https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107462/documents/sehk25061901284 _c.pdf 证券代码：603986 证券简称：兆易创新 公告编号：2025-034 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 鉴于本次发行上市的发行对象仅限于符合相关条件的境外投资者及依据中 国相关法律法规有权进行境外证券投资的境内合格投资者，公司将不会在境内证 券交易所的网站和符合监管机构规定条件的媒体上刊登该申请资料，但为使境内 投资者及时了解该等申请资料披露的本次发行上市以及公司的其他相关信息，现 提供该申请资料在香港联交所网站的查询链接供查阅： 兆易创新科技集团股份有限公司 关于向香港联交所递交 H 股发行上市的申请 并刊发申请资料的公告 兆易创新科技集团股份有限公司（以下简称公司）已于 2025 年 6 月 19 日向 香港联合交易所有限公司（以下简称香港联交所）递交了发行境外上市外资股（H 股）股票并在香港联交所主板挂牌上市（以下简称本次发行上市）的申请，并于 同日 ...

智通财经6月19日电，兆易创新(603986.SH)公告称，公司已于6月19日向香港联合交易所有限公司递交 了发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站 刊登了本次发行上市的申请资料。该申请资料为草拟版本，其所载资料可能会适时作出更新及修订。 兆易创新：向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料 ...

上证电子指数表现 - 上证电子指数6月18日报5440 88点 [1] - 近一个月下跌2 34% 近三个月下跌10 99% 年至今下跌2 79% [1] 指数构成与样本 - 样本选取沪市半导体产品与设备 电脑存储与外围设备 电子设备制造商等50只电子行业代表性证券 [1] - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五下一交易日实施 [2] 十大权重股分布 - 中芯国际权重9 12% 海光信息7 02% 寒武纪6 66% 韦尔股份5 93% 中科曙光5 53% [1] - 澜起科技5 08% 工业富联4 55% 兆易创新4 52% 中微公司4 16% 长电科技2 54% [1] 行业构成分析 - 集成电路占比59 71% 电子终端及组件16 14% 半导体材料与设备11 26% [2] - 电子元件4 54% 光学光电子4 06% 分立器件3 36% 汽车零部件与轮胎0 93% [2] 市场板块分布 - 全部样本均来自上海证券交易所 占比100 00% [1]

兆易创新 20250616 摘要 兆易创新 2024 年 NOR Flash 市场份额突破，超越旺宏电子，成为全球 第二大供应商，仅次于华邦电，受益于 AI 端侧可穿戴设备需求增长。 公司 DRAM 业务受益于三星、海力士、美光等退出利基型市场，DDR4 产品供不应求，价格上涨，预计将显著推动公司二季度乃至三季度业绩 增长。 兆易创新积极布局大容量存储产品，包括 DRAM 等新型存储产品，并与 国内计算芯片公司合作推出 3D DRAM 产品，有望对短期业绩产生积极 影响。 公司 MCU 业务正向高端市场拓展，包括车规级市场和机器人领域，有 望优化竞争格局并缓解价格压力，同时受益于国产替代趋势。 兆易创新重点布局模拟芯片业务，通过内生外延发展策略，完善电源管 理、电机驱动、电池充电管理等产品线，未来将倾斜更多资源至该板块。 预计兆易创新 2025 年至 2027 年收入分别为 93 亿、115 亿和 135 亿 元，利润方面，公司预计在未来三年内保持约 30%的增长。 中长期来看，3D DRAM 在 AI 端侧应用突破、模拟芯片领域资源倾斜、 MCU 在高端汽车机器人占比提升以及 NOR Flash 在 AI ...

