公司核心财务操作 - 公司公告计划使用不超过75亿元人民币的闲置募集资金购买理财产品，产品类型包括协定存款、通知存款、结构性存款等安全性高、流动性好的保本型产品，期限不超过12个月 [2][4] - 此次用于理财的额度（75亿元）与公司IPO净募资额（75.76亿元）高度接近，理财资金占净募资额的比例高达约99% [3][4] - 公司IPO原计划募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后净募资额为75.76亿元 [3][5] 募集资金原定用途 - 根据招股书，原计划80亿元募资将投向三个主要研发项目：新一代AI训推一体芯片研发拟投入约25.1亿元，新一代图形芯片研发拟投入约25亿元，新一代AI SoC芯片研发拟投入约19.8亿元 [5] - 剩余约10亿元计划用于补充流动资金 [6] 芯片行业的物理与资金约束 - 芯片研发成本高昂但支出有物理极限，设计一款7nm芯片平均成本约为2.17亿美元（约15亿人民币），5nm芯片成本约为4.16亿美元（约29.5亿人民币），3nm设计成本达5.9亿美元（约41.3亿人民币） [10][11] - 研发资金无法一次性快速投入，需按架构设计、验证、物理设计等阶段分步推进，每个环节耗时以“月”或“年”为单位 [11] - 高端芯片制造面临产能瓶颈，全球先进封装（如CoWoS）产能紧张，流片排队周期普遍在6到12个月以上，导致有钱也难以立即投入生产 [14][15] 软件生态建设的挑战 - 公司面临构建自主软件生态（如MUSA架构）的长期挑战，这需要与软件厂商适配、培养开发者、贡献开源社区，其进程比硬件流片更缓慢 [12] - 生态建设无法通过资金短期速成，需通过开发者大会、技术补丁、线下培训等方式逐步渗透 [13] 资本市场表现与估值 - 公司上市后股价表现强劲，首日上涨4倍，并于12月11日一度站上900元/股的高位 [16] - 公司市销率高达1008.84倍，远超行业水平，作为对比，英伟达在AI浪潮巅峰期市销率约为30-40倍，寒武纪峰值市销率在50-100倍区间 [16][17] - 截至12日收盘，公司市值达到3830亿元 [20] 公司经营与财务状况 - 公司持续亏损，去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元 [19] - 公司预计最早实现账面盈利的时间点为2027年 [19] 行业背景与公司战略解读 - 芯片行业属于硬科技，其扩张受物理规律限制，无法像互联网行业一样实现资金的“指数级扩张” [9][10] - 公司将绝大部分募资用于理财，反映了在当下技术周期和供应链条件下，资金暂时无法快速有效投出的现实，是一种防守性的资金管理策略 [4][15] - 当前中国硬科技领域存在资本市场高估值预期与公司内部谨慎经营之间的巨大反差 [20][21]

股价表现与交易数据 - 12月15日，摩尔线程-U(688795)股价低开6.61%，随后跌幅收窄至3.33%，报787.72元 [1] - 截至发稿时，该股成交额为10.7亿元，换手率为4.74%，总市值为3703亿元 [2] - 当日交易中，股价最低触及733.10元，最高为896.66元，均价为772.12元 [2] 公司现金管理计划 - 公司于12月12日晚公告，拟使用最高75亿元闲置募集资金进行现金管理 [3] - 公司相关负责人表示，75亿元是现金管理额度的上限，实际现金管理金额将明显小于此上限 [3] - 该资金来源于闲置募集资金，公司强调将确保不影响既定募投项目的实施和资金安排 [3] 募集资金使用安排与公司承诺 - 公司所募75亿元资金有分阶段、明确的研发、技术升级等使用安排，项目实施周期为三年 [3] - 资金支出将根据项目进度分阶段拨付，随着项目推进和置换前期自有资金投入，闲置资金规模及现金管理额度将动态下降 [3] - 公司强调将持续加大研发投入，加速产品迭代和构建自主可控技术体系，现金管理不会影响募投项目及主营业务发展 [3]

