报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司25Q1季报业绩基本符合预期，收入11.0亿元同比+0.3%，归母净利润1.0亿元同比+5.4%，扣非归母净利润1.0亿元同比+8.0% [5] - 分业务看，羊绒业务收入双位数高增，产能利用率提升预计改善毛利率；毛精纺纱业务收入稳健，产品结构优化和成本管控预计提升毛利率；羊毛毛条业务受厂房修改等因素影响下滑，拖累整体增长 [6] - 25Q1毛利率等指标有变化，综合归母净利率同比+0.5pct至9.2% [6] - 公司加速全球化布局，子公司产能计划25年陆续投产，继续实施宽带战略，扩展纱线品类 [6] - 短期贸易战影响需求，中长期公司成本管控等具备优势，维持盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.6亿元/5.1亿元/5.7亿元，对应PE分别为9.5倍/8.5倍/7.6倍 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价5.71元，总股本7.30亿股，流通股本7.21亿股，总市值42亿元，流通市值41亿元，52周内最高/最低价8.06 / 5.36元，资产负债率37.6%，市盈率9.68，第一大股东为浙江新澳实业有限公司 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4841|5032|5508|6068| |增长率(%)|9.07|3.96|9.46|10.16| |EBITDA（百万元）|727.78|780.31|853.99|935.83| |归属母公司净利润（百万元）|428.30|455.03|508.95|572.17| |增长率(%)|5.96|6.24|11.85|12.42| |EPS(元/股)|0.59|0.62|0.70|0.78| |市盈率（P/E）|10.13|9.54|8.53|7.58| |市净率（P/B）|1.27|1.12|0.99|0.87| |EV/EBITDA|8.15|6.07|5.17|4.33|[9] 财务报表和主要财务比率 财务报表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4841|5032|5508|6068| |营业成本|3922|4072|4451|4898| |税金及附加|32|33|36|39| |销售费用|101|106|116|127| |管理费用|154|161|176|194| |研发费用|111|116|127|140| |财务费用|29|20|16|10| |资产减值损失|-11|-10|-10|-10| |营业利润|519|552|617|693| |营业外收入|1|1|1|1| |营业外支出|4|4|4|4| |利润总额|516|549|614|690| |所得税|64|68|76|86| |净利润|452|480|537|604| |归母净利润|428|455|509|572| |每股收益（元）|0.59|0.62|0.70|0.78| |货币资金|532|948|1266|1634| |交易性金融资产|55|55|55|55| |应收票据及应收账款|451|461|505|556| |预付款项|8|8|9|10| |存货|1990|2026|2205|2419| |流动资产合计|3103|3563|4108|4746| |固定资产|1929|1923|1904|1874| |在建工程|214|304|394|484| |无形资产|180|175|170|165| |非流动资产合计|2587|2639|2706|2761| |资产总计|5689|6202|6814|7507| |短期借款|488|488|488|488| |应付票据及应付账款|454|464|507|558| |其他流动负债|517|521|550|585| |流动负债合计|1459|1472|1545|1631| |其他|679|679|679|679| |非流动负债合计|679|679|679|679| |负债合计|2138|2151|2224|2310| |股本|730|730|730|730| |资本公积金|909|911|911|911| |未分配利润|1589|1981|2416|2904| |少数股东权益|148|173|202|234| |其他|175|255|332|417| |所有者权益合计|3551|4051|4590|5197| |负债和所有者权益总计|5689|6202|6814|7507|[10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|9.1%|4.0%|9.5%|10.2%| |成长能力 - 营业利润|7.1%|6.3%|11.8%|12.4%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|6.0%|6.2%|11.9%|12.4%| |获利能力 - 毛利率|19.0%|19.1%|19.2%|19.3%| |获利能力 - 净利率|8.8%|9.0%|9.2%|9.4%| |获利能力 - ROE|12.6%|11.7%|11.6%|11.5%| |获利能力 - ROIC|9.7%|9.2%|9.3%|9.4%| |偿债能力 - 资产负债率|37.6%|34.7%|32.6%|30.8%| |偿债能力 - 流动比率|2.13|2.42|2.66|2.91| |营运能力 - 应收账款周转率|11.17|11.03|11.40|11.44| |营运能力 - 存货周转率|2.04|2.03|2.10|2.12| |营运能力 - 总资产周转率|0.85|0.85|0.85|0.85| |每股指标 - 每股收益|0.59|0.62|0.70|0.78| |每股指标 - 每股净资产|4.66|5.31|6.01|6.79| |估值比率 - PE|10.13|9.54|8.53|7.58| |估值比率 - PB|1.27|1.12|0.99|0.87|[10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|452|480|537|604| |折旧和摊销|184|212|224|236| |营运资本变动|-326|-38|-164|-194| |其他|59|47|47|47| |经营活动现金流净额|370|702|645|694| |资本开支|-737|-294|-294|-294| |其他|60|29|3|3| |投资活动现金流净额|-677|-265|-291|-291| |股权融资|0|2|0|0| |债务融资|144|-3|0|0| |其他|-292|-23|-35|-35| |筹资活动现金流净额|-148|-25|-35|-35| |现金及现金等价物净增加额|-473|416|319|368|[10]

业绩说明会信息 - 2025年5月12日15:00 - 16:30举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 方式为上证路演中心视频录播和网络互动[3][6] 参与人员 - 副董事长兼总经理华新忠、董事兼财务总监王玲华等参加[6] 投资者参与方式 - 2025年5月12日15:00 - 16:30在线参与，4月30日至5月9日16:00前可提问[3][6][7] 报告发布情况 - 2025年4月18日、4月26日发布2024年度和2025年第一季度报告[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月30日[10]

财务表现 - 2025Q1公司收入为11.0亿元，同比持平，归母净利润为1.0亿元，同比+5%，扣非归母净利润为1.0亿元，同比+8% [1] - 2025Q1公司毛利率同比+0.9pct至20.8%，净利率同比+0.5pct至9.6% [1] - 销售/管理/财务费用率同比分别+0.3/+0.3/-0.7pct至2.0%/3.4%/0.6%，财务费用率减少主要系汇兑损益波动影响 [1] 业务表现 - 毛精纺纱线业务2025Q1销售收入同比持平，销量同比持平，销售单价同比持平，毛利率同比继续提升（2024全年业务毛利率为26.8%） [2] - 羊绒纱线业务2025Q1销售收入保持15%~20%稳健增长，销量快速增长，产品结构变化使得单价同比略有下降，盈利质量稳健改善（2024全年业务毛利率为11.1%） [2] - 羊毛毛条业务2025Q1销售同比下降 [2] 产能与库存 - 2024年公司毛精纺纱线产量1.68万吨（同比+17%），羊毛毛条产量7647吨，改性处理、染整及羊绒加工产量3676吨，羊绒纱线产量2723吨 [3] - 2024年"6万锭高档精纺生态纱项目"二期1.5万锭设备已全部投产，2025年新澳越南"5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目"一期2万锭产能计划陆续投产，新澳银川"2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目"计划陆续投产 [3] - 2025Q1末公司存货同比+20.7%至22.6亿元，存货周转天数同比+28.4天至218.8天 [3] 现金流与应收账款 - 2025Q1经营性现金流量净额-1.4亿元，主要系羊绒纱线等业务原材料及存货储备所致 [3] - 应收账款周转天数同比+2天至44天 [3] 未来展望 - 2025Q2以来羊毛订单同比有下降（出货量同比表现估计好于订单），羊绒纱线订单及出货量同比保持快速增长 [4] - 估计2025~2027年归母净利润分别为4.33/4.87/5.55亿元，对应2025年PE为10倍 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入48.41亿元，同比增长9.07%，归母净利润4.28亿元，同比增长5.96%，扣非归母净利润4.09亿元，同比增长5.23% [1] - 毛利率为18.98%，同比提升0.36个百分点，主要受益于毛精纺及毛条业务毛利率提升 [1] - 财务费用同比大幅增加，主要因银行借款利息增加及汇兑损失增加（2024年汇兑损失919万元，2023年为汇兑收益1824万元） [1] - 净利率同比下降0.36个百分点至9.34%，经营活动现金流量净额同比下降33.03%至3.70亿元 [1] - 