报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司产能地位持续加固 - 公司连云港新基地继续按照进度推进，预计2024年底-2025年初迎来试生产 [2] - 公司在多个重要领域市占率有了明显提升，持续扩张产能将有助于公司进一步加固行业地位 [2] 公司在高端应用领域布局领先 - 公司在国产民航领域布局领先，其他航空航天领域持续积累 [2] - 未来上海复材中心有望逐步从成本中心开始贡献利润 [2] 定制化模式带来降本空间 - 公司避开标准标号的价格竞争，用定制性能的策略做差异化的价格并对每个产品针对性降本 [2] - 公司对工艺阶段和性能参数之间关联的深刻理解是其技术壁垒 [2] - 公司西宁基地增加能源回收利用改造，24年吨成本逐季继续优化 [2] 销量和价格预计 - 2024年公司销量预计在24000吨左右，同比增长约33% [2] - 2024年价格稳定性或更高，通用型领域价格进一步波动的概率依然存在 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS分别为0.36元、0.48元、0.69元 [3] - 2024年营业收入24.40亿元，同比增长8.0% [3] - 2024年净利润3.20亿元，同比增长0.6% [3] - 2024年净资产收益率6.3% [3] - 2024年市盈率63.89倍 [3]

为了规范募集资金的管理和使用，保护投资者权益，公司设立了募集资金专 项账户。募集资金到账后，已全部存放于募集资金专项账户内，公司已与保荐机 构及存放募集资金的商业银行签订了《募集资金专户存储三方监管协议》。《募集 资金专户存储三方监管协议》对公司、保荐机构及存放募集资金的商业银行的相 关责任和义务进行了详细约定。截至本公告日，公司募集资金专项账户开立和存 储情况如下： 证券代码：688295 证券简称：中复神鹰 公告编号：2024-018 中复神鹰碳纤维股份有限公司 关于部分募集资金专户销户完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 中复神鹰碳纤维股份有限公司（以下简称"公司"）首次公开发行股票募集 资金按照相关法律、法规和规范性文件的规定在银行开立了募集资金专用账户。 近日，公司部分募集资金专用账户的注销手续已经办理完成，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 中国证券监督管理委员会于 2022 年 2 月 22 日出具了《关于同意中复神鹰碳 纤维股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2022 ...

证券代码：688295 证券简称：中复神鹰 公告编号：2024-017 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/5/22 | 2024/5/23 | 2024/5/23 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经中复神鹰碳纤维股份有限公司（以下简称"公司"或"本 公司"）2024 年 4 月 19 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2023 年年度 2. 分派对象： 中复神鹰碳纤维股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 900,000,000 股为基数，每股派发 1 是否涉及差异化分红送转：否 每股分配比例 每股现金红利 0.106 元 相关日期 现金红利 0.106 元（含税），共计派发现金红利 95,400,000.00 元。 四、 分配实施办法 1. 实施办法 截至股权登记日下午上 ...

业绩总结 - 公司销量持续增长，2023年碳纤维产量和销量同比大幅增长[2] - 公司产品价格保持稳定，预计销量继续保持快速增长[3] - 公司吨成本持续下降，24Q1实现扭亏为盈[3] - 公司2024年第一季度营收为4.5亿元，归母净利润为0.4亿元[9] - 公司2018年至2024年第一季度的毛利率和净利率呈现逐年波动的趋势[9] - 公司2018年至2024年第一季度的各项费用率整体呈现逐年增长的趋势[9] - 公司2018年至2024年第一季度的收现比逐年下降，末资产负债率逐年上升[9] 技术和市场 - 公司技术领先，持续加强龙头优势，产能建设稳步推进[4] - 公司产品覆盖传统成熟和战略新兴领域，市场占有率持续保持优势[5] - 公司略微下调24-25年盈利预测，维持“买入”评级[6] - 风险提示包括产能投产不及预期、价格下滑、原材料价格上涨等[7] 财务数据 - 中复神鹰2023年至2026年的财务数据显示，营业收入、营业成本、税金及附加等指标呈现逐年增长的趋势[10] - 中复神鹰2023年至2026年的ROE和ROIC逐年增长，资产负债率逐年波动[10] - 中复神鹰2023年至2026年的营业收入增长率、EBIT增长率、归母公司净利润增长率呈现不同幅度的波动[10] - 中复神鹰2023年至2026年的毛利率、净利率逐年波动，ROE和ROIC逐年增长[10] - 中复神鹰2023年至2026年的债务权益比、资产负债率、流动比率、速动比率等财务指标呈现不同幅度的波动[10] 投资评级和声明 - 投资评级说明中，买入评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示预期涨幅在5%~15%之间[11] - 公司使用不同市场指数作为基准，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[12] - 公司声明具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，不会因接收人收到报告而视其为客户[14] - 报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正，不构成最终操作建议，投资者应自行关注更新或修改[15] - 市场有风险，投资需谨慎，公司不对使用报告内容引致的任何损失负责[16] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易，可能为这些公司提供各种金融服务[17] - 报告版权归公司所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[18]

