公司概况 - 公司成立于2011年，核心管理团队来自西门子、美国国家半导体等全球电气设备龙头 [1] - 2019年战略聚焦储能系统集成，剥离其他业务以把握新能源消纳机遇 [1] - 2021-2024年储能系统销量达0.7/2.2/6.2/11.8GWh，出货规模快速增长 [1] - 国内市场份额稳居前二，海外市场取得突破有望成为第二成长曲线 [1] - 2024年实现营收82.7亿元，同比+18.4%，毛利率18.5%、净利率7.9%大幅领先行业 [1] 行业动态 - 国内136号文取消强制配储，推动储能产业由政策驱动向市场驱动转变 [1] - 国内储能行业迎来增速换挡与行业出清，交易能力成为下一阶段关键 [2] - 欧洲灵活性资源需求迫切+商业模式完善+补贴转向，大储发展明显提速 [2] - 美国健全的市场机制决定储能发展趋势，关税影响可控，电网矛盾增强收益韧性 [2] - 中东推动能源转型，大项目频发 [2] - 预计2025-2027年全球储能新增装机约228/280/366GWh，同比+18%/+23%/31% [2] 公司竞争优势 - 构建覆盖全场景的储能系统解决方案，推出海博AI云平台助力全生命周期项目价值最大化 [2] - 合作国电投、中核、华能等头部央企，渠道优势确立龙头地位 [2] - 基于国内丰富的交付与应用经验拓展海外市场，与施耐德、壳牌等海外企业深化合作 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润8.9/11.4/13.5亿元，同比增长37.3%/28.1%/18.9% [3] - 对应EPS为4.94/6.32/7.52元/股 [3] - 参考可比公司估值给予公司2025年18xPE，对应合理价值88.90元/股 [3]

业绩说明会信息 - 2025年6月6日16:00 - 17:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][5] - 地点为上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][5] - 投资者可在2025年5月29日至6月5日16:00前提问[2][5] 参会及联系信息 - 参加人员包括董事长、总经理等[5] - 联系人崔灵蕊，电话010 - 89388989，邮箱ir@hyperstrong.com[6] 报告发布信息 - 公司已于2025年4月29日发布2024年年度报告及2025年第一季度报告[2]

会议信息 - 股东大会于2025年5月28日在北京市海淀区召开[2] - 180人出席，所持表决权占公司48.2704%[2] - 董事、监事全出席，董事会秘书出席，其他高管列席[5] 议案审议 - 《2024年度董事会工作报告》等12项议案均审议通过[4][5][6][7][8][9][11] - 各议案普通股同意比例超99.96%[4][6] 律师意见 - 见证律师认为大会召集、召开、表决程序合法有效[10][12]

会议信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月28日召开[1] - 会议经第二届董事会第十四次会议于2025年4月27日审议通过并公告[3] 参会情况 - 180人出席，代表股份86,931,442股，占比48.2704%[4] - 9人现场参会，代表股份50,907,384股，占比28.2674%[4] - 171人网络投票，代表股份36,024,058股，占比20.0031%[4] 会议结果 - 审议通过12项议案[10][11] - 两项议案对中小投资者表决单独计票并披露[11] 合规情况 - 会议召集、召开程序符合规定[3] - 参会及召集人资格合法有效[7][8] - 表决程序和结果合法有效[11][12]

业绩总结 - 2024年度预计分配现金红利195,503,162.80元（含税），占净利润30.18%[3] - 截至公告日拟派发现金红利198,101,741.20元（含税），占净利润30.58%[6] 股本变动 - 2025年5月16日行权新增股票2,362,344股[2] - 行权后总股本由177,730,148股变为180,092,492股[2] 分红政策 - 拟每10股派现金红利11元（含税），不送股、不转增[3] - 若总股本变动，维持每股分红不变，调整总额[4]

