港股上市申请 - 公司于10月27日向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为中金公司、中信证券和建银国际，此为继2025年4月25日递表失效后的再次申请 [1] - 本次港股IPO拟发行不超过4097.69万股境外上市普通股，募资拟用于提升技术能力、丰富产品组合、扩展海外市场、战略投资及补充营运资金 [1] A股历史表现与市值变动 - 公司于2022年4月22日在A股科创板上市，发行价230元，原计划募资7.5亿元，实际募集资金达58亿元，超募近50亿元，被称为“超募王” [3] - 上市当日以250元开盘，涨幅8.7%，市值超260亿元；上市四个月后股价达峰值465.82元，总市值高达459.81亿元 [3] - 至2024年4月，因2023年业绩不及预期，股价降至109.89元，总市值降至114亿元，较高峰期蒸发75%（345亿元） [3] - 截至10月28日收盘，公司股价报收180.43元，总市值257亿元，相当于回到上市起点 [4] 公司业务与市场地位 - 公司专注于高性能模拟和混合信号芯片设计，产品包括传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大品类，应用领域涵盖汽车电子、泛能源、消费电子，采用fabless模式运营 [5] - 以2024年模拟芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名，并且是前十名中唯一重点布局上述三大产品品类的厂商 [5] - 以2024年汽车模拟芯片收入计，公司在中国汽车模拟芯片市场中位列中国厂商第一名及全部fabless厂商第二名 [6] - 以2024年数字隔离类芯片收入计，公司在中国市场位列中国厂商第一名及全部厂商第二名，市场占有率为15.6% [6] - 以2024年磁传感器收入计，公司在中国市场位列中国厂商第一名，市场占有率为7.1% [6] 财务业绩表现 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入分别为16.7亿元、13.11亿元、19.6亿元、15.24亿元，收入整体增长良好 [6] - 同期公司净利润分别为2.5亿元、-3.05亿元、-4.03亿元、-7801万元，已连续两年亏损，前三年累计亏损4.58亿元 [6] - 报告期内公司毛利率由2022年的48.5%减少至2023年的33.9%，并进一步减少至2024年的28%，累计下滑20.5个百分点；2025年上半年毛利率回升至32.9% [7] 业绩变动原因与未来计划 - 报告期内除2022年外录得亏损主要由于市场竞争加剧导致产品价格调整、研发及市场拓展的庞大投资，以及A股上市后实施股权激励计划 [7] - 毛利率减少的主要原因为全球模拟芯片市场竞争激烈导致价格调整；2025年上半年毛利率回升归因于下游需求增加、产品组合优化及成本降低措施 [7] - 公司未来计划增加研发投资推动技术创新、扩展车规级产品组合、扩大全球市场营运、深化客户合作及追求产业整合 [6]

招股书显示，纳芯微拟将港股IPO（首次公开募股）募集资金投入以下用途：提升公司底层技术能力及工艺平台；丰富公司产品，重点扩大汽车电子应用中 的产品；扩展海外销售网络及在海外市场推广产品；战略投资及/或收购；作为营运资金及一般企业用途。 近日，A股科创板上市公司纳芯微（SH688052）向港交所递交了IPO（首次公开募股）申请文件，中金公司、中信证券、建银国际为联席保荐人。纳芯微在 今年4月25日首次递表，这是更新数据后再次向港交所递表。就在上周二（10月21日），纳芯微港股IPO已获中国证监会备案，其拟在港交所发行不超过 4097.69万股普通股。 图片来源：中国证监会官网截图 招股书援引弗若斯特沙利文资料称，以2024年模拟芯片收入计，纳芯微在所有模拟芯片公司中位列第14名，在中国模拟芯片市场中的中国厂商里位列第五 名，占0.9%的市场份额。 按照产品应用领域划分，纳芯微的产品主要用于泛能源领域，在2022年、2023年、2024年和2025年上半年（下简称报告期内），泛能源领域产品的收入最 多，占公司总营收的69.3%、58.8%、49.8%和52.7%，其次为汽车电子领域产品，报告期内收入占比分别为23 ...

