文章核心观点 - AI算力激增与国产替代共振，推动先进封装设备与材料产业进入黄金发展期 [7][9][78] - 先进封装技术通过高密度集成突破传统芯片的“存储墙”、“面积墙”和“功耗墙”瓶颈，成为提升芯片性能的关键路径 [7] - 全球先进封装市场规模将从2024年的460亿美元增长至2030年的794亿美元，2.5D/3D封装技术以37%的复合年增长率（2023-2029）领跑市场 [7][78] 先进封装设备:后道性能全面升级,前道应用边界拓展 - 中国半导体封装设备市场呈现强劲增长，2024年销售额达282.7亿元，同比增长18.93%，2025年第一季度销售额达74.78亿元 [9][12][78] - 传统封装设备持续升级：贴片机精度提升至2.5-5μm，划片技术从刀片切割转向激光加工，塑封工艺向压塑演进 [12][78] - 前道制程设备（如薄膜沉积、光刻、刻蚀）开始在封装环节应用，支持RDL制作、Bump制作、TSV对准与图案化等先进工艺 [40][44] - 键合技术实现范式革命，混合键合精度从传统的5-10/mm²跃升至10K-1MM/mm²，能量消耗降至每比特不到0.05pJ [14] - 全球半导体键合市场规模2024年达9.6057亿美元，预计2034年增长至14亿美元，2025-2034年复合年增长率为3.84% [14] - 减薄、划片、固晶、塑封、电镀等传统设备在精度和效率上加速迭代，以适配3D堆叠、SiP封装等先进技术需求 [20][24][27][32][34] 先进封装材料:3D堆叠重构格局,高端品类快速迁移 - 2024年全球半导体材料市场规模达674.68亿美元，同比增长3.8%，其中封装材料营收增长4.7%达246亿美元 [47][78] - 前道高端材料（如光刻胶、CMP抛光液/垫、靶材、湿电子化学品）加速向后道封装工艺渗透，支撑RDL、TSV、Bump等先进技术 [46][78] - 封装基板向大尺寸、高密度方向演进，玻璃芯基板成为下一代FCBGA基板的战略方向，目前处于试制打样阶段 [49][51] - 光敏聚酰亚胺（PSPI）通过简化工艺流程（减少2-3道步骤，降低10%以上成本），成为RDL、TSV绝缘层等关键环节的材料选择 [54] - CMP材料需求随制程复杂化而增长，抛光液和抛光垫占据成本核心，3D NAND和FinFET等先进工艺对材料性能要求显著提升 [56][61] - 电镀液市场受互连层数增加驱动，国内企业如上海新阳已在14nm技术节点实现突破，国产替代进程加速 [62][63] - 临时键合胶通过可逆粘接机制保障超薄晶圆加工安全，旋转涂敷黏合剂成为主流选择，支持Fan-in、Fan-out、2.5D/3D等先进封装 [65][66] - 液态环氧塑封料（LEMC）适配先进封装新需求，MR-MUF工艺助力HBM技术突破，实现窄间距填充和高效散热 [69][70][72] 投资建议 - 设备领域建议关注北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科等平台型供应商，其在刻蚀、沉积、键合等核心工艺装备实现批量出货 [74][75][79][84][85][87] - 材料领域建议关注深南电路、兴森科技、安集科技、鼎龙股份等本土企业，其在封装基板、PSPI、CMP材料等关键领域技术突破加速 [78]

大基金概念板块整体表现 - 11月17日大基金概念板块整体下跌0.07%，表现略强于上证指数（下跌0.46%）但弱于深证成指（下跌0.11%）[1] - 板块内部分化显著，呈现个股涨跌互现格局，领涨股为国科微（上涨8.55%），领跌股为拓荆科技（下跌5.72%）[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出20.3亿元，但游资和散户资金分别净流入8.68亿元和11.62亿元[2] 领涨个股表现 - 国科微涨幅最大达8.55%，收盘价110.70元，成交量为19.85万手，成交额为21.45亿元，主力资金净流入1.91亿元，净占比8.90%[1][3] - 芯原股份上涨7.75%，收盘价156.80元，成交量为25.06万手，成交额达38.66亿元，获得主力资金净流入4.93亿元，净占比高达12.76%[1][3] - 乖东微上涨6.67%，佰维存储上涨4.44%，赛微电子上涨4.38%，成交量均较为活跃，分别成交22.57万手、38.88万手和44.70万手[1] 领跌个股表现 - 拓荆科技领跌板块，跌幅达5.72%，收盘价311.13元，成交量为9.53万手，成交额为30.20亿元[2] - 德邦科技下跌2.50%，思特威下跌2.08%，长川科技下跌2.05%，跌幅均超过2%[2] - 北方华创下跌1.67%，收盘价400.68元，成交量为5.69万手，成交额为23.11亿元[2] 个股资金流向 - 芯原股份和国科微在主力资金净流入方面表现突出，净流入金额分别为4.93亿元和1.91亿元，净占比分别为12.76%和8.90%[3] - 南大光电、佰维存储、赛微电子主力资金净流入分别为9463.98万元、6548.08万元和6445.93万元[3] - 部分个股出现主力资金净流出而游资或散户资金净流入现象，例如佰维存储主力净流入但游资净流出1.73亿元，散户净流入1.08亿元[3]

