公司代码：603986 公司简称：兆易创新 兆易创新科技集团股份有限公司 2025年度内部控制评价报告 兆易创新科技集团股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2025年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。审计委员会对公司建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组 织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会及董事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部 ...

兆易创新科技集团股份有限公司 2025 年度董事会工作报告 2025 年，兆易创新科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会严 格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等法律、法规以及 《公司章程》《董事会议事规则》等相关规定，切实履行公司股东会赋予的职责， 规范运作、科学决策，严格执行公司股东会各项决议，持续完善公司治理体系， 积极推进公司战略的落地和经营发展目标的达成。公司全体董事恪尽职守、勤勉 尽责，积极参与公司重大事项的决策，推动董事会决议事项的落实，推进公司高 质量发展，维护公司及全体股东的合法权益。现将公司董事会 2025 年度主要工 作报告如下： 一、公司 2025 年经营情况回顾 Flash产品方面，公司NOR Flash产品在消费市场相对平稳，得益于汽车、工 业、存储与计算及手机/平板电脑等领域的拉动，于报告期实现营业收入和出货 量的增长。公司SLC NAND Flash收入在2025年上半年同比有所下滑，主要源于 产品价格和毛利率处于较低水平，2025年下半年，受益于海外大厂退出2D NAND Flash，行业供给出现明显缺口，SLC NAND Flash产品量价齐升，毛 ...

兆易创新科技集团股份有限公司 关于"提质增效重回报"行动方案的 2025 年年度评估报告 为践行"以投资者为本"的上市公司发展理念，维护兆易创新科技集团股份 有限公司（以下简称"兆易创新"或"公司"）全体股东利益，基于对公司未来 发展前景的信心、对企业价值的深刻认识以及对社会责任的认真履行，公司已制 定并发布《兆易创新"提质增效重回报"行动方案》（以下简称"行动方案"）。 2025 年，公司积极落实行动方案各项举措，进一步提高上市公司质量，保障投 资者权益，促进公司健康可持续发展。现将公司 2025 年度的执行情况报告如下： 一、聚焦主营业务，深化全球布局 （一）聚焦主营业务，经营业绩持续向好 2025 年度，公司 Nor Flash 产品得益于汽车、工业、存储与计算及手机、平 板电脑等领域的拉动，实现营业收入和出货量的增长；SLC NAND Flash 产品受 益于海外大厂的退出，于 2025 年下半年呈量价齐升，毛利率环比改善明显，收 入同比高增。公司利基型 DRAM 产品随着海外大厂的加快淡出，市场呈现显著 供不应求的局面，自 2025 年第二季度起，公司利基型 DRAM 产品量价齐升，毛 利率季度环比 ...

可持续发展/环境、社会和公司治理报告摘要 证券代码：603986 证券简称：兆易创新 兆易创新科技集团股份有限公司 2025年度环境、社会和公司治理报告摘要 1 / 5 可持续发展/环境、社会和公司治理报告摘要 第一节 重要提示 1、本摘要来自于环境、社会和公司治理报告全文，为全面了解本公司环境、社会和公 司治理议题的相关影响、风险和机遇，以及公司可持续发展战略等相关事项，投资者应 当到 www.sse.com.cn 网站仔细阅读环境、社会和公司治理报告全文。 2、本环境、社会和公司治理报告经公司董事会审议通过。 3、毕马威华振会计师事务所为环境、社会和公司治理报告全文（或部分议题、指标） 出具了鉴证报告。 第二节 报告基本情况 1、基本信息 | 股票代码 | 603986 | | --- | --- | | 公司简称 | 兆易创新 | | 公司名称 | 兆易创新科技集团股份有限公司 | | 报告范围 | 与年度财务报告合并报表范围保持一致 | | 时间范围 | 与年度财务报告保持一致 | | 编制依据 | 本报告根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 | | | 号——规范运作》《上海证券交易所上市 ...

