市场表现复盘 - 科创人工智能ETF华夏（589010）上周五下跌1.71%，成交量为7508万手，成交额超1.08亿元，近五日持续净流入 [1] - 机器人ETF（562500）上周五报1.029元，全天窄幅震荡收平，成交额超11亿元，交投维持中高活跃度 [2] - 人工智能ETF持仓股结构分化明显，18只成分股上涨、12只下跌，福昕软件与合合信息分别上涨20%与14.14%，而石头科技与澜起科技分别下跌12.04%与10.33% [1] - 机器人ETF持仓股涨多跌少，上涨58只、下跌15只，东杰智能、信捷电气、博杰股份分别上涨9.25%、7.87%、4.94%，石头科技、中信重工分别下跌12.04%、3.84% [2] 行业热点与动态 - 第十五届全国运动会将实现“机器人与人联合火炬接力”，全球首款5G-A人形机器人“夸父”亮相 [3] - 现代汽车集团与英伟达合作建设人工智能工厂，将使用5万块Blackwell GPUs，促成约30亿美元投资以推进韩国实体化AI格局 [3] - 国家地方共建人形机器人创新中心等机构联合发布开源具身智能机器人项目，包括双足机器人硬件、软件算法和开发者课程，预计2026年一季度上线 [3] 机构观点与产业前景 - 国海证券认为人形机器人有望开辟比汽车更广阔的市场空间，产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇 [4] - 机器人产业从本体到零部件商持续迭代产品，Optimus V3预计2026年第一季度亮相，宇树发布H2仿生人形机器人 [4] - 人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻”，行业积极探索规模化量产和商业落地 [4] 相关金融产品 - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超两百亿、流动性最佳、覆盖中国机器人产业链最全的主题ETF [5] - 科创人工智能ETF华夏（589010）被描述为机器人的大脑，具有20%涨跌幅和中小盘弹性，旨在捕捉AI产业“奇点时刻” [5]

2025年双十一销售表现 - 预售开启首小时成交额突破1亿元人民币，率先进入“亿元俱乐部” [1] - 全品类产品多面开花，斩获多个榜单TOP1，包括石头P20 Ultra Plus在京东、天猫扫地机热卖榜TOP1，石头G30 Space探索版在AI避障扫地机榜TOP1，石头Q1 HelloKitty限定版在天猫滚筒洗烘一体机热卖榜TOP1，石头Z1Plus在京东4.5k-5k价位段12kg洗烘一体机销售额第一，石头洗地机位列天猫洗地机品牌排行榜榜一 [1] - 双十一亮眼数据集中释放了公司的品牌势能、产品信心、渠道实力和财务健康度，宣告其在高端扫地机器人市场的领先地位 [3] 市场地位与份额 - 截至2025年二季度末，公司以15.2%的市场份额领跑全球清洁机器人领域，在核心扫地机器人品类中市场份额达20.7%，稳居全球第一 [5] - 公司自2023年起已连续十个季度位居扫地机器人销售额全球第一 [5] - 2025年上半年全球智能家居清洁机器人市场出货量达1535.2万台，同比增长33% [6] 产品矩阵与战略布局 - 公司构建“家居+庭院”多元产品矩阵，产品线包括智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及新布局的割草机器人 [3][4] - 通过推出里程碑式产品如2017年的S5系列、2021年的G10、2025年的G30 Space探索版，推动行业技术发展并构建品牌护城河 [5] - 积极拓展商业边界至割草机器人赛道，在德国柏林国际电子消费品展首次发布三款无边界智能割草机器人，实现从室内清洁到庭院智能的能力迁移 [4][6] 技术创新与产品力 - 割草机器人应用公司在AI视觉、算法规划上的深厚积累，攻克室外导航、动力系统等难题，承袭室内产品的“智能化”、“无人化”基因 [6] - 