芯片行业股价表现 - 港股芯片股全线走低，华虹半导体跌5.37%报96.9港元，兆易创新跌4.34%报291.2港元，中芯国际跌3.85%报66.1港元，上海复旦跌3.76%报46.08港元 [1] - 超威半导体（AMD）周三收跌17.31%，创2017年5月以来最大单日跌幅 [1] - 隔夜美股存储芯片公司集体下跌，闪迪跌15.95%，美光科技跌9.55% [1] - 日韩股市芯片股跟随下跌，三星电子和SK海力士均跌超4%，软银集团股价大跌超6% [1] 超威半导体（AMD）业绩表现 - AMD发布的2025财年第四财季报告显示，公司去年四季度营收超百亿美元创新高，并保持30%以上同比增速 [1] - AMD第四财季EPS盈利增长放缓，但较分析师预期高近16% [1] - 部分分析师认为，尽管AMD公布了超预期的营收利润表现，但其发布的一季度业绩指引不及预期 [1]

港股基石投资市场概况 - 2026年开年以来港股基石投资市场热度攀升，长线资金布局意愿强烈 [1] - 2025年港股共有89家IPO公司引入基石投资者，总投资额约1066亿港元，创下历史新高 [1] - 2026年1月港股上市的13只新股全部引入基石投资者，基石投资总额达185.21亿港元，较上年同期大幅增长13.3倍 [1] 投资者构成分析 - 投资者构成包括保险资金、外资机构、头部私募及产业资本 [1] - 保险资金参与热情显著提升，截至目前已参与10家港股IPO基石认购，累计完成11笔认购，总金额达15.58亿港元 [1] - 回溯2025年，保险资金参与12家港股IPO基石认购，合计12笔认购，金额26.20亿港元 [1] - 除险资外，淡马锡、贝莱德、瑞银等外资巨头，阿布扎比投资局等主权财富基金，景林资产、高毅资产等头部私募，以及腾讯控股等产业资本均现身基石投资者名单 [2] 市场驱动因素 - 政策持续鼓励中长期资金入市，优化境外投资环境并延长考核周期，为险资“长钱长投”港股提供制度保障 [1] - 港股IPO活跃度提升，优质标的供给增加叠加赚钱效应显现，推动险资通过基石投资拓展多元渠道 [1] - 传统固收类资产收益承压，推动险资优化资产组合 [1] 重点投资标的与领域 - 新经济龙头标的成为基石投资布局重点 [2] - 2026年1月上市新股中，智谱、壁仞科技、MINIMAX-WP、兆易创新、豪威集团的基石投资金额位居前列 [2] - AI大模型企业智谱获得多家机构合计认购29.84亿港元 [2] - 国产GPU龙头壁仞科技吸引23家机构参与基石认购，总金额28.99亿港元，占全球发售规模的63.96% [2] - MINIMAX-WP、兆易创新、豪威集团均有不少于10家机构参与基石认购，认购金额均不低于20亿港元 [2]

股东持股变动 - 2月4日，兆易创新有股东将股票由花旗银行转入UBS Securities Hong Kong Limited，转仓市值为3.64亿港元，占公司股份比例为3.97% [1] - 1月27日，贝莱德增持兆易创新15.0429万股，每股作价为321港元，总金额约为4828.77万港元 [1] - 增持后，贝莱德最新持股数目约为149.7万股，最新持股比例增至5.18% [1]

股东持股结构变动 - 2月4日，兆易创新股东将市值3.64亿港元的股票由花旗银行转入UBS Securities Hong Kong Limited，转仓股份占公司已发行股份的3.97% [1] - 1月27日，贝莱德增持兆易创新15.0429万股，每股作价321港元，总金额约为4828.77万港元 [1] - 增持后，贝莱德最新持股数目约为149.7万股，持股比例从增持前的不足5%上升至5.18% [1]