板块整体表现 - 11月17日半导体板块整体下跌0.09%，表现略优于上证指数（下跌0.46%）但弱于深证成指（下跌0.11%）[1] - 板块内部分化显著，呈现个股涨跌互现格局[1][2] 领涨个股表现 - 国科微涨幅最大，达8.55%，收盘价110.70元，成交额21.45亿元[1] - 盛景微上涨8.16%，收盘价43.35元，成交额2.66亿元[1] - 芯原股份上涨7.75%，收盘价156.80元，成交额38.66亿元[1] - 涨幅前十个股涨幅均超过4.71%，其中东微半导、乖东微、神工股份涨幅均超6.5%[1] 领跌个股表现 - 拓荆科技领跌板块，跌幅达5.72%，收盘价311.13元[2] - 京仪装备下跌5.06%，恒玄科技下跌4.57%，跌幅居前[2] - 跌幅榜前十个股跌幅均超过2.45%，包括本海清科、杰华特、华亚智能等[2] 资金流向分析 - 半导体板块主力资金净流出42.09亿元，显示大资金呈减持态势[2] - 游资资金净流入15.25亿元，散户资金净流入26.84亿元，与主力资金流向形成反差[2] - 芯原股份获主力净流入4.93亿元，占比12.76%，为资金流入最多个股[3] - 国科微获主力净流入1.91亿元，占比8.90%，北京君正获主力净流入1.40亿元，占比4.05%[3]

科创50指数表现 - 11月17日科创50指数下跌超过1% [1] 相关公司股价表现 - 九号公司股价下跌超过5% [1] - 拓荆科技股价下跌超过5% [1] - 寒武纪股价下跌接近3% [1]

科创50指数表现 - 科创50指数下跌超过1% [1] 个股市场表现 - 九号公司股价下跌超过5% [1] - 拓荆科技股价下跌超过5% [1] - 寒武纪股价下跌超过3% [1]

IPO基本情况 - 深圳市恒运昌真空技术股份有限公司科创板IPO申请于2025年11月14日过会，保荐机构为中信证券 [1] - 公司主营业务为等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源及配件的研发、生产、销售及技术服务 [1] 历史业绩表现 - 2024年营收达5.41亿元，同比增长66.26%，扣非净利润1.31亿元，同比增长88.58% [1] - 过去三年营收和利润的年复合增长率分别高达84.91%和156.72% [1] 近期业绩下滑 - 2025年上半年营收3.04亿元，同比仅增4.06%，归母净利润6934.76万元，同比下滑11.99% [1] - 2025年三季度营收同比降幅扩大至27.29%，归母净利润暴跌46.16% [1] - 公司预计2025年全年营收4.89亿至5.15亿元，同比下滑4.69%至9.58%，扣非净利润9041.58万至1.02亿元，同比降幅20.56%至29.89% [2] 订单与市场环境 - 2025年上半年在手订单仅1.20亿元，较2023年的2.60亿元和2024年的1.55亿元逐年递减 [1] - 2024年四季度起，中国大陆半导体设备出货量同比下滑，公司业绩增长承压 [1] 客户集中度风险 - 对第一大客户拓荆科技存在高度依赖，2022年对其营收占比45.23%，2024年提升至63.13%，2025年上半年仍保持62.06%的高位 [2] - 拓荆科技亦是公司股东，2020年8月以2000万元入股持股3.5%，2023年10月再投资1100万元，投后持股3.528%，双方签署战略合作与销售框架协议 [3] 应收账款与信用政策 - 2025年上半年对拓荆科技的信用政策由“月结30天”变更为“月结60天” [3] - 应收账款账面余额从2022年的1997.23万元增至2025年上半年的13023.87万元，营收占比从12.63%升至42.83% [3] - 2025年上半年来自拓荆科技的应收账款余额7661.12万元，较2024年全年3057.74万元激增150.55%，占应收账款总额的58.82% [3] - 应收账款周转率从7.81次/年降至6.19次/年，资金回笼速度明显放缓 [4] 监管关注与市场疑虑 - 上交所在一轮、二轮问询中两次追问公司与拓荆科技合作的稳定性、可持续性 [3] - 上交所要求公司说明是否存在通过放宽信用政策增加业务收入的情况，公司予以否认 [4] - 账期调整与应收账款激增、周转率下滑同步发生，市场对财务数据变动的逻辑支撑存在疑虑 [5]

