召开的日期时间：2025 年 5 月 22 日 14 点 00 分 证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2025-051 济南圣泉集团股份有限公司 关于召开2025年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2025年第二次临时股东大会 股东大会召开日期：2025年5月22日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大 会网络投票系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络 投票相结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开地点：山东省济南市章丘区刁镇工业经济开发区圣泉集团办 公楼二楼会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 22 日 至2025 年 5 月 22 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投 票时 ...

会议信息 - 第十届监事会第四次会议于2025年5月5日召开[2] - 会议由监事会主席陈德行主持，3人全出席[2] 员工持股计划 - 公司拟实施2025年员工持股计划，目标3年利润和员工收入翻番[4] - 相关草案及管理办法议案将提交2025年第二次临时股东大会审议[5][6]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 济南圣泉集团股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事会 第四次会议（以下简称"本次会议"）于 2025 年 5 月 5 日以现场方式 在济南市高新区舜华路 2000 号舜泰广场 8 号楼东 14 层会议室召开。 本次会议的通知于 2025 年 4 月 30 日以电话、电子邮件等方式向各位 董事发出。本次董事会应参加表决的董事 7 名，实际参加表决的董事 7 名。会议由董事长唐一林先生主持，公司监事和高级管理人员列席 了本次会议。本次会议的召集、召开符合《公司法》及《公司章程》 的有关规定，会议决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于<济南圣泉集团股份有限公司 2025 年员工 持股计划（草案）>及其摘要的议案》 经与会董事表决，审议通过该议案。具体内容详见公司于 2025 年 5 月 7 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《济南 圣泉集团股份有限公司 2025 年员工持股计划（草案）》及其摘要。 证券代码：6 ...

员工持股计划资金与股份 - 员工持股计划拟筹集资金总额上限为43,142.4357万元，融资与自有资金比例不超1:1[17] - 2024年7月23日至11月27日，累计回购股份1,283.8500万股，占总股本1.52%，均价19.47元/股，支付249,970,389元[18] - 2024年12月1日至2025年3月31日，累计回购股份2,034.7989万股，占总股本2.40%，均价24.57元/股，支付499,975,081.83元[19] - 员工持股计划拟持标的股票不超3,318.6489万股，约占草案公布日股本总额3.92%[20] - 员工持股计划全部有效时，所持股票总数累计不超股本总额10%，单个员工累计不超1%[20] - 员工持股计划购买股票价格为13.00元/股，不低于规定均价50%[21] 员工持股计划时间安排 - 董事会审议通过草案后2个交易日内公告相关内容[12] - 股东大会审议通过后2个交易日内披露最终计划[12] - 公司应在标的股票过户2个交易日内披露获股情况[13] - 员工持股计划存续期不超60个月，期满可延，锁定期满可提前终止[24] - 员工持股计划所获标的股票分3期解锁，锁定期12、24、36个月，解锁比例30%、30%、40%[27] 员工持股计划业绩考核 - 2025 - 2027年分年度考核，2025年归母或扣非归母净利润增长率不低于25%，2026年不低于50%，2027年不低于100%[31] - 若首解锁期业绩未达成，未解锁股票可递延，最后一期未达成公司回购[32] 员工持股计划管理规则 - 员工持股计划由公司自行管理，最高权力机构为持有人会议，选举管理委员会负责日常管理[37] - 董事会及其下设薪酬与考核委员会负责拟定和修改计划[37] - 