公司战略与IP运营 - CD Projekt Red宣布将推出《赛博朋克2077》实体集换式卡牌游戏，作为其顶级IP深度挖掘与变现的战略布局[1] - 该TCG卡牌将收录《赛博朋克2077》及《赛博朋克：边缘行者》角色，卡牌美术采用全新原创绘制，计划于2026年在Kickstarter开启众筹[1] - 通过众筹模式测试市场反应，有助于降低商业化风险，此举对公司的IP运营能力构成正面预期[1] 行业趋势与竞争格局 - PlayStation发布2026年登陆PS5的重点游戏预告，阵容包括《漫威金刚狼》《生化危机：安魂曲》《光环：战役进化》等多部作品[2] - 《光环：战役进化》作为Xbox第一方游戏亮相PS平台，预示着行业壁垒正逐渐消融，跨平台发行或将成为行业新常态[2] - 此举将巩固PS5的市场竞争力与主机生命周期，并对拥有多平台开发能力的游戏开发商形成积极预期[2] - 游戏IP向实体衍生品拓展已成为重要趋势，对拥有丰富IP储备的游戏及文创板块形成积极示范[1] 公司财务与投资 - 世纪华通公告其全资子公司盛趣数盟持有国盛资本7.3121%的份额，而国盛资本持有摩尔线程1958.8689万股[3] - 国盛资本持股占摩尔线程发行前总股本的4.8968%，占发行后总股本的4.1676%[3] - 以摩尔线程2025年12月10日收盘价为基准估算，世纪华通所持份额预计对公司2025年第四季度净利润影响金额为6.4亿元[3] - 该影响金额约占世纪华通2024年度经审计归母净利润的53%，预计将显著增厚当期利润，对公司股价形成积极预期[3] - 此事件提升了市场对游戏公司跨界投资半导体硬科技的关注度，对拥有类似投资组合的传媒板块构成正面催化[3]

资本市场对国产硬科技企业的估值与追捧 - 摩尔线程上市后股价表现强劲，首日大涨逾4倍，12月10日盘中再度大涨逾20%并创上市后新高 [2] - 寒武纪2020年7月上市首日涨幅超过两倍，今年随业绩爆发股价开启狂欢 [2] - 相比寒武纪，摩尔线程享受到资本对于硬科技企业更早、更高的估值溢价 [2] 政策环境与上市生态的积极变化 - 资本市场持续改革，聚焦服务新质生产力发展，“科创十六条”、“科创板八条”等政策红利陆续出台 [3] - “唯盈利论”已成过去式，包容度提升拉近了硬科技企业与资本市场的距离 [3] - 政策信号明确，只要“含科量”足够高，企业就可能驶入资本市场“快速道” [3] - 在政策引导下，上市生态持续优化，资本市场的投资理念同步发生改变 [4] 资本对硬科技企业的投资逻辑与市场预期 - 资本市场用真金白银对国产硬科技企业给出估值溢价，国产替代与行业高景气发展预期是重要支撑 [2] - 超低的中签率说明了资本对于硬科技企业的追捧 [4] - 对于未盈利的硬科技企业，投资者的估值认可度大幅提升 [4] - 估值溢价并非泡沫，有明确逻辑支撑 [4] 行业发展趋势与国产替代前景 - 算力即国力，在算力需求爆发式增长背景下，算力产业链国产化是必答题 [4] - 广阔的市场蓝海让国产硬科技企业的业绩预期充满想象 [4] - 随着国产GPU、AI芯片技术崛起，海外企业占据的市场份额有望持续被国产替代 [4] 上市融资对企业及行业的积极影响 - 首发上市为硬科技企业提供了跨越式增长的可能 [4] - 首发募资用于自主可控的新产品研发、补充流动资金，增强了产品迭代和满足客户需求的能力 [4] - 上市融资巩固了企业的长期竞争优势，并增强了经营中的抗风险能力 [4] - 寒武纪、摩尔线程等公司上市后的亮眼表现及高估值，为后续等待上市的硬科技企业提供了估值锚定 [4] - 新进资金通过IPO和再融资反哺硬科技企业的研发能力，推动技术突破和商业化落地，实现良性循环 [4]

