其他新策略 - 2024年10月29日公司董事会战略委员会更名并修订工作细则[1] - 委员会更名为战略与可持续发展委员会，细则增加科技创新等职权[1] - 组成及成员职位、任期等不作调整，细则同日登于上交所网站[1]

战略与可持续发展委员会组成 - 委员由6名董事组成，由董事长提名，董事会选举产生[4] - 设主任委员1名，经委员过半数推选产生[6] 会议相关规定 - 召开前5日通知全体委员[13] - 三分之二以上委员出席方可举行[13] - 做出决议须全体委员过半数通过[13] - 根据董事会要求或两名以上委员提议召开[13] 其他规定 - 任期与同届董事会任期一致[6] - 会议记录保存期限不少于10年[18] - 委员人数低于规定人数三分之二，暂停行使职权[6]

整体财务业绩 - [年初至报告期末营业收入为21.96亿元，同比增长0.06%，本报告期同比减少21.68%][2] - [年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为4.36亿元，同比下降13.31%，本报告期同比下降39.69%][2] - [年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.82亿元，同比下降24.13%，本报告期同比下降46.99%][3] - [年初至报告期末基本每股收益为0.97元/股，同比下降26.52%，本报告期为0.28元/股，同比下降42.86%][3] - [年初至报告期末加权平均净资产收益率为4.30%，减少7.19个百分点，本报告期为1.24%，减少1.49个百分点][3] - [2024年前三季度营业总收入21.96亿元，较2023年同期的21.95亿元略有增长][14] - [2024年前三季度营业总成本17.60亿元，较2023年同期的16.30亿元有所增加][16] - [2024年前三季度净利润4.36亿元，较2023年同期的5.03亿元有所下降][16] - [2024年前三季度综合收益总额为4.36亿元，上年同期为5.03亿元][17] - [2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.97元/股，上年同期均为1.32元/股][17] 研发投入情况 - [年初至报告期末研发投入为1.74亿元，同比增长15.10%，本报告期为7064.77万元，同比增长24.14%][3] - [年初至报告期末研发投入占营业收入的比例为7.90%，增加1.03个百分点，本报告期为10.28%，增加3.79个百分点][3] 资产与权益状况 - [本报告期末总资产为115.86亿元，较上年度末增长0.72%，归属于上市公司股东的所有者权益为102.17亿元，较上年度末增长2.04%][3] - [2024年9月30日流动资产合计10,898,277,074.85元，2023年12月31日为10,875,802,024.91元][12] - [2024年9月30日货币资金为4,081,582,564.05元，2023年12月31日为3,494,320,881.74元][12] - [2024年9月30日交易性金融资产为2,598,106,913.90元，2023年12月31日为2,608,627,287.67元][12] - [2024年9月30日应收票据为325,268,883.46元，2023年12月31日为746,054,150.27元][12] - [2024年9月30日应收账款为2,092,180,157.17元，2023年12月31日为982,417,265.28元][12] - [2024年9月30日存货为1,204,006,901.65元，2023年12月31日为1,244,381,339.75元][12] - [2024年9月30日投资性房地产为14,207,401.38元，2023年12月31日为15,367,423.46元][12] - [2024年第三季度使用权资产为1.18亿元，较之前的0.83亿元有所增加][13] - [2024年第三季度无形资产为1.24亿元，较之前的1.53亿元有所减少][13] - [2024年第三季度递延所得税资产为0.46亿元，较之前的0.38亿元有所增加][13] 负债情况 - [2024年第三季度应付票据为1.86亿元，较之前的6.71亿元有所减少][13] - [2024年第三季度应付账款为7.88亿元，较之前的4.19亿元有所增加][13] - [2024年第三季度租赁负债为0.68亿元，较之前的0.48亿元有所增加][14] 专项储备情况 - [2024年第三季度专项储备为0.11亿元，较之前的0.07亿元有所增加][14] 非经常性损益 - [年初至报告期末非经常性损益合计为5398.77万元，本报告期为1511.74万元][5] 股东信息 - [报告期末普通股股东总数为24,797名][8] - [中国航发北京航空材料研究院持股2,706,120,608股，持股比例60.14%][8] - [中国航发资产管理有限公司是中国航发北京航空材料研究院的一致行动人][10] 现金流量情况 - [年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为 -3.43亿元，同比下降875.73%][3] - [2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为14.26亿元，上年同期为11.68亿元][18] - [2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 -3.43亿元，上年同期为 -0.35亿元][19] - [2024年前三季度投资活动现金流入小计为69.73亿元，投资活动产生的现金流量净额为 -0.05亿元][19] - [2024年前三季度筹资活动现金流入小计为0.31亿元，筹资活动产生的现金流量净额为 -2.43亿元，上年同期为68.98亿元][19][20] - [2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -0.08亿元，上年同期为0.97亿元][20] - [2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 -5.91亿元，上年同期为67.76亿元][20] - [2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为34.66亿元，上年同期为76.34亿元][20]

