报告公司投资评级 - 报告给予兆易创新"买入"评级,维持此前评级 [4] 报告的核心观点 存储业务 - 公司 Flash 产品下游需求回升,出货量和营收实现同比大幅增长 [7] - 自有品牌 DRAM 产品市场拓展效果明显,产品线不断丰富 [7] - 车规产品线已全面铺开,为进入车用市场提供更多机会 [7] MCU业务 - 公司 MCU 产品线不断丰富,消费和工业市场需求稳步回暖 [8] - 车规 MCU 产品与多家头部 Tier 1 公司深入合作,销量实现大幅增长 [8] 财务表现 - 2024H1 公司营收和净利润均实现同比大幅增长 [6] - 2024-2026年预测归母净利润分别为11.38/15.86/20.73亿元 [6] 财务摘要 - 2024年营业收入预计为75.44亿元,同比增长31% [9] - 2024年归母净利润预计为11.38亿元,同比增长606.4% [9] - 2024年毛利率预计为35.4%,净利率预计为15.1% [9] - 2024年ROE预计为7.0% [9] 估值分析 - 2024年预测PE为43.1倍 [9] - 2025年预测PE为30.9倍 [9] - 2026年预测PE为23.7倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩强劲复苏,盈利能力显著改善 [2] - 存储器业务持续复苏,DRAM产品市场拓展效果明显 [2] - MCU产品线不断丰富,车规级产品出货量实现大幅增长 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将持续增长 [3] 分产品线总结 Flash产品 - SPI NOR Flash全球排名第二,SPI NAND Flash在消费电子、工业、汽车电子等领域实现全品类覆盖 [2] - 车规级Flash产品已通过AEC-Q100认证,应用于智能座舱、智能驾驶等领域 [2] - 2024年上半年Flash产品整体出货量和营收均实现同比大幅增长 [2] DRAM产品 - 供给侧高端DRAM产品投入增加,利基型DRAM产品价格上扬 [2] - 公司自有品牌DRAM产品市场拓展效果明显,覆盖网通、TV等应用领域 [2] - 2024年下半年DRAM产品出货量有望持续增长 [2] MCU产品 - 2024年上半年推出多款新MCU产品,进一步丰富产品线矩阵 [3] - 车规MCU产品与多家Tier 1公司建立深入合作,产品应用广泛 [3] - 2024年下半年MCU出货量有望延续增长态势 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"投资评级,6个月目标价103元 [7] 报告的核心观点 - 二季度经营环比持续改善,存储和MCU产品能力平台化,多领域应用有看点 [1][2][3][4] - 预计公司2024年~2026年收入和净利润将持续稳健增长,有望充分受益国产替代及存储周期上行趋势 [5] 公司业务和财务分析 存储产品 - 围绕大容量、高性能、低功耗等技术需求,持续丰富产品矩阵,提升技术能级 [3] - SPI NOR车规产品全线铺齐,NAND 38nm和24nm全面量产 [3] - DRAM产品在网通、TV等领域广泛应用,车规闪存出货量保持良好增长 [3] MCU产品 - 产品矩阵持续丰富,实现高性能、主流性、入门级等全覆盖,与多家头部客户建立合作 [4] - 车规MCU满足车身控制、车用照明等需求,工业领域收入贡献提升 [4] 财务表现 - 2024年~2026年预计收入分别为74.89亿元、93.61亿元、112.34亿元,净利润分别为11.43亿元、17.57亿元、23.44亿元 [5][15] - 2024年PE预计为43.1倍,2025-2026年PE预计分别为28.0倍和21.0倍 [16]

投资评级和核心观点 投资评级 - 维持增持评级 [1] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营收36.09亿元,同比增长21.69%;实现归母净利润5.17亿元,同比增长53.88% [3] - 2024年二季度公司营业收入和净利润均实现"V"字形改善,营业收入19.82亿元,同比增长21.99%,环比增长21.78%;归母净利润3.12亿元,同比增长67.95%,环比增长52.46% [3] - 存储芯片产品销量和营收均实现大幅增长,2024H1存储产品营收26.05亿元,同比增长29.41% [3] - DRAM方面,公司与长鑫存储的日常关联交易(自研)在2024H1累计达4.54亿元,较2023年全年自有品牌采购代工3.62亿元有明显增长,市场拓展效果显著 [3] 财务数据和预测 财务数据 - 2022年营业收入81.30亿元,同比下降4.47%;归母净利润20.53亿元,同比下降12.15% [5] - 2023年营业收入57.61亿元,同比下降29.14%;归母净利润1.61亿元,同比下降92.15% [5] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入将分别达到73.09/91.90/109.51亿元,归母净利润将分别达到10.69/15.86/22.12亿元 [4][5] - 对应2024-2026年的PE分别为46.10/31.07/22.27倍 [4][5] 风险提示 - 市场竞争加剧风险 [4] - 新业务开拓不及预期 [4] - AI发展不及预期 [4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [15] 报告的核心观点 1) 下游需求持续回暖，公司业绩提升明显 [9] 2) 存储器业务:消费/网通需求好转，驱动存储芯片销量增长 [10] 3) 微控制器业务:产品矩阵持续拓展，多元化布局效果显现 [14] 财务数据总结 1) 2024-2026年EPS分别为1.79元、2.41元、3.05元 [15] 2) 2024-2026年营业收入分别为73.98亿元、90.49亿元、107.44亿元 [11] 3) 2024-2026年净利润分别为11.95亿元、16.05亿元、20.34亿元 [11] 4) 2024-2026年毛利率分别为38.3%、39.4%、40.0% [11] 5) 2024-2026年净利率分别为16.1%、17.7%、18.9% [11] 6) 2024-2026年ROE分别为7.4%、9.2%、10.7% [11]

