股票上市与激励计划 - 本次股票上市股数为272,275股，上市流通日期为2025年11月14日[2] - 本激励计划预留授予部分176人达归属条件，可归属28.7275万股[8] - 第一批次174人申请归属，归属数量27.2275万股，占已获授予限制性股票数量的24.58%[8][9] 财务数据 - 公司2025年1 - 9月归属上市公司股东净利润为12.66亿元[16] - 公司2025年1 - 9月基本每股收益为2.87元/股[16] - 本次归属后总股本为4.80164789亿股[16] 资金与股本变动 - 截至2025年10月27日，174名激励对象认购272,275股，每股48.50元，收到认购款13,205,337.50元[14] - 本次归属后公司股本总数由479,892,514股增至480,164,789股[13] - 本次归属限制性股票数量为27.2275万股，占归属前公司总股本比例约为0.06%[16]

股票激励计划归属安排 - 2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期第一批次归属股票于11月14日上市流通，数量为272,275股 [1] - 本次归属涉及激励对象174人，股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股 [1] - 归属完成后，公司总股本由479,892,514股增加至480,164,789股 [1] 对公司的影响 - 本次归属不会对公司控制权产生重大影响 [1] - 本次归属不会对公司最近一期财务状况和经营成果构成重大影响 [1] - 本次归属将导致公司基本每股收益相应摊薄 [1]

公私募机构定增参与概况 - 截至11月6日，今年以来私募机构参与53家A股公司定增，合计获配金额55.24亿元，同比增幅23.17% [1] - 同期公募机构参与74家A股上市公司定增，合计获配金额302.92亿元 [2] - 私募机构参与定增整体浮盈金额26.13亿元，浮盈比例47.3% [1] - 公募机构参与定增整体浮盈金额122.52亿元，浮盈比例40.45% [2] 电子行业定增市场表现 - 电子板块成为公私募机构参与定增的主阵地，私募机构参与10家电子行业公司定增，获配金额20.32亿元，占私募定增总额36.78%，当前浮盈比例38% [3] - 公募机构参与13只电子行业标的定增，合计获配金额89.86亿元，整体浮盈比例42.81% [3] - 乐鑫科技定增项目吸引睿郡资产等4家私募参与，合计获配金额7.88亿元 [3] - 公募机构参与的电子行业定增标的包括寒武纪、盛美上海、芯原股份、胜宏科技等 [3] 其他行业定增参与情况 - 医药生物行业是公募机构定增参与的第二大领域，参与百利天恒、迪哲医药等6只标的，合计获配金额45.18亿元 [3] - 公募机构在电力设备、基础化工和有色金属行业的定增获配金额均超过10亿元 [3] 机构布局逻辑与行业前景 - 机构资金布局显示出对中国科技产业中长期走势的乐观预期 [1] - AI向各个产业加速渗透，机构资金或将持续涌入相关板块 [1] - 电子行业的长期成长逻辑及相关产业的全球竞争优势是机构重点布局的根本原因 [4] - 人工智能在端侧的快速渗透值得关注，云服务厂商和传统消费电子企业将挖掘AI应用下沉带来的新机会 [4] - 全球科技产业正迎来以人工智能和机器人为核心的爆发式增长，未来3至5年或将呈现硬件迭代加速与软件生态爆发的双轮驱动格局 [5]

股权变动 - 公司向特定对象实际发行38,601,326股[10] - 注册资本由441,291,188.00元变更为479,892,514.00元[10] - 股份总数由441,291,188股变更为479,892,514股[10] 董事会调整 - 拟将董事会人数由8人调整为7人[11][21] - 非独立董事4人不变，独立董事由4人调整为3人[11][21] - 同意新增设立董事会ESG委员会[12] 章程修订 - 拟对《公司章程》有关条款修改[14] - 修订后的《公司章程》于2025年10月30日披露[14] 换届选举 - 提名HUI WANG等为第三届非独立董事候选人[17] - 提名张苏彤等为第三届独立董事候选人[21] - 选举议案提请股东会审议[18][23]