核心观点 - 多领域产业政策与技术进步共同驱动投资机遇，重点关注算力基础设施、人工智能应用、低空经济、海南自贸港及高端制造等方向 [1][5][7][8][9] - 宏观经济数据与政策显示经济稳步复苏，财政与货币政策积极发力，为市场提供支撑 [3][4][5] - 资金流向显示机构对科技、创新药及高股息板块的配置偏好，港股市场关注度提升 [16][17][18] 宏观经济与政策 - 2025年11月全国居民消费价格同比上涨0.7%，其中城市上涨0.7%，农村上涨0.4% [3] - 国际货币基金组织将2025年中国经济增长预期上调至5%，较10月预测上调0.2个百分点 [4] - 财政部将于12月12日发行两期特别国债，第一期10年期面值4000亿元，第二期15年期面值3500亿元 [5] - 财政部在香港面向机构投资者发行70亿元人民币国债，认购倍数5.22倍，其中2年期20亿元利率1.43%，3年期30亿元利率1.45%，5年期20亿元利率1.65% [3] - 今年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7538亿元，同比增长5.9% [4] - 上海市发布育儿补贴方案，对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴，并免征个人所得税 [4] 算力与人工智能产业 - 2025算力产业生态高质量大会将于12月11日举办 [1] - 中国算力平台地方专区正式上线，上海专区率先完成与全国总平台全体系联动，标志全国一体化算力网建设取得阶段性突破 [5] - 阿里巴巴旗下AI应用“千问”月活跃用户数突破3000万，成为全球增长最快的AI应用，并开放AI PPT、AI写作等新功能 [8] - OpenAI计划通过即将推出的GPT-5.2模型回应谷歌的Gemini 3系列模型 [8] - 蓝思科技拟收购液冷和服务器机柜公司裴美高国际100%股权，以开拓AI算力基础设施新赛道 [13] - 海光信息表示，虽与中科曙光并购重组不能实施，但双方将在系统级产品应用上建立更紧密合作关系，在智能计算、算力调度等领域开展全栈布局 [19] 低空经济与高端制造 - 上海交通大学医学院附属仁济医院联合美团无人机等开通上海市内首批常态化低空无人机医疗样本配送航线 [9] - 国金证券认为，以新质生产力为代表的“低空+”经济可带来投资的乘数效应 [9] - 凌云股份成功参与国家级重点项目，取得人形机器人工业应用新突破 [15] - 美好医疗表示，公司已进入侵入式脑机接口产品的核心供应链，并已产生小规模销售收入 [15] - 杰瑞股份表示，其发电设备能满足数据中心等领域需求，并依托技术积累与全球化供应链，近期在东南亚市场获得天然气接收终端总承包项目 [20] 区域发展与产业规划 - 海南省委发布“十五五”规划建议，提出高标准建设自由贸易港，以高水平开放促高质量发展 [6][7] - 海南自贸港将于12月18日正式启动全岛封关运作，贸易端开放将长期利好海南国际旅游消费中心建设 [7] - 川财证券指出，海南自贸港将旅游、金融、现代农业等与自身优势相结合的产业作为未来发展重点导向 [7] 公司动态与资本运作 - 宁德时代拟注册发行不超过100亿元债券 [10] - 世纪华通子公司参股的国盛资本持有摩尔线程1958.87万股 [11] - 沐曦股份网上投资者放弃认购20349股 [12] - 美迪凯光学半导体公司拟引入战略投资者 [14] - 惠伦晶体复牌后被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST惠伦” [2] - ST凯文复牌后撤销其他风险警示，股票简称变更为“凯撒文化”，日涨跌幅限制由5%变为10% [2] 资金动向与机构观点 - 12月10日，机构席位净买入中瓷电子1.57亿元，占总成交额的4.97% [16] - 国联民生证券认为，中瓷电子作为国内电子陶瓷外壳龙头，技术实力突出，正加速推进国产替代，并在三代半导体等高成长赛道布局 [17] - 11月以来至12月9日，港股主题ETF净申购额合计654.56亿元，资金主要流向港股科技、创新药、红利三条主线 [18] - 多只港股主题ETF份额创新高，其中华夏恒生科技ETF份额641.46亿份，易方达恒生科技ETF份额334.15亿份，汇添富港股通创新药ETF份额136.86亿份 [18] - 富国基金表示，新质生产力政策支持、南向资金流入及美联储潜在降息等因素为港股市场提供支撑，港股科技股与红利板块值得关注 [18] 科技与航天 - 12月10日，我国使用力箭一号遥十一运载火箭成功将9颗卫星发射升空 [3] - 鸿蒙办公产业峰会将于12月11日举行 [2]

