股东减持情况 - 公司股东黄颖于2026年2月2日通过集中竞价交易方式减持公司股份2800股 [1] - 此次减持股份数量占公司总股本的比例为0.0021% [1]

公司高管减持计划与实施结果 - 公司财务总监黄颖女士因自身资金安排需要，计划通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过2879股，即不超过公司总股本的0.0021% [1] - 该减持计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内进行 [1] - 公司于2026年2月2日收到股东黄颖女士出具的《关于减持股份结果的告知函》，确认其已于当日通过集中竞价交易方式减持公司股份2800股，占公司总股本的0.0021%，本次减持计划实施完毕 [1]

公司财务总监股份变动 - 公司财务总监黄颖在减持前持有公司股份11519股，占公司总股本的0.01% [1] - 该财务总监于2026年2月2日通过集中竞价方式减持2800股，占公司总股本的0.0021% [1] - 本次减持的成交价格区间为每股282.75元至283.05元，减持总金额为79.2万元 [1] - 此次减持计划已完成，减持后该财务总监的持股数量降至8719股，占公司总股本的0.0064% [1]

证券代码：688200 证券简称：华峰测控 公告编号：2026-003 北京华峰测控技术股份有限公司 高级管理人员减持股份结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 公司于 2026 年 1 月 9 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了 《北京华峰测控技术股份有限公司高级管理人员减持股份计划公告》（2026-001）。 因自身资金安排需要，公司财务总监黄颖女士计划通过集中竞价交易的方式减持 公司股份合计不超过 2,879 股，即不超过公司总股本的 0.0021%。减持计划自本 公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内进行。 公司于 2026 年 2 月 2 日收到股东黄颖女士出具的《关于减持股份结果的告 知函》。黄颖已于 2026 年 2 月 2 日通过集中竞价交易方式减持公司股份 2,800 股，占公司总股本的 0.0021%。本次减持计划已实施完毕。黄颖本次实际减持情 况与此前披露的减持计划与承诺一致，符合相关法律法规的要求。 | 股东名称 | 黄颖 | | | ...

涉及的公司与行业 * 公司：AccoTest (华峰测控，688200.SS)，一家中国半导体测试设备公司 [1] * 行业：半导体测试设备行业，与人工智能(AI)、数据中心、电源管理集成电路(PMIC)/系统级芯片(SoC)测试需求密切相关 [2] 核心观点与论据 * **业绩指引强劲**：公司预计2025年全年营收将同比增长41%至56%，达到人民币13亿元至14亿元，其中第四季度营收指引中值同比增长43%至人民币4.05亿元 [1]；预计2025年全年净利润同比增长46%至78% [1] * **增长驱动因素**：管理层将增长归因于客户需求上升、产品组合向高端市场升级以及客户群扩张 [1]；公司对中国的AI需求和国产化趋势持乐观态度，预计将推动其设备增长 [2] * **AI趋势与产品升级**：来自AI数据中心客户的强劲需求正在推动PMIC/SoC测试设备的采用 [2]；预计高端测试系统STS8300的贡献将增加，更高端的STS8600系统将从今年开始上量 [2]；公司正在为其半导体测试系统开发自研专用集成电路(ASIC)，以建立涵盖ASIC规格定义、架构设计和最终测试的内部能力 [2] * **盈利预测上调**：基于公司第四季度指引和AI客户强劲的测试设备需求，将2026/2027年盈利预测上调2%/2% [3]；由于营收规模扩大，将2026/2027年的运营支出比率预测下调0.2个百分点/0.2个百分点 [3] * **投资评级与目标价**：维持“买入”评级 [1]；12个月目标价上调至人民币354元（原为311元），基于2027年预期市盈率49.5倍 [9]；目标价隐含17.5%的上涨空间 [13] * **估值依据**：目标市盈率倍数49.5倍源自对同行2026年预期市盈率与2026-27年净利润同比增长率的回归分析，并与公司自2020年以来的平均市盈率48倍相符 [6][9] * **风险提示**：下行风险包括：1) SoC测试设备上量进度慢于预期；2) 碳化硅测试仪和STS8300系统向本土客户的扩张弱于预期；3) 需求弱于预期；4) 竞争加剧可能导致市场份额流失或利润率承压 [12] 其他重要内容 * **财务预测明细**： * **营收**：2025年预期为人民币13.59亿元，2026年预期上调2%至17.81亿元，2027年预期上调2%至20.46亿元 [4] * **净利润**：2025年预期为人民币5.46亿元，2026年预期上调2%至8.02亿元，2027年预期上调2%至9.69亿元 [4] * **利润率**：预计毛利率将维持在73%以上，营业利润率和净利润率将从2025年的37.5%和40.2%显著提升至2027年的49.1%和47.4% [4] * **历史与预测财务数据**：提供了详细的季度和年度利润表预测，包括营收、毛利、运营费用、运营收入、税前利润、净利润及各项利润率 [10] * **市场与估值数据**：公司市值为人民币407亿元（约59亿美元） [13]；基于2026年1月30日收盘价人民币301.27元，对应2025/2026/2027年预期市盈率分别为75.2倍/51.2倍/42.4倍 [13] * **并购可能性**：公司的并购评级为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%） [13][19]