业绩总结 - 公司24年一季度实现收入4.48亿元，同比减少21.10%[1] - 公司23年碳纤维销量同比增长92%，但平均售价同比下降41%[1] - 公司24Q1实现毛利率25.25%，净利率9.32%，同比分别下降15.6%和13.7%[1] - 公司主营收入和归母净利润预测分别为3,301百万和447百万，同比增速分别为7.6%和23.0%[4] - 公司预测2025年市盈率为54倍，市净率为4.2倍[4] 未来展望 - 公司预测24-26年归母净利润分别为3.64、4.47、6.17亿元，对应EPS分别为0.40、0.50、0.69元[2] - 公司目标价为32.5元，维持“推荐”评级[2] - 中复神鹰2024年一季度财务数据显示，营业收入预计将在2023年的基础上大幅增长，2026年预计达到4,145百万元[5] - 公司的净利润预计将在2023年的基础上稳步增长，2026年预计达到617百万元[5] - 公司的ROE预计将在2023年的6.6%基础上逐年提升，2026年预计达到9.8%[5] - 公司的EBIT增长率预计将在2023年的-52.2%基础上逐年提升，2026年预计达到37.0%[5] 其他新策略 - 公司投资评级说明[14] - 行业投资评级说明[15]

业绩总结 - 公司2024Q1实现收入4.5亿元，同比下降21%[3] - 公司1季度毛利率约25%，同比下降16个百分点，环比提升9个百分点[3] - 预计公司2024-2025年归属净利润为3.5、6.5亿元，对应估值为69、37倍[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到4740百万元，较2023年增长110.8%[10] - 2026年预计净利润为957百万元，较2023年增长201.6%[10] - 公司2026年预计每股收益为1.06元，较2023年增长202.9%[10] - 公司2026年预计市净率为3.53，较2023年下降37.4%[10] 行业展望 - 碳纤维是低空经济领域的优选材料，有望成为新增长点[4] - 碳纤维行业盈利底部已现，大部分企业步入亏损，中复神鹰尚能实现盈利[3] - 碳纤维行业产能投放超预期可能对公司盈利能力造成不利影响[6] 风险提示 - 原材料和能源价格大幅波动可能影响公司经营业绩[7] - 公司主要原材料和能源包括丙烯腈、天然气、电力、蒸汽等[7] - 如果未来公司主要原材料和能源价格大幅上升，可能会对公司经营业绩产生不利影响[8] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[16] - 报告内容的观点和建议未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息并自主做出决策[16] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关[16] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，未考虑个别客户的特殊情况，不应被视为特定客户关于特定证券或金融工具的建议[16] - 未经授权刊载或转发本报告的，公司将保留向其追究法律责任的权利[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入23亿元，同比增长13%[1] - 公司2023年Q4实现营业总收入6.5亿元，同比增长20%[1] - 公司2024年Q1实现营业总收入4.5亿元，同比下降21%[2] 用户数据 - 公司碳纤维产品销量约1.8万吨，同比增长92%[4] - 公司2023年产量跃居国内第一，未来年产能仍有翻倍空间[7] - 公司2023年碳纤维产品年产能达到2.85万吨，产能规模跃居世界前三[8] - 公司2023年销量同比增长92%，国内市占率约26%[10] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测分别为3.3亿元、4.7亿元，2026年新增预测为5.8亿元[13] - 中复神鹰2026年预计营业收入将达到3,594百万元，净利润为585百万元[17] - 2026年预计EBITDA率为36.8%，ROE为9.5%[17] 新产品和新技术研发 - 公司碳纤维产品吨成本同比下降21%[5] 市场扩张和并购 - 公司拟建设年产3万吨高性能碳纤维项目[8] 其他新策略 - 报告指出分析和估值方法存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[19] - 光大证券评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[18]

