苏州纳芯微电子股份有限公司 证券代码：688052 证券简称：纳芯微 公告编号：2025-023 英文： https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107309/documents/sehk25042502834. pdf 需要特别予以说明的是，本公告仅为境内投资者及时了解本次发行 H 股及 上市的相关信息而作出。本公告以及刊登于香港联交所网站的申请资料不构成也 不得视作对任何个人或实体收购、购买或认购公司本次发行的 H 股的要约或要 约邀请。 关于向香港联合交易所有限公司递交H股发行及上市的申请 并刊发申请资料的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 苏州纳芯微电子股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 25 日 向香港联合交易所有限公司（以下简称"香港联交所"）递交了在境外发行股份 （H 股）并在香港联交所主板上市（以下简称"本次发行 H 股及上市"或"本 次发行"）的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请资料。该 申请资料为公司按照香港证券 ...

1）4月22日，德镁医药有限公司递表港交所主板，华泰国际为独家保荐人。 招股书显示，德镁医药是一家专业聚焦皮肤健康的创新型医药企业。根据灼识咨询报告，在中国创新药企业中，公司产品覆盖的皮肤疾病适应症数量排名首 位，2024年公司皮肤处方药产生的收入亦排名首位。 财务方面，于2022年度、2023年度、2024年度，德镁医药收入分别约为3.84亿元、4.73亿元、6.18亿元人民币；同期，年内亏损分别为5517.1万元、470.3万 元、约1.06亿元人民币。 2）4月22日，中伟新材料股份有限公司在港交所递交招股书，摩根士丹利、华泰国际为其联席保荐人。 据招股书，中伟股份，成立于2014年，作为一家以创新为核心的新能源材料公司，专注于新能源电池材料和新能源金属产品的研究和开发、生产和销售。截 至目前，公司已向所有2024年全球出货量排名前十的电动汽车电池制造商供货。 财务方面，于2022年、2023年、2024年，中伟股份的营业收入分别人民币303.44亿、342.73亿和402.23亿元，相应的净利润分别为人民币15.39亿、21.00亿和 17.88亿元。 3）4月23日，和辉光电(688538.SH)递 ...

| [编纂]項下[编纂]數目 | | : [编纂]股H股(視乎[编纂]行使與否而定) | | --- | --- | --- | | [编纂]數目 | :: | [编纂]股H股(可予[编纂]) | | [编纂]數目 | .. | [编纂]股H股(可予[编纂]及視乎[编纂]行使與否 | | | | 而定) | | 最高[编纂] : | | 每股[编纂][编纂]港元,另加1%經紀佣金、 | | | | 0.0027％證監會交易徵費、0.00565%聯交所 | | | | 交易費及0.00015%會財局交易徵費(須於申請 | | | | 時以港元繳足,多繳股款可予退回) | | 面積 | .. | 每股H股人民幣1.00元 | 智通财经APP获悉，据港交所4月25日披露，苏州纳芯微电子股份有限公司(以下简称：纳芯微)(688052.SH) 递表港交所主板，中金公司、中信证券及建银国际为其联席保荐人。 招股书显示，纳芯微是中国领先的模拟芯片提供商。作为一家fabless公司，该公司围绕汽车电子、泛能源及 消费电子等应用领域，提供丰富、高性能、高可靠性的产品及解决方案。该公司的传感器产品、信号链芯 片和电源管理芯片三大 ...

