投资评级 - 兆易创新的评级为买入 [1][10] 核心观点 - 兆易创新将优先提高NOR Flash、MCU和DRAM等主要产品的市场份额 通过产品扩张、提高成本竞争力和完善产品生态系统来实现这一目标 [2] - 边缘AI的发展将为兆易创新的产品带来机遇 包括AI PC、AI耳机和AI眼镜等设备对NOR Flash的需求增长 同时公司也在探索定制存储器业务 [2] - 价格趋势可能已经触底 但价格回升的可能性仍然很低 [3] - 2025年兆易创新的重点仍是扩大市场份额 整体需求前景波动 价格趋势已企稳于低位 进一步下行空间有限 但2025年提价不具可能性 [4] 2025年展望 NOR Flash - 兆易创新保住了全球NOR Flash收入规模第二的地位 2024年出货量强劲 [4] - 2025年NOR Flash的主要推动因素包括汽车终端市场和边缘AI设备的持续扩张 [4] - 2024年面向汽车领域的NOR Flash销售额同比增长50% 公司目标是在2025年保持类似的增速 [4] - 边缘AI设备方面 NOR Flash有望逐步受益于AI PC和AI耳机搭载量的增长 AI眼镜的积极影响主要体现在NOR Flash销量的增长 [4] MCU - 2024年工业级MCU相比2023年小幅复苏 2025年回升步伐需要进一步观察 [5] - MCU领域整体收入已在2024年触底回升 [5] - 车规级MCU正处于认证阶段 上量仍需一段时间 但客户反馈良好 车规级MCU仍将是公司长期关注的重点 [5] 利基型DRAM - 利基型DRAM正处于一个暂时性的库存消化期 2024年三季度价格和需求走弱 疲软态势延续至四季度 [8] - 这一短暂调整期可能会贯穿2025年上半年 2025年下半年有望重回供需平衡 [8] - 兆易创新的利基型DRAM业务增长将主要来自产品扩张 包括新产品DDR4 8Gb在2025年大规模上量 [8] 2024年四季度综述 - 四季度历来是兆易创新的淡季 2024年四季度整体出货量略高于正常水平 但季节性因素依然导致四季度业绩环比走弱 [9] - 到年底时 价格已基本触底 进一步下行空间有限 因为当前价格水平已接近或略低于利基型DRAM的盈亏平衡点 [9] - 继三季度利润率因短期产品结构调整而表现强劲之后 毛利率可能正在恢复正常水平 [9] 投资观点和目标价格 - 兆易创新是一家中国半导体设计公司 为消费电子、工业和汽车市场提供NOR Flash、MCU和利基型DRAM产品 [10] - 随着向利基型DRAM产品领域拓展 公司将进入一个新的增长周期 受中国大陆利基型DRAM市场份额增长的推动 有望实现强劲的每股盈利增长 [10] - NOR闪存和MCU业务应能保持稳定 2024-25年温和回升 [10] - 该股当前估值低于历史周期中的同期水平 估值具有吸引力 [10] - 主要的短期推动因素包括DRAM晶圆采购最新进展和新产品DDR4 8Gb在四季度上量 [10] - 12个月目标价格为人民币120元 基于37倍的2025年预期市盈率 [11]

证券代码：603986 证券简称：兆易创新 公告编号：2025-001 兆易创新科技集团股份有限公司 关于股票交易异常波动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 兆易创新科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）股票连续3个交易 日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的 有关规定，属于股票交易异常波动情形。 经公司自查，并向控股股东、实际控制人书面询问，截止本公告披露日， 公司不存在影响上市公司股票交易异常波动的重大事项；不存在其他应披露未披 露的重大事项。公司目前生产经营正常，未发生重大变化。 公司敬请广大投资者注意投资风险，理性决策、审慎投资。 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票交易于 2025 年 1 月 7 日、2025 年 1 月 8 日、2025 年 1 月 9 日连续 3 个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所交易 规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。 二、公司关注并核实的相关情况 针对公司股票交易异常波动的 ...

