行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 短期铜价震荡，需求修复后仍看好铜价上行 [1] - 自由港削减2025-2026年铜产量，供给后续维持紧张；线缆企业开工率在铜价上行中仍有回升，Q4电网旺季效应仍存；空调排产环比持续改善；供需仍将维持偏紧格局，铜价在短期震荡后后续仍有望继续上行 [1] - 宏观层面中美经贸摩擦朝向缓和方向，供给端矿端干扰不断，废铜产量增速放缓，2025-2026年铜供给紧张状态不变，看好贸易冲突消化以后铜价上行 [113] 价格与市场表现 - 截至2025年11月14日，SHFE铜收盘价86900元/吨，环比11月7日+1.12%；LME铜收盘价10846美元/吨，环比11月7日+1.41% [1] - 截至2025年11月14日，SHFE铜活跃合约持仓量19.2万手，环比上周-5.8%，持仓量处1995年至今54%分位数 [4] - 截至2025年9月23日，COMEX非商业净多头持仓3.0万手，环比上周-0.4%，持仓量处1990年以来64%分位数 [4] 库存情况 - 截至2025年11月13日，SMM铜社会库存20.1万吨，环比11月6日-1.1% [2] - 截至2025年11月13日，LME铜全球库存为13.6万吨，环比-0.4% [2] - 截至2025年11月10日，全球三大交易所库存合计62.1万吨，环比11月3日+2.5% [2] - 截至2025年10月底，SMM中国消费商电解铜月度库存为112618吨（处于近6年以来同期低位），环比-4.8% [29] 供给端分析 - 2025年7月中国铜精矿产量为13.8万吨，环比-6.3%，同比-1.6%；2025年8月全球铜精矿产量为193.7万吨，环比-0.3% [2] - 截至2025年11月14日，国内主流港口铜精矿库存64.8万吨，环比上周+2.9% [2] - 截至2025年11月14日，精废价差为3488元/吨，环比11月7日+500元/吨 [2] - 2025年10月SMM中国电解铜产量109.16万吨，环比-2.6%，同比+9.6% [3] - 截至2025年11月14日，TC现货价为-41.82美元/吨，环比11月7日-0.5美元/吨，处2007年9月以来低位 [3] 需求端分析 - 线缆企业约占国内铜需求31%，2025年11月13日当周开工率为64.36%，环比上周+0.91pct [3] - 空调约占国内铜需求13%，产业在线2025年10月27日更新，11月、12月、2026年1月家用空调排产同比-23.7%、-12.8%、+16.1%，但排产环比持续改善 [3] - 铜棒约占国内铜需求4.2%，黄铜棒2025年10月开工率43.5%，环比-1.6pct、同比-7.8pct [3] - 2025年10月铜管产量为14.19万吨，环比-7.9%，同比-14.0% [99] 投资建议 - 预计后续随供给收紧和需求改善，后续铜价有望继续上行 [4] - 推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色 [4][113]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业给予“推荐”评级 [7] 核心观点 - 美国政府停摆结束，流动性改善有助于金属价格表现 [2] - 宏观层面，美国经济数据走弱推动降息预期，美元指数下行，对金属价格形成支撑 [4] - 国内“十五五”规划落地，内需预期将大幅改善，金属板块迎来布局时机 [4] - 能源金属方面，刚果金钴出口审批未完成导致供应紧张，储能需求持续超预期 [5] - 贵金属方面，央行购金及美元信用弱化是中长期主线，继续看好金银价格上涨 [5] 市场表现总结 - 本周（11/10-11/14）SW有色指数上涨+0.20%，表现优于上证综指（下跌0.18%）和沪深300指数（下跌1.08%）[3] - 贵金属表现强劲，COMEX黄金上涨+1.91%，COMEX白银上涨+4.51% [3] - 工业金属价格涨跌互现，铝（+0.99%）、锡（+0.99%）上涨，铜（-1.30%）、镍（-1.98%）下跌 [3] - LME库存方面，锌库存大幅增加11.68%，铅库存增加9.22%，铜库存微降0.13% [3] 工业金属板块 - **铜**：SMM进口铜精矿指数为42.21美元/干吨，环比下降0.17美元/吨，坦桑尼亚港口运行效率偏低；宏观上美国消费者信心指数跌至三年低位，降息预期升温对铜价形成支撑；预计伦铜波动于10650-11000美元/吨，沪铜波动于86000-89000元/吨 [4][48][49] - **铝**：10月国内电解铝运行产能环比持平，供应持稳；海外冰岛某铝厂因电气设备故障减产，莫桑比克某铝厂存减产风险；需求端进入淡旺季切换，下游开工率走弱；周内库存去库0.6万吨；预计沪铝运行区间为21,700-22,400元/吨 [4][27][28] - **锌**：伦锌周内下跌1.29%至3027美元/吨；沪锌下跌1.30%至22425元/吨；国内消费表现平淡，但锌锭出口窗口持续开启对价格构成支撑 [53][54] - **锡**：供应端偏紧，印尼10月精炼锡出口量同比大幅下滑53.89%；预计沪锡价格维持高位震荡，上方压力关注294000-296000元/吨 [66][67] - **镍**：沪镍主力合约价格跌破12万元/吨，周度跌幅达2.16%；预计后市镍价难以走出弱势格局，运行区间为11.6-12.0万元/吨 [68] 能源金属板块 - **锂**：电池级碳酸锂均价从周初的8.075万元/吨上涨至8.435万元/吨，累计上涨3450元/吨；锂盐厂开工率高位运行，新能源汽车与储能市场保持强势；预计碳酸锂价格将偏强运行 [5][104] - **钴**：电解钴现货价格震荡上行至390.50元/公斤，周度上涨3.99%；刚果金钴中间品出口审批仍未通过，预计最快11月中下旬完成；钴原料供需短缺明确，国内去库加快，钴价有进一步上行动力 [5][96][97] 贵金属板块 - 截至11月13日，国内99.95%黄金市场均价957.82元/克，较上周上涨2.71%；上海现货1白银市场均价11884元/千克，较上周上涨4.90% [80] - 地缘政治风险（俄乌局势、以巴冲突、胡塞武装威胁）及美国经济数据疲软推动避险需求 [80] - 中长期看，央行购买黄金及美元信用弱化是主线，持续看好金价中枢上移 [5] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业等 [4] - 能源金属重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份等 [5] - 贵金属重点推荐：西部黄金、中国黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金等 [5]

行业投资评级 - 对有色金属行业的投资评级为“标配”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为美联储降息预期存疑，导致黄金和白银价格出现大幅震荡 [2] - 全球降息周期为宏观环境提供了宽松空间，提升了市场对资源矿产的风险偏好，推动铜、铝等工业金属价格逐步回升 [59] - 对于贵金属，美元信用下滑为金价上行奠定了基础，但短期内受避险情绪减退、美联储降息不确定性及获利资金了结影响，金价将持续震荡，待短期利空因素消化后有望再度上行 [60] - 能源金属及小金属方面，江西锂矿采矿权出让新规落地推升了生产端成本，对锂价形成支撑，同时能源存储及固态电池领域带来了新的增长空间 [61] 行情回顾总结 - 截至2025年11月13日，申万有色金属行业近两周上涨0.99%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，在31个行业中排名第24名 [3] - 从年初至今表现看，有色金属行业累计上涨81.32%，大幅跑赢沪深300指数61.82个百分点，在申万31个行业中排名第1 [13] - 子板块方面，近两周能源金属板块表现最佳，上涨3.52%，其次为贵金属板块上涨2.58%，工业金属板块上涨2.34%；而金属新材料和小金属板块分别下跌4.06%和5.21% [3] - 个股方面，近两周涨幅排名前三的为天华超净（56.94%）、深圳新星（52.01%）和国城矿业（41.80%） [20] 工业金属分析 - 国际铜研究组织（ICSG）预计2025年全球铜矿增长率仅为1.4%，主因是Grasberg和Kamoa铜矿的重大事故 [59] - ICSG预测2025年全球铜供应将有约17.8万吨的过剩，但2026年预计会出现约15万吨的短缺 [59] - 铜下游新能源领域需求持续提升，供需格局向好有望进一步推升铜价 [59] - 截至11月13日，LME铜价收于10859美元/吨，LME铝价收于2877美元/吨 [24] - 