指数表现 - 国证自由现金流指数下跌0.37%，成分股涨跌互现，环旭电子、华人健康、春风动力领涨，亚翔集成、浙江建投、东方电气领跌 [1] - 自由现金流ETF(159201)下跌0.37%，最新报价1.07元，近1周累计上涨3.47%，涨幅排名可比基金首位 [1] 流动性及资金流向 - 自由现金流ETF盘中换手0.91%，成交3641.83万元，近1周日均成交3.35亿元，排名可比基金第一 [1] - 近5个交易日合计资金流入1.70亿元，最新规模达40.07亿元，创成立以来新高，位居可比基金第一 [1] 费率及跟踪精度 - 自由现金流ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [3] - 今年以来跟踪误差为0.138%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] 成分股权重 - 国证自由现金流指数前十大权重股合计占比57.97%，包括上汽集团(10.18%)、中国海油(9.81%)、美的集团(9.28%)、格力电器(7.56%)、洛阳钼业(5.08%)、中国铝业(4.49%)、厦门国贸(3.01%)、正泰电器(2.95%)、上海电气(2.90%)、中国动力(2.66%) [3][5] 成分股涨跌幅 - 上汽集团涨跌幅0.00%，中国海油涨0.19%，美的集团跌0.83%，格力电器跌1.53%，洛阳钼业跌0.21%，中国铝业涨0.51%，厦门国贸涨0.16%，正泰电器跌0.51%，上海电气涨0.26%，中国动力跌0.73% [5] 产品信息 - 自由现金流ETF(159201)场外联接包括华夏国证自由现金流ETF发起式联接A(023917)和华夏国证自由现金流ETF发起式联接C(023918) [5]

行业配置变化 - 2025Q2主动权益类公募基金继续增持A股有色金属行业，重仓持股市值占股票投资市值比上行至2.21%，环比Q1的2.18%增加0.03个百分点，连续两个季度增持 [1][2] - 基金主要增持贵金属与稀有金属板块，其中黄金板块持仓占比环比+0.04pct至0.48%，稀土板块+0.05pct至0.07%，铜板块+0.04pct至0.89%，但工业金属中的铝板块持仓大幅下降0.17pct至0.19% [1][3] - 基金对有色金属行业内部结构进行调整，增持避险属性强的黄金和受关税政策利好的稀土磁材板块，减持工业金属板块 [2] 个股持仓集中度 - 基金重仓的有色金属行业前10大个股市值占比环比上升0.08pct至73.31%，持仓集中度进一步提高 [4] - 重仓市值前十大个股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金等金铜龙头，以及云铝股份、华友钴业等 [4] - 基金加仓明显的个股包括广晟有色、浩通科技、兴业银锡等稀土和白银相关标的 [4] 行业前景展望 - Q3氧化铝、铜冶炼、锂行业可能成为政策改革重点，行业景气度与供需结构有望底部反弹，铝、锂板块或迎来基金增持 [1] - 美联储降息预期升温可能推动全球黄金ETF资金加速流入，进一步推高金价 [1] - 国内"反内卷"政策预期将催化有色金属行业中氧化铝、铜冶炼等子板块的边际改善 [1]

金属钴概念板块表现 - 截至7月24日收盘，金属钴概念上涨3.93%，位居概念板块涨幅第5 [1] - 板块内32股上涨，中国电建、西藏矿业、海南矿业等涨停 [1] - 华友钴业、腾远钴业、赣锋锂业涨幅居前，分别上涨9.44%、8.22%、8.00% [1] - 跌幅居前的有浙富控股、海亮股份、紫金矿业等，分别下跌4.03%、0.64%、0.45% [1] 资金流向 - 今日金属钴概念板块获主力资金净流出8.23亿元 [2] - 29股获主力资金净流入，6股主力资金净流入超亿元 [2] - 西藏矿业主力资金净流入4.33亿元居首 [2] - 华友钴业、赣锋锂业、洛阳钼业主力资金分别净流入3.53亿元、2.72亿元、2.25亿元 [2] 资金流入比率 - 