公司人事变动 - 浩瀚深度于11月18日晚间发布公告，选举张跃先生为董事长 [2]

公司股权激励计划 - 浩瀚深度于2025年11月18日召开第五届董事会第一次会议 [1] - 会议审议通过向2025年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案 [1] - 确定以2025年11月18日为授予日 授予价格为17.00元/股 [1] - 向110名激励对象授予327.5264万股限制性股票 [1]

股价及交易表现 - 截至2025年11月18日收盘，公司股价报收于134.25元，当日上涨0.19% [1] - 当日成交量为4.08万手，成交额为5.44亿元，换手率为0.5% [1] 资金流向分析 - 11月18日主力资金净流出3508.96万元，占总成交额6.46% [1] - 11月18日游资资金净流入1916.52万元，散户资金净流入1592.43万元 [1] - 近5个交易日主力资金持续净流出，其中11月17日净流出额最大，达1.11亿元，占比17.04% [2] - 近5个交易日游资和散户资金整体呈净流入状态 [2] 公司财务及运营指标 - 公司总市值为1106.43亿元，在医疗器械行业内124家公司中排名第2 [3] - 2025年前三季度公司主营收入88.59亿元，同比增长27.39% [3] - 2025年前三季度归母净利润11.2亿元，同比增长66.91% [3] - 2025年第三季度单季主营收入28.43亿元，同比大幅增长75.41% [3] - 公司毛利率为47.02%，净利率为12.44%，净资产收益率为5.5% [3] - 公司负债率为30.08% [3] 行业比较与定位 - 公司总市值和净资产均远高于行业均值（114.05亿元和38.93亿元） [3] - 公司净利润为11.2亿元，显著高于行业均值2.12亿元，行业排名第5 [3] - 公司动态市盈率为74.08，高于行业均值55.31 [3] 机构关注度 - 最近90天内共有27家机构给出评级，其中买入评级20家，增持评级7家 [4] - 过去90天内机构目标均价为175.45元 [4]

股东权益变动核心信息 - 股东及其一致行动人通过集中竞价方式合计减持5,478,055股，占公司总股本的0.66% [2] - 权益变动后，持股比例由6.62%下降至5.96%，变动触及1%的披露刻度 [2] - 本次减持行为发生在2025年9月1日至2025年11月14日期间 [2] 权益变动性质与影响 - 本次权益变动属于股东减持，不触及要约收购 [2] - 变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3] - 变动不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [3] 信息披露相关说明 - 本次权益变动是履行前期已披露的减持计划，该计划于2025年8月4日公告 [3] - 截至本公告披露日，上述减持计划尚未实施完毕 [3] - 本次股东权益变动不涉及信息披露义务人披露权益变动报告书 [4]

投资评级 - 对公司的投资评级为“强烈推荐”（维持）[3] 核心观点 - 公司国内市场复苏强劲，海外市场成为增长引擎，全球化战略成效显著[1][6] - 公司盈利能力显著提升，尽管毛利率受集采影响略有下滑[6] - 基于医院设备更新需求释放及集采政策推进，公司未来业绩增长可期[6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入88.59亿元，同比增长27.39%[1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%[1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利润10.53亿元，同比增长126.94%[1] - 2025年第三季度公司实现营业收入28.43亿元，同比增长75.41%[1] 市场与业务分析 - 2025年前三季度中国市场收入68.66亿元，同比增长23.70%，反映国内医疗装备市场回暖[6] - 2025年前三季度海外市场收入19.93亿元，同比增长41.97%，收入占比提升至22.50%[6] - 2025年前三季度售后服务业务收入12.43亿元，同比增长28.44%，占比提升至14.03%[6] - 公司依托全球超过37,300台/套的装机规模效应和数智化管理体系提升运营效率[6] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度综合毛利率为45.09%，同比下滑1.16个百分点，主要受部分产品集采价格竞争影响[6] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为20.55%、6.69%、17.02%、0.20%[6] - 2025年第三季度整体净利率为4.02%，同比提升21.68个百分点[6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为124.25亿元，同比增长21%[2][6] - 预测公司2026年营业收入为149.31亿元，同比增长20%[2][6] - 预测公司2027年营业收入为179.34亿元，同比增长20%[2][6] - 预测公司2025年归母净利润为18.79亿元，同比增长49%[2][6] - 预测公司2026年归母净利润为22.64亿元，同比增长21%[2][6] - 预测公司2027年归母净利润为27.39亿元，同比增长21%[2][6] - 预测公司2025年每股收益为2.28元，对应市盈率58.8倍[2][9] - 预测公司2026年每股收益为2.75元，对应市盈率48.8倍[2][9] - 预测公司2027年每股收益为3.32元，对应市盈率40.3倍[2][9] 主要财务数据 - 公司总股本为824百万股，总市值110.4十亿元[3] - 公司每股净资产为25.2元，净资产收益率为8.2%（TTM）[3] - 公司资产负债率为30.1%[3]