公司股价与交易表现 - 1月30日，华峰测控股价上涨5.3%，报收282.62元/股，成交额5.04亿元，换手率1.36%，总市值383.04亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为北京华峰测控技术股份有限公司，位于北京市海淀区，成立于1993年2月1日，于2020年2月18日上市 [1] - 公司主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：测试系统占85.72%，配件占13.86%，其他占0.41% [1] 主要流通股东动态 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持8.84万股，截至当时持有183.91万股，占流通股比例1.36% [2] - 基于1月30日股价上涨测算，嘉实上证科创板芯片ETF当日浮盈约2617.04万元 [2] 相关基金产品表现 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）成立于2022年9月30日，最新规模396.58亿元，今年以来收益16.4%，近一年收益91.16%，成立以来收益173.18% [2] - 该ETF基金经理为田光远，累计任职时间4年329天，现任基金资产总规模791.33亿元，任职期间最佳基金回报174.49% [3] - 嘉实中证半导体指数增强发起式A（014854）在四季度重仓华峰测控，持有81.79万股，占基金净值比例3.03%，为第九大重仓股 [4] - 基于1月30日股价上涨测算，嘉实中证半导体指数增强发起式A当日浮盈约1163.94万元 [4] - 嘉实中证半导体指数增强发起式A（014854）成立于2022年4月22日，最新规模7.23亿元，今年以来收益15.19%，近一年收益89.97%，成立以来收益128.53% [4] - 该基金基金经理为刘斌，累计任职时间16年71天，现任基金资产总规模71.28亿元，任职期间最佳基金回报131.17% [5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 公司2025年业绩预告超预期，预计实现营业收入12.75-14.13亿元，同比增长40.87%-56.11%，归母净利润4.89-5.94亿元，同比增长46.42%-77.86% [5] - 以预告中枢计算，2025年收入13.44亿元，同比增长48.49%，归母净利润5.41亿元，同比增长62.14%，中枢归母净利率为40.27%，同比提升3.39个百分点 [8] - AI带动半导体设备需求快速增长，为公司的SoC测试机STS8600系列带来国产替代机遇，预计2026年有望实现订单从0到1的突破 [8] - 基于需求景气度提升，报告上调了公司盈利预测 [8] 财务表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计2025年第四季度收入4.05亿元（中枢），同比增长42.54%，归母净利润1.54亿元（中枢），同比增长27.87% [5] - **历史及预测财务数据**： - 2024年营业总收入9.05亿元，同比增长31.1%，归母净利润3.34亿元，同比增长32.7% [7] - 2025年前三季度营业总收入9.39亿元，同比增长51.2%，归母净利润3.87亿元，同比增长81.6% [7] - 预测2025年营业总收入13.50亿元，同比增长49.2%，归母净利润5.42亿元，同比增长62.4% [7] - 预测2026年营业总收入17.59亿元，同比增长30.3%，归母净利润7.27亿元，同比增长34.0% [7] - 预测2027年营业总收入21.19亿元，同比增长20.4%，归母净利润9.27亿元，同比增长27.5% [7] - **盈利能力指标**： - 毛利率预计维持在较高水平，2025-2027年预测分别为73.7%、74.2%、74.7% [7] - 净资产收益率（ROE）持续改善，预测从2025年的13.6%提升至2027年的18.1% [7] - 每股收益（EPS）预测从2025年的4.00元增长至2027年的6.84元 [7] - **估值水平**：基于盈利预测，对应市盈率（PE）2025-2027年分别为68倍、51倍、40倍 [7][8] 行业背景与公司机遇 - **行业增长**：SEMI报告预测，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高，增长主要由人工智能相关投资拉动 [8] - **细分领域高景气**：2025年半导体测试设备销售额预计激增48.1%至112亿美元，显著快于行业整体增速 [8] - **公司产品线布局**： - STS8200系列聚焦模拟及功率IC测试 - STS8300系列专精混合信号及电源管理IC测试 - STS8600系列面向高性能SoC芯片测试，包括人工智能（AI）、高性能计算（HPC）及汽车电子等领域 [8] - **平台化优势**：公司产品采用平台化设计，具备出色的可扩展性与兼容性，能高效适应芯片快速迭代的需求 [8] - **核心机遇**：在国内AI、算力芯片测试需求带动下，公司的SoC测试机STS8600系列将迎来国产替代机遇 [8]