机构调研概况 - 近10日（10月22日至11月4日）共有747家公司获得机构调研 [1] - 证券公司调研公司数量最多，达710家，基金公司调研635家，位列其后 [1] - 海外机构对293家上市公司进行了调研，其中11家公司的海外机构调研家数均超过15家 [1] 海外机构调研股业绩表现 - 获得海外机构调研的个股中，立讯精密的前三季度净利润规模最大，中国广核、顺丰控股、中国核电、迈瑞医疗等股的净利润规模居前 [1] - 博腾股份、楚天科技、思瑞浦、北斗星通、奥比中光等11只股票业绩实现扭亏为盈 [1] - 楚江新材、三友医疗、科力远、迪阿股份等16只股票的净利润同比增幅均超过100% [1] 业绩翻倍股具体数据 - 楚江新材前三季度净利润为3.55亿元，同比增长2089.49%，近10日股价上涨1.17% [3] - 科力远前三季度净利润为1.32亿元，同比增长539.97%，近10日股价上涨25.04% [3] - 多氟多前三季度净利润为0.78亿元，同比增长407.74%，近10日股价上涨32.40% [3] - 胜宏科技前三季度净利润为32.45亿元，同比增长324.38%，近10日股价上涨4.75% [3] - 上海家化获得18家海外机构调研，前三季度净利润为4.05亿元，同比增长149.12% [3]

股价表现与交易情况 - 11月4日盘中股价报178.28元/股，上涨2.13%，总市值达855.55亿元 [1] - 当日成交金额为1.14亿元，换手率为0.15% [1] - 主力资金净流出24.77万元，特大单买卖金额分别为1259.49万元（占比11.09%）和1378.85万元（占比12.14%） [1] - 今年以来公司股价累计上涨79.45%，近60日上涨44.19%，但近5个交易日和近20日分别下跌4.51%和12.13% [1] - 今年以来公司已两次登上龙虎榜，最近一次为8月26日 [1] 公司基本面与股东结构 - 2025年1-9月公司实现营业收入51.46亿元，同比增长29.42% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润12.66亿元，同比增长66.99% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为2.17万，较上期大幅增加85.89% [2] - 人均流通股为20098股，较上期减少46.20% [2] - A股上市后公司累计派发现金分红7.23亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股505.76万股，较上期减少97.87万股 [3] - 多家主要指数基金持仓出现减少，包括华夏上证科创板50成份ETF（持股312.01万股，减少177.35万股）、易方达上证科创板50ETF（持股216.61万股，减少148.63万股）等 [3] - 易方达沪深300ETF为新进第十大流通股东，持股108.57万股 [3] - 南方信息创新混合A已退出十大流通股东之列 [3] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为半导体专用设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为销售商品占比99.72%，提供服务占比0.28% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体设备 [1] - 公司涉及的概念板块包括中芯国际概念、半导体设备、先进封装、集成电路等 [1]