核心观点 - 2015年6月12日上证指数创下5178 19点后 行业指数价格超越该高点的行业寥寥无几 沪指核心波动范围为2700点-3600点 [1] - 近十年A股经历估值回归和产业结构升级 食品饮料 家用电器 银行三大行业表现最突出 其余28个行业指数未超过5178点时的点位 [1] - 行业与个股分化是主旋律 龙头股凭借盈利能力(ROE)和增长质量(现金流)获得超额收益 [1] - 通信 电子 生物医药 机械设备等行业的170余只细分龙头股累计涨幅超300% TMT 汽车 设备领域个股表现尤为突出 [2] - 银行股近十年表现超预期 大幅跑赢股票型基金指数和TMT行业指数 招商银行涨幅问鼎板块 [10][11] 食品饮料行业 - 食品饮料行业具备刚需消费属性和永续经营特征 是全球市场能穿越牛熊的优质赛道 [4] - 过去十年食品饮料是A股"王者之师" 白酒 饮料 休闲零食等子行业表现突出 [4] - 盐津铺子涨幅1430 52%领跑 山西汾酒涨863 43% 贵州茅台涨629 72% 五粮液涨404 45% 泸州老窖涨379 86% [5] - 消费升级推动高端白酒持续扩容 品牌护城河与定价权使龙头公司盈利增长确定性强 [5] - 今年以来"新新消费"受资金炒作 盐津铺子和万辰集团创股价新高 白酒股维持弱势调整 [6] 家用电器行业 - 家用电器近十年累计涨幅仅次于食品饮料 美的集团涨292 31%领跑 [6] - 三花智控 苏泊尔 格力电器 海尔智家 海信家电实现股价翻倍或接近翻倍 [6] - 超过六成的家电股近十年股价下跌 四川长虹 长虹美菱 九阳股份等老牌电器股在列 [7] TMT及新兴产业 - 近十年涨幅前30个股主要来自TMT 汽车 设备领域 电子行业(尤以半导体为主)表现突出 [8] - CPO龙头新易盛涨幅3765 07% 胜宏科技涨2190 15% 兴齐眼药涨1938 73% 兆易创新涨1899 60% [8] - 宁德时代 春风动力等也有10倍以上涨幅 [2] 银行业 - 银行指数本周五创历史新高7237 72点 较2015年高点累计上涨65 02% [11] - 2024年以来银行指数累计上涨61 4% 远超TMT 新能源等新兴领域 [11] - 招商银行涨幅224 14%问鼎板块 "中农工建交"五大行均实现股价翻倍 [11] - 成都银行 宁波银行 南京银行 江苏银行和杭州银行也实现十年翻倍 [11] - 银行板块分化程度较小 42只成分股中39只年内上涨 71%的个股自2015年高点以来上涨 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予兆易创新“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 兆易创新布局存储、MCU、传感器三大领域，2024年存储收入占比超70%，NOR Flash全球市占率第二，SLC NAND有份额，DRAM业务有望增长；产品出货量达43.62亿颗创历史新高，营收和归母净利润回升 [1] - 预计2025 - 2027年公司分别实现营业收入93.6、114.6、135.5亿元，同比增长27.3%、22.4%、18.2%，实现归母净利润14.6、19.4、23.8亿元，同比增长32.5%、33.0%、22.4%；当前股价对应2025 - 2027年PE分别为56、42、34X，明后年估值有优势 [12] 根据相关目录分别进行总结 芯片设计龙头企业，全方位布局存储与MCU 公司全面布局“存储+MCU+传感器”，产品线持续深化扩展 - 公司为IC设计企业，采用Fabless模式，专注集成电路设计等环节，将制造等环节外包 [19] - 发展历经初创积累（2005 - 2008年）、上市多元化（2009 - 2019年）、体量维稳创新（2020年至今）三阶段，2008年发布首颗SPI NOR Flash芯片，2016年上市，2024年推高性能微控制器 [20] - 产品布局存储器、微控制器、传感器三大方面，存储器含NOR Flash、NAND Flash、DRAM，微控制器为32位通用MCU，传感器有触控和指纹识别芯片 [22] - 2024年产品出货43.62亿颗，同比增39.72%，各产品营收和出货量增长，车规闪存累计出货超2亿颗；创始人朱一明持股6.89%为实控人，股东持股分散 [24] - 高管经验丰富，朱一明创立公司并任董事长，曾任多家公司工程师或主管 [25] 利润端回暖显著，增长动能不断 - 