报告建议关注西部矿业和洛阳钼业，其中西部矿业2025年前三季度归母净利润同比增长7.80%，矿产铜、锌、铅产量分别同比增加1.32%、19.92%、21.02%；洛阳钼业前三季度归母净利润同比增长72.61% [59][62] 贵金属分析 - 截至11月13日，COMEX黄金价格收于4174.50美元/盎司，较11月初上涨160.8美元；COMEX白银收于52.23美元/盎司，较11月初上涨4.32美元 [35] - 中国黄金协会数据显示，2025年前三季度国内原料和进口原料共计生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [54] - 2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量为79.015吨，同比大幅增长164.03% [55] - 截至2025年9月底，中国黄金储备为2303.52吨，2025年前三季度累计增持黄金23.95吨 [55] 能源金属及小金属分析 - 江西锂矿采矿权出让新规明确矿业权出让收益将按照评估价值、市场基准价就高确定，推升生产端成本 [61] - 截至11月13日，碳酸锂期货价格收于8.78万元/吨，较10月初回升1.5万元；钴现货价格收于39.51万元/吨，较10月初上涨5.58万元 [41] - 稀土价格指数收于206.35，较11月初下跌0.56；氧化镨钕均价为545元/公斤，较11月初回升3元 [44] - 截至11月14日，仲钨酸铵价格收于47.15万元/吨，较11月初上涨2.65万元；白钨精矿价格收于31.45万元/吨，较11月初上涨1.4万元 [50] - 报告建议关注厦门钨业，其第三季度净利润同比增长109.85%，前三季度净利润同比增长27.05% [62] 行业重要新闻 - 市场预期美联储在12月降息25基点的可能性不足50% [52] - 自然资源部表示将加力实施找矿突破战略行动，完善找矿资金投入机制，以实现增储上产目标 [56] - 赣锋锂业阿根廷PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告，该项目拥有约1507万吨LCE探明+控制资源量 [57] - 大中矿业全资孙公司取得湖南鸡脚山锂矿采矿许可证 [58]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于度量当前股价相对于过去250个交易日最高价的回落幅度，以识别接近或创出新高的股票，这类股票通常被认为具有动量效应[11][18] * **因子具体构建过程**：计算步骤如下： 1. 取股票在过去250个交易日的收盘价序列。 2. 计算该序列的最大值，记为 `ts_max(Close, 250)`。 3. 用最新收盘价 `Closet` 除以该最大值。 4. 用1减去上述比值，得到因子值。 具体公式为： $$250 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，`Closet` 为最新收盘价，`ts_max(Close,250)` 为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若股价从高点回落，则因子值为正，表示回落幅度[11] * **因子评价**：该因子基于动量效应和趋势跟踪理论，认为创出或接近新高的股票未来表现可能更强[11][18] 2. **因子名称：平稳创新高股票筛选因子**[25][27] * **因子构建思路**：该模型旨在从创新高的股票中，进一步筛选出价格路径平稳、趋势延续性好的股票，因为研究表明平滑的动量效应可能更强[25] * **因子具体构建过程**：这是一个多步骤的筛选流程，具体条件如下： 1. **初筛股票池**：上市满15个月，且在过去20个交易日内创出过250日新高的股票[19] 2. **分析师关注度**：过去3个月内，获得买入或增持评级的分析师研报数量不少于5份[27] 3. **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[27] 4. **股价平稳性与趋势延续性**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，选取排名在前50%的股票： * **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：该指标衡量股价路径的平滑程度[27] * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[27] 5. **趋势延续性**：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并最终选取该指标排序靠前的50只股票[27] * **因子评价**：该复合因子不仅关注截面动量，更关注动量的时间序列特征，旨在捕捉更具持续性的“平稳”动量[25] 模型的回测效果 *本报告未提供量化模型的回测效果指标。