核心观点 - 平安银行在2024年年度股东大会上回应了息差下行、零售风险、盈利增长和股价提振等关键问题 [1][2] - 公司通过控制付息成本、优化存款结构和加强不良资产处置来维持健康息差水平 [3][4][5] - 零售业务风险已见底并加速出清，不良率和不良生成进入下降区间 [6][7] - 公司通过多维度措施推动营收和净利重回正增长 [8][9][10] - 管理层认为股价被低估，将通过基本面改善和分红政策提升估值 [11][12][13] 息差管理 - 行业净息差收窄是结构性趋势，一季度股份行净息差下滑至1.56%，而公司保持在1.83% [3] - 公司从去年开始控制付息成本，零售和对公付息成本均下降 [3] - 一季度吸收存款平均付息率为1.81%，同比下降41个基点 [4] - 业务及管理费同比下降13.2%至90.55亿元，信用减值损失同比下降20.9%至74.30亿元 [4] - 目标年底净息差稳定在1.6%-1.7%以上 [5] 零售风险 - 一季度个人贷款不良率1.32%，较上年末下降7个BP [6] - 一季度不良生成80多亿元，同比减少10多亿元，环比减少30多亿元 [6] - 去年主动压降高风险零售贷款近2000亿元 [6] - 一季度核销贷款170.65亿元，收回不良资产94.25亿元，其中97.3%为现金收回 [6] - 零售风险已见底，预计不良率和不良生成将逐季下降 [7] 盈利改善 - 一季度营业收入337.09亿元，同比下降13.1%，净利润140.96亿元，同比下降5.6% [8] - 将通过压降负债成本、调整客群结构、管控资产质量和控制运营成本等多维度提升效益 [9] - 3月管理层调整，吸纳两名"70后"干部推动改革 [9] - "零售做强、对公做精"战略将迎来更显效的实现路径 [10] 股价管理 - 股价自2021年高点回撤51.6%，市净率0.51倍 [11] - 管理层认为股价被低估，将通过基本面改善提升估值 [12] - 改革已现成效：零售风险出清、新零售产品上量、拨备覆盖率和息差位居行业前列 [12] - 2024年分红率28.32%，高于行业平均，增加中期分红使全年分红额增加132亿元 [12] - 分析师认为公司具有"低估值+高股息+高分红"的防御性特征 [13]

银行信用卡现金分期业务利率优惠 - 多家银行推出信用卡现金分期利率优惠活动，部分期数的现金分期利率低至3%至4%，最低可达2.76% [1][3] - 招商银行"e招贷"产品针对12期及以上分期推出"限时1.7折"优惠，12期年化利率2.76%，24期年化利率2.79% [3] - 中信银行针对一年期及以上分期推出"限时1.9折"优惠，12期年化利率3.09%，24期年化利率3.19% [3] 现金分期业务与消费贷监管差异 - 消费贷因价格竞争被监管要求年化利率不得低于3%，但现金分期业务暂未受此限制 [2] - 现金分期业务属于信用卡部门业务，因此利率优惠空间更大 [2] 银行策略与行业背景 - 银行通过降低利率吸引客户，扩大零售贷款规模，同时严格把控贷款客户准入标准 [5] - 信用卡业务正经历战略转型，深耕存量客户价值、提升分期业务渗透率成为银行突围方向 [5] - 行业面临新增用户困难、场景渗透压力加大等挑战，多家银行关停信用卡分支机构 [7] 利率优惠的局限性 - 并非所有持卡用户都能享受最低折扣，不同客群设置不同活动利率的做法较为普遍 [4] - 低价策略可持续性存疑，专家认为低于银行"保本线"的利率不可持续，后续可能回归合理价格区间 [7] 行业数据与趋势 - 14家上市银行中，仅3家银行信用卡不良率同比下降，10家银行信用卡不良指标有所抬头 [7] - 银行零售业务承压，消费贷价格大战和现金分期"以量补价"反映行业压力 [7]

股东参会情况 - 出席股东大会股东2929人，代表有表决权股份12,645,548,090股，占比65.1634%[6] - 现场会议股东36人，代表有表决权股份11,324,216,915股，占比58.3544%[6] - 网络投票股东2893人，代表有表决权股份1,321,331,175股，占比6.8089%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数12,616,920,372，比例99.7736%[10] - 《2024年度利润分配方案》中小投资者同意股数1,360,585,315，比例97.8774%[11] - 《关于聘请2025年度会计师事务所的议案》中小投资者同意股数1,360,184,833，比例97.8486%[11] - 《关于2025年度与关联方日常关联交易预计的议案》同意股数1,363,404,960，比例98.0803%[11] - 《关于资本性债券发行规划及相关授权的议案》同意股数12,618,850,285，比例99.7889%[11] 会议信息 - 现场会议于2025年5月23日14:30召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[4] - 股东大会召集人为公司第十二届董事会，召开方式为现场与网络投票结合[4]