产品创新解决用户痛点，例如G30 Space探索版的机械手解决家庭整理痛点，RockMow Z1智能割草机适配80%陡坡地形，石头Z1洗烘一体机采用分子筛低温烘干技术突破行业顽疾 [8] - 2016年公司推出业界首款量产的PreciSense激光雷达导航系统，开启扫地机行业的“智能时代”，具备实时建图、精准定位及手机APP可视化地图显示功能 [10] 行业趋势与增长曲线 - 割草机器人市场快速增长，2025年上半年全球出货量达234.3万台，同比增长327.2%，增幅远胜其他品类 [6] - 无边界割草机器人市场占比从2024年的约35%快速攀升至2025年的65%，行业正加速向智能化、高效化模式转型 [7] - 割草机器人被视为公司的“第二增长曲线”，通过构建“室内外一体化”智能清洁生态，为公司打开更宽阔的成长空间 [6][7] 品牌力与市场认可 - 公司坚持以用户价值为核心，围绕用户日常清洁需求推出产品，建立了不同品类、多样化的“需求池” [8][9] - 多品类布局成功构筑品牌力，获得券商机构认可，如开源证券维持“买入”评级，国金证券指出公司全品类战略推进顺利，长期成长路径清晰 [10] - 双十一大卖是公司多平台、多品类全面开花市场表现的缩影，验证了其行业领导地位和市场认可度 [11]

外资公募三季度持仓概况 - 多家外资公募对中国资产保持乐观预期 并以高仓位对科技成长板块进行重点布局 [2] - 贝莱德卓越远航混合基金三季度组合整体保持较高仓位 并进一步增加对电子行业的布局 [4] - 路博迈中国机遇混合基金三季度保持中性偏高仓位与均衡偏成长的持仓结构 [3] 外资公募具体持仓变动 - 富达传承6个月股票基金三季度大幅加仓优必选126万股 使其跃升为第一大重仓股 同时新纳入中芯国际H股和A股以及上海复旦 [2] - 优必选出现在路博迈中国机遇混合基金前十大重仓股中 其他重仓股包括澜起科技 腾讯控股 三花智控和石头科技 [2] - 富达传承6个月持有期股票基金维持了在信息技术和工业领域的较高配置 [2] 外资公募投资策略与逻辑 - 富达基金认为科技成长板块强势表现源于中国经济结构转型阶段性成果 创新驱动产业展现超社会平均水平活力和复苏动力 [2] - 路博迈基金投资主要围绕中国经济转型展开 重点布局高端制造升级 汽车及电动车产业链 AI技术等成长属性较强机会 [3] - 安联基金认为以优质科技资产为代表的新质生产力正引领中国股票价值重估 并对相关优质科技资产做重点配置 [3] 外资公募后市展望与行业偏好 - 贝莱德先进制造基金认为市场流动性将保持充裕 政策对资本市场重视与呵护将持续提振投资者信心 对股票市场尤其大中盘资产保持积极态度 [4] - 安联基金从大类资产配置角度看认为当前A股吸引力凸显 将总体维持对股票超配 四季度继续重点配置优质科技资产 [4] - 安联基金在新经济行业看好TMT 医药 机械 新能源等优质科技资产集中行业及新消费行业 传统行业看好有色金属 银行 电信运营商等 [4] - 施罗德中国动力股票基金关注8月工业企业利润反弹及股市财富效应对消费潜在拉动 更看好周期与科技板块 [5]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [8] 核心观点 - 三大白电（空调、冰箱、洗衣机）2025年11月排产数据显示，外销表现整体优于内销，出口韧性更强 [1][2][3] - 2025冷年空调出口量价齐升，新兴市场成为主要增长驱动力 [4] 周专题：三大白电排产与出口分析 - 2025年11月空冰洗排产合计总量为2847万台，同比去年同期生产实绩下降17.7% [1] - **空调**：内销排产530万台，同比下降21.2%；外销排产746万台，同比下降13.8% [1][17] - **冰箱**：内销排产376万台，同比下降10.9%；出口排产402万台，同比下降1.5% [2][17][18] - **洗衣机**：内销排产418.0万台，同比下降2.6%；出口排产375万台，同比上升5.0% [3][18] - 