报告投资评级 - 买入（维持）[1][6] 报告核心观点 - 2024年第三季度公司实现营收10.11亿元，同比增长44.67%；归母净利润1.42亿元，同比下滑2.91%。研发投入增长较快及新产品新工艺验证成本高致毛利率短期承压，但新品验证通过转量产有望回升。订单充沛，业绩有望爆发增长，2024年上半年出货金额同比增146.5%，相关指标在三季度继续环比增长。新品占比提升，拓展产品矩阵，多领域设备实现产业化应用并获订单。预计24 - 26年实现收入39.5/56.3/72.2亿元，归母净利6.6/10.8/14.8亿元，对应PE分别为66/40/29倍[3][4][5][6] 相关目录总结 市场表现 - 2024年2 - 10月绝对涨幅分别为（%）：/，0.45 -13.40，13.79；相对涨幅分别为（%）：/，-0.57 -15.29，0.43[2] 相关研究 - 2024年相关研究包括出货大幅增长、在手订单充沛、业绩高增等内容；2023年研究包括23Q3业绩高增，在手订单充足等[3] 投资要点 - 研发投入及毛利率情况：2024年前三季度研发投入4.81亿元，同比增35.73%；毛利率43.59%，同比降6.75%，新品及新工艺收入占比大增致成本高，毛利率阶段性下降，新品转量产有望回升。订单及业绩情况：2024年上半年出货金额32.49亿元，同比增146.5%，发出商品余额等指标增长，三季度相关指标在高基数下环比增长，订单验收速度加快，明年业绩有望爆发增长[4] 新品情况 - PECVD领域：实现全系列PECVD介质薄膜材料覆盖，Bianca工艺设备获超25个反应腔订单。ALD领域：首台PE - ALD SiN工艺设备及Thermal - ALD设备实现产业化应用。SACVD领域：相关设备验证进展顺利并获订单。其他设备领域：多设备实现产业化，部分反应腔出货量达到一定数量，多种产品获客户订单[5] 盈利预测 - 预计24 - 26年实现收入39.5/56.3/72.2亿元，实现归母净利6.6/10.8/14.8亿元，以11月1日市值对应PE分别为66/40/29倍[6] 主要财务数据及预测 - 2022 - 2026E主要财务数据包括总股本、营业收入、净利润、总市值等指标的变化情况，以及各年的毛利率、净资产收益率等指标[7] 财务报表分析和预测 - 包括2023 - 2026E每股指标、盈利能力指标、偿债能力指标、经营效率指标等多方面财务数据的分析和预测[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司2024Q3营收同环比高增，毛利率阶段性下滑，持续高研发投入及新工艺验证高成本影响短期毛利率，下调2024 - 2026年盈利预测，但作为国产PECVD龙头，多款新品加速放量，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价151.54元，一年最高最低为269.76/101.40元，总市值421.77亿元，流通市值233.13亿元，总股本2.78亿股，流通股本1.54亿股，近3个月换手率131.94% [1] 财务数据 - 2024Q1 - 3实现营收22.78亿元，YoY + 33.79%；归母净利润2.71亿元，YoY + 0.1%；扣非净利润0.65亿元，YoY - 62.72%；毛利率43.59%，同比 - 6.75pcts；净利率11.41%，同比 - 4.42pcts [3] - 2024Q3实现营收10.11亿元，YoY + 44.67%，QoQ + 27.14%；归母净利润1.42亿元，YoY - 2.91%，QoQ + 19.87%；扣非净利润0.46亿元，YoY - 58.79%，QoQ - 29.05% [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润为6.75/10.64/13.44亿元（前值8.22/11.26/14.16亿元），预计2024 - 2026年EPS为2.42/3.82/4.83元（前值2.95/4.05/5.09元），当前股价对应PE为62.5/39.6/31.4倍 [3] 营收增长原因 - 2024Q1 - 3收入稳步提升，受益于高强度研发投入，新产品及新工艺机台在客户端验证取得进展，PECVD、ALD等系列产品量产规模扩大 [4] - 2024Q3营收同比高增，因多款基于新型设备平台及新型反应腔开发工艺设备实现收入确认 [4] 业绩持平及毛利率下降原因 - 2024Q1 - 3业绩同比基本持平，一是新产品及新工艺收入占比增加，验证成本高致毛利率阶段性下降；二是研发投入4.81亿元，同比 + 35.73% [4] 非经常性损益增加原因 - 2024Q1 - 3非经常性损益同比增加较多，一是持有珂玛材料股票价格上涨，形成公允价值变动收益0.72亿元；二是计入非经常性损益政府补助收益1.25亿元，同比 + 23.22% [4] 未来展望 - 