报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 国内业绩承压,海外市场快速增长 - 23H2以来的行业整顿延续至24H1,导致国内市场招投标活动有所放缓,国内收入下降3.36% [3] - 海外市场进展迅速,订单量和收入同比均保持高速增长,国际市场收入占比提升近4个百分点 [3] 核心产品线保持市场领先地位 - 公司各产品线在细分市场中排名均处于行业前列,如CT、MR、MI、XR等 [4] 研发投入持续加强,高端产品不断推出 - 24H1研发投入10.17亿元,同比增长11.11%,累计向市场推出创新产品超120款 [4] - 推出多款高端创新产品,如MR超高场磁共振、悬吊DSA、MI全新系列等,为未来在高端市场突破打下基础 [4] 财务表现和预测 - 24-26年归母净利润预计为23.18/28.16/34.02亿元,收入和利润保持稳健增长 [6] - 毛利率维持在50%左右,净资产收益率有望提升至12.6% [6]

报告公司投资评级 - 联影医疗维持"推荐"评级 [1][6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年1-6月公司实现营业收入53.33亿元(+1.18%)、归母净利润9.50亿元(+1.33%)、扣非净利润7.98亿元(+1.39%)。2024Q2实现营业收入29.83亿元(-2.47%)、归母净利润5.87亿元(-3.49%)、扣非净利润4.98亿元(-2.47%) [1] - 国内招投标放缓影响短期业绩,但海外业务保持快速增长态势 [1] 产品结构和盈利能力 - 产品结构进一步优化,综合毛利率为51.01%(+3.41pct),主要是毛利率较高的服务类业务及高端产品占比提升 [1] - 期间费用率总体保持稳定,销售费用率16.71%、管理费用率4.48%、研发费用率15.49% [1] - 财务费用正向收益同比减少0.52亿元,信用减值0.73亿元(-311.12%) [1] 研发创新和市场地位 - 持续高强度研发投入,2024H1研发投入10.17亿元(+11.11%) [2] - 国内CT/MR/MI/XR/RT产品市场占有率均处于行业前列 [2] 未来发展 - 预计2024-2026年归母净利润分别为22.96/27.88/33.74亿元,同比增长16.32%/21.40%/21.03% [6][7] - 公司长期发展动力丰沛,有望充分受益医疗新基建及大型设备更新等政策,海外市场前景亦颇为广阔 [2] 风险提示 - 海外拓展不及预期的风险、政策不确定的风险、招投标活力恢复不及预期的风险 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [4] 报告的核心观点 经营业绩稳健增长 - 2024年上半年公司实现收入53.33亿元,同比增长1.18%;归母净利润9.50亿元,同比增长1.33%;扣非归母净利润7.98亿元,同比增长1.39% [5] - 单二季度实现收入29.83亿元,同比下降2.47%;归母净利润5.87亿元,同比下降3.49%;扣非归母净利润4.98亿元,同比下降2.47% [5] 核心产品表现良好,服务占比稳步提升 - 2024H1公司设备收入45.44亿元,同比下降1.77%,其中MR、MI、RT产品表现亮眼,收入分别为16.85/7.43/2.42亿元,同比增长分别为12.26%/19.07%/188.10% [5] - 上半年公司服务收入6.17亿元,同比增长23.84%,服务收入占比11.57%,同比提升2.12个百分点 [5] 国内市场表现韧性,国际市场快速增长 - 上半年公司国内收入44.01亿元,同比下降3.35%;国际市场收入9.33亿元,同比增长29.94%,国际市场收入占比达17.49%,同比提升3.87个百分点 [6] 毛利率稳中有升,持续重视研发投入 - 上半年公司毛利率50.37%,同比增长1.66个百分点 [6] - 2024H1研发投入10.17亿元,同比增长11.11%,研发投入占比19.07%,同比提升1.70个百分点 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为134.90/163.23/197.28亿元,对应增速分别为18.22%/21.00%/20.86% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.75/28.91/35.48亿元,对应增速分别为20.29%/21.72%/22.75% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.88/3.51/4.31元 [6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，基于9年DCF模型，将目标价调整至人民币125.83元（WACC：8.8%，永续增长率：3.0%） [2] 报告的核心观点 - 联影医疗在2024年上半年市场逆风下表现坚韧，尽管国内市场环境严峻，但海外业务和维护服务的快速增长推动业绩，中高端产品和服务收入占比上升带动毛利率提升，公司还宣布中期股息计划 [2] - 预计医院采购从2024年第四季度逐步恢复 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年营收53.33亿元，同比增长1.2%；归属净利润9.5亿元，同比增长1.3%；毛利率同比提升1.7个百分点至50.4% [2] - 预计2024 - 2026年营收分别为115.01亿元、143.37亿元、175.46亿元，同比增长0.8%、24.7%、22.4%；归属净利润分别为20.21亿元、24.72亿元、30.02亿元，同比增长2.4%、22.3%、21.4% [2][3] 