募集资金 - 公司获准发行9000万股，每股78.99元，募资710,910.00万元，净额689,563.39万元[1] - 截至2024年9月30日，各项目累计投入228,946.16万元，专户余额470,374.77万元[5] 资金使用 - 公司拟用不超37亿闲置募资现金管理，期限12个月内可循环[7] - 2024年10月29日，董事会和监事会通过37亿闲置资金现金管理议案[18] 项目投资 - 各募集资金投资项目承诺总额460,222.28万元[5] - 多个项目披露承诺投资总额及累计投入金额[5]

募资情况 - 公司获准发行9000万股，每股78.99元，募资总额710,910.00万元，净额689,563.39万元[2] - 截至2024年9月末，募投项目累计投入228,946.16万元，专户余额470,374.77万元[4] 现金管理 - 公司拟用不超37亿元闲置募资现金管理，期限12个月[7] - 2024年10月29日，董事会和监事会通过现金管理议案[17] - 投资产品为安全、流动好、有保本承诺的理财或存款产品[8] 风险与合规 - 投资有市场波动系统风险，公司将多方面控风险[15][16] - 事项经审议通过，符合法规，获保荐人同意[19] 公告信息 - 上网公告附件含中信证券核查意见[20] - 公告于2024年10月30日发布[21]

会议信息 - 公司第一届监事会第十六次会议2024年10月23日发通知，10月29日上午通讯召开[2] - 会议应出席监事5人，实际出席5人[2] 审议事项 - 审议《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》，5票同意[3] - 审议《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，5票同意[3]

人事变动 - 航材股份非独立董事郑成哲因工作调整辞职[1] - 郑成哲辞职后不再任职公司，未持股[1] - 公司将按法定程序补选董事等职务[1] 公告信息 - 公告发布时间为2024年10月24日[3]

公司投资评级 公司首次覆盖,给予"推荐"评级。[124] 报告的核心观点 1. 公司是我国领先的航空新材料供应商,为航材院唯一上市平台,具备较好产业链延伸潜力。[1] 2. 公司掌握的钛合金近净成形技术是航空航天用钛合金铸件的主要制备技术,目前世界上只有极少数公司掌握。[56][57] 3. 高温合金在航空发动机领域占比超过50%,受益于国产化需求激增,市场前景广阔。[62][66][69] 4. 公司橡胶与密封材料事业部是我国国防工业系统中专业从事航空橡胶与密封材料研究与应用的单位,掌握多项核心技术。[76][80] 5. 公司飞机座舱透明件事业部承担了我国几乎全部第三代和第四代歼击机透明件的研制和生产任务,在新型透明材料研制应用、新型制造工艺研究方面处于国内领先地位。[91][96] 分业务分析 1. 钛合金铸件业务 - 国产航发需求持续增长,军品业务增长强劲。[47][48] - 国际宇航及国外民品快速增长,公司深度融入国际航空制造业供应链。[50][51] - 公司掌握高端钛合金铸件技术,业务具备稀缺性。[56][57] - 镇江钛合金公司注入计划明确,将更好与公司形成业务协同。[59][103] 2. 高温合金业务 - 高温合金是航空发动机的关键材料,军民需求双翼齐飞。[62][66][69] - 公司是国内唯一批量生产航发高温母合金的企业,产品覆盖国内所有批产的航发型号。[70][73] 3. 橡胶与密封材料业务 - 橡胶与密封材料是航空必需品,生命周期内需多次更换。[76][77] - 公司掌握多项核心技术,在航空橡胶领域处于国内领先地位。[80] 4. 透明件业务 - 透明件功能和技术含量不断迭代,价值量上升。[87][89] - 公司透明件军品占比超过98%,覆盖我国主流机型。[91][92] - 公司有望打破国内民航市场透明件垄断。[94]

