报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司 24Q1-3 营收 113 亿元，同-39%，归母净利润 1.2 亿元，同-81%，毛利率 9%，同 0.4pct，归母净利率 1%，同-2pct；其中 24Q3 营收 44 亿元，同环比-22％/+39％，归母净利润 1.1 亿元，同环比55%/+123％，毛利率 11%，同环比+0.6/+0.3pct，归母净利率 2.4%，同环比-1.8/+0.9pct，业绩略超市场预期 [2] 产品销量 - Q3 销量环增 33%，韩国一期 Q4 满产，海外出货占比持续提升。24Q1-3 公司三元销量近 9 万吨，其中 Q3 销量超 3.5 万吨，同增 27%，环增 33%，全球市占率环比提升 4pct 至 14.4%，龙头地位进一步巩固；我们预计 Q4 出货量 3.5 万吨+，全年三元正极出货量有望达 12.5 万吨左右，同增 25%左右。海外市场方面，Q1-3 公司向欧美日韩客户出货近 1.5 万吨，Q3 海外出货占比达到 20%+；韩国工厂一期 2 万吨预计 Q4 满产满销，二期 4 万吨预计 25Q1 完成建设，Q3 开始大规模量产，后续海外占比将进一步提升。另外，超高镍产品也逐步贡献增量，其中 9 系产品 Q1-3 销量超 2 万吨，占比近 25% [3] 盈利能力 - Q3 新业务及韩国工厂亏损收窄，盈利改善明显，Q4 将进一步提升。我们测算 24Q3 正极单吨扣非利润 0.26 万元左右，环增 44%，主要由于钠电、锰铁锂、前驱体等新业务以及韩国工厂的亏损幅度收窄；前驱体、锰铁锂、钠电 Q3 亏损近 0.5 亿元，若加回，三元正极 Q3 单吨扣非利润 0.4 万元+。Q4 韩国工厂一期满产后预计实现盈亏平衡，且二期提升产线能效及自动化水平，预计盈利水平将进一步改善 [4] 现金流和资本开支 - Q3 经营性现金流大幅改善，谨慎计提减值。24Q1-3 公司计提资产减值损失 0.7 亿元，其中 Q3 计提 0.5 亿元。Q1-3 期间费用率 6.7%，同+3.4pct，其中 Q3 费用率 6.7%，同环比+2.5/-1.3pct；Q1-3 经营性净现金流-4.8 亿元，同-154%，其中 Q3 为 3.6 亿元，同环比+666%/+119.5%；24Q1-3 资本开支 14 亿元，同+14%，其中 Q3 资本开支 7 亿元，同环比+184%/+214%；24Q3 末存货 19 亿元，较 Q2 末增 24% [4] 盈利预测与估值 - 由于公司海外工厂进展超预期，我们上调 2024-2026 年盈利预测，我们预计 2024-2026 年公司归母净利润 2.5/7.0/10.0 亿元（原预期为 2.2/4.8/7.6 亿元），同比-57%/+178%/+43%，对应 24-26 年 55x/20x/14x [5]

公司和行业概述 公司概况 [1] - 公司前三季度实现营业收入113.23亿元,净利润1.46亿元,研发投入3.12亿元,同比增加41% - 第三季度实现净利润1.23亿元,环比增长102%,盈利能力再加速提升 - 公司基于推动全球化战略,在客户开发、新品推广等方面取得积极进展 三元材料业务 [1][2] - 第三季度三元材料销量超过3.5万吨,同比增长27%,环比增长33% - 全球市占率环比第二季度大幅提高4个百分点至14.4%,行业格局进一步集中 - 面向欧美日韩客户的累计出货量接近1.5万吨,9系以上超高镍材料出货超过2万吨 - 随着麒麟电池、大元素电池等新兴产品的快速规划,全球业务规模有望进一步提升 前驱体业务 [2] - 第三季度前驱体销量近万吨,同比增长13%,环比增长69%,创历史新高 - 积极拓展海外市场,与海外知名客户进行认证开发,韩国产线获得多个国际客户认可 猛铁里业务 [3] - 前三季度03猛铁里产品出货同比增长超过100%,继续保持行业占有率第一 - 已经取得头部动力电池企业数千辆汽车订单,二代产品已突破技术瓶颈,成本大幅降低 纳电业务 [3][4] - 前三季度持续加大研发投入,成锂氧化物和固态离子材料取得多项技术突破 - 产品在海内外主要客户完成认证,已实现小规模销售 - 正在开发下一代180Wh/kg的体系,自主研发一体化生产工艺 全球化战略 [4][5] - 韩国一期基地2万吨/年三元材料产能持续爬坡,有望在第四季度实现满产满销 - 正加快韩国第二期4万吨三元材料产能建设项目 - 已完成在波兰的欧洲工厂收购项目,计划2025年底前完成首期2万吨产能建设 - 北美工厂选址正在推进,已完成公司注册 财务和盈利分析 三季度业绩大幅改善的原因 [7][8] 1. 销量环比大幅增长,带动销售利润增加 2. 产线开工率大幅提升,制造成本和管理成本下降 3. 