2024年四季度营业收入9.69亿元（+4.50%），归母净利润0.58亿元（+9.54%），2025年一季度营业收入11.03亿元（+0.29%），归母净利润1.01亿元（+5.37%） [2] 业务分项 - 毛精纺纱线业务：收入25.43亿元（+1.83%），销量1.57万吨（+5.05%），单价16.16万元/吨（-3.1%），毛利率26.78%（+1.72个百分点） [3] - 羊绒纱线业务：收入15.48亿元（+26.65%），销量0.26万吨（+30.23%），单价59.57万元/吨（-2.7%），毛利率11.13%（-1.55个百分点） [3] - 羊毛毛条业务：收入6.66亿元（+0.85%），销量0.76万吨（+5.98%），单价8.76万元/吨（-4.8%），毛利率5.22%（+1.63个百分点） [3] - 改性处理、染整及羊绒加工业务：收入0.43亿元（+33.74%），销量0.38万吨（+18.09%），单价1.15万元/吨（+13.2%），毛利率34.58%（+2.32个百分点） [3] 产能规划 - "60,000锭高档精纺生态纱项目"二期1.5万锭设备已全部投产 [4] - 新澳越南"50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目"一期2万锭首条生产线2024年11月试生产，其余生产线计划2025年投产 [4] - 新澳银川"20,000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目"计划2025年陆续投产 [4] 战略动态 - 子公司英国邓肯引入香奈儿旗下BARRIE作为战略投资者，有助于绑定高端客户并提升品牌形象 [3] - 分红比例达51.17% [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][31] 报告的核心观点 - 2024年公司经营稳健，羊绒业务持续放量，未来产能有序释放有望进一步提高市场份额；近两季度因下游品牌对需求判断谨慎，公司收入增速放缓，基于宏观消费需求不确定性，小幅下调盈利预测，看好公司持续拓展品类与产能带动的中长期份额提升机会 [4][31] 各部分总结 整体经营情况 - 2024年实现营业收入48.41亿元，同比+9.07%；归母净利润4.28亿元，同比+5.96%；扣非归母净利润4.09亿元，同比+5.23%；收入增长受益于羊绒纱线业务快速放量及毛精纺、毛条等业务稳健增长 [1] - 毛利率为18.98%，同比+0.36pct，受益于毛精纺及毛条业务毛利率提升；销售费用率基本稳定，管理费用率同比提升，财务费用同比大幅增加，净利率同比下降约0.36个百分点至9.34% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降33.03%至3.70亿元，主要系货款结算银行承兑汇票到期承付金额增加及购买商品和接受劳务支付现金金额上升；分红比例达51.17% [1] - 2024年四季度单季，营业收入9.69亿元，同比增加4.50%；归母净利润0.58亿元，同比增加9.54%；2025年一季度单季，营业收入11.03亿元，同比增长0.29%；归母净利润1.01亿元，同比增长5.37% [2] 各业务情况 - 毛精纺纱线业务：全年收入25.43亿元（+1.83%），销量1.57万吨（+5.05%），销售单价约16.16万元/吨（-3.1%），毛利率26.78%（+1.72pct） [3] - 羊绒纱线业务：收入15.48亿元（+26.65%），销量0.26万吨（+30.23%），销售单价约59.57万元/吨（-2.7%），毛利率11.13%（-1.55pct），预计受宁夏新澳收购后折旧增加以及部分低毛利订单影响；子公司英国邓肯引入香奈儿旗下BARRIE作为战略投资者，有助于绑定高端客户，提升品牌形象和盈利能力 [3] - 羊毛毛条业务：收入6.66亿元（+0.85%），销量0.76万吨（+5.98%），销售单价约8.76万元/吨（-4.8%），毛利率5.22%（+1.63pct） [3] - 改性处理、染整及羊绒加工业务：收入0.43亿元(+33.74%)，销量0.38万吨（+18.09%），销售单价约1.15万元/吨（+13.2%），毛利率34.58%（+2.32pct） [3] 产能规划情况 - “60,000锭高档精纺生态纱项目”二期1.5万锭设备已全部投产 [4] - 子公司新澳越南“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”按计划推进，一期2万锭首条生产线于2024年11月试生产，其他生产线计划2025年陆续投产，有助于应对贸易环境变化，满足海外客户需求 [4] - 子公司新澳银川“20,000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划2025年陆续投产 [4] 盈利预测与估值情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.4/4.9/5.6亿元（原2025 - 2026年为4.8/5.3亿元），同比增长3.6%/11.0%/14.3%；维持目标价7.9 - 8.6元，对应2025年PE 13 - 14x [4][6][31] - 给出2023 - 