高端测试机领域壁垒较高，公司STS8600产品打破国外垄断。中国半导体测试设备市场的国产替代率始 终处于较低水平。虽然本土企业已在中低端设备市场占据较大份额，但高端设备市场仍主要由海外厂商 占据，2022年测试机整体国产化率约为19%。以SoC测试机为例，2022年SoC测试机的国产化率仅为 4%。据沙利文测算，我国SoC测试机市场的规模2022年约为71.5亿人民币，占比超过了60%，占据半导 体测试设备中最大份额。近年来，AI推动SoC芯片需求增长，伴随着本土SoC相关IC 设计公司强势崛 起，SoC测试机国产替代的紧迫性提升。面向测试要求更高的SoC测试领域，公司推出了STS8600取得 突破,进一步拓展了公司的测试范围，为公司未来的的长期发展提供了强大的助力。 盈利预测：我们预计公司2025-2027年实现营收12.02、15.18、18.75亿元，实现归母净利润5.03、6.48、 8.66亿元，对应PE 41.75、32.40、24.25，维持公司"买入"评级。 风险提示：行业景气度波动风险;新产品研发不及预期风险;其他风险 报告摘要 深耕行业三十余载，铸就半导体测试设备龙头。公司作为国内最早进入 ...

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3][107] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕行业近三十年，是国内领先、全球知名的半导体测试系统供应商，近年来营收规模整体向上，销售毛利率维持在70%以上 [4] - 传统泛模拟测试机主力产品进入放量周期，AI驱动下游景气度提升，2024年半导体行业全面复苏，后端半导体设备细分市场有望在2025年加速 [4] - 高端测试机领域壁垒较高，公司STS8600产品打破国外垄断，为公司未来发展提供助力 [3] - 预计公司2025 - 2027年实现营收12.02、15.18、18.75亿元，实现归母净利润5.03、6.48、8.66亿元，对应PE 41.75、32.40、24.25 [3][107] 根据相关目录分别进行总结 深耕行业三十余载，铸就半导体测试设备龙头 - 公司是国内最早进入半导体测试设备行业的企业之一，已成为国内前三大半导体封测厂商模拟测试领域的主力测试平台供应商，拥有上百家集成电路设计企业客户资源 [10] - 公司始终专注于半导体自动化测试系统领域，2023年推出面向SoC测试领域的全新一代测试系统STS8600，完善产品线，拓宽测试范围 [17][18] - 公司股权结构稳定，孙镪等四人签订《一致行动人协议》成为实际控制人，通过天津芯华公司合计控制公司27.49%的股权；管理层经验丰富 [22][23] - 公司营收规模整体向上，2020 - 2022年CAGR高达64.11%，2023年受多种因素影响收入规模减少，2024年营收及净利润分别同比增长31.05%、32.69% [27] - 公司盈利能力保持稳定，毛利率始终高位运行，2024年毛利率及净利率显著回升；随营收规模修复，期间费率重新回到合理水平 [33] - 测试系统始终是营收最主要来源，营收占比维持在85%以上；测试系统毛利率较为稳定，2024年受销售收入结构影响有所回升 [36] 传统泛模拟测试机主力产品进入放量周期，AI驱动下游景气度提升 - AI驱动服务器市场稳步增长，2024年全球服务器市场规模将由2019年的873亿美元增长至1405亿美元，CAGR高达9.98%，出货量由1174万台跃至1609万台 [44] - 2024年半导体行业全面复苏，全球半导体销售额达6210亿美元，同比增长19%；AI服务器对高性能芯片需求显著，带动芯片需求增加 [50] - 模拟芯片稳步增长，2024年全球模拟集成电路市场规模为912.6亿美元，到2029年将达1296.9亿美元，CAGR约为7.28%，亚太地区成为最大且增长最快的市场，中国有望成为亚太地区模拟IC增长最快的市场 [54][58] - 半导体设备市场增长强劲，2024年全球半导体设备销售额1090亿美元，预计2025年将达1231亿美元；人工智能带动中国半导体设备规模迅速扩大，预计2025年市场规模将达2300亿元 [64] - 2025年半导体设备后端细分市场有望加速，2024年半导体测试设备销售额同比增长7.4%，封装设备销售额增长10.0% [69] - 半导体测试设备有望延续两位数增长，全球市场2023 - 2027年将以10.7%的CAGR高速增长，中国市场增速高于全球，2016 - 2022年CAGR高达26.0%，预计2023 - 2027年将以11.0%的增速增长 [73] - 中国半导体测试设备市场国产替代率较低，分选机国产化率目前约32%，预计2027年达42%；探针台国产化率目前17%，预计2027年达24%；测试机整体国产化率2022年约为19% [76] - 中国模拟测试机市场规模从2016年的3.8亿元上升至2022年的16.2亿元，CAGR高达27.6%，预计2023 - 2027年将以11.5%的CAGR高速增长 [80] - 公司推出8300主力机型，应用于混合信号和数字测试领域，拓展分立器件及功率类器件测试；8300生态圈建设卓有成效，产品进入放量周期，2024年出货量同比大幅增长 [85] 高端测试机领域壁垒较高，公司STS8600产品有望实现突破 - SoC所需测试设备要求更高，AI推动SoC芯片需求增长，2024年全球SoC市场规模为3.61亿美元，预计到2032年将达6.97亿美元，CAGR约8.55%，拉动SoC测试设备需求 [91] - SoC测试设备市场占比高、增速快，我国SoC测试机市场规模从2016年的17.5亿人民币上升至2022年的71.5亿人民币，占比超60%，预计2023 - 2027年将以10.7%的年复合增长率增长 [94] - 国产化率由技术壁垒高度决定，SoC测试机国产化进程较慢，2016年国产化率仅为2%，预计2027年增长至9% [97] - 公司推出面向SoC测试领域的新一代测试设备STS8600，打破数字和存储测试领域国外垄断，拓展测试范围，打开成长空间 [101] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现营收12.02、15.18、18.75亿元，实现归母净利润5.03、6.48、8.66亿元，对应PE 41.75、32.40、24.25 [3][107]