客户结构和产品结构优化,海外销量大幅增长,高镍产品销量大增 未来业绩展望 [8][9][10][11][12] - 四季度和明年销量将保持相对稳定的高水平 - 明年三元材料市场增速有望超过行业平均水平,公司增速有望远超行业 - 韩国工厂二期投产后,规模效应将进一步显现,盈利能力有望大幅提升 - 国内产能可以满足部分海外订单需求,有助于提升国内产能利用率和盈利水平 - 减值损失等因素影响已基本消除,单纯三元业务利润水平较高 成本和毛利分析 [10][11][12][13] - 韩国工厂一期亏损正在收窄,二期投产后规模效应将大幅改善盈利能力 - 国内产能可以满足部分海外订单,有助于提升国内产能利用率和盈利水平 - 未来加工费有望保持相对稳定,并有进一步提升的空间 - 原材料价格波动带来的影响已基本消除 新技术和新产品 猛铁里业务 [3] - 二代产品已突破技术瓶颈,成本大幅降低,满足电动车纯电需求 - 已获得头部企业商用车的定点实验订单,有望成为成本最低的升级材料 纳电业务 [3][4][41][42][43][44][45] - 成锂氧化物和固态离子材料取得多项技术突破 - 已实现小规模销售,正在开发下一代180Wh/kg体系 - 在全固态电池正极材料、电解质材料等方面持续投入研发 - 正在与国内外头部电池企业合作开发固态电池关键材料 半固态和全固态电池 [41][42][43] - 半固态电池方面,已实现小批量供货,正在与客户共同开发新一代产品 - 全固态电池方面,在正极材料、电解质材料等方面持续投入研发 - 正在与国内外头部电池企业合作,推进中试产能建设和工艺放大 行业和市场分析 三元材料市场 [28][29][35] - 未来三元材料市场增速有望提升,主要驱动因素包括: 1. 动力电池对高能量密度材料需求增加 2. 新兴应用领域(如无人机、电动摩托车等)对三元材料需求增加 3. 新电池形态(如4680电池、固态电池)对三元材料需求增加 4. 原材料价格有望进一步下降 行业集中度 [35][36] - 行业集中度持续提升,头部企业市占率不断提高 - 未来2-3年内,部分小企业可能会逐步退出竞争 海外市场 [9][20][29] - 欧美市场有望在2023-2024年出现复苏 - 新车型和新电池技术(如4680电池)将带动海外三元材料需求快速增长 - 公司正加快韩国和欧洲工厂产能建设,满足海外客户需求 [1] [2] [3] [4] [5] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [20] [28] [29] [35] [36] [41] [42] [43] [44] [45]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为44.36亿元人民币，同比下降21.91%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元人民币，同比下降55.15%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9252.41万元人民币，同比下降60.58%[2] - 2024年前三季度营业收入同比下降39.04%，主要由于主要原材料市场价格下降，产品价格随原材料价格调整[7] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降81.10%，主要受市场竞争加剧和原料价格波动影响[7] - 2024年前三季度营业总收入为113.23亿元，同比下降38.9%[24] - 2024年前三季度净利润为1.46亿元，同比下降77.4%[25] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.16亿元，同比下降81.1%[25] - 公司2024年前三季度营业收入为21.86亿元，同比增长0.99%[33] - 公司2024年前三季度净利润为-1.65亿元，同比亏损收窄39.7%[34] 研发投入 - 研发投入合计为1.34亿元人民币，同比增长32.21%，占营业收入的比例为3.01%[3] - 公司研发投入占营业收入的比例增加1.23个百分点至3.01%[3] - 2024年前三季度研发投入同比增长41.35%，主要由于公司积极推进技术升级与产品创新[7] - 公司第三季度研发投入3.12亿元，同比增加41%，新产品开发取得积极进展[16] - 2024年前三季度研发费用为3.12亿元，同比增长41.3%[24] - 公司2024年前三季度研发费用为1.96亿元，同比增长73.9%[33] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3.55亿元人民币，同比下降154.45%[2] - 