上证指数与市场背景 - 上证指数逼近4000点，此轮行情核心驱动力为“硬科技”，由全球人工智能产业浪潮和中国半导体等行业国产化深化共同推动 [1] - 市场对优质资产重估持续深入，兼具价值与成长属性的核心资产公司获高度重视，例如半导体设备平台化发展的盛美上海 [1] 盛美上海股价与市场评级 - 截至10月30日，公司年初迄今股价涨幅高达95.87% [1] - 光大证券维持公司“买入”评级，认为其将受益于设备国产化带来的业绩增量 [1] 2025年第三季度财务表现 - 报告期内归母净利润为5.70亿元，同比增长81.04%，创同季度历史新高 [1][3] - 前三季度收入为51.46亿元，同比增长29.42%，归母净利润为12.66亿元，同比增长66.99% [3] - 第三季度收入刷新同季度最高记录，毛利率为47.48%，同比提升2.39个百分点 [4] - 第三季度扣非归母净利润大增41.41%至4.33亿元，扣非归母净利率提升3.56个百分点至23.03% [4] 历史成长轨迹 - 2017至2024年，营收从2.54亿元增长至56.18亿元，七年实现超过22倍跃升 [3] - 扣非归母净利润从2021年的1.95亿元增长至2024年的11.09亿元，三年规模扩张至原来的5.69倍 [3] 研发投入与资产结构 - 第三季度研发投入为3.24亿元，同比增长46.16%，占营收比例为17.22%，同比提升超3个百分点 [4] - 公司完成定向增发，募集资金净额44.35亿元，带动总资产升至182.13亿元，同比增长60.24% [5] - 资产负债率为27.08%，较2024年同期的36.81%下降近10个百分点，资产结构持续优化 [5] 在手订单与未来保障 - 截至9月29日，公司在手订单额高达90.72亿元，较2024年同期的67.65亿元大增34.1% [6] - 充足的在手订单是未来持续高成长的有力保障 [6] 半导体行业前景 - 全球半导体设备市场步入复苏轨道，SEMI预测2025年全球销售总额将增长7.4%至1255亿美元，2026年将增长至1381亿美元 [7][8] - 中国作为全球最大半导体设备市场，未来仍具备广阔结构性成长空间，增速有望持续高于全球行业平均水平 [8] 公司产品与市场地位 - 公司清洗设备国际市占率为8%，排名全球第四，技术可覆盖95%的清洗应用 [9] - 公司电镀设备国际市占率为8.2%，位列全球第三，多阳极电镀技术达国际先进水平 [9] - 现有技术可服务市场拓展至200亿美元左右，相当于全球半导体设备市场的五分之一 [9] 平台化战略与产能布局 - 公司产品矩阵延伸至立式炉管、涂胶显影Track、PECVD等前道设备，从清洗龙头蜕变为平台型供应商 [9] - 立式炉管设备已进入多个中国晶圆制造厂并大量量产，等离子体增强原子层沉积炉管已进入2家制造厂 [10] - 清洗及电镀设备未来有望获得50%～60%的中国市场份额，平台化产品将为2026年及以后销售提供保证 [10] - 临港项目厂A年产值近100亿元，厂B预计2026年装修，全部投产后可实现200亿元年产值 [11] - 定向增发募集资金中，9.22亿元用于研发平台建设，22.56亿元用于设备迭代研发，13.04亿元补充流动资金 [11] 公司发展展望 - 公司在产品放量、产能扩张、资金储备上多维布局，有望问鼎全球头部半导体设备企业 [12] - 随着平台化战略加速推进与业绩持续释放，公司或有望冲入2000亿市值“俱乐部” [12]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营收达51.5亿元，同比增长29.4%，归母净利润达12.7亿元，同比增长67.0% [1] - 2025年第三季度单季营收为18.8亿元，同比增长19.6%，环比增长4.0%，归母净利润为5.7亿元，同比增长81.0%，环比增长26.9% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为11.1亿元，同比增长49.5%，第三季度单季扣非净利润为4.3亿元，同比增长41.4% [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度公司毛利率为49.5%，同比提升1.1个百分点，销售净利率为24.6%，同比大幅提升5.5个百分点 [2] - 2025年第三季度单季销售净利率达30.3%，同比提升10.3个百分点，环比提升7.4个百分点，但单季毛利率为47.5%，环比下降3.2个百分点 [2] - 公司期间费用率为25.6%，同比下降1.8个百分点，其中研发费用率保持高位为13.4%，研发投入总额达8.7亿元，同比增长41.9% [2] 财务状况与运营 - 截至2025年第三季度末，公司存货为46.3亿元，同比增长6.2%，合同负债为6.9亿元，同比下降25.2% [2] - 2025年第三季度公司经营活动现金流为0.7亿元，实现环比转正 [2] 产品平台化布局与技术优势 - 公司推行平台化战略，产品线覆盖清洗、电镀、涂胶显影、立式炉管、PECVD及化合物半导体刻蚀等多种设备 [3] - 在清洗设备领域，公司单片清洗设备国内市占率超过30%，其SAPS、TEBO兆声清洗及Tahoe高温硫酸技术达国际领先水平，用于下一代器件的单晶圆高温SPM设备已通过关键客户验证 [3] - 公司电镀设备已交付超1500电镀腔，其三维堆叠电镀设备能处理3D TSV及2.5D Interposer的高深宽比铜电镀，覆盖前道大马士革铜互连及后道多种电镀工艺 [3] 新产品研发与客户进展 - 公司立式炉管设备中LPCVD已通过多家FAB验证并量产，ALD设备正陆续进入客户端验证 [3] - 涂胶显影设备支持i-line、KrF和ArF等光刻工艺，目前正在客户端验证，PECVD设备正验证TEOS及SiN工艺，无应力CMP和刻蚀设备有望陆续导入客户端 [3] 业绩展望与市场定位 - 公司主业持续增长且产品品类不断拓展，受益于中国半导体行业设备需求持续旺盛以及新客户新市场的拓展成效 [1][3]

