投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 25Q2盈利受新业务投入及减值损失影响，但下半年有望恢复 [1][10] - 钠电、锰铁锂、富锂锰基及固态电解质等新业务产业化进程加速 [3] - 25H1经营性现金流同比增长206%，Q2单季度现金流达15亿元 [4] - 三元材料销量受北美关税扰动影响，预计下半年恢复 [10] 业务进展 - 钠电：启动6000吨聚阴离子正极产线建设，预计26年达万吨出货规模 [3] - 磷酸锰铁锂：25H1商用车销量突破千吨，二代产品年内有望用于乘用车 [3] - 富锂锰基：全固态领域已有百公斤级出货，液态领域有望率先产业化 [3] - 固态电解质：高镍及超高镍正极实现吨级出货，硫化物电解质中试线预计25Q4竣工 [3] 财务表现 - 25H1营收62.5亿元（同比-9.3%），归母净利润-0.7亿元（同比-765.5%） [10] - 25Q2营收32.8亿元（同比+2.8%，环比+10.8%），归母净利润-0.5亿元 [10] - 25H1三元业务实际盈利7700万元，单吨净利0.15万元 [10] - 25Q2经营性现金流15亿元（同比+825%，环比+347%） [4] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至0.27/5.0/7.3亿元（原预期8.1/10.4/13.1亿元） [11] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速-91%/1797%/45% [11] - 2025-2027年EPS预测为0.04/0.70/1.02元/股 [1] 估值数据 - 当前股价22.12元，市净率1.90倍 [7] - 2025-2027年PE分别为595.90/31.41/21.65倍 [1] - 总市值158.10亿元，流通市值102.88亿元 [7]

行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业"强于大市"评级 [1] 新能源汽车领域核心观点 - 7月新能源汽车销量表现亮眼 国务院常务会议明确将规范行业竞争秩序 利好长期发展 [1] - 2025年国内新能源汽车销量有望保持高增长 带动电池及材料需求提升 [1] - 新技术突破：国轩高科启动第一代全固态电池量产线设计 有研广东新增卤化物固态电解质年产能5吨与全固态电芯日产70块产能 [1][2] 光伏领域核心观点 - 政策面明确整治低价无序竞争 推动落后产能退出 工信部印发多晶硅行业节能监察清单 [1] - 产业链价格分化：上游硅料价格持续上涨（致密料环比涨4.76%至44元/kg） 但组件环节价格传导较弱 [1][15][21] - 重点关注供给侧强催化的硅料环节及BC、贱金属新技术方向 [1] 市场行情数据 - 本周电力设备与新能源板块整体下跌2.62% 跑输上证综指 细分板块中风电上涨0.06% 锂电池指数跌幅最大达6.26% [2][10] - 个股表现分化：禾望电气涨幅28.15%居首 比亚迪下跌68.69%垫底 [13] 产业链价格动态 锂电材料 - 正极材料NCM523环比涨1.78%至11.45万元/吨 碳酸锂电池级价格环比降1.35%至7.3万元/吨 [14] - 六氟磷酸锂国产价格环比涨1.52%至5.025万元/吨 [14] 光伏主产业链 - 硅片价格普涨：182N型硅片环比涨9.09%至1.2元/片 210N型涨6.9%至1.55元/片 [16][21] - 电池片环节：183N型电池片均价涨至0.29元/W 210N型涨至0.285元/W [17][21] 行业重大动态 - 7月新能源车企交付量：比亚迪34.43万辆（同比+1%） 零跑5.01万辆（同比+127%） 小鹏3.67万辆（同比+229%） [2][27] - 中电联预计2025年新增新能源发电装机400GW 6月光伏新增装机14.36GW（同比-38%） [2][27] 重点公司动态 - 宁德时代上半年净利润304.85亿元（同比+33.33%） 拟10派10.07元 [2][30] - 容百科技上半年归母净利润亏损6839.46万元（同比-765.45%） [2][30] - 金博股份发布股权激励计划 考核目标2025年锂电/交通领域营收增长率不低于150% [30][32]