2023年营收和归母净利润下降，2024年行业需求回暖，营收73.56亿元，同比增27.69%，归母净利润11.03亿元，同比增584.21%；2025Q1营收19.09亿元，同比增17.32%，归母净利润2.35亿元，同比增14.57% [30] - 2020 - 2024年存储芯片营收占比超59%，2024年存储、MCU、传感器营收分别为51.94、17.06、4.48亿元 [35] - 2023年受行业周期影响，毛利率、净利率下降，2024年回暖至38%与14.97%；2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为5.04%、6.68%、15.26%、 - 6.02%，研发费用占比最大且总体呈上升态势 [38] - 2020 - 2024年研发费用总额从5.41亿增至12.56亿，2024年末有1059项授权专利，新增101项 [43] 利基存储格局优化，端侧AI推动定制化需求增长 NOR Flash：兆易市占率第二，端侧AI助力市场规模提升 - NOR Flash聚焦编码应用，非运算功能强，数据读取效率高，适用于多领域；2028年全球NOR FLASH市场规模有望达34.95亿美元，2023 - 2028年CAGR为9.17%，端侧AI带动需求增长 [59][61] - NOR Flash竞争格局优化，CR4达76%，华邦市占率第一，兆易创新第二达23%，有望受益国产替代 [65] - 兆易创新NOR Flash产品矩阵完善，覆盖512Kb - 2Gb容量，支持多种供电类型，有多个产品系列；2024年重点产品有低功耗和车规级系列，车规级获ISO 26262:2018 ASIL D认证 [66] SLC NAND：竞争格局优化，大陆厂商崭露头角 - NAND分SLC、MLC、TLC、QLC四种类型，SLC每位存一位，P/E循环约十万次，耐久性高，适用于关键任务；MLC每位存两位，价格低、位速率高；TLC每位存三位，容量高、成本低；QLC每位存四位，用3D NAND技术，降低单位成本 [72][73][77] - 2024年SLC NAND市场规模12亿美元，海外大厂转战略，竞争参与者减少，市场空间释放；国内华邦和旺宏主导，兆易创新（2024年市占率4%）等大陆厂商崭露头角，国产替代空间大 [75] - SLC NAND Flash主流工艺以2xnm制程为核心，国内厂商量产突破，市占率提升；三星减少MLC NAND现货销售，中低容量MLC NAND萎缩，工控等市场需提前应对 [76] - 兆易创新38nm和24nm制程量产，以24nm为主，容量1Gb - 8Gb，有高速等特点，SPI NAND Flash全品类覆盖，38nm车规级产品提供更多车用机会 [82] DRAM：原厂逐步退出DDR3&DDR4，端侧定制化助力行业发展 - 利基型DRAM涵盖DDR3、小容量DDR4及低功耗产品，2024年全球市场规模达596亿元；三星等原厂计划2025下半年终止DDR3和DDR4生产，国产厂商制程成熟，兆易创新技术覆盖度提升 [4] - 定制化存储成端侧AI优选，华邦CUBE有高带宽等特性，预期应用于国外穿戴设备；南亚科定制化存储目标2025年底验证、2026年量产，应用于多领域；兆易创新与燧原合资成立公司，采用3D堆叠技术，定制化存储研发进度正常 [9] MCU&传感器：国内龙头厂商，产品矩阵完善 国内32位MCU领导厂商，多元化布局应用广 - 2023年全球MCU市场规模229亿美元，预计2023 - 2028年CAGR为5.3%，2028年超320亿美元，新能源汽车是核心增长引擎 [10] - 兆易创新是中国32位Arm®通用型MCU第一供应商，产品矩阵庞大完善，率先推出并量产基于RISC - V内核的32位通用MCU，是国内首款M7内核高性能MCU缔造者，车规MCU发展快 [10] 传感器：触控、指纹均处国内领先地位 - 2022年全球智能传感器市场规模418.6亿美元，预计2025年达572.5亿美元，北美、欧洲、日本占超九成份额，亚太发展快 [11] - 兆易创新触控芯片含自容和互容品类，用于人机交互领域；指纹识别芯片有多种类型，已商用多种方案，是主流方案商之一 [11] 盈利预测 业务拆分 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营业收入93.6、114.6、135.5亿元，同比增长27.3%、22.4%、18.2%，实现归母净利润14.6、19.4、23.8亿元，同比增长32.5%、33.0%、22.4% [12] 