持有人会议由全体持有人组成，可亲自或委托出席表决[39] - 召开持有人会议需提前3日通知，紧急情况可口头通知[42] - 持有人会议表决，议案经出席持有人所持1/2（含）以上份额同意通过，特殊情况需2/3（含）以上份额同意[44] - 单独或合计持有30%以上份额的持有人可提交临时提案和提议开会[45] - 管理委员会至少由5名委员组成，设主任1人[46] - 管理委员会主任由全体委员过半数选举产生[46] - 管理委员会不定期会议需提前3日通知，紧急会议可随时通知[51] - 管理委员会会议应有过半数委员出席方可举行[52] - 管理委员会决议须经全体委员过半数通过[53] - 管理委员会会议表决方式为记名投票表决[53] - 首次持有人会议由董事会秘书或指定人员召集主持，其后由管理委员会负责[41] 员工持股计划其他规定 - 员工持股计划存续期届满或提前终止，管理委员会30个工作日内完成清算分配[60] - 员工持股计划变更须经出席持有人会议2/3（含）以上份额同意并董事会审议通过[63] - 存续期届满前1个月股票未处理完或因停牌等情况，经同意和审议可延长期限[64] - 锁定期满后，管理委员会确定标的股票处置方式[59] - 公司发生实际控制权变更等情形，员工持股计划正常实施[62] - 存续期内，持有人权益未经同意不得退出等，擅自转让无效[65] - 特定情形下，公司回购持有人未解锁权益，股份用于后续计划或注销[65][66][67] - 持有人因触犯法律损害公司利益，应返还收益并赔偿[66] - 持有人解锁权益后离职，2年内不得从事相同或类似工作[68] - 升职或平级调动，持有人权益按原程序处理[68] - 降职或免职，已解锁权益不变，未解锁部分管理委员会决定处置[68] - 员工持股计划所持股票全部出售或过户，计划终止[70] - 管理办法经股东大会审议通过实施，解释权属董事会[72][73] - 若与最新法律法规冲突，以法规规定为准[73]

员工持股计划规模 - 初始设立总人数不超4000人[12][33] - 拟持标的股票不超3318.6489万股，占股本总额3.92%[13][42] - 拟筹集资金上限43142.4357万元，融资与自有资金比例不超1:1[15][38] 股份回购情况 - 2024年7 - 11月回购1283.8500万股，占总股本1.52%，均价19.47元/股，支付249970389元[13][39] - 2024年12月 - 2025年3月回购2034.7989万股，占总股本2.40%，均价24.57元/股，支付499975081.83元[14][40][41] 持股人员分配 - 董事长唐一林拟持有份额上限对应标的股票668.00万股，占比20.13%[33] - 核心骨干等3988人拟持有份额上限对应标的股票2550.6489万股，占比76.86%[34] - 预留部分拟持有份额上限对应标的股票100.00万股，占比3.01%[17][34] 持股计划规则 - 购买回购股份价格为13.00元/股[15][43] - 存续期不超60个月，可延长，标的股票分3期解锁，锁定期12、24、36个月，解锁比例30%、30%、40%[17][47][48] - 持有人放弃间接持股表决权，与相关方无关联或一致行动关系[18] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年分年度考核，2025年归母净利润或扣非归母净利润增长率不低于25%[50] - 2026年归母净利润或扣非归母净利润增长率不低于50%[50] - 2027年归母净利润或扣非归母净利润以2024年为基数增长率不低于100%[51] 个人绩效解锁 - 个人绩效考核结果A、B、C、D对应解锁比例分别为100%、80% - 90%、60% - 70%、0% - 30%[54] 管理与决策 - 持有人会议为最高管理权力机构，自行管理，首次由董事会秘书或指定人员召集主持，其后由管理委员会负责[56][59] - 管理委员会至少由5名委员组成，设主任1人[64] 费用摊销 - 2025 - 2028年员工持股计划费用摊销分别为12438.74万元、18480.41万元、884.81万元、2843.14万元[95] 其他规定 - 员工持股计划需经出席股东大会的非关联股东所持表决权过半数通过方可实施[98] - 解释权属于公司董事会，若与最新法规冲突以法规为准[104]