2027年盈利预测和财务指标，包括营业收入、归母净利润、每股收益等多项指标 [7][32] - 给出可比公司估值情况，包括伟星股份、台华新材、百隆东方等 [33] - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测及关键财务与估值指标 [34]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为全球毛纺行业龙头，凭借创新工艺和产品、优质供应链经验等竞争优势保持稳健增长 短期或受关税政策、羊毛价格低位震荡、工厂转固等影响；中期新增产能释放后步入盈利提升通道；长期在宽带战略下，羊毛品类多元化和功能性提升，新客拓展，叠加产能多元布局和有序扩张，在行业格局优化的背景下，公司的市场份额和产业地位有望提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本 7.3 亿股，流通股本 7.21 亿股；总市值 43.76 亿元，流通市值 43.17 亿元；12 个月内最高价 8.53 元，最低价 5.09 元 [3] 2024 年年报情况 - 营收 48.4 亿元，同比+9.1%，归母净利润 4.3 亿元，同比+6%；24Q4 营收 9.7 亿元，同比+4.5%，归母净利润 0.6 亿元，同比+9.5%；全年分红率为 51.2% [4] 各产品业务情况 - 毛精纺纱收入同比+1.8%至 25.4 亿元，毛利率同比+1.72pct 至 26.78%，毛利率提升主要系公司优化生产流程、加强成本控制和提升产品附加值等 [4] - 羊绒纱线收入同比+26.7%至 15.5 亿元，毛利率同比-1.55pct 至 11.13%；市场拓展顺利带动产销量提升，产量/销量/均价分别同比+34.6%/+30.2%/-2.8%，毛利率略有下滑或与折旧增加有关 [4] - 羊毛毛条收入同比+0.9%至 6.7 亿元，毛利率同比+1.63pct 至 5.22% [4] 盈利指标情况 - 毛利率 24 年同比+0.4pct 至 19.0%，主要系产品结构优化和成本管控 [5] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.04/+0.34/-0.22 /+0.70pct，其中管理费用率增加主要系薪酬支出及股权激励费用增加，财务费用率增加主要系银行利息及汇兑损失增加 [5] - 净利率同比-0.26pct 至 8.85% [5] 产能布局情况 - 羊毛方面，国内和海外产能陆续投产，巩固公司在毛精纺领域的竞争优势：“6 万锭高档精纺生态纱项目”二期 1.5 万锭设备已全部投产，新澳越南一期 2 万锭首条生产线于 24 年 11 月试生产，其他生产线计划 25 年陆续投产；新澳银川 2 万锭项目计划 25 年陆续投产 [5] - 羊绒业务：新澳羊绒通过精细化管理、丰富产品矩阵、优化产品结构，有望在规模爬升后实现利润弹性；英国邓肯通过增资扩股并引进外部投资者 BARRIE，有助于其与高端客户的深度绑定 [5] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 27 年归母净利润分别为 4.44/5.05/5.65 亿元，对应 PE 分别为 9.4/8.3/7.4 倍 [6] 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4841 | 5045 | 5598 | 6125 | | 营业收入增长率(%) | 9.1% | 4.2% | 11.0% | 9.4% | | 归母净利（百万元） | 428 | 444 | 505 | 565 | | 净利润增长率(%) | 6.0% | 3.7% | 13.8% | 11.9% | | 摊薄每股收益（元） | 0.59 | 0.61 | 0.69 | 0.77 | | 市盈率（PE） | 9.8 | 9.4 | 8.3 | 7.4 | [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入同比持平，归母净利润同比+5%，盈利质量提升，净利率同比+0.5pct至9.6% [1] - 短期内销订单波动，羊毛纱线出货表现好于订单，各业务表现有差异 [2] - 2025年产能计划继续扩张且推进顺利，存货同比增加使现金流短期承压 [3] - 2025年业绩稳健为主，中长期竞争实力有望持续提升，预计全年收入及归母净利润平稳增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1收入11.0亿元，同比持平，归母净利润1.0亿元，同比+5%，扣非归母净利润1.0亿元，同比+8% [1] - 2025Q1毛利率同比+0.9pct至20.8%，销售/管理/财务费用率同比分别+0.3/+0.3/-0.7pct至2.0%/3.4%/0.6%，净利率同比+0.5pct至9.6% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.33/4.87/5.55亿元，对应2025年PE为10倍 [4] 业务情况 - 分地区，外销订单基本正常，内销订单相对谨慎，出货情况好于订单 [2] - 分业务，毛精纺纱线2025Q1销售收入同比持平，毛利率同比继续提升；羊绒纱线销售收入保持15% - 