融资净买入情况 - 1月8日有1479只个股获融资净买入，净买入金额在3000万元以上的有60股 [1] - 其中5股获融资净买入额超1亿元 [2] 融资净买入额居前的公司 - 海光信息获融资净买入额居首，净买入2.22亿元 [2] - 兆易创新融资净买入1.72亿元 [2] - 京东方A融资净买入1.46亿元 [2] - 太辰光融资净买入1.33亿元 [2] - 宁德时代融资净买入1.05亿元 [2] - 立讯精密融资净买入0.93亿元 [2]

证券代码：603986 证券简称：兆易创新 公告编号：2024-129 兆易创新科技集团股份有限公司 关于股票交易异常波动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 兆易创新科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）股票连续3个交易 日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的 有关规定，属于股票交易异常波动情形。 经公司自查，并向控股股东、实际控制人书面询问，截止本公告披露日， 公司不存在影响上市公司股票交易异常波动的重大事项；不存在其他应披露未披 露的重大事项。公司目前生产经营正常，未发生重大变化。 公司敬请广大投资者注意投资风险，理性决策、审慎投资。 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票交易于 2024 年 12 月 18 日、2024 年 12 月 19 日、2024 年 12 月 20 日连续 3 个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易 所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。 二、公司关注并核实的相关情况 针对公司股票交易异常波动的情况 ...

股票异常波动 - 控股股东、实际控制人2024年12月20日收到问询函并回复[1] - 不存在影响股价异常波动重大事宜[1] - 未筹划重大事项，无应披露未披露信息[1] 股东行为 - 控股股东、实际控制人异常波动期间无买卖公司股票行为[2]

行业表现 - 半导体板块19日盘中震荡走高，翱捷科技涨超13%，兆易创新连续两日涨停，思特威涨逾9%，富瀚微、海光信息涨超7%，寒武纪约3%续创历史新高 [1] - 半导体行业在2024年三季度以来表现强劲，国家刺激政策释放市场流动性，行业处在恢复周期，业绩同比显著向好，估值提升，股价大幅反弹 [1] - 半导体行业目前处在恢复最好的时段，月度收入持续创出新高，消费电子复苏和人工智能创新共振推动行业快速向好，存储和处理器受益最为明显 [1] - WSTS预计2024年半导体行业增速约为19%，达到本轮周期增速的高点，市场体量有望超6000亿美金，增长主要来自于存储和处理器 [1] - 2025年AI仍是主旋律，存储市场进入平稳阶段，其他领域也将恢复增长，行业不再是AI和存储的"双人舞"，模拟、光电子、功率等领域均有机会 [1] 投资方向 - 2025年半导体行业整体增长趋于平稳，增长相较2024年更为均衡、健康 [2] - AI及相关赛道投资方向包括处理器芯片公司、HBM方向、网络芯片和光电子领域，端侧重点关注SoC芯片等公司 [2] - 国产化方向投资机会包括EDA工具、封装、产品和器件方面，后续国产化替代空间较大，材料方面等相关公司 [2]

核心观点 - 沪指在12月18日上涨0.62%，电子行业涨幅居首，达到2.27%，主力资金净流入53.41亿元 [1][2] 行业表现 - 申万所属行业中，今日上涨的有23个，涨幅居前的行业为电子、计算机，涨幅分别为2.27%、1.70% [1] - 电子行业位居今日涨幅榜首位，全天主力资金净流入53.41亿元 [1][2] - 跌幅居前的行业为综合、农林牧渔，跌幅分别为1.09%、0.61% [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流入3.22亿元，今日有10个行业主力资金净流入 [1] - 电子行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金53.41亿元 [1][2] - 通信行业日涨幅为1.29%，净流入资金为18.63亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有21个，非银金融行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金25.54亿元 [1] - 机械设备行业净流出资金为13.08亿元，净流出资金较多的还有电力设备、有色金属、房地产等行业 [1] 个股表现 - 电子行业所属的个股共457只，今日上涨的有409只，涨停的有12只；下跌的有41只 [2] - 电子行业资金净流入的个股有221只，其中，净流入资金超亿元的有13只 [2] - 净流入资金居首的是兆易创新，今日净流入资金14.11亿元，紧随其后的是北方华创、润欣科技，净流入资金分别为4.45亿元、3.60亿元 [2] - 电子行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的有6只，净流出资金居前的有立讯精密、奥拓电子、福日电子，净流出资金分别为2.11亿元、1.74亿元、1.61亿元 [2]