2025冷年空调出口量达8802万台，同比增长12.3%；出口额达169.7亿美元，同比增长13.7% [4][19] - 分区域看，欧洲出口量同比大幅增长40.6%，亚洲增长8.9%，拉丁美洲增长4.8%，非洲增长17.6%，北美下滑12.2% [4][19][27] 公司重点公告业绩摘要 - **海信家电**：2025年前三季度营收715.33亿元，同比增长1.35%；归母净利润28.12亿元，同比增长0.67% [5][21] - **海信视像**：2025年前三季度营收428.30亿元，同比增长5.36%；归母净利润16.29亿元，同比增长24.28% [6][22] - **三花智控**：2025年前三季度营收240亿元，同比增长17%；归母净利润32亿元，同比增长41% [7][10][23] - **美的集团**：2025年前三季度营收3647亿元，同比增长14%；归母净利润379亿元，同比增长20% [11][24] - **海尔智家**：2025年前三季度营收2341亿元，同比增长10%；归母净利润174亿元，同比增长15% [12][25] - **巨星科技**：2025年前三季度营收111.6亿元，同比增长0.65%；归母净利润21.55亿元，同比增长11.35% [20] - **石头科技**：2025年前三季度营收121亿元，同比增长72%；归母净利润10亿元，同比下降30% [26] 数据跟踪 - **原材料价格**：截至2025年10月31日，LME铜价周环比上涨0.9%，铝价上涨1.1%，DCE塑料结算价上涨0.5%，钢材综合价格指数上涨1.2% [28] - **海运及汇率**：CCFI综合指数周环比上涨2.89%，其中美东、美西、欧洲航线分别上涨6.71%、4.95%、2.37%；美元兑人民币汇率周环比下降0.13% [30] - **地产数据**：2025年1-9月，商品房销售面积累计同比下降5.50%，房屋竣工面积下降15.30%，房屋新开工面积下降18.90% [33] - **美国房屋销量**：2025年7月美国成屋销量同比下降1%，2025年9月美国新建住房销量同比上升12% [35]

投资评级 - 报告对石头科技维持"买入"投资评级 [3][4] 核心观点 - 公司2025年前三季度营业收入为12066亿元，同比增长722%，但归母净利润为1038亿元，同比下降295%，业绩不及预期 [2][4] - 业绩不及预期主要因内销受到自补影响，毛利率和净利率有所调整，但外销欧洲渠道调整基本到位，北美市场受关税影响但预计环比改善 [4] - 扫地机业务内销在国补刺激下高速增长，但三季度补贴退坡，公司通过自补衔接以提升份额，外销欧洲和亚太市场保持快速增长 [4] - 洗地机业务已成为第二成长曲线，割草机等新业务在IFA展推出，正进行欧洲市场渠道布局，有望高效展现成绩 [4] - 基于年内自补影响，报告下调2025-2027年盈利预测至1702亿元、2286亿元、2736亿元，对应市盈率分别为25倍、19倍、15倍 [2][4] 财务数据与预测 - 2025年前三季度营业总收入12066亿元，同比增长722%，归母净利润1038亿元，同比下降295% [2][4] - 2025年第三季度单季营业收入4163亿元，同比增长61%，归母净利润360亿元，同比增长3% [4] - 盈利预测显示，2025年预计营业总收入19336亿元，同比增长619%，2026年预计24713亿元，同比增长278%，2027年预计29860亿元，同比增长208% [2] - 毛利率从2024年的501%降至2025年前三季度的437%，预计2025年全年为452% [2] - 净资产收益率从2024年的154%降至2025年前三季度的75%，预计2025年全年为118% [2]

公司市场地位 - 石头科技在韩国扫地机器人市场以超过50%的市场份额稳居第一位 [2] - 公司在韩国高端细分市场的占有率超过七成 [2] 公司运营与生产 - 石头科技位于中国广东省惠州市的智能制造工厂高效运转 [2] - 产品经由物流系统发往世界各地 [2]