航空新材料龙头，航材院唯一上市平台 公司由航材院划拨资产重组而成 [9][10] - 公司前身百慕股份成立于2000年,主要从事航空、航天钛合金精密铸件的生产研发 - 2020年,航材院将其下属三大事业部(橡胶与密封研究所、透明件研究所及熔铸中心业务相关资产、权益及负债)加上铸钛中心部分知识产权无偿划至公司,构成四个事业部 背靠航材院,产业资源优势显著 [11][12] - 公司控股股东为中国航发北京航空材料研究院(航材院),航材院是国家科技创新体系的重要组成部分 - 航材院是中国航发集团的全资子公司,通过航材院、航发资产和国发基金合计控制公司69.28%的股份 独立事业部高效运作,产品应用领域广泛 [13] - 公司采用事业部管理模式,各事业部独立开展采购、研发、生产和销售活动 - 产品主要应用于航空、航天领域,同时广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业等领域 营收净利稳步提升,境内业务主导,国际合作不断深化 [26][27][28][29][30] - 2023年公司实现营业收入28.03亿元,同比增长20.01%;实现归母净利润5.76亿元,同比增长30.23% - 公司境内业务占营收主导地位,境内营收自2019年起连续五年维持20%左右增长 - 受疫情影响,公司2020年境外营收有所下滑,但2020年后逐步恢复增长 - 公司高毛利产品为橡胶密封材料及制品和透明件,2019-2022年两类产品收入占比超40% 钛合金产品产线先进,受益于精铸趋势 钛材在航空航天领域市场广阔,国内市场潜力巨大 [33][34][35][36][45] - 钛及钛合金具有密度低、强度高、耐高温低温性能好、耐腐蚀能力强等优良特性,广泛应用于航空、航天等领域 - 中国是全球最大钛材生产国,2023年产量占全球69%,但航空航天领域用钛占比仅19.79%,与国际水平存在较大差距 - 全球航空航天用钛占总需求50%左右,国内仅为19.79%,国内航空用钛市场增长潜力巨大 国产航发需求持续增长,国际宇航民品快速发展 [47][48][50][51] - 公司钛合金铸件业务以军品为主,军品占比从2020年的77.69%下降至2022年的71.21%,民品占比逐渐升高 - 公司是国产军用发动机钛合金结构件的研制和生产主承制单位,覆盖了在研及在制国产军用发动机的大部分型号 - 在国际市场,公司与赛峰、GE航空等建立了长期战略合作关系,成为国内少数为全球民用航空提供钛合金铸件的供应商 掌握高端钛合金铸件技术,业务具备稀缺性 [56][57] - 公司掌握的钛合金近净成形技术是目前航空航天用钛合金铸件的主要制备技术,国内仅有少数公司掌握相关技术 - 公司是国内唯一能够承制新一代LEAP发动机中介机匣的单位,深度绑定下游大客户 镇江航发优才钛合金公司有明确注入计划 [59][60] - 航材院将镇江钛合金公司77%股权划转至公司,并承诺在取得控股权后一年内将其注入公司 - 注入后将更好与公司形成业务协同,提升公司钛合金铸件加工能力和效率 高温合金:军民需求双翼齐飞,市场前景广阔 高温合金是航空航天发动机的关键材料 [62][63][64] - 高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料,主要用于燃烧室、涡轮叶片、涡轮盘以及机匣等热端零部件 - 航空发动机的发展与高温合金的发展是密不可分的,高温合金在材料工业中主要是为航空航天产业服务 受益于国产化逻辑,高温合金需求激增 [66][68][69] - 我国军用飞机数量虽然总数排名靠前,但绝对数量上同世界顶尖水平相比仍有一定差距,未来军用航空装备市场有望保持增长 - 民用航空方面,预计未来20年全球将有超过42,428架新机交付,中国航空市场将接收其中9,284架新机 - 在军用和民用领域双垂需求的拉动下,预计2026年高温合金市场规模将有望达到342亿元 高温合金军民品占比大致相当,定向高温合金的军品业务占比较高 [70][71][72] - 公司高温合金母合金业务军民品营收大致持平,2022年军品占比55.05% - 定向高温合金母合金产品占军品营收比重超过60%,助力军品营收增长 - 公司是国内唯一批量生产航发高温母合金的企业,产品覆盖国内所有批产的航发型号 橡胶技术优势明显,消耗品逻辑带来持续景气 橡胶与密封材料是航空必需品,生命周期内需多次更换 [76][78][79] - 橡胶密封材料用于飞机各个部位,起到密封、减震、隔热、防火等作用,是飞机各系统功能实现和保障必需的关键材料 - 1架歼击机需使用1.2万-1.5万件橡胶制品和400kg~500kg密封剂,1架大型客机需使用3吨橡胶制品和至少1.5吨密封剂 - 橡胶材料等密封件在飞机生命周期内需多次更换,公司密封件受益于前装和维护双重拉动 航空橡胶材料向专用演