文章核心观点 苏州纳芯微电子股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1] 分组1 - 苏州纳芯微电子股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1]

本报讯 （记者龚梦泽）4月25日，在2025年上海国际车展5.2馆内，中国汽车芯片产业创新战略联盟组织 的"中国芯"展区内，集中展示了国产汽车芯片的最新成果。作为国产汽车模拟芯片的领军企业，苏州纳 芯微电子股份有限公司（以下简称"纳芯微"）受邀加入"中国芯"展区，全面展示其在电动化与智能化领 域的技术实力与产品布局。 资料显示，纳芯微成立于2013年，是一家高性能高可靠性模拟及混合信号芯片公司。公司于2022年4月 22日在上交所科创板上市。财报数据显示，公司2024年营收近20亿元。截至2024年，汽车芯片累计出货 量达6.68亿颗。2024年汽车业务营收占比达36.88%。 近年来，国产汽车芯片在技术创新、市场拓展和产业链协同等方面持续取得突破，正从"跟跑"加速迈 向"并跑"，在全球汽车产业的深度变革中展现出愈发重要的中国力量。《证券日报》记者从纳芯微方面 获悉，仅在新能源汽车三电系统领域，纳芯微已与近400家零部件供应商建立深度合作，为主驱逆变 器、车载充电机（OBC）、电池管理系统（BMS）等领域提供完整的芯片解决方案。 （编辑 张昕） 在车展期间举行的"2025中国汽车芯片产业创新成果"发布活动和颁 ...

A股半导体板块走低，思瑞浦跌超13%，纳芯微跌超11%，圣邦股份得超9%。 ...