投资评级与目标价 - 首次覆盖报告给予公司“增持”评级 [3] - 中性目标价为207元/股，上行目标价为221元/股 [3][18][19] - 目标价基于2026年7.5倍市销率，上行风险场景对应8倍市销率 [3][18][19] 核心观点与成长驱动力 - 汽车电子应用提升及国产替代是公司核心成长逻辑，2025-2029年国内汽车模拟芯片市场复合年增长率预计达18% [1][9][22] - 新能源汽车销量提升与电动智能化驱动业务成长，电动智能化带动单车模拟芯片价值量达到2200-4000元 [2][10][33] - 公司通过横向并购麦歌恩进入传感器领域，该业务预计未来占公司总营收比重超过30% [2][11][43] 市场空间与行业趋势 - 中国模拟芯片市场规模预计从2024年的1953亿元增长至2029年的3346亿元，2025-2029年复合年增长率约11% [9][22][23] - 汽车模拟芯片是增长最快的领域，其在中国模拟芯片市场中的占比预计从2020年的13%提升至2029年的26%，超过消费电子 [9][23] - 当前汽车模拟芯片国产化率仅为5%，远低于消费电子的40%-50%，国产替代空间巨大 [1][9][27] 公司业务与市场地位 - 公司是国内领先的模拟芯片厂商，产品围绕传感器、信号链、电源管理三大方向，已推出超3300款可销售型号 [53] - 在数字隔离芯片领域，公司是国内供应商市占率最高者，市场占有率达15.6%，仅次于德州仪器 [25] - 公司汽车模拟芯片业务增长迅速，2024-2027年该业务复合年增长率预计为25%，占中国模拟芯片市场份额有望从2024年的0.9%提升至2027年的1.2% [1][9][22] - 公司汽车业务占国内汽车模拟芯片市场份额预计从2024年的1.8%提升至2026年的2.8% [2][10][35] 产品进展与财务预测 - 公司产品覆盖的单车价值量目前已达1300元，预计年底将提升至1500元 [2][10][34] - 公司预测2025-2026年营收分别为31.65亿元和39.25亿元，同比增长61.4%和24.0% [3][4][64] - 公司预计在2026年实现扭亏为盈，归母净利润为0.93亿元 [3][4][64] - 公司毛利率预计从2024年的32.7%改善至2026年的38.2% [64][65] 并购整合与传感器业务 - 公司于2024年底完成对磁传感器厂商麦歌恩的并购并实现并表，麦歌恩2024年业绩承诺完成率达149.24% [2][11][42] - 磁传感器是新能源汽车中增长最快的细分产品之一，新能源汽车单车用量约80-100颗，价值量在280-420元 [11][46][47] - 公司磁传感器业务在中国市场的份额有望在2025-2026年提升至10%以上 [2][11][43] 估值与同业比较 - 公司2025-2026年预测市销率分别为8.3倍和6.7倍，低于可比公司2025-2027年平均市销率8.85/7.04/5.79倍 [4][13][68] - 基于2026年收入实现20%以上增长及毛利率提升至38%的预期，给予7.5倍市销率为合理估值 [18]