航空材料龙头企业，经营业绩稳步增长 - 公司是从事航空、航天用部件及材料研发、生产和销售的高新技术企业，是国家"两机"重大专项关键材料及制件研制任务的主要承接单位之一 [1][2] - 公司主要从事钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸等业务，产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器等领域 [3][4][5][6][7] - 2019-2023年，公司营业收入年均复合增长率为20.61%，归母净利润年均复合增长率为14.74% [4][5] - 公司研发投入持续增加，2023年研发费用率为7.27% [10][11] - 公司资产负债率较低，流动比率和速动比率较高，财务状况良好 [16][29] 军民需求双轨齐驱，钛合金铸件市场广阔 - 在建设战略空军的背景下，军用飞机升级换代带动军机配套航空材料市场快速发展 [37] - 民用航空市场需求持续向好，未来20年预计将有约43644架新机交付 [38] - 钛合金在航空工业中应用广泛，未来高端钛合金材料市场空间广阔 [44][48][49][50][51][52][53] - 公司是国内少数批产国际民用航空钛合金铸件的供应商，技术处于国内领先地位 [54][55][56][57][58][59][60][61][62][63] 航空橡胶密封至关重要，公司多技术填补国内空白 - 橡胶密封材料是飞机各系统功能实现和保障必需的关键材料 [64][65][66] - 公司橡胶与密封材料事业部是国防工业系统中专业从事航空橡胶与密封材料研究与应用的单位，掌握多项核心技术 [69][70][71][72][73][74][75][78][79] - 公司橡胶密封材料产品在军工领域占据主导地位，在民用市场也起到引领作用 [72][78] 新型战机透明件迭代升级，大飞机风挡玻璃打破国际垄断 - 座舱透明件是战斗机的关键部件，对飞机和飞行员的安全有重大影响 [81][82] - 公司在航空用有机玻璃透明件和无机玻璃透明件制造及透明材料性能分析和应用研究领域拥有较大优势 [89][90][91][92] - 公司募投项目将新增大型飞机风挡玻璃透明件研制线1条，打破国际垄断、填补国内空白 [95] "两机"驱动高温合金发展，高性能母合金不可或缺 - 高温合金是航空发动机发展最关键的结构材料 [97][98][99][100][101][102] - 公司拥有完整的高温合金母合金制备技术体系，产品覆盖国内全部批产的航空发动机用高温合金母合金 [103][104][106][107][108][109][110][111] - 公司是中国航发下属航空发动机用高温母合金唯一批产单位，技术能力领先 [106][111]