股东减持情况 - 股东宁波梅山保税港区影聚投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区影力投资管理合伙企业（有限合伙）及其一致行动人于2025年9月1日至2025年11月14日期间通过集中竞价方式合计减持公司股份547.81万股 [1] - 本次减持股份数量占公司股份总数的0.66% [1] 权益变动结果 - 本次权益变动后，上述股东及其一致行动人合计持有公司股份比例由6.62%下降至5.96% [1] - 本次权益变动导致持股比例减少0.66个百分点，触及1%的权益变动刻度 [1]

股东减持情况 - 股东宁波梅山保税港区影聚投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区影力投资管理合伙企业（有限合伙）及其一致行动人于2025年9月1日至2025年11月14日期间通过集中竞价方式合计减持公司股份547.81万股 [1] - 本次减持股份占公司股份总数的0.66% [1] - 减持后股东及其一致行动人持股比例由6.62%下降至5.96% [1] 权益变动信息 - 本次权益变动触及1%的披露刻度 [1] - 公司于2025年11月17日收到股东发来的《减持权益变动告知函》 [1]

股东减持 - 2025年9月1日至11月14日，股东减持5478055股，占比0.66%[6] - 权益变动前股东合计持股6.62%，后为5.96%[3] 具体股东变动 - 影聚投资变动前持股1114.5243万股，后为698.7297万股[7] - 影力投资变动前持股1241.1182万股，后为1109.107万股[7] 其他说明 - 本次减持不触及要约收购，不影响控股权[8] - 减持计划未实施完毕[8]

核心观点 - 报告聚焦于通过机构调研、重要股东增持及公司回购这三类市场行为来挖掘潜在投资机会，并筛选出在上述活动中表现活跃且得到较多评级机构关注的公司作为关注重点 [2][26] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/10/15-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括联影医疗（317家）、爱博医疗（306家）、三花智控（284家）、兆易创新（276家）和金盘科技（254家）等 [11][12] - 近5天（2025/11/10-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括工业富联（122家）、安博通（95家）、博盈特焊（84家）、奥普特（75家）和安科生物（69家）等 [11][12] - 近30天机构调研家数前二十的公司中，有17家公司的评级机构家数大于或等于10家 [11] - 骄成超声、九号公司-WD和联影医疗在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [11] - 近30天机构调研次数排名前二十的热门公司包括欧科亿（25次）、江波龙（13次）、博盈特焊（12次）、冰轮环境（11次）和芳源股份（11次）等 [12][14] - 近5天机构调研次数排名前二十的热门公司包括博盈特焊（5次）、万马科技（5次）、冰轮环境（4次）、博实结（3次）和农产品（3次）等 [12][15] - 近30天机构调研次数前二十的公司中，有6家公司的评级机构家数大于或等于10家 [13] - 友发集团、骄成超声和大族数控在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [13] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年11月10日至11月14日，仅有1家上市公司（苏农银行）发布重要股东增持进展公告，拟增持金额上下限均值为0.004亿元，占公告日市值比例为0.004% [3][16][17] 年初至今增持情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有290家公司发布重要股东增持进展公告，其中74家公司的评级机构家数大于或等于10家 [5][17] - 在上述74家公司中，有18家公司的拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1% [5][17] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注仙鹤股份（比例达2.87%、2.79%、2.46%）、新集能源（比例达2.22%、2.17%、2.10%、2.09%）和中炬高新（比例达2.06%、2.01%）等 [5][17][18] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年11月10日至11月14日，共有70家公司发布回购进展公告，其中13家公司的评级机构家数大于或等于10家，18家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [4][20] - 按拟回购金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注荣晟环保（3.99%）、承德露露（3.76%）和嘉美包装（3.39%）等 [4][21] 年初至今回购情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有1,804家公司发布回购进展公告，其中342家公司的评级机构家数大于或等于10家 [6][22] - 在上述342家公司中，有91家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [6][22] - 处于董事会预案阶段的公司包括华明装备（预计回购金额上下限均值2.00亿元，占预案日市值比例1.21%）和海大集团（预计回购金额上下限均值13.00亿元，占预案日市值比例1.36%） [6][25] 投资建议 - 机构调研方面，建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家且2025年Q1-Q3归母净利润实现较大增长的骄成超声、九号公司-WD和联影医疗 [26] - 重要股东增持方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且增持金额占比大于1%的仙鹤股份、新集能源和中炬高新等 [26] - 公司回购方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且回购比例大于1%的上市公司，特别是处于董事会预案阶段的华明装备和海大集团 [26]