核心观点 报告认为，在AI浪潮驱动下，芯片集成度持续提升，后摩尔时代先进封装成为提升芯片性能的关键路径，行业正迎来量价齐升的景气周期[1] 同时，集成电路测试需求旺盛，独立第三方测试服务兴起，半导体测试设备行业景气上行，国产替代进程加速[1] 报告维持对半导体行业的“超配”评级，并建议重点关注先进封装与测试一体化企业、独立第三方测试服务商以及后道测试设备厂商[1][76] 根据目录分章节总结 1. 先进封装：AI浪潮下芯片集成度持续提高，先进封装规模有望扩张 - **行业地位与增长**：集成电路封测是确保芯片性能与可靠性的核心环节[8] 2015至2024年，中国IC封测业市场规模从1,384亿元增长至4,050亿元，复合增速达12.67%[9] 2024年，封测环节在全球半导体产业链销售额中占比约17%[9] - **发展驱动力**：随着制程节点逼近物理与经济极限，摩尔定律放缓，芯片性能提升更多依赖先进封装技术[12][17] 例如，5nm制程晶圆厂实现5万片/月产能需投资约160亿美元，是28nm制程的2.7倍；5nm芯片量产成本约为5.0美元/mm²，显著高于28nm的1.5美元/mm²[12] - **技术路径**：“超越摩尔定律”成为重要方向，集成芯片（Chiplet）技术通过芯粒异构集成持续优化系统性能，是后摩尔时代发展高算力芯片的有效方式[17][18][19] 先进封装（如2.5D/3D IC）价值量显著高于传统封装，可达10倍甚至百倍以上，已成为英伟达、博通等公司AI芯片的必需技术[20][21][25] - **市场需求与规模**：AI算力需求爆发式增长，全球算力规模从2019年的309.0 EFLOPS增长至2024年的2,207.0 EFLOPS，复合增长率48.2%[24] 预计2024至2029年，全球先进封装市场将保持10.6%的复合增长率，高于传统封装的2.1%，到2029年先进封装占封测市场的比重将达到50.0%[28] 中国大陆先进封装市场同期复合增长率预计为14.4%，2029年占比将达到22.9%[28] - **竞争格局与厂商动态**：全球先进封装参与者主要包括台积电、三星等晶圆制造企业，以及日月光、长电科技等封测厂（OSAT）[29] 2024年全球前十大封测厂营收合计415.6亿美元，其中长电科技、通富微电、华天科技和智路封测四家中国大陆企业上榜[33][35] 受AI需求驱动，封测产能紧张，部分厂商上调报价，涨幅达5%-20%，存储芯片封测调幅最高达30%[40] 业内龙头企业如长电科技、通富微电、甬矽电子等正通过股权激励、定增扩产等方式应对景气上行[41] 2. 半导体测试：第三方测试乘风而起，国产测试设备导入加速 - **测试环节概述**：集成电路测试包括晶圆测试（CP）和芯片成品测试（FT），其中CP测试技术门槛更高，竞争格局更集中[42][43] - **第三方测试兴起**：受益于产业链专业化分工，独立第三方测试服务模式因其专业性、效率及结果中立性优势而逐步兴起[44][46] 2024年，中国集成电路测试市场规模估算约为451.50亿元，2013至2024年复合增长率高达20.77%[46][48] - **测试设备构成与市场**：测试机、分选机和探针台是半导体测试核心设备，2020年全球市场中三者占比分别为63.1%、17.4%和15.2%[59] 2025年全球半导体测试设备销售额预计同比增长48.1%，达112亿美元，2026年有望延续增长[61] - **竞争格局与国产替代**：测试机市场呈双寡头格局，爱德万和泰瑞达合计占据约80%份额[63] SoC测试机和存储测试机价值占比最高，是全球及国内市场的主要构成部分，也是国产替代的主要方向[64] 探针台市场主要由东京精密、东京电子等海外厂商主导；分选机市场格局相对分散[70] 国内已涌现十余家半导体测试设备上市企业，如长川科技、华峰测控等，正通过加码研发投入加快国产替代进程[71][73] 3. 投资建议 - 报告建议重点关注两条主线：一是具备封装与测试一体化能力的企业以及专注独立第三方测试的企业；二是在后道测试设备（分选机、测试机、探针台）领域兼具产能扩张与国产替代逻辑的企业[76] - 具体提及的公司包括：封测一体化模式的长电科技（600584）、通富微电（002156）、甬矽电子（688362）；独立第三方测试商伟测科技（688372）；后道测试设备商长川科技（300604）、精智达（688627）、华峰测控（688200）、中科飞测（688361）等[1][76]