公司第三季度经营活动现金净流入3.55亿元，但前三季度经营活动现金净流出4.85亿元[7] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为13.88亿元，同比下降35.0%[27] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-484,713,368.85元，同比下降154.4%[28] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9623万元，去年同期为-8.75亿元[35] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-15.21亿元，去年同期为7.04亿元[35] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-6.63亿元，去年同期为17.38亿元[36] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-2,581,258,529.21元，同比下降101.2%[28] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为774,455,627.52元，同比下降55.9%[28] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-2,314,925,782.76元，同比下降271.0%[29] 资产与负债 - 公司总资产为256.61亿元人民币，同比增长4.15%[3] - 公司货币资金从2023年底的56.74亿元减少至2024年9月底的28.44亿元[20] - 公司应收账款从2023年底的37.41亿元增加至2024年9月底的51.44亿元[20] - 公司存货从2023年底的15.33亿元增加至2024年9月底的19.01亿元[20] - 公司固定资产从2023年底的62.01亿元增加至2024年9月底的73.04亿元[21] - 公司短期借款从2023年底的2.00亿元增加至2024年9月底的5.10亿元[21] - 公司长期借款从2023年底的48.19亿元增加至2024年9月底的53.54亿元[22] - 公司2024年9月30日货币资金为628,780,005.09元，同比下降77.6%[30] - 公司2024年9月30日应收账款为1,357,436,532.71元，同比增长5.5%[30] - 公司2024年9月30日存货为444,130,813.54元，同比增长110.9%[30] - 公司2024年9月30日长期股权投资为4,317,111,700.52元，同比增长15.6%[30] - 公司2024年9月30日固定资产为1,607,029,598.76元，同比增长12.3%[30] - 公司2024年9月30日负债合计为7,355,709,830.61元，同比下降3.4%[32] 产品销量与市场表现 - 公司2024年前三季度主营产品销量为9.13万吨，同比增长21.25%，其中第三季度销量为3.64万吨，环比增长31.41%[7] - 公司第三季度三元材料销量超过3.5万吨，同比增长27%，环比增长33%，全球市占率达到14.4%，环比提升4个百分点[15] - 公司第三季度海外客户销量近1.5万吨，同比增长500%以上，9系以上超高镍产品销售超2万吨，同比增长250%以上[15] - 公司第三季度前驱体业务销量近万吨，同比增长13%，环比增长69%，出货量创历史新高[15] - 公司磷酸锰铁锂产品出货同比增长超过100%，继续保持行业市场占有率第一[15] 股东与股份 - 报告期末普通股股东总数为27,407名，前十大股东中上海容百新能源投资企业（有限合伙）持股比例为26.71%[9] - 公司回购专用账户股份数为10,090,435股，占公司总股本的比例为2.09%[12] 其他财务指标 - 基本每股收益为0.22元人民币，同比下降57.69%[3] - 加权平均净资产收益率为1.25%，减少1.97个百分点[3] - 非经常性损益项目中，政府补助为558.84万元人民币[4] - 公司第三季度计提商誉减值损失1,455.56万元，对当期利润产生不利影响[7] - 2024年前三季度基本每股收益为0.24元，同比下降82.4%[26] - 2024年前三季度少数股东权益为13.98亿元，同比下降11.0%[23] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为3.38亿元，同比下降83.6%[36] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为35.34亿元，同比增长86.4%[35] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.03亿元，同比增长14.1%[35] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6890万元，同比下降55.2%[35] 