兆易创新科技集团股份有限公司 关于 2026 年度开展外汇衍生品交易业务的可行性分 析报告 一、开展外汇衍生品交易业务的背景 为规避外汇市场风险，防范汇率大幅波动带来的不良影响，公司及纳入合并 报表范围的下属子公司根据实际需要，拟与银行等金融机构开展总额不超过 6 亿美元或其他等值外币的外汇衍生品交易业务。 二、开展外汇衍生品交易业务的基本情况 （一）交易目的 公司境外销售业务占比较大，外销业务主要采用美元结算，当汇率出现大幅 波动时，汇兑损益对公司的经营业绩会造成一定影响。为规避公司所面临的汇率 风险，防范汇率大幅波动对公司造成不良影响，增强公司财务稳健性，公司及下 属子公司拟开展外汇衍生品交易业务。公司外汇衍生品交易均以生产经营为基础， 以套期保值为目的开展，不进行单纯以盈利为目的的投机和套利交易，不会影响 公司主营业务发展。 公司制定了《外汇套期保值业务管理制度》，完善了相关内控制度，公司参 与外汇套期保值业务的人员均已充分理解外汇套期保值业务的特点及风险，公司 采取的针对性风险控制措施切实可行，开展外汇套期保值业务具有可行性。 （二）交易金额 2026年度公司及子公司拟进行外汇衍生品交易业务的交易金额 ...

行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - SEMICON China 2026国际半导体展在上海召开，展览面积逾10万平米，有1500家全球展商及5000余个展位，预计吸引逾18万人次专业观众，覆盖半导体全产业链[3][19] - 2025年全球智能眼镜市场出货量1477.3万台，同比增长44.2%，其中中国智能眼镜市场出货量246.0万台，同比增长87.1%，表现尤为突出，轻量化和AI接入成为标配[3][9] - 当前海外CSP不断加码AI基础设施建设，推动存储行业景气持续上行，存储产品迎来量价齐升态势，考虑到AI持续高景气，本轮存储周期的强度和持续性有望超过上一轮，相关产业链企业有望迎来盈利水平明显提升[6][36] 行业要闻及简评 - **智能眼镜市场高速增长**：2025年第四季度中国智能眼镜出货量67.9万台，同比增长57.1%，全年中国厂商出货量占全球市场的23.3%，在AR/ER细分市场，中国厂商出货占比达到87.4%[9] - **晶圆代工价格上涨**：由AI需求爆发引起，行业涨价潮已蔓延至显示驱动芯片（DDIC）领域，国内晶圆代工龙头晶合集成宣布上调晶圆代工服务价格，多家厂商如中芯国际、世界先进等已对8英寸成熟制程报价进行不同幅度上调[13][14][16] - **半导体展会预示产业机遇**：SEMI中国总裁指出，在AI算力及全球数字化经济驱动下，原定于2030年达到的万亿美元半导体市场规模有望于2026年底提前到来[19] - **半导体产品涨价潮蔓延**：2026年一季度以来，全球半导体行业掀起涨价潮，国际头部厂商如德州仪器、英飞凌等及国内厂商纷纷上调报价，原因是上游原料成本上升、企业价格战挤压利润及产业供需失衡等多重因素叠加[23] 一周行情回顾 - **全球主要指数表现**：截至3月27日，美国费城半导体指数为7457.7，周跌幅0.03%；中国台湾半导体指数为1082.1，周跌幅1.93%[4][25] - **A股半导体指数表现**：本周申万半导体指数下跌2.09%，跑输沪深300指数0.68个百分点；自2026年年初以来，该指数上涨2.97%，跑赢沪深300指数5.72个百分点[4][29] - **个股涨跌幅**：本周半导体行业172只A股成分股中，45只股价上涨，涨幅前三位为杰华特（16.55%）、德明利（15.19%）和华亚智能（14.92%）[33][34] 投资建议与关注公司 - **投资建议**：建议关注存储产业链及相关半导体设备与材料公司，因AI驱动下存储行业景气上行，相关企业盈利水平有望明显提升[6][36] - **重点公司列表**：报告列举了多只建议关注的股票，包括北方华创、中微公司、拓荆科技、京仪装备、华海清科、精智达、佰维存储、香农芯创、兆易创新、北京君正、普冉股份、聚辰股份、安集科技等[6][36] - **部分公司盈利预测与评级**：报告附表中对部分重点公司给出了2025-2027年的EPS预测及PE估值，其中北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、安集科技、兆易创新被给予“推荐”评级[37]