指数与ETF市场表现 - 截至2026年1月27日14:45，中证半导体材料设备主题指数(931743)强势上涨2.43% [1] - 指数成分股芯源微上涨10.90%，神工股份上涨10.53%，金海通上涨10.00%，康强电子、华峰测控等个股跟涨 [1] - 半导体设备ETF易方达(159558)当日上涨2.06%，最新价报2.23元 [1] - 拉长时间看，截至2026年1月26日，半导体设备ETF易方达近2周累计上涨2.20% [1] ETF流动性、规模与份额 - 半导体设备ETF易方达盘中换手率为6.35%，成交额为2.94亿元 [1] - 截至1月26日，该ETF近1周日均成交额为3.20亿元，居可比基金前2名 [1] - 该ETF近2周规模增长18.25亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第2名（共5只） [1] - 该ETF最新份额达20.91亿份，创近1年新高，份额位居可比基金第2名（共5只） [1] 资金流向 - 半导体设备ETF易方达近20天获得连续资金净流入 [1] - 最高单日获得6.21亿元净流入，合计净流入27.58亿元，日均净流入达1.38亿元 [1] 指数与ETF构成 - 半导体设备ETF易方达紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数 [1] - 中证半导体材料设备主题指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股分别为北方华创、中微公司、拓荆科技、长川科技、沪硅产业、华海清科、中科飞测、南大光电、安集科技、芯源微 [2] - 前十大权重股合计占比65.08% [2]

上证科创板半导体材料设备主题指数表现 - 截至2026年1月27日13点52分，上证科创板半导体材料设备主题指数（950125）强势上涨4.04% [1] - 成分股兴福电子上涨13.78%，芯源微上涨11.38%，和林微纳上涨7.95%，华峰测控、神工股份等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的科创半导体ETF（588170）上涨3.81%，最新价报1.88元，盘中换手率13.67%，成交额11.26亿元，市场交投活跃 [1] 中证半导体材料设备主题指数表现 - 截至2026年1月27日13点53分，中证半导体材料设备主题指数（931743）强势上涨3.00% [1] - 成分股芯源微上涨11.10%，金海通上涨10.00%，康强电子上涨10.00%，立昂微、华峰测控等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的半导体设备ETF华夏（562590）上涨2.86%，最新价报2.01元，盘中换手率8.19%，成交额2.46亿元 [1] 行业动态与催化剂 - 美光科技宣布，位于新加坡现有NAND闪存制造园区内的先进晶圆制造厂正式破土动工 [1] - 美光计划未来十年投资约240亿美元，预计2028年下半年投产 [1] - 此次投资聚焦NAND闪存领域，旨在满足AI驱动的对NAND闪存不断增长的市场需求 [1] 行业研究观点 - AI与数据扩张推动存储进入新周期，供需紧张导致价格持续上涨 [2] - HBM等新技术迭代需求旺盛 [2] - 国产存储加速发展机遇显现 [2] 相关ETF产品信息 - 科创半导体ETF（588170）及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 [2] - 该指数囊括科创板中半导体设备（60%）和半导体材料（25%）细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体设备ETF华夏（562590）及其联接基金跟踪的指数中，半导体设备（63%）、半导体材料（24%）占比靠前，充分聚焦半导体上游 [2] 行业长期发展趋势 - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性 [2] - 行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展 [2]