产能与项目进展 - 公司自主设计千吨级大产线在韩国已落地安装，预计2025年上半年试车生产，能效较韩国一期产线大幅提升[17] - 公司下一代三千吨级超大产线开发中，设备自动化和产线数字化升级，一次投资和运营成本较上一代千吨产线平均下降20%以上[17] - 公司韩国忠州正极工厂开展工艺革新与TPM管理，前驱体工厂完成产线技术改造，具备批量交付能力[17] - 韩国基地一期2万吨/年三元材料产量持续爬坡，预计第四季度实现满产满销，二期4万吨/年三元材料产能项目正在推进[18] - 公司完成英国JOHNSON MATTHEY BATTERY MATERIALS POLAND公司波兰工厂的收购，首期2万吨项目预计2025年底前完成[18]

证券代码：688005 证券简称：容百科技 公告编号：2024-066 宁波容百新能源科技股份有限公司 2、2020 年 11 月 26 日，公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披 露了《宁波容百新能源科技股份有限公司关于独立董事公开征集委托投票权的公 告》（公告编号：2020-044），受公司其他独立董事的委托，独立董事姜慧女士作 为征集人就 2020 年第一次临时股东大会审议的《关于<公司 2020 年限制性股票 激励计划（草案）>及其摘要的议案》向公司全体股东征集投票权。 3、2020 年 11 月 27 日至 2020 年 12 月 6 日，公司对本激励计划拟激励对象 的姓名和职务进行了内部公示。在公示期内，公司监事会未收到任何人对本次拟 激励对象提出的异议。2020 年 12 月 7 日，公司于上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露了《宁波容百新能源科技股份有限公司监事会关于公司 2020 年限制性股票激励计划激励对象名单的公示情况说明及核查意见》（公告编 号：2020-47）。 关于回购注销 2020 年限制性股票激励计划部分 第一类限制性股票的公告 本公司董 ...

证券代码：688005 证券简称：容百科技 公告编号：2024-065 表决结果：同意 3 票、反对 0 票、弃权 0 票。 经审议，监事会认为：公司《2024 年第三季度报告》的编制符合相关法律法 规及《公司章程》的有关规定，报告真实、准确、完整地反映了公司 2024 年第 三季度的财务状况和经营情况，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 表决结果：同意 3 票、反对 0 票、弃权 0 票。 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的 《2024 年第三季度报告》。 二、审议通过《关于回购注销 2020 年限制性股票激励计划部分限制性股票 的议案》 经审议，监事会认为：根据公司《2020 年限制性股票激励计划（草案）》的 相关规定，鉴于激励对象离职、公司层面业绩考核不达标等原因，公司拟对 73 名激励对象的 29,804 股第一类限制性股票进行回购注销。 宁波容百新能源科技股份有限公司 第三届监事会第二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 宁波容百新能源科技 ...

证券代码：688005 证券简称：容百科技 公告编号：2024-064 宁波容百新能源科技股份有限公司 第三届董事会第二次会议决议公告 表决结果：同意 9 票、反对 0 票、弃权 0 票。 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的 《2024 年第三季度报告》。 上述议案已经董事会审计委员会审议通过，并同意提交董事会审议。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 宁波容百新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二 次会议于 2024 年 10 月 29 日以现场结合通讯表决的方式召开。公司已于 2024 年 10 月 28 日以邮件方式向全体董事发出召开本次会议的通知。本次会议应到董事 9 名，实到董事 9 名，符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"） 和《宁波容百新能源科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关 规定，会议合法有效。与会董事审议并通过如下决议： 一、审议通过《关于公司<2024 年第三季度报告>的议案》 经审议，公司 ...

