8月29日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年8月22日—2025年8月28日)》。其 中，证监会要求兆易创新（603986）(603986.SH)补充说明是否存在境外发行上市禁止性情形等事项。 据悉，兆易创新已于2025年6月19日向港交所主板提交上市申请，中金公司（601995）、华泰国际为联 席保荐人。 证监会请兆易创新补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见： 一、请说明你公司前身兆易有限的设立情况及设立以来股本和股东变化情况。 二、关于业务经营：(1)请按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》在法律意见书中补充你 公司及境内子公司业务情况和规范运作情况，并就你公司及境内子公司是否存在对本次发行上市产生重 大不利影响的情形发表明确结论性意见，目前仅核查说明主要子公司情况;(2)你公司及境内部分子公司 经营范围包含技术出口业务，请说明最近三年技术出口业务的开展情况及合规性，是否存在技术跨境转 移。 三、请你公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，说明是否存在境 外发行上市禁止性情形，请律师核查并出具明确的法律意见。 据招股书，公司是一家全 ...

二、关于业务经营：(1)请按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》在法律意见书中补充你 公司及境内子公司业务情况和规范运作情况，并就你公司及境内子公司是否存在对本次发行上市产生重 大不利影响的情形发表明确结论性意见，目前仅核查说明主要子公司情况;(2)你公司及境内部分子公司 经营范围包含技术出口业务，请说明最近三年技术出口业务的开展情况及合规性，是否存在技术跨境转 移。 三、请你公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，说明是否存在境 外发行上市禁止性情形，请律师核查并出具明确的法律意见。 据招股书，公司是一家全球领先的多元芯片设计公司，为客户提供包括Flash、利基型DRAM、MCU、 模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，以及包括相应算法、软件在内的一整套系统及解决方案。公 司采用无晶圆业务模式，聚焦于集成电路的设计和研发，确保公司保持技术领先。根据弗若斯特沙利文 的报告，以2024年销售额计，公司是多个领域的市场领导者，是全球唯一一家在NOR Flash、 SLCNAND Flash、利基型DRAM和MCU领域排名均全球前十的集成电路设计公司。 智通财经APP获悉，8月 ...

三、请你公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，说明是否存在境 外发行上市禁止性情形，请律师核查并出具明确的法律意见。 据招股书，公司是一家全球领先的多元芯片设计公司，为客户提供包括Flash、利基型DRAM、MCU、 模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，以及包括相应算法、软件在内的一整套系统及解决方案。公 司采用无晶圆业务模式，聚焦于集成电路的设计和研发，确保公司保持技术领先。根据弗若斯特沙利文 的报告，以2024年销售额计，公司是多个领域的市场领导者，是全球唯一一家在NOR Flash、 SLCNAND Flash、利基型DRAM和MCU领域排名均全球前十的集成电路设计公司。 一、请说明你公司前身兆易有限的设立情况及设立以来股本和股东变化情况。 二、关于业务经营：(1)请按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》在法律意见书中补充你 公司及境内子公司业务情况和规范运作情况，并就你公司及境内子公司是否存在对本次发行上市产生重 大不利影响的情形发表明确结论性意见，目前仅核查说明主要子公司情况;(2)你公司及境内部分子公司 经营范围包含技术出口业务，请说明最近三年技术出口业务 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 29 日 [Table_Title] 业绩环比高增长，中长期多重利好 [Table_Title2] 兆易创新(603986) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2025 半年报，营收 41.50 亿元，同比+15%；归母净利 润 5.75 亿元，同比+11%；扣非 5.44 亿元，同比+15%； ► 业绩符合预期，Q2 营收净利环比高增长 分季度看，25Q2 营收 22.41 亿元，环比+17%；归母净利润 3.41 亿元，环比+45%；扣非 3.20 元，环比+43%；毛利率 37.0%，同 比-1pct，环比-0.4pct；净利率 15.5%，同比-0.2pct，环比 +3pct。 ► 多产品线持续突破，长中期多重利好 2025 年上半年，政策红利与市场需求双重驱动，消费类国家补 贴政策的实施，带动消费类终端市场需求稳步释放，AI 持续拉 动手机/PC/服务器等领域需求增长，公司产品在存储与计算、 手机、汽车、消费等多领域均实现收入和销量的同比快速增 长。中期看，利基型存储受供给端停产影响，价格企稳回升。 兆易 ...

