格隆汇1月29日丨盛美上海(688082.SH)近日接受特定对象调研时表示，公司预计2026年的毛利率水平仍 将保持在42%-48%之间，研发投入占比预计将在14%-19%之间。 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告核心观点 - 公司产品平台化战略持续推进，在手订单充足，为未来营收增长提供坚实保障，并给出了2025年及2026年强劲的营收指引 [3] - 公司在新设备领域（如电镀、炉管、PECVD、Track等）持续取得突破并放量，同时在面板级先进封装设备领域进行前瞻性布局，有望打开新的增长空间 [4] - 基于强劲的业务增长预期，分析师预测公司2025-2027年收入及利润将保持高速增长，归母净利润预计从2024年的11.53亿元增长至2027年的25.10亿元 [5][8][12] 公司基本情况与业绩指引 - 公司为盛美上海（688082），最新收盘价199.89元，总市值960亿元，市盈率75.72，资产负债率36.8% [2] - 截至2025年9月29日，公司在手订单总金额为90.72亿元，同比增加34.10% [3] - 公司预计2025年实现营收66.8-68.8亿元，同比增长18.91%–22.47% [3] - 公司预计2026年全年营收将在82-88亿元，以2025年预计营收中值67.8亿元计算，同比增长20.94%-29.79% [3] 业务发展与产品进展 - 清洗设备在单片高温及中低温硫酸市场不断取得突破 [4] - 电镀设备将持续拓宽增长空间 [4] - 炉管设备凭借超高温技术（大于1250°C）世界首创优势，预计将在IGBT领域带来更大贡献 [4] - LPCVD、立式炉管ALD等设备未来有望取得积极进展 [4] - Track设备将持续拓展更多客户 [4] - 2024年第三季度已向中国的一家集成电路客户交付首台PECVD设备 [4] - 2025年11月17日，公司宣布已向领先的面板制造客户成功交付首台面板级先进封装电镀设备Ultra ECP ap-p，该设备为面向大面板市场的首台商用面板级铜电镀系统 [4] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年分别实现营业收入68/84/100亿元 [5] - 预计2025/2026/2027年分别实现归母净利润15/20/25亿元 [5] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为3.19元、4.13元、5.23元 [8][12] - 预计2025/2026/2027年市盈率（P/E）分别为62.67倍、48.38倍、38.24倍 [8][12] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为49.5%、50.1%、50.5% [12] - 预计2025/2026/2027年净利率分别为22.5%、23.5%、25.0% [12]

投资评级与核心观点 - 报告对盛美上海维持“买入”评级 [5][7] - 核心观点：公司产品平台化持续推进，在手订单充沛，2025及2026年营收指引强劲，新设备陆续放量，面板级先进封装设备前瞻布局，驱动未来增长 [3][4] 公司基本情况与市场表现 - 公司股票代码为688082，最新收盘价为199.89元，总市值为960亿元，流通市值为872亿元 [2] - 52周内股价最高为212.45元，最低为92.60元 [2] - 截至报告发布时，公司总股本为4.80亿股，流通股本为4.36亿股 [2] - 公司第一大股东为ACM RESEARCH, INC [2] - 公司资产负债率为36.8%，市盈率为75.72 [2] 经营业绩与未来指引 - 截至2025年9月29日，公司在手订单总金额为90.72亿元，同比增加34.10% [3] - 公司预计2025年实现营收66.8-68.8亿元，同比增长18.91%–22.47% [3] - 公司预计2026年全年营收将在82-88亿元，以2025年预计营收中值67.8亿元计算，同比增长20.94%-29.79% [3] - 预计2025/2026/2027年分别实现收入68/84/100亿元，归母净利润分别为15/20/25亿元 [5] 业务进展与增长驱动 - 产品平台化持续推进，产品技术水平和性能持续提升，市场认可度不断提高，成功开发多个新客户 [3] - 公司稳步推进客户全球化，积极开拓全球市场，扩充客户群 [3] - 清洗设备在单片高温及中低温硫酸市场不断取得突破 [4] - 未来中国存储与逻辑市场需求有望持续扩张，带动相应设备扩产需求 [4] - 电镀设备将持续拓宽增长空间 [4] - 炉管设备凭借超高温技术（大于1250°C）世界首创优势，预计将在IGBT领域带来更大贡献 [4] - LPCVD、立式炉管ALD等设备未来有望取得积极进展 [4] - Track设备将持续拓展更多客户 [4] - PECVD设备已于2024年第三季度向一家中国集成电路客户交付首台，进展顺利 [4] - 公司已向领先的面板制造客户成功交付全球首台商用面板级先进封装电镀设备Ultra ECP ap-p，支持凸柱、凸块和再分布层工艺 [4] 财务预测与估值 - 预计2024A/2025E/2026E/2027E营业收入分别为56.18亿元、68.02亿元、84.32亿元、100.46亿元，增长率分别为44.48%、21.08%、23.97%、19.14% [9][12] - 预计2024A/2025E/2026E/2027E归属母公司净利润分别为11.53亿元、15.31亿元、19.84亿元、25.10亿元，增长率分别为26.65%、32.80%、29.55%、26.51% [9][12] - 预计2024A/2025E/2026E/2027E每股收益分别为2.40元、3.19元、4.13元、5.23元 [9][12] - 预计2024A/2025E/2026E/2027E市盈率分别为83.23倍、62.67倍、48.38倍、38.24倍 [9][12] - 预计2024A/2025E/2026E/2027E毛利率分别为48.9%、49.5%、50.1%、50.5% [12] - 预计2024A/2025E/2026E/2027E净利率分别为20.5%、22.5%、23.5%、25.0% [12]

市场行情概览 - 2026年1月23日A股主要指数收涨，沪指涨0.33%报4136.16点，深成指涨0.79%报14439.66点，创业板指涨0.63%报3349.50点 [1] - 半导体主题ETF表现强势，科创半导体ETF(588170)涨1.51%，半导体设备ETF华夏(562590)涨1.95% [1] - 隔夜美股费城半导体指数跌1.21%，成分股表现分化，应用材料涨1.13%，美光科技涨0.52%，恩智浦半导体跌1.81%，ARM跌2.63% [1] 存储芯片市场动态 - 三星电子第一季度将NAND闪存供应价格上调100%以上，远超市场预期，凸显半导体市场严重供需失衡 [2] - 三星电子已于去年底完成与主要客户的供应合同谈判，并从1月起正式实施新价格体系 [2] - 继DRAM内存价格被曝上调近70%后，NAND价格大幅上调成为存储市场又一重磅信号 [2] - 三星电子已着手与客户就第二季度NAND价格进行新一轮谈判，市场普遍预计价格上涨势头将在第二季度延续 [2] 半导体设备公司业绩与展望 - 中微公司预计2025年度归母净利润为20.80亿元至21.80亿元，同比增长28.74%至34.93% [2] - 公司主营产品等离子体刻蚀设备作为半导体前道核心设备，市场空间广阔且技术壁垒高 [2] - 其等离子体刻蚀设备在国内外获更多客户认可，针对先进逻辑和存储器件制造的关键刻蚀工艺高端产品新增付运量显著提升 [2] - 盛美上海预计2025年度营业收入为66.80亿元至68.80亿元，同比增长18.91%至22.47% [3] - 报告期内全球半导体市场需求强劲，公司凭借技术差异化优势推进销售交付与调试验收，产品平台化进展顺利，客户全球化拓展成效显著 [3] - 公司预计2026年全年营业收入将在82.00亿元至88.00亿元之间 [3] 行业趋势与市场机遇 - AI算力需求不减、存储芯片周期上行以及先进封装技术渗透，共同推动半导体设备需求提振 [3] - 2026年半导体设备市场规模持续增长预期强烈 [3] - 台积电预计2026年资本开支为520-560亿美元，相较于2025年409亿美元的资本开支大幅增长，进一步凸显半导体设备市场机遇 [3] 相关ETF产品信息 - 科创半导体ETF(588170)及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备(60%)和半导体材料(25%)细分领域的硬科技公司 [4] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性 [4] - 行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮及光刻机技术进展 [4] - 半导体设备ETF华夏(562590)及其联接基金的指数中，半导体设备(63%)和半导体材料(24%)占比靠前，充分聚焦半导体上游 [4]

公司业绩与财务预测 - 2025年营业收入预计为66.8亿元至68.8亿元，同比增长18.91%至22.47% [1][5] - 预计2026年全年营业收入将在82.00亿元至88.00亿元之间 [1][6] - 2024年营业收入为56.18亿元，归母净利润为11.53亿元，对比2017年营收2.54亿元、归母净利润1086万元，增长显著 [5] 公司技术与研发投入 - 公司全球首创SAPS和TEBO兆声波清洗技术，并推出高温硫酸清洗技术Tahoe，构建覆盖80%以上清洗工艺的产品矩阵 [3] - 2025年前三季度研发费用为6.88亿元，占营收比例13.36% [6] - 未来三年计划投入50亿元研发资金，以实现在涂胶显影、电镀等新赛道上的全面突破 [1][6] 市场地位与全球拓展 - 在半导体清洗设备领域，据Gartner统计，公司全球市场占有率达8.0%，位居全球第四 [1] - 2025年成功进入韩国、日本等全球半导体核心区域，获得海外晶圆厂订单，例如韩国一家存储芯片厂一次性采购10台清洗设备 [6] - 2011年凭借SAPS技术获得韩国海力士的量产订单，成为中国高端半导体设备首次突破韩国市场的里程碑 [3] 创始人背景与公司发展历程 - 创始人王晖拥有清华大学、日本大阪大学及美国辛辛那提大学的学术背景，并在美国半导体行业拥有丰富经验 [2] - 1998年在美国硅谷创立ACM Research，后于2005年带领核心团队和1000万美元资金回国成立盛美上海 [2][3] - 公司于2017年登陆纳斯达克，2021年在科创板上市，成为半导体设备领域“A股+美股”两地上市企业 [4] 行业环境与增长驱动 - 全球半导体行业发展活跃，延续增长态势，尤其中国大陆市场需求强劲 [5] - 业绩增长得益于新客户拓展、新市场开发成功以及客户全球化战略的稳步推进 [5] - 公司目标不仅是做好国产替代，更要参与全球竞争 [1][6]

公司股价与市场交易 - 2025年1月22日，公司股价下跌3.11%，当日成交额为9.60亿元 [1] - 当日融资买入额为1.56亿元，融资偿还1.21亿元，实现融资净买入3495.57万元 [1] - 截至1月22日，公司融资融券余额合计9.17亿元，其中融资余额9.14亿元，占流通市值的1.02%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月22日融券卖出4000股，按收盘价计算卖出金额82.24万元，融券余量1.49万股，融券余额306.75万元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入51.46亿元，同比增长29.42% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润12.66亿元，同比增长66.99% [2] - 公司主营业务为半导体专用设备的研发、生产和销售，主营业务收入构成为销售商品99.72%，提供服务0.28% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利7.23亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.17万户，较上一统计期大幅增加85.89% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为20098股，较上一统计期减少46.20% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股505.76万股，较上期减少97.87万股 [3] - 多家指数基金及主动管理型基金位列十大流通股东，包括华夏上证科创板50成份ETF、诺安成长混合A、东方人工智能主题混合A等，多数持股数量较上期有所减少 [3] - 易方达沪深300ETF为新进第十大流通股东，持股108.57万股，而南方信息创新混合A则退出十大流通股东行列 [3]

