报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[2] 报告的核心观点 营业收入高速增长，盈利能力稳定提升 2024年前三季度,公司消费电子、工业互联及汽车领域业务保持稳定增长,新产品和新市场领域的市场份额持续提升,公司实现业绩大幅增长。2024年第三季度归母净利润同比实现扭亏为盈,环比增长55.27%。第三季度单季度毛利率为32.92%,同比增长10.8个百分点,环比增长4.02个百分点,毛利率自去年同期开始实现连续4个季度持续提升,盈利能力稳定提升。[3] 数模混合产品高速增长，主要产品放量顺利 公司在高性能数模混合信号芯片领域形成了丰富的技术积累和完整的产品系列,已形成了完善的硬件芯片和软件算法为一体的音频解决方案,多产品放量驱动公司业绩增长。公司的音频功放产品多项技术达到行业领先水平,并成功导入头部客户,此外,公司推出车载音频产品TBOX、AVAS、Car Audio等。公司摄像头马达驱动业务营收加速放量,是第一家突破光学防抖OIS技术并实现规模量产,此外公司产品丰富,涵盖压电OIS、闭环VA可变光圈、潜望棱镜OIS等。公司推出的第三代高灵敏度低功耗SAR Sensor,有效满足5G多天线降SAR需求,在品牌客户实现大规模量产。[4] 电源管理&信号链芯片持续拓展，多元化布局迎增长 电源管理芯片方面,DCDC产品在手机和5G实现大规模量产,同时突破车载行业重点Tier1客户;LDO产品在手机、IOT、工业和客户端方面加速放量,MOS方面,12V 2.2mΩ锂保MOS取得品牌客户突破。信号链芯片方面,公司推出射频、运算放大器、高速开关产品等多款产品,多款产品的大规模量产推动公司营收的大幅增长。未来随着公司业务的持续放量以及产品种类的丰富,公司业绩未来可期。[4][5] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为31.44、38.49、46.34亿元,EPS分别为0.83、1.51、2.29元,当前股价对应PE分别为85、47、31倍。随着产品的快速放量以及公司业务的持续开拓,公司将受益实现营收和利润的持续提升,维持"买入"投资评级。[6]

报告投资评级 - 艾为电子（688798.SH）投资评级为买入（维持）[1][2] 报告核心观点 - 2024年前三季度艾为电子实现营收23.66亿元同比+32.71%归母净利润1.78亿元同比+2.86亿元扣非归母净利润1.36亿元同比+3.58亿元销售毛利率29.69%同比+4.63pcts销售净利率7.52%同比+13.58pcts2024Q3公司实现营收7.85亿元同比+1.35%环比-2.62%归母净利润0.86亿元同比+1.25亿元环比+55.27%扣非归母净利润0.68元同比+1.04亿元环比+56.34%销售毛利率32.92%同比+10.79pcts环比+4.01pcts销售净利率11.01%同比+15.97pcts环比+4.11pcts[2] - 2024年第三季度利润环比增长主要因为公司持续技术创新不断丰富产品品类从消费电子逐步渗入至AIoT汽车等多市场领域同时进行前瞻性的产品布局不断扩大客户群和行业深度宽度以及公司研发体系供应链体系以及质量管理体系的不断优化[2] - 考虑到公司项目质量日益提升管理水平持续优化上调公司盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润为1.91/3.48/5.28亿元（前值为1.55/3.11/5.14亿元）当前股价对应PE为85.8/47.2/31.0倍看好公司平台化的长期发展维持买入评级[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为20.90亿元、25.31亿元、31.36亿元、38.64亿元、4.698亿元YOY分别为-10.2、21.1、23.9、23.2、21.6[4] - 2022 - 2026年归母净利润分别为-0.53亿元、0.51亿元、1.91亿元、3.48亿元、5.28亿元YOY分别为-118.5、195.6、274.7、82.0、51.9[4] - 2022 - 2026年毛利率分别为38.1%、24.8%、29.8%、31.5%、31.8%净利率分别为-2.6%、2.0%、6.1%、9.0%、11.2%ROE分别为-1.5%、1.4%、5.0%、8.5%、11.6%[4] - 2022 - 2026年EPS分别为-0.23元、0.22元、0.82元、1.50元、2.27元P/E分别为-307.3、321.6、85.8、47.2、31.0P/B分别为4.6、4.5、4.3、4.0、3.6[4] - 2024Q3研发投入为1.35亿元同比+2.68%环比+6.30%研发费用率达17.23%[3] - 2024年第三季度公司消费电子工业互联及汽车领域业务保持稳定增长新产品和新市场领域的市场份额持续提升[3] - 报告期内公司多项并举提升经营质量持续推进管理变革包括产研数字化建设优化运营效率控费增效不断提升公司管理效率和研发效率[3]