股本与分红 - 公司总股本135,439,427股，回购专用账户176,100股，参与利润分配股份135,263,327股[5] - 拟每10股派现7.5元（含税），不送股不转增[6] 股价与除权 - 2025年4月8日收盘价133.27元/股[7] - 实际与虚拟分派除权（息）参考价约132.52元/股[7] 分红评估 - 差异化分红影响小于1%，不违法规，不损害股东利益[8][9]

北京华峰测控技术股份有限公司2024年年度 权益分派实施公告 证券代码：688200 证券简称：华峰测控 公告编号：2025-024 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 （北京华峰测控技术股份有限公司回购专用证券账户除外）。 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所 上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关法律、行政法规、部门规章 及其他规范性文件以及《公司章程》的有关规定，公司回购专用证券账户中的股 是否涉及差异化分红送转：是 每股分配比例 每股现金红利0.75元 相关日期 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2025/4/29 | 2025/4/30 | 2025/4/30 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 ...

业绩说明会信息 - 公司2025年4月28日15:00 - 17:00参加2024年度科创板半导体设备行业集体业绩说明会[2][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络互动进行[2][7] - 投资者2025年4月21 - 25日16:00前可提问[2][6] 人员与报告信息 - 参加人员有董事长等多位公司人员[5] - 联系人魏文渊，电话010 - 63725652，邮箱ir@accotest.com[7] - 公司2025年3月14日发布2024年年度报告[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖华峰测控（688200.SH），给予“买入”评级 [5][8][52] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.30/5.64/7.21亿元，同比增速分别为28.76%/31.14%/27.87%，当前股价对应的PE分别为46.77/35.67/27.89倍 [5][8][52] - 公司是国内半导体测试设备领军者，模拟测试机市占率高，积极布局SoC测试设备，有望打造第二增长曲线 [7][10][44] 根据相关目录分别进行总结 公司介绍 - 公司成立于1993年，是国内最早进入半导体测试设备行业的企业之一，已成为国内领先和全球知名的半导体测试设备本土供应商，聚焦模拟和混合信号测试设备领域，打破国外厂商垄断，进入国际封测市场供应商体系 [14] - 前二大股东分别为天津芯华投资控股有限公司和中国时代远望科技有限公司，持股占比分别为27.49%/14.83%，管理层团队深耕半导体测试领域多年，具备丰富行业经验 [14] - 重点开拓模拟、数模混合、功率模块和SoC测试设备，完善产品矩阵，拥有主力机型STS8200、STS8300系列，并积极开发STS8600机型 [16] - 2024年营收9.05亿元，同比增长31.05%，归母净利润3.34亿元，同比增长32.69%，测试系统业务规模放量增长，业务结构持续优化 [21][23] - 销售/管理费率把控良好，研发投入持续增加，毛利率与净利率浮动稳定 [25][29] 行业情况 - 2024年全球半导体制造设备销售额达1171亿美元，同比增长10%，测试设备销售额预计达75.24亿美元，同比增长20% [33] - 半导体测试机是测试设备市场收入的主力贡献，全球测试机市场有望持续增长至2027年的64.7亿美元，CAGR达9%，中国半导体测试机市场或将在2023 - 2027年以11.4%的复合增长率稳定发展，2027年达187.4亿元 [34] - 海外企业占据中国主要市场，国产替代空间较大，模拟测试机本土企业自给率高，华峰测控是国内领先的模拟测试机企业，SoC测试机技术壁垒较高，市场成长空间广阔 [39][40] 盈利预测与评级 - 假设测试系统业务2025 - 2027年收入同比增长30.0%/28.0%/26.0%，配件业务2025 - 2027年收入同比增长20.0%/18.0%/15.0% [9][49] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.30/5.64/7.21亿元，同比增速分别为28.76%/31.14%/27.87%，当前股价对应的PE分别为46.77/35.67/27.89倍，给予“买入”评级 [5][8][52]