文章核心观点 - 国产GPU公司摩尔线程成功上市且股价表现强劲，带动了其早期投资方（特别是A股游戏龙头世纪华通）获得显著的账面浮盈，并对相关公司的财务报表产生重大积极影响 [1][3][4] 世纪华通对摩尔线程的投资详情 - 世纪华通通过其全资子公司盛趣数盟，持有盛芯启程私募投资基金（国盛资本）7.3121%的份额 [3] - 国盛资本持有摩尔线程1958.8689万股，占其发行后总股本的4.1676%，该部分股份限售期为上市后12个月 [3] - 公司将该投资划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具” [3] - 以摩尔线程2025年12月10日收盘价735元/股计算，该投资预计对公司2025年第四季度净利润影响金额为6.4亿元，约占公司2024年度经审计归母净利润的53% [3] - 公司表示，未来业绩将受摩尔线程股价波动影响，存在不确定性 [3] 摩尔线程的上市表现 - 摩尔线程于12月5日上市，首日股价大涨425.46% [3] - 截至12月10日，股价升至735元/股，公司市值达到3455亿元 [3] - 巨大的涨幅为打新投资者及上市前投资方带来丰厚浮盈 [4] 世纪华通的主业与战略投资背景 - 公司自身游戏主业经营稳健，2025年前三季度营业收入272亿元，同比增长75.3%；归母净利润43.6亿元，同比增长141.7% [5] - 公司早在2022年9月就公告，为布局元宇宙硬件生态，通过产业基金少数股权投资了摩尔线程，后者致力于构建融合视觉计算、3D图形计算及AI计算的GPU综合计算平台 [5] - 2025年以来，世纪华通股价累计涨幅超过240%，最新市值为1305亿元 [6] 其他A股公司的参与情况 - 除世纪华通外，还有其他A股公司投资了摩尔线程，例如和而泰持有410.5109万股 [6] - 按12月10日收盘价735元/股计算，和而泰所持股权市值高达30亿元 [6]

公司核心投资事件 - 世纪华通因间接投资摩尔线程，预计2025年第四季度将带来净利润6.4亿元人民币，约占其2024年度经审计归母净利润的53% [2] - 该投资通过全资子公司盛趣数盟持有盛芯启程私募投资基金约7.3%的份额实现，该基金持有摩尔线程约1958.9万股，占其发行后总股本的约4.2% [4] - 以摩尔线程2025年12月10日收盘价735元/股计算，该笔投资的公允价值变动预计贡献上述利润，公司将其划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具” [4][5] 被投公司摩尔线程情况 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，发行价114.28元/股，上市首日开盘价650元/股，较发行价暴涨4倍多 [4] - 截至2025年12月10日收盘，摩尔线程股价报735元/股，单日大涨16.98%，总市值达3455亿元人民币 [4] - 国盛资本所持摩尔线程股份的限售期为上市后12个月 [4] 世纪华通财务与经营表现 - 公司2025年前三季度累计营收达272.2亿元人民币，已超越2024年全年营收，净利润累计达43.6亿元人民币，同比增长141.6% [5] - 2025年第三季度单季营收首次突破百亿，达100.2亿元人民币，同比增长60.2%，归母净利润为17亿元人民币，同比增长163.8% [5] - 