股价表现与交易数据 - 12月15日，摩尔线程-U(688795)股价低开6.61%，随后跌幅收窄至3.33%，报787.72元[1] - 当日成交额为10.7亿元，换手率为4.74%，公司总市值为3703亿元[2] - 公司总股本为4.70亿股，市盈率（PE）为-255，市净率（PB）为32.16[2] 公司公告与资金管理计划 - 12月12日晚，公司公告拟使用最高75亿元闲置募集资金进行现金管理[2] - 公司相关负责人解释，75亿元是现金管理额度的上限，实际现金管理金额将明显小于此上限[3] - 所募75亿资金有分阶段、明确的研发、技术升级等使用安排，项目实施周期为三年，资金将根据项目进度分阶段拨付[3] - 进行现金管理是为了提升尚未暂时闲置的募集资金的使用效率，以合理提高资金收益[3] - 随着募投项目推进及置换前期自有资金投入，闲置资金规模将减少，现金管理额度也会动态下降[3] 公司战略与研发投入 - 公司强调将持续加大研发投入，以加速产品迭代、攻坚核心技术壁垒，并构建自主可控的技术与产品体系[3] - 公司表示现金管理不会影响募投项目的正常实施和公司主营业务的正常发展[3]

公司股价与公告 - 摩尔线程股价低开6.61% [1] - 公司公告拟使用不超过75亿元人民币的部分闲置募集资金进行现金管理 [1]

重要事项 - 摩尔线程回应关于75亿闲置募集资金现金管理的市场关注，表示不影响募投项目实施，且实际现金管理金额将明显小于上限 [1] - 赛意信息收到国家主管部门下发的《关于智能制造系统和机器人国家科技重大专项立项的通知》 [1] - 科华数据已与沐曦股份联合推出高密度液冷算力POD，并与壁仞、燧原等国产GPU芯片厂商开展业务合作 [1] - 九安医疗美国子公司研发的甲型流感、乙型流感、COVID-19及RSV呼吸道合胞病毒四联检测家用试剂盒获得FDA上市前通知 [1] - 恒瑞医药HRS9531注射液临床试验获批准，针对MASH适应症，全球暂无同类药物获批上市 [1] - 佐力药业拟以3.56亿元收购未来医药多种微量元素注射液资产组，包含已上市及在研品种 [1] - 诺诚健华奥布替尼治疗系统性红斑狼疮IIb期研究达到主要终点，并获批准开展III期注册性临床试验 [1] - 一品红参股公司Arthrosi拟被Sobi美国以9.5亿美元首付款加5.5亿美元里程碑付款收购，同时其芩香清解口服液获批国家中药二级保护品种 [1] - 君实生物JS212临床试验获FDA批准，主要用于晚期恶性实体瘤的治疗 [1] 投资与经营 - 隆盛科技拟投资3.5亿元投建具身智能机器人创新中心项目 [1] - 达意隆无菌灌装生产线已实现出口 [1] - 神州细胞拟与控股股东共同向控股子公司神州细胞工程增资30亿元 [1] - 嘉泽新能拟投建两个风电项目，装机容量共计450MW，总投资约23.66亿元 [1] - 容百科技拟收购贵州新仁部分股权并增资，以构建具备竞争优势的磷酸铁锂规模化生产能力 [1] 资本运作 - 古鳌科技实际控制人变更为徐迎辉，股票于12月15日起复牌 [2] - 祥生医疗公布前三季度利润分配方案，拟每10股派发现金红利3元 [2] - 中国宝安参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整投资人招募 [2] - 恩捷股份拟购买中科华联100%股份，股票于12月15日起复牌 [2] - 云南能投新能源远程集中控制中心进入试运营期，其昆明安宁350MW压缩空气储能示范项目属于新型储能项目 [2] 股东行为 - 华懋科技董事及其一致行动人提前终止减持计划，并承诺未来12个月内不减持公司股份 [2]

