公司产能布局 - 华虹半导体在无锡拥有两座12英寸晶圆厂（华虹七厂和九厂） 华虹七厂工艺节点覆盖90纳米至65/55纳米 华虹九厂聚焦车规级芯片制造 规划月产能8.3万片[1] - 华虹五厂产能规模与七厂接近 收购后整体12英寸产能有望大幅增加 预计满产后年新增营收超5亿美元[2] 技术发展与战略 - 公司从8英寸扩展至12英寸 坚持以特色工艺技术比例为锚 力争关键技术平台突破并丰富产品组合[1] - 收购华虹五厂有助于统一成熟制程节点产线布局 为与六厂、七厂协同创造更完整的12英寸平台基础[2] - 华虹五厂具备成熟客户基础和运营能力 将加快12英寸代工市场产能兑现与客户转化速度 强化国内成熟工艺市场主导地位[2] 财务表现 - 2025年第二季度12英寸晶圆营收占比59.0% 较2024年同期的48.7%提升10.3个百分点[1] - 2025年第二季度12英寸晶圆营收达3.34亿美元 较2023年同期的2.33亿美元增长43.3%[1] - 2025年第二季度8英寸晶圆营收占比41.0% 较2024年同期的51.3%下降10.3个百分点[1] 产能建设进展 - 华虹无锡二期项目（九厂）于2023年6月开工 目前处于产能爬坡阶段[1][2] - 随着无锡新12英寸产线产能稳步爬坡 公司将实现从产能规模到技术生态的全面升级[1]

南下资金流向 - 南下资金单日净卖出港股13.76亿港元 [1] - 净买入前三位为阿里巴巴-W(5.86亿港元)、快手-W(4.71亿港元)、中兴通讯(4.07亿港元) [1] - 净卖出前三位为盈富基金(23.52亿港元)、小米集团-W(15.25亿港元)、中芯国际(8.11亿港元) [1] 连续交易动向 - 腾讯控股获连续7日净买入累计62.14亿港元 [1] - 美团-W获连续4日净买入累计26.47亿港元 [1] - 小米集团-W遭连续2日净卖出累计24.28亿港元 [1] - 快手-W获连续2日净买入累计16.45亿港元 [1] - 中兴通讯获连续3日净买入累计13.54亿港元 [1] 个股市场表现 - 东风集团股份单日涨幅达54.1%且获净买入1.50亿港元 [3] - 东方甄选虽下跌12.9%但仍获净买入1.29亿港元 [3] - 阿里巴巴-W上涨5.5%但遭净卖出0.36亿港元 [3] - 中芯国际上涨1.6%但遭净卖出8.78亿港元 [3] - 华虹半导体下跌3.0%且遭净卖出0.27亿港元 [3] 成交活跃度 - 中芯国际成交额达70.23亿港元居首 [3] - 阿里巴巴-W成交额65.76亿港元位列第二 [3] - 腾讯控股成交额41.79亿港元且获净买入3.33亿港元 [3] - 小米集团-W成交额40.25亿港元但遭净卖出8.87亿港元 [3] - 美团-W成交额36.09亿港元且获净买入2.75亿港元 [3]

基金估值调整 - 创金合信基金管理有限公司自2025年8月22日起对旗下证券投资基金持有的华虹公司(代码：688347)采用指数收益法进行估值 [1] - 估值方法依据中国证券业协会基金估值工作小组关于停牌股票估值的参考方法 [1] - 待股票复牌且交易体现活跃市场交易特征后将恢复采用当日收盘价格进行估值 [1]

估值方法变更 - 银河基金管理有限公司自2025年8月22日起对旗下证券投资基金（除ETF外）持有的华虹公司（代码：688347）采用指数收益法进行估值 [1] - 估值方法变更为确保基金估值公平合理 且经基金管理人与基金托管人协商一致 [1] - 华虹公司股票因长期停牌导致估值方法调整 [1] 估值恢复条件 - 待华虹公司股票交易体现活跃市场交易特征后 将恢复采用当日收盘价格进行估值 [2] - 恢复估值时不再另行公告 [2]

基金估值调整 - 广发基金管理有限公司自2025年8月22日起对旗下基金（ETF除外）持有的华虹公司股票（代码688347）采用指数收益法进行估值调整 [1] - 对ETF联接基金持有的相关标的ETF 在考虑上述股票估值调整因素对标的ETF份额净值的影响后 按当日调整后的份额净值进行估值 [1] 涉及标的 - 估值调整针对的股票为华虹公司 股票代码688347 [1] 调整范围 - 调整适用于公司旗下除ETF外的所有基金 [1] - ETF联接基金因标的ETF份额净值受调整影响 其估值也相应调整 [1]

基金估值调整 - 中邮创业基金管理股份有限公司对旗下基金持有的华虹公司股票采用指数收益法进行估值调整 [1] - 估值调整自2025年8月22日起实施 待股票复牌且交易体现活跃市场特征后恢复按市价估值 [1] - 华虹公司证券代码为688347 本次调整系基金管理人与基金托管人协商一致后作出的决定 [1]

基金估值调整 - 招商基金管理有限公司自2025年8月22日起对旗下非ETF证券投资基金持有的华虹公司股票采用指数收益法进行估值 [1] - ETF联接基金在当日份额净值基础上考虑华虹公司股票的调整因素进行估值 [1] - 待华虹公司股票交易恢复活跃市场特征后将恢复市价估值法且不再另行公告 [1] 涉及标的 - 估值调整针对华虹公司股票 股票代码688347 [1] - 调整范围涵盖除ETF外的证券投资基金及ETF联接基金 [1]

