报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 下游需求周期性波动影响主业,有望随订单落地恢复增长 [4] - 盈利能力持续提升,未来业绩有望随需求好转恢复增长 [4] - 大股东大额增持增强市场信心,看好公司长期成长空间 [4] - 背靠中电科五十五所,军民两端放量拉动业绩稳增 [4] 公司财务数据总结 - 2024年1-3季度实现营收18.14亿元(同比下降35.83%),实现归母净利润3.06亿元(同比下降31.93%) [4] - 2024年第3季度实现营收5.11亿元(同比下降43.51%),实现归母净利润0.62亿元(同比下降56.28%) [4] - 2024年1-3季度毛利率为36.39%,较去年同期提升4.14个百分点,单季度第3季度为39.58%,较去年同期提升5.88个百分点 [4] - 2024年1-3季度净利率为16.90%,较去年同期提升0.97个百分点,单季度第3季度为12.10%,较去年同期下降3.54个百分点 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.88/6.02/7.87亿元 [5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) T/R 组件和射频模块领域,单价的下降对公司营收和利润造成了压力 [1] 2) 主要会计数据和财务指标发生显著变动,反映了公司在报告期内业务调整和市场变化的影响 [2] 3) 公司近期获得控股股东国基南方及其一致行动人中电科投资的增持计划,拟增持金额不低于 4 亿元人民币,不超过 7 亿元人民币,显示出控股股东对公司未来发展的信心及对中长期投资价值的认可 [3] 4) 我们下调公司 2024-2026 年归母净利润预测至 4.76/5.56/7.03 亿元,前值 5.67/7.36/9.62 亿元,对应 PE 分别为 70/60/47 倍 [3] 营业收入和利润情况 1) 2024 年前三季度实现营业收入 18.14 亿元,同比-35.83%;归母净利润 3.06 亿元,同比-31.93% [1] 2) 第三季度整体延续全年表现,2024Q3 实现营业收入 5.11 亿元,同比-43.51%,归母净利润 0.62 亿元,同比56.28% [1] 现金流和研发投入 1) 2024Q3,经营活动产生的现金流量净额达到-2.14 亿元,同比+45.19%;2024Q1-Q3 达到 1.47 亿元,同比增加 159.40% [2] 2) 2024Q3 研发投入达到 0.77 亿元,同比下降 8.38%;2024Q1-Q3 达到 2.57 亿元,同比下降 2.34%,而研发投入占营业收入的比例则有所增加 [2] 控股股东增持计划 1) 公司近期获得控股股东国基南方及其一致行动人中电科投资的增持计划,拟增持金额不低于 4 亿元人民币,不超过 7 亿元人民币 [3] 2) 控股股东的增持行为通常被视为对公司未来发展的积极看好,能够增强市场对国博电子的信心,可能吸引更多投资者关注和投资,对股价形成支撑 [3] 盈利预测与投资评级 1) 我们下调公司 2024-2026 年归母净利润预测至 4.76/5.56/7.03 亿元,前值 5.67/7.36/9.62 亿元,对应 PE 分别为 70/60/47 倍,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营业收入为18.14亿元，同比下滑35.83%；归母净利润为3.06亿元，同比下降31.93%，业绩承压 [2] - 控股股东国基南方及其一致行动人中电科投资拟增持公司股份，彰显对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司股票长期投资价值的认可 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.84亿元、6.12亿元、7.75亿元，同比增速为-20.1%、26.4%、26.6%，维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为35.67亿元、27.99亿元、33.88亿元、41.97亿元，收入同比变动为3.1%、-21.5%、21.0%、23.9% [6] - 2023-2026年归母净利润分别为6.06亿元、4.84亿元、6.12亿元、7.75亿元，净利润同比变动为16.5%、-20.1%、26.4%、26.6% [6] - 2023-2026年毛利率分别为32.3%、32.5%、32.9%、33.0%，ROE分别为10.1%、7.8%、9.0%、10.2% [6] - 2023-2026年EPS分别为1.52元、0.81元、1.03元、1.30元，对应PE分别为52.32倍、64.47倍、51.02倍、40.28倍 [6]