事件概述 - 科创板明星企业摩尔线程因公告拟使用不超过75亿元闲置募集资金进行现金管理而引发市场广泛质疑和投资者不满 [1][2] 公司公告与解释 - 公司公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理 [2] - 公司相关负责人解释，75亿元为现金管理额度上限，实际管理金额将明显小于上限 [4] - 公司表示所募75亿元资金有分阶段、明确的研发、技术升级等使用安排，将严格按照既定募投项目计划推进，项目实施周期为三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付 [4] 市场反应与投资者质疑 - 市场舆论沸腾，质疑公司作为“国产GPU第一股”不专注研发，IPO后即理财的募资合理性 [2] - 投资者批评公司行为与融资搞研发的预期不符，认为其“不缺钱就别上市”，此举容易引发“圈钱”猜测 [4][6] - 有观点认为，尽管公司解释合理且举措符合流程与股东利益，但推出时机不当，与民众期待不符，寒了投资者之心 [4] 公司背景与市场地位 - 摩尔线程被称为“中国版英伟达”，被市场寄予厚望 [5] - 公司创造科创板过会最快纪录，从提交IPO申报至过会用时88天 [5] - 上市一周后，股价一度涨至941.08元，截至12月12日收盘报814.88元，较发行价114.28元上涨超过600%，最新总市值达3830.2亿元 [5] 行业背景与投资者预期 - AI/GPU赛道被视为典型的“烧钱换时间、技术换空间”的赛道，竞争对手如英伟达、AMD正以惊人速度投入研发和市场扩张 [6] - 投资者普遍预期公司IPO融资将用于“烧钱搞研发”，因此理财计划与预期不一致甚至相反 [6] - 英伟达的股价上涨和国际地位对国内投资者产生巨大影响，使得他们对“中国版英伟达”摩尔线程的上市充满期待 [6] 潜在影响与建议 - 该理财计划可能向市场传递错误“信号”，在敏感“时机”推出，容易导致公司失去投资者信任 [6] - 公司需要快速消除投资者怀疑，用行动规划好IPO资金的合理使用，并对投资进度适时披露，以赢得更多信任与信心 [7]

市场总体观点 - 机构认为临近年底市场震荡结构特征或将延续，行情轮动速度较快 [1][13] - 市场处于业绩真空期和政策博弈期，或酝酿新一轮交易脉冲 [13] - 政策预期有望上修，市场交投有望活跃，在较长时间的横盘震荡后，中国“转型牛”将重振旗鼓 [13] 宏观经济与政策动向 - 中央财办表示明年将根据形势变化出台实施增量政策，今年我国经济总量预计达140万亿元左右 [6] - 财政部会议强调明年要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，持续支持“两重”建设、“两新”工作 [8] - 中国人民银行会议强调继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [9] - 全国发展和改革工作会议强调多措并举促进投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，深化拓展“人工智能+”行动 [11] - 商务部等三部门印发通知提出11条政策措施提振消费，包括鼓励运用数字人民币智能合约红包，加快推动个人消费贷款业务发展，探索金融支持“人工智能+消费”等新业态 [6] 产业发展与监管重点 - 国务院国资委强调中央企业要立足于“稳”和着眼于“进”，以新质生产力培育壮大新动能，强化科技创新，持续发力战略性新兴产业，超前谋划未来产业 [10] - 金融监管总局会议要求有力有序防范化解重点领域风险，支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，积极化解地方政府融资平台金融债务风险 [9] - 全国医疗保障工作会议要求2026年全面推进医保基金即时结算，鼓励商业健康保险机构扩大对创新药的投资规模，发挥医保战略购买作用支持医药产业创新发展 [11] 全球金融市场表现 - 当地时间上周五美股主要指数全线走低，道指跌0.51%，纳指跌1.69%创两周新低，标普500指数跌1.07% [3] - 费城半导体指数跌5.1%，博通股价跌11.4%市值蒸发约2300亿美元，AMD跌4.8%，英伟达跌3.3%，英特尔跌4.3% [3] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.3%，网易涨2.1%，阿里巴巴跌0.8%，百度跌2.6% [4] - 国际油价走低，WTI原油近月合约跌0.28%报757.44美元/桶，布伦特原油近月合约跌0.26%报61.12美元/桶 [5] - 国际金价小幅走高，COMEX黄金期货涨0.34%报4300.10美元/盎司 [5] 公司动态与公告 - 服装零售商Lululemon大涨9.6%，公司上调了年度盈利预期 [3] - 嘉泽新能拟投建两个风电项目，装机容量共计450MW，总投资约23.66亿元 [12] - 华映科技终审胜诉获赔30.29亿元 [13] - 人福医药股票将于12月16日起被实施其他风险警示并停牌 [11] - 中国高科筹划控制权变更，股票停牌 [11] - 恩捷股份拟购买中科华联100%股份，股票复牌 [11] - 芯原股份终止购买芯来智融97%股权 [12] - 晨丰科技股东杭州宏沃拟减持不超3%公司股份 [12]