公司上市与市场背景 - 纳芯微电子股份有限公司已向港交所递交招股书，计划在主板上市，联席保荐人为中金公司、中信证券和建银国际[2] - 公司拟将募资用于提升底层技术能力、丰富产品组合（重点扩大汽车电子应用）、扩展海外销售网络、战略投资及收购、以及营运资金[2] - 今年以来港股芯片概念股表现强劲，华虹半导体股价飙升近3倍，上海复旦、地平线机器人-W、中芯国际涨幅均超过150%[2] 公司业务与产品概览 - 公司专注于芯片研发和设计，产品应用于汽车电子、泛能源、消费电子等领域，提供传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类[3] - 传感器产品涵盖磁传感器、压力传感器和温湿度传感器，用于将物理量（如温度、压力）转化为电子信号[3] - 信号链芯片包括传感器信号调理芯片、隔离器、放大器等，用于电子信号的收集、放大、传输及处理[3] - 电源管理芯片包括栅极驱动、电机驱动、供电电源芯片等，用于保障电子设备系统的稳定供电和高效运行[4] 市场地位与竞争格局 - 以2024年模拟芯片收入计，公司在所有模拟芯片公司中位列第14名，在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名，市场份额为0.9%[6] - 以2024年数字隔离芯片收入计，公司在中国市场位列中国厂商第一名及全部厂商第二名，市场占有率为15.6%[6] - 以2024年磁传感器收入计，公司在中国芯片级磁传感器市场位列中国厂商第一名，市场占有率为7.1%[6] - 尽管在部分细分领域领先，但公司整体市场份额不高，行业竞争烈度很大[6] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的16.70亿元下降至2023年的13.11亿元，随后在2024年恢复增长至19.60亿元[7] - 公司年内利润从2022年的2.50亿元转为亏损，2023年亏损3.05亿元，2024年亏损扩大至4.03亿元[7] - 非国际财务报告准则下的经调整利润在2022年为4.20亿元，2023年亏损0.94亿元，2024年亏损扩大至3.48亿元[7] - 2025年上半年公司收入同比增长79.49%至15.24亿元，期内亏损0.78亿元，同比收窄70.59%，经调整亏损0.41亿元，同比收窄65.05%[8] 产品价格与收入结构 - 主要产品平均售价持续下降，传感器产品单价从2022年的2.09元/颗降至2025年上半年的0.66元/颗，信号链芯片和电源管理芯片价格亦有不同程度下降[10] - 收入结构发生变化，传感器产品收入占比从2022年的6.7%提升至2024年的14.0%，信号链芯片收入占比从62.6%下降至49.1%，电源管理芯片占比从30.5%提升至35.9%[11] 运营与风险因素 - 客户集中度较高，2022年至2024年前五大客户收入占比分别为43.8%、43.0%、36.9%，2025年上半年降至28.8%[12] - 供应商集中度同样较高，同期前五大供应商采购占比分别为90.5%、86.8%、82.3%，2025年上半年为86.4%[12] - 存货水平持续上升，从2022年的5.93亿元增至2025年上半年的10.42亿元，存货周转天数在2023年达到294天的高点后，2025年上半年回落至166天[12] - 存货减值亏损金额较大，2022年至2024年分别为2507.6万元、6180.1万元、9163.6万元，2025年上半年为3587.0万元[12]

上市申请 - 公司于2025年10月27日向香港联交所重新递交H股发行及上市申请[2] - 公司于2025年10月27日在香港联交所网站刊登H股发行申请资料[2] 公告信息 - 公告发布日期为2025年10月29日[6] 资料链接 - 申请资料中文查询链接为https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107808/documents/sehk25102701516_c.pdf[3] - 申请资料英文查询链接为https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107808/documents/sehk25102701517.pdf[3]

公司H股上市进展 - 公司正在推进申请境外发行股份（H股）并在香港交易所主板上市的工作 [1] - 公司已于2025年10月27日重新向香港交易所递交了发行上市申请 [1] - 申请资料已于同日在香港交易所网站刊登 该版本为草拟版本 内容可能存在更新和变动 [1] 发行相关信息 - 本次H股发行的认购对象为境外投资者及境内合格投资者 [1] - 公司不在境内媒体刊登上市资料 仅提供香港交易所网站链接供查询 [1] - 本次发行上市尚需获得相关监管机构的批准 最终结果存在不确定性 [1]