投资评级 - 报告维持国博电子“买入”评级 [1][2] 核心观点 - 国博电子2024年三季度业绩承压，营业收入18.14亿元，同比下降35.8%，归母净利润3.06亿元，同比下降31.9% [1] - 24Q3单季度营业收入5.11亿元，同比下降43.5%，环比下降16.2%，归母净利润0.62亿元，同比下降56.3%，环比下降50.0% [1] - 业绩下滑主要由于T/R组件和射频模块业务收入减少 [1] - 24Q1-Q3毛利率36.4%，同比提升4.1个百分点，归母净利率16.9%，同比提升1.0个百分点 [2] - 24Q3毛利率39.6%，同比提升5.9个百分点，环比提升5.0个百分点 [2] - 24Q1-Q3经营性净现金流1.5亿元，同比提升4.0亿元，主要由于采购付款减少 [2] - 控股股东国基南方及一致行动人中电科投资计划12个月内增持4-7亿元股份，彰显长期发展信心 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.70/5.24/6.81亿元，同比增长-22%/+12%/+30% [2] - 对应2024-2026年PE分别为71/63/49倍 [2] 财务数据 - 2024E营业收入预计27.85亿元，同比下降21.93% [5] - 2024E归母净利润预计4.70亿元，同比下降22.47% [5] - 2024E每股收益预计0.789元 [5] - 2024E ROE预计7.35% [5] - 2024E P/E预计70.70倍 [5] - 2024E P/B预计5.19倍 [5] 行业地位 - 国博电子是国内T/R组件及射频模块领先企业 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，随着相控阵阵列技术发展、新一代移动通信技术演进及卫星通信、低空经济等新技术革新，公司核心业务将迎来快速增长 [1] - 考虑到下游需求的波动，预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 5.16 亿元、6.64 亿元和 8.38 亿元，当前股价对应 2024~2026 年 PE 分别是 64x/50x/40x [1][2] - 公司在行业内的技术领先优势和在新领域的业务发展布局，维持"推荐"评级 [1] 公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 公司业绩表现 - 1~3Q24 实现营收 18.14 亿元，YOY -35.8%；归母净利润 3.06 亿元，YOY -31.9%；扣非净利润 2.99 亿元，YOY -28.3% [1] - 3Q24 实现营收 5.11 亿元，YOY -43.5% [1] - 3Q24 实现归母净利润 0.62 亿元，YOY -56.3%；扣非净利润 0.61 亿元，YOY -52.7% [1] - 1~3Q24 毛利率同比提升 4.1ppt 至 36.4%；净利率同比提升 1.0ppt 至 16.9% [1] 公司经营情况 - 1~3Q24 期间费用率同比增加 6.6ppt 至 18.8%，其中研发费用率同比增加 4.9ppt 至 14.2% [1] - 截至 3Q24 末，应收账款及票据 30.30 亿元，较 2Q24 末增加 10.5%；预付款项 0.02 亿元，较 2Q24 末减少 44.1%；存货 3.66 亿元，较 2Q24 末减少 4.5%；合同负债 0.04 亿元，较 2Q24 末减少 81.0% [1] - 1~3Q24 经营活动净现金流为 1.47 亿元，去年同期为-2.48 亿元，采购付款同比减少，现金流同比改善明显 [1] 大股东增持 - 控股股东国基南方及其一致行动人中电科投资拟通过自有资金或自筹资金增持公司股份，增持总金额不低于 4 亿元（含），不超过 7 亿元（含），彰显对公司发展的长期信心 [1]