艾为电子（ [Table_StockNameRptType] 688798） 公司点评 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

营业收入相关 - 2024年第三季度营业收入784663581.24元同比增长1.35%[2] - 2024年1 - 9月累计销售收入236611.22万元同比增长32.71%[5] - 2024年前三季度营业总收入为2366112613.27元2023年前三季度为1782965210.35元[21] - 营业收入年初至报告期末增长32.71%主要因为市场回暖终端客户需求增长和公司丰富产品品类拓展市场领域[9] 净利润相关 - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润8642.77万元同比扭亏为盈环比增长55.27%[4] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6834.40万元同比扭亏为盈环比增长56.34%[4] - 2024年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润17791.43万元同比扭亏为盈[5] - 2024年1 - 9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13588.02万元同比扭亏为盈[5] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为177914341.50元2023年为 -108036718.48元[22] - 2024年前三季度综合收益总额为188025036.51元2023年为 -98975066.58元[23] - 2024年前三季度基本每股收益为0.77元/股2023年为 -0.47元/股[23] 存货相关 - 2024年三季度末存货账面价值6.09亿较年初下降9.68%[5] 毛利率相关 - 2024年第三季度单季度毛利率为32.92%同比增长10.8个pct环比增长4.02个pct[4] 研发投入相关 - 2024年第三季度研发投入合计135167041.87元同比增长2.68%[4] - 2024年前三季度研发费用为388059859.07元2023年前三季度为459545420.64元[21] - 研发投入占营业收入的比例年初至报告期末减少9.37个百分点主要因为营业收入增长及研发费用下降[11] 经营活动现金流量净额相关 - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额290890192.18元同比增长60.44%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为290890192.18元2023年为181313220.79元[25] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末增长60.44%[11] 股东持股相关 - 报告期末普通股股东总数为8300名[12] - 孙洪军持股数量为97448396股持股比例为41.88%[12] - 郭辉持股数量为22680000股持股比例为9.75%[12] - 上海艾准企业管理中心（有限合伙）持股数量为9455607股持股比例为4.06%[12] - 程剑涛持股数量为8269600股持股比例为3.55%[12] - 娄声波持股数量为7121520股持股比例为3.06%[14] - 张忠持股数量为6847620股持股比例为2.94%[14] 营业成本及各项费用相关 - 2024年前三季度营业总成本为2259238403.75元2023年前三季度为2027396678.86元[21] - 2024年前三季度营业成本为1663655967.73元2023年前三季度为1336212981.39元[21] - 2024年前三季度税金及附加为4942611.94元2023年前三季度为3090985.96元[21] - 2024年前三季度销售费用为87501427.87元2023年前三季度为94099312.35元[21] - 2024年前三季度管理费用为109839741.23元2023年前三季度为129228548.25元[21] - 2024年前三季度财务费用为5238795.91元2023年前三季度为5219430.27元[21] 其他收益、投资收益相关 - 2024年前三季度其他收益为51392953.63元2023年前三季度为23609829.78元[21] - 2024年前三季度投资收益为31973098.23元2023年前三季度为107788526.75元[21] 现金流量相关（投资、筹资、汇率变动等） - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -656696986.25元2023年为 -1113988185.30元[25] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -97897004.52元2023年为 -35542965.23元[26] - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为3889994.91元2023年为6427220.64元[26] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为886314185.16元2023年为712242759.63元[26] 销售商品、收到税费返还相关 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2624309069.75元2023年为1971023457.55元[24] - 2024年前三季度收到的税费返还为38649487.78元2023年为10541877.95元[25]