20%稳健增长，盈利质量稳健改善；羊毛毛条销售同比下降 [2] 产能扩张 - 2024年毛精纺纱线产量1.68万吨（同比+17%），羊毛毛条产量7647吨，改性处理、染整及羊绒加工产量3676吨，羊绒纱线产量2723吨 [3] - 2024年“6万锭高档精纺生态纱项目”二期1.5万锭设备全部投产；2025年新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭产能和新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划陆续投产 [3] 库存与现金流 - 2025Q1末存货同比+20.7%至22.6亿元，存货周转天数同比+28.4天至218.8天 [3] - 2025Q1经营性现金流量净额 - 1.4亿元，应收账款周转天数同比+2天至44天 [3] 未来展望 - 2025Q2以来羊毛订单同比下降，出货量同比表现好于订单，羊绒纱线订单及出货量同比快速增长 [4] - 预计全年公司收入及归母净利润平稳增长 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|4,438|4,841|5,054|5,571|6,154| |增长率yoy（%）|12.4|9.1|4.4|10.2|10.5| |归母净利润（百万元）|404|428|433|487|555| |增长率yoy（%）|3.7|6.0|1.1|12.6|13.8| |EPS最新摊薄（元/股）|0.55|0.59|0.59|0.67|0.76| |净资产收益率（%）|12.7|12.6|11.9|12.6|13.4| |P/E（倍）|10.8|10.2|10.1|9.0|7.9| |P/B（倍）|1.4|1.3|1.2|1.1|1.1| [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年公司业绩以稳健为主，中长期竞争实力有望持续提升，全年收入及归母净利润预计平稳增长 [4] - 公司是羊毛精纺纱线龙头，坚持长期产能建设，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.33/4.87/5.55亿元，对应2025年PE为10倍 [4] 各部分内容总结 2025Q1财务表现 - 收入11.0亿元，同比持平，归母净利润1.0亿元，同比+5%，扣非归母净利润1.0亿元，同比+8% [1] - 毛利率同比+0.9pct至20.8%；销售/管理/财务费用率同比分别+0.3/+0.3/-0.7pct至2.0%/3.4%/0.6%；净利率同比+0.5pct至9.6% [1] 业务订单与出货情况 - 短期内销订单波动，羊毛纱线出货表现好于订单，外销订单基本正常，内销订单相对谨慎 [2] - 毛精纺纱线2025Q1销售收入同比持平，销量和单价同比持平，毛利率同比继续提升 [2] - 羊绒纱线2025Q1销售收入保持15% - 20%稳健增长，销量快速增长，单价同比略有下降，盈利质量稳健改善 [2] - 羊毛毛条2025Q1销售同比下降 [2] 产能扩张情况 - 纵向一体化生产链优势显著，2024年毛精纺纱线产量1.68万吨（同比+17%），羊毛毛条产量7647吨，改性处理、染整及羊绒加工产量3676吨，羊绒纱线产量2723吨 [3] - 2024年“6万锭高档精纺生态纱项目”二期1.5万锭设备全部投产 [3] - 2025年新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭产能和新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划陆续投产 [3] 库存与现金流情况 - 2025Q1末存货同比+20.7%至22.6亿元，存货周转天数同比+28.4天至218.8天 [3] - 2025Q1经营性现金流量净额 - 1.4亿元，应收账款周转天数同比+2天至44天 [3] 2025年业务预期 - 2025Q2以来羊毛订单同比下降，出货量同比表现好于订单，羊绒纱线订单及出货量同比保持快速增长 [4] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|4,438|4,841|5,054|5,571|6,154| |增长率yoy（%）|12.4|9.1|4.4|10.2|10.5| |归母净利润（百万元）|404|428|433|487|555| |增长率yoy（%）|3.7|6.0|1.1|12.6|13.8| |EPS最新摊薄（元/股）|0.55|0.59|0.59|0.67|0.76| |净资产收益率（%）|12.7|12.6|11.9|12.6|13.4| |P/E（倍）|10.8|10.2|10.1|9.0|7.9| |P/B（倍）|1.4|1.3|1.2|1.1|1.1|[6] 公司基本信息 - 行业为纺织制造，04月25日收盘价5.99元，总市值4,375.64百万元，总股本730.49百万股，自由流通股占比98.65%，30日日均成交量7.02百万股 