事件概述 - 摩尔线程智能科技计划使用最高不超过人民币75亿元的闲置IPO募集资金进行现金管理 引发投资者关注和质疑 [1][4] - 公司相关负责人于12月13日对此进行解释和说明 强调此举旨在提升资金使用效率 不影响既定募投项目 [1] 资金管理计划详情 - 现金管理额度上限为人民币75亿元 但实际管理金额将明显小于此上限 [1] - 资金来源为IPO募集的资金 总额为75.7亿元 已于2025年11月28日全部到位 [4] - 资金使用期限为自董事会审议通过之日起12个月内 额度范围内资金可循环滚动使用 [4] - 投资产品品种包括协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品 [5] - 投资产品的期限不超过12个月 [4] 公司解释与承诺 - 公司表示募投项目实施周期为三年 资金将根据项目进度分阶段拨付 [1] - 进行现金管理是为了提升尚未投入项目的暂时闲置募集资金的使用效率 以合理提高资金收益 [1] - 公司强调此举是在确保募投项目顺利实施、不影响原有资金安排且保障资金安全的前提下进行 [1] - 随着募投项目推进及置换前期自有资金投入 闲置资金规模将减少 现金管理额度会动态下降 [1] - 公司承诺将持续加大研发投入 加速产品迭代和核心技术攻坚 构建自主可控技术产品体系 [2] - 公司强调现金管理不会影响募投项目的正常实施和公司主营业务的正常发展 [1][2][5] 募投项目与资金用途 - 公司此前计划IPO募集资金总额为80亿元 [5] - 募集资金将应用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目及补充流动资金 [5] - 公司审计委员会认为 本次现金管理事项符合法规 不存在变相改变募集资金用途的情形 [5] 市场表现 - 截至12月12日收盘 公司股价报814.88元/股 单日跌幅为13.41% [5] - 公司总市值为3830亿元 [5]

文章核心观点 - 摩尔线程发布“闲钱理财”公告引发市场强烈质疑 其根本原因在于市场对公司抱有极高预期 而公司的常规财务操作未能满足这种高预期 导致投资情绪从高涨转为担忧 [1][2] - 市场争议的根源在于高估值下的高期待 “闲钱理财”仅是导火索 即便没有此事 在高预期下公司其他不及预期的表现同样可能引发质疑 [2] - 解决矛盾需要公司更主动沟通研发进展 投资者更理性看待研发投入节奏 双方共同努力使市场期望值合理回归 [3] 事件与市场反应 - 摩尔线程作为“国产GPU第一股” 一直享受资本溢价 但市场高预期容易转化为高落差 [1] - 公司公告拟使用不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理（“闲钱理财”）此举在规则上合法合规 旨在提升资金使用效率 [1][2] - 该操作引发市场强烈反应 投资情绪从热情高涨骤变为质疑担忧 与寒武纪、华虹公司过去类似操作未引起强烈反响形成对比 [1] - 市场反应差异源于投资者对摩尔线程的期待远超其他同类公司 上市后的超预期股价涨幅印证了这种极高期待 [1] 争议根源分析 - 投资者期望公司尽快将募集资金投入研发 实现技术突破、抢占市场份额并快速扭亏出现爆发式增长 而非进行理财 [1] - 公司的常规财务操作（在确保项目用款安全前提下对阶段性闲置资金进行现金管理）与投资者的高预期产生了矛盾 [2] - 理财额度上限75亿元并非实际理财金额 随着资金投入募投项目 闲置规模和理财额度将动态下降 [2] - 市场争议的根本原因在于“高估值下的高期待” “闲钱理财”只是导火索之一 [2] - 在高市场预期下 公司未来例如年报公布时 其业绩对应的估值合理性也可能引发重大争论 [2] 潜在影响与建议 - 摩尔线程在享受较高资本溢价的同时 也背负着投资者的超高预期 一旦未达预期可能引发对公司发展的担忧 [2] - 建议公司更主动传递研发进展 如定期公布募投项目落地节点 让投资者及时了解项目推进情况 [3] - 建议投资者更理性理解研发并非烧钱竞赛 分阶段投入和合理资金管理有助于公司稳健发展 [3] - 加强公司与投资者的沟通有助于市场期望值合理回归 [3]