论坛与奖项概况 - 第四届上市公司可持续发展官论坛暨年度最佳奖项评选在北京举办，主题为“数智绿动 创领新程” [1] - “安永可持续发展年度最佳奖项2025”获奖名单揭晓，共包含2项评委会特别奖、12家杰出企业、2位杰出个人、16个优秀案例以及1项科技创新赋能ESG发展特别贡献奖 [1] - 评选活动聚焦数智化创新动能，获奖实践勾勒出中国企业在ESG融合AI领域的前沿探索 [1] 核心趋势与行业观点 - “数智”与“绿色”双化协同推动企业ESG建设从理念倡导迈向系统化、智能化实践，“ESG+AI”融合创新成为企业重塑竞争格局、培育新质生产力的关键引擎 [1] - 人工智能正成为推动企业ESG能力系统性跃升的关键技术力量，将可持续发展转化为可量化、可运营的价值体系 [3] - 企业ESG发展正从书面承诺转化为行动实践，AI的价值不仅在于效率工具，更在于为ESG管理提供系统性解决方案，推动ESG从“被动披露”走向“主动沟通” [4] 安永的AI工具与应用 - 安永于2024年6月引入DeepSeek模型，结合自研METIS人工智能平台，推出EYAai和ESGai两大智能问答产品 [4] - 产品覆盖生命医疗、零售与消费品、基础设施、科技通信、汽车等十余个垂直领域，旨在通过AI支持企业绿色转型 [4] - ESGai最新版本功能聚焦企业ESG问答、知识卡片输出、碳核算量化等闭环式智能解决方案，已完成三轮迭代升级 [4] 评选机制创新 - 本届评选特别设立“科技创新赋能ESG发展特别贡献奖”，重点关注人工智能等创新手段在绿色发展中的实际应用 [5] - 评审建立起覆盖技术创新、低碳效益、社会责任等九大维度的评估框架，重点关注技术的前瞻性和可推广性 [5] - 评选首次引入AI评审环节，基于“安永企业ESG信息库”的全维度数据辅助独立评委会评选 [5] 获奖名单亮点 - DeepSeek获得“科技创新赋能ESG发展特别贡献奖” [8] - 评委会特别奖获奖者为中远海运控股股份有限公司和国泰航空有限公司 [8] - 年度杰出企业包括中远海运控股、中国中铁、贵州茅台、美团、立讯精密等12家公司 [8]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [1] 核心观点 - 报告维持买入评级，核心依据是公司收入规模快速提升，且净利率呈现环比持续改善趋势 [1] - 尽管因内销业务受国补暂停及推出自补产品影响而下调了盈利预测，但继续看好公司未来收入高增长 [1] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入41.6亿元，同比增长60.7% [1] - 2025年第三季度归母净利润为3.6亿元，同比增长2.5% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为3.4亿元，同比增长3.0% [1] - 2025年第三季度毛利率为42.1%，同比下降11.8个百分点 [2] - 2025年第三季度期间费用率为33.8%，同比下降4.6个百分点 [2] - 2025年第三季度销售净利率为8.7%，同比下降4.9个百分点 [2] - 2025年第三季度扣非净利率为8.0%，同比下降4.5个百分点，但环比上升2.3个百分点 [2] 分地区业务表现 - 2025年第三季度内销扫地机预计同比增长40%，洗地机预计同比增长500%以上 [2] - 根据奥维云网数据，2025年第三季度扫地机国内线上销额市占率达28.5%，同比提升2.9个百分点；洗地机市占率达23.8%，同比大幅提升21.1个百分点 [2] - 2025年第三季度外销预计整体同比增长约40% [2] - 欧洲市场预计增长约50%，在德国、北欧等优势市场保持市占率第一，并在法国Prime Day取得线上市占率第一 [2] - 北美市场预计增长约25%，增长边际放缓受中美贸易及关税政策影响 [2] - 