公司概况 - 艾为电子是一家专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链的集成电路设计企业，主营业务为集成电路芯片研发和销售[2][3] - 公司主要产品包括音频解决方案、光学防抖芯片、压力检测SOC芯片等，2024年上半年产品销量超31亿颗，广泛应用于消费电子、工业互联、汽车等领域[2] - 公司拥有成熟稳定的研发和管理团队，技术人员占比达74%，平均拥有10年以上工作经验，并建立了完善的人才培养和激励机制[2][3] 客户与市场 - 公司拥有丰富的客户资源，已进入三星、小米、OPPO、vivo、华勤、闻泰科技等众多知名品牌客户的供应商名录[3] - 公司产品在可穿戴设备、智能便携设备、物联网、工业、汽车等细分领域持续拓展知名企业客户[3] 发展战略 - 公司坚持长远发展理念，重点布局高性能数模混合及电源管理和信号链等长期价值产品[3] - 公司持续加大研发投入,提升产品竞争力和目录化布局,并布局自有车规测试厂及可靠性实验室,确保产品高品质和供应安全[3] 经营安全 - 公司重视业务连续性,已搭建并持续完善能够保障业务连续性的规则体系,包括晶圆、封测、EDA工具、材料设备、数据安全、库存安全等[3]

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 26 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：43.35 元 艾为电子（688798）电子 目标价：——元（6 个月） 营收净利双增长，产品多点开花 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现营收 15.8亿元，同比增长 56.8%； 归母净利润 0.9 亿元，同比增长 231.3%。其中单 Q2 实现营收 8.1 亿元，同比 增长 29.1%；归母净利润 0.6 亿元，同比增长 6086.2%，业绩符合市场预期。 营收净利双增长，费用端管控良好。24H1，随着终端市场逐步回暖，公司凭借 丰富的产品品类以及较好的竞争力，在保有份额的同时持续拓展其他业务领域， 业绩实现大幅增长。1）分产品看，高端数模混合类芯片/电源管理/信号链芯片 分别实现营收 7.6/5.2/3.0亿元，分别同比增长 52.9%/44.8%/118.1%。2）利润 率方面，24H1 公司毛利率和净利率分别为 28.1%/5.8%，分别同比增长 0.8pp/12.7pp；3）费用率方面，公司费用端管控效果良好，24H1 ...