基金估值调整 - 华润元大基金自2025年8月22日起对旗下基金持有的华虹公司股票采用指数收益法进行估值 [1] - 调整估值方法需与基金托管人协商一致 [1] - 待股票复牌且交易恢复活跃市场特征后将恢复市价估值法且不再另行公告 [1] 标的股票信息 - 涉及股票为华虹公司 股票代码688347 [1] - 该股票处于停牌状态 [1]

投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [4] 核心观点 - 降息交易反复无常 建议仓位配置兼顾攻防 [3] - 铀板块短期因美俄关系变化回调 但中长期逻辑坚实 全球核能扩张趋势明确 Kazatomprom减产举措有助于巩固供需格局并托底铀价 [4] - 市场对9月及之后降息预期很高 但美联储理事表态看不到连续降息的必要 鲍威尔鸽派表态"风险平衡变化可能要求调整政策立场"引发风险资产逼空 [4] - 建议攻击性仓位配置AI、加密等强Beta板块 防守仓位配置黄金、Vix指数 [4] 海外AI板块表现 - 恒生科技指数收于5647.7点 本周上涨1.9% 跑赢恒生指数1.6个百分点 [7] - 费城半导体指数收于5754.5点 本周上涨0.03% 跑赢纳斯达克100但跑输标普500指数 [7] - 涨幅前五公司：小鹏汽车(+21%)、英特格(+14%)、中芯国际(+13%)、阅文集团(+9%)、华虹半导体(+9%) [9] - 跌幅前五公司：NANO NUCLEAR ENERGY(-13%)、财捷(-8%)、超威半导体(-5%)、戴尔科技(-5%)、VERTIV(-5%) [9] Kazatomprom减产事件 - 公司计划2026年在名义产量32777吨U3O8（约8500万磅）基础上削减约10% 产量降至29697吨（约7700万磅）U3O8 [16] - 减产主要来自JV Budenovskoye项目产能下调 旨在维持价格稳定和市场平衡 [16] - 公司保持稳健库存状况和严谨销售策略 确保履行长期合同交付义务 [16] Web3与加密市场 - 全球加密货币总市值达3.97万亿美元 较上周保持稳定 [21] - 单日总交易额1917.2亿美元 占总市值比重4.83% [21] - 加密核心资产现货ETF本周净流出11.79亿美元 其中IBIT净流出6.15亿美元 GBTC净流出1.18亿美元 FBTC净流出2.35亿美元 [30] - 涨幅前五标的：Cipher Mining、Riot Blockchain、HIVE Blockchain Technologies、Digi Power X、Iris Energy [28] - 跌幅前五标的：SOS、博雅互动、Ebang International Holdings、Greenidge、Bit Digital [28] 重点公司市值表现（截至8月22日） - 英伟达市值43429.6亿美元 本周下跌1.4% [14] - 超威半导体市值2722.5亿美元 本周下跌5.5% [14] - 苹果市值33800.5亿美元 本周下跌1.7% [14] - 特斯拉市值10966.8亿美元 本周上涨2.9% [14] - Coinbase Global市值821.8亿美元 本周上涨1% [29] 近期重要事件预告 - 8月27日：英伟达、CROWDSTRIKE披露业绩报告 [20] - 8月28日：迈威尔科技、戴尔科技、OSL集团、Iris Energy披露业绩报告 [20][39] - 8月29日：比亚迪电子披露业绩报告 [20] - 9月3日：赛富时披露业绩报告 [20] - 9月4日：博通披露业绩报告 [20] - 9月8日：甲骨文披露业绩报告 [20]

投资评级 - 维持买入评级 目标价79.63港元[4][7] 核心观点 - 需求景气度持续向好 模拟与电源管理芯片、功率器件等下游需求持续向好 公司有望深度受益[12] - 25Q2毛利率10.9%超公司指引 同比提升0.4个百分点 环比提升1.7个百分点[12] - 产能利用率保持高位 25Q2总体产能利用率达108.3% 同比提升5.6个百分点[12] - 产能持续扩张 折合8英寸月产能从24Q4的391千片提升至25Q2的447千片[12] - 筹划收购华虹五厂资产 若实施将进一步提升产能 打开营收成长空间[12] 财务表现 - 25Q2营收5.66亿美元 同比增长18% 环比增长5%[12] - 25Q2归母净利润800万美元 同比增长19% 环比增长112%[12] - 预计25Q3营收6.2-6.4亿美元 环比增长10%-13% 同比增长18%-22%[12] - 预计25Q3毛利率10%-12%[12] - 分产品表现：25Q2模拟与电源管理产品营收1.6亿美元（同比增长59%） 功率器件营收1.7亿美元（同比增长9.4%）[12] 盈利预测 - 2025-2027年每股净资产预测：3.66/3.75/3.87美元[4] - 2025-2027年营收预测：2419/2949/3390百万美元 同比增长21%/22%/15%[6] - 2025-2027年归母净利润预测：96/188/255百万美元 同比增长65%/97%/36%[6] - 2025-2027年毛利率预测：11%/12%/14%[6] - 2025-2027年每股收益预测：5.54/10.88/14.77美分[6] 估值水平 - 基于可比公司2025年平均2.8倍PB估值[4] - 当前股价56港元（2025年8月22日）[7] - 52周股价区间：14.88-56.6港元[7] - 近期股价表现：1周/1月/3月/12月绝对收益分别为9.16%/51.35%/80.65%/233.33%[8]