医疗ETF市场表现 - 2026年1月6日，医疗ETF（512170）高开后一度续涨逾1%，场内价格创20日新高，实时成交额超3.5亿元 [1][5] - 前一日（1月5日），医疗ETF单日大涨超5%，连收5根均线 [1][5] - 截至1月6日盘中，医疗ETF报价0.360元，上涨0.002元，涨幅0.56%，成交量为14.45万手，IOPV为0.3606元 [6] 脑机接口概念股异动 - 成份股中，脑机接口概念股三博脑科（301293）和美好医疗（301363）双双“20CM”一字涨停，喜提两连板 [1][5] - 三博脑科股价报84.94元，涨幅20.01%，估算权重为1.99% [6] - 美好医疗股价报34.63元，涨幅19.999%，估算权重为0.81% [6] 行业与政策催化 - 消息面上，特斯拉CEO埃隆·马斯克透露旗下脑机接口公司Neuralink计划在2026年启动脑机接口设备的“大规模生产”，推动技术商业化进程 [3][6] - 同期，国家药监局召开脑机接口医疗器械推进会，要求加快相关产品审评审批 [3][6] - 中信建投证券指出，我国脑机接口技术研究进展在全球处于相对领先地位，有望培育出全球领先的脑机接口企业，二级市场相关上市公司估值提升，有望带动一级市场融资热度，资本和产业发展有望形成共振 [3][7] 医药板块整体展望 - 中泰证券指出，2025年医药板块在连续4年下跌后迎来反弹，核心源于创新药出海逻辑兑现及政策改革后的行业复苏 [3][7] - 医疗器械板块部分领域有望困境反转，CRO/CDMO行业内外需共振，供给端逐步出清，2026年盈利与估值或迎双击 [3][7] 医疗ETF产品信息 - 医疗ETF（512170）及其联接基金（联接A：162412，联接C：012323）被动跟踪中证医疗指数 [3][7] - 中证医疗指数前十大权重股分别为药明康德、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科、康龙化成、泰格医药、鱼跃医疗、新产业、爱美客、惠泰医疗 [3][7] 其他市场动态 - 另一方面，CXO概念回调，成份股泰格医药（300003）跌逾1% [1][5] - 其他成份股中，乐普医疗（300003）上涨7.47%，华大智造（688114）上涨6.73%，金域医学（603882）上涨3.46% [6]

中国人工智能技术出海应用案例 - 中国人工智能技术正以更贴近生活的方式走向世界 涵盖缩短诊疗等待时间的医疗设备 提升交通效率的智能算法 激活课堂活力的教学系统等技术 回应有关国家发展关切 助力当地经济社会发展 让科技创新成果更广泛 更持久地惠及民众 [12] 联影医疗智能磁共振设备在西班牙的应用 - 西班牙HM医院集团于2024年10月引进联影医疗大孔径磁共振成像系统 该系统通过人工智能图像重建技术 在成像速度和清晰度上显著超出传统同级别设备 [13] - 该设备操作简便 年轻技师学习两周就能独立完成多数常规操作 而以前的设备无法做到 [13] - 设备显著提升扫描速度 例如腰椎成像从25分钟缩短至12分钟 神经系统扫描从1小时缩短至30分钟内 [14] - 人工智能图像重建技术能自动优化图像数据 提升对比度和图像精度 帮助医生更好做出诊断 [14] - 设备运行稳定 使用至今未发生故障 且联影医疗提供的售后保障非常及时 [14] - 设备引入后 医院每日磁共振检查患者数量从不到25名稳定提升至40名 大幅缩短患者等待时间 [15] 滴滴出行（99平台）在巴西的应用 - 滴滴出行自研的基于遥测技术的订单分配系统应用于巴西99平台 通过实时分析司机位置 道路状况和服务需求提高匹配效率 减少乘客和司机等待时间 [16][17] - 平台根据巴西本地出行特点进行调整 推出摩托车出行和网约车送货的新服务模式 [17] - 平台通过大数据与巴西多座城市政府部门合作 协助交通规划 例如在阿雷格里港市合作监测道路流量数据以调整交通信号灯配时 [17] - 平台与一些地区卫生部门合作 在患者前往医院时定向发放打车券 帮助解决就医交通难题 [17] - 99平台在2022年牵头成立巴西“可持续出行联盟” 旨在促进电动汽车普及 目前联盟企业已超过30家 [18] - 99平台在巴西提供约150万个灵活就业机会 涵盖网约车司机和外卖员 出行服务覆盖3300多个城市 外卖业务进入40多个城市 [18] 科大讯飞智慧教学系统在泰国的应用 - 科大讯飞于2024年9月发布“中文智慧教学系统(东盟版)” 并宣布在泰国40多所中小学开展试点应用 [19][20] - 该系统基于讯飞星火认知大模型研发 融合智能语音识别和自然语言处理技术 可对学生语音输入进行实时分析与纠正 并根据学习情况生成个性化练习方案 [20] - 系统引入后 学生课堂主动发言次数从人均每节课不足两次增长至12次 [20] - 在泰国孔敬公立华侨学校的试点中 学生通过该系统提交作业约2500次 全部实现自动批改和学习反馈 [21] - 在泰国北榄府蓝莲中学 经过近两个学期的语音训练 学生声母准确率由54%提升至72% 韵母准确率从65%提高到81% [21]