营业收入情况 - 本报告期营业收入5.11亿元，同比减少43.51%；年初至报告期末营业收入18.14亿元，同比减少35.83%[2] - 2024年前三季度营业总收入18.14亿元，较2023年同期的28.26亿元下降35.82%[14] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润6185.33万元，同比减少56.28%；年初至报告期末为3.06亿元，同比减少31.93%[2] - 2024年前三季度净利润3.06亿元，较2023年同期的4.50亿元下降31.93%[15] 研发投入情况 - 本报告期研发投入7694.49万元，同比减少8.38%；年初至报告期末为2.57亿元，同比减少2.34%[3] - 本报告期研发投入占营业收入的比例为15.06%，增加5.78个百分点；年初至报告期末为14.16%，增加4.86个百分点[3] - 2024年前三季度研发费用2.57亿元，较2023年同期的2.63亿元略有下降[14] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产80.39亿元，较上年度末减少5.10%；归属于上市公司股东的所有者权益60.06亿元，较上年度末增加0.14%[3] - 2024年9月30日货币资金为2,485,512,827.31元，2023年12月31日为2,330,673,638.90元[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为120,236,712.33元，2023年12月31日为400,575,684.93元[11] - 2024年9月30日应收票据为354,653,947.27元，2023年12月31日为1,333,230,834.30元[11] - 2024年9月30日应收账款为2,674,926,827.92元，2023年12月31日为1,739,840,854.84元[11] - 2024年9月30日存货为365,667,626.96元，2023年12月31日为616,710,908.61元[11] - 2024年9月30日其他流动资产为6,550,051.81元，2023年12月31日为66,790,678.10元[11] - 2024年第三季度末流动资产合计60.28亿元，较上一报告期的65.01亿元有所下降[12] - 2024年第三季度末非流动资产合计20.11亿元，较上一报告期的19.70亿元略有上升[12] - 2024年第三季度末负债合计20.33亿元，较上一报告期的24.73亿元有所下降[13] - 2024年第三季度末所有者权益合计60.06亿元，较上一报告期的59.98亿元略有上升[13] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.10元，同比减少58.33%；年初至报告期末为0.51元，同比减少32.89%[2] - 本报告期稀释每股收益0.10元，同比减少58.33%；年初至报告期末为0.51元，同比减少32.89%[3] - 2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.51元/股，2023年同期均为0.76元/股[16] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率为0.99%，减少1.36个百分点；年初至报告期末为4.98%，减少2.70个百分点[3] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.47亿元，主要系应收票据到期收到现金增加所致[2][6] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为20.93亿元，2023年同期为18.42亿元[17] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.47亿元，2023年同期为 - 2.48亿元[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为0.20亿元，2023年同期为1.51亿元[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 0.23亿元，2023年同期为 - 0.24亿元[18] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为1.45亿元，2023年同期为 - 1.22亿元[19] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为24.75亿元，2023年同期为22.16亿元[19] 收入与利润减少原因 - 营业收入和净利润减少主要系T/R组件和射频模块业务收入及销售收入减少所致[6] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为6,694[7] - 中电国基南方集团有限公司持股213,560,151股，持股比例35.83%[7] - 