报告公司投资评级 报告维持"增持"评级。[17] 报告的核心观点 消费电子淡季不淡，公司单季度营收持续创新高 - 2024上半年消费电子淡季不淡,公司在24Q1和24Q2实现营业收入分别创下单季度新高。[11] - 全球智能手机市场连续三个季度增长,23Q4-24Q2出货量分别同比+8%、+10%、12%,淡季不淡的消费电子市场支撑公司收入稳健增长。[11] 高性能数模混合芯片、电源管理和信号链产品持续突破放量 - 公司拥有完善的硬件芯片和软件算法为一体的音频解决方案,向笔记本、车载音频等中高功率领域持续拓展。[12] - Haptic硬件+TikTap触觉反馈系统方案具有较强的先发优势,产品结构进一步扩充。[12] - 摄像头高精度光学防抖的OIS芯片+防抖算法布局完整,进度领先,在2024上半年实现加速放量增长。[12] - 压感检测持续拓展IOT市场应用场景,SAR Sensor更新迭代,在品牌客户实现大规模量产。[12] - 电源管理和信号链产品持续丰富,料号持续增长,广泛应用于消费电子、物联网、工业、汽车领域。[13] 毛利率和费用率持续改善 - 高性能数模混合芯片毛利率27.86%,电源管理芯片毛利率36.19%,信号链芯片毛利率14.43%,电源管理芯片和信号链芯片毛利率相比2023年改善明显。[14] - 销售、管理、研发费用率分别为3.38%、4.49%、15.99%,随着公司合理控制人员提升效率和营收的稳健增长,费用率显著下降。[15] - 2024年上半年公司毛利率28.09%,已经出现连续三个季度的毛利率环比修复,随着公司新品迭代和产品不断放量,规模化持续带来成本优势,公司毛利率有望持续改善。[15] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为31.69、39.13和48.19亿元,同比分别+25.2%、+23.5%和+23.2%。[17] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.86、3.73和5.93亿元,同比分别+265.5%、+99.8%和+59.3%。[17] - 预计公司2024/2025/2026年毛利率分别为29.0%、31.4%和33.1%,ROE分别为4.9%、8.9%和12.6%。[19]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024年Q2业绩同环比高增,得益于下游市场需求恢复和公司新品持续放量 [4] - 公司三大业务板块(高性能数模混合信号芯片、电源管理芯片、信号链芯片)均实现高增长,多点开花 [5] - 全球智能手机需求持续回暖,AI手机或将成为消费电子持续复苏的助燃剂,公司作为手机模拟芯片龙头将深度受益 [6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为33.27亿元、41.20亿元、49.40亿元,同比增长31.46%、23.82%、19.91% [7][16] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2.15亿元、4.10亿元、6.09亿元,同比增长321.58%、90.45%、48.60% [7][16] - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.92元、1.76元、2.62元 [7][16] - 公司2024-2026年ROE(摊薄)预计分别为5.62%、9.67%、12.56% [7][16] - 公司2024-2026年PE预计分别为47x、25x、17x [7][16]

证券简称：艾为电子 证券代码：688798 上海艾为电子技术股份有限公司 投资者关系活动汇总表 | --- | --- | --- | |--------------------|-----------------------|---------------------------------| | | ■ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活动类别 | □媒体采访 ■业绩说明会 | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | Millennium | 、华创证券等 89 家机构 | 时间 2024 年 8 月 20 日-22 日 地点 公司会议室、通讯方式 上市公司接待人员姓 董事会秘书：余美伊 名 投资者关系活动主要 第一部分：解读公司 2024 年半年度报告并介绍公司概要、公司成长、公司团 队、主要产品线等。 内容介绍 第二部分：问答环节 问题一：请问公司 2024 年上半年的收入情况和具体收入结构是什么样的？ 回答：2024 年上半年，随着消费电子市场的温和回暖和新技术的不断涌现， ...

报告公司投资评级 - 报告给予艾为电子"增持-A"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收15.81亿元,同比增长56.77%;归母净利润0.91亿元,扣非归母净利润0.68亿元,均实现扭亏为盈 [2] - 2024年第二季度公司实现营收8.06亿元,同比增长29.07%,环比增长3.88%,创历史新高;归母净利润0.56亿元,同比大幅增长,环比增长55.38% [3] - 业绩大幅增长主要得益于1)终端市场回暖带动营收增长,2)规模效应推动利润率提升,3)库存逐渐消耗提升毛利率,4)管理变革提升效率 [3] 产品多元化布局 - 截至2024年上半年,公司现有42个产品品类,主要产品型号超1300款;2024年上半年产品销量超31亿颗,新发布产品料号超100款 [4] - 公司在音频、马达驱动、磁传感器、电源管理芯片、信号链芯片等领域持续推出新产品,多项技术指标达到行业领先水平 [4][5] - 公司车规级可靠性测试中心主楼计划于12月完成结构封顶,为车规产品量产做好准备 [11] 未来发展展望 - 预计2024-2026年公司营收分别为30.70/37.40/44.20亿元,增速分别为21.3%/21.8%/16.3%;归母净利润分别为1.67/3.20/4.56亿元,增速分别为227.3%/91.9%/42.3% [12] - 公司三大类产品平台化布局日渐成熟,持续推出强竞争力产品,同时AI终端有望催化增量,看好公司未来产品放量和应用领域的拓展 [11]