未来下游晶圆厂扩产需求持续落地，公司有望引领国产设备加速渗透 [4] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,706|2,705|3,842|5,180|6,351| |YOY(%)|125.0|58.6|42.0|34.8|22.6| |归母净利润(百万元)|368|663|675|1,064|1,344| |YOY(%)|438.0|79.8|1.8|57.7|26.3| |毛利率(%)|49.3|51.0|43.2|44.8|45.6| |净利率(%)|21.3|24.5|17.6|20.5|21.2| |ROE(%)|9.8|14.5|13.0|17.1|18.0| |EPS(摊薄/元)|1.32|2.38|2.42|3.82|4.83| |P/E(倍)|114.5|63.7|62.5|39.6|31.4| |P/B(倍)|11.4|9.2|8.1|6.8|5.6| [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024Q3公司收入稳定增长44.67%，但利润因新机台验证及高研发投入短期承压 [3] - 公司合同负债、存货稳定增长，反应公司订单情况良好 [3] - 公司是国内薄膜沉积设备领先企业，产品布局全面，竞争力强，成长潜力可观 [4] 财务数据总结 收入和利润 - 2024Q3公司实现收入10.11亿元，同比增长44.67% [3] - 2024Q3公司实现归母净利润1.42亿元，同比下降2.91% [3] - 预计公司2024-2026年净利润分别为6.82亿元、9.68亿元、12.89亿元 [4] 盈利能力 - 2024Q3公司单季毛利率为39.27%，同比下滑12.40个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为45.9%、47.6%、48.6% [4] - 预计公司2024-2026年净利率分别为17.1%、18.5%、19.2% [8] - 预计公司2024-2026年ROE分别为12.6%、15.3%、17.1% [8] 财务状况 - 2024Q3末公司合同负债25.12亿元，较2023年末增长81.80% [3] - 2024Q3末公司存货70.77亿元，较2023年末增长55.33% [3] - 预计公司2024-2026年资产负债率分别为57.0%、56.6%、56.3% [8] - 预计公司2024-2026年流动比率分别为2.1、2.0、1.9 [8]

投资评级 - 给予拓荆科技“买入 -A”投资评级 6个月目标价187.98元 [4][8] 核心观点 - 拓荆科技2024年前三季度营收22.78亿元同比增长33.79%归母净利润2.71亿元同比增长0.10%24Q3单季度营收10.11亿元同比增长44.67% [1][2] - 新产品及新工艺收入占比增加和高强度研发投入使净利润同比增速低于收入同比增速 [2] - 拓荆科技CVD设备覆盖面持续拓宽混合键合有望打开成长空间 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度研发投入4.81亿元占营收比例达21.12% [3] - 预计拓荆科技2024 - 2026年收入分别为40.58亿元、52.75亿元、65.93亿元归母净利润分别为6.69亿元、10.06亿元、13.55亿元 [8] - 拓荆科技2022A - 2026E主营收入、净利润、每股收益等财务指标呈现一定增长趋势且各项利润率、周转率、回报率等指标有相应变化 [10][11][12]

公司和行业概述 公司概况 [1][2][3][4] - 公司名称:过境科技 - 主营业务:上市公司,专注于半导体设备制造,主要产品包括PECVD、ALD、SACVD等薄膜沉积设备 - 2024年前三季度业绩: - 总收入22.78亿元,同比增长33.79% - 净利润6500万元 - 毛利率43.59%,同比下降6.75个百分点 - 研发投入4.81亿元,同比增长35.73%,占收入比重20%以上 行业动态 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] - 公司主要客户包括国内外知名半导体厂商,涉及逻辑、存储、模拟等领域 - 公司新产品和新工艺在客户端验证过程中,成本相对较高,导致毛利率有所下降 - 新产品验收节奏逐步恢复正常,第二季度和第三季度收入增速加快 - 公司持续加大研发投入,重点投向PECVD、ALD、SACVD等核心产品线 - 公司产能正在扩张,预计2025年可达600-700台/年的水平 - 下游客户对成本和价格较为敏感,公司面临一定的价格压力 - 公司在ALD领域持续加大投入,聚焦氧化硅、氮化硅、氧化铝等主流材料 - 公司在混合电容器设备领域进展顺利,已有十几家客户在验证 关键观点和论据 收入和利润情况 [1][2][3] - 2024年前三季度收入22.78亿元,同比增长33.79% - 净利润6500万元,同比下降62.72% - 毛利率43.59%,同比下降6.75个百分点,主要是新产品验收成本较高 新产品验收情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 新产品验收周期较长,导致第一季度收入增速较慢 - 第二季度和第三季度新产品验收节奏逐步恢复正常,收入增速加快 - 新产品在客户端验证过程中,成本较高,导致毛利率下降 - 随着新产品逐步成熟,成本将逐步下降,毛利率有望回升 研发投入情况 [4][25][26][27][28][29] - 2024年前三季度研发投入4.81亿元,同比增长35.73% - 研发投入占收入比重超过20%,保持较高水平 - 重点投向PECVD、ALD、SACVD等核心产品线 - 未来将持续加大研发投入,以支持新产品开发和技术迭代 产能扩张计划 [34][35][36] - 2025年产能可达600-700台/年 - 正在建设上海二厂和沈阳二厂,未来3年内投产 - 产能扩张计划旨在满足下游客户的需求增长 客户和市场情况 [6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][30][31][32][33][35][36][37] - 主要客户包括国内外知名半导体厂商,涉及逻辑、存储、模拟等领域 - 下游客户对成本和价格较为敏感,公司面临一定的价格压力 - 公司在ALD领域持续加大投入,聚焦氧化硅、氮化硅、氧化铝等主流材料 - 公司在混合电容器设备领域进展顺利,已有十几家客户在验证 - 未来存储和逻辑领域需求有望保持稳健增长 其他重要内容 订单和现金流情况 [3][4][7][9][10] - 2024年9月30日,合同负债25.12亿元,同比增长23.26% - 2024年9月30日,存货77亿元,同比大幅增长 - 前三季度公司出货金额同比增长160% - 公司现金流整体较为健康,但受订单和出货节奏影响,短期内难以实现正现金流 核心人员调整 [16] - 公司调整了部分核心技术人员,主要涉及国籍问题 总结 综上所述,过境科技2024年前三季度业绩保持较快增长,但毛利率有所下降,主要是新产品在客户端验证过程中成本较高。公司持续加大研发投入,重点投向PECVD、ALD、SACVD等核心产品线,未来新产品有望带来更多增长。公司正在扩大产能,以满足下游客户需求,但面临一定的价格压力。公司订单和现金流情况整体较为健康,但短期内难以实现正现金流。此外,公司还调整了部分核心技术人员。

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入22.78亿元,同比+33.8%;归母净利润2.71亿元,同比+0.1%;扣非净利润0.65亿元,同比-62.7%。公司营收受益于持续的高强度研发投入,但新产品及新工艺在客户端验证成本相对较高,导致盈利能力同比下滑。[2][3] - 2024年前三季度公司毛利率为43.59%,同比-6.8pct;销售净利率为11.41%,同比-4.42pct;期间费用率为40.13%,同比+1.77pct,其中研发费用率21.10%,同比+0.30pct。公司2024年1-9月研发投入4.81亿元,同比+35.7%,用于拓展新产品及新工艺。[3] - 截至2024Q3末,公司合同负债为25.12亿元,同比+67.8%;存货为70.77亿元,同比+66.8%,在手订单充沛。2024Q1-Q3经营活动净现金流为-9.99亿元,同比收窄。[4] - 公司PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大,多款新型设备平台及新型反应腔产品收入占比大幅提升。[5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.0/10.6/13.5亿元,对应PE为49/32/25倍。[6]

营业收入情况 - 本报告期营业收入10.11亿元，同比增长44.67%；年初至报告期末营业收入22.78亿元，同比增长33.79%[2] - 2024年前三季度营业总收入22.78亿元，2023年前三季度为17.03亿元，同比增长约33.8%[22] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比下降2.91%；年初至报告期末为2.71亿元，同比增长0.10%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4552.75万元，同比下降58.79%；年初至报告期末为6548.50万元，同比下降62.72%[2] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.51元/股，同比下降3.77%；年初至报告期末为0.98元/股，同比持平[2] 