涉及的行业与公司 * **行业**：存储行业，具体包括AI服务器内存、DRAM、存储模组、利基存储（SLC/MLC NAND）[1] * **公司**： * **存储原厂**：海力士[1][3] * **存储模组厂**：百维存储、德明利、江波龙、台湾威刚[5][6][8] * **利基存储厂商**：兆易创新、普冉股份、东芯股份[1][7][9][10] * **其他**：铠侠（Kioxia）[1][7] 核心观点与论据 * **AI驱动存储需求强劲，供给极度短缺** * AI服务器内存极度短缺，云服务提供商订单满足率不足100%，消费电子客户拿货更难[1][2] * 内存稀缺性极高，出现渠道商拆服务器内存到现货市场高价倒卖的现象[2] * **算法优化引发“杰文斯悖论”，长期提振总需求** * 谷歌压缩算法等优化短期不影响需求，因产能已被预订满[2] * 长期看，算法降低单GPU内存需求，但会加速AI应用落地与Token释放，反向驱动内存总需求指数级增长[1][2] * 类似案例：DeepSeek模型优化后，Token总量呈指数级增长[2] * **存储上行周期预期延长，供需结构支撑** * 海力士等原厂将上行周期见顶时间预期从2027年推迟至2028-2030年[1][3] * **需求端**：AI服务器需求巨大但测算模糊，云厂商资本开支、大模型演进等使预测困难，不同机构数据差异大[3][4] * **供给端**：原厂因需求不确定性和吸取上一轮周期教训（毛利率曾跌至-20%至-30%），扩产态度非常谨慎[3][4] * **DRAM价格与模组厂业绩展望乐观** * 预计2026年第二季度DRAM合约价涨幅可能达40%-50%[1][5] * 2026年第一季度主要模组厂出货量环比持平，但ASP环比增长约50%，净利率非常高（例如百维存储、威刚接近40%）[1][5] * 第一季度出货节制，原厂库存充足，预计第二、三季度业绩具备持续放量潜力[5] * **存储模组板块呈现“避险资产”属性，估值有支撑** * 驱动因素：一季度业绩确定性超预期，且估值水平低[6] * 业绩上修后，主要模组公司（德明利、百维存储、江波龙）PE已调整至10倍左右，估值下行空间有限[6][8] * 基于低估值、高确定性和后续涨价等预期，该板块在科技股中呈现“避险资产”特征[6] * **利基存储（SLC/MLC NAND）存在重大供给缺口机遇** * **涨价逻辑**：供给端不可逆减少。原厂将产能转向高端产品，铠侠宣布停产部分利基NAND料号[1][7] * **市场规模**：整个SLC/MLC NAND市场规模约60亿美金，铠侠份额约占30%（约20亿美金/140亿人民币）[7] * **价格表现**：3月份SLC NAND和MLC NAND现货价格已出现迅猛上涨[1][9] * **受益厂商**：兆易创新、普冉股份、东芯股份将显著受益于此供给缺口[1][7][9] * **投资逻辑延伸至利基存储，相关公司配置价值凸显** * 利基存储板块股价回调后，普冉股份和兆易创新的PE已调整至20-30倍区间，具备较好配置价值[1][10] * 投资逻辑正从模组厂向利基存储厂商延伸[1][10] * 东芯股份除利基NAND外，还布局存算一体业务，可同时受益于国产存储和国产算力主题[10] 其他重要内容 * 市场部分观点曾认为存储周期在2027年上半年见顶，但行业内部预期更长[3] * 市场此前对存储模组厂一季度业绩预期较低，实际表现远超预期[8] * 市场此前对利基存储的涨价预期非常低，但其在DDR4和Nor Flash超预期涨价后，有望复刻趋势[7] * 市场此前对兆易创新、普冉股份、东芯股份的SLC/MLC NAND业务关注度不高[9]