业务表现 - 国内医疗设备市场份额扩大，尽管设备收入同比下降1.8%至45.4亿元，但中高端和超高端产品市场份额提升，如中高端和超高端CT系统市场份额分别同比增加11和8个百分点，3.0T MRI系统市场份额增加1.3个百分点，RT系统市场份额增加5.3个百分点 [2] - 国际业务保持强劲增长势头，2024年上半年海外业务营收9.33亿元，同比增长29.9%，占总收入的17.5%（同比增加3.9个百分点），亚太、北美和新兴市场营收分别同比增长超40%、26%、132%，欧洲因季节性波动营收下降30%，预计下半年恢复 [2] - 服务收入贡献增加，2024年上半年维护服务收入6.17亿元，同比增长23.8%，占总收入的11.6%（同比增加2.1个百分点），全球装机量超20000台，预计服务收入将继续快速增长 [2] 估值分析 - 通过风险调整后的DCF估值模型，得出公司股权价值1037亿元，每股DCF估值125.83元 [7] - 进行敏感性分析，展示不同WACC和终端增长率下的估值情况 [7] 其他数据 - 市值799.382亿元，3个月平均成交额2.833亿元，52周最高价150.08元，最低价101.90元，总发行股份7.562亿股 [4] - 联影医疗技术集团有限公司持股20.3%，上海联和投资有限公司持股16.4% [4] - 1个月、3个月、6个月股价绝对表现分别为 -7.9%、 -16.1%、 -25.7%，相对表现分别为 -6.7%、 -8.8%、 -21.2% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予联影医疗"买入"评级,未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 [11][12] 报告的核心观点 业绩呈高速增长趋势 - 2024H1公司收入53.3亿元(+1.2%),归母净利润9.5亿元(+1.3%) [2] - 医学影像设备收入45.4亿元(-1.8%),维修服务收入6.2亿元(+23.8%),软件收入0.3亿元(-44.6%) [2] - CT/MR/MI/XR/RT设备收入分别为16.2/16.9/7.4/2.6/2.4亿元,同比-22.7%/+12.3%/19.1%/-20.7%/+188.1% [2] 政策利好有望持续释放 - 2024年3月,国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确要求加强医疗机构装备和信息化设施升级,鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗等设备更新 [2] - 以旧换新政策有望在24H2开始逐渐落地,叠加新版配置证的配置限制解除,中高端影像设备采购需求有望加速 [2] 海外市场持续拓展 - 公司已向全球市场推出120多款产品,业务网络覆盖全球70个国家和地区,40款产品获得CE认证,47款产品获得FDA 510(k)认证 [2] - 2024H1海外收入9.3亿元(+29.9%),海外收入占比提高至17.5% [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为129/159/196亿元,归母净利润分别为23/28/34亿元 [3] - 2024年PE为44倍,PB为4.62倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价152.37元 [1] 报告的核心观点 - 公司1H24实现收入/归母净利53.33/9.50亿元,整体业绩仍实现平稳增长 [1] - 公司毛利率为50.4%,高端产品持续发力叠加降本增效工作持续推进 [2] - 公司持续强化商业化能力,全球化销售网络布局进一步完善 [2] 设备类产品销售及维保服务收入分析 - 设备类产品收入45.44亿元,其中RT、MI、MR产品推广表现亮眼 [3] - 维保服务收入6.17亿元,收入占比11.6%,业绩贡献进一步提升 [3] 国内外业务发展情况 - 国内收入44.01亿元,受医疗行业整顿及设备更新政策影响有所下降,但公司产品市场认可度持续提升 [4] - 海外收入9.33亿元,亚太、北美、新兴市场开发势如破竞,公司品牌认可度持续提升 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予联影医疗"买入"评级,未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 [11][12] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年中报收入53.3亿元(+1.2%),归母净利润9.5亿元(+1.3%),业绩呈高速增长趋势 [2] - 医学影像设备收入45.4亿元(-1.8%),维修服务收入6.2亿元(+23.8%),软件收入0.3亿元(-44.6%) [2] - CT/MR/MI/XR/RT设备收入分别为16.2/16.9/7.4/2.6/2.4亿元,其中CT、XR产品线略有下滑,但核心产品线仍保持市场领导地位 [2] - 维修服务收入增速快于设备,主要因装机存量不断提升,终端客户满意度持续提升 [2] 政策利好 - 医疗设备以旧换新叠加新版配置证,政策利好有望持续释放 [2] - 2024年3月,国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确要求加强医疗机构的装备和信息化设施升级,鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗等设备的更新改造 [2] - 以旧换新政策有望在24H2开始逐渐落地,叠加新版配置证的配置限制解除,中高端影像设备采购需求有望加速 [2] 海外市场拓展 - 公司在深耕国内市场同时,也积极拓展海外新兴市场 [2] - 2024H1海外收入9.3亿元(+29.9%),海外收入占比提高至17.5%,同比23H1提高3.9个百分点 [2] - 公司已向全球市场推出120多款产品,业务网络覆盖全球70个国家和地区,40款产品获得CE认证,47款产品获得FDA 510(k)认证 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为129/159/196亿元,归母净利润分别为23/28/34亿元 [3] - 2024年PE为44倍,PB为4.62倍,估值水平较高 [4][7] - 公司2023-2026年ROE分别为10.47%、10.95%、12.01%、13.21%,盈利能力持续提升 [4]

主要财务指标 - 2024年上半年度公司实现营业收入53.33亿元，同比增长1.18% [2][3][4] - 2024年上半年度公司实现归属于上市公司股东净利润9.5亿元，同比增长1.33% [2][3][4] - 2024年上半年度公司实现毛利率50.37%，同比增长1.66个百分点 [2][3][4] 收入区域分布 - 2024年上半年度公司实现国内市场收入44.01亿元，国内市场占比82.5% [2][3][4] - 2024年上半年度公司实现国际市场收入9.33亿元，同比增长约30%，国际市场占比17.5% [2][3][4] 收入产品及产线分布 - 2024年上半年度公司实现设备收入45.44亿元，其中CT业务线16.18亿元、MR业务线16.85亿元、MI业务线7.43亿元、XR业务线2.56亿元、RT业务线2.42亿元 [2][3][4] - 公司各产品线在国内市场占有率均处于行业前列 [2][3][4] 创新与合作 - 截至2024年上半年末，公司累计向市场推出120款创新产品，40款产品获得CE认证，47款产品获得FDA（510k）许可 [6] - 截至2024年上半年末，公司累计提交专利申请8,784项，累计专利获得4,442项，其中发明专利申请7,241项，发明专利获得3,307项 [6] - 公司与全球超35个国家、50多个机构建立了科研合作项目，在国际学术会议上提交100份文章，在顶级期刊上发表100篇同行评议的全文 [7] 国内外市场经营 - 截至报告期末，公司已有超20,000台/套整机产品，入驻全球超13,700家医疗及科研机构，涵盖全国超1,000家三甲医院 [7] - 公司在国际市场的客户满意度、品牌影响力和市场份额快速提升，业务已覆盖全球70多个国家和地区 [8][9] 管理运营 - 公司持续构建完善的全球研发、销售、生产、服务网络，在全球设立了超30家子公司及分支机构 [9] - 公司已将可持续发展理念融入日常管理，健全了商业道德合规、产品质量与安全管理等方面的管理机制和制度 [9][10] - 公司制定了积极的温室气体减排目标，以2023年为基准年，到2035年实现范围一及范围二碳排放强度降低50% [10]

上海联影医疗科技股份有限公司 关于公司 2024 年度提质增效重回报专项行动方案的 半年度评估报告 随着"新国九条"、科创板八条等系列政策措施落地，中国资本市场的全面深 化改革正在步入新的阶段。上海联影医疗科技股份有限公司（以下简称"联影医 疗"或"公司"）积极将 ESG 理念与行动融入到公司发展战略、经营决策之中， 持续优化经营、规范治理和积极回报投资者，在 2024 年 4 月 27 日发布《2024 年 度"提质增效重回报"专项行动方案》（以下简称"行动方案"），并积极落实。 2024 年上半年，公司高度重视对投资者的回报，努力实现经营业绩持续稳定 的增长，通过分红、股份回购、股权激励等多种方式，致力于提升投资者的获得 感和满意度，实现与投资者的共赢发展。现将公司行动方案的半年度进展及成效 公告如下： 公司坚持不懈攻克核心技术，不断推出创新型产品，奠定了扎实的客户基础， 持续巩固品牌认知，并积累了良好的市场口碑。截至 2024 年 6 月 30 日，公司共 向市场推出 120 余款产品，其中 40 款通过了欧盟 CE 认证，47 款通过了美国 FDA 510(k)认证，获得其他海外市场认证的产品数量为 ...

证券代码： 688271 证券简称： 联影医疗 公告编号： 2024-051 上海联影医疗科技股份有限公司 第二届董事会第十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 上海联影医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"或"联影医疗"）第二 届董事会第十一次会议于 2024 年 8 月 29 日在公司会议室召开，会议同时采用了 现场与通讯相结合的表决方式，本次会议通知已于 2024 年 8 月 19 日送达公司全 体董事。本次会议由董事长张强先生主持，会议应参加表决董事 9 人，实际参加 表决董事 9 人。本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》（以下简 称"公司法"）等法律法规以及《上海联影医疗科技股份有限公司章程》（以下简 称"公司章程"）的相关规定，会议决议合法、有效。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （三）审议通过《关于公司 2024 年半年度利润分配方案的公告》 （一）审议通过《关于公司 2024 年半年度报告及摘要的议案》 公司 2024 年半年度 ...