板块整体表现 - 工业金属板块在10月27日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.27%，显著跑赢大盘指数，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股呈现普涨格局，领涨股华钰矿业单日涨幅达6.52%，收盘价为28.74元 [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额巨大，例如紫金矿业成交额达89.75亿元，洛阳钼业成交额达69.24亿元 [1] 领涨个股表现 - 华钰矿业为板块涨幅第一，上涨6.52%，成交量为46.77万手，成交额为13.19亿元 [1] - 江西铜业涨幅为6.24%，收盘价41.53元，成交量为96.83万手，成交额高达39.74亿元 [1] - 宜安科技、金诚信、盛达资源等个股涨幅均超过4%，分别上涨4.81%、4.57%和4.11% [1] 下跌个股表现 - 板块内部分个股出现下跌，闽发铝业跌幅最大，为-5.11%，收盘价3.53元 [2] - 金徽股份和豫光金铅跌幅分别为-4.26%和-4.22%，成交额分别为1.37亿元和11.64亿元 [2] - 常铝股份、丽岛新材、顺博合金等个股跌幅在-1.75%至-3.85%之间 [2] 板块资金流向 - 工业金属板块整体获得资金净流入，主力资金净流入4.32亿元，游资资金净流入3.88亿元，而散户资金净流出8.2亿元 [2] - 紫金矿业获得主力资金大幅净流入4.68亿元，主力净占比达5.21% [3] - 江西铜业主力资金净流入4.33亿元，主力净占比高达10.90%，但游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 洛阳钼业、西部矿业、盛达资源等个股也获得主力资金青睐，净流入额分别为2.13亿元、1.01亿元和5728万元 [3]

铜市场资金与价格表现 - 10月24日金属铜期货市场资金净流入38.71亿元，有色铜期货品种沉淀资金规模达到460.59亿元，成为仅次于黄金的第二大资金沉淀商品期货品种 [1][3] - 10月27日沪铜主力2512合约突破88000元/吨关口，上海现货电解铜价格站上86500元/吨上方，伦敦LME铜报价逼近每吨1.1万美元 [1][3] - 有色板块整体吸金超过50亿元，市场看涨情绪高涨 [3] 铜相关上市公司表现 - 自2025年4月9日至10月24日，铜陵有色区间涨幅达99.36%，洛阳钼业区间涨幅达178.76% [4] - 有色金属板块年内涨幅超七成，创2007年12月以来新高，含铜量高的有色金属ETF基金区间涨幅达到77.18%，规模年内增长超17倍 [4] - 洛阳钼业第三季度实现归属于上市公司股东的净利润56.08亿元，同比增长96.4%，铜陵有色预计第三季度净利润同比大幅增长127.9%，达12.50亿元 [4] 铜供需基本面分析 - 国际铜研究组织预测2026年铜将出现15万吨的供应短缺，为3年来首次，2026年全球铜锭产量仅同比增长0.9% [7] - 需求端受全球能源转型、AI革命、美国制造业回流、新兴市场工业化及欧洲防务支出提升驱动，供给端受全球铜矿资本开支长期不足、矿山品位下滑、开发周期拉长制约 [6][7] - 印尼格拉斯伯格矿区因泥石流事故大幅减产，预计至少到2027年才能恢复事故前开工率，加剧全球供应紧张 [3][7] 铜价前景与战略地位 - 铜金比处在历史极低水平，在金价加速上涨后，铜价有望迎来补涨行情 [1][5][6] - 铜价中枢或长期抬升，铜作为战略金属的地位持续提升，高盛判断铜是未来新石油，电网升级、AI与新能源形成三重共振 [3][6]

公司业绩表现 - 公司前三季度归属股东净利润达143亿元人民币，同比增长73% [1] - 前三季度净利润已达市场全年预期的87%，以及瑞银预期的80% [1] - 第三季度单季净利润为56亿元，同比增长96%，环比增长19% [1] - 第三季度净利润较市场预期高约10亿元 [1] 运营与财务亮点 - 第三季度钴销量达5,000吨，较市场预期高，对比第二季度的2,200吨有显著提升 [1] - 有效税率由第二季度的37%大幅降至第三季度的27% [1] - 税率下降意味着期内税务支出较上一季度减少9亿元 [1] 投资评级与目标 - 瑞银予公司目标价20.5港元及"买入"评级 [1] - 瑞银预期公司表现胜预期，投资者将有正面反应 [1]

公司业绩表现 - 公司前三季度归属股东净利润达143亿元人民币，同比增长73% [1] - 公司前三季度净利润已达市场全年预期的87%，以及瑞银预期的80% [1] - 公司第三季度净利润为56亿元，同比增长96%，按季增长19% [1] - 公司第三季度净利润较市场预期高约10亿元 [1] 运营与财务亮点 - 公司第三季度钴销量达5,000吨，较市场预期高，对比第二季销量为2,200吨 [1] - 公司有效税率由第二季的37%大幅降至第三季的27% [1] - 税率下降意味公司第三季度税务支出较上季减少9亿元 [1] 投资评级与目标 - 瑞银予公司目标价20.5港元及"买入"评级 [1] - 瑞银预期公司表现胜预期，投资者将有正面反应 [1]

