业绩总结 - 公司23年实现营业收入86.54亿元，同比增长30.55%[1] - Q4公司实现营业收入29.65亿元，同比增长32.60%[2] - 公司23年归母净利润20.51亿元，同比增长73.32%[1] - Q4公司归母净利润6.91亿元，同比增长110.33%[2] - 公司23年毛利率为55.13%，同比增长5.87%[7] - 公司23年期末现金流净额为21.86亿元，同比增长95.09%[8] - 公司23年全年分红金额达到8.38亿元，分红率为40.85%[9] 未来展望 - 公司预计24-26年营业收入分别为108.18/127.19/146.57亿元，同比增长25.0%/17.6%/15.2%[10] - 公司预计24-26年归母净利润分别为25.12/29.62/33.59亿元，同比增长22.5%/17.9%/13.4%[11] - 公司面临的风险因素包括原材料价格波动、需求不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧、汇率波动等[12] 新产品和新技术研发 - 2026年预计公司营业总收入将达到14,657百万元，增长率为15.2%[13] - 2025年归属母公司净利润预计为2,962百万元，增长率为17.9%[13] - 毛利率在2024年至2026年间保持稳定在55%左右[13] 市场扩张和并购 - 2026年预计净资产收益率为15.5%[13] - 每股收益在2026年预计为25.55元，市盈率为13.38倍[13] - 2026年预计净利润将达到3,359百万元，同比增长13.4%[1] 其他新策略 - 本报告由罗岸阳和尹圣迪等专业分析师团队撰写，提供家电行业深度研究[15][16] - 报告中指出，EV/EBITDA比率在不同时间段呈现不同趋势，分析了各项数据的变化情况[1] - 免责声明中指出，信达证券对报告中的观点和预测不作任何保证，投资者应自行判断并谨慎决策[20] - 报告强调，信息披露和免责声明的重要性，提醒投资者注意阅读并理解其中的内容[18][19]

财务数据 - 公司2023年度实现归属于公司股东的净利润为2,051,217,414元，占公司当年度合并报表归属上市公司股东净利润的比例为29.96%[6][19] - 公司2023年度合计分红金额为838,006,457.40元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为40.85%[7][162] - 公司2023年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专户中的股份数后为基数分配利润，拟向全体股东每股派发现金红利4.68元（含税）[6][161] 公司业绩 - 公司2023年度报告中，公司简介和主要财务指标位于第二节[10] - 公司2023年营业收入较上年同期增长30.55%[19] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长73.32%[19] 产品和技术 - 公司主要产品包括智能硬件和电子产品，专注于高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设[11] - 公司在中国证监会指定网站上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿备查文件目录载有会计师事务所盖章、注册会计师签名并盖章的审计报告原件[10] - 公司2023年年度报告中提到了传感器的定义和作用[12] 市场趋势 - 2023年中国清洁电器零售额为344亿元，同比增长6.8%[36][117] - 2022年至2030年，清洁电器市场规模预计将达到600亿元、4000万台左右[36] - 全球智能家居市场规模预计将超过10亿，复合年增长率为5.6%[37]

业绩总结 - 公司23年报显示，营收和归母利润均实现大幅增长，其中23Q4营收为29.7亿（+33%），归母利润为6.9亿（+110%）[1] - 预计Q4内销/外销占比约为35%/65%，增速分别约为+30%/+35%，外销产品升级为主导，预计全能型基站产品在欧/美/亚太收入占比约为40-50%[3] - 2026年预计归属母公司净利润将达到3425百万元，同比增长16.4%[11] - 2023年毛利率为55.1%，预计2026年将略有下降至53.6%[11] - ROE在2023年至2026年间保持在18%左右[11] - 石头科技2026年预计营业收入将达到148.02亿元，较2023年增长约71.1%[12] - 2026年预计净利润为34.25亿元，较2023年增长约67.0%[12] - 公司ROE在2023年至2026年间保持在18.0%至18.2%之间[12] - 资产负债率在2023年至2026年间逐渐下降，从20.8%降至17.7%[12] - 公司速动比率在2023年至2026年间逐渐增加，从2.39增至3.52[12] 财务状况 - 预计每股派息4.7元，加上H1分红0.9元，23年合计分红率达41%，较上年大幅提升26个百分点[2] - 长期借款为0，资本公积增加65[13] - 每股净资产从86.56增长至146.99[13] - 现金净增加额从48增长至2946[13] 评级体系 - 本报告提供了行业评级体系和公司评级体系的定义，分别包括增持、中性和减持等级[17] - 行业评级体系中，增持级别表示未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上[17] - 公司评级体系中，买入级别表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[17]