文章核心观点 AI正驱动存储行业发生结构性变革，存储从周期性产品转变为AI计算的战略资源和算力引擎的核心组成部分。AI推理的爆发式增长，特别是KV Cache带来的海量数据处理需求，正快速吞噬存储产能，导致供需严重错配，短缺预计将持续至2027-2028年。eSSD（企业级固态硬盘）因能承接从HBM/DRAM下放的KV Cache，并替代HDD解决产能缺口，成为2026年NAND最大应用市场。行业技术演进从微创新转向系统架构级重构，CXL、CIM、PNM及更高容量、更高性能的eSSD产品是未来2-3年的发展重点。在价格持续上涨与需求共振下，存储行业迎来业绩释放期。 根据相关目录分别进行总结 一、闪存市场:穿越周期 释放价值 - AI驱动存储行业定位根本性转变，从周期性成本项转变为数字经济的战略资源和核心竞争力 [15] - AI服务器存储需求是通用服务器的数倍，2026年AI服务器占比将突破20%，消耗全球超50%的NAND产能 [21] - 2026年全球半导体市场规模预计突破6000亿美元，存储行业进入全新黄金时代，市场呈现缺货、涨价、抢产能状态 [18] - 存储行业库存周转天数已跌至历史安全线以下的4周，供应短缺短期内难以缓解 [30] - 2025年四季度起存储价格迎来史诗级上涨，此轮为长周期上涨，不同于以往周期性反弹 [35] 二、三星电子:AI系统架构推进:驱动未来 AI 存储技术 - 2026年将推出首款支持CXL的存储产品PM1763，性能提升2倍，功耗效率提升1.6倍 [41] - 2026-2027年计划推出128层至361层的存储技术，通过EDSFF实现更高密度和容量 [43] - 优化存储控制器架构以应对AI环境下的高速数据处理需求，并降低产品厚度至9.5毫米以优化散热 [45][46] - 在存储产品中集成物理安全技术，即将推出的PM1760将完善机密计算架构 [52] 三、长江存储:以存强算,突破 AI 时代存力瓶颈 - 预计2026年全球半导体销售额首次突破1万亿美元，存储领域投资规模远超其他芯片类型 [61] - AI训练阶段故障间隔降至分钟级，导致大规模算力集群可用度仅约50%，凸显存储瓶颈问题 [67] - 2026年3月中国日均token调用量突破140万亿，近两年增长超千倍，AI agent的token消耗量是多轮对话的15倍，驱动存储需求 [67] - 推出PE501超大容量QLC SSD，容量达128TB，其128TB型号替代16TB HDD后可多养15-25倍的LLaMA模型 [73] - 公司从存储颗粒供应商成长为全面方案提供商，已形成满足AI场景的完整企业级SSD产品矩阵 [76] 四、铠侠:高性能、大容量--打造 Al 智存时代双引擎 - AI发展从训练转向推理阶段部署，长上下文推理使存储成为关键因素 [77] - 针对AI推理需求，推出具备高耐用性（3 DWPD）的企业级PE系列SSD，以及支持512字节细粒度随机访问的HBM扩展型SSD [81][86] - 推出容量高达245.76TB的QLC SSD，以应对AI和云服务的数据爆发需求 [88] 五、闪迪:闪存创新赋能全域 - 将AI市场视为相互关联的生态系统，需同时布局云（主干）与边缘（叶子）两大领域 [93] - 企业AI模型落地多采用实时注入自有数据至推理过程的方式，这驱动了向量数据库等高容量QLC存储需求 [96] - 计划推出新高密度CSC存储，并扩展高密度产品组合至第6代，以应对K-V缓存需求 [97] - 认为当前处于由AI云、AI基础设施、边缘AI设备驱动的存储行业超级周期开端 [103] 六、阿里云:千问大模型发展和演进趋势 - AI Agent（如“小龙虾”）具备自动规划与执行任务能力，其长期记忆和远程执行能力对存储要求高 [104] - 千问模型训练数据量从2T增至45T，训练阶段对存储效率要求显著提升 [106] - KV cache压缩技术可降低六倍消耗，但因模型参数和上下文长度飞涨，存储需求仍持续增长 [108] - 采用UMOE架构，将未激活模型参数卸载到flash，可在端侧设备（如64G MacBook）上运行大参数量模型 [108] 七、高通:引领智能AI创新 在端侧构建个人 AI 未来 - 将AI发展划分为感知AI、生成式AI、智能体AI、物理AI四个阶段，当前行业重点在生成式AI与智能体AI [109] - 端侧可运行的大模型参数量持续扩大，手机端可达100亿，PC端可达200亿，技术支撑包括存储容量提升和量化位宽优化 [112] - 端侧AI优势在于个性化、隐私保护和无网络依赖，但面临内存、带宽限制及能效比挑战 [115] - 