投资建议 - 公司明后年估值相对于可比公司更低，有一定估值优势，首次覆盖给予“买入”评级 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予兆易创新“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 兆易创新布局存储、MCU、传感器三大领域，2024年存储收入占比超70%，NOR Flash全球市占率第二，SLC NAND有份额，DRAM业务有望增长；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，明后年估值有优势 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 芯片设计龙头企业，全方位布局存储与MCU 公司全面布局“存储+MCU+传感器”，产品线持续深化扩展 - 公司为IC设计企业，采用Fabless模式，发展历经初创积累、上市多元、体量创新三阶段，2008年发布首颗SPI NOR Flash芯片，2016年上市，2024年推高性能微控制器 [19][20] - 产品布局存储器、微控制器、传感器三类，存储器含闪存和DRAM，微控制器基于ARM和RISC - V内核，传感器有触控和指纹识别芯片 [22] - 2024年产品出货43.62亿颗，同比增39.72%，各产品营收和出货量增长，车规闪存累计出货超2亿颗；创始人朱一明持股6.89%为实控人，股东持股分散 [24] - 高管经验丰富，董事长朱一明和副董事长何卫有相关行业任职经历 [25][28] 利润端回暖显著，增长动能不断 - 2023年营收和归母净利润下降，2024年因需求回暖、客户备货，营收73.56亿元，同比增27.69%，归母净利润11.03亿元，同比增584.21%；2025Q1营收和归母净利润同比增长 [30] - 2020 - 2024年存储芯片营收占比超59%，2024年存储、MCU、传感器营收分别为51.94、17.06、4.48亿元 [35] - 2023年受行业影响毛利率和净利率下降，2024年回暖至38%和14.97%；2020 - 2024年研发费用率上升，2024年研发费用12.56亿元 [38] - 2020 - 2024年研发费用总额增长，2024年末有1059项授权专利，新增101项 [43] 利基存储格局优化，端侧AI推动定制化需求增长 - 半导体存储器分易失性和非易失性，易失性含DRAM和SRAM，非易失性含NOR Flash和NAND Flash等 [46] - 2024年DRAM和NAND Flash销售收入1669.79亿美元创新高，四季度存储市场规模环比增4.2%；预计2029年DRAM、NAND市场规模达1340/930亿美元，2023 - 2029CAGR分别为17%/16% [51][54] - 兆易创新2015 - 2024年存储收入CAGR约26%，2024年存储收入51.9亿元，同比增27%，毛利率40.3%创2015 - 2024年度新高 [2][57] NOR Flash：兆易市占率第二，端侧AI助力市场规模提升 - NOR Flash聚焦编码应用，有快速读取等优势，适用于多领域，相比NAND Flash数据读取效率高 [59] - 预计2028年全球NOR FLASH市场规模增至34.95亿美元，2023 - 2028年CAGR约9.17%，端侧AI和新兴场景带动需求增长 [61] - 华邦NOR Flash市占率第一，兆易创新第二达23%，产品矩阵完善，覆盖多容量和供电类型，有多个产品系列；2024年重点产品有低功耗和车规级SPI NOR Flash [65][66] SLC NAND：竞争格局优化，大陆厂商崭露头角 - NAND分SLC、MLC、TLC和QLC四种，SLC耐久性高，适用于关键任务；MLC价格低、位速率高，是优选 [72][73] - 2024年SLC NAND市场规模12亿美元，海外大厂战略转移，市场竞争减少，国内华邦和旺宏主导，兆易创新（2024年市占率4%）等大陆厂商崭露头角 [75] - 兆易创新38nm和24nm制程量产，以24nm为主，容量覆盖1Gb - 8Gb，SPI NAND Flash全品类覆盖，38nm车规级产品提供更多车用机会 [82] DRAM：原厂逐步退出DDR3&DDR4，端侧定制化助力行业发展 - 2024年全球利基DRAM市场规模达596亿元，三星等原厂计划2025下半年终止DDR3和DDR4生产，国产厂商制程成熟，兆易创新技术覆盖度提升 [4] - 定制化存储成端侧AI优选，华邦CUBE有特性，南亚科定制化存储有计划，兆易创新与燧原合资成立公司，定制化存储研发进度正常 [9] MCU&传感器：国内龙头厂商，产品矩阵完善 国内32位MCU领导厂商，多元化布局应用广 - 2023 - 2028年全球MCU市场规模CAGR为5.3%，2028年有望超320亿美元，新能源汽车是增长引擎 [10] - 兆易创新是中国32位Arm®通用型MCU第一供应商，产品矩阵完善，率先推出并量产相关产品，车规MCU发展快 [10] 传感器：触控、指纹均处国内领先地位 - 2022 - 2025年全球智能传感器市场规模从418.6亿美元增至572.5亿美元，亚太发展快 [11] - 兆易创新触控和指纹传感器国内领先，触控芯片含两类，用于人机交互；指纹识别芯片多种方案商用，是主流方案商之一 [11] 盈利预测 业务拆分 - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入93.6、114.6、135.5亿元，同比增长27.3%、22.4%、18.2%；实现归母净利润14.6、19.4、23.8亿元，同比增长32.5%、33.0%、22.4% [12] 投资建议 - 当前股价对应2025 - 2027年PE分别为56、42、34X，明后年估值有优势，首次覆盖给予“买入”评级 [12]

人事变动 - 董事王志伟2025年6月10日因个人原因辞任非独立董事[1][3] - 公司同日选举文恬为第五届董事会职工代表董事[3][4] 新董事信息 - 文恬1994年出生，2020年入职，曾任职监事会[7] - 文恬与相关方无关联，未持股，未受处罚[7]

会议信息 - 股东大会于2025年6月10日在北京市朝阳区安定路5号城奥大厦6层会议室召开[3] - 出席会议的股东和代理人1569人，持有表决权股份178,377,232股，占比26.9389%[3] - 公司在任董事9人出席6人，在任监事3人出席2人，董事会秘书出席，全体高管列席[5] 议案表决 - 《关于取消公司监事会并修订<兆易创新公司章程>及相关议事规则的议案》同意票166,599,299，比例93.3971%[6] - 《独立董事工作制度》同意票166,208,133，比例93.1778%[6] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》同意票177,854,293，比例99.7068%[7] - 《发行股票的种类和面值》同意票177,854,113，比例99.7067%[8] - 《发行方式》同意票177,859,685，比例99.7098%[9] - 《发行规模》同意票177,856,385，比例99.7080%[9] - 《定价方式》同意票177,855,045，比例99.7072%[9] A股股东表决 - A股股东对《独立董事工作制度（草案）》同意票177,901,243，比例99.7331%[13] - A股股东对《募集资金使用管理制度（草案）》同意票177,895,265，比例99.7298%[14] - A股股东对《对外担保管理制度（草案）》同意票177,885,393，比例99.7242%[14] - A股股东对《关于确定公司董事类型的议案》同意票177,930,159，比例99.7493%[14] - A股股东对《关于投保董事、高级管理人员及招股说明书责任保险的议案》同意票118,054,248，比例98.7358%[14] 5%以下股东表决 - 5%以下股东对公司发行H股并在香港联交所上市议案同意票131,863,453，比例99.6049%[16] - 5%以下股东对发行股票的种类和面值议案同意票131,863,273，比例99.6048%[16] - 5%以下股东对发行及上市时间议案同意票131,869,845，比例99.6098%[16] - 5%以下股东对发行方式议案同意票131,868,845，比例99.6090%[16] - 5%以下股东对发行规模议案同意票131,865,545，比例99.6065%[16]