主力资金流出概况 - 截至8月29日午后一小时 主力资金净流出前20只股票合计流出金额超过240亿元 其中北方稀土以21.06亿元净流出居首[1] - 华胜天成和中芯国际分别以20.33亿元和18.52亿元净流出位列第二和第三[1] - 前20只股票中有6只净流出超过10亿元 最低流出额为中国铝业的6.37亿元[1] 行业资金流向分布 - 小金属行业代表企业北方稀土遭遇最大单日资金流出21.06亿元[2] - 互联网服务行业有两家企业上榜 华胜天成流出20.33亿元 岩山科技流出14.07亿元[2] - 半导体行业资金流出显著 中芯国际18.52亿元 北方华创8.24亿元 兆易创新7.54亿元 海光信息7.54亿元[1][3] - 房地产开发行业出现资金撤离 万通发展流出10.98亿元 张江高科流出9.63亿元[2][3] - 通信设备行业资金流出明显 中兴通讯12.05亿元 长芯博创11.23亿元[2] - 消费电子行业代表领益智造资金流出17.32亿元[1] 个股市场表现 - 岩山科技虽然获得6.58%股价涨幅 但仍遭遇14.07亿元主力资金流出[2] - 英维克股价上涨2.53% 但资金流出8.55亿元[3] - 中国铝业股价微涨0.13% 资金流出6.37亿元[3] - 多数股票股价下跌 华胜天成跌幅8.16% 长芯博创跌幅8.09% 万通发展跌幅8.06%[2]

芯片ETF龙头(159801)市场表现 - 8月29日开盘价0.830元 单日跌幅达2.35% [1] - 近一个月回报率为32.77% 成立以来累计回报率达68.86% [1] 成分股表现 - 中芯国际开盘跌4.38% 寒武纪跌6.80% 北方华创跌4.27% [1] - 海光信息跌2.58% 澜起科技跌2.00% 中微公司跌2.44% [1] - 兆易创新跌1.61% 紫光国微跌0.62% 豪威集团平盘0.00% [1] - 长电科技微涨0.12% 为当日唯一上涨成分股 [1] 产品基本信息 - 业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率 [1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司 基金经理为曹世宇 [1] - 产品成立于2020年1月20日 运作时间超3年 [1]

半导体ETF南方市场表现 - 8月29日开盘价1.450元 较前日下跌1.23% [1] - 成立以来累计回报率达46.37% 近一个月回报率为32.29% [1] 成分股价格变动 - 中芯国际开盘下跌4.38% 北方华创下跌4.27% [1] - 寒武纪跌幅达6.80% 海光信息下跌2.58% [1] - 澜起科技下跌2.00% 中微公司下跌2.44% [1] - 兆易创新下跌1.61% 紫光国微下跌0.62% [1] - 豪威集团持平0.00% 长电科技微涨0.12% [1] 产品基本信息 - 跟踪标的为中证半导体行业精选指数收益率 [1] - 基金管理人为南方基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为赵卓雄与何典鸿 [1] - 产品成立日期为2024年10月31日 [1]

指数表现 - 中证消费电子主题指数强势上涨4 86% [3] - 消费电子ETF上涨4 29% 最新价报1 14元 近1周累计上涨9 82% 涨幅排名可比基金1/5 [3] - 消费电子ETF盘中换手27 64% 成交9409 17万元 市场交投活跃 [3] 成分股表现 - 中芯国际上涨15 75% 寒武纪上涨10 05% 瑞芯微上涨10 00% [3] - 立讯精密上涨2 09% 权重8 06% 京东方A上涨1 21% 权重6 71% [6] - 澜起科技上涨6 69% 权重4 31% 工业富联上涨7 81% 权重3 89% [6] 指数构成 - 中证消费电子主题指数选取50只消费电子相关上市公司证券作为样本 [3] - 前十大权重股合计占比51 57% 包括立讯精密 中芯国际 京东方A等 [4] - 亿纬锂能权重2 57% 当日下跌0 09% [6]

指数表现 - 中证消费电子主题指数强势上涨3 99% [3] - 成分股中芯国际上涨13 37% 瑞芯微上涨10 00% 东山精密上涨10 00% 澜起科技和寒武纪等个股跟涨 [3] - 消费电子ETF上涨3 28% 最新价报1 13元 冲击5连涨 [3] - 消费电子ETF近1周累计上涨9 82% 涨幅排名可比基金1/5 [3] 流动性及规模 - 消费电子ETF盘中换手16 17% 成交5478 51万元 市场交投活跃 [3] - 近1周日均成交6168 35万元 排名可比基金前2 [3] - 最新规模达3 32亿元 创近1年新高 [3] 指数构成 - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产 整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [3] - 前十大权重股合计占比51 57% [4] - 前十大权重股包括立讯精密 中芯国际 京东方A 寒武纪 工业富联 豪威集团 澜起科技 兆易创新 东山精密和歌尔股份 [4] 权重股表现 - 中芯国际权重8 04% 上涨13 37% [3][6] - 寒武纪权重5 79% 上涨6 84% [3][6] - 澜起科技权重4 31% 上涨7 00% [3][6] - 工业富联权重3 89% 上涨3 52% [6] - 兆易创新权重3 84% 上涨3 87% [6] - 立讯精密权重8 06% 上涨1 89% [6] - 京东方A权重6 71% 上涨1 69% [6] - 豪威集团权重4 99% 上涨2 34% [6] - 歌尔股份权重2 61% 下跌0 58% [6]