行业投资评级与核心观点 - 报告继续推荐创新药械及产业链，并维持对相关A股及H股标的的“优于大市”评级 [1][2] - 核心观点为行业景气延续，持续重点推荐创新药械产业链 [1] A股推荐标的与盈利预测 - 维持12只A股标的“优于大市”评级，并将其纳入2026年1月月度组合，包括：恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华药业、特宝生物、京新药业、益方生物、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、微电生理 [2][5] - 提供了A股推荐标的的详细盈利预测与估值，例如：恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，2025年预测市盈率53倍；特宝生物2025年预测每股收益2.69元，同比增长32%，2025年预测市盈率31倍 [6] H股推荐及相关标的 - 维持7只H股标的“优于大市”评级，包括：翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物、百济神州，相关标的包括信达生物和药明康德 [2][8] - 提供了H股推荐及相关标的的盈利预测与估值，例如：翰森制药2025年预测每股收益0.74元，同比增长1%，2025年预测市盈率45倍；百济神州2026年预测每股收益2.85元，同比增长479%，2026年预测市盈率58倍 [9] 近期组合表现回顾 - HTI医药2025年12月月度组合平均下跌1.8%，同期全指医药下跌3.9%，组合跑赢医药指数2.0个百分点 [11] - 2025年12月组合中表现最好的三只标的为：泰格医药上涨11.2%、特宝生物上涨7.5%、惠泰医疗上涨3.9% [11][13] 近期板块市场表现 - 2025年12月A股医药板块表现弱于大盘：上证综指上涨2.1%，而SW医药生物指数下跌4.1%，在申万一级行业中涨跌幅排名第26位 [2][15] - A股医药细分板块中表现相对较好的是医药商业上涨1.1%、医疗服务下跌0.8%、化学原料药下跌2.8% [2][21] - 截至2025年12月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为63.2%，报告认为处于正常水平 [2][25] - 2025年12月港股医药板块表现弱于大盘：恒生医疗保健指数下跌9.5%，恒生生物科技指数下跌10.6%，同期恒生指数下跌0.9% [2][26] - 2025年12月美股医药板块表现弱于大盘：标普500医疗保健精选行业指数下跌1.5%，同期标普500指数下跌0.1% [2][26]

文章核心观点 - 脑机接口行业迎来重大催化，概念股爆发并带动医疗器械ETF基金(159797)大幅上涨，市场资金积极流入[1] - 行业正从临床验证迈向商业化规模化阶段，技术进步、政策支持与产业资本共同推动产业链发展[3][5][6] - 脑机接口技术与人形机器人等前沿科技结合，有望构建“人机融合”的终极生态，市场前景广阔[3][5] 市场表现与资金流向 - 2026年1月5日，脑机接口概念股爆发，医疗器械ETF基金(159797)大涨超5%，在四连阴后巨幅反弹[1] - 当日该ETF盘中再获600万份净申购，近10个交易日中有7日资金净流入，累计“吸金”超3000万元[1] - 标的指数成分股多数上涨，其中乐普医疗20CM涨停，联影医疗、惠泰医疗涨超4%，迈瑞医疗、新产业涨超3%[1] 主要成分股表现 - 迈瑞医疗(300760)：权重15.26%，当日涨幅3.95%，成交额24.60亿[2] - 联影医疗(688271)：权重8.59%，当日涨幅4.31%，成交额7.81亿[2] - 乐普医疗(300003)：权重2.85%，当日涨幅19.99%，成交额24.88亿[2] - 鱼跃医疗(002223)：权重3.06%，当日涨幅2.09%，成交额3.72亿[2] - 新产业(300832)：权重3.01%，当日涨幅3.57%，成交额1.56亿[2] 行业核心催化剂：Neuralink量产计划 - 马斯克于2026年1月1日宣布，Neuralink脑机接口产品将于2026年进入规模化量产阶段[4] - 量产将伴随几近自动化的手术操作，产品升级后导丝可直接穿过硬脑膜而无需打开，安全性有望大幅提升[4] - 此举标志着脑机接口从临床验证阶段开始向商业化规模化阶段迈进[3] 技术融合与远期生态展望 - Neuralink的规模化生产预期与自动化手术方案，以及Merge布局的新一代超声波脑机接口技术具备双重意义[3] - 未来技术成熟后，Neuralink脑机接口有望与特斯拉Optimus人形机器人协同应用，构建“人脑+机器人”的终极生态[5] - Neuralink以构建全脑接口为最终目标，旨在实现全脑神经元信号的接收、写入与高速传输，并依托全自动手术完成植入[5] - 手术机器人赋能脑机接口量产，脑机接口也将定义人形机器人的人机交互新范式[5] - 