股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于1月27日14点30分现场召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[7] - 会议审议修订《公司章程》、开展外汇套期保值业务、补选独立董事三项议案[2][8] - 采取现场和网络投票结合方式表决，未填错填计为“弃权”[5] 公司章程修订 - 《公司章程》拟修订第八条，法定代表人从董事长改为董事长或经理[10] 外汇套期保值业务 - 公司及子公司拟开展不超4.5亿美元业务，有效期12个月[12] - 预计动用保证金和权利金上限不超4.5亿美元，资金为自有资金[12][13] - 交易对方为金融机构，涉及美元、欧元等币种[14][15] - 业务存在市场、履约等风险，公司制定制度控制风险[18][19] 独立董事补选 - 蒋宇捷和黄益建连续任职近六年将辞职[22] - 董事会提名张亚男和张飞为独立董事候选人[22] - 选举议案采用累积投票制以子议案形式表决[22]

家电板块市场表现 - 家电板块16日盘中大幅拉升，火星人、康盛股份、万和电气、海信视像等涨停，星光股份涨约9%，北鼎股份、华帝股份、石头科技等涨超5% [1] 政策支持 - 商务部等部门15日发布文件，对实施手机、平板、智能手表（手环）购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作予以安排 [1] - 买手机等数码产品每件最高补贴500元，买12类家电产品每件最高补贴2000元 [1] - 对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的12类家电产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的15%，购买1级及以上能效或水效标准的产品额外再给予5%的补贴 [1] - 每位消费者每类产品可补贴1件（空调产品最高补贴3件），每件补贴不超过2000元 [1] 行业前景 - 以旧换新政策已明确续作，后续政策力度或将加码 [2] - 欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强 [2] - 美国库存水位健康，欧洲零售逐季回暖，预计成熟市场家电需求将进一步改善 [2] - 新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强 [2] 投资建议 - 建议关注业绩稳健+高股息回报的白电龙头 [2] - 建议关注具备强竞争优势的优质出口链龙头公司 [2]

公司投资评级 - 报告对石头科技的投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 石头科技新品Saros Z70引领行业创新，开启新一轮产品周期[5] - 预计2024-2026年公司EPS为11.46/12.52/14.92元，1月9日收盘价对应PE为20.5/18.8/15.8X[5] 公司新品Saros Z70分析 - Saros Z70五轴折叠仿生机械手为最大亮点，能够抓放约300g的小型物体，拓宽清洁场景[2] - 产品集成公司前沿技术，包括贴边方案、底盘方案和导航方案[3] - Saros Z70将扫地机"具身智能"推向新阶段，打开通往服务机器人道路[3] 扫地机行业创新周期 - 此轮创新周期标杆性产品为洗地机器人和仿生机械手扫地机[3] - 洗地机器人更偏向"洁癖人群"，仿生机械手扫地机更偏向"懒人人群"和"科技爱好者"[3] - 预计洗地机器人与仿生机械手扫地机将呈现短期共存、长期融合的态势[3] 公司产品创新变化 - 公司创新能力加强，更加重视产品首创，如P20 PRO首推4cm可升降底盘、Saros Z70首推五轴折叠仿生机械手[4] - 公司内部调整完毕，战略转向进取，为创新能力提供动力[4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为11400/14767/17648百万元，同比增长31.7%/29.5%/19.5%[5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2117/2313/2755百万元，同比增长3.2%/9.3%/19.1%[5] - 预计2024-2026年毛利率分别为53.4%/52.2%/52.0%[5]

证券代码：688169 证券简称：石头科技 公告编号：2025-001 北京石头世纪科技股份有限公司 第三届董事会第二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 任。任。 北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二次 会议于 2025 年 1 月 10 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。 本次会议的通知于 2025 年 1 月 7 日通过书面及通讯方式送达全体董事。会 议应出席董事 5 人，实际到会董事 5 人。会议的召集和召开程序符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和《北京石头世纪科技股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 本次会议由董事长昌敬先生主持，董事会秘书孙佳女士列席会议。与会董事 表决通过以下事项： （一）审议通过《关于独立董事任期届满暨补选独立董事并调整董事会专门 委员会成员的议案》 独立董事蒋宇捷先生、黄益建先生自 2019 年 2 月 1 日起任公司独立董事， 连续 ...