证券代码：688005 证券简称：容百科技 公告编号：2024-067 宁波容百新能源科技股份有限公司 关于回购注销 2020 年限制性股票激励计划部分第一 类限制性股票减少注册资本暨通知债权人的公告 宁波容百新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 29 日召开了第三届董事会第二次会议，审议通过了《关于回购注销 2020 年限制性 股票激励计划部分第一类限制性股票的议案》，具体内容详见公司于同日在上海 证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于回购注销 2020 年限制性股票激 励计划部分限制性股票的公告》。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、通知债权人的原由 鉴于《2020 年限制性股票激励计划》中预留授予的 3 名激励对象已离职， 公司决定取消其激励对象资格并回购注销其已获授但尚未解除限售的第一类限 制性股票合计 1,335 股；预留授予的 70 名激励对象因本次激励计划预留授予部 分第三个解除限售期的公司层面业绩考核不达标，公司决定回购注销其已获授但 尚 ...

国浩律师（上海）事务所 关 于 宁波容百新能源科技股份有限公司 2020 年限制性股票激励计划 回购注销部分限制性股票相关事项的 法律意见书 上海市北京西路 968 号嘉地中心 23-25 楼 邮编：200041 23-25th Floor, Garden Square, No. 968 West Beijing Road, Shanghai 200041, China 电话/Tel: +86 21 5234 1668 传真/Fax: +86 21 5234 1670 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）和《科 创板上市公司自律监管指南第 4 号——股权激励信息披露》（以下简称"《监管 指南》"）等法律法规及规范性文件的相关规定，按照《律师事务所从事证券法 律业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》的要求，按 照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，就公司回购注销本次激 励计划部分第一类限制性股票（以下简称"本次回购注销"）的有关事项出具本 法律意见书。 2024 年 10 月 ...

证券代码：688005 证券简称：容百科技 公告编号：2024-069 宁波容百新能源科技股份有限公司 （一）信用减值损失 公司以预期信用损失为基础，参考历史信用损失经验，结合当前状况及对未 来经济状况的预测，以单项或组合的方式对应收账款及其他应收款等预期信用损 单位：人民币万元 项目 计提金额 备注 信用减值损失 1,062.42 应收账款坏账准备、其他 应收款坏账准备 资产减值损失 6,991.51 存货跌价准备、固定资产 减值准备、商誉减值准备 合计 8,053.93 失进行测试及估计。经测试，2024 年前三季度需计提信用减值损失金额共计人 民币 1,062.42 万元。 （二）资产减值损失 关于计提资产减值准备的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 宁波容百新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）根据《企业会计准 则》和相关会计政策，基于谨慎性原则，对合并报表范围内截至 2024 年 9 月 30 日的各项资产进行了充分分析和评估，并根据结果对其中存在减值迹象的资产相 应计提了减值准备，现将相关 ...

证券代码：688005 证券简称：容百科技 公告编号：2024-068 宁波容百新能源科技股份有限公司 关于变更公司类型并办理工商变更登记的公告 根据《中华人民共和国外商投资法》的规定和《国家市场监管总局关于贯彻 落实〈外商投资法〉做好外商投资企业登记注册工作的通知》（国市监注[2019]247 号）的要求，公司拟向市场监督管理部门申请办理工商变更登记，将公司企业类 型由"股份有限公司（中外合资、上市）"变更为"股份有限公司（外商投资、 上市）"，其他信息保持不变。公司董事会授权公司管理层向工商登记机关申请 办理后续工商变更相关事宜。上述变更内容最终以市场监督管理部门核准的内容 为准。 特此公告。 宁波容百新能源科技股份有限公司董事会 2024 年 10 月 30 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 宁波容百新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年10月29日 召开第三届董事会第二次会议，审议通过了《关于变更公司类型并办理工商变更 登记的议案》，具体内容如下： 一、变更公司类型的相关情况 ...