兆易创新：中报符合预告，行业复苏+份额提升助力业绩高增 兆易创新（603986.SH）/电子 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 21 日 [Table_Industry] 分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 Email：yangxu01@zts.com.cn [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：79.23 元/股 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 666 | | 流通股本(百万股) | 665 | | 市价(元) | 79.23 | | 市值(百万元) | 52,757 | | 流通市值(百万元) | 52,667 | [股价与行业 Table_QuotePic] -市场走势对比 沪深300 兆易创新 -40% -20% 0% 20% 40% 23-6 23-9 23-12 24-3 24-6 公司持有该股票比例 相关报告 《兆易创新：Q1 业绩亮眼，持续关注 存 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9][10] 报告的核心观点 - 景气回暖助力公司24H1经营改善,存储基本盘日趋夯实稳健发展,MCU、传感器产品线持续完善,打开长期天花板 [10] - 综合考虑公司24H1经营改善,基本盘存储产品持续稳健,且多元化产品条线有望进一步打开天花板,预计公司2024/2025/2026年分别实现收入75.80/92.04/108.29亿元,实现归母净利润分别为12.05/18.62/20.85亿元 [10] 分部门总结 存储芯片业务 - 公司是全球排名第二的SPI NOR Flash公司,NAND Flash产品容量覆盖1Gb~8Gb,3V/1.8V电压供电,SPI NAND Flash在消费电子、工业、汽车电子等领域实现全品类产品覆盖 [10] - 24H1供需格局改善推动利基型DRAM产品价格上扬,公司丰富自研DRAM产品组合,DDR3L产品提供1Gb/2Gb/4Gb容量,DDR4 8Gb已为客户提供样片 [10] MCU和传感器业务 - 公司是国内32bit MCU产品领导厂商,GD32 MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品 [10] - 公司传感器产品已在多款智能手机商用前置/后置/侧边电容和光学方案,触控芯片在通用型平板市场广泛应用,24H1推出两款PC指纹识别解决方案 [10]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司持续保持以市占率为中心的经营策略,持续进行研发投入和产品迭代,不断丰富产品矩阵,优化产品成本,进一步提升各产品线竞争力 [2] - 2024年上半年公司实现营业收入36.09亿元,同比增长21.69%;归属于上市公司股东的净利润5.17亿元,同比增长53.88% [2] - 存储产品营收约26.05亿元,同比增长约29.41%;MCO产品营收约8.05亿元,同比增长4.27%;短板器产品营收约1.92亿元,同比增长8.47% [2][3] 产品情况 - 存储产品:Flash产品下游终端需求有所回升,公司在消费市场网通等领域实现增长 [2] - MCO产品:消费和工业市场为前两大营收贡献领域,得益于光伏、光控、光模块等需求的拉动,工业领域收入贡献有所提升 [3] - 短板器产品:实现出货量及营收的同比增长 [3] 行业情况 - 2024年上半年消费网通市场出现需求回暖,带动公司存储产品的产品数量和营收增长 [2] - 行业主要代工厂处于紧张状态,加动率维持在高位,行业处于恢复繁荣的状态 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 三季度需求情况 - 公司对三季度整体需求持谨慎乐观态度,不会预期有明显大幅增长,但也不会出现负数增长 [4][5] - 消费需求复苏可能有所减缓,但海外需求预计仍会较为旺盛 [4][5] 产品价格和成本情况 - DRAM产品价格和需求呈现温和反弹态势,公司在技术迭代、良率提升等方面持续优化成本 [20][21] - MCU产品价格和需求总体平稳,公司积极应对上游涨价压力,与供应商保持密切沟通 [7][8] 研发投入情况 - 公司全年研发费用预计在15亿元左右,主要投入在MCU产品线,其次是存储类产品 [34][35] - 研发费用中人工成本占比最大,其次是软件费用摊销等 [34] 市场竞争格局 - 国内外大厂在利基型DRAM市场竞争激烈,公司有耐心和定力长期参与,未来有望成为主流厂商 [23][24] - 