公司业绩 - 公司近五年营收CAGR超过16%，近三年毛利率稳定维持在50%左右[3] - 公司2023年在德国和法国亚马逊市场份额排名领先，在美国、英国等市场份额显著提升[3] - 公司2023年宣布进驻美国Target 180多家门店，在美国线下KA渠道取得突破[4] - 公司2023年新品带来市占率显著提升[10] - 公司2023年自建工厂开始贡献产能，有望进一步降低成本，提高产品性价比[47][49] 研发和产品 - 公司研发投入营收占比超过7%，研发人员占比超过50%[3] - 公司2023年新品带来市占率显著提升，自清洁扫拖机器人和强势新品推动销量增长[46] - 公司发布了首款分子筛洗烘一体机H1，售价为5999元，采用分子筛低温烘干技术[52] - 公司2023年自建工厂开始贡献产能，有望进一步降低成本，提高产品性价比[47][49] 市场拓展 - 公司在美国180多家Target门店入驻，提供高端产品S7 Max Ultra，初步体现了渠道布局成效[63] - 公司在美国已在家得宝、塔吉特、百思买、沃尔玛等线上平台开设线上品牌店铺[64] - 公司在海外建立了多元化立体渠道，包括线上B2C直销模式、线下经销模式以及和本地销售商合作[65] 风险和展望 - 公司面临的风险包括宏观经济波动、产品研发进度不及预期、海外业务运营风险和市场竞争加剧风险[8] - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为23.87和28.13亿元，对应PE分别为18.21和15.46倍[103] - 维持“买入”评级[104]

财务数据 - 公司2023年实现营收86.54亿元，同比增长30.6%[1] - 公司2023年归母净利润20.54亿元，同比增长73.6%[1] - 公司2024年预计每股净资产为21.09元，市净率为3.9[1] - 公司2023全年外销/内销占比预计为70%/30%，增速分别超过30%/20%[1] - 公司Q4净利率为23.4%，各渠道稳定的净利率来自于公司产品力和降本的领先能力[1] - 2023年每股股利为2.67元，较2022年增长34.5%[21] - 2023年经营利润率为23.3%，较2022年增长20.1%[21] - 2023年净资产收益率为18.1%，较2022年增长45.2%[21] - 2023年投入资本回报率为15.6%，较2022年增长33.3%[21] - 2023年EV/EBITDA为11.08，较2022年下降24.3%[21] - 2023年市盈率为20.95，较2022年下降42.3%[21] - 2023年股息率为0.8%，较2022年增长33.3%[21] - 石头科技（688169）2025年预计营业总收入将达到11,971百万美元[2] - 公司评级为增持，目标价格为387.23[2] - 2023年净利润预计为2,054百万美元，较2022年增长73.6%[2] 评级和目标价 - 公司评级为增持，目标价格为387.23[2] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上[11] - 谨慎增持评级表示相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间[11] - 中性评级表示相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间[11] 未来展望 - 未来展望显示公司净利润增长率将持续稳定增长，ROE在15%以上[2] - 石头科技的股票绝对涨幅和相对涨幅分别为45%和57%[0] - 石头科技的净资产(现金)/净负债比率为-58%至-72%之间[0] - 石头科技的2024年平均PE为21倍，可比公司估值水平较高[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入86.54亿元，同比增长30.55%[1] - 公司2023年实现归母净利润20.54亿元，同比增长73.57%[1] - 公司2023年实现归母扣非净利润18.29亿元，同比增长52.71%[1] - 公司2023年扣非净利润同比增长52.71%，Q4扣非净利润同比大幅增长69.5%[3] - 公司2025年预测营业总收入为12510百万元，较2022年增长88.9%[9] - 公司2025年预测净利润为2813百万元，较2022年增长137.6%[9] - 公司2025年预测每股收益为21.39元，较2022年增长137.7%[9] - 公司2025年预测总资产周转率为0.67，保持稳定[9] 用户数据 - 公司2023年国内线上渠道销售额份额为23.9%，同比提升2.61个百分点[3] - 公司2023年国内线上渠道P10销售额份额达4.3%[3] - 公司2023年国内线上渠道P10 PRO和P10 PRO（上下水版）合计销售额份额为5.6%[3] - 公司2023年国内线上渠道G20(上下水版)销售额份额为3.2%[3] 新产品和新技术研发 - 公司持续推动扫地机技术功能升级，推出洗地机和洗衣机等产品[3] - 公司推出洗地机产品中应用包括双滚刷系统、智能洗烘等技术，提升了使用便利性[3] 市场扩张和并购 - 公司作为清洁电器龙头企业，具有较高品牌认知度，预计2024-2025年归母净利润分别为23.87和28.13亿元，对应PE分别为17.94和15.23倍[4] 其他新策略 - 维持“买入”评级[4] - 经济形势不确定性可能带来需求波动风险，居民消费支出谨慎理性，可能影响销售端波动和市场推广费用增加[6] - 行业竞争加剧可能带来份额和利润下行风险，技术红利消退可能加剧竞争，可能对公司市场份额和盈利带来压力[7] - 公司评级标准包括买入、增持、中性、减持和无投资评级[10]