财务表现 - 2025年中报营业总收入62.48亿元，同比下降9.28%，归母净利润-6839.46万元，同比下降765.45% [1] - 第二季度营业总收入32.85亿元，同比上升2.77%，归母净利润-5296.51万元，同比下降211.46% [1] - 毛利率8.57%，同比增9.95%，净利率-0.55%，同比减263.74% [1] - 每股收益-0.1元，同比减1100%，每股经营性现金流1.25元，同比增171.76% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达1208.67% [1] 业务与商业模式 - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目是否划算及资金压力 [3] - 2025年一季度三元业务盈利约4700万，环比下降，锰铁锂、钠电和前驱体等其他业务合计亏损约7000万 [7] - 锰铁锂产品已实现满产满销，预计四季度开始将有更多高端车型使用锰铁锂和三元的掺混产品 [7] - 钠电业务预计2026-2027年实现产能突破，年内建成6000吨示范产线 [11] 产能与市场 - 韩国一期产能2万吨已满产，二期产能4万吨预计下半年达产，总产能预计2026年上半年满产 [8] - 受美国关税政策影响，中国产出的产品基本不再出售到美国市场，韩国工厂受关税影响较小 [9] - 欧洲订单主要来自国内头部客户、日韩在欧布局企业及欧洲本土电池厂及车企 [9] - 三元高镍与中镍技术路线将在长期内占据主流地位，中镍产品计划于今年下半年批量出货 [12] 技术进展 - 半固态电池领域持续稳定出货超高镍三元正极材料，全固态电池领域重点研发超高镍三元正极材料与固态电解质 [13] - 富锂锰基正极材料在全固态体系中的容量可达300毫安时每克，预计今年年底前产出相关成果 [14] - 锰铁锂已完成快充技术研发，可满足4C以上的快充需求，目标实现2.5至2.6g/cm3以上的压实密度 [16] - NCM材料已有相应产品出货，富锂锰基正极材料已实现公斤级送样 [17] 基金持仓 - 持有容百科技最多的基金为金鹰改革红利混合，持有137.86万股，新进十大 [6] - 鹏华上证科创板新能源ETF持有87.33万股，减仓 [6] - 金鹰策略配置混合持有45.85万股，新进十大 [6] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在5.96亿元，每股收益均值在0.84元 [5]

核心观点 - 公司在新能源材料领域多元化布局稳步推进，技术研发、产品创新及全球化布局取得显著进展，为长期发展奠定基础 [2] - 短期业绩承压，2025年上半年营业收入62.48亿元同比下降9.28%，净利润由盈转亏至-6839.46万元，主要受原材料价格波动、新产业投入及研发增加影响 [3][4] - 经营活动现金流显著改善，净流入8.92亿元（上年同期净流出8.4亿元），得益于银行承兑汇票回款及应收票据贴现管理优化 [3][4] - 研发投入持续加码，研发费用2.19亿元同比增长22.44%，占营收比例提升至3.5%，专利布局覆盖主流技术路线 [5][7] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入62.48亿元同比下降9.28%，利润总额-2.27亿元同比下降135.47% [3][4] - 归属于上市公司股东的净利润-6839.46万元（上年同期盈利1.03亿元），扣非净利润-7930.53万元（上年同期-380.90万元） [3][4] - 总资产236.77亿元较上年末下降3.84%，净资产83.03亿元较上年末下降1.64% [3][4] - 基本每股收益-0.10元（上年同期0.01元），加权平均净资产收益率-0.81%减少0.93个百分点 [5] 业务进展 三元材料 - 上半年销量5万吨，扣除新产业投入后实际盈利约7700万元 [6] - 高镍产品在低空经济领域实现小批量出货，覆盖多家知名主机厂 [6] - 海外市场受益关税政策明朗及电芯新工厂投产，外销潜力待释放 [6] 钠电材料 - 在动力、储能等领域占据头部电池厂商领先位置 [6] - 启动仙桃年产6000吨聚阴离子钠电正极材料产线建设，预计2025-2026年产销快速提升 [6] 磷酸锰铁锂 - 上半年出货量达2024年全年总量，商用车领域销量突破千吨 [6] - 二代产品通过稳定性测试，有望年内实现乘用车纯用方案上车 [6] 新型材料 - 富锂锰基材料在全固态领域实现百公斤级出货并获批量订单 [7] - 尖晶石镍锰正极材料上半年吨级出货，预计2026年量产 [7] - 固态电池材料行业领先，高镍全固态正极实现吨级出货 [7] 研发创新 - 研发人员增至681人（含博士34人、硕士328人），较上年增加28人 [7] - 上半年完成93项专利申请，累计授权专利达679项，覆盖主流技术路线 [7] - 通过ISO56005知识产权体系国际标准3级认证，管理能力接轨国际 [7]