存储芯片行业动态与公司进展 - 兆易创新预计2025年归属于上市公司股东的净利润为16.10亿元左右，同比增长46%左右，主要得益于存储行业周期稳步上行，供需结构优化推动产品价量齐升，以及AI算力建设提速带动需求[9] - 兆易创新拟使用5亿元A股募集资金向全资子公司及全资孙公司增资，以实施“DRAM芯片研发及产业化项目”[1] - 强一股份预计2025年度净利润为3.68亿元到3.99亿元，同比增长57.87%到71.17%，主要因来自通信网络、AI算力等芯片领域头部客户的订单强劲增长[13] 半导体与电子行业公司项目与资本运作 - 宏昌电子“年产8万吨电子级功能性环氧树脂项目”已完成项目建设并进入试生产阶段，试生产期限为2026年1月21日至2026年7月20日[6] - 崇达技术控股子公司普诺威拟投资10亿元建设“端侧功能性IC封装载板项目”，预计2026年9月开工建设，2028年9月建成投产[6] - 晶晨股份本次询价转让价格为82.85元/股，拟转让股份总数为1310万股，已获28家机构投资者全额认购[5] - 复星医药拟分拆所属子公司复星安特金至香港联交所主板上市，以作为其下属疫苗业务平台实现独立上市[4] 新能源与汽车产业链合作与订单 - 英联股份子公司江苏英联与LG化学签署协议，联合成立实验室开发新一代复合集流体用高分子创新材料，加速布局全球锂电创新材料市场[2] - 立中集团子公司收到某国际知名汽车制造商铝合金车轮项目定点通知，项目生命周期8年，预计销售金额约13.7亿元，预计2027年中旬开始量产[6] - 强瑞技术已完成对东莞铝宝的并表，该公司主要通过奇宏等向N客户和G客户供应液冷散热模组精密结构件，供货份额较高，同时公司已开始向境外N客户和境内其他头部AI服务器厂商供应液冷测试线体[8] 公司业绩预告：显著增长 - 睿创微纳预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润11亿元左右，同比增加93%左右，全年营业收入突破60亿元[10] - 中元股份预计2025年归母净利润1.39亿元—1.58亿元，同比增长80%—105%，主营产品及新品营收稳步增长[12] - 兴齐眼药预计2025年归母净利润6.62亿元—7.49亿元，同比增长95.82%—121.56%，营业收入及净利润均保持稳定增长[25] - 圣元环保预计2025年归母净利2.4亿元—2.9亿元，同比增长31.79%—59.24%，主要因营业成本下降及信用减值损失减少[22] - 青松股份预计2025年归母净利1.3亿元—1.65亿元，同比增长137.73%—201.74%，主要因国内化妆品行业消费复苏带动订单增长[18] - 华明装备2025年度营业总收入为24.25亿元，同比增长4.43%，归母净利润7.08亿元，同比增长15.29%，核心电力设备业务收入首次突破20亿元[17] - 南京银行2025年实现营业收入555.4亿元，同比增长10.48%，归属于上市公司股东的净利润218.07亿元，同比增长8.08%[11] - 盛美上海预计2025年营业收入为66.8亿元—68.8亿元，比上年同期增长18.91%—22.47%[20] 公司业绩预告：扭亏为盈 - 利亚德预计2025年归母净利3亿元—3.8亿元，上年同期亏损8.89亿元，同比扭亏为盈，战略转型取得阶段性成效[14] - 思瑞浦预计2025年实现归母净利润1.65亿元到1.84亿元，同比扭亏为盈，业务在汽车、AI服务器等多市场持续成长[19] - 以岭药业预计2025年归母净利润为12亿元—13亿元，上年同期亏损7.25亿元，同比扭亏，营业收入同比实现恢复性增长[27] - 大恒科技预计2025年实现净利润约1.06亿元，同比扭亏，机器视觉及信息技术板块业务收入与毛利润显著提升[15][16] - 