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司发布24年报及25年一季报，营收、净利均符合预期，24年达成股权激励考核目标，25Q1若剔除越南基地亏损及所得税增加影响，可比净利润同比增速预计超10%，24年度拟派息，分红比例51%，对应股息率约5% [7] - 毛利率继续上行，羊毛利润率有改善空间，24年毛利率19.0%，期间费用率8.2%，25Q1毛利率20.8%，归母净利率9.2% [7] - 主要业务中，毛精纺纱24年营收25.4亿元，销量增5%、均价降3.1%，毛利率26.8%；羊绒纱24年营收15.5亿元，销量增30.2%、均价降2.8%，毛利率11.1%，盈利有望扩大；羊毛毛条24年营收6.7亿元，毛利率5.2% [7] - 全球供应链重构下，越南、英国基地战略意义重大，越南基地产能将扩大，英国邓肯羊绒纱产能技改升级，全球化产能布局可应对贸易环境不确定性 [7] - 维持“买入”评级，下调25 - 26年、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润4.5/5.1/5.8亿元，给予25年目标PE为13倍，对应目标市值57亿元，较4/25市值有31%上涨空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4,841|1,103|5,095|5,567|6,217| |同比增长率（%）|9.1|0.3|5.3|9.3|11.7| |归母净利润（百万元）|428|101|450|506|582| |同比增长率（%）|6.0|5.4|5.0|12.5|15.0| |每股收益（元/股）|0.59|0.14|0.62|0.69|0.80| |毛利率（%）|19.0|20.8|19.0|19.5|20.0| |ROE（%）|12.6|2.9|12.4|12.9|13.7| |市盈率|10|/|10|9|8|[6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4,438|4,841|5,095|5,567|6,217| |减：营业成本|3,612|3,922|4,129|4,481|4,972| |减：税金及附加|26|32|33|36|41| |主营业务利润|800|887|933|1,050|1,204| |减：销售费用|94|101|87|100|112| |减：管理费用|126|154|158|173|193| |减：研发费用|111|111|122|134|149| |减：财务费用|-5|29|26|33|39| |经营性利润|474|492|540|610|711| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-1|-2|-5|-5|-5| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-22|-11|-20|-20|-20| |加：投资收益及其他|32|37|33|33|33| |营业利润|484|519|548|619|719| |加：营业外净收入|1|-3|-3|-3|-3| |利润总额|486|516|545|616|716| |减：所得税|55|64|67|76|89| |净利润|430|452|477|540|627| |少数股东损益|26|24|27|33|45| |归属于母公司所有者的净利润|404|428|450|506|582|[18] 可比公司估值表 |证券代码|证券简称|2025/04/25股价（元）|总市值（亿元）|归母净利润（亿元）（24A/25E/26E/27E）|PE（24A/25E/26E/27E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002003.SZ|伟星股份|11.35|133|7.0/7.9/9.1/10.5|19/17/15/13| |603558.SH|健盛集团|9.04|32|3.2/3.7/4.2/4.7|10/9/8/7| |平均值|/|/|/|/|14/13/11/10| |603889.SH|新澳股份|5.99|44|4.0/4.5/5.1/5.8|11/10/9/8|[14]

证券代码：603889 证券简称：新澳股份 公告编号：2025-019 浙江新澳纺织股份有限公司 第六届监事会第十八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、 监事会会议召开情况 浙江新澳纺织股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第十八次会 议于 2025 年 4 月 25 日在公司会议室以现场方式召开，本次会议通知于 2025 年 4 月 15 日以书面、电话方式通知全体监事。会议由监事会主席张焕祥先生召集 并主持，会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。本次会议的召集和召开程序 符合《公司法》和《公司章程》的规定，会议合法有效。 二、监事会会议审议情况 （一）审议并通过了《公司 2025 年第一季度报告》 表决结果：同意票 3 票、反对票 0 票、弃权票 0 票。 特此公告。 浙江新澳纺织股份有限公司监事会 2025 年 4 月 26 日 ...