股东持股基本情况 - 减持前公司11个员工持股平台合计持有公司股份18,156,288股，占公司总股本的6.46% [1] - 11个股东构成一致行动关系，所持股份全部为公司首次公开发行前股份，均为无限售流通股 [1] - 各持股平台持股比例分别为0.73%、0.81%、0.80%、0.79%、0.77%、0.77%、0.79%、0.42%、0.34%、0.13%和0.10% [1] 减持计划及实施结果 - 公司于2025年10月1日披露减持计划，11个员工持股平台计划通过集中竞价方式减持不超过2,811,639股，不超过公司总股本的1% [2] - 减持计划于2025年11月3日至2025年11月14日期间实施完毕，合计减持股份2,811,639股，占公司总股本比例为1.00% [2] - 本次减持计划实际执行情况与此前披露的减持计划一致，且已达到计划减持数量 [2][4]

股东持股情况 - 11个员工持股平台合计持有公司股份18,156,288股，占总股本6.46%[2] - 共青城芯鑫和投资合伙企业持股2,055,398股，占总股本0.73%[2] - 共青城芯鑫全投资合伙企业持股2,271,749股，占总股本0.81%[2] - 沈阳盛腾投资管理中心持股1,183,537股，占总股本0.42%[2] - 沈阳盛旺投资管理中心持股964,695股，占总股本0.34%[2] - 沈阳盛全投资管理中心持股371,453股，占总股本0.13%[2] - 沈阳盛龙投资管理中心持股271,003股，占总股本0.10%[2] 股东减持情况 - 11个员工持股平台拟减持不超2,811,639股，即不超总股本1%[4] - 2025年11月3 - 14日，11个员工持股平台减持2,811,639股，占总股本约1.00%[4] - 共青城芯鑫和投资合伙企业减持349,330股，减持比例0.12%，金额116,900,834.94元，当前持股0.61%[13] - 共青城芯鑫全投资合伙企业减持333,341股，减持比例0.12%，金额111,566,530.32元，当前持股0.69%[13] - 共青城芯鑫龙投资合伙企业减持339,671股，减持比例0.12%，金额113,703,506.95元，当前持股0.68%[13,14] - 共青城芯鑫成投资合伙企业减持352,438股，减持比例0.13%，金额117,964,784.44元，当前持股0.67%[14] - 共青城芯鑫旺投资合伙企业减持296,145股，减持比例0.11%，金额99,114,764.44元，当前持股0.66%[14,15] - 共青城芯鑫盛投资合伙企业减持346,898股，减持比例0.12%，金额116,096,852.13元，当前持股0.65%[15] - 共青城芯鑫阳投资合伙企业减持347,963股，减持比例0.12%，金额116,442,659.81元，当前持股0.67%[15] - 沈阳盛腾投资管理中心减持206,373股，减持比例0.07%，金额69,058,641.91元，当前持股0.35%[16] - 沈阳盛旺投资管理中心减持130,721股，减持比例0.05%，金额43,752,468.35元，当前持股0.30%[16] - 沈阳盛龙投资管理中心2025年11月3 - 14日两次减持共108,759股，当前持股227,364股，比例0.08%[17] 减持相关说明 - 本次实际减持与此前披露的减持计划、承诺一致[18] - 减持时间区间届满已实施减持，达最低减持数量（比例），未提前终止减持计划[18]