员工持股计划人员与股份 - 员工持股计划初始设立总人数不超4000人[11][32] - 董事长唐一林拟持标的股票668.00万股，占比20.13%[32] - 核心骨干等员工拟持标的股票2550.6489万股，占比76.86%[33] - 预留部分拟持标的股票100.00万股，占比3.01%[16][33] 股份回购情况 - 2024年7 - 11月回购股份1283.8500万股，占总股本1.52%，均价19.47元/股，支付2.49970389亿元[12][38] - 2024年12月 - 2025年3月回购股份2034.7989万股，占总股本2.40%，均价24.57元/股，支付4.9997508183亿元[13][39][40] 员工持股计划资金与价格 - 员工持股计划拟筹集资金上限43142.4357万元，融资与自有资金比例不超1:1[14][37] - 员工持股计划购买回购股份价格为13.00元/股[14][42] 员工持股计划时间安排 - 员工持股计划存续期不超60个月，可按约定程序延长[46] - 标的股票分3期解锁，锁定期为12、24、36个月，解锁比例为30%、30%、40%[16][47] - 预计2025年6月完成3218.6489万股标的股票过户（不含预留部分）[87] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年分年度考核，2025年归母或扣非归母净利润增长率不低于25%[49] - 2026年归母或扣非归母净利润增长率不低于50%[49] - 2027年归母和扣非归母净利润以2024年为基数增长率不低于100%[50] 管理与决策机制 - 召开持有人会议需提前3日书面通知，紧急情况可口头通知[58][59] - 单独或合计持30%以上份额持有人可提临时提案和提议召开会议[62] - 管理委员会至少5名委员，设主任1人，任期为存续期[63] - 议案经出席持有人会议持有人所持1/2（含）以上份额同意表决通过（规定需2/3（含）以上除外）[61] 费用与财务处理 - 以2025年4月30日收盘数据预测，确认总费用预计42647.10万元[87] - 2025 - 2028年员工持股计划费用摊销分别为12438.74万元、18480.41万元、8884.81万元、2843.14万元[88] 其他规定 - 员工持股计划尚需经公司股东大会审议通过方可实施[7][92] - 持有人解锁权益后离职，2年内不得从事相同或类似工作[84] - 持有人因特定违规行为致职务变更或解除关系，应返还全部收益并担责[82]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，参考可比公司，给予公司2025年25.43倍PE，对应目标价33.02元（+11%） [5] 报告的核心观点 - 因化工原料价格下降影响产品价格及业绩，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为1.30、1.61、2.02元 [5] - 公司2024年及2025年Q1业绩同比增长，传统树脂产销稳中有增，电子、电池新材料持续发力，大庆生物质技改减亏 [5] - 高端树脂研发布局和产能建设不断推进，针对6G天地一体化网络建设需求进行前沿技术战略布局 [5] - 催化剂为国产高频高速ccl需求释放、动力电池用多孔碳放量 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，营业收入分别为91.20亿、100.20亿、113.25亿、130.72亿、150.57亿元，增速分别为 - 5.0%、9.9%、13.0%、15.4%、15.2% [4] - 2023 - 2027年，净利润（归母）分别为7.89亿、8.68亿、10.99亿、13.64亿、17.06亿元，增速分别为12.2%、9.9%、26.6%、24.1%、25.1% [4] - 2023 - 2027年，每股净收益分别为0.93、1.03、1.30、1.61、2.02元，净资产收益率分别为8.6%、8.6%、10.3%、11.7%、13.2% [4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业总收入100.20亿元，同比+9.87%，归母净利润8.68亿元，同比+9.94% [5] - 2024年Q4实现营业收入28.68亿元，同比+18.15%，环比+13.55%，归母净利润2.87亿元，同比 - 6.65%，环比+15.20% [5] - 2025年Q1实现营业收入24.59亿元，同比+15.14%，环比 - 14.27%，归母净利润2.07亿元，同比+50.46%，环比 - 28.03% [5] 公司业务情况 - 传统树脂产销：2024年，酚醛树脂产品销量52.86万吨（yoy +8.35%）、铸造用树脂产品销量17.41万吨（yoy +10.36%）；2025年一季度，合成树脂产品销量16.63万吨（yoy +10.23%） [5] - 电子、电池新材料：2024年销量6.90万吨（yoy+1.06%），销售收入12.42亿元（yoy +4.74%）；2025Q1销量1.76万吨（yoy +11.08%），销售收入3.60亿元（yoy +31.30%） [5] - 大庆生物质技改：大庆生产基地2024年6月复产，2025年一季度实现减亏 [5] 高端树脂研发布局及产能建设 - 当下：2024年建成投产1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线、300吨/年多孔碳生产线，2025年2月建成投产1000吨/年多孔碳生产线 [5] - 未来：计划启动2000吨/年PPO/OPE树脂项目、1000吨/年碳氢树脂项目、1000吨/年双马树脂项目、1000吨/年PEI树脂项目扩产工作，未来3 - 5年内规划新增1.5万吨多孔碳和1万吨硅碳产能 [5] - 战略：针对6G天地一体化网络建设需求进行前沿技术战略布局 [5] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | EPS（元/股） | | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 002409.SZ | 雅克科技 | 54.45 | - | 2.67 | 3.44 | - | 20.38 | 15.85 | | 603650.SH | 彤程新材 | 32.30 | 0.86 | 1.06 | 1.26 | 37.56 | 30.48 | 25.69 | | | 均值 | | | | | - | 25.43 | 20.77 | | 605589.SH | 圣泉集团 | 24.97 | 1.03 | 1.30 | 1.61 | 24.35 | 19.23 | 15.46 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年1季度公募基金配置化工行业水平回落，龙头企业持仓集中度下滑，市场关注分散，氟化工、铬盐、农药和民爆板块受关注，投资风格更多样化，建议关注涨价、内需支撑和新材料方向，规避出口敞口大的方向，重视国产替代机会和新材料趋势 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金配置化工行业水平继续下滑 2025年1季度公募基金配置化工行业市值占比同环比下滑，处于历史相对中位水平，从2017年起配置从低配趋向超低配，2020 - 2021年有起伏，2022年2季度后震荡向下，1季度降至4.1%，同比下滑1.6pct，环比下滑0.7pct [11] 二、个股变动：广东宏大、振华股份和圣泉集团等为重点加仓对象 化工龙头持仓集中度下滑，15家公司重仓市值合计占比环比降低3.3pct，行业整体持仓集中度CR20环比下滑2.5pct；加仓前五大标的为广东宏大、振华股份、圣泉集团、三棵树、巨化股份，减仓前五大标的为万华化学、新宙邦、宝丰能源、赛轮轮胎、天赐材料；基金持有数量前十有增减变动，54个标的环比增加，49个环比减少；40个标的新晋重仓，33个标的退出重仓 [12][14][15] 三、行业变动：无机盐、民爆和氟化工等板块市场关注度较高 2025年1季度基金持仓市值前五大板块为其他化学制品、聚氨酯、轮胎、氟化工及制冷剂、其他化学原料；加仓前五大子板块为无机盐、民爆用品、氟化工及制冷剂、涂料油漆油墨制造、磷化工及磷酸盐；减仓前五大子板块为聚氨酯、其他化学制品、轮胎、石油加工、其他化学原料；12个细分子板块基金持有数量环比增加，14个环比减少；部分板块重仓比例有增减变化 [24][25][27] 四、公募基金配置化工时成长风格进一步加强 2025年1季度和2024年4季度前十大重仓股名单有变化，持仓市值和占比下滑，总市值降至289亿元，占比降至41.9%；重仓重点标的占比变化分化，仅扬农化工和国瓷材料重仓比例环比提升 [45][46][50] 五、投资建议 “金三银四”背景下关注涨价、内需支撑和新材料方向，加大对氟化工板块资金配置，重视民爆板块和AI材料；短期规避出口敞口大的方向，关注国产替代机会，重视新材料方向的AI和机器人材料 [4][57]