投资评级 - 报告对盛美上海的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][9] 核心观点 - 公司主业持续增长且产品品类不断拓展，平台化布局有望充分受益于HBM（高带宽内存）带来的新增清洗、电镀设备需求 [1][3][9] - 2025年第三季度业绩延续高增长态势，盈利能力显著提升 [8] - 基于强劲业绩和平台化产品放量预期，分析师上调了公司2025至2027年的盈利预测 [9] 财务业绩表现 - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营业收入51.5亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润12.7亿元，同比增长67.0% [8] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入18.8亿元，同比增长19.6%，环比增长4.0%；实现归母净利润5.7亿元，同比增长81.0%，环比增长26.9% [8] - 2025年第一季度至第三季度，公司毛利率为49.5%，同比提升1.1个百分点；销售净利率为24.6%，同比提升5.5个百分点 [8] - 2025年第三季度单季，销售净利率达到30.3%，同比大幅提升10.3个百分点，环比提升7.4个百分点 [8] 平台化产品布局 - 清洗设备：单片清洗设备国内市占率超过30%，其SAPS、TEBO兆声清洗及Tahoe高温硫酸清洗技术达国际领先水平，用于下一代半导体器件的单晶圆高温SPM设备已通过关键客户验证 [3] - 电镀设备：已交付超过1500个电镀腔，其三维堆叠电镀设备能处理3D TSV及2.5D Interposer的高深宽比铜电镀，前道大马士革铜互连及后道电镀设备覆盖多种工艺 [3] - 其他设备：立式炉管设备（LPCVD已量产，ALD正在验证）、涂胶显影设备（正在验证）、PECVD设备（正在验证TEOS及SiN工艺）、无应力CMP及刻蚀设备（有望导入验证） [3] 财务预测与估值 - 盈利预测上调：预计2025年至2027年归母净利润分别为18.2亿元、22.4亿元、25.5亿元（原预测值为15.5亿元、18.7亿元、20.7亿元） [9] - 收入增长预测：预计2025年至2027年营业总收入分别为73.5亿元、88.1亿元、99.9亿元，同比增速分别为30.84%、19.89%、13.37% [1] - 估值水平：基于当前股价，对应2025年至2027年的动态市盈率（P/E）分别为46.11倍、37.48倍、32.89倍 [1][9] 运营与财务状况 - 研发投入：2025年第一季度至第三季度研发投入为8.7亿元，同比增长41.9%，研发费用率为13.4% [8] - 现金流：2025年第三季度经营性活动现金流为0.7亿元，实现环比转正 [8] - 资产状况：截至2025年第三季度末，公司存货为46.3亿元，同比增长6.2%；合同负债为6.9亿元，同比下降25.2% [8]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月31日10:32，中证数字经济主题指数下跌1.44% [1] - 指数成分股中深信服领涨6.51%，用友网络、金山办公跟涨；澜起科技领跌7.24%，盛美上海、拓荆科技跟跌 [1] - 数字经济ETF下修调整，盘中换手率为1.41%，成交额为951.76万元 [1] - 数字经济ETF近1年日均成交额为2527.56万元，近2周规模增长530.57万元，实现显著增长 [1] 指数构成与权重 - 中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高应用领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比为54.31% [2] - 前三大权重股为东方财富（权重8.64%，涨0.43%）、中芯国际（权重7.17%，跌2.26%）、寒武纪（权重6.98%，跌1.73%） [4] 政策与行业动态 - 北京市政府发布意见，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等领域积极开展并购重组 [1] - 重点推动领域包括人工智能、医药健康、集成电路、智能网联汽车、文化产业、科技服务业、具身智能机器人、新能源、合成生物、量子信息、6G等 [1] 行业前景与机构观点 - 人工智能处于政策、技术、需求三维共振阶段，叠加“人工智能+”行动带来政策赋能及潜在资金支撑 [2] - 国产芯片及云计算龙头业绩逐步验证，大厂资本支出持续投入推高行业发展确定性 [2] - 行业景气度特别是AI应用领域景气度仍有上行空间，人工智能在科技投资的中期主线地位较难撼动 [2]