马斯克曾表示，未来有望通过Optimus机器人实现完全感知与控制，Neuralink将作为“人脑-机器人”的信息传输桥梁[5] 政策与产业动态 - 2025年12月18日，药监局召开脑机接口医疗器械工作推进会，强调其作为前瞻布局未来产业的重要战略意义，并要求创新审评监管方法，构建标准体系[5] - 2025年12月13日，脑虎科技开发的我国首款、国际第二款全植入、全无线、全功能脑机接口产品在复旦大学附属华山医院实现首例临床植入[6] - 2025年11月13日，阶梯医疗自主研发的“植入式无线脑机接口系统”进入药监局创新医疗器械特别审查程序，为国内首个进入该“绿色通道”的侵入式产品；同年12月10日完成B+轮融资[6] - 2025年12月初的脑机接口大会上，博睿康分享其脑机接口系统NEO的临床进展：32位患者完成植入，累计安全植入近5000天，所有患者手功能100%得到显著改善[6] 技术发展趋势 - 脑机接口技术正经历前所未有的高速迭代升级[7] - 信号采集端：非侵入式设备在信号质量与便携性上不断突破；侵入式领域，柔性电极等核心器件研发将持续提升系统安全性、舒适度与长期稳定性[7] - 系统层面：肌电信号与脑电信号等多模态融合，正成为提升整体稳定性与可靠性的关键趋势[7] - 材料科学、微纳加工与芯片设计的多学科协同创新，正持续推动核心器件性能提升与规模化生产成本下降[7] 相关投资工具概况 - 医疗器械ETF基金(159797)全面覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等医疗器械核心领域，兼具医药与高端制造属性[7] - 截至2025年12月31日，该ETF前十大权重股合计占比45.04%[7] - 前三大权重股分别为：迈瑞医疗(权重14.67%)、联影医疗(权重8.59%)、鱼跃医疗(权重3.18%)[8]

市场表现 - 医疗器械概念股普遍走强，其中乐普医疗股价上涨20%，迈瑞医疗和联影医疗股价涨幅均超过4% [1] - 受相关股票上涨影响，多只医疗器械主题ETF涨幅显著，例如代码为159883的医疗器械ETF上涨5.75%，代码为159797的医疗器械ETF基金上涨5.62%，代码为159898的医疗器械指数ETF上涨5.42%，代码为562600的医疗器械ETF上涨5.18% [2] 政策与行业动态 - 国家药监局组织制订了《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》，将医用电子加速器、植入式脑机接口医疗器械、内窥镜手术控制系统等产品纳入优先审批范围 [2] - 券商分析认为，将植入式脑机接口医疗器械等8类高端产品纳入优先审批，凸显了政策对相关技术发展的支持力度 [3] 技术与商业化前景 - 脑机接口公司“神经连接”的创始人马斯克表示，公司计划于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向“更加精简和几乎完全自动化的外科手术流程” [2] - 脑机接口赛道被认为具备多元化的应用场景与丰富的研发路径，未来潜在市场空间广阔 [3] - 叠加产品注册与医保立项等政策支持，脑机接口等高端医疗器械的商业化进程有望加速 [3]

公司股价与交易数据 - 2024年12月31日，联影医疗股价下跌1.27%，当日成交额为6.10亿元 [1] - 当日融资买入额为6451.93万元，融资偿还额为5150.98万元，实现融资净买入1300.95万元 [1] - 截至12月31日，公司融资融券余额合计为11.10亿元，其中融资余额为11.08亿元，占流通市值的1.07%，融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 12月31日融券卖出3000股，卖出金额37.65万元，融券余量为2.18万股，融券余额为273.89万元，低于近一年20%分位，处于低位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.24万户，较上一期大幅增加96.28% [2] - 截至同期，人均流通股为25444股，较上期减少29.23% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1903.56万股，较上期减少298.09万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第八大流通股东，持股1787.43万股，较上期减少259.56万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第九大流通股东，持股1745.84万股，较上期减少908.62万股 [3] - 华宝中证医疗ETF（512170）已退出十大流通股东行列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入88.59亿元，同比增长27.39% [2] - 同期，公司实现归母净利润11.20亿元，同比增长66.91% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利6.41亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为上海联影医疗科技股份有限公司，成立于2011年3月21日，于2022年8月22日上市 [1] - 公司主营业务为提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成：销售医学影像诊断设备及放射治疗设备占比81.29%，提供维修收入占比13.56%，其他（补充）收入占比4.68%，软件收入占比0.47% [1]