核心观点 - 算力升级和AI服务器需求增长将显著拉动电子上游原材料如PPO树脂和Low Df球硅的需求 [2][3] - 高频高速覆铜板是高性能PCB产品的核心材料，其性能取决于上游原材料如树脂和硅微粉 [4][11][12] - PPO树脂在高频高速覆铜板中具有优异的介电性能和耐热性，是未来服务器升级的关键材料 [25][26] - 电子级硅微粉作为功能性填料与高频高速覆铜板高度适配，需求有望随5G和AI发展快速增长 [64][68] 算力升级对原材料需求的拉动 - 2022-2025年AI服务器出货量预计从12万台增长至54万台，带动PPO树脂需求从194吨增至861吨 [3][54] - PCIe5.0服务器渗透率将从2022年的5%提升至2025年的65%，PPO树脂需求从258吨增至3963吨 [3][54] - 2025年全球电子级PPO树脂总需求预计达5821吨，3年CAGR+64.3% [54][56] 高频高速覆铜板的核心地位 - 高频高速覆铜板分为高速和高频两类，分别关注介电损耗(Df)和介电常数(Dk) [12][13] - 5G基站PCB价值量是4G的3-4倍，单站用量大幅增加 [14] - AI服务器对PCB层数和面积要求更高，推动高性能覆铜板需求 [14][51] PPO树脂的关键作用 - PPO树脂具有低介电常数(2.4)和低介电损耗(0.001)，综合性能优于PTFE和环氧树脂 [25][26] - 松下Megtron系列是行业标杆，M6/M7级覆铜板主要采用PPO树脂 [18][19] - 普通PPO需通过端基功能化等改性技术才能满足覆铜板要求 [32][33] 电子级硅微粉的应用前景 - 球形硅微粉在高端覆铜板中填充率可达30%，2025年全球需求预计达27.2万吨 [67][69] - 在封装领域，硅微粉是EMC的主要填料，2025年全球封装用硅微粉需求预计达37万吨 [74][75] - 联瑞新材的球形硅微粉性能已超越国外同类产品，具备国产替代优势 [104] 相关公司布局 - 圣泉集团PPO树脂产能国内领先，2024年将建成1000吨新产能 [58][83] - 东材科技在电子级树脂领域取得突破，已切入生益科技等CCL龙头 [93][100] - 联瑞新材球形硅微粉产量快速增长，2022年达2.4万吨 [96][104]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予 25 年 22 倍 PE，对应六个月目标价 29.8 元 [4][5] 报告的核心观点 - 圣泉集团受益 AI 高端需求，2025 年一季度业绩大幅增长，各产品销量和收入提升，高端产能不断释放 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4 月 18 日公司发布 2025 年一季度报告，一季度实现营业收入 24.59 亿元，同比增加 15.14%；利润总额 2.49 亿元，同比增加 44.42%；归母净利润 2.07 亿元，同比增加 50.46% [1] 产品销量与收入 - 受益于 AI 算力等发展及电池领域需求增加，一季度先进电子材料及电池材料销量 1.76 万吨，同比增长 11.08%，销售收入 3.60 亿元，同比增长 31.30% [2] - 合成树脂产品销量 16.63 万吨，同比增长 10.23%，销售收入 12.82 亿元，同比增长 10.33% [2] - 生物质产品销量 5.69 万吨，同比增长 36.55%，销售收入 2.36 亿元，同比增长 14.10% [2] - 大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”持续平稳运行，产能利用率提升，报告期内实现减亏 [2] 研发布局与产能释放 - 2024 年 1000 吨/年 PPO 树脂产线、100 吨/年碳氢树脂产线建成投产，产能逐步释放，产品性能达 5G/6G 高频高速覆铜板要求，进入头部企业供应链体系 [3] - 公司全面布局 M6 - M8 级高端覆铜板材，推进高端电子化学材料研发，实现核心产品全系列覆盖，针对性开发适配先进工艺的特种产品 [3] 投资建议 - 预计公司 2025 年 - 2027 年收入分别为 117.03 亿元、132.71 亿元、149.96 亿元，归母净利润分别为 11.46 亿元、14.05 亿元、16.66 亿元 [4] 公司快报 - 总市值 211.36 亿元，流通市值 194.99 亿元，总股本 8.46 亿股，流通股本 7.81 亿股，12 个月价格区间 17.33 - 30.49 元 [5] 股价表现 - 1M、3M、12M 相对收益分别为 - 8.1%、 - 6.8%、24.5%，绝对收益分别为 - 11.4%、 - 7.2%、31.6% [6] 财务数据 - 主营收入、净利润等指标预计 2025 - 2027 年持续增长，毛利率、营业利润率等利润率指标呈上升趋势 [8][9] - 固定资产周转天数、流动营业资本周转天数等运营效率指标预计改善，资产负债率、负债权益比等偿债能力指标有变化 [9]