行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - 2026年1月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [4] - 全球半导体需求持续改善，PC、智能手机保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在2026年1月或将继续复苏 [4] - 供给端看，尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价，整体看半导体2月供需格局预计将继续向好 [4] - 1月存储价格持续上涨，DRAM和NAND Flash在内的存储器产业产值逐年创高 [4] - 海外CSP厂商Meta、微软资本开支同比高增，AI仍是未来很长一段时间内的主线叙事 [4] - 中美关税政策有一定程度的缓和，但在部分技术密集型领域美国政策仍或保持高压，短期部分依赖美国进口的产业成本高升，长期半导体国产化有望继续加速 [4] 月度行情回顾 - 申万电子行业2026年1月涨跌幅为9.38%，同期沪深300涨跌幅为1.18%，超额收益率为8.20% [11] - 半导体板块2026年1月份涨跌幅为16.23%，在电子行业细分板块中涨幅最大 [13] - 1月台湾半导体指数涨跌幅为18.36%，美国费城半导体指数涨跌幅为11.57% [13] - 半导体行业涨幅最高的个股是普冉股份（+139.81%），跌幅最大的个股是赛微电子（-15.91%） [14][15] - 当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是98.68%、93.04%，PS分别是99.50%、99.75%，PB分别是82.16%、90.02% [21][22] - 从2025Q4数据来看，公募基金持仓的股票市值中，电子行业排在第一位，高达6716.43亿元 [25] - 2025Q4公募基金配置半导体板块的市值高达4726.55亿元，半导体占比公募基金总持仓股票市值的13.22% [28] - 2025Q4公募基金重仓的TOP20半导体个股持仓市值合计约为3852.28亿元，占据持仓半导体总市值4380.93亿元的87.93% [31] 半导体供需数据跟踪 - 全球半导体2025年11月份销售额同比为29.75%，2025年1-11月累计同比为22.07% [33] - 2026年1月份存储模组价格整体表现涨跌幅区间在13.51%-60.00%不等，价格均延续上涨态势 [35][36] - 2026年1月份存储芯片DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅在5.95%-63.43%之间，1月整体价格继续呈上涨态势 [38][40] - 全球半导体硅片面积2025Q3同比为3.08%，2025年Q1-Q3累计同比为4.99% [49] - 2025年12月份日本生产者成品库存指数显示半导体与电子库存指数底部震荡上行 [53] - 当前全球各大芯片大厂的库存与周转天数依然维持较高分位 [55] - 部分海外头部科技厂商2025Q4业绩大多实现了营收和净利润的同比增长，12月涨幅居前的为美光科技（+45.36%）、阿斯麦（+33.01%）、英特尔（+25.93%） [70][71] - 2025Q3我国A股154家半导体上市企业库存水平同比增长14.49%，环比增长6.29% [70] - 154家A股上市半导体公司2025Q3营收同比为12.27%，环比为4.15%，净利润同比为81.42%，环比为44.21% [72][75][76] - 2025年日本半导体设备12月份出货额同比下降4.48%，2025全年出货额同比增长14.04%，全球半导体设备2025Q3出货额同比增长10.80% [76][78] - 2025Q3晶圆厂的数据显示产能利用率同环比均有所上升，台积电晶圆价格同环比也继续上涨 [80] 半导体下游需求数据 - 预计2026年全球半导体下游需求或将继续维持复苏态势，细分赛道看，智能穿戴、智能家居、AI服务器的增速或将更高，但消费电子市场或将受到内存价格升高的冲击导致出货量有所下滑 [82] - 2025年全球智能手机出货量预计为12.60亿台，同比增长1.75%，2026年预计为12.49亿台，同比下滑0.90% [83] - 2025年全球PC出货量预计为2.84亿台，同比增长7.78%，2026年预计为2.70亿台，同比下滑4.90% [83] - 2025年全球平板出货量预计为1.63亿台，同比增长10.37%，2026年预计为1.65亿台，同比增长1.50% [83] - 2025年全球汽车销量预计为9846万台，同比增长3.30%，2026年预计为10132万台，同比增长2.90% [83] - 2025年全球服务器出货量预计为1430万台，同比增长7.52%，2026年预计为1560万台，同比增长9.09% [83] - 2025年全球智能穿戴设备出货量预计为5.92亿件，同比增长8.63%，2026年预计为6.49亿件，同比增长9.56% [83] - 中国大陆智能手机2025年12月份出货量同比为-29.12%，2025全年同比为-2.42% [84] AI算力驱动与CSP资本开支 - 受益于全球云服务商大幅加强AI基础设施投资，2026年AI服务器出货量预计同比增长28%以上 [4] - 2026年存储器产值预计同比激增134%，三星电子已在第一季度将NAND闪存价格上调超100% [4][5] - AI热潮拉动了服务器CPU需求，AMD相关产品几近售罄，英特尔与AMD考虑将第一季度均价调涨10-15% [5] - Meta 2025Q4营收598.9亿美元（同比增长24%），净利润227.7亿美元（同比增长9%），公司预计2026全年资本开支1150-1350亿美元 [5] - 微软2026财年Q2营收813亿美元（同比增长17%），资本支出同比增长66%至375亿美元，创历史新高 [5] 投资建议 - 行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期，海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局 [5] - 建议关注受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微 [5] - 建议关注AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联 [5] - 建议关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材 [5] - 建议关注价格触底复苏的龙头标的，关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等 [5]