评级与目标价 - 高盛维持洛阳钼业"买入"评级并将目标价从10.8港元上调至19港元 [1] 财务业绩表现 - 公司第三季度净利润同比增长96%至56.1亿元人民币 [1] - 前三季度经常性净利润为141亿元人民币 相当于高盛全年预测的约75%及市场预期的约82% [1] 盈利预测调整 - 高盛将公司2025至2027年经常性盈利预测上调8%至32% [1] - 预期2025至2026年经常性利润年均复合增长率将达38% [1] 产量预测与增长驱动 - 高盛将公司2028至2030年铜产量预测上调30%至100万吨 [1] - 铜价上升及钴价复苏被视作2025至2026年利润增长的主要驱动力 [1] - 2028年实现100万吨铜产量及Cangrejos金铜项目投产预期将驱动2028至2029年盈利增长 [1]

投资评级与目标价 - 高盛维持对洛阳钼业的买入评级 [1] - 目标价从10.8港元大幅上调至19港元 [1] 财务业绩表现 - 公司第三季度净利润同比增长96%至56.1亿元人民币 [1] - 前三季度经常性净利润达141亿元人民币 [1] - 前三季度业绩分别达到高盛全年预测的约75%和市场预期的约82% [1] 盈利预测调整 - 高盛将公司2025至2027年经常性盈利预测上调8%至32% [1] - 上调预测基于前三季度表现及对铜价的最新预测 [1] 产量预测与增长驱动 - 高盛将公司2028至2030年铜产量预测上调30%至100万吨 [1] - 预期铜价上升和钴价复苏将推动2025至2026年经常性利润年均复合增长率达38% [1] - 2028年实现100万吨铜产量及Cangrejos金铜项目投产预期将驱动2028至2029年盈利增长 [1]

公司财务表现 - 公司第三季度纯利按年增长96% [1] - 公司首三季净利润超出市场预期 [1] - 高盛上调公司2025至2027年的盈利预测 [1] 产量与项目进展 - 高盛大幅上调公司2028至2030年的铜产量预测 [1] - Cangrejos金铜项目的投产预计将驱动公司盈利增长 [1] 商品价格与盈利驱动 - 预计铜价上涨将推动公司未来几年的利润增长 [1] - 预计钴价复苏将推动公司未来几年的利润增长 [1] 投资评级与目标 - 高盛维持对公司的"买入"评级 [1] - 高盛将公司目标价上调至19港元 [1]

财务业绩表现 - 公司第三季度纯利按年增长96%至56.1亿元人民币 [1] - 首三季经常性净利润为141亿元人民币，相当于高盛全年预测的约75%及市场预期的约82% [1] 盈利预测调整 - 高盛将公司2025至2027年经常性盈利预测上调8%至32% [1] - 预期2025至2026年经常性利润年均复合增长率达38% [1] 产量与项目展望 - 高盛将公司2028至2030年铜产量预测上调30%至100万吨 [1] - 预期2028年实现100万吨铜产量及Cangrejos金铜项目投产将驱动2028至2029年盈利增长 [1] 评级与目标价 - 高盛维持对公司"买入"评级 [1] - 目标价从10.8港元上调至19港元 [1] 商品价格驱动因素 - 铜价上升及钴价复苏被预期为公司2025至2026年利润增长的主要推动力 [1]

铜业股价格表现 - 中国大冶有色金属股价上涨10%至0.099港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨7.28%至17.38港元 [1] - 江西铜业股份股价上涨4.29%至35.04港元 [1] - 紫金矿业股价上涨4.29%至35.04港元 [1] 宏观与政策环境 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商并就多项重要经贸议题形成初步共识 [1] - 中美再度开启谈判，关税压力略有缓和 [1] - 美国政府仍处停摆状态，就业数据未公布 [1] - 美联储主席鲍威尔偏鸽派引导了降息预期 [1] - 中美第二次90天豁免即将结束，中美关税谈判主导宏观情绪以及铜价 [2] 铜供应端状况 - Grasberg铜矿事件暂无复产消息，矿端扰动偏多 [1] - 从铜矿供应偏紧到冶炼产能压减之路并不通畅 [1] - Codelco计划将2026年面向欧洲市场的铜附加费上调至345美元/吨，创下历史新高 [2] - 铜附加费上调表现市场对明年铜供应紧张的忧虑 [2] 下游需求与市场观点 - 冶炼利润环境恶劣 [1] - 下游消费承接是核心变量，目前传统旺季消费不及去年 [1] - 下游对铜价接受度逐步提高，本周下游采购改善 [2] - 维持中长期看好铜价的判断 [2] - 明年板块估值处于历史较低水平，调整买入 [2]

财务业绩表现 - 公司首三季归属股东净利润达143亿元，按年增长73% [1] - 首三季净利润已达市场全年预期的87%及瑞银预期的80% [1] - 第三季单季净利润为56亿元，按年增长96%，按季增长19% [1] - 第三季净利润较市场预期高出约10亿元 [1] 运营数据与成本 - 第三季钴销量达5000吨，较市场预期为高 [1] - 第三季钴销量对比第二季的2200吨有显著增长 [1] - 第三季有效税率由第二季的37%大幅降至27% [1] - 税率下降意味期内税务支出较上季减少9亿元 [1] 市场预期与评级 - 瑞银预期投资者将对公司胜预期的表现有正面反应 [1] - 瑞银予公司目标价20.5港元及"买入"评级 [1]