文章核心观点 公司发布2024年年度股东大会决议公告，会议各项议案均通过，律师见证表决结果合法有效 [1][2][5][6] 会议召开和出席情况 - 股东大会于2025年4月3日在北京市海淀区丰豪东路9号院5号楼召开 [3] - 公司在任董事6人、监事3人全部出席会议，董事会秘书出席会议，其他高级管理人员以现场及通讯方式列席会议 [3][4] 议案审议情况 - 非累积投票的8项议案均获通过，包括2024年年度报告及其摘要、2024年度董事会工作报告等 [3][5] - 议案7对中小投资者进行了单独计票 [5] 律师见证情况 - 见证律师事务所为北京德和衡律师事务所，律师为郭恩颖、王智 [6] - 律师见证结论为股东大会召集和召开程序、人员资格、表决程序和结果均符合相关规定，表决结果合法有效 [6]

文章核心观点 北京德和衡律师事务所认为北京华峰测控技术股份有限公司 2024 年年度股东大会的召集和召开程序、召集人和出席会议人员的资格、表决程序和表决结果均符合相关法律法规及公司章程规定，表决结果合法有效 [9] 本次股东大会的召集与召开程序 - 股东大会由公司董事会根据第三届董事会第九次会议决议召集，2025 年 3 月 14 日董事会以公告形式发布召开通知，载明会议时间、地点、召集人、审议事项、投票方式等信息 [2] - 会议于 2025 年 4 月 3 日下午 14 点 30 分在北京市海淀区丰豪东路 9 号院 5 号楼召开，时间、地点及审议事项与通知一致 [3] 本次股东大会召集人和出席会议人员的资格 - 股东大会由公司董事会召集，董事会经股东大会选举产生，董事具有合法资格且不存在不能履行职权的情形 [3] - 出席会议的股东及股东授权代表共计 36 名，代表公司一定数量股份 [4] 本次股东大会的表决程序与表决结果 - 股东大会就通知中各项议案逐项审议表决，采取现场投票和网络投票结合方式，按规定计票、监票 [4][5] - 各议案表决情况及结果：部分议案同意 73,824,276 股，占比 99.9820%，反对 5,956 股，占比 0.0080%，弃权 7,278 股，占比 0.0100%，均获通过；部分议案同意 70,633,053 股，占比 95.6601%，反对 3,197,179 股，占比 4.3300%，弃权 7,278 股，占比 0.0099%，获通过；部分议案同意 73,830,232 股，占比 99.9901%，反对 0 股，占比 0.0000%，弃权 7,278 股，占比 0.0099%，获通过；部分议案同意 73,803,884 股，占比 99.9544%，反对 20,392 股，占比 0.0276%，弃权 13,234 股，占比 0.0180%，获通过 [5][6][7][8]

文章核心观点 北京华峰测控技术股份有限公司2025年4月3日召开股东大会，各项议案均获通过，会议召集、召开及表决等程序符合相关规定 [1][3] 会议召开和出席情况 - 股东大会于2025年4月3日召开 [1] - 会议地点为北京市海淀区丰豪东路95号院号楼 [1] - 出席会议的普通股股东36人，持有表决权数量73,837,510，占公司表决权数量的比例为54.5879% [1] - 表决方式符合《公司法》及公司章程规定，公司董事、监事和董事会秘书出席会议 [1] 议案审议情况 非累积投票议案 - 各议案审议结果均为通过，普通股股东同意比例大多超99%，反对和弃权比例极低 [1][2] 现金分红分段表决情况 - 市值50万以下普通股股东同意票数4,101,328，比例99.9238%，反对票数0，弃权票数3,126，比例0.0762% [2] 涉及重大事项 - 关于公司2024方案的议案和续聘2025年度财务及内部控制审计机构的议案，5%以下股东同意比例高 [2] 议案表决有关情况说明 - 议案7对中小投资者进行了单独计票 [2] 律师见证情况 - 律师郭恩颖、王智见证，股东大会召集和召开程序、人员资格、表决程序和结果符合相关法律法规和公司章程规定，表决结果合法有效 [3]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人36人，所持表决权73,837,510，占比54.5879%[2] - 公司6名董事、3名监事全部出席，董事会秘书出席，其他高管列席[4] 议案表决情况 - 2024年年度报告等6项议案同意票数73,824,276，比例99.9820%[5][6] - 2025年度财务预算议案同意票数70,633,053，比例95.6601%[6] - 2024年度利润分配方案议案同意票数73,830,232，比例99.9901%[6] - 续聘2025年度审计机构议案同意票数73,803,884，比例99.9544%[6] 现金分红分段表决 - 2024年度利润分配方案议案同意票数16,508,587，比例99.9559%[8] - 续聘2025年度审计机构议案同意票数16,482,239，比例99.7964%[8] 股东表决情况 - 持股5%以上普通股股东同意票数57,321,645，比例100%[10] - 持股1% - 5%普通股股东同意票数11,052,887，比例100%[10]