个人AI演进方向是从“以手机为中心”迈向“以AI和用户为中心的多终端体验”，通过混合AI架构协同工作 [126] 八、慧荣科技:重塑存储定位,构筑 AI 时代核心引擎 - 存储缺货趋势加剧，2026年是缺货开始，2027年将是历史最糟，2028年仅能稍微缓解 [137] - AI需求真实，预计2027年仅NVIDIA Blackwell和Rubin相关业务规模就达1万亿美元 [143] - AI发展推动热存储从HDD快速向SSD转移，近GPU存储需3D SLC NAND，IOPS至少需1亿次/秒以处理小文件 [146] - 推出首款集成Caliptra 2.1安全功能的PCIe Gen6控制器SM8466，并调整业务模式从仅提供控制器转向提供解决方案 [151][156] 九、Solidigm: 夯实存储根基,拥抱 AI 时代 - 当前面临二十多年来首次由AI驱动的“memory winter”，需求增长远超行业供应能力 [165] - HDD将长期短缺，大容量低成本QLC SSD是良好替代方案，2024年为QLC应用元年，2025年QLC在几乎所有行业大规模使用 [166] - 2025年行业内80%的QLC份额出自Solidigm，全行业122TB企业级SSD 100%出自Solidigm [170] - 针对AI workload，探索用大容量QLC SSD部署大cache解决KV cache offload需求，例如128K token单次推理产生约61GB KV cache [173] - 推出行业首款单面冷板液冷盘D7-PS1010 SSD，功耗19.5瓦，并建立AI中央实验室进行技术测试与联合创新 [179][183] 十、英特尔：端云协同的 Al PC Open Claw 部署 - 推荐云-端混合AI部署模式，可节省云上算力、提升效率并保护本地数据安全 [194] - 最新酷睿Ultra 300系列产品AI算力较上一代提升80%，达到约180 TOPS，五年前需一台完整AI服务器实现 [197] - 采用XPU协同架构，核显、NPU、CPU分别提供约120 TOPS、5 TOPS、10 TOPS算力，以适配不同AI任务 [200] - 提供Open VINO工具链和AI Skills开放生态，支持开发者一站式调用异构算力 [202][205] 十一、江波龙:集成存储 探索端侧 Al - 端侧AI存储需求特点为大容量、高速度、小尺寸及定制化 [212] - 通过技术优化使Gen5 SSD可应用于占市场90%的笔记本场景，解决散热问题 [214] - 开发SPU存储处理单元，具备数据压缩等功能，成本不到企业级主控的1/10 [216] - 将手机VC散热技术应用到SSD，并将智能眼镜中的多个芯片整合为一个以缩小尺寸 [220] - 与AMD合作，通过AI调度将热模型放在SSD分层存储，实现用64G内存替代128G内存运行397B参数的大模型 [221] 十二、群联电子: 闪存"从价到值"的转变 - NAND价格剧烈波动，模组公司面临“买贵卖贵”困境，消费类业务已出现严重倒挂 [226] - 投资2.8亿美金研发PCIe Gen6主控，验证成本达9000万美金，支持244TB容量 [231] - 核心创新逻辑是用Flash补充DRAM不足，解决AI系统Memory瓶颈，相关产品已与全球PC OEM完成POC并开始上市 [231] - 2025年研发费用4.4亿美金，2026年预计7-8亿美金，以应对多颗新主控研发及认证压力 [233] - 内部AI平台（AI Nexus）已生成1800多个AI Apps，每月可节省19个人力，ROI负向快速收敛 [233] 十三、联芸科技:推理时代,重塑存储主控芯片价值 - 2026年是AI产业从训练为核心转向推理为核心的历史拐点，存储定位从算力“仓库”升级为“加速器” [236][239] - KV Cache技术导致数据量爆炸式增长，对存储随机读写性能和带宽提出极高要求，成为推理效率关键 [241] - 推出智能KV Cache技术，通过预测性预取、无感垃圾回收等，让主控芯片从被动数据搬运工升级为主动智能调度器 [247] - 通过技术创新，实现同性能下功耗下降约20%，低速场景功耗降低50%以上 [252] - 