西藏矿业、海南矿业、中金岭南等流入比率居前，主力资金净流入率分别为31.43%、24.65%、15.09% [3] - 中国电建主力资金净流出27.19亿元，净流出比率达17.14% [5] - 浙富控股主力资金净流出3.09亿元，净流出比率8.82% [5] 个股表现 - 西藏矿业今日涨10.02%，换手率11.36%，主力资金净流入4.33亿元 [3] - 华友钴业今日涨9.44%，换手率8.06%，主力资金净流入3.53亿元 [3] - 赣锋锂业今日涨8.00%，换手率8.04%，主力资金净流入2.72亿元 [3] - 洛阳钼业今日涨3.44%，换手率1.82%，主力资金净流入2.25亿元 [3]

上市公司半年度业绩概况 - 截至7月23日晚，已有938家上市公司披露半年度业绩预告，其中496家公司实现归母净利润同比增长（不含扭亏为盈），占比达52 88% [1] - 有色金属、基础化工、生物医药等行业公司上半年业绩表现亮眼，多家公司业绩预增幅度超过100% [1] - 供需关系改变、市场需求旺盛带动细分行业公司产品价格明显上涨，由此大幅提振公司业绩 [1] 有色金属行业业绩表现 - 有色金属行业公司中，同比增幅超50%的公司有20家，占比71 42%，其中有6家公司实现业绩倍增 [2] - 金诚信预计上半年实现净利润10 70亿元至11 20亿元，同比增长74 62%至82 78%，主要得益于矿产品产销量增加、销售价格上涨及降本控费措施 [2] - 洛阳钼业预计上半年实现净利润82亿元至91亿元，同比增长51 37%至67 98%，主因铜钴价格上升及铜产品产销量增长 [2] - 华友钴业预计上半年实现归母净利润26亿元至28亿元，同比增长55 62%至67 59%，主要受钴产品价格上涨驱动 [2] 黄金类上市公司业绩增长 - 西部黄金预计上半年实现归母净利润1 30亿元至1 60亿元，同比增长96 35%至141 66%，主因黄金销售价格上升及自有矿山黄金产品销量增加 [3] - 山东黄金预计上半年实现归母净利润25 50亿元至30 50亿元，同比增长84 30%至120 50% [3] - 赤峰黄金、中金黄金等公司上半年归母净利润均预增超50% [3] 工业原材料公司业绩驱动因素 - 紫金矿业、中孚实业等预计上半年归母净利润增长超50%，主因矿产金、铜、锌、银销售价格同比上升 [3] - 中孚实业电解铝业务利润增长受成本下降及销售价格上涨影响，铝精深加工业务加工费和利润同比实现增长 [3] 基础化工行业业绩表现 - 89家基础化工行业上市公司披露半年度业绩预告，其中49家实现增长，占比55 1%，20家公司实现业绩倍增 [4] - 先达股份预计上半年实现净利润1 30亿元至1 50亿元，同比增长2443 43%至2834 73%，主因烯草酮市场售价上涨及创制产品吡唑喹草酯贡献新增长点 [4] - 苏利股份预计上半年实现净利润7200万元至8600万元，同比增长1008 39%至1223 91% [4] - 利民股份预计上半年实现归母净利润2 60亿元至2 80亿元，同比增长719 25%至782 27%，主因杀虫剂及杀菌剂量价齐升 [4] 肥料公司业绩增长 - 亚钾国际预计上半年实现净利润7 30亿元至9 30亿元，同比增长170%至244%，主因钾肥产量及销量增长及国际国内钾肥价格上涨 [5] - 东方铁塔预计上半年实现净利润4 51亿元至4 95亿元，同比增长63 80%至79 78% [5] 氟化工企业业绩驱动因素 - 三美股份预计上半年实现净利润9 48亿元至10 42亿元，同比增长146 97%至171 67%，主因氟制冷剂产品均价同比大幅上涨及行业竞争格局优化 [6] - 巨化股份预计上半年实现净利润19 70亿元至21 30亿元，同比增长136%至155%，主因氟制冷剂价格持续恢复性上涨及产销量稳定增长 [6] - 永和股份预计上半年实现净利润2 55亿元至2 80亿元，同比增长126 30%至148 49% [6]