公司港股上市动态 - 公司于10月28日向香港联合交易所主板递交上市申请，正式启动港股上市进程 [1] - 中金公司、中信证券、建银国际担任联席保荐人 [1] - 上市旨在拓宽国际资本市场渠道，加快全球化战略布局 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的模拟芯片供应商，采用fabless运营模式 [2] - 产品覆盖汽车电子、泛能源及消费电子三大应用领域，核心产品包括传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片 [2] - 按2024年模拟芯片收入计算，公司在全球模拟芯片企业中排名第14位，在中国厂商中位列第五，市场份额约0.9% [2] - 公司是国内少数具备完整信号链及电源管理芯片设计能力的企业，在汽车电子领域保持领先地位 [3] 募集资金用途与未来规划 - 募集资金拟主要用于高性能模拟芯片研发中心建设项目、车规级产品量产及测试平台扩建项目及国际市场拓展项目 [2] - 公司将重点提升产品可靠性及验证能力，加快海外客户认证进程 [2] - 未来将进一步强化在汽车电子、能源管理和工业控制领域的核心竞争力 [2] 行业发展与机遇 - 中国模拟芯片市场规模预计将从2024年的1953亿元增长至2029年的3536亿元，年复合增长率达18.6% [2] - 汽车领域的增长尤为迅速 [2] - 随着AI算力、电动汽车和工业智能化的快速发展，公司有望受益于高性能模拟芯片需求的持续增长 [3] 公司产品与技术优势 - 公司产品已通过多项AEC-Q100车规级认证，并在国内外多家主流汽车厂商中实现量产装车 [3] - 产品广泛应用于智能驾驶、新能源发电及工业控制等场景 [2] - 此次递表体现了公司在高端模拟芯片领域的技术积累 [3]

主营业务与市场地位 - 公司是中国领先的模拟芯片厂商，采用Fabless模式，产品涵盖传感器、信号链芯片及电源管理芯片，应用于汽车电子、泛能源、消费电子等领域 [1] - 2024年公司在中国模拟芯片市场位列本土厂商第五名，市场份额为0.9%，其数字隔离芯片及磁传感器市场占有率分别为15.6%和7.1%，均为国内厂商第一 [1] - 2024年国内模拟芯片厂商整体市场占有率仅为23.2%，国际巨头如TI、ADI等仍主导市场 [1] 营收表现与增长驱动力 - 公司营收呈现剧烈波动，2022年营收16.70亿元，2023年受价格竞争影响下滑21.5%至13.11亿元，2024年通过收购麦歌恩实现49.5%反弹至19.60亿元，2025年上半年进一步同比激增79.5%至15.24亿元 [2][11] - 2024年10月完成的麦歌恩收购贡献显著，2025年上半年传感器产品收入同比暴涨349.8%至4.13亿元，占总收入比重从2022年的6.7%跃升至27.1% [2][11] - 收入增长高度依赖并购整合效果 [2] 盈利能力与成本结构 - 盈利状况持续恶化，2022年净利润2.50亿元，2023年转盈为亏至-3.05亿元，2024年亏损进一步扩大32%至-4.03亿元，2025年上半年亏损收窄至-0.78亿元 [2][11] - 亏损主因包括研发投入加大（2024年研发费用5.40亿元，占收入27.5%）、限制性股票激励计划产生的股份支付费用（2023年2.21亿元）及市场竞争导致的价格压力 [2][11] - 毛利率从2022年的48.5%持续下滑至2023年的33.9%，2024年进一步跌至28.0%，三年累计下降20.5个百分点，2025年上半年小幅回升至32.9% [3][12] 收入构成与市场应用 - 汽车电子收入占比从2022年23.1%提升至2024年36.7%，2025年上半年达34.0%，成为第一大收入来源 [4] - 泛能源领域收入占比从2022年69.3%降至2024年49.8%，消费电子占比从7.6%升至13.5% [4] - 传感器收入占比从2022年6.7%跃升至2025年上半年27.1%，主要依赖收购的麦歌恩磁传感器业务，该业务2025年上半年贡献收入4.13亿元，占传感器收入的100% [4] 客户与供应商集中度 - 前五大客户收入占比从2022年43.8%降至2024年36.9%，2025年上半年进一步降至28.8%，但2023年第一大客户收入占比曾骤升至27.33% [5][13] - 前五大供应商采购额占比连续三年超80%，2024年为82.3%，其中第一大供应商采购占比32.8%，第二大供应商占比26.0% [5][13] 关联交易与公司治理 - 向联营公司购买货品及服务金额从2022年911万元增至2024年5,996万元，三年间增长558% [6][14] - 向联营公司销售货品及服务从无到有，2024年达5,461万元 [6][14] - 公司高管通过持股平台间接持有联营公司权益，招股书未披露具体定价依据 [6] 财务状况与偿债能力 - 计息借款余额从2022年0.28亿元激增至2024年8.54亿元，增幅达2910%，2025年6月末进一步增至8.78亿元 [6][15] - 债务资产比率从2022年5.1%攀升至2024年22.5%，2025年6月末为22.2% [6][15] - 2025年6月末货币资金7.13亿元，短期借款占比99%（8.45亿元），货币资金对短期借款覆盖率不足1倍（0.84倍） [6][15] 管理层与股权激励 - 2024年核心管理层总薪酬为1,521万元，较2022年1,930万元下降21%，其中以股份为基础的支付从591万元降至249万元，降幅58% [7][15] - 截至2024年末，已授予但未归属的限制性股票达200.93万股，行权价格为每股68元 [7]