政策与监管 - 财政部、税务总局恢复对新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入征收增值税，8月8日前已发行债券利息继续免税[1] - 央行部署下半年重点工作，强调实施适度宽松货币政策，强化利率政策执行，支持"两重""两新"领域融资[2] - 金融基础设施监督管理办法2025年10月施行，聚焦业务监管与风险管理[2] - 香港联交所优化IPO定价规则，建簿配售最低分配比例从50%降至40%[5] 宏观经济 - 美国7月非农就业仅增7.3万人，创9个月新低，前两月数据下修25.8万，失业率升至4.2%[1][15] - 中国上半年国内居民出游32.85亿人次（+20.6%），花费3.15万亿元（+15.2%）[10] - 日本政府养老金投资基金第一财季投资收益10.2万亿日元（678亿美元），回报率4.09%[16] 行业动态 - 机械工业数字化转型目标：2027年50%企业智能制造成熟度达二级以上，建成200家卓越级智能工厂[10] - 光伏硅料行业41家企业被列入节能监察清单，包括通威、协鑫等头部企业[10] - 新能源车企7月交付量分化：零跑首破5万辆，小鹏3.67万辆创新高，比亚迪34.43万辆同比微增[9] 资本市场 - A股三大指数周跌0.37%-1.58%，成交1.62万亿元，创新药、中药题材强势[4][23] - 港股恒指连跌4日累计跌1.07%，南向资金连续4日净买入超百亿港元[5] - 美国三大股指周跌2.17%-2.92%，纳指单日跌2.24%[15] 公司公告 - 英伟达与英诺赛科合作开发800V数据中心电源方案，后者股价单日涨31%[6] - 比亚迪7月销量34.43万辆环比降8.8%，理想、蔚来交付量环比下滑[9] - 海康威视上半年净利润56.57亿元（+11.71%），九号公司净利润12.42亿元（+108%）[8] 科技与创新 - OpenAI完成83亿美元融资，估值达3000亿美元，黑石集团参与投资[12] - 华为金融网络标准发布，工商银行、中国银联等参与制定[11] - 智元机器人获LG电子战略投资，布局具身智能领域[18] 商品与期货 - COMEX黄金涨2.01%至3416美元/盎司，原油库存大增致美油跌2.89%[19] - 国内商品期市黑色系普跌，焦炭、焦煤分别跌2.75%和2.42%[19] - LME基本金属多数上涨，锡、镍分别涨1.54%和0.56%[20]

公司基本情况 - 公司股票代码为688005，简称为容百科技，专注于新能源科技领域 [1] - 2025年半年度报告未经审计，但董事会、监事会及高管保证其真实性 [1] - 报告期内无利润分配预案或公积金转增股本预案 [2] 募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金净额为11.01亿元，实际到账11.14亿元 [4] - 截至2025年6月30日，首次公开发行募集资金余额为1.69亿元，其中专户余额0.29亿元，理财产品余额1.4亿元 [5] - 2022年度定增募集资金净额为13.25亿元，截至2025年6月30日已无专户余额 [7][8] 募投项目调整 - 将"2025动力型锂电材料综合基地（一期）"产能从6万吨调减至3万吨，节余资金1,848.52万元用于补流 [5][20] - 调整原因为市场需求变化及公司经营状况，剩余3万吨产能需求将用自有资金建设 [6] - 仙桃一期项目4万吨正极产能已完成，剩余6万吨预计2026年12月前建成 [9] 财务数据与减值 - 2025年上半年计提减值损失5,953.09万元，其中信用减值425.22万元，存货跌价5,527.87万元 [42][43] - 减值损失影响当期利润总额5,953.09万元，但未对生产经营产生重大影响 [44] 公司治理与决策 - 董事会审议通过2025年半年度报告及减值准备计提等议案，认为财务报告公允反映公司状况 [24][26][46] - 监事会确认半年度报告及募集资金使用符合监管要求，无违规情形 [37][38] 行业动态 - 公司根据新能源行业市场环境变化调整产能规划，反映行业需求波动 [6][9] - 募集资金使用效率优化显示行业竞争加剧背景下企业对资金管理的重视 [5][20]