核心观点 - 汽车智能化加速渗透，L2级以上功能渗透率达29.7%，激光雷达、高像素摄像头及域控制器等核心部件需求提升[13][14] - 医药生物板块关注国产创新药进展，WCLC及ESMO会议将公布多项临床数据，出海趋势强化[15][16] - 有色金属企业受益于量价齐升，铜、金、铝等产品价格上涨及产量增长推动业绩改善[18][20][22] - 消费板块表现分化，美妆、食品饮料企业通过多品牌矩阵及渠道优化应对需求压力[28][64][65] - 房地产及物业公司聚焦现金流管理与业务优化，销售拿地表现优于行业平均但盈利承压[33][34][37] 行业与公司研究总结 汽车智能化 - 2025年6月L2级以上乘用车渗透率29.7%，同比提升13个百分点，高速NOA渗透率29.9%[14] - 前视摄像头渗透率67.6%，其中800万像素占比39.7%，同比提升22个百分点[14] - 激光雷达渗透率10%，华为、禾赛科技、速腾聚创市占率分别为47%、29%、20%[14] - 英伟达驾驶芯片占比53.5%，同比提升25.4个百分点[14] - 推荐标的包括小鹏汽车、零跑汽车、地平线、速腾聚创等[13][14] 医药生物 - 2025年WCLC会议将展示康方生物AK112、恒瑞医药SHR-4849等国产创新药临床数据[16] - 医药板块市盈率40.45倍，处于近5年83.46%分位数，中药子板块上涨2.86%[15] - 创新药出海趋势加强，临床数据全球竞争力提升[16] 有色金属 - 洛阳钼业H1归母净利润86.7亿元（+60%），铜产量18.3万吨（+10%），钴产量3.07万吨（+6.4%）[18] - 云铝股份H1归母净利润27.7亿元（+9.9%），电解铝产能308万吨，中期分红比例40%[20] - 紫金矿业H1归母净利润232.92亿元（+54.41%），矿产金产量41.19吨（+16.3%），拟分拆黄金业务上市[22][23] - 兴业银锡锡产量3589.82吨（-20.6%），主因银漫矿业停产影响[25][27] 消费 - 珀莱雅H1营收53.62亿元（+7.21%），彩棠品牌收入7.05亿元（+21.11%），线上渠道占比95.39%[28][29] - 三全食品H1营收35.68亿元（-2.66%），C端收入29亿元（-1.5%），毛利率22.7%（-2.2pct）[64][65] - 颐海国际第三方收入20.6亿元，海外渠道拓展顺利[67] 房地产与物业 - 绿城中国H1归母净利润2.1亿元（-89.7%），销售额1222亿元（-3%），一二线土储占比80%[33][34] - 保利发展H1归母净利润27亿元（-63.5%），销售额1452亿元（-16.3%），现金短债比2.9倍[37][38] - 保利物业H1营收84亿元（+8%），在管面积8.3亿平方米，第三方占比65.9%[31][32] 化工与材料 - 金发科技H1营收316.36亿元（+35.5%），改性塑料销量130.88万吨（+19.74%）[53][54] - 东岳集团H1归母净利润7.79亿元（+153%），制冷剂板块盈利10.30亿元（+209.77%）[56][57] - 中材科技H1归母净利润10.0亿元（+114.9%），玻纤毛利率26%（+10.7pct）[42][43] 科技与制造 - 汇川技术H1净利润增长40%，人形机器人业务进展顺利[10] - 兆易创新Q2归母净利润环比增长45%，产品多元化布局[10] - 思摩尔国际雾化主业修复，HNB与雾化医疗业务增长[10] 市场数据 - A股主要指数下跌，上证综指跌1.75%，深证成指跌1.42%，成交金额3.2万亿元[2][12] - 美股纳斯达克跌0.48%，S&P500跌0.44%，恒生指数跌1.26%[5]