中国电子科技集团公司第五十五研究所持股99,196,452股，持股比例16.64%[8] - 中电科国微（天津）集成电路芯片合伙企业（有限合伙）持股92,010,301股，持股比例15.44%[8] 其他财务指标情况 - 2024年前三季度营业总成本15.09亿元，较2023年同期的22.80亿元下降33.70%[14] - 2024年前三季度信用减值损失1305.50万元，而2023年同期为 - 8299.89万元[15] - 2024年前三季度资产减值损失 - 4767.91万元，较2023年同期的 - 2529.08万元有所增加[15] - 2024年前三季度综合收益总额为3.06亿元，2023年同期为4.50亿元[16]

增持计划 - 控股股东国基南方及其一致行动人中电科投资拟12个月内增持不低于4亿、不超7亿[3][7] - 国基南方增持不低于2亿、不超3亿，中电科投资不低于2亿、不超4亿[7] 股权情况 - 截至公告日，国基南方持股35.83%，中电科投资持股2.98%[5] 其他要点 - 增持无价格区间，用自有或自筹资金，承诺不减持[7][8][9] - 计划可能因市场变化无法达预期，公司将及时披露信息[3][10][11]

公司基本信息 - 证券代码 688375，证券简称国博电子 [1] - 投资者关系活动时间为 2024 年 10 月 16 日，地点在苏州，接待人员为董事会秘书刘洋 [2] 产品应用与订单情况 - 手机终端领域，射频开关、天线调谐器产品量产，多个射频开关批量交付，DiFEM 相关芯片量产交付；开发完成手机 PA、LNA 等射频放大类芯片产品，正进行新型半导体工艺新产品研发 [2] - 多款终端用射频芯片产品向业内知名终端厂商批量供货，将加大研发投入提高手机终端产品出货量 [2] - 物联网领域，重点推进 ODU 芯片开发推广，进入头部企业供应链，部分产品进入客户认证阶段 [4] 业绩与营收情况 - 中报业绩下滑，受行业因素和订单节奏影响，业绩短期承压，将聚焦主业，坚持科技创新驱动战略提升盈利能力 [3] - 2024 年上半年，T/R 组件和射频模块营业收入 11.69 亿元，射频芯片 0.88 亿元，其他芯片 0.27 亿元 [4] 卫星与基站领域情况 - 卫星领域，T/R 组件是低轨卫星载荷平台核心之一，多款 T/R 组件产品交付客户，开展多个射频集成电路研发，多款产品被引入 [3] - 基站领域，经历 5G 投资高峰后需求下降，但 5.5G 发展将带动射频集成电路产业，公司是核心供应商，GaN 射频模块应用于 5G 基站，多款产品应用于 5.5G 通感一体基站并持续研发 [5] 研发与募投项目情况 - 2024 年上半年研发投入 17,983.19 万元，较上年同期增长 0.49%；研发投入总额占营业收入比例为 13.81%，较上年同期增加 4.50 个百分点 [3] - 募投项目射频芯片和组件产业化项目进展顺利，截至 2024 年 6 月 30 日，累计投入金额 94,847.06 万元，投入进度 64.30%，预计 2025 年 3 月达到可使用状态，产能利用率良好 [3][4] 其他情况 - 固定资产折旧费用增加，但按会计政策折旧，属于固定支出账目，不会对经营和利润产生重大影响 [4] - 主流产品价格稳定，应对降价压力，影响经营业绩风险较小 [4] - 注重成本管控，主营业务毛利率稳定且呈稳中有升态势 [5] - 学习研判并购重组政策，未来如有重大事项将依法履行程序和披露义务 [5]

利润分配 - 以总股本596,014,900股为基数，每股派现0.51元，共派303,967,599元[6] - 股权登记日2024/10/18，除权（息）和发放日2024/10/21[3][8] 税收政策 - 自然人股东及基金持股超1年暂免个税，每股实发0.51元[11] - 非居民企业等按10%税率，税后每股实发0.459元[12][13] 其他 - 5家股东现金红利由公司自行发放[10] - 咨询联系董事会办公室，电话025 - 69090051[15][16]

会议安排 - 公司2024年8月23日决定9月20日召开第二次临时股东大会[6] - 8月26日发布《会议通知》[6] - 9月20日下午14:00在南京现场与网络投票结合召开[7] 参会情况 - 现场5人代表346,975,004股，占比58.2158%；网络83人代表58,817,048股，占比9.8684%；总计88人代表405,792,052股，占比68.0842%[9] 议案审议 - 审议3项议案，与通知一致[11] - 各议案同意比例均超99.9%[13][14] 会议合规 - 召集、召开程序，人员和召集人资格，表决程序和结果均合法有效[16]