证券代码：688169 证券简称：石头科技 公告编号：2025-002 北京石头世纪科技股份有限公司 第三届监事会第二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 任。任。 北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第二次 会议于 2025 年 1 月 10 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。 本次会议的通知于 2025 年 1 月 7 日通过邮件书面及通讯方式送达全体监事。 会议应出席监事 3 人，实际到会监事 3 人。会议的召集和召开程序符合有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件和《北京石头世纪科技股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）的规定，会议决议合法、有效。 本次会议由监事会主席谢濠键先生主持，董事会秘书孙佳女士列席会议。与 会监事表决通过以下事项： （一）审议通过《关于为全资子公司提供担保额度预计的议案》 经审核，监事会认为：公司本次对全资子公司的担保额度预计符合实际需求， 有利于生产经营稳健开展。本事项的审议程序符合相关法律法规、规 ...

北京石头世纪科技股份有限公司 证券代码：688169 证券简称：石头科技 公告编号：2025-007 关于召开 2025 年第一次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 （一） 股东会类型和届次 2025 年第一次临时股东会 召开日期时间：2025 年 1 月 27 日 14 点 30 分 召开地点：北京市昌平区安居路 17 号院 3 号楼石头科技大厦会议室 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2025 年 1 月 27 日 至 2025 年 1 月 27 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网 股东会召开日期：2025年1月27日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系 统 （二） 股东会召集人：董事会 （三） 投 ...

章 程 北京石头世纪科技股份有限公司 2025 年 1月 | 第一章 | 总 | 则 1 | | --- | --- | --- | | 第二章 | | 经营宗旨和范围 2 | | 第三章 | 股 | 份 2 | | 第一节 | | 股份发行 2 | | 第二节 | | 股份增减和回购 4 | | 第三节 | | 股份转让 5 | | 第四章 | | 股东和股东会 6 | | 第一节 | | 股东 6 | | 第二节 | | 股东会的一般规定 9 | | 第三节 | | 股东会的召集 13 | | 第四节 | | 股东会的提案与通知 14 | | 第五节 | | 股东会的召开 16 | | 第六节 | | 股东会的表决和决议 18 | | 第五章 | | 董事会 22 | | 第一节 | | 董事 22 | | 第二节 | | 董事会 25 | | 第六章 | | 总经理及其他高级管理人员 30 | | 第七章 | | 监事会 32 | | 第一节 | | 监事 32 | | 第二节 | | 监事会 32 | | 第八章 | | 财务会计制度、利润分配和审计 34 | | 第一节 | | 财务会计制度 34 ...

投资评级 - 石头科技的投资评级为中性，12个月目标价格为人民币240元，当前价格为人民币234.18元，潜在上涨空间为2.5% [11][8] 核心观点 - 石头科技是扫地机器人行业的新兴全球领头羊，具备持续扩张全球市场份额的基础，主要得益于美国和欧洲的渠道扩张进展、核心产品之外的SKU扩充以及竞争对手iRobot市场份额的流失 [8] - 公司通过增加直销力度，尤其是在欧洲市场，以更好地控制产品、定价和渠道策略，预计中长期内直销和经销商销售的贡献将实现平衡 [6][7] - 尽管公司在中长期内有望受益于渠道变革，但短期内低利润率直销的加速增长可能会被高利润率经销商销售收入的下降所抵消 [8] 四季度销售表现 - 2024年四季度，石头科技在国内市场双十一期间GMV增长140%-150%，京东平台增长更快，线下和抖音渠道的投入也带来了积极的销售增长 [6] - 美国市场黑五网一期间GMV增长超60%，线下渠道增长更快，主要受门店扩张推动 [6] - 欧洲市场在德国和北欧国家的市场份额持续领先，亚太地区在韩国、新加坡、澳大利亚、土耳其和中东市场的销售势头向好 [6] 竞争与渠道变革 - 国内市场竞争最激烈的阶段已经过去，而欧洲市场竞争更加激烈，促使公司进行渠道变革，转向更直接控制产品、渠道和定价 [6] - 公司计划进一步拓宽价格带并调整产品组合，以应对欧洲市场的竞争 [6] - 在美国市场，尽管渠道准入门槛较高，石头科技凭借具有竞争力的产品，市场份额稳步扩张 [6] 新产品发布 - 石头科技发布新品G30和G30 Space，G30 Space集成了可折叠机械臂，可在不增加整机厚度的情况下移除轻量障碍物并支持移动障碍物后的清扫 [2] - G30系列相比旗舰产品G20S Ultra，升级了吸力、热水清洁和避障等功能，国内预售价格为人民币5,999元（G30上下水版）和5,499元（G30） [2] - G30 Space将在2025年上半年启动销售，管理层认为市场上可能出现类似产品，但如何以最有效的方式实现功能才是关键创新所在 [7] 财务数据 - 2023年石头科技营收为人民币86.5亿元，预计2024年、2025年和2026年营收分别为108.2亿元、124.2亿元和138.8亿元 [11] - 2023年EBITDA为人民币21.3亿元，预计2024年、2025年和2026年EBITDA分别为20.1亿元、23.1亿元和26.6亿元 [11] - 2023年每股盈利为人民币15.60元，预计2024年、2025年和2026年每股盈利分别为11.47元、12.53元和14.18元 [11]