经营活动现金流量净额情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为 -9.99亿元，较上年同期 -13.63亿元有所收窄[6] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 9.9901791383亿美元，2023年同期为 - 13.6320595151亿美元[26] 研发投入情况 - 本报告期研发投入1.66亿元，同比增长15.47%；年初至报告期末为4.81亿元，同比增长35.73%[3] 资产与所有者权益情况 - 本报告期末总资产131.65亿元，较上年末增长32.06%；归属于上市公司股东的所有者权益47.60亿元，较上年末增长3.61%[3] - 2024年流动资产合计110.03亿元，2023年为84.57亿元，同比增长约30.1%[18] - 2024年非流动资产合计21.62亿元，2023年为15.12亿元，同比增长约42.9%[18] - 2024年流动负债合计52.76亿元，2023年为29.82亿元，同比增长约77%[20] - 2024年非流动负债合计31.43亿元，2023年为23.96亿元，同比增长约31.2%[20] - 2024年负债合计84.19亿元，2023年为53.78亿元，同比增长约56.5%[20] - 2024年所有者权益合计47.46亿元，2023年为45.92亿元，同比增长约3.4%[21] 非经常性损益情况 - 前三季度非经常性损益合计2.06亿元，主要因持有苏州珂玛材料科技股份有限公司股票价格上涨形成公允价值变动收益0.72亿元及计入非经常性损益的政府补助收益1.25亿元，同比增长23.22%[4][6] 出货与存货情况 - 2024年1 - 9月公司出货金额同比增长超过160%，9月末存货金额70.77亿元，较年初增长55.33%[7] - 2024年存货70.77亿元，2023年为45.56亿元，同比增长约55.3%[18] 销售现金流入情况 - 前三季度销售商品、提供劳务收到的现金达到33.27亿元，较上年同期增长81.72%[7] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为33.2722004246亿美元，2023年同期为18.309732亿美元[25] 股东数量与持股情况 - 报告期末普通股股东总数为9,112，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司持股55,026,693股，持股比例19.77%[8] - 国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙）持股37,888,000股，持股比例13.61%[8] - 招商银行相关基金期初普通账户、信用账户持股数量合计7,375,479股，比例3.92%，期初转融通出借股份且尚未归还数量634,104股，比例0.34%[13] - 中国工商银行相关基金期初普通账户、信用账户持股数量合计2,259,517股，比例1.20%，期初转融通出借股份且尚未归还数量400,080股，比例0.21%[13] - 中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司本期新增，期末股东相关股份数量合计4,285,398股，比例1.54%[14] 货币资金等资产情况 - 2024年9月30日货币资金为1,925,116,582.89元，2023年12月31日为2,675,647,284.83元[15] - 2024年9月30日交易性金融资产为115,014,986.62元，2023年12月31日为29,483,715.00元[15] - 2024年9月30日应收账款为1,002,777,831.37元，2023年12月31日为529,709,337.36元[15] - 2024年9月30日预付款项为131,377,457.68元，2023年12月31日为191,986,214.99元[15] 营业总成本情况 - 2024年前三季度营业总成本22.06亿元，2023年前三季度为15.13亿元，同比增长约45.8%[22] 固定资产情况 - 2024年固定资产7.47亿元，2023年为6.13亿元，同比增长约21.8%[18] 经营活动现金收支情况 - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为33.7314864894亿美元，2023年同期为21.1861081025亿美元[26] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为43.7216656277亿美元，2023年同期为34.8181676176亿美元[26] 投资活动现金流量情况 