亚太市场预计增长约50%，日本、泰国等多国市占率首次突破20% [2] 未来展望与驱动因素 - 进入2025年第四季度，内销新一轮国补已上线，双十一开门红阶段在同期高基数下仍实现30-40%增长 [2] - 看好公司在积极的投放策略下，双十一全周期扫地机及洗地机业务维持高增长，进一步抢占市场份额 [2] - 海外方面，看好海外大促维持良好趋势，洗地机品类进一步打开欧美市场 [2] - 内销方面，看好扫地机业务实现扭亏，主销产品P20 Ultra Plus及P20活水版降本持续，盈利能力有望边际改善 [2] - 外销方面，欧洲及亚太利润率预计维持稳定，越南产能稳定释放及中美关税政策趋缓有望推动北美利润率边际改善 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025年归母净利润为15.3亿元，2026年为23.8亿元，2027年为31.4亿元 [1] - 原2025-2027年归母净利润预测值为20.2亿元、30.8亿元、39.2亿元，本次预测有所下调 [1] - 预计2025年每股收益为5.90元，2026年为9.18元，2027年为12.12元 [1] - 当前股价对应2025年市盈率为27.7倍，2026年为17.8倍，2027年为13.5倍 [1] 公司基本信息 - 报告公司为石头科技，股票代码688169.SH [1] - 报告日期为2025年10月31日 [1] - 当前股价为163.40元 [4] - 总市值为423.38亿元，流通市值与总市值相同 [4] - 总股本及流通股本均为2.59亿股 [4] - 近3个月换手率为104.6% [4]

科创人工智能ETF（589520）市场表现 - 10月31日场内价格收跌1.93%，成交额3703万元，环比小幅放量 [1] - ETF场内持续溢价，显示买盘资金更为强势 [1] - 标的指数自2025年4月8日低点以来累计上涨60.36%，跑赢科创综指（58.49%）和科创50指数（53.17%） [7][8] 成份股表现分化 - 软件开发方向逆市领涨，福昕软件20CM涨停，合合信息涨逾14%，星环科技涨超11% [3] - 算力硬件方向跌幅居前，石头科技跌逾12%，澜起科技跌超10%，复旦微电跌逾4%，寒武纪跌超3% [3] - 涨幅前十成份股主要集中于计算机行业的软件开发与IT服务领域 [4] 行业基本面与业绩 - 截至2025年9月，中国AI应用移动端月活跃用户规模达7.29亿，PC端为2亿 [5] - ETF全部30只成份股已披露三季度业绩，其中20家实现盈利，22家归母净利同比正增长 [5] - 寒武纪归母净利同比大增321%，奥比中光-UW同比增279.12%，恒玄科技同比增73.50% [6] 政策与行业前景 - 新五年规划建议全面实施"人工智能+"行动，赋能千行百业 [4] - 国家发改委等部门提出到2027年底建成50个以上全域数字化转型城市 [4] - 机构看好国产AI应用迎来拐点机遇，AI应用驱动的算力需求将持续高增长 [6] 产品定位与特点 - ETF聚焦国产AI产业链，具备国产替代和自主可控特点 [7] - 成份股为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片/软件AI化进程提速 [7] - 前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，进攻性强 [7]

公司股价表现 - 10月31日收报163.40元，跌幅12.04% [1] 公司战略与产品 - 公司坚持以消费者需求为导向，提供全场景家居清洁解决方案 [1] - 公司持续迭代技术，推出行业领先的创新产品 [1] 财务预测与评级 - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为7.20元、9.79元、12.48元 [1] - 维持买入-A投资评级，12个月目标价为235.00元 [1] - 目标价对应2026年24倍市盈率 [1]