股东出席情况 - 出席股东大会股东（含授权代表）2929人，代表有表决权股份126.46亿股，占比65.1634%[6] - 出席现场会议股东（含授权代表）36人，代表有表决权股份113.24亿股，占比58.3544%[6] - 通过网络投票股东（含授权代表）2893人，代表有表决权股份13.21亿股，占比6.8089%[6] 议案表决情况 - 《平安银行2024年度董事会工作报告》同意票126.17亿股，占比99.7736%[7] - 《平安银行2024年度监事会工作报告》同意票126.16亿股，占比99.7678%[8] - 《平安银行2024年年度报告》同意票126.17亿股，占比99.7753%[8] - 《平安银行2024年度财务决算和2025年度财务预算报告》同意票126.17亿股，占比99.7721%[10] - 《平安银行2024年度利润分配方案》中小投资者同意票13.61亿股，占比97.8774%[11] - 《平安银行关于聘请2025年度会计师事务所的议案》中小投资者同意票13.60亿股，占比97.8486%[13] - 《关于2025年度与中国平安及其关联方日常关联交易预计的议案》中小投资者同意票13.63亿股，占比98.0803%[14] - 《平安银行股份有限公司关于资本性债券发行规划及相关授权的议案》同意12,618,850,285股，占比99.7889%[17] - 《平安银行股份有限公司关于资本性债券发行规划及相关授权的议案》反对14,373,251股，占比0.1137%[17] - 《平安银行股份有限公司关于资本性债券发行规划及相关授权的议案》弃权12,324,554股，占比0.0975%[17] 会议相关说明 - 议案10为特别决议案，其余为普通决议案[17] - 全部议案均获得通过[17] - 会议表决程序符合法律和公司章程规定[17] - 律师认为会议召集和召开程序、召集人资格等均符合规定，表决结果有效[18]

存款利率调整动态 - 六家国有大行于5月20日率先启动新一轮人民币存款挂牌利率调降，随后股份制银行陆续跟进 [1] - 截至5月21日，招商银行、平安银行、中信银行等9家股份制银行已完成利率下调 [1] - 渤海银行、恒丰银行、浙商银行于5月22日发布公告加入调降行列，标志着12家股份行全部完成本轮调整 [1][6] 利率调整细节 活期存款 - 渤海银行、恒丰银行、浙商银行个人活期存款利率统一调整为0.05%，降幅5个基点，与其他9家股份行一致 [6] 定期存款 - 1年期定期利率从1.3%降至1.15%（降15个基点），2年期从1.45%降至1.30%（降15个基点），5年期从1.85%降至1.60%（降25个基点） [6] - 3年期利率调整出现分化：恒丰银行、渤海银行从1.85%降至1.60%，浙商银行从1.80%降至1.55%，降幅均为25个基点 [6] - 调整后渤海银行、恒丰银行、浙商银行的2/3/5年期利率略高于其他9家股份行 [6] 历史调整脉络 - 2022年至今商业银行经历7轮集体利率调降，时间节点包括2022年9月、2023年6月/9月/12月、2024年7月/10月及2025年5月 [6] - 调整模式均为国有大行先行，中小银行后续跟进 [6] 利率表对比 股份制银行利率结构（以渤海银行为例） - 单位与个人存款利率完全一致：活期0.05%，3个月定期0.70%，1年期1.15%，3年期1.60%，5年期1.60% [3] - 特色存款产品中，零存整取1/3/5年期利率分别为0.80%/1.05%/1.05%，协定存款0.20%，通知存款（7天）0.40% [3] 其他银行差异化条款 - 部分银行对"零存整取"类产品设置更低利率（如某行1年期仅0.70%），且单位存款不开放此类产品 [5] - 协定存款利率存在0.20%-0.25%的区间差异，通知存款（7天）利率最高达0.55% [3][5]

股份制银行存款利率下调 - 已有10家股份制银行跟进下调存款挂牌利率，1年、2年定期存款利率普遍下调15个基点，3年、5年定期存款利率均下调25个基点 [1][2] - 招商银行1年定期存款利率降至0.95%，首次跌破1%，成为股份制银行中存款利率最低的银行 [2] - 其他股份制银行1年定期存款利率均下调至1.15%，3年定期存款利率多在1.25%-1.55%区间 [2] - 存款产品利率将跟进下调，3年定期存款产品利率可能降至1.75%左右 [4] 储户行为变化 - 储户因存款利率过低转向银行理财和保险产品，R1级零钱理财收益高于存款利率，固收类理财产品历史业绩普遍在3%以上 [5] - 部分储户利用保险产品预定利率下调时间差，大额购买保险以锁定较高收益 [5] - 20万元存款3年利息从两年前的3%降至现在的2%，利息减少2000元 [5] 行业传导效应 - 存款利率下调沿大型商业银行→股份制商业银行→中小银行路径传导，中小银行存款利率优势将逐步减弱 [7] - 部分中小银行已多次下调存款利率，当前市场贷款需求增长不理想，高成本存款成为银行负担 [7] - 存款流失并非全部导致流动性紧张，部分转化为银行其他负债科目，有助于提升市场流动性 [8] 理财产品调整 - 银行理财公司纷纷下调固收类理财产品业绩比较基准，主要因市场底层收益下行 [8] - 存款利率下降推动理财市场和资本市场吸引力增强，有助于行业健康发展 [6] - 投资者需调整预期，平衡风险与收益，可配置现金管理类理财、货币基金及国债等稳健产品 [9]

