报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年限制性股票激励计划和员工持股计划,有望充分激发公司团队的积极性,连续两年20%的增速目标也充分体现公司长期发展的信心 [2] - 公司与华大研究院、华大科技控股签订许可协议,获得时空组学、单分子测序等相关技术,有望提升公司在测序领域的竞争力,为公司带来新的业绩增长点 [3] - 公司持续加快全球化战略布局,在欧洲、东亚、南美等多个重点市场实现突破,未来有望逐步实现更多高端客户群体的突破,加快全球市场份额提升 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入将达到34.97、42.48、51.28亿元,同比增长20%、21%、21% [7] - 预计2024-2026年归母净利润为-6.78、-2.13、0.43亿元 [7] - 公司毛利率维持在60%左右的较高水平 [7] - 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2023年公司营业收入为29.11亿元,同比下降31.19%;归母净利润为-6.07亿元,同比下降129.98%;扣非归母净利润为-6.93亿元,同比下降358.54% [1] - 2024年Q1公司营业收入为5.31亿元,同比下降14.26%;归母净利润为-2.01亿元,同比下降34.15%;扣非归母净利润为-2.13亿元,同比下降29.02% [2] 公司主要业务板块表现 - 2023年公司基因测序板块业务营收22.9亿元,同比增长30.31%;实验室自动化常规业务营收1.53亿元,同比增长4.95%;新业务常规业务营收2.54亿元,同比增长21.41% [3] - 2024年Q1公司基因测序仪业务营收4.49亿元,同比增长4% [3] - 2023年公司测序试剂耗材实现收入13.54亿元,同比增长38.31%;测序仪器设备实现收入8.98亿元,同比增长18.75% [4][5] - 2023年公司基因测序仪业务各产品类型收入占比为,测序试剂耗材59.80%,测序仪器设备39.20%,测序其他1.72% [5] - 2023年公司基因测序仪全球新增销售装机量超854台,占全球新增装机市场份额18.7%;中国新增销售装机量695台,占中国新增装机市场份额47.3%,蝉联第一 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为-0.47、0.18、0.43元,归母净利润增速分别为67.8%、137.9%、138.2% [6] - 参考可比公司估值,考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位,给予公司2024年7-9倍PS,对应合理价值区间59.02-75.89元,给予"优于大市"评级 [6] 风险提示 - 估值波动风险,国际化进展不达预期,基因测序行业发展不及预期,基因测序行业贸易摩擦等 [7]

关联交易数据 - 2024年度授权许可费用不超1179万元，向所有关联方采购商品预计额度合计28227万元[4][8] - 2024年度向华大科技控股体系采购商品预计额度增加20099万元，增加后为28093万元[7] - 与华大三箭齐发2024年度关联采购金额不超11111万元，与华大序风科技不超8988万元[4][5] 公司信息 - 深圳华大生命科学研究院成立于2008年6月19日，注册资本2500万元[9] - 杭州华大序风科技有限公司成立于2024年3月21日，注册资本5000万元[10] - 深圳华大三箭齐发科技有限责任公司于2024年4月1日成立，注册资本5000万[11] - 深圳华大科技控股集团有限公司于2019年8月30日成立，注册资本10000万元[12] 财务数据 - 2024年1 - 3月深圳华大生命科学研究院总资产104462.66万元，净利润 - 6411.55万元[15] - 2024年1 - 3月深圳华大科技控股集团有限公司总资产373253.77万元，净利润 - 63.71万元[15] 知识产权 - 拟授权许可的知识产权包括9项专利、2项技术秘密、38项商标[18] - 公司与关联方约定知识产权授权许可费率为6%[23] 技术与业务 - 时空组学技术Stereo - seq分辨率达500nm，捕获面积13cm×13cm[63] - 单分子测序技术产品需求增长迅速，与高通量测序技术互补效应渐明[62] 未来展望 - 时空组学业务及单分子测序业务预计给公司收入及利润带来正向影响[63] - 被授权时空产品及拟经销相关产品商业化和市场推广有不确定性[69] - 时空组学和单分子测序领域未来竞争对手可能增加[69] 协议相关 - 《知识产权授权许可协议》许可期限至2029年12月31日，为排他许可，全球范围[26][27] - 《时空业务经销协议》期限至2029年12月31日，发货前预付50%货款[40][41] - 《单分子业务经销协议》期限至2029年12月31日[5] 审议情况 - 公司拟签订协议暨关联交易事项已通过董事会等审议，尚需股东大会审议[69] - 保荐机构对公司拟签订协议暨关联交易事项无异议[69]