董事会决议 - 公司第三届董事会第六次会议于2025年8月1日以现场结合通讯方式召开，应到董事9名，实到9名，会议合法有效 [1] - 会议审议通过四项议案，表决结果均为9票同意、0票反对、0票弃权 [2][3][4] 半年度报告 - 2025年半年度报告及摘要经董事会审议通过，内容符合法律法规要求，真实反映公司财务状况和经营情况 [1] - 半年度报告摘要及全文已同步披露于上海证券交易所网站 [2] 资产减值准备 - 董事会同意计提资产减值准备，认为该事项符合企业会计准则和会计谨慎性原则 [2] - 计提行为旨在公允反映2025年6月30日的财务状况及半年度经营成果 [2] - 相关公告已披露于上海证券交易所网站 [2] 募集资金管理 - 2025年半年度募集资金存放与使用情况符合科创板自律监管指引要求 [3] - 公司对募集资金实行专项存储，未出现违规使用或损害股东利益的情形 [3] - 专项报告已同步公开披露 [3] 提质增效专项行动 - 董事会审议通过2025年度专项行动半年度评估报告，内容与4月发布的年度方案一致 [4] - 公司将继续以高质量发展和增厚股东回报为路径推进下半年行动 [4] - 评估报告全文已披露于交易所网站 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入62.48亿元，同比下降9.28% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为-6,839.46万元，同比下降765.45% [3] - 经营活动产生的现金净流入8.92亿元，主要由于应收票据贴现管理 [3] - 研发费用2.19亿元，同比增长22.44%，占营业收入比例3.50% [3][15] 业务发展 - 三元材料上半年销量5万吨，扣除新业务投入后实际盈利约7700万元 [5] - 钠电正极产品在动力、储能等领域已获得头部厂商认可，计划建设年产6000吨聚阴离子钠电正极材料产线 [5] - 磷酸锰铁锂产品出货量已达2024年全年总量，商用车领域销量突破千吨 [5] - 正式进入磷酸铁锂领域，计划在波兰建设欧洲首条磷酸铁锂产线 [5] 技术研发 - 累计专利申请1299项，授权679项，其中发明专利192项 [15] - 固态电池用高镍三元已小批量生产，硫化物电解质性能领先 [5] - 富锂锰基材料在全固态领域已有百公斤级出货并获批量订单 [5] - 尖晶石镍锰正极材料已有吨级出货，预计2026年量产 [5] 产能布局 - 已建成正极产能30余万吨，新产线正在爬坡和转固 [21] - 韩国工厂首期2万吨/年生产基地通过认证，二期4万吨/年产线建设完成 [11] - 波兰基地首期2.5万吨产线已开工建设 [11] - 仙桃启动年产6000吨聚阴离子钠电正极材料产线建设 [5] 行业趋势 - 低空经济和人形机器人市场为三元材料带来新增长机会 [5] - 商用车电动化需求放量带动磷酸锰铁锂产品增长 [5] - 固态电池领域正极材料和电解质双线并行推进 [5] - 多产品布局覆盖动力、储能和新兴市场需求 [9]

公司基本情况 - 公司股票简称为容百科技，股票代码为688005，在上海证券交易所科创板上市 [2] - 公司董事会秘书为俞济芸，联系电话0574-62730998，办公地址位于浙江省余姚市谭家岭东路39号 [2] - 截至报告期末，公司股东总数为31,932户，无表决权恢复的优先股股东和特别表决权股份股东 [7] 财务表现 - 公司2025年上半年总资产为236.77亿元，较上年度末下降3.84% [5] - 营业收入为62.48亿元，同比下降9.28% [5] - 利润总额为-2267万元，同比下降135.47% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为-6839万元，同比下降765.45% [5] - 基本每股收益为-0.10元，同比下降1100% [7] 股东结构 - 上海容百新能源投资企业（有限合伙）为公司第一大股东，持股26.89%，持有1.922亿股 [7] - 前十大股东中，湖州海煜股权投资合伙企业持股2.10%，北京容百新能源投资管理有限公司持股1.83% [7] - 多家股东之间存在关联关系，包括上海容百新能源投资企业、北京容百新能源投资发展有限公司等均由公司实际控制人白厚善控制 [8] 研发投入 - 报告未披露具体研发投入金额及占营业收入比例 [7]

公司监事会会议 - 宁波容百新能源科技股份有限公司第三届监事会第六次会议于2025年8月1日以现场结合通讯方式召开，会议由监事会主席姜慧女士主持，应到监事3名，实到3名，符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 会议审议通过《2025年半年度报告及摘要》，监事会认为报告编制符合法律法规，真实准确反映公司财务状况和经营情况，无虚假记载或重大遗漏 [1] - 会议审议通过《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》，监事会确认募集资金使用符合监管要求，未出现违规使用或损害股东利益的情形 [2] 信息披露 - 公司2025年半年度报告及摘要、募集资金专项报告均披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） [1][2]