投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价58.80元（前值54.60元），对应25年28倍PE [1][7] - 可比公司25年Wind一致预期PE为26倍，给予估值溢价基于业务多元化预期 [5][13] 财务表现 - 25H1收入4.23亿元（同比+18.81%），归母净利润0.49亿元（同比-57.50%），扣非归母净利0.47亿元（同比-12.70%）[1] - 25Q2收入2.53亿元（同比+0.34%，环比+48.37%），归母净利0.31亿元（同比-12.91%，环比+76.60%）[1] - 25H1毛利率35.01%（同比-2.08pp），归母净利率12.36%（同比-20.80pp），主要因24H1收购投资收益高基数及费用增加 [3] 业务结构 - 25H1三大业务收入占比：运营服务47.50%（同比+10.62pp）、药剂销售39.25%（同比+6.37pp）、解决方案12.42%（同比-16.97pp）[2] - 运营服务/药剂销售收入同比分别增长53.02%/41.84%，解决方案收入下降49.80% [2] - 药剂销售毛利率45.08%（同比+0.05pp），运营服务毛利率29.79%（同比-4.94pp）[2] 新业务进展 - 铼酸铵生产线完成调试并产出高纯度产品，硫化钠通过客户验证（杂质率低于同类）[4] - 铜萃取剂产能从3,400吨/年技改提升至7,000吨/年，25H1新客户订单占比超50%，海外订单占比80%，总签单量同比+39%[4] - 浮选药剂项目完成调研选址，25H1中标环境治理项目27个（金额超4亿元）[4] 费用与盈利预测 - 25H1销售/研发费用率6.29%/6.09%（同比+0.26pp/+0.77pp），信用减值损失占收入1.66%（同比+1.53pp）[3] - 维持25-27年归母净利润预测2.01/2.41/3.00亿元，对应EPS 2.10/2.53/3.15元 [5][11] - 25年ROE预测16.38%，PB 3.34倍，EV/EBITDA 15.20倍 [11][13] 行业与估值 - 专用设备行业可比公司25年平均PE 26倍，最高42倍（金科环境），最低22倍（康普化学）[13] - 业务转型逻辑：从环保延伸至有色/资源化领域，药剂业务贡献提升驱动估值溢价 [5]

公司基本情况 - 公司股票代码为688480 简称为赛恩斯 属于科创板上市公司 [1] - 2025年半年度报告未经审计 [2] - 本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案 [3] 财务与募资情况 - 2022年首次公开发行股票募集资金总额45,469.39万元 扣除发行费用后净额为39,924.48万元 [11] - 截至2025年6月30日募集资金累计投入32,169.86万元 结余资金中包含5,700万元未到期结构性存款 [12][13] - 超募资金中8,954.68万元已用于永久补充流动资金 [20] 募投项目进展 - 长沙赛恩斯环保工程技术有限公司生产基地建设项目已于2024年6月结项 形成结余资金5,784.39万元 [20][26] - 2025年上半年该项目实现产值2,188.04万元 低于预期主要因市场需求不足及经营战略调整 [26] - 已使用5,000万元结余募集资金补充流动资金 剩余784.39万元暂存专户 [21][26] 资金管理运作 - 2024年12月获批使用不超过8,000万元闲置募集资金进行现金管理 2025年上半年取得收益1,050.59万元 [19] - 公司存在短期超授权额度使用闲置资金的情况 已通过后续公告追认 [20] - 募集资金专户分别设立于兴业银行、招商银行及交通银行 并签订三方/四方监管协议 [14][15] 公司治理动态 - 第三届监事会第十八次会议全票通过2025年半年度报告及募集资金专项报告 [5][6][8] - 监事会确认报告编制符合法规要求 财务信息真实反映经营成果 [6] - 募集资金使用未发现违规情形 信息披露符合监管要求 [24]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入4.23亿元 同比增长18.81% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为4902.83万元 同比下降57.50% [2]

公司治理进展 - 公司第三届监事会第十八次会议于8月20日晚间召开 [2] - 会议审议通过《公司2025年半年度报告及其摘要的议案》 [2] - 会议审议通过《2025年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》议案 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为4.23亿元，同比增长18.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4902.83万元，同比减少57.50% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4721.82万元，同比减少12.70% [1] - 基本每股收益为0.51元 [1] 净利润变动原因 - 公司净利润同比下降57.50%，主要系上年同期存在收购参股公司产生的投资收益较大所致 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约4.23亿元，同比增长18.81% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约4903万元，同比大幅减少57.5% [2] - 基本每股收益0.51元，同比下降57.85% [2]

财务表现 - 营业收入4.23亿元 同比增长18.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4902.83万元 同比减少57.50% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4721.82万元 同比减少12.70% [1] - 基本每股收益0.51元 [1] 净利润变动原因 - 净利润同比下降主要因上年同期存在收购参股公司产生的投资收益较大 [1]

财务表现 - 报告期实现营业收入4.23亿元 同比增长18.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4902.83万元 同比下降57.50% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4721.82万元 同比下降12.70% [1] - 基本每股收益0.51元 [1] 业务发展 - 营业收入增长主要因公司坚持积极进取发展战略 全面推进市场开拓、研发创新与海外业务布局 [1] - 运营服务和产品销售业务均实现稳步增长 [1]

募集资金情况 - 公司首次公开发行股票2370.6667万股，发行价每股19.18元，募集资金45469.39万元，净额为39924.48万元[3] - 截至2025年6月30日，累计项目投入32169.87万元，利息收入净额1380.31万元，应结余9134.92万元，实际结余3434.92万元，差异5700万元[5] 专户余额 - 截至2025年6月30日，兴业银行专户余额10632599.63元，招商银行专户余额4188833.34元，交通银行专户余额19527766.25元，合计34349199.22元[10] 资金使用情况 - 2024年12月审议通过使用最高8000万元部分暂时闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[14] - 截至2025年6月30日，使用暂时闲置募集资金现金管理收益为1050.59万元[14] - 截至2025年6月30日，公司累计使用8954.68万元超募资金永久补充流动资金[18] 项目投入进度 - 长沙赛恩斯环保工程技术有限公司成套环保设备生产基地建设项目投入进度77.97%，2025年上半年实现产值2188.04万元[27][29] - 赛恩斯环保股份有限公司研发中心扩建项目投入进度96.82%[27] - 补充流动资金项目投入进度99.72%[27] - 结余募集资金补充流动资金项目投入进度86.44%[27] - 永久补充流动资金超募资金投入进度100.00%[28] - 承诺项目投资总额投入进度91.54%[27] 其他情况 - 2024年6月30日生产基地建设项目完成建设，结余5784.39万元用于永久补充流动资金[20] - 结余募集资金已到账5000万元，尚有784.39万元在专户待处理[29]

业绩数据 - 2025年上半年累计中标27个项目，金额超4亿[2] - 运营服务业务收入同比增53.02%，占比47.50%[2] - 产品销售业务收入同比增41.84%，占比39.25%[2] - 铜萃取剂新客户订单占比超50%，海外超80%，签单量增39%[2] - 2025年按总股本派现60055492.77元，三年累计1.57亿[5] 股东动态 - 2025年上半年控股股东增持697887股，金额2010.61万[6] 业务交流 - 2025年上半年接待26场投资者来访调研与交流[9] - 2025年参加15场券商策略会、12场反路演等活动[9] 项目进展 - 2025年上半年年产6万吨高纯硫化钠完成初步可研报告[3] 管理举措 - 2025年1月与高管及核心人员签绩效合约[10]