* 因子的回测效果 *本报告未提供量化因子的具体回测效果指标（如IC值、IR值等），而是展示了基于因子筛选出的股票列表及其部分特征[31]*

市场指数新高趋势追踪 - 截至2025年11月14日，主要指数中，中证2000指数距离其250日新高最近，仅为0.66%，而上证指数为0.97%，科创50指数距离最远，为11.56% [1][6] - 在行业层面，纺织服装、轻工制造、综合、交通运输和钢铁行业指数表现强劲，距离250日新高均不足0.5%，其中纺织服装行业指数距离为0.00% [1][9] - 概念指数中，HJT电池、家居用品、林木、储能、石油天然气和锂矿等板块接近其250日新高，显示出强劲的市场动能 [1][11] 创新高个股市场监测 - 全市场共有1080只股票在过去20个交易日内创出250日新高，其中基础化工、机械、电力设备及新能源行业的创新高个股数量最多，分别为152只、125只和103只 [2][14] - 从行业占比看，煤炭、钢铁和有色金属行业表现突出，其创新高个股数量占行业内股票总数的比例分别高达50.00%、39.62%和37.90% [2][14] - 按板块划分，周期板块和制造板块是创新高个股的集中地，分别有358只和304只股票创出新高，占板块内股票数量的31.94%和19.52% [2][17] - 主要宽基指数中，沪深300指数成分股创新高比例最高，为22.33%，中证500和中证1000指数紧随其后，分别为20.00%和19.90% [2][17] 平稳创新高股票筛选与分布 - 通过多维度筛选（包括分析师关注度、股价相对强弱、路径平稳性等），从全市场筛选出39只平稳创新高股票，例如大中矿业、洛阳钼业和东方铁塔 [3][19][22] - 周期板块在平稳创新高股票中占据主导地位，共有21只股票入选，其中基础化工行业贡献最多 [3][22] - 制造板块有9只平稳创新高股票，以机械行业为主 [3][22] - 具体个股表现亮眼，如大中矿业过去250日涨幅达226.85%，振华股份涨幅为228.49%，显示出极强的动量效应 [24][25]

好的，我已经仔细阅读了这份金属行业2026年投资策略报告。作为一名资深研究分析师，我将根据您的要求，为您总结报告的核心观点，并依据报告目录结构进行详细梳理。 核心观点总结 报告的核心观点是，有色金属行业在2026年将迎来供需基本面的改善与美联储降息周期的共振，有望实现企业盈利提升和行业估值修复的双重利好。具体表现为工业金属价格重心上移，贵金属中长期牛市逻辑稳固，能源金属在政策与需求驱动下开启新景气周期，小金属的战略属性提升推动价格中枢上行。投资评级为“优于大市”（维持）[1][2][4][5][6][7][9][10]。 工业金属 铜 - 全球铜市面临结构性短缺，预计2026年短缺幅度约为1%（约50万吨），2027年短缺幅度收窄至0.5%左右，主因是预期Grasberg铜矿及Panama铜矿复产 [5][22][23] - 全球第二大铜矿Grasberg停产导致2025年产量指引下调超20万吨，2026年下调27万吨，可能带来30万吨供需缺口，推动铜价重心从79000元/吨抬升至82000-83000元/吨 [21] - 尽管铜价高企，但全球矿业公司资本开支谨慎，对绿地项目风险偏好不高，产能扩张意愿不及上一轮景气周期 [5][23] - 铜冶炼端加工费承压，现货加工费维持在-40美元/吨，但远期格局有望在“反内卷”政策下改善 [24][25][26] 铝 - 中国电解铝产能利用率已达98%的极值，产能无弹性，供需处于“脆弱的平衡”，任何供应扰动或需求脉冲都易导致短缺 [5][30][35] - 预计2026年国内电解铝产量达4500万吨基本达峰，2026年是全球铝产量正常增长的最后一年，之后增速可能断崖式下滑 [30][35] - 过去几年铝价年均价每年抬升1000元/吨，若2026年需求超预期，铝价可能迎来主升浪并突破历史前高，报告判断2026年铝价年均价为22000元/吨以上 [5][32][35] - 氧化铝产能严重过剩，截至2025年11月国内建成产能11480万吨，远超约10400万吨的均衡需求，预计价格将长期运行在3000元/吨以下 [28][29] 锡 - 全球锡资源储量约420万吨，仅能保障未来14-15年用量，新发现矿山较少，储量呈下降趋势 [37][38][39][40][41][42] - 供应端扰动频繁，缅甸佤邦实施30%实物税及停产导致中国进口量下滑，印尼打击非法采矿并调整RKAB审批制度至一年一期 [49][52][53][54] - 需求端焊料占比高达53%，与全球半导体景气度高度相关，2025年第三季度全球半导体销售额同比增速超20%，销量同比增速超10% [56][57][63][64][65][67][70] - 全球交易所显性库存已降至9000吨左右（LME 3035吨，SHFE 5992吨），反映供应紧张 [72][73][77] 锌 - 2024年全球锌精矿产量同比下降4.0%至1195.9万吨，供给紧缺推升锌价，2025年1-8月产量为830.5万吨，同比增长6.46%，属于修复型增长 [92][96][98][99][118] - 原料紧缺压制冶炼利润，2025年亚洲锌精矿Benchmark为80美元/干吨，显著低于2024年的165美元/干吨 [93][103][104][105] - 终端需求中，汽车和家电贡献增量，2025年1-9月汽车产销同比分别增长13.3%和12.9%，家电出口持续放量 [113][114][115][118] 铅 - 全球铅精矿产量呈长期下降趋势，从2015年495万吨降至2024年452万吨，2025年上半年供应不足 [122][123][128] - 市场呈现“外累库、内去库”格局，LME库存处于历史高位，而SHFE库存处于较低位置 [119][120][121] - 再生铅产量因原料问题大幅下滑，原生铅与再生铅价差倒逼再生铅炼厂减产 [129][130] 贵金属 - 多因素共振驱动金价长牛：美联储已于2025年9月和10月连续降息25bp，市场预测12月再次降息概率超65%；美联储主席鲍威尔任期将于明年5月结束，其独立性问题可能挑战美元信用；全球央行增持黄金，中国央行已连续12个月增持 [6] 能源金属 钴 - 刚果（金）钴出口配额制度正式实施，2026年最多出口96600吨（包括87000吨基本配额和9600吨战略配额），远低于市场预期的1万吨/月（即12万吨/年） [7] - 以刚果（金）2024年钴矿产量22万金属吨计算，2026年出口配额仅占其产量的约44%，若严格执行，可能在未来2年内造成全球钴原料市场至少10%以上的供需缺口 [7] 锂 - 短期供需出现缺口，国内碳酸锂月度缺口约1万吨，社会库存逐步下降；需求端动力电池和储能电池增长强劲，2025年全球储能电池出货量预期从400Gwh提升至550Gwh，同比增速超70% [8] - 中长期看，若2026年全球储能电池出货量达850-900Gwh（同比增长55%-64%），锂行业供需基本平衡；若超900Gwh，每100Gwh需消耗近6万吨碳酸锂，行业将出现明显缺口 [8] - 当前碳酸锂价格无法刺激企业增产，需要更高价格才有扩产动力，预计2026年锂价高点有望达到10-12万元/吨 [8] 小金属 稀土 - 中国在全球稀土产业链占据绝对主导地位，资源量占50%，矿产量占60%，氧化物产量占90% [10] - 从2025年开始中国稀土指标不再公开，2024年指标增速已由2023年的20%以上放缓至6%，预计氧化镨钕供需格局或出现短缺，2025年其均价为47.7万元/吨，同比提升20%以上 [10] 钨 - 国内钨矿供需紧张，潜在增量为哈萨克斯坦巴库塔钨矿（储量1.2亿吨，达产后年产能约1万吨），但爬坡需时间 [11] - 出口管制政策有所放松，有望带动海外需求恢复，钨作为战略金属，价格有望继续上行 [11] 锑 - 资源稀缺且难以回收，供应端扰动频发，2025年1-8月中国锑氧化物出口量4923吨，同比下跌79.0% [12] - 国内外价差显著，11月10日锑锭欧洲现货报价47500美元/吨，中国价格14.8万元/吨，海外溢价率131.0%，出口管制放松后价差修复，国内锑价进入上行通道 [12] 铀 - 核电景气推动需求上行，预计到2035年，中国核能发电量占比将从2024年的4.42%提升至10%左右；全球核电装机量将从2024年的396GW增至2035年的566GW，天然铀需求从6.8万吨增至9.1万吨 [13] - 供给端矿山供应低迷，二次供给衰减，加之投资基金采购，降息后金融购买或增加，铀价中枢有望持续上移 [13] 推荐投资组合 报告按细分板块给出了具体的上市公司推荐组合 [14][15]。