合富中国股价异动 - 公司股票在14个交易日内累计涨幅高达256.29%，明显高于同期行业及上证指数涨幅，期间有12个交易日以涨停价收盘[1] - 因股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，公司股票自11月17日起停牌核查[1] 工业富联技术进展 - 公司GB200出货顺利，GB300在第三季度实现量产，良率与测试效率持续上行，预计单位成本下降和良率提升将对四季度毛利率形成正面支撑[2] - 已与多家客户在CPO与1.6T交换机上进行联合开发并取得在手订单，下一代Vera Rubin NVL144平台交换机已完成开发，聚焦更高能效和更低时延[2] 大智慧诉讼进展 - 原告王功伟已向法院提出撤诉申请，法院裁定准许撤诉，此前原告起诉要求撤销公司关于湘财股份吸收合并事项的股东大会议案[2] 天孚通信股东减持 - 控股股东天孚仁和计划通过询价转让850万股公司股份，占总股本的1.09%，转让原因为自身资金需求[3][4] 璞泰来产能扩张 - 拟使用自有资金向全资子公司四川卓勤增资7.6亿元，用于总投资25亿元的基膜涂覆一体化项目，建成后将新增基膜年产能20亿平方米、涂覆年产能30亿平方米[5] 电投能源资产收购 - 拟通过发行股份及支付现金方式购买白音华煤电100%股权，交易价格111.49亿元，同时拟募集配套资金不超过45亿元，交易构成重大资产重组[6] 瑞德智能对外投资 - 公司拟出资1000万元参与对昱拓智能的增资，增资完成后将直接持有标的公司2.2989%股权，昱拓智能为发电厂机器人细分领域龙头[8] 盘古智能收购控股权 - 拟以2464.2万元收购参股公司众城石化11.97%股份，交易完成后持股比例增至47.31%，取得控制权，众城石化将成为公司控股子公司[9] 泰达股份海外合作 - 控股子公司泰达环保与埃及亚历山大省及Nahdet Misr签署备忘录，研究在当地实施城市固体废物发电项目及区域绿色改造等合作[10] 杭氧股份设立产业基金 - 拟作为有限合伙人认缴出资2亿元，参与设立总规模10亿元的产业基金，该基金将关注低温深冷技术、可控核聚变等领域的投资机会[11] 深桑达A资产出售 - 下属公司拟公开挂牌转让中电洲际80%股权，首次挂牌转让底价不低于18.57亿元，转让完成后中电洲际将不再纳入公司合并报表范围[12] 扬电科技控制权变更 - 股东赵恒龙转让公司9.04%股份给四川汉唐云智算科技有限公司，过户完成后，汉唐云智算成为公司控股股东，聂琨林成为实际控制人[13] 股东减持动态 - 中电港股东国家集成电路基金于10月31日至11月13日通过集中竞价方式合计减持公司0.9776%股份，权益变动后持股比例为5.9997%[15] - 康龙化成股东信中康成及信中龙成计划合计减持不超过公司总股本的1.50%，减持原因为合伙企业存续期限即将到期及自身资金需求[16] - 科兴制药控股股东科益医药计划通过询价转让方式转让公司5.00%股份[17][18] 复星医药产品获批 - 控股子公司复宏汉霖自主研发的帕妥珠单抗生物类似药HLX11获美国FDA批准，用于治疗HER2阳性、转移性乳腺癌等适应症[21] 中国中冶经营数据 - 2025年1-10月公司新签合同额为8450.7亿元，较上年同期下降11.8%，其中海外合同额为711.6亿元，同比增长7.3%[21] 上海机场运营数据 - 2025年10月浦东国际机场旅客吞吐量为752.04万人次，同比增长12.46%，货邮吞吐量为36.91万吨，同比增长11.74%[23] 四方精创融资计划 - 公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市，相关议案已获董事会审议通过[26] 石大胜华估值提示 - 公司发布风险提示公告，截至11月14日，公司静态市盈率为1424.59，远高于所属电池部件及材料行业静态市盈率60.78的水平[27] 我武生物研发终止 - 公司决定终止烟曲霉点刺液研发项目，不再开展后续临床试验，预计将减少2025年利润总额476.84万元[29]

减持计划执行情况 - 公司11个员工持股平台于2025年11月3日至11月14日期间通过集中竞价交易方式减持股份 [1] - 合计减持股份数量为281.16万股，占公司总股本的比例约为1.00% [1] - 截至2025年11月14日，本次减持计划已实施完毕 [1] 减持合规性 - 本次减持符合相关法律法规的规定 [1] - 不存在违规减持的情况 [1]