交易与股价表现 - 截至2025年12月31日收盘，公司股价报收于125.5元，较前一日下跌1.27% [1] - 当日换手率为0.59%，成交量为4.84万手，成交额为6.1亿元 [1] 资金流向 - 2025年12月31日，主力资金净流出1.17亿元，占当日总成交额的19.12% [2][4] - 同日，游资资金净流入6115.23万元，占总成交额的10.03% [2] - 同日，散户资金净流入5542.54万元，占总成交额的9.09% [2] 公司治理与股东会 - 公司于2025年12月30日召开了2025年第一次临时股东会，会议以现场与网络投票相结合的方式召开 [2][3] - 本次股东会审议并通过了《关于2026年度日常关联交易预计的议案》，关联股东已回避表决 [2][3] - 出席会议的股东所持表决权占公司总表决权的36.8981%，会议对中小投资者的投票情况进行了单独统计 [3] - 上海市通力律师事务所为本次股东会出具了法律意见书，确认会议的召集、召开程序、表决程序及表决结果合法有效 [2][3]

行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2026年国家继续支持医疗设备更新，政策有望带动医疗设备招投标持续景气，随着企业端渠道库存出清，业绩拐点逐步到来，持续看好设备需求持续性尤其是高端设备 [3] - 中国创新药企全球竞争力持续提升，建议从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线 [4] - CXO和上游行业订单端呈现回暖态势，生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑 [4] - 医疗器械行业短期受政策影响承压，但随着反内卷政策出台、集采出清及企业创新升级与国际化拓展，行业基本面有望改善 [5] 行业要闻与动态 - AI制药领域出现重大合作：默克与Valo达成总额超过**30亿美元**的战略合作，以利用AI平台进行新药发现 [7][12] - 2025年港股Biotech最大IPO：英矽智能于2025年12月30日登陆港股，首日高开**45%**，其AI平台将候选药物从靶点发现到临床前候选药物的时间从传统**4.5年**缩短至**12至18个月** [7][13] - 远大医药的全球首款非注射肾上腺素鼻喷雾剂（优敏速®）在中国获批，填补了我国严重过敏反应急救药物在院外场景使用的空白 [7][15] - 广东省一次性使用腹腔镜用穿刺器耗材集采结果落地，中选产品价格最低为**26元**，最高为**1148元** [7][16] 市场行情回顾 - 上周（报告期）医药板块（A股）下跌**2.06%**，同期沪深300指数下跌**0.59%**，在28个申万一级行业中涨跌幅排名第**25**位 [8][18] - 上周港股医药板块下跌**3.29%**，同期恒生综指下跌**0.87%**，在11个Wind一级行业中涨跌幅排名第**10**位 [8][28] - 医药子行业上周均下跌，跌幅最小的为化学原料药（**-1.12%**），跌幅最大的为医药商业（**-2.68%**） [21][24] - 截至2025年12月31日，医药板块（A股）估值为**26.62倍**（TTM），相对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为**11.98%**；港股医药板块估值为**20.54倍**（TTM），相对于全部H股的估值溢价率为**77.46%** [21][28] - 上周A股医药生物板块涨幅前三的个股为：多瑞医药（**+15.89%**）、麦澜德（**+10.27%**）、翔宇医疗（**+9.42%**）；跌幅前三的个股为：长药控股（**-40.82%**）、漱玉平民（**-22.29%**）、浩欧博（**-14.76%**） [25][26] 投资建议与关注标的 - **医疗设备**：建议关注业绩改善显著、国际化布局领先的相关标的，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗 [3] - **创新药**：建议关注百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物 [4] - **CXO及上游**：建议关注凯莱英、博腾股份、药康生物、奥浦迈 [4] - **医疗器械**：建议关注迈瑞医疗、新产业、惠泰医疗、迈普医学、微电生理 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 核心观点：继续推荐创新药械及产业链，行业景气延续 [2][5] - 核心观点：维持对一系列A股和H股创新药械及产业链公司的增持评级，并将其纳入2026年1月月度组合 [5][8] 根据相关目录分别总结 1. 