市场从卖“标准品”转向卖“客制化”方案，公司关注token生成速度和每美元生成token数等新价值指标 [253] 十四、宜鼎国际:垂直产业赋能,驱动边缘 Al 规模化落地 - AI应用分为企业级与产业级，2026年提出Edge AI闭环架构，存储发展方向从“高容量”转向与GPU加速系统深度协同 [265] - 大语言模型时代，SSD可承接从GPU卸载的KV Cache需求，是模型顺畅落地的关键支撑 [267] - AI推理场景下SSD的I/O特征与传统应用存在颠覆性差异，66%为顺序读，92%的I/O为128KB以上大区块 [269] - 基于实测打造两大差异化AI SSD系列，分别针对企业级和边缘AI场景，并重点布局AI领域的MCP协议以提供差异化应用方案 [272][274] 十五、平头哥: ZNS+QLC 技术赋能存储价值 - 2026年是AI从训练向推理转变的关键节点，数据中心转变为“token制造工厂”，AI Agent、Token、KV Cache引爆存储需求 [276] - AI生成数据在云端新增数据中占比已达1/4，且其中热数据与温数据合计占比超九成 [278] - QLC SSD对比HDD有高密度（存储密度达5倍）、高读性能（IOPS达1000倍）、低功耗（每TB功耗仅为1/2）三大核心优势 [279] - ZNS+QLC方案可提升性能、延长寿命（系统寿命提升3倍以上）、优化成本（减少OP空间和DRAM需求） [280] - 镇岳510芯片原生支持ZNS，最大支持单盘128TB，随机读性能达3400K IOPS，已发货超50万片并在阿里云规模化部署 [282][284] 十六、忆恒创源:以高性能 NVMe SSD,迎接 Al 时代训练、推理与海量数据的新需求 - 2025年企业级SSD发货量首次突破6000万片，较2023年行业低谷期增长300% [285] - 产品平均故障时间达1500万小时，大幅超过200万小时的行业标准，客户反馈已超过业界一线水平 [288] - AI场景下存储需求发生根本变化，需从适配CPU的“小货车”模式升级为服务GPU集群的“集装箱式物流”模式 [289] - 未来将形成PBlaze系列、DeepOcean系列（面向超大容量AI存储）和GPU直连系列三大产品线 [291] - 认为行业需警惕未来供过于求风险，穿越周期需保持平常心，不依赖AI风口 [293] 十七、大普微:AI竞逐下的存储跃迁 - AI革命推动存储从后端容器转向算力引擎的一部分，全闪存成为AI配套存储系统主流 [295] - 指出AI发展的三大存储瓶颈：数据供给不足、延时抖动、堆砌硬件导致成本失控 [297] - 产品布局包括X5系列Fast SSD（加速KV Cache卸载）、R6系列TLC SSD及目标512TB的大容量QLC SSD [299][302] - 技术创新包括全面配置FDP功能进行数据生命周期管理，以及应用透明压缩技术于KV Cache和模型权重以提升介质利用率 [303][305] 十八、FADU:突破存储边界:面向 AI 数据中心的新一代SSD - AI发展进入推理算力需求超过训练阶段，存储完全进入AI主架构，在推理服务器中SSD角色升级为扩展内存和实时工作层 [307] - 推理服务器数量是训练服务器的10:1甚至50:1，且对SSD需求更密集，典型配置为8到16片，预计两年内需配备32片 [309] - 公司第四代Gen6 SSD控制器（代号洛子峰）已流片，将于2026年5月回片；Gen7控制器（PCIe 7.0）将于2026年下半年启动研发 [311]

行业投资评级 * 报告未明确给出对半导体行业的整体投资评级 [5][7][32] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，存储芯片正处于超级景气周期，价格持续上涨，但同时对下游消费电子需求产生了显著的压制作用 [4][5][21][32] * 一方面，AI 算力需求与国产替代驱动存储行业高度景气，相关公司业绩受益显著 [21][36] * 另一方面，存储价格上涨已导致智能手机等消费电子产品出货量下滑，并引发产业链涨价，若价格持续高位，消费电子产业链公司业绩将继续承压 [13][21][25][32] * 技术创新方面，谷歌发布的 