行业投资评级 - 维持钢铁行业"中性"评级 [5][74] - 维持有色金属行业"看好"评级 [5][74] - 重点推荐洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业，均维持"增持"评级 [2][5][74] 核心观点 钢铁行业 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，将带动特种钢需求（如高强度不锈钢、水电钢、耐候钢）[4][18] - 7月18日钢材社库+厂库合计1,331.41万吨，环比下降0.12%，同比下降22.71% [26][27] - 7月18日普钢综合价格指数3,462.31元/吨，环比上涨0.99% [38][39] 有色金属行业 铜/铝 - 铜矿供应偏紧，7月18日LME铜库存12.22万吨，环比增长12.37% [45][46] - 铝价受国内政策支撑，7月18日氧化铝全国均价3,202元/吨，环比上涨0.50% [48][49] - "反内卷"政策预期将改善铜铝行业供给格局 [5][74] 贵金属 - 长期看好黄金，因美国债务高企、地缘局势复杂及央行购金等因素 [5][74] - 7月18日COMEX黄金收盘价3,355.50美元/盎司，环比下跌0.44% [50][52] 新能源金属 - 锂价短期上涨空间有限，7月18日电池级碳酸锂价格6.60万元/吨，环比上涨4.76% [54][55] - 澳大利亚新州宣布加强太阳能电池补贴政策，海外储能市场有望扩容 [53] 稀土 - 6月中国稀土出口量7,742.2吨，环比增长32.02%，对美稀土永磁体出口352.8吨，环比增幅较大 [4] - 7月18日氧化镨钕价格47.85万元/吨，环比上涨4.93% [62][63] 行业数据总结 钢铁数据 - 7月18日五大品种钢产量868.19万吨，环比下降0.52% [20][21] - 7月18日高炉产能利用率90.89%，环比增加0.99个百分点 [24][25] - 7月18日PB粉矿价767元/湿吨，环比上涨1.99% [27][28] 有色金属数据 - 7月18日LME铝库存43.07万吨，环比上涨7.60% [48][49] - 7月18日钨精矿价18万元/吨，环比增长2.27% [63][64] - 7月18日硫酸镍均价2.79万元/吨，环比下跌0.36% [60] 市场表现 - 7月14日-21日申万钢铁上涨3.66%，申万有色上涨3.69% [67][68] - 钢铁板块柳钢股份涨幅居前，有色板块盛和资源涨幅居前 [69][70] - 截至7月21日，有色金属行业市盈率21.45倍，钢铁行业市盈率-197.38倍 [71][72]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.54%至25130.03点，成交额2660.73亿港元，恒生国企指数涨0.39%，恒生科技指数涨0.38% [1] - 华泰证券认为港股三季度或高波动但压力因素低于预期，外部美元指数下行、人民币升值利好港股，内部互联网电商及房地产政策有积极变化 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪股份涨5.09%至134.2港元，贡献恒指37.78点，1-6月国内销量211.3万辆（同比+31.5%），海外销量47.2万辆（同比+128.5%） [2] - 信义玻璃涨7.23%，中升控股涨6.15%，新东方-S跌4.92%，中银香港跌3.5% [2] 热门板块 - 煤炭股午后拉升：蒙古焦煤涨11.55%，兖矿能源涨9.53%，南戈壁涨9.36%，中煤能源涨7.31% [3][4] - 基建股强势：中国交建涨7.57%，中国铁建涨6.03%，中国中车涨5.24%，中国中铁涨4.52% [4] - 有色股延续涨势：赣锋锂业涨8.94%，洛阳钼业涨7.12%，紫金矿业涨3.7%，中国宏桥涨3.47% [6] - 光伏股活跃：凯盛新能涨8%，协鑫科技涨6.67%，新特能源涨6.67%，信义光能涨4.78% [6] 行业动态 - 煤炭行业传闻产能管控文件要求年度产量不超公告产能，月度不超10%，浙商证券预计政策将限产优化产能 [4] - 