会议情况 - 公司第二届监事会第六次会议于2024年6月11日召开，3名监事均出席[2] 议案表决 - 《关于公司拟签订〈知识产权授权许可协议〉及相关〈经销协议〉暨关联交易的议案》等4项议案同意3票，需提交股东大会审议[4][7][9][13] - 《关于公司〈2024年员工持股计划（草案）〉及其摘要的议案》等2项议案同意1票，直接提交股东大会[15][16] 公示安排 - 公司将在股东大会前公示激励对象信息，监事会将在会前5日披露审核意见[12]

激励计划人员与股份分配 - 激励计划拟授予325人，占2023年底员工总数11.33%[12] - 董事余德健获授7.0万股，占授予总数1.07%[12] - 执行副总裁刘健和核心技术人员Radoje Drmanac各获授5.5万股，各占0.84%[12][13] - 322名业务骨干获授637.5万股，占授予总数97.25%[13] - 拟授予限制性股票655.5万股，占公告时股本总额1.58%[14] 激励计划规则 - 全部有效期内激励计划涉及标的股票总数累计不超股本总额20%[13] - 任一激励对象累计获授不超审议时股本总额1.00%[14] - 激励计划有效期最长36个月[15] - 需在股东大会通过后60日内授予并公告，否则终止[15][16] - 第一个归属期为授予日起12 - 24个月，归属比例50%[16][39] - 第二个归属期为授予日起24 - 36个月，归属比例50%[16][39] - 董事和高管任职期间每年转让股份不超所持总数25%，离职半年内不得转让[18] - 董事和高管6个月内反向交易，收益归公司[18] - 激励对象最近12个月违规不得获授或归属[21] 业绩考核 - 考核年度为2024 - 2025年，以2023年非疫情相关营收27.09亿元为基数[23] - 2024年营收增长率触发值15%，目标值20%；2025年触发值32%，目标值44%[23] - 公司层面按业绩完成度确定归属比例[23] - 个人层面按绩效考核等级确定归属比例[24][25] 授予价格 - 草案公告前1个交易日均价50%为24.45元/股[26][36] - 草案公告前20个交易日均价50%为26.15元/股，授予价为26.15元/股[26][37] 其他要点 - 公司不存在不能行使激励计划情形[29] - 特定情形下计划终止，已授未归属股票作废[29][30] - 计划实施不影响股权分布上市条件[31] - 激励对象范围和资格合规，无独立董事、监事[33] - 上市公司不为激励对象提供财务资助[35] - 授予价格符合规定，定价合理[38] - 计划不存在损害公司及股东利益情形[40] - 公司应核算股权激励费用[41] - 激励计划对公司经营和股东权益有正面影响[43] - 激励计划考核分公司和个人层面[44] - 公司层面考核选用非疫情相关营收增长率[44] - 激励计划考核体系科学合理[45] - 激励计划需经股东大会批准[47]

会议相关 - 公司召开第二届董事会独立董事2024年第二次专门会议[1] 关联交易 - 拟签订《知识产权授权许可协议》及相关《经销协议》[1] - 关联交易正常合理，未影响独立性及损害股东利益[1] - 独立董事同意提交议案，关联董事需回避表决[1]