TurboQuant 算法可能通过大幅降低 AI 模型内存占用，对存储需求产生潜在影响，并已引发部分海外存储企业股价回调 [5][32] 半导体行业行情回顾 * 截至 2026 年 3 月 26 日，申万半导体行业指数近两周累计下跌 5.51%，跑输沪深 300 指数 1.03 个百分点 [5][12] * 2026 年以来，该指数累计上涨 2.17%，跑赢沪深 300 指数 5.46 个百分点 [5][12] 半导体产业新闻与动态 * **存储芯片价格与影响**：存储芯片自 2025 年 9 月以来价格持续上涨，速度和力度超出预期，涨价潮已从手机蔓延至 PC、云服务等全消费电子产业链 [13][21] * **产业链应对**：多家手机厂商（如 OPPO、vivo）已宣布上调部分机型售价，调价幅度在 300 元至 500 元，部分机型综合价格变化近 1000 元 [13] * **公司动态**：小米表示内存涨价是巨大挑战，高端化战略有助于应对，不排除未来涨价可能，并认为此轮涨价将加剧产业格局重塑 [21][22] * **AI 与算力进展**：英伟达 CEO 黄仁勋称 AGI 时代已经到来 [15]；字节跳动豆包大模型日均调用量已超过 100 万亿 Tokens [18] * **政策支持**：深圳发布行动计划，支持国产 GPU、NPU、CPU、DPU 等核心芯片加快应用迭代，并加快存储芯片先进封装技术攻关，重点发展企业级 SSD、内存模组等高端存储产品 [19][20] * **新兴市场**：2025 年中国智能眼镜市场出货量达 246.0 万台，同比增长 87.1% [14] * **设备进展**：北方华创发布新一代 12 英寸高端 ICP 刻蚀设备 NMC612H [24] 半导体产业数据更新 * **智能手机出货**：2026 年 2 月国内智能手机出货量为 1625.80 万台，同比下降 12.60%，环比下降 21.44% [25] * **新能源汽车销售**：2026 年 2 月国内新能源汽车销量为 76.5 万辆，同比下降 14.2%，占汽车总销量比重为 42.38% [27] * **半导体销售额**：2026 年 1 月，全球半导体销售额为 825.4 亿美元，同比增长 46.1%，环比增长 3.7%；中国半导体销售额为 228.2 亿美元，同比增长 47.0%，环比增长 5.8% [29] 投资建议与关注标的 * 报告列出了多个细分领域的建议关注标的 [35] * **半导体设备与材料**：包括北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、长川科技、精智达、鼎龙股份、江丰电子 [35] * **存储芯片**：包括兆易创新、澜起科技、佰维存储、德明利 [35] * **模拟芯片**：包括圣邦股份、思瑞浦 [35] * **先进封装与测试**：包括长电科技、通富微电、伟测科技 [35] * **SoC**：包括乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微 [35] * **算力芯片**：海光信息 [35] * **晶圆代工**：中芯国际 [35] * 报告提供了部分关注标的最新业绩摘要，例如： * 佰维存储预计 2025 年归母净利润同比增长 427.19% 至 520.22%，并签订了 15 亿美元的存储晶圆采购合同 [23][36] * 澜起科技预计 2025 年归母净利润同比增长 52.29% 至 66.46%，受益于 AI 产业趋势 [36] * 中微公司预计 2025 年归母净利润同比增长约 28.74% 至 34.93% [34] * 拓荆科技 2025 年前三季度归母净利润同比增长 105.14% [36]

资金使用与归还 - 2025年4月24日审议通过使用不超17亿元闲置募集资金暂时补流，期限不超12个月[7] - 2026年1月9日提前归还8亿元募集资金至专用账户[9] - 2026年3月26日提前归还9亿元补流募集资金至专用账户[10] - 截至公告披露日，17亿元补流募集资金全部归还，未超12个月[11] 资金募集信息 - 2020年定向增发股票募集资金于2020年5月26日到账，临时补流17亿[8]