行业投资评级 - 行业高景气，持续推荐创新药械及产业链 [1] 核心观点 - 持续关注创新药械及产业链，行业维持高景气度 [1][2] - 投资主线聚焦于创新药价值重估、生物科技公司业绩放量、CXO及上游产业链景气度修复、以及医疗器械龙头复苏 [2][5] 细分板块与重点公司 - **价值有望重估的大型制药企业（Pharma）**：包括恒瑞医药（2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%）、翰森制药、三生制药（2025年预测每股收益4.26元，同比增长389%）、科伦药业、恩华药业 [2][5][6] - **创新管线兑现进入放量期的生物制药公司（Biopharma/Biotech）**：包括科伦博泰生物、百济神州（2025年预测每股收益1.42元，2026年预测每股收益2.96元，同比增长108%）、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物（2025年预测每股收益2.69元，同比增长32%）、我武生物、艾力斯、信达生物（2025年预测每股收益0.61元，2026年预测每股收益1.21元，同比增长99%） [2][5][6] - **受益创新、景气度修复的CXO及制药上游公司**：包括皓元医药（2025年预测每股收益1.47元，同比增长55%）、百普赛斯（2025年预测每股收益1.14元，同比增长54%）、药明康德（2025年预测每股收益5.42元，同比增长71%）、药明合联（2025年预测每股收益1.30元，同比增长46%）、泰格医药（2025年预测每股收益1.38元，同比增长194%） [2][5][6] - **有望迎来复苏的医疗器械龙头公司**：包括联影医疗（2025年预测每股收益2.20元，同比增长44%）、乐普医疗（2025年预测每股收益0.58元，同比增长342%）、春立医疗（2025年预测每股收益0.60元，同比增长83%）、惠泰医疗 [2][5][6] 近期市场表现 - **A股医药板块表现领先**：2025年11月第二周（2025/11/10-2025/11/14），上证综指下跌0.2%，而SW医药生物指数上涨3.3%，在申万一级行业中涨幅排名第3位 [2][8] - **A股医药细分板块表现**：医药商业上涨5.7%，化学原料药上涨5.1%，化学制剂上涨4.4% [2][13] - **A股医药个股表现**：涨幅前三为金迪克（+61.6%）、人民同泰（+61.1%）、诚达药业（+58.3%）；跌幅前三为振德医疗（-11.3%）、福瑞股份（-8.1%）、瑞迈特（-6.4%） [2][15] - **医药板块估值水平**：截至2025年11月14日，医药板块相对于全部A股的溢价率为77.0%，处于正常水平 [2][15] - **港股医药板块表现强于大盘**：2025年11月第二周，恒生医疗保健指数上涨6.8%，港股生物科技指数上涨7.1%，同期恒生指数上涨1.3% [2][21] - **港股医药个股表现**：涨幅前三为三叶草生物-B（+30%）、来凯医药-B（+28%）、嘉和生物-B（+25%） [2][21] - **美股医药板块表现强于大盘**：2025年11月第二周，标普医疗保健精选行业指数上涨3.9%，同期标普500指数上涨0.1% [2][21] - **美股医药成分股表现**：涨幅前三为礼来（+11%）、碧迪（+9%）、生物基因（+8%） [2][21]