激励计划基本信息 - 拟授予限制性股票655.5万股，占公司股本总额1.58%[6][31] - 有效期内股权激励计划涉及标的股票累计未超公司股本总额20%[7][31] - 任一激励对象获授公司股票累计不超公司股本总额1%[7][31] - 限制性股票授予价格为26.15元/股[8][40] - 拟授予激励对象325人，占2023年员工总数11.33%[8][27] - 激励计划有效期最长不超36个月[10][34] 过往激励方案情况 - 2020年向117名激励对象授予460万份股票期权，行权价格29.70元/股[20] - 2020年期权激励方案已完成2527624份行权登记，剩余1381864份行权条件未成就[20] 激励对象分配 - 余德健获授7.0万股，占授予总数1.07%，占公告日股本0.02%[32] - 刘健和Radoje Drmanac各获授5.5万股，占授予总数0.84%，占公告日股本0.01%[32] - 322名业务骨干获授637.5万股，占授予总数97.25%，占公告日股本1.53%[32] 归属安排 - 限制性股票分两个归属期，归属比例均为50%[37] - 激励对象任职期间每年转让股份不得超所持股份25%，离职后半年内不得转让[38] 授予与归属条件 - 授予需公司和激励对象均未发生特定负面情形[45][46] - 归属需满足公司和激励对象未发生特定负面情形、任职12个月以上、公司业绩考核达标等条件[48][49][50][51] 业绩考核目标 - 以2023年非公共卫生事件相关营业收入27.09亿元为基数[51] - 2024年非公共卫生事件相关营业收入增长率触发值15%，目标值20%[51] - 2025年非公共卫生事件相关营业收入增长率触发值32%，目标值44%[51] 费用摊销 - 授予655.5万股预计摊销总费用15879.49万元[68] - 2024年预计摊销费用5926.54万元，2025年7939.74万元，2026年2013.20万元[68] 数量与价格调整公式 - 资本公积转增等时，限制性股票授予/归属数量调整公式为Q＝Q0×（1＋n）[57] - 配股时，限制性股票授予/归属数量调整公式为Q＝Q0×P1×（1＋n）÷（P1＋P2×n）[57] - 缩股时，限制性股票授予/归属数量调整公式为Q＝Q0×n[57] - 资本公积转增等时，限制性股票授予价格调整公式为P＝P0÷（1＋n）[59] - 配股时，限制性股票授予价格调整公式为P＝P0×（P1＋P2×n）÷[P1×（1＋n）][59] 实施流程与规定 - 激励计划需经董事会、股东大会审议通过方可实施[12] - 需经出席股东大会股东所持表决权2/3以上通过[71] - 股东大会审议前公示激励对象名单，公示期不少于10天[71] - 股东大会审议前5日披露监事会对激励名单审核及公示情况说明[71] - 股东大会通过后60日内授予并公告，否则计划终止[74] 其他规定 - 公司具有对激励计划的解释和执行权，可取消未达归属条件对象的归属[81] - 公司不为激励对象获取限制性股票提供贷款及财务资助[81] - 激励对象资金来源为自筹资金[85] - 激励对象获授的限制性股票归属前不得转让等[87] - 激励对象因激励计划收益需按规定纳税[87] 终止与变更情形 - 公司出现特定负面情形，激励计划终止实施[91] - 公司控制权变更等，董事会决定是否终止计划[91] - 激励对象职务变更等不同情况，已获授限制性股票处理方式不同[92][93][94][95][96] - 激励对象出现特定情形，不再符合激励对象资格[102]

公司基本信息 - 公司2016年4月13日成立，2022年9月9日在上交所科创板上市，代码688114[6] - 公司注册资本为41,563.7624万元[6] 激励计划 - 2024年6月11日公司多会议审议通过激励计划相关议案，尚待股东大会特别决议通过[12] - 拟授予激励对象325人，占2023年12月31日员工总数2867人的11.33%[16] - 激励对象包括董事、高管等，不包括独立董事、监事[15][16][17] - 激励对象核实程序符合规定，名单将内部公示不少于10天[18][20] - 激励对象参与资金自筹，公司不为其提供财务资助[21]

关联交易 - 公司拟与华大研究院等签协议，获授权及经销权，期限至2029年12月31日[2][3][4] - 2024年预计关联采购金额28227万元，授权许可费用1179万元[12] - 关联交易额超3000万元且占总资产1%以上，需股东大会审议[9] 公司数据 - 深圳华大科技控股2024年3月31日总资产373253.77万元等[18] - 深圳华大生命科学研究院2024年3月31日总资产104462.66万元等[18] 产品相关 - 拟授权许可知识产权含9项专利等[21] - 拟经销华大三箭齐发时空组学试剂盒等产品[21] - 拟经销华大序风科技纳米孔测序仪等产品[21] 技术亮点 - 华大研究院时空组学技术Stereo - seq分辨率达500nm亚细胞层级[67] 未来展望 - 预计时空组学及单分子测序业务给收入利润带来正向影响[68] 审议情况 - 独立董事、监事会等认为关联交易合理合法[69][70][71] - 关联交易尚需股东大会审议通过[74]

公司基本信息 - 公司于2016年4月13日成立，2022年9月9日在上交所科创板上市，代码688114[6] - 截至法律意见书出具日，注册资本41,563.7624万元[6] - 法定代表人为牟峰，住所为深圳市盐田区北山工业区综合楼及11栋2楼[6] 员工持股计划 - 2024年6月11日董事会和监事会审议通过员工持股计划草案[9][14][15] - 参加员工不超35人，存续期48个月，可延长[9][10] - 标的股票分两期解锁，每期50%，规模不超144.5万股，占股本0.35%[10] - 全部有效员工持股计划所持股票累计不超股本10%，单个员工不超1%[10] - 实施计划尚需股东大会审议，会前公告法律意见书[17]