公司投资评级 - 石头科技当前投资评级为"买入"，合理价值为277.37元/股，当前价格为240.91元 [3] 核心观点 - 石头科技在CES 2025年1月8日发布了Saros系列新品，包括Saros 10、Saros 10R和Saros Z70三款产品，产品创新能力全球领先 [7] - Saros Z70是全球首款搭载五轴折叠仿生机械手的扫地机器人，具备升降双视角LDS技术、AI障碍物识别技术、StarSight 2.0导航系统等先进功能 [7] - Saros 10海外首发价格为1599.99美元，国内对应产品G30首发价格为5499元，具备VibraRise 4.0拖地技术和ReactiveAI 3.0导航系统 [7] - 预计2024年和2025年公司归母净利润增速分别为3.5%和9.7%，现价对应2024/2025年PE分别为21/19倍 [7] 盈利预测 - 2024E营业收入预计为105.66亿元，同比增长22.1%；2025E营业收入预计为128.36亿元，同比增长21.5% [2] - 2024E归母净利润预计为21.24亿元，同比增长3.5%；2025E归母净利润预计为23.29亿元，同比增长9.7% [2] - 2024E EPS预计为11.50元/股，2025E EPS预计为12.61元/股 [2] 财务数据 - 2023A营业收入为86.54亿元，同比增长30.5%；归母净利润为20.51亿元，同比增长73.3% [2] - 2023A毛利率为55.1%，净利率为23.7%，ROE为18.0% [12] - 2023A资产负债率为20.8%，流动比率为3.09，速动比率为2.47 [12] 产品对比 - Saros Z70具备22000Pa吸力、40mm越障能力、270ml机载尘盒等参数，领先于其他品牌同类产品 [8] - Saros 10和Saros 10R分别具备22000Pa和19000Pa吸力，基站自清洁和80℃热水清洗功能 [8] - 石头科技Saros系列产品在吸力、越障能力、基站功能等方面优于竞争对手 [8] 行业地位 - 石头科技为扫地机行业龙头企业，产品力领先，扫地机行业渗透率较低，未来增长空间较大 [7] - 石头科技在海外市场表现强劲，Saros 10和Saros 10R海外首发价格均为1599.99美元，具备较强竞争力 [7]

投资评级 - 石头科技（688169 SH）维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 石头科技在2025年CES展发布Saros系列新品，包括Saros Z70、10、10R三款产品，其中Saros Z70搭载可折叠机械手臂，能够实现物体抓取和归位功能，标志着扫地机器人向家庭服务机器人迈进 [5][6] - 公司创新实力强劲，预计在更积极的产品和销售策略下持续拉动市场份额提升，品牌影响力不断扩大 [5] - 预计2024-2026年归母净利润为21 5/25 0/33 3亿元，对应EPS为11 65/13 57/18 03元，当前股价对应PE为19 1/16 4/12 3倍 [5] 产品创新 - Saros Z70搭载五轴机械臂OmniGrip™，可识别和举起300克物体，并移动到预编程区域，吸力提升至22000Pa [6][18] - Saros 10与国内G20S Ultra相比，拖布更换为平板震动拖布，激光雷达方案升级为可升降式，吸力提升至22000Pa [6][14] - 扫地机器人未来有望通过机械手臂技术实现辅助越障、上下楼等功能，逐步进化为家庭服务机器人 [7][25] 财务表现 - 预计2024-2026年营业收入分别为114 54/153 63/203 27亿元，同比增长32 4%/34 1%/32 3% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为21 49/25 03/33 25亿元，同比增长4 8%/16 4%/32 9% [8] - 2024-2026年毛利率预计为54 5%/54 0%/53 5%，净利率为18 8%/16 3%/16 4% [8] 市场表现 - 2024年黑五期间，石头科技海外市场表现强劲，北美地区GMV同比增长330%，德国线上渠道GMV同比增长38% [30] - 2024年双十一期间，石头科技国内线上全渠道位居清洁电器品牌Top1，京东全品类销售额同比增长196% [31] - 预计2024Q4和2025Q1收入增长50%以上，2025-2026年收入复合增速有望超过30% [32][37] 行业趋势 - 扫地机器人行业正通过机械手臂技术实现能力边界外扩，未来有望进化为家庭服务机器人 [7][25] - 头部厂商在机械手臂技术上的专利布局较为成熟，长尾厂商难以跟进，行业集中度有望进一步提升 [27]