在全球半导体产业格局深刻调整的当下，国产芯片正成为推进产业链发展的关键力量。纳芯微以技术突破为引擎，构建了覆盖 "测量、调理、转换" 全链 路的通用信号链产品体系。从高精度的电压基准到高可靠的电流检测，从灵活适配的运算放大器到智能化的模数转换器，纳芯微凭借高精度性能、宽温区 适应性及车规 / 工规双重认证，全面满足工业自动化、可再生能源、汽车电子等领域对通用信号链芯片的国产化替代需求，以技术实力推动产业链稳健安 全。 串联电压基准：保障采样稳定，丈量精度边界 纳芯微 NSREF30/31xx 系列电压基准源，聚焦工业测控与新能源领域对 ADC 采样精度的严苛要求，提供全温区稳定输出方案。 NSREF30xx 凭借 10ppm/℃典型温漂、±0.2% 初始精度，在 - 40℃~125℃宽温区下保障 ADC 采样精度；NSREF31xx 则进一步将温漂降至 5ppm/℃典型值， 满足高端仪器仪表、精密测量设备的严苛需求。其独特的低压差设计（除 1.2V 型号外，仅需 1mV 输入压差）和无输出电容依赖特性，更让电池供电设 备、便携式装置的电源管理变得简洁高效。 该系列产品以 400mA 持续输出电流、5.5V/μ ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：模拟芯片行业 - 公司：纳芯微、德州仪器、STI、英飞凌、NXP、麦歌恩 纪要提到的核心观点和论据 反制关税政策对国内模拟芯片行业的影响 - 核心观点：反制关税政策落地使国内模拟芯片行业迎来重大利好，模拟芯片板块将量价齐升，企业盈利能力大幅修复，国产替代打开成长天花板 - 论据：行业经历三年去库后逐步复苏，125%关税切断海外厂商价格战源头，2022 年德州仪器发起价格战对国内厂商形成约三年压制 [3] 海关认定标准及潜在替代空间测算对模拟芯片领域的影响 - 核心观点：海关认定标准及潜在替代空间测算影响模拟芯片领域，高端工业和车规赛道国产替代潜力大，实现替代可提升厂家运营能力 - 论据：海关认定标准以芯片晶圆产地为准，STI 等厂商受影响收入在中国大陆境内约 200 亿元，潜在替代领域集中在高端工业和车规，这些赛道毛利高、壁垒高 [4] 国内终端客户对国产模拟芯片的行动 - 核心观点：贸易政策变化有望加速高端模拟芯片国产化进程 - 论据：部分终端客户对国产模拟芯片厂商下单，订单量增加，国产芯片原厂积极上线替代料号和链接 [5] 纳芯微的核心看点 - 核心观点：纳芯微有三大核心看点，有望在汽车电子领域替代美系厂商市场份额 - 论据：关税新政加速国产替代，隔离类产品反弹；汽车电子领域替代空间广阔，产品矩阵丰富受益，中国大陆汽车电子收入占比升至 36.9%；机器人相关业务打开新兴增量，布局关键核心部件 [6] 纳芯微公司财务表现 - 核心观点：2024 年纳芯微营收增长但全年业绩承压，四季度扭亏为盈 - 论据：2024 年全年营收 19.61 亿元，同比增加 49.53%，归母净利润亏损 4.03 亿元，扣非后亏损 4.57 亿元；单四季度营收 5.94 亿元，同比增长 91.64%，环比增长接近 15%；全年业绩承压因宏观经济、市场竞争、研发投入加大及资产减值 [7] 纳芯微公司的股权结构及技术团队情况 - 核心观点：纳芯微股权结构稳定，技术团队实力强且激励充分 - 论据：实际控制人为初始团队，董事长等一致行动人共持股 29.44%；核心技术人员出身海外知名企业，从业经验丰富，多为名校硕博，履历超 10 年；高管等获充分股权激励，费用集中在 2022 - 2024 年摊销 [8] 纳芯微公司的产品线布局情况 - 核心观点：纳芯微拥有三大产品线并向敏感元器件领域拓展 - 论据：信号链占比 49.14%，电源管理占比 35.87%，传感器占比 13.98%；信号链包括隔离器等，电源管理包括三级驱动等，传感器包括磁传感等；拓展敏感元器件领域，推出相关产品和业务 [9] 纳芯微在技术路径上的优势 - 核心观点：纳芯微在研发和出货速度及非标产品设计能力上有优势 - 论据：Adaptive OK 底层逻辑修改使研发和出货速度领先，专注信号链积累大量 IP 可快速响应客户需求 [10] 磁传感器业务的发展前景 - 核心观点：磁传感器市场规模增长，纳芯微在该领域有竞争优势 - 论据：2021 年全球磁传感器市场规模约 26 亿美元，预计 2025 年达 30 - 40 亿美元；单台新能源汽车磁传感器用量 80 - 100 颗，价值 40 - 60 美元；市场由海外厂商主导；纳芯微 2022 年量产磁电传感器，收购麦歌恩强化优势 [11] 麦歌恩公司的收购对纳芯微的影响 - 核心观点：收购麦歌恩加强纳芯微在磁传感器领域的竞争力 - 论据：麦歌恩核心团队来自知名公司，专注相关业务，2022 - 2023 年收入分别为 2.7 亿和 3 亿元，净利润约 2000 万元；业绩承诺期 2024 - 2026 年，净利润目标分别为 3912 万元、5154 万元、7568 万元；收购及团队并入有望增强话语权 [12] 对纳芯微未来盈利预测及估值 - 核心观点：纳芯微未来盈利有望提升，有翻倍市值空间 - 论据：模拟芯片国产替代空间大，公司处于高速爆发期；预计 2025 年收入接近 30 亿元并扭亏；中远期汽车板块收入可达 60 亿元，加上其他板块共 120 亿元；预计远期利润 22 - 24 亿元，以 25 倍估值计算目标市值 550 - 600 亿元 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