业绩总结 - 石头科技2023年实现营收86.54亿，归母净利润20.54亿，扣非净利润18.29亿，同比增长分别为30.55%、+73.57%、+52.71%[1] - 2023Q4净利率超预期，归母净利率23.4%，扣非净利率19.4%，净利率同比提升、环比保持稳定[2] 新产品和技术研发 - 石头科技新品产品力亮眼，内销扫地机以价换量成效显著，外销全能基站红利下抢夺中高端市场份额[2] - 美亚渠道石头反超irobot成为第一，石头P10S Pro实现扫拖双臂出击，外销新品S8系列和Q Revo系列产品力亮眼[3] 市场扩张和并购 - 扫地机美国线下渠道营业收入预计2025年将达到124.78亿元，年均增长率为20.1%[5] - 美亚1月石头品牌销额+89.6%，销量+85.8%，销额市占达23.6%，超越irobot成为第一[3] 未来展望 - 归母净利润预计2023年将达到20.54亿元，同比增长73.5%[5] - 扫地机美国线下渠道的毛利率在2025年预计将稳定在54.0%[5]

业绩总结 - 公司23年实现营收86.5亿元，同比增长30.55%[1] - 公司23年实现归母净利润20.5亿元，同比增长73.57%[1] - 公司产品在海外市场表现强劲，境外收入实现较快增长[1] - 公司推出多款新品，包括高端和中端产品，定价合理[1] - 公司在23年入驻了Target线下渠道，24年北美线下收入有望显著提升[1] 数据展示 - 报告中提到的市销率(P/S)在过去五年中呈现逐年下降的趋势[1] - EV/EBITDA在过去五年中波动较大，但整体呈现下降趋势[1] - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到6528.51百万元，较2021年增长394.17%[2] - 公司营业收入预计2023年将达到8653.57百万元，2021年至2023年复合增长率为30.55%[2] - 公司净利率预计2025年将保持在23.05%，稳定增长[2] - 公司ROE指标显示，2023年至2025年间将保持在17.58%至17.81%之间[2] 其他信息 - 根据数据来源显示，报告中的数据来自于wind和天风证券研究所[1] - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[9] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[9]

业绩总结 - 石头科技预计2023年实现营业收入86.54亿元，同比增长30.55%[1] - 罗岸阳预计石头科技2023年Q4实现营业收入29.65亿元，同比增长32.60%[2] - 2023年归属母公司净利润预计将达到20.54亿元，同比增长73.6%[7] - 2025年预计公司营业总收入将达到124.7亿元，同比增长17.2%[1] - 2025年预计公司净利润将达到29.36亿元，同比增长17.3%[1] 新产品和新技术研发 - 石头科技通过推出新品和积极营销策略提升品牌国民度[3] 市场扩张和并购 - 石头科技首次进入美国线下渠道，有望拓展北美市场[4] 未来展望 - 信达证券预测石头科技2023-2025年营业收入分别为86.54/106.36/124.70亿元，同比增长分别为30.6%/22.9%/17.2%[5] - 风险因素包括原材料价格波动、需求不及预期、新品研发不及预期、单一品类收入依赖性高、行业竞争加剧、汇率波动等[6] 其他新策略 - 公司声明分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[11] - 公司拥有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[12]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 02 月 27 日 石 头科技(688169.SH) 证券研究报告 Q4 单季度内外销收入保持快速增长 小家电Ⅱ 投资评级 买入-A 事件：石头科技发布 2023 年业绩快报：公司 2023 年实现收入 维持评级 86.5 亿元，YoY+30.5%；归母净利润 20.5 亿元，YoY+73.6%；扣 非业绩 18.3亿元，YoY+52.7%。经折算，Q4单季度实现收入 29.7 6个月目标价 391元 亿元，YoY+32.6%；归母净利润 6.9亿元，YoY+111.3%；扣非业绩 股价 (2024-02-26) 327.30元 5.8 亿元，YoY+69.5%。公司 Q4 实际业绩表现略低于此前的业绩 交易数据 预告中值（Q4业绩预告中值：归母净利润 7.4亿元，扣非业绩 6.5 总市值(百万元) 43,032.58 亿元），但公司 Q4收入延续快速增长态势。 流通市值(百万元) 43,032.58 石头在国内市场发布双机械臂扫地机，产品竞争力有望提升： 总股本(百万股) 131.48 2023Q4 石头扫地机国内线上销售额 Yo ...