报告公司投资评级 - 首次评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年收入、归母、扣非分别为82.7亿、6.48亿、6.28亿，同比增长18.4%、12.1%、11.9%；2025年一季报营收、归母、扣非为15.5亿、0.94亿、0.78亿，同比增长14.9%、下降40.6%、下降51.5%，环比下降49.6%、71.9%、75.3%。年报业绩与快报一致，Q1业绩同环比下降因国内储能系统平均中标价格快速下降，目前已基本稳定 [1][2] - 公司是国内储能集成龙头，多年出货量居国内前列，预计今年国内价、利稳中有升，量持续增长；海外去年实现百MWh级销售，今年欧洲、亚太市场有望放量，全年业绩有望持续高增 [1] 各部分总结 事件 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年全年收入、归母、扣非82.7/6.48/6.28亿，同比+18.4%/+12.1%/+11.9%；2025年一季报营收、归母、扣非15.5/0.94/0.78亿，同比+14.9%/-40.6%/-51.5%，环比-49.6%/-71.9%/-75.3% [2] 简评 - 全年业绩与快报一致，2024年储能系统销售量达11815MWh，上下半年销售均价分别约0.82元/Wh、0.62元/Wh，单价下降因国内储能系统中标价持续下降，从年初0.8 - 0.9元/Wh降至年底0.4 - 0.5元/Wh [3] - 2024年公司储能系统单位盈利约0.056元/Wh，预计2025Q1单价约0.5元/Wh，出货约3GWh，单位盈利降至约0.026元/Wh，主要因单价下降，但Q1毛利率18.7%与2024年全年18.45%变化不明显。预计今年国内出货均价和单位盈利基本稳定 [4] - 公司去年海外销售收入约5.39亿元，毛利率42.14%，显著高于国内，销售规模在500 - 600MWh级别。去年已与多家海外伙伴合作，交付多个海外项目，今年海外收入预计继续放量，销售规模有望达GWh级别，重点区域为欧洲、中东、东南亚、澳大利亚等，海外出货单位盈利预计超0.1元/Wh [5][11] 投资建议和业绩预测 - 公司是国内储能集成龙头，在136号文影响下，国内装机增速趋缓但格局改善，对头部企业有利，新能源全面入市要求储能利用率和调节能力提升，预计国内中标均价稳定或提升，储能利用率提升有望刺激民间资本投资储能 [12] - 海外市场欧洲需求旺盛，公司与海外伙伴已合作，今年有望放量，海外储能盈利能力高，将成公司新增长点，公司还积极布局储能运维、光储充一体等业态 [12] - 预计公司2025、2026、2027年归母业绩分别为8.58、11.07、13.02亿元，估值分别为15、12、10倍 [12] 重要财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,981.91|8,269.70|9,192.06|11,310.00|13,400.00| |YoY(%)|165.89|18.44|11.15|23.04|18.48| |净利润(百万元)|578.12|647.84|858.28|1,106.75|1,302.41| |YoY(%)|226.13|12.06|32.48|28.95|17.68| |毛利率(%)|19.75|18.45|20.05|19.52|19.78| |净利率(%)|8.28|7.83|9.34|9.79|9.72| |ROE(%)|24.24|20.62|21.46|21.67|20.32| |EPS(摊薄/元)|3.21|3.60|4.77|6.15|7.23| |P/E(倍)|22.25|19.85|14.99|11.62|9.88| |P/B(倍)|5.39|4.09|3.22|2.52|2.01| [14] 报表预测 - 给出资产负债表、利润表、现金流量表等多表在2023A - 2027E的预测数据，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [20]

公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入826,970.43万元，同比增长18.44% [8] - 归属于母公司所有者的净利润64,783.81万元，同比增长12.06% [8] - 经营活动产生的现金流量净额88,998.48万元，同比大幅增长711.14% [8] - 基本每股收益4.86元/股，同比增长11.98% [8] - 总资产109.72亿元，较上年末增长18.83% [22] 财务指标变化 - 应收账款359,232.30万元，同比增长157.19% [22] - 存货142,124.17万元，同比下降41.81% [22] - 合同资产107,977.44万元，同比增长42.89% [22] - 短期借款98,277.83万元，同比增长84.00% [22] - 应付票据326,161.84万元，同比增长50.77% [22] 董事会工作情况 - 2024年共召开7次董事会会议 [9][10] - 董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、ESG委员会五个专门委员会 [11] - 独立董事津贴为每人12万元人民币/年 [30] - 2025年董事会将继续加强自身建设，提升规范化治理水平 [12] 监事会工作情况 - 2024年监事会召开2次会议 [15] - 监事会认为公司运作规范、决策程序合法 [16] - 公司财务制度健全，财务运作规范 [16] - 2025年监事会计划加强对公司财务和生产情况的监督检查 [18] 利润分配方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利11.00元（含税） [33] - 预计分配现金红利195,503,162.80元 [33] - 分配方案实施将于股东大会审议通过后2个月内完成 [33] 审计机构续聘 - 拟续聘中汇会计师事务所作为2025年审计机构 [35] - 2024年度财务审计费用为85万元，内控审计费用为25万元 [38] - 中汇会计师事务所2024年度收入总额101,434万元 [35] 融资及担保计划 - 拟向银行申请不超过300亿元人民币综合授信额度 [39] - 拟为子公司提供不超过175亿元担保额度 [40] - 担保对象包括北京海博思创工程技术有限公司等多家子公司 [40][41] 外汇衍生品交易 - 拟开展不超过4亿美元外汇衍生品交易业务 [43] - 交易品种主要为远期结售汇、外汇掉期等 [44] - 交易对手为具有相关业务资质的银行等金融机构 [44] 募集资金变更 - 变更部分募投项目实施主体、地点和方式 [44] - 拟对江苏海博思创增资30,000万元 [45] - 增资后江苏海博思创注册资本增至40,000万元 [45] - 将新设募集资金专户用于专款专用 [46]