事件始末与市场反应 - 摩尔线程于2025年12月5日登陆科创板，首日股价暴涨425%，市值突破2800亿元，中一签浮盈超28万元 [1] - 上市一周后，公司公告拟使用最高75亿元闲置募集资金购买保本型理财产品，引发市场争议 [1] - 市场争议焦点在于募资用途合理性及高估值泡沫风险，公司市销率高达873倍，远超行业水平 [3] - 公司紧急回应称75亿元仅为额度上限，理财收益将反哺研发，但次日股价仍暴跌13.4%，市值缩水超500亿元 [3] 争议背后的合规性与市场逻辑 - 公司使用闲置募集资金理财符合《上市公司监管指引》，完全合规 [5] - 公司IPO募资80亿元，其中75亿元被归为“闲置”，且理财期限长达12个月，引发对募投项目推进缓慢的担忧 [5] - 募投项目周期为3年，资金分阶段拨付导致短期闲置，但市场担忧“分阶段”可能成为项目拖延的借口 [6] - 保本理财年化收益约2%-3%，而公司2025年预计亏损7.3亿-11.68亿元，理财收益对亏损弥补有限 [6] - 公司估值逻辑被市场称为“情感估值”，投资者押注国产替代远期愿景而非当下业绩 [6] - 2025年上半年公司营收7.02亿元，市销率达873倍；对比寒武纪同期营收46亿元，市销率仅12倍 [6] - 公司AI芯片性能仅为英伟达H100的1/123，生态开发者数量不足英伟达的1/30 [7] - 投资者分为两派：乐观派认为理财是现金管理常态，且公司手握超20亿元信创订单可支撑增长；悲观派质疑其“高增长、高亏损、高估值”的泡沫属性，认为市值已透支未来5年预期 [8] 国产GPU行业分析 - 国产替代窗口：美国对华高端GPU出口限制催生千亿级市场缺口，政务、金融等领域国产化需求迫切 [10] - AI算力刚需：全球AI算力需求年增超50%，国产GPU企业迎来“黄金十年” [10] - 技术突围面临三大壁垒：性能差距（制程工艺12nm vs 英伟达4nm，互联技术万卡 vs 10万卡）、生态短板（CUDA生态有400万开发者，摩尔线程MUSA生态仅10万用户）、资金压力（芯片研发周期长、投入大） [10][11][12] - 公司可能的差异化竞争路径：全场景覆盖（兼顾AI、图形渲染、科学计算）、深耕信创市场（凭借国产化认证抢占金融、能源等领域订单）、生态共建（通过兼容CUDA代码、开源工具链降低迁移门槛） [13][14] 估值与投资观察要点 - 公司短期投机属性明显：流通股仅占6.25%，首日换手率85%，游资炒作迹象明显 [16] - 长期价值锚点需关注2027年盈利承诺能否兑现，以及2026年新一代GPU的量产进度 [16] - 投资者需关注三大信号：20亿元信创订单的交付进度及持续转化收入能力、万卡集群效率及AI训练性能与国际差距的收窄情况、开发者社区规模及第三方软件适配数量 [16] - 对散户参与的建议：避免追高，因当前估值已反映乐观预期且回调风险较大；长期观察，若2026年产品性能接近英伟达A100或存在估值修复空间；分散配置，关注国产GPU产业链上下游的协同机会 [17] 行业与企业发展阶段总结 - 摩尔线程的案例折射出国产硬科技企业在发展过程中的“成长烦恼”，既承载国家战略与市场期待，又面临技术攻坚、业绩盈利、估值波动等多重压力 [19] - 投资者需看到国产GPU赛道的长期潜力，同时保持理性警惕短期估值泡沫 [19] - 企业应坚守“硬科技”初心，将募集资金用在刀刃上，通过持续技术创新和市场突破来支撑高估值 [19]