股东会基本信息 - 公司于2025年5月20日决定6月10日14:00召开2025年第一次临时股东会[3] - 出席现场会议股东及代理人4人，代表股份58,864,213股，占比8.8898%[6] - 参加网络投票股东1,565名，代表股份119,513,019股，占比18.0491%[6] - 出席股东会股东和代理人共1,569人，持有表决权股份总数178,377,232股，占比26.9389%[6] 议案表决情况 - 《关于取消公司监事会并修订<兆易创新公司章程>及相关议事规则的议案》同意股数166,599,299股，占比93.3971%[10] - 《独立董事工作制度》同意股数166,208,133股，占比93.1778%[11] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》同意股数177,854,293股，占比99.7068%[16] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》中发行股票的种类和面值同意股数177,854,113股，占比99.7067%[17] - 中小投资者对《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》同意股数131,863,453股，占比99.6049%[16] - 中小投资者对《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》中发行股票的种类和面值同意股数131,863,273股，占比99.6048%[17] - 发行方式表决中，同意177,859,685股，占比99.7098%；中小投资者同意131,868,845股，占比99.6090%[20] - 发行规模表决中，同意177,856,385股，占比99.7080%；中小投资者同意131,865,545股，占比99.6065%[21] - 定价方式表决中，同意177,855,045股，占比99.7072%；中小投资者同意131,864,205股，占比99.6055%[22][23] - 发行对象表决中，同意177,858,145股，占比99.7089%；中小投资者同意131,867,305股，占比99.6079%[24] - 发售原则表决中，同意177,859,945股，占比99.7100%；中小投资者同意131,869,105股，占比99.6092%[25] - 《关于公司转为境外募集股份有限公司的议案》表决中，同意177,847,861股，占比99.7032%；中小投资者同意131,857,021股，占比99.6001%[26] - 《关于公司发行H股股票募集资金使用计划的议案》表决中，同意177,858,861股，占比99.7093%；中小投资者同意131,868,021股，占比99.6084%[28] - 《关于H股股票发行并上市决议有效期的议案》表决中，同意177,859,261股，占比99.7096%；中小投资者同意131,868,421股，占比99.6087%[29] - 《关于授权董事会及其授权人士全权处理与本次H股股票发行并上市有关事项的议案》表决中，同意177,850,981股，占比99.7049%；中小投资者同意131,860,141股，占比99.6024%[29][30] - 《关于就公司发行H股股票并上市修订<兆易创新公司章程（草案）>及相关议事规则的议案》表决中，同意177,860,581股，占比99.7103%[32] - 某议案同意177,930,159股，占出席会议股东所持有效表决权股份总数的99.7493%，反对228,533股，占比0.1281%，弃权218,540股，占比0.1226%[37] - 《关于投保董事、高级管理人员及招股说明书责任保险的议案》同意118,054,248股，占出席会议股东所持有效表决权股份总数的98.7358%，中小投资者同意117,821,421股，占出席会议中小股东所持有效表决权股份总数的98.7333%[38] - 《关于公司发行H股之前滚存利润分配方案的议案》同意177,881,209股，占出席会议股东所持有效表决权股份总数的99.7219%，中小投资者同意131,890,369股，占出席会议中小股东所持有效表决权股份总数的99.6253%[40] - 《关于聘请H股发行并上市审计机构的议案》同意177,855,209股，占出席会议股东所持有效表决权股份总数的99.7073%，中小投资者同意131,864,369股，占出席会议中小股东所持有效表决权股份总数的99.6056%[41][42] 其他信息 - 关联股东朱一明、InfoGrid Limited（香港赢富得有限公司）回避表决[39] - 本所认为本次股东会表决程序符合规定，表决结果合法有效[43] - 本所认为公司本次股东会召集和召开程序、出席会议人员及召集人资格、表决程序及结果均合法有效[44]