2024年全年营收为226.2亿元人民币，归母净利润为12.1亿元人民币 [5] 世纪华通游戏业务与市场地位 - 公司旗下点点互动的游戏《Whiteout Survival》是年度出海游戏黑马，连续15个月位列中国手游出海收入榜榜首，截至2025年11月全球累计收入突破38亿美元（约合人民币268亿元） [6] - 另一款游戏《Kingshot》自2025年2月上线以来，全球累计收入已超6.4亿美元（约合人民币45亿元），并在9月和10月位列出海收入榜亚军 [6] - 根据SensorTower报告，在2025年11月中国手游发行商全球收入榜中，点点互动收入位列亚军，仅次于腾讯，核心支柱《Whiteout Survival》与新作《Kingshot》形成“双轮驱动” [6] - 截至2025年12月10日，世纪华通股价报17.57元/股，总市值1305亿元人民币，位列A股游戏厂商市值第一，年内累计涨幅超过250% [5]

世纪华通对摩尔线程的投资收益 - 公司因间接投资摩尔线程，预计为2025年第四季度带来净利润6.4亿元，约占其2024年度经审计归母净利润的53% [3][5] - 若按公司2025年前三季度43.6亿元的净利润计算，该笔投资收益的利润占比预计在20%以下 [5] - 公司通过全资子公司盛趣数盟持有盛芯启程私募投资基金约7.3%的份额，该基金持有摩尔线程首次公开发行前总股本约4.9%的股份 [5] - 摩尔线程于12月5日科创板上市，发行价114.28元/股，上市首日开盘价650元/股，较发行价暴涨超4倍，12月10日收盘价735元/股，总市值达3455亿元 [5] 世纪华通2025年经营业绩 - 公司2025年第三季度单季营收首次突破百亿，达100.2亿元，同比增长60.2%；归母净利润17亿元，同比增长163.8% [7] - 2025年前三季度累计营收达272.2亿元，已超越2024年全年；累计净利润43.6亿元，同比增长141.6% [7] - 公司2024年全年营收为226.2亿元，归母净利润为12.1亿元 [6] - 公司股价在2025年内累计涨幅超过250%，12月10日收盘报17.57元/股，总市值1305亿元，位列A股游戏厂商市值第一 [7] 核心游戏产品表现 - 公司旗下点点互动的游戏《Whiteout Survival》连续15个月位列中国手游出海收入榜榜首，截至2025年11月全球累计收入突破38亿美元（约合人民币268亿元） [7] - 另一款游戏《Kingshot》自2025年2月上线以来，全球累计收入已超6.4亿美元（约合人民币45亿元），并在9月和10月位列出海收入榜亚军 [7] - 根据SensorTower报告，点点互动在2025年11月中国手游发行商全球收入排行榜中位列亚军，仅次于腾讯，核心支柱《Whiteout Survival》与新作《Kingshot》形成“双轮驱动” [8]

核心观点 - 资本市场对以摩尔线程、寒武纪为代表的国产硬科技企业给予显著估值溢价 这反映了对国产替代、行业高景气及技术崛起的强烈预期 其估值逻辑有别于单纯投机 并得到政策改革和产业趋势的支撑 [1][2][3] 公司市场表现与估值动态 - 摩尔线程上市首日股价大涨逾4倍 随后在12月10日盘中再度大涨逾20% 创上市后新高 [1] - 寒武纪于2020年7月上市 首日涨幅超过两倍 股价经历数年调整后 在今年随业绩爆发而大幅上涨 [1] - 相比寒武纪 摩尔线程获得了资本更早、更高的估值溢价 显示资本对硬科技企业的认可度在加速提升 [1] - 摩尔线程和即将上市的沐曦股份 其超低的中签率反映了资本对硬科技企业的追捧 [2] - 寒武纪和摩尔线程上市后的亮眼表现及高估值 为沐曦股份等后续待上市企业提供了估值锚定 [3] 行业趋势与政策环境 - 算力需求爆发式增长 算力产业链国产化是必然趋势 国产GPU、AI芯片技术崛起 有望持续替代海外企业市场份额 [3] - 资本市场改革聚焦服务新质生产力 “科创十六条”、“科创板八条”等政策红利陆续出台 提升了对未盈利硬科技企业的包容度 “唯盈利论”已成过去式 [2] - 政策引导下 上市生态持续优化 只要“含科量”高 企业就有可能驶入资本市场“快速道” [2] - 首发上市募资用于研发和补充流动资金 增强了硬科技企业的产品迭代、客户需求满足及抗风险能力 为其提供了跨越式增长可能 [3] 资本逻辑与市场影响 - 对硬科技企业的估值溢价并非泡沫 而是基于国产替代、广阔市场前景和业绩想象空间的明确逻辑支撑 [1][3] - 寒武纪的发展路径点燃了A股市场对国产硬科技企业的资本信心 吸引资金为同类未盈利企业支付估值溢价 [1] - 投资者的估值认可度大幅提升 资本市场的投资理念正在发生改变 [2] - 新进资金通过IPO和再融资反哺硬科技企业研发 推动技术突破和商业化落地 优化科技领域资源配置 形成良性循环 [3]

市场整体表现 - 12月10日市场探底回升，三大指数涨跌不一，沪指跌0.23%，深成指涨0.29%，创业板指跌0.02% [1] - 全市场超2800只个股下跌，沪深两市成交额1.78万亿元，较上一个交易日缩量1254亿 [1] - 市场处于“周中缩量回调”节奏，科技题材表现偏弱 [1] - 主要股指午后跌幅收窄甚至翻红，传递出信号：本周的“周中调整”幅度很可能低于上周 [7][8] 板块与概念涨跌 - 涨幅居前板块：海南、贵金属、零售 [1] - 跌幅居前板块：培育钻石、银行、有机硅 [1] - 科技线今日偏弱，令其他方向轮动走强 [8] 个股异动：摩尔线程 - 作为“国产GPU第一股”，上市首日股价688元，仅过去3个交易日，其股价高点就刷新至797.97元 [1] - 周一周二合计换手率达65.69% [3] - 其目前走势仍由短线资金主导，科创板芯片股有历史行情可参考，例如寒武纪在2020年7月20日上市后，也曾在第四个交易日创出阶段新高 [3] - 今日早盘科技板块情绪不佳，但摩尔线程走势已明显与板块及寒武纪、中芯国际等龙头股背离 [5] - 作为刚上市的国产算力概念股，其表现被视为估值空间的“标杆”，且其筹码价格在某种意义上还算“便宜” [6] 市场风格与资金动向 - “慢牛”预期下，科技成长风格依然受市场青睐 [6] - 广发证券研报认为，前期板块调整充分，在年报预告稳定、一季报延续高增前提下，若产业催化剂出现，成长风格有望回归并领先于市场整体的春季躁动 [7] - 万和证券表示，市场将震荡上行，高技术制造业继续位于扩张区间且明显高于制造业总体水平，建议关注集成电路、商业航天等板块 [7] - 中国银河证券表示，年末行情轮动较快，有望仍以震荡结构为主，监管层下调险企股票投资风险因子，将进一步释放保险资金入市潜力 [13] 领涨概念梳理 - 根据表格数据，今日涨幅居前的概念包括：区配田营贸 (+6.72%)、团顾 (+6.67%)、芸余属 (+3.38%)、免税店 (+3.01%)、规则器出应 (+2.25%)、科创次新股 (+2.13%)、零售 (+2.08%)、相售同权 (+2.05%)、教育 (+1.87%)、深圳国企改革 (+1.80%) [9] 海南板块驱动因素 - 消息面上，《中共海南省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，提出加快完善自由贸易港政策制度体系，提升优化以“零关税、低税率、简税制”“五自由便利一安全有序流动”为主要特征的政策制度体系 [10][11] 消费零售板块驱动因素 - 国家统计局数据显示，2025年11月份全国居民消费价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高 [12] - 商务部表示将加快推进消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设工作，指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 [12] 地产板块异动 - 午后异动，多只万科系债券大涨并触发盘中临时停牌，源于万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会今日召开 [13] - 上海易居房地产研究院数据显示，截至11月，4个一线城市二手房累计成交51.9万套，超越2024年同期水平(496532套)，近4年首次突破51万套大关 [13] - 中欧基金基金经理王培表示，“反内卷”政策系统性推进会促成产品价格有效回暖，当前市场处于基本面拐点，上市公司营收端修复动能在持续增强，叠加PPI回正预期，企业在2026年盈利增长可期 [13]

公司财务表现与投资影响 - 公司预计其间接投资摩尔线程将为2024年第四季度带来净利润6.4亿元人民币[1] - 该笔6.4亿元的投资收益预计约占公司2024年度经审计归母净利润的53%[1] - 若以公司2025年前三季度43.6亿元人民币的净利润为基准，该笔投资收益的利润贡献占比预计将低于20%[1] 公司市场表现 - 截至12月10日，公司股价报收17.57元人民币/股，当日上涨2.81%，总市值达1305亿元人民币[1] - 公司目前为A股市值第一的游戏厂商[1] - 公司股价从年初约5元人民币/股附近开始上涨，年内累计涨幅超过250%，最高在9月达到22.49元人民币/股[1]

公司核心投资事件 - 世纪华通因间接投资摩尔线程 预计对2025年第四季度净利润产生6.4亿元的正向影响[1] - 该6.4亿元的投资收益约占公司2024年度经审计归母净利润12.1亿元的53%[1][5] - 若按2025年前三季度公司净利润43.6亿元计算 该笔投资收益的利润占比预计在20%以下[4] 投资结构与标的详情 - 投资通过全资子公司盛趣数盟持有盛芯启程私募投资基金约7.3%的份额实现[4] - 该基金持有摩尔线程约1958.9万股 占其发行前总股本约4.9% 发行后总股本约4.2%[4] - 所持股份限售期为摩尔线程上市后12个月[4] - 该投资在财务报表中划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具” 列报于“其他非流动金融资产”[4] 被投资公司市场表现 - 摩尔线程于12月5日在科创板上市 发行价114.28元/股 证券代码688795[4] - 上市首日开盘价650元/股 较发行价暴涨4倍多[4] - 截至12月10日收盘 股价大涨16.98%至735元/股 总市值达3455亿元[4] 公司近期经营与股价表现 - 2025年第三季度单季营收首次突破百亿 达100.2亿元 同比增长60.2%[5] - 2025年第三季度归母净利润为17亿元 同比增长163.8%[5] - 2025年前三季度累计营收272.2亿元 已超越2024年全年226.2亿元的营收[5] - 2025年前三季度累计净利润达43.6亿元 同比增长141.6%[5] - 公司股价在12月10日上涨2.81% 报收17.57元/股 总市值1305亿元 位列A股游戏厂商市值第一[5] - 公司股价年初在5元/股附近浮动 年内最高达22.49元/股 年内累计涨幅超过250%[5] 公司游戏业务表现 - 旗下点点互动的《Whiteout Survival》连续15个月位列中国手游出海收入榜榜首[6] - 截至2025年11月 《Whiteout Survival》全球累计收入突破38亿美元 约合人民币268亿元[6] - 新作《Kingshot》自2月上线以来全球累计收入已超6.4亿美元 约合人民币45亿元[6][7] - 《Kingshot》位列2025年9月和10月中国手游出海收入榜亚军[6] - 根据SensorTower报告 点点互动在2025年11月中国手游发行商全球收入榜中位列亚军 仅次于腾讯[7] - 核心支柱《Whiteout Survival》与新作《Kingshot》表现强劲 形成“双轮驱动”[7]