业绩总结 - 2024年公司营业收入826,970.43万元，同比增长18.44%[22][45][69] - 2024年公司归母净利润64,783.81万元，同比增长12.06%[22][45][69] - 2024年公司归母扣非净利润62,808.09万元，同比增长11.87%[22] - 2024年公司总资产1,097,150.47万元，较年初增长18.83%[22][45] - 2024年公司归母所有者权益314,120.20万元，较年初增长31.72%[22][45] - 2024年经营活动产生的现金流量净额88,998.48万元，同比增长711.14%[45][72] - 2024年末应收账款359,232.30万元，同比增长157.19%[47] - 2024年末存货142,124.17万元，同比下降41.81%[47] - 2024年末流动资产96.73亿元，占比88.17%，同比增长17.09%[47] - 2024年末非流动资产12.98亿元，占比11.83%，同比增长33.59%[47] - 2024年销售费用2.80亿元，较2023年增长74.31%[69][70] - 2024年研发费用2.50亿元，较2023年增长40.10%[69][70] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额3.93亿元，较2023年增长47.23%[72] - 短期借款98,277.83，较2023年增长84.00%[59] - 应付票据326,161.84，较2023年增长50.77%[59][61] - 合同负债54,479.64，较2023年下降30.75%[59][63] 未来展望 - 公司及子公司2025年度拟向银行等金融机构申请不超300亿元综合授信额度[108] - 公司拟为子公司提供不超175亿元担保额度[111] - 公司及子公司拟开展不超4亿美元外汇衍生品交易业务，额度12个月内有效可循环滚动[115] 新产品和新技术研发 - 年产2GWh储能系统生产建设项目变更为储能系统集成设备生产项目，实施主体、地点、方式均有调整，投资金额不变[120] 市场扩张和并购 - 营销及售后服务网络建设项目实施方式变为租赁场地，实施地点变为海外9大网点，投资金额不变[121] 其他新策略 - 公司拟对江苏海博思创增资30000万元，增资后注册资本由10000万元增至40000万元，公司仍持有其100%股权，增资款用于“储能系统集成设备生产项目”实施[123] 其他 - 2024年度公司拟每10股派发现金红利11元（含税），预计分配现金红利195,503,162.80元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.18%[97] - 2025年度独立董事津贴为每人12万元人民币/年（税前）[88] - 2024年度审计收费70万元，其中年报审计收费45万元，内控审计收费25万元[105]

股票行权 - 本次行权股票2,362,344股，占总股本1.33%[2] - 本次行权人数84人，可行权比例50%[7] - 2025年5月9日84人实际行权，收资27,072,462.24元[12] 股票期权 - 2022年11月授予610.1676万份，行权价11.46元/股[4] - 2025年注销20名离职对象1,376,988份[5] 股本变动 - 2028年5月16日行权股票上市流通[8] - 股本变动后，限售144,443,067股，不限售35,649,425股，总股本180,092,492股[10] 股权稀释 - 张剑辉及其一致行动人持股由24.25%稀释至23.93%[11] 每股收益 - 2025年一季度行权前0.58元，后0.57元[15]

股票期权激励 - 2022年向104名激励对象授予6,101,676份股票期权，行权价11.46元/股[4][23] - 20名员工离职后，84名激励对象共授予4,724,688份，本期可行权2,362,344份[4] - 截至2025年5月9日，收到认购资金27,072,462.24元[6][25] - 84人实际行权，新增2,362,344股，增加注册资本2,362,344元，资本公积24,710,118.24元[6] 注册资本变更 - 2020年6月整体变更，净资产折合112,835,213股，超折股部分记资本公积[16] - 2020年9月华能聚能保增资5,000万元，注册资本增至11,422.4275万元[17] - 2021年6月中小企业发展基金等多家企业增资，注册资本增加[18][19][20] - 2024年12月19日，发行股票4443.2537万股，变更后注册资本为177,730,148元[21] - 本次变更后累计注册资本为180,092,492元[6][25] 股权交易 - 2021年9月7日，湖北长江兴宁转让0.33%股权给株洲长证国创[19]