公司海外市场拓展 - 公司产品结构贴近国际需求,随着西宁基地全面投产,公司出口业务进展加快,2023年出口量相较2022年实现翻倍增长[2][3] - 公司已开拓欧洲及亚洲等相关国家的业务市场,主要应用于压力容器、汽车、体育休闲等领域[2] - 公司产品在品牌影响力和质量稳定性方面已具备海外市场竞争力,未来将通过海外资源整合,设立海外仓和国外销售机构,不断开拓海外市场[2][3] 48K大丝束产品进展 - 公司48K新产品受到下游客户广泛关注,已协同下游客户进行风电领域其他应用的认证评价[4] - 公司大丝束产品已在全球最长陆风131m风电叶片和厦门翔安机场拉杆上成功应用,未来将持续拓展该产品在其他下游领域的应用[4] 国内碳纤维市场格局 - 2023年中国碳纤维总需求为69,075吨,其中进口量为16,075吨(占23.3%,比2022年减少45.4%),国产纤维供应量为53,000吨(占76.7%,同比增长17.8%)[5] - 随着国内碳纤维产品型号不断齐全、产能不断提升、技术水平不断提升,可广泛满足不同应用领域需求,并具备参与国际竞争的能力,未来进口碳纤维需求将进一步下降,国产碳纤维将实现大范围替代[5] 产能建设进度 - 公司连云港"三万吨高性能碳纤维建设项目"于2023年4月正式开工,预计今年年底会有个别产线相继试车并投产[6] - 公司整体产能规划会根据2024年的战略规划、订单以及下游领域的覆盖情况来调配,目前综合产能利用率达到90%以上[7][9]

业绩总结 - 公司发布的2024年第一季度报告显示，营收约为4.48亿元，同比下降21.10%[1] - 公司24Q1毛利率约为25.25%，同比下降15.60个百分点，但环比23Q4改善9.15个百分点[2] - 公司预测2024-2026年的归母净利润分别为3.84亿元、5.32亿元和7.65亿元[5] 未来展望 - 中复神鹰公司2026年预计营业总收入将达到4,986百万元，较2023年增长120.2%[9] - 2026年预计每股收益将达到0.85元，较2023年增长142.9%[9] - 2026年预计EBITDA为3,284百万元，较2023年增长457.8%[9] 分析师信息 - 分析师闫广拥有丰富的建材研究经验，曾获多个行业分析师奖项[10] - 分析师王逸枫具有剑桥大学经济学硕士学位，主要负责水泥、玻璃、玻纤和新材料研究[11] 法律声明 - 法律声明指出报告仅供德邦证券客户使用，不构成对任何人的投资建议[15] - 报告所载资料仅反映本公司发布当日的判断，证券价格、价值及投资收入可能会波动[16]

财务表现 - 2024年第一季度，中复神鹰营业收入为448.44亿元，同比下降21.10%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为41.79亿元，同比下降68.12%[4] - 研发投入占营业收入的比例为8.30%，较上年同期下降0.2个百分点[4] - 总资产为979.59亿元，较上年末增长2.72%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为2.84亿元，金融资产公允价值变动损益为2.32亿元[5] - 归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、稀释每股收益均出现较大幅度下降[7] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降154.86%，主要因本期销售商品收到的现金减少所致[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为10,501股，前十名股东中持股情况较为稳定[7] - 前十名股东中，中建材联合投资有限公司持股最多，持股数量为298,399,282股，占比33.16%[8] - 其他前十名股东包括纺机集团有限公司、中国复合材料集团有限公司等[8] - 连云港市工业投资集团有限公司持有公司44,650,558股人民币普通股[9] - 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有公司8,444,467股人民币普通股[9] - 中国工商银行股份有限公司－易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有公司4,020,307股人民币普通股[9] - 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金参与转融通出借799,400股[10] - 中国工商银行股份有限公司－易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金参与转融通出借530,700股[10] - 国泰君安证裕投资有限公司持有的首次公开发行战略配售限售股于2024年4月8日解除限售[11] - 中复神鹰碳纤维股份有限公司首次公开发行战略配售限售股上市流通公告[12] - 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有10,001,848股人民币普通股[13] - 中国工商银行股份有限公司－易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持有2,942,649股人民币普通股[13] - 国泰君安证裕投资有限公司持有3,000,000股人民币普通股[13] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-3.42亿元，较去年同期下降[20] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为299,568,893.03和1,375,858,826.45[21] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为303,163,920.00和254,766,321.00[21] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为392,249,119.73和925,183,639.50[21]