证券代码：603986 证券简称：兆易创新 公告编号：2024-128 兆易创新科技集团股份有限公司 关于收购苏州赛芯电子科技有限公司控股权暨 关联交易之标的资产过户完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 兆易创新科技集团股份有限公司（以下简称"公司"或"兆易创新"）于 2024 年 11 月 5 日召开了第四届董事会第二十六次会议、第四届监事会第二十二次会议，审议 通过了《关于收购苏州赛芯电子科技股份有限公司控股权暨关联交易的议案》，同意 公司与合肥石溪兆易创智创业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称"石溪资 本"）、合肥国有资本创业投资有限公司（以下简称"合肥国投"）、合肥国正多泽 产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"合肥产投"）共同以现金方式收购苏州 赛芯电子科技有限公司（曾用名：苏州赛芯电子科技股份有限公司，以下简称"苏州 赛芯"或"标的公司"）全体股东合计持有苏州赛芯 70%的股权（以下简称"本次交易" 或"本次收购"）。本次交易完成后，公司将成为苏州赛芯的控股股东。具体内容请详 见公司 2 ...

报告公司投资评级 - 兆易创新的投资评级为“买入(维持)” [2] 报告的核心观点 - 兆易创新在利基型DRAM市场具有良好的市场空间和发展潜力，公司通过与长鑫存储的合作，持续推进产品研发和迭代，应对市场竞争 [2][3] - 利基型DRAM价格下行空间有限，未来将经过一段时间底部盘整，供需会达到新的平衡，竞争格局出现边际改善 [2][3] - 公司积极切入DRAM存储器利基市场，推出DDR4、DDR3L等产品，并在消费电子、工业、网络通信等领域取得较好营收 [3] - 随着AI+时代的来临，服务器和PC对存储产品提出了新的挑战，兆易创新依托先进的技术优势，推出了一系列全容量、多系列、宽电压的存储产品，满足新趋势下的需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 兆易创新拟设立青耘科技，针对定制化存储解决方案，公司拟以自有资金出资2100万元，占标的公司注册资本约77.78% [2] - 2025年上半年度预计从长鑫存储技术采购代工生产DRAM产品的交易额度为0.82亿美元，折合人民币约5.89亿元 [2] - 公司自有品牌DRAM产品相关采购代工实际发生金额为9.22亿元（未经审计） [2] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年营业收入分别为76.47/99.26/117.76亿元，增速分别为32.8%/29.8%/18.6%；归母净利润分别为11.79/17.37/22.49亿元，增速分别为631.8%/47.3%/29.4% [4] - 2024年至2026年PE分别为52.8/35.8/27.7 [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024年至2026年营业收入预计为7647/9926/11776百万元，归母净利润预计为1179/1737/2249百万元 [5][8] - 2024年至2026年毛利率预计为37.2%/38.9%/39.8%，净利率预计为15.4%/17.5%/19.1% [5][8] - 2024年至2026年EPS预计为1.78/2.62/3.39元，P/E预计为52.8/35.8/27.7倍 [5][8]

2021 年 11 月 30 日，经屹唐华创投资基金全体合伙人协商一致，公司与管 理人等各方签署《北京屹唐华创股权投资中心（有限合伙）变更决定书》，将各 合伙人的认缴出资金额同比降低至其已实缴出资金额，即原认缴出资金额的 50%，各合伙人及其出资比例与变更前保持不变。变更后，屹唐华创投资基金总 规模 11.15 亿元，公司认缴出资金额减少至已实缴的出资金额，即人民币 1 亿元， 持有份额 8.97%保持不变。具体内容请详见公司于 2021 年 11 月 30 日披露的《兆 易创新关于签署<北京屹唐华创股权投资中心（有限合伙）变更决定书>的公告》 （公告编号：2021-111）。 截止目前，屹唐华创投资基金已按约定完成投资，正处于投后管理及项目退 出阶段，公司投资金额已通过基金现金分配方式收回 4,870.7 万元。基金投资项 目后续将继续退出，其未来取得的投资收入仍将根据约定向公司及各基金合伙人 予以分配。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、基金情况概述 2017 年 7 月 11 日，经第二届董事会第 ...