继续推荐创新药械及产业链 - 维持对12家A股公司的增持评级，包括恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华药业、特宝生物、京新药业、益方生物、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、微电生理，并纳入2026年1月月度组合 [5][8] - 提供了A股推荐公司的详细盈利预测与估值，例如：恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，2025年预测市盈率53倍；特宝生物2025年预测归母净利润增速32%，2025年预测市盈率31倍；泰格医药2025年预测归母净利润增速210% [9] - 维持对7家H股公司的增持评级，包括翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物、百济神州，相关标的包括信达生物和药明康德 [5][11] - 提供了H股推荐公司的详细盈利预测与估值，例如：三生制药2025年预测每股收益4.26元，同比增长389%，2025年预测市盈率5倍；百济神州2026年预测归母净利润增速479%，2026年预测市盈率58倍；信达生物2026年预测归母净利润增速117% [12] 2. 国泰海通医药2025年12月月度组合表现优于医药指数 - 2025年12月月度组合平均下跌1.8%，同期全指医药下跌3.9%，组合跑赢医药指数2.0个百分点 [14][16] - 组合中表现最好的三只股票为：泰格医药上涨11.2%，特宝生物上涨7.5%，惠泰医疗上涨3.9% [14][15][16] 3. 2025年12月医药板块表现弱于大盘 - 2025年12月，上证综指上涨2.1%，而SW医药生物指数下跌4.1%，在申万一级行业中涨跌幅排名第26位 [5][18] - 医药生物板块内，细分板块表现分化：医药商业上涨1.1%，医疗服务下跌0.8%，化学原料药下跌2.8% [5][23] - 个股表现极端：涨幅前三为鹭燕医药上涨118.8%、康众医疗上涨36.6%、宏源药业上涨34.0%；跌幅前三为一品红下跌33.8%、金迪克下跌26.2%、广济药业下跌25.1% [5][26] - 截至2025年12月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为63.2%，报告认为处于正常水平 [5][29] 4. 2025年12月港股美股医药板块表现弱于大盘 - 港股市场：2025年12月，恒生医疗保健指数下跌9.5%，港股生物科技指数下跌10.6%，同期恒生指数下跌0.9% [5][30] - 港股个股表现：涨幅前三为昭衍新药上涨24%、沛嘉医疗-B上涨13%、微创机器人-B上涨8%；跌幅前三为一脉阳光下跌42%、科笛-B下跌31%、方舟健客下跌28% [5][30] - 美股市场：2025年12月，标普500医疗保健精选行业指数下跌1.5%，同期标普500指数下跌0.1% [5][30] - 美股个股表现：涨幅前三为MOLINA HEALTHCARE上涨17%、晖致(VIATRIS)上涨16%、MODERNA上涨14%；跌幅前三为INSULET下跌13%、安捷伦科技(AGILENT)下跌11%、环球健康服务(UNIVERSAL HEALTH)下跌10% [30]

股价与市值表现 - 截至2025年12月26日收盘，联影医疗股价报收于130.32元，较上周的127.34元上涨2.34% [1] - 本周（截至12月26日）盘中最高价为130.98元，最低价为124.83元 [1] - 公司当前最新总市值为1034.32亿元，在医疗器械板块127家公司中市值排名第2，在全部5181家A股公司中市值排名第173 [1] 公司治理与股东会决议 - 联影医疗于2025年12月30日以现场和网络投票相结合的方式召开了2025年第一次临时股东会 [1][2] - 会议由董事会召集，董事TAO CAI主持，出席股东所持表决权占公司总表决权的36.8981% [2] - 会议审议并通过了《关于2026年度日常关联交易预计的议案》，关联股东在表决时已回避 [1][2] - 会议对中小投资者的投票情况进行了单独统计，表决结果合法有效 [1][2] - 上海市通力律师事务所对本次股东会的召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果出具了法律意见，确认其合法有效 [1][2]