大宗交易情况 - 11月13日发生一笔大宗交易，成交量24.00万股，成交金额404.16万元，成交价为16.84元，与当日收盘价持平[2] - 买方营业部为国泰海通证券股份有限公司总部，卖方营业部为华泰证券股份有限公司北京西三环国际财经中心证券营业部[2] - 近3个月内该股累计发生8笔大宗交易，合计成交金额为3.54亿元[2] 近期股价与资金流向 - 11月13日收盘价为16.84元，当日上涨4.73%，日换手率为1.75%，成交额为51.23亿元[2] - 当日全天主力资金净流入3.49亿元[2] - 近5日该股累计上涨1.63%，但近5日资金合计净流出2.05亿元[2] 融资余额变动 - 公司最新融资余额为35.73亿元，近5日增加1.27亿元，增幅为3.68%[3] 公司基本信息 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，成立于1999年12月22日，注册资本为427886.20352万人民币[3]

担保额度与现状 - 2025年度对外担保额度最高余额不超550亿（或等值外币）[9] - 对资产负债率超70%对象担保额度250亿，不超70%对象担保额度300亿[9] - 截至公告披露日，对外担保总额占最近一期经审计净资产的23.53%[8] - 拟向被担保方提供总额不超101亿元的担保[13] - 截至2025年11月13日，对外担保总额为167.11亿元，占比23.53%[18] - 截至公告发布日，对全资子公司担保总额为160.54亿元[18] - 截至公告发布日，不存在对外担保逾期情形[18] 各公司担保情况 - IXM SA计划担保12亿美元，实际发生5.46亿美元[12] - IXM TRADING PERU S.A.C.计划担保2.6亿美元，实际发生2.15亿美元[12] - 洛钼栾川钼业集团销售有限公司计划担保4亿人民币，实际发生2亿人民币[12] - 洛阳栾川钼业集团钨业有限公司计划担保3亿人民币，实际发生0.91亿人民币[12] - 上海董禾商贸有限公司计划担保2.5亿人民币，实际发生0[12] - 洛阳钼业控股有限公司计划担保3亿人民币，实际发生5600万人民币[12] 各公司财务数据（2025年9月30日） - IXM SA资产43.16亿美元，负债33.03亿美元，净资产10.13亿美元，净利润1.3亿美元，资产负债率76.53%[21] - IXM TRADING PERU S.A.C.资产3.31亿美元，负债3.2亿美元，净资产0.11亿美元，净利润0.05亿美元，资产负债率96.68%[21] - COMPROMIN SA DE CV资产0.49亿美元，负债0.18亿美元，净资产0.31亿美元，净利润0.05亿美元，资产负债率36.73%[21] - 洛钼栾川钼业集团销售有限公司资产61.37亿人民币，负债60.13亿人民币，净资产1.24亿人民币，净利润0.29亿人民币，资产负债率97.98%[21] - 洛阳栾川钼业集团钨业有限公司资产12.84亿人民币，负债11.18亿人民币，净资产1.66亿人民币，净利润0.17亿人民币，资产负债率87.07%[21] - 洛阳鼎鸿贸易有限公司资产18.35亿人民币，负债10.01亿人民币，净资产8.34亿人民币，净利润0.94亿人民币，资产负债率54.55%[21] - 洛阳钼业控股有限公司资产110.83亿美元，负债38.01亿美元，净资产72.82亿美元，净利润16.46亿美元，资产负债率34.30%[21]

市场表现 - 11月13日A股市场贵金属及有色金属相关资产全面大涨，黄金股ETF（159562）上涨3.07%，有色金属ETF基金（516650）上涨4.06%，显著跑赢大市 [1] - 当日国内黄金期货主力合约大涨1.56%，白银期货主力合约大涨5.48%，白银期货价格收报12588元/千克，创历史新高，本周4个交易日黄金和白银期货价格累计分别上涨4.34%和9.61% [4] - A股锂金属板块指数领涨，单日涨幅达7.03%，金属铅、锌、镍、钴等品种涨幅均在4%或以上，多个细分板块有数十亿元资金净流入 [6] - 铝期货主力合约大涨1.31%，盘中最高报22145元/吨，创2022年4月以来新高，中国铝业A股当日收涨3.93%，市值突破2000亿元，近两个月涨幅超50% [8][9] 