光华科技预计2025年归母净利润8500万元—1.2亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损2.05亿元[32][33] 公司业绩预告：同比下降或亏损 - 长盈精密预计2025年归属于上市公司股东的净利润为5.45亿元-6.35亿元，比上年同期下降29.36%-17.70%，非经常性损益同比下降[9] - 东风股份预计2025年归属于母公司所有者的净利润亏损3.9亿元到4.8亿元，上年同期净利润为2916.22万元，主要因市场竞争加剧导致毛利率下滑[17] - 利君股份预计2025年归母净利润4800万元—6600万元，同比下降45.05%—60.03%，主要因粉磨系统设备订单下降及海外市场拓展费用增加[23][24] - 野马电池预计2025年度实现净利润4583.25万元至6416.55万元，同比下降58%至70%，部分产品销售单价下降且成本端承压[29] - 银之杰预计2025年归母净利润亏损1.1亿元—1.4亿元，上年同期为亏损1.29亿元，营业收入总体较上年度下降约11.76%[21] - 云煤能源预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损4.1亿元—4.7亿元，主要因焦化产品价格下降幅度大于原料煤价格下降幅度[30] - 盈方微预计2025年度净利润为亏损6900万元—9700万元，上年同期为亏损6197.04万元，主要因产品毛利率下滑及费用增加[31] 公司业绩预告：减亏 - 北斗星通预计2025年度归母净利润亏损2.3亿元—2.9亿元，同比减亏，上年同期亏损3.5亿元，芯片模组与天线产品线收入显著增长[26] - 之江生物预计2025年归母净利润亏损3200万元—4700万元，同比减亏63.13%—74.89%，主要因资产减值损失减少和成本费用控制[28] 股东回报与股份回购 - 海光信息2025年中期利润分配方案为每股派发现金红利0.09元（含税），拟派发现金红利总额为2.09亿元（含税）[2] - 恒逸石化拟以5亿元—10亿元回购股份，回购价格不超过15元/股，用于实施员工持股计划或股权激励[34] - 云意电气拟以1亿元至1.5亿元回购公司股份，回购价格不超过17元/股，同时公司实控人计划增持不低于3000万元且不高于6000万元，董事兼副总经理计划增持不低于500万元且不高于1000万元[34] - 西点药业拟以2500万元—5000万元回购股份，回购价格不超过42元/股，用于实施员工持股计划或股权激励[35] 其他公司事项说明 - *ST生物终止筹划收购湖南慧泽生物医药科技有限公司51%股权的重大资产重组事项[3] - 宏和科技公告称公司主要产品电子级玻璃纤维布是PCB的基础材料之一，主营业务不存在重大变化[7] - 洲际油气公告称公司不存在应披露而未披露的重大事项，经营活动正常[8][9]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度实现营业收入668,000.00万元至688,000.00万元 同比增长18.91%至22.47% [1] - 公司2024年同期营业收入为561,774.04万元 [1] - 公司预计2026年全年营业收入将在82.00亿元至88.00亿元之间 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司发布2025年度业绩预告，预计营业收入为66.8亿元至68.8亿元 [1] - 2025年预计营业收入较上年同期增长18.91%至22.47% [1] - 公司预计2026年全年营业收入将在82亿元至88亿元之间 [1] 公司业务与市场表现 - 报告期内，全球半导体市场需求强劲 [1] - 公司凭借技术差异化优势，持续推进销售交付与调试验收 [1] - 公司产品平台化进展顺利，客户全球化拓展成效显著 [1] - 公司新客户开发取得突破，市场认可度不断提升，推动营业收入稳步增长 [1]

公司财务预测 - 公司预计2025年营业收入将在人民币66.8亿元至68.8亿元之间 [1] - 公司2025年营业收入预计将比上年同期增长18.91%至22.47% [1] - 公司预计2026年全年营业收入将在人民币82.00亿元至88.00亿元之间 [1]