文章核心观点 - 纳芯微早年发展业绩出色，近年连续亏损，受下游行业去库和自身人员扩张等因素影响，未来能否化解困境有待时间验证 [1][8][13] 公司发展历程与业绩表现 - 2019 - 2021年营收增速分别达128.98%、162.73%、256.26%，与三类产品放量有关 [2] - 2013年底为苏州明皜量产交付ASIC芯片，合作至今约11年，苏州明皜是其ASIC芯片唯一供应商 [2] - 2019 - 2021年苏州明皜营收增速飞跃，纳芯微对其销售金额从2018年967.01万元提至2020年2239.33万元 [3] - 2019年隔离与接口芯片业务营收从80.66万元增至3210.64万元，同年美国加速中国半导体国产替代进程 [6] - 2019 - 2020年神秘客户A采购额大增，市场认为可能是华为；2020 - 2021年上半年南京基尔诺采购额也大增 [7] - 2019 - 2021年隔离与接口芯片业务营收分别为0.32亿元、1.07亿元、3.72亿元，是主要营收增长动力 [7] - 2020年第三季度驱动与采样芯片批量出货，上市当年收入93.59万元，次年增至2.64亿元 [8] - 2024年实现营业收入19.60亿元，同比增长49.53%，归母净利润 - 4.03亿元，亏损较去年扩大1亿元，连续两年亏损总额达7.09亿元 [1] 公司面临困境原因 业务端需求压力 - 行业整体进入库存去化阶段，消费电子需求增量有限，汽车电子价格战使客户成本敏感，工业和光伏储能市场消化库存难贡献增量 [10][11][12] - 2023年毛利率同比降11.42个百分点至38.59%，2024年进一步降至32.70%，与早年拉开约20个百分点差距 [12] 人员扩张和资源整合困扰 - 活跃于并购市场，投资版图企业达21家，2024年完成收购麦歌恩工商变更登记，协同存在难点与风险 [12] - 2020 - 2024年员工总人数从240人增至1172人，人均薪酬从33.85万元提至69.76万元，费用率从34.10%增至51.54% [13] 公司长期发展思路 - 早期定制化捆绑优质企业，中期把握供应链机遇进入大客户体系，后期并购整合完善布局 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 247.8 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年报告研究的具体公司营收 19.60 亿元，同比增长 49.53%，归母净利润 -4.03 亿元，同比下降 31.95%，符合业绩快报；Q4 单季度营收 5.94 亿元，同比增长 91.64%，环比增长 14.93%，归母净利 482.53 万元，同环比扭亏 [1] - 公司围绕汽车布局新产品进入收获期，2024 年汽车收入占比提升 5.9pct 至 36.88%，但受行业竞争等影响，毛利率同比下降 5.9pct 至 32.7%，剔除股份支付费用后的研发费用同比增长 44.6%，盈利水平短期承压 [1] - 看好 2025 年模拟下游如汽车工业等需求持续回暖，叠加麦歌恩并表，公司收入有望持续高增；受中美关税政策影响，模拟降价压力有望缓解，国产化导入有望加速，公司有望率先受益 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024 回顾 - 信号链 2024 年收入 9.63 亿元，同比增长 36.57%，隔离产品持续丰富，MCU + 产品已累计出货超过 200 万片，通用信号链自 2024 年第三季度开始逐步量产 [2] - 电源管理 2024 年收入 7.03 亿元，同比增长 64.37%，汽车主驱功能安全栅极驱动已完成多家主机厂板级验证并开始小批量装车，持续丰富车灯 LED driver，高低边开关等品类 [2] - 传感器 2024 年收入 2.74 亿元，同比增长 65.29%，公司进一步完善车规级磁性角度传感器芯片，麦歌恩 2024 年 11 - 12 月并表收入 0.75 亿元 [2] - 公司收入 2024 年显著提升，受宏观经济以及竞争加剧的影响，产品售价承压，毛利率同比下降 5.9pct [2] 2025 展望 - 2024 年公司汽车电子收入占比为 36.88%，泛能源收入占比为 49.49%，消费电子占比为 13.63%；截至 2024 年报公司料号 3300 余款，其中麦歌恩料号为 1000 余款 [3] - 2024 年公司推出一系列车规新产品，多通道尾灯驱动芯片、磁电流传感器芯片及部分接口芯片已稳定量产，MCU + 产品已累计出货超过 200 万片，2025 年马达驱动类芯片与集成式电机驱动 SoC 芯片有望量产 [3] - 展望 2025，行业景气度持续向上，中美关税政策升级，模拟芯片降价压力有望缓解，国产化导入有望加速 [3] 盈利预测 - 预测 2025 - 2026 年营业收入为 28.03 亿元/35.9 亿元，上调 9.5%/10.1%，对应归母净利润分别为 -0.76/1.5 亿元 [4] - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等相关财务数据及主要财务比率预测 [17]