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为9.9209592314亿美元，2023年同期为5.5866930254亿美元[26] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为17.1788800338亿美元，2023年同期为10.2242757199亿美元[26] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 7.2579208024亿美元，2023年同期为 - 4.6375826945亿美元[26] 筹资活动现金流量情况 - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为12.4497375473亿美元，2023年同期为6.0718978492亿美元[27] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为5.0450269157亿美元，2023年同期为0.526349048亿美元[27] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为7.4047106316亿美元，2023年同期为5.5455488012亿美元[27]

招商证券股份有限公司 叶五毛先生，1961 年出生，加州大学伯克利分校博士。1990 年 9 月至 2013 年 9 月，先后任职于 Nashua Computer Products、Western Digital, Santa Clara, CA、 美国诺发、NegevTech, Inc.、Hitachi High-Technologies America、Honeywell International，先后任工艺工程师、产品经理等职务。2017 年 8 月至今就职于公 司，曾任资深技术总监、公司监事会主席，现任公司市场中心高级副总裁。 关于拓荆科技股份有限公司 调整核心技术人员的核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐机构"）作为拓 荆科技股份有限公司（以下简称"拓荆科技"或"公司"）首次公开发行股票 并上市持续督导阶段的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自 律监管规则适用指引第 1 号——规范运作》等有关规定，对拓荆科技调整核心 技术人员的事项进行了核查，具体核查情况及意见如下： 一、核心技术人员调整的具 ...

关于调整核心技术人员的公告 证券代码：688072 证券简称：拓荆科技 公告编号：2024-052 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 拓荆科技股份有限公司 重要内容提示： 拓荆科技股份有限公司（以下简称"公司"）根据战略发展规划，综合考 虑公司研发项目的管理和执行情况，经公司第二届董事会第八次会议审议通过， 对公司现有核心技术人员进行调整：原核心技术人员姜谦、叶五毛因工作内容调 整，不再认定为公司核心技术人员，仍继续在公司任职；新增牛新平、杨家岭为 公司核心技术人员。 公司一直重视自主知识产权的研发，建立了完善的研发管理体系和知识产 权保护管理体系。本次调整核心技术人员不会影响公司拥有的核心技术及其专利 权属完整性，亦不会对公司的核心竞争力、技术优势、业务及产品创新能力产生 重大不利影响。 公司本次新增认定的核心技术人员均为公司现有骨干人才，有助于高效推 进公司研发项目，并为公司核心产品的技术升级及产业化提供有力支撑。 1、核心技术人员的具体情况 姜谦先生，1952 年出生，美国布兰迪斯大学博士。1982 年 ...

证券代码：688072 证券简称：拓荆科技 公告编号：2024-051 拓荆科技股份有限公司股东及董监高集中竞价减持股份 结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 股东及董监高持股的基本情况 本次减持计划实施前，拓荆科技股份有限公司（以下简称"公司"）持股 5% 以上股东姜谦及其一致行动人（包括 CHIANG CHIEN（姜谦）、吕光泉、LIU YIJUN （刘忆军）、LING FUHUA（凌复华）、WU BIAO（吴飚）、ZHOU REN（周仁）、 SIAN CHE CYNTHIA CHANG（张先智）、CHANG HSIAO-YUNG（张孝勇）8 名 直接持有公司股份的自然人，以及共青城芯鑫和投资合伙企业（有限合伙）、共 青城芯鑫全投资合伙企业（有限合伙）、共青城芯鑫龙投资合伙企业（有限合伙）、 共青城芯鑫成投资合伙企业（有限合伙）、共青城芯鑫旺投资合伙企业（有限合 伙）、共青城芯鑫盛投资合伙企业（有限合伙）、共青城芯鑫阳投资合伙企业（有 限合伙）、沈阳盛腾投资管理中心（有限 ...