初创公司在MCU市场不断涌现,公司积极关注市场动态,持续推出新产品以提升市占率 [33]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司持续保持以市占率为中心的经营策略,持续进行研发投入和产品迭代,不断丰富产品矩阵,优化产品成本,进一步提升各产品线竞争力 [6][7] - 2024年上半年实现营业收入36.09亿元,同比增长21.69%;归属于上市公司股东的净利润5.17亿元,同比增长53.8% [7] - 存储产品营收约26.05亿元,同比增长约29.41%;MCO产品营收约8.05亿元,同比增长4.27%;传感器产品营收约1.92亿元,同比增长8.47% [8][9] 行业及市场情况 - 消费和工业市场为前两大营收贡献领域,工业领域收入贡献有所提升,消费、汽车、网络通信和存储计算领域出货量同比增长 [9] - 三季度整体需求情况保持谨慎乐观,传统旺季特征可能有所减弱,需求恢复力度不算很强但有持续弱势复苏态势 [14][15][78] - 行业主要代工厂产能持续处于紧张状态,价格有上涨压力,公司将与供应商积极沟通协商,同时通过技术创新等措施应对 [21][22][23] 产品线情况 - DRAM产品上半年市场拓展效果明显,总成交客户数量进一步增加,DDR3/DDR4产品出货量持续增加 [8] - MCU产品在工业、汽车等领域有较好表现,公司持续推出新产品以提升市占率 [65][66][69] - 传感器产品实现营收和出货量同比增长 [9] - 公司成立定制化存储器子公司,满足客户差异化需求 [47][48][49] 问答环节重要的提问和回答 三季度需求情况 - 公司对三季度整体需求持谨慎乐观态度,传统旺季特征可能有所减弱,需求恢复力度不算很强但有持续弱势复苏态势 [14][15] - 海外市场三季度需求有望保持相对旺盛,公司将积极跟进市场需求变化 [15] DRAM和MCU产品情况 - DRAM产品价格和需求预计将保持相对平稳,公司将继续做好技术迭代和成本优化 [16][17][18][54][60][61] - MCU产品在工业领域需求有望提升,公司将持续推出新产品以提升市占率 [66][69] 成本和毛利情况 - 行业主要代工厂价格有上涨压力,公司将与供应商积极沟通协商,同时通过技术创新等措施应对 [20][21][22][23] - 各产品线毛利率整体较为平稳,公司将继续做好成本优化和产品结构优化 [26][54] 研发投入情况 - 全年研发费用预计占营收比例约15%,主要投入在MCU、存储等产品线 [89][90][91]

投资评级 - 报告给出"买入-A(维持)"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司保持以市占率为中心的经营策略,持续进行研发投入和产品迭代,不断丰富产品矩阵,优化产品成本,进一步提升各产品线竞争力。2024H1,公司实现营收36.09亿元,同比增长21.69%,归母净利润为5.17亿元,同比增长53.88%。[2] - 存储芯片方面,下游终端需求有所回升,公司继续在消费市场、网通等市场领域实现增长,带动整体出货量和营收均实现同比大幅增长。自有品牌DRAM产品上,上半年市场拓展效果明显,总成交客户数量进一步增加。[2] - MCU方面,公司推出低功耗系列、超值系列和高性能系列新产品,进一步丰富产品线矩阵。2024年上半年,消费和工业市场为前两大营收贡献领域。得益于光伏、工控、光模块等需求的拉动,工业领域的收入贡献有所提升,在消费、汽车、网络通信和存储计算领域实现出货量同比增长。[2][8] - 传感器方面,上半年实现出货量及营收同比增长。[2] 产品矩阵拓展 - 存储芯片方面,公司是全球排名第二的SPI NOR Flash公司,可提供多达13种容量选择、4种不同电压范围、20多种产品系列、6款温度规格以及20多种不同的封装选项,可满足客户在不同应用领域多种产品应用中对容量、电压以及封装形式的需求。NAND Flash产品,容量覆盖1Gb~8Gb,采用3V/1.8V两种电压供电,具有高速、高可靠性、低功耗的特点。[3] - MCU方面,公司推出基于Arm® Cortex®-M33内核的GD32F5系列高性能MCU,全面适配于能源电力、光伏储能、工业自动化、PLC、网络通讯设备、图形显示等应用场景。推出GD32E235系列超值型MCU,进一步扩充Cortex®-M23内核产品阵容,以更优的性能、更有竞争力的成本,为电机控制、便携式设备、工业自动化、家用电器、电动工具以及智能家居等应用领域提供入门级产品。推出GD32L235系列低功耗MCU,满足工业表计、智能电子等低功耗需求领域。[3][8] - 传感器方面,推出GSL6186 MoC和GSL6150H0 MoH两款PC指纹识别解决方案,帮助用户快速、安全地登录Windows PC设备。其中,GSL6186 MoC方案已通过Windows Hello增强型登录安全性认证和微软Windows Hardware Lab Kit（HLK）认证,进入微软AVL准入供应商名单。[9] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年营业收入由原来73.20/90.77/105.29亿元调整为76.47/99.26/117.76亿元,增速分别为32.8%/29.8%/18.6%；归母净利润由原来9.92/15.06/20.17亿元调整为11.79/17.37/22.49亿元,增速分别为631.8%/47.3%/29.4%；PE分别为44.7/30.4/23.5。[9] - 2024年毛利率预计为37.2%,净利率为15.4%,ROE为7.2%。[10]