港股市场整体表现 - 恒生指数于2月4日报收26847.322点，微涨0.047% [1] - 市场呈现震荡格局，内房股与煤炭股板块表现强势，而科技股板块显著走弱 [1][3] 房地产行业 - 内房股板块大幅上涨 [1] - 世茂集团股价上涨超过14% [1] - 融创中国股价上涨超过8% [1] - 万科企业股价上涨超过6% [1] - 越秀地产股价上涨超过6% [1] 煤炭行业 - 煤炭股板块走高 [1] - 兖矿能源股价上涨超过10% [1] - 中国神华股价上涨超过5% [1] 科技行业 - 恒生科技指数显著下跌，报5366.440点，下跌100.820点，跌幅达1.844% [3][4] - 主要科技巨头股价普遍下跌 [3] - 腾讯控股股价下跌近4%，报558.000港元 [3][4] - 百度集团股价下跌近3%，报137.200港元 [3][4] - 小米集团股价下跌超过1.8% [3] - 京东集团股价下跌超过1.6% [3] - 阿里巴巴股价下跌近1% [3] - 哔哩哔哩股价下跌3.715%，报243.600港元 [4] - 网易股价下跌3.325%，报191.900港元 [4] 半导体行业 - 芯片股表现低迷 [5] - 上海复旦股价下跌超过5% [5] - 华虹半导体股价下跌近5% [5] - 兆易创新股价下跌超过3% [5] - 中芯国际股价下跌超过2% [5]

芯片龙头ETF市场表现 - 2月4日芯片龙头ETF开盘下跌1.02% 报价为1.169元 [1] - 该ETF自2021年8月19日成立以来总回报为18.30% [1] - 该ETF近一个月回报为11.53% [1] 芯片龙头ETF持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率 [1] - 该ETF由富国基金管理有限公司管理 基金经理为张圣贤 [1] 重仓股开盘表现 - 寒武纪开盘下跌2.48% 兆易创新开盘下跌2.25% 澜起科技开盘下跌3.53% [1] - 中芯国际开盘下跌1.32% 海光信息开盘下跌1.30% 北方华创开盘下跌1.05% [1] - 中微公司开盘下跌0.97% 豪威集团开盘下跌0.95% 紫光国微开盘下跌1.22% 拓荆科技开盘下跌1.52% [1]

港股芯片股市场表现 - 港股芯片板块在交易盘初普遍走低，多只个股出现下跌 [1] - 上海复旦(01385.HK)股价下跌超过4% [1] - 华虹半导体(01347.HK)、兆易创新(03986.HK)、中芯国际(00981.HK)、中兴通讯(00763.HK)、壁仞科技(06082.HK)等个股跟随下跌 [1] - 英诺赛科(02577.HK)逆市走强，股价上涨超过6% [1]

股东持股变动 - 兆易创新股东于2月3日将市值3.07亿港元的股票从UBS Securities Hong Kong Limited转入高盛(亚洲)证券，转仓股份占公司总股本的3.49% [1] - 贝莱德于1月27日增持兆易创新15.0429万股，每股作价321港元，增持总金额约为4828.77万港元 [1] - 此次增持后，贝莱德对兆易创新的最新持股数目约为149.7万股，最新持股比例达到5.18% [1]

股东持股变动 - 2月3日，兆易创新股东将股票由UBS Securities Hong Kong Limited转入高盛(亚洲)证券，转仓市值为3.07亿港元，占公司股份比例为3.49% [1] - 1月27日，贝莱德增持兆易创新15.0429万股，每股作价321港元，总金额约为4828.77万港元 [1] - 增持后，贝莱德最新持股数目约为149.7万股，最新持股比例增至5.18% [1]