公司上市与业务概况 - 纳芯微已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、中信证券和建银国际 [1] - 公司是中国领先的模拟芯片提供商，采用fabless模式，专注于芯片研发设计，将制造和封装测试外包 [1] - 产品线覆盖汽车电子、泛能源和消费电子三大领域，提供传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片 [1] 行业市场地位 - 按2024年模拟芯片收入计，纳芯微在全球模拟芯片公司中排名第14位，在中国厂商中排名第五 [1] - 公司全球市场份额为0.9% [1] 公司竞争优势 - 公司是中国模拟芯片龙头企业，在汽车芯片领域具有领先地位 [1] - 公司拥有丰富技术储备、卓越产品性能、严格的质量管控体系以及经验丰富的管理团队和人才梯队 [1]

上市申请概况 - 苏州纳芯微电子股份有限公司于港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、中信证券和建银国际 [1] - 公司曾于2025年4月25日向港交所递表 [1] - 本次上市发行的最高价格包含每股指定金额的港元，并需额外支付包括1%经纪佣金在内的多项费用 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的模拟芯片提供商，采用无晶圆厂模式运营，专注于芯片研发和设计 [4] - 产品围绕汽车电子、泛能源及消费电子应用领域，提供传感器、信号链芯片和电源管理芯片 [4] - 以2024年模拟芯片收入计，公司在所有模拟芯片公司中位列第14名，在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名，市场份额为0.9% [4] - 公司核心优势包括在中国汽车芯片领域的领先地位、丰富的产品矩阵、领先的产品能力及严格的质量管控体系 [4] 财务表现 - 公司收入从2022年的16.70亿元下降至2023年的13.11亿元，随后在2024年增长至19.60亿元 [5] - 截至2025年6月30日的六个月收入为15.24亿元，较2024年同期的8.49亿元有显著增长 [5][6] - 公司年/期内全面收益总额在2022年为盈利2.50亿元，但2023年、2024年及2025年上半年均录得亏损，分别为-3.05亿元、-4.04亿元和-7558.6万元 [5] - 毛利率从2022年的48.5%下降至2024年的28.0%，但在2025年上半年回升至32.9% [6] - 研发开支占收入比重较高，2023年达到39.8%，2025年上半年为23.7% [6]