雅鲁藏布江下游水电站开工（总投资1.2万亿元），光大证券称将拉动基建投资，中信建投看好水利水电等产业链 [5] - 多晶硅期货月内反弹50%，华创证券指光伏行业供给侧改革预期增强，报价全面上调 [7] 热门异动股 - 中国龙工涨15.83%，预计2025年上半年纯利5.9亿至6.65亿元（同比+29%至45%） [8] - 阜丰集团涨10.8%，预期中期净溢利同比增约7亿元，因产品销量增加及原材料成本下降 [9] - 丽珠医药涨9.37%，其IL-17A/F单抗注射液Ⅲ期临床试验达主要终点 [10] - 哈尔滨电气涨8.14%，预计2025年上半年净利润10.2亿元（上年同期5.23亿元） [11] - 美中嘉和跌6%，拟配股筹资2.59亿港元用于医院建设及医疗AI业务 [12]

行业指数表现 - 国证有色金属行业指数(399395)强势上涨1 86% 成分股中钨高新(000657)上涨10 02% 雅化集团(002497)上涨9 99% 神火股份(000933)上涨6 42% 电投能源(002128)和洛阳钼业(603993)等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨1 45% 冲击4连涨 最新价报1 26元 [1] 政策与行业动态 - 工信部即将出台包括有色金属行业在内的十大重点行业稳增长工作方案 将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 铜、铝、黄金产业高质量发展方案将持续落实 铜冶炼与氧化铝产能过剩情况相对突出 或将成为有色领域"反内卷"改革重点 [1] 市场分析与投资机会 - 受区域冲突、关税政策、部分国家政策等多方面因素影响 部分金属供给端出现不足 加剧市场需求情绪 [1] - 反内卷行情持续演绎 国内金属价格出现普涨格局且有望延续 建议重点关注工业金属及稀土投资机会 [1] 指数构成与权重 - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本 反映沪深北交易所有色金属行业上市公司整体收益表现 [2] - 截至2025年6月30日 前十大权重股合计占比50 02% 包括紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、北方稀土(600111)、中国铝业(601600)、山东黄金(600547)、华友钴业(603799)、中金黄金(600489)、赣锋锂业(002460)、赤峰黄金(600988)、云铝股份(000807) [2] ETF基金信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接A：021296 联接C：021297 联接I：022886 [3]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025Q2有色板块重仓股持仓环比增长，稀土、小金属增持明显，供给支撑稀土、铜铝价格上行，贵金属受益于美元信用弱化和降息周期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行业持仓情况 - 2025Q2有色金属重仓股持仓占基金重仓股4.29%，环比增加0.07pct，主动型权益基金对有色金属行业重仓股持仓合计市值约704亿元 [1] 个股持仓情况 - 重仓股市值前十集中在铜、金和铝，紫金矿业仍为第一大重仓股，包括紫金矿业（228亿元）、山东黄金（44亿元）等 [1] 增仓情况 - 主要集中在稀土、小金属板块，增持股数占流通股比例排名前十个股有广晟有色、浩通科技等 [2] 减仓情况 - 集中在铝、黄金和部分加工股，减持股数占流通股比例排名前十个股有西部材料、神火股份等 [2] 投资建议 - 稀土轻稀土供给预期收紧，中重稀土资源战略价值提升，推荐北方稀土，关注广晟有色、盛和资源 [2] - 铜铜矿供给增量有限，2025Q4需求环比回升，推荐金诚信、紫金矿业等 [2] - 铝中国电解铝产能天花板将至，供给难有增量，推荐中国宏桥 [2] - 金美元信用弱化，央行长周期增持有望延续，关注中金黄金、赤峰黄金等 [2] 重点公司盈利预测与估值 | 证券代码 | 公司名称 | 投资评级 | | --- | --- | --- | | 601899.SH | 紫金矿业 | 增持 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 增持 | | 603979.SH | 金诚信 | 增持 | | 601168.SH | 西部矿业 | 增持 | | 1378.HK | 中国宏桥 | 增持 | | 600111.SH | 北方稀土 | 增持 | [4]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025Q2有色金属重仓股持仓占比环比增加，主动型权益基金对该行业重仓股持仓合计市值约704亿元，占比4.29%，较2025Q1增加0.07pct [1] - 重仓股市值前十集中在铜、金和铝，紫金矿业为第一大重仓股 [1] - 增仓集中在稀土、小金属板块，减仓集中在铝、黄金和部分加工股 [2] - 供给支撑稀土、铜铝价格上行，贵金属受益于美元信用弱化和降息周期，给出各金属板块投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业持仓情况 - 2025Q2有色金属重仓股持仓占基金重仓股4.29%，环比增加0.07pct，持仓合计市值约704亿元 [1] 个股持仓情况 - 重仓股市值前十分别为紫金矿业、山东黄金等，紫金矿业仍为第一大重仓股 [1] - 增仓个股前十包括广晟有色、浩通科技等，主要集中在稀土、小金属板块 [2] - 减仓个股前十包括西部材料、神火股份等，集中在铝、黄金和部分加工股 [2] 投资建议 - 稀土：轻稀土供给预期收紧，中重稀土资源战略价值提升，推荐北方稀土，关注广晟有色、盛和资源 [2] - 铜：铜矿供给增量有限，2025Q4需求环比回升，推荐金诚信、紫金矿业等 [2] - 铝：中国电解铝产能天花板将至，供给难有增量，推荐中国宏桥 [2] - 金：美元信用弱化，央行长周期增持有望延续，降息周期黄金ETF投资需求增长，关注中金黄金、赤峰黄金等 [2] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出紫金矿业、洛阳钼业等公司的股价、EPS、PE及投资评级，均为增持 [4]

指数表现 - 国证自由现金流指数下跌0 08% 成分股涨跌互现 东方电气 浙江建投涨停 国电南自跟涨 上海钢联 亚翔集成 保税科技领跌 [1] - 自由现金流ETF(159201)下跌0 19% 最新报价1 06元 [1] 流动性及资金流向 - 自由现金流ETF盘中换手2 85% 成交1 12亿元 近1周日均成交2 94亿元 排名可比基金第一 [1] - 近9天连续资金净流入 最高单日净流入9476 24万元 合计净流入2 32亿元 日均净流入2579 38万元 [1] 规模及融资情况 - 自由现金流ETF最新规模达39 05亿元 创成立以来新高 位居可比基金第一 [1] - 最新融资买入额689 12万元 融资余额2644 99万元 [3] 成分股权重 - 国证自由现金流指数前十大权重股合计占比57 97% 包括上汽集团(10 18%) 中国海油(9 81%) 美的集团(9 28%) 格力电器(7 56%) 洛阳钼业(5 08%) 中国铝业(4 49%) 厦门国贸(3 01%) 正泰电器(2 95%) 上海电气(2 90%) 中国动力(2 66%) [3][5] 成分股涨跌幅 - 上汽集团跌0 11% 中国海油跌0 38% 美的集团涨0 11% 格力电器涨0 02% 洛阳钼业涨0 46% 中国铝业跌0 92% 厦门国贸跌0 63% 正泰电器涨0 09% 上海电气跌1 67% 中国动力持平 [5] 产品信息 - 自由现金流ETF(159201)场外联接包括华夏国证自由现金流ETF发起式联接A(023917)和华夏国证自由现金流ETF发起式联接C(023918) [5]