驱动因素 - 美国结束政府停摆，经济数据恢复发布，市场对美联储12月降息的预期升温，推动国际金价反弹并再次突破4200美元/盎司 [2] - 全球地缘冲突加剧及贸易保护主义政策推升避险情绪，全球多国央行加速去美元化进程，世界黄金协会调研显示95%的受访央行计划未来12个月继续增持黄金，中国央行已连续12个月增持黄金 [11][12] - 新能源汽车与储能产业高速发展驱动锂需求，2025年前三季度中国新能源汽车销量达1119.60万辆，同比增长34.55%，储能锂电池出货量达430GWh，同比增长99.07% [15] - AI服务器等算力基础设施爆发式增长拉动铜需求，IDC报告预计2025年全球AI服务器出货量将突破250万台，对应用铜量从2023年的3万吨飙升至22.5万吨，三年增长6倍 [16] - 铜市场供需格局偏紧，2025年全球精炼铜需求增速为2.5%-2.8%，供应增速仅1.1%，缺口约10万吨，国际能源署（IEA）预测在净零排放情景下，2035年铜需求将达5000万吨，供给仅3500万吨，缺口达1500万吨 [16][17] 行业与公司亮点 - 2025年前三季度锂电池板块营收达1.78万亿元，同比增长12.81%，净利润同比增长28.07%，超七成企业营收正增长 [15] - 中国是全球最大的电解铝生产国和消费国，产销量占全球60%以上，国内大型铝企拥有全产业链和成本优势，70%以上企业拥有自备电厂 [17] - 2025年以来A股有色金属板块整体涨幅达81.32%，显著跑赢AI和机器人等热门赛道，90只概念股中60股涨幅超50%，超30股实现市值翻倍 [19] 投资工具概况 - 有色金属ETF基金（516650）跟踪中证细分有色指数，前十大权重股合计权重53.58%，聚焦铜（32.1%）、铝（14.4%）、黄金（13.0%）、稀土（10.2%）、锂（8.6%）等品种，其标的指数年内上涨83.05% [21][24] - 黄金股ETF（159562）主要投资港A黄金产业链公司，素有"金价放大器"之称，在COMEX黄金年内上涨59%的情况下，该ETF年内涨幅达86.98%，其综合费率仅0.2% [26] - 有色金属ETF基金（516650）在8月14日至10月17日期间获资金净流入17.55亿元，年内份额激增900.76% [25]

资金流向与市场表现 - 11月13日，有色金属板块单日吸引主力资金净流入超177亿元，在31个申万一级行业中排名第二 [1] - 华友钴业和天齐锂业分别获主力资金净流入18.98亿元和17.85亿元，位列A股吸金榜前六名 [1] - 跟踪有色金属龙头股的有色龙头ETF（159876）当日场内价格收涨3.9%，盘中最高上涨4.79%，全天成交额8081万元，环比激增125% [1] - 有色龙头ETF标的指数60只成份股中，有41只个股涨幅超过2%，其中兴业银锡、雅化集团、国城矿业、永兴材料、盛新锂能5只股票涨停 [3] - 权重股方面，紫金矿业和洛阳钼业涨幅超过4%，中国铝业涨逾3%，北方稀土和山东黄金涨幅超过2% [3] 行业年度表现 - 截至10月底，有色金属板块年内累计上涨75.9%，在A股31个申万一级行业中涨幅排名第一 [3][4] - 有色金属板块表现大幅领先于通信行业（61.88%）、电子行业（48.1%）和电力设备行业（45.12%） [3][4] 行业走强驱动因素 - 业绩方面，2025年三季报显示，有色龙头ETF的60只成份股中，有56家上市公司实现盈利，44家归母净利润同比正增长 [5] - 产业层面，本轮有色牛市被定义为“新质生产力牛市”，需求核心驱动力来自新能源、AI、军工航天等新兴领域，同时供给侧受扰动，战略金属的稀缺性凸显 [5] - 政策层面，八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，通过强化战略资源保障、推动产业数字化升级等方式为行业赋能，另有万亿级别基建项目创造原材料需求 [5] 后市展望与机构观点 - 机构观点认为，在全球货币宽松周期、资源战略地位提升及产业转型共振下，有色金属进入供需紧平衡驱动的新周期 [5] - 预计供给紧张将推动铜、钴等商品价格继续上行，锂价则受益于储能需求超预期有望上涨，黄金等贵金属整体看涨思路未变 [6] - 电解铝等年内滞涨品种可能在四季度获得更高关注度，在流动性宽松及各国加强关键资源获取力度的背景下，大宗商品投资热度有望延续 [6]