股份制银行存款利率下调 - 9家股份制银行（兴业银行、中信银行、浦发银行、平安银行、民生银行、华夏银行、广发银行、招商银行、光大银行）自5月21日起下调存款挂牌利率 [1] - 3个月、6个月、1年期、2年期存款利率均下调15个基点，3年期、5年期存款利率下调25个基点 [1] - 招商银行1年期、2年期、3年期、5年期存款利率分别下调至0.95%、1.05%、1.25%、1.30%，其他银行1年期、2年期、3年期、5年期利率降至1.15%、1.2%（民生银行为1.15%）、1.30%、1.35% [1] - 具体调整后各期限存款利率：3个月0.65%-0.70%，6个月0.85%-0.95%，1年期0.95%-1.15%，2年期1.05%-1.20%，3年期1.25%-1.30%，5年期1.30%-1.35% [2] LPR与存款利率联动调整 - 5月20日5年期以上LPR下调至3.5%，1年期LPR下调至3%，均下降10个基点 [4] - 央行已构建从7天逆回购利率向LPR与存款利率的传导机制，公开市场操作利率下调后LPR与存款利率会跟进下调 [4] - 存款利率降幅（15-25个基点）大于LPR降幅（10个基点），体现对银行息差的呵护 [5][6] - 通过更大幅度下调存款利率平衡支持实体经济与保持银行体系健康性，提高银行信贷投放积极性 [6] 对金融市场影响 - 存款利率下调降低贷款资产收益率优势，提升债券资产配置价值 [4] - 降低金融机构负债成本，货币市场与存款市场利差扩大可能为债市带来增量资金 [4] - 短期市场对降息预期已充分反映，但中长期存款利率下调有助于推动资金成本改善和债券利率下行 [4] 企业融资成本分析 - 2025年3月新发放企业贷款加权平均利率约3.3%，同比下降约0.5个百分点 [6] - 非利息成本（抵押费、担保费、中介服务费等）成为中小企业综合融资成本重要组成部分 [6] - 降低非利息成本是促进企业综合融资成本下降的关键环节 [6]

银行利率调整 - 5月21日平安银行、中信银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、广发银行、华夏银行7家银行跟进下调人民币存款利率，下调幅度为5-25个基点 [1] - 广发银行、平安银行、中信银行、华夏银行、兴业银行、浦发银行调整后活期存款利率为0.05%(下调5个基点)，定期整存整取三个月/半年/一年/二年利率分别为0.7%/0.95%/1.15%/1.20%，三年期和五年期利率为1.30%和1.35% [1] - 民生银行整存整取二年期利率为1.15%，与其他六家银行稍有不同 [2] 利率差异比较 - 中国建设银行、招商银行、工商银行、农业银行和中国银行的定期整存整取一年利率为0.95%(跌破1%)，而平安银行等7家银行仍保持1.15% [4] - 活期存款占比34.5%，预计带动整体存款利率下调0.11-0.13个百分点 [4] 政策背景与影响 - 5月20日5年期以上LPR从3.6%降至3.5%，1年期LPR从3.1%降至3%，均下降0.1% [4] - 5月7日央行宣布7天期逆回购操作利率从1.50%调整为1.40% [4] - 2025年一季度商业银行净息差为1.43%，较上季度下降0.09个百分点，低于1.8%的警戒水平 [5]

股份制银行存款利率下调 - 9家股份制银行（兴业银行、中信银行、浦发银行、平安银行、民生银行、华夏银行、广发银行、招商银行、光大银行）于5月21日跟进国有六大行下调存款挂牌利率 [1] - 3个月、6个月、1年期、2年期存款利率均下调15个基点，3年期、5年期下调25个基点 [1] - 招商银行1/2/3/5年期利率分别降至0.95%、1.05%、1.25%、1.30%，其他8家股份行对应期限利率为1.15%、1.2%（民生1.15%）、1.30%、1.35% [1] - 具体调整后利率：3个月0.65%-0.70%、6个月0.85%-0.95%、1年期0.95%-1.15%、2年期1.05%-1.20%、3年期1.25%-1.30%、5年期1.30%-1.35% [2] LPR同步下调与利率传导机制 - 5月20日1年期LPR降至3%（降10bp），5年期LPR降至3.5%（降10bp） [3] - 央行构建从7天逆回购利率→LPR→存款利率的传导机制，公开市场操作利率下调后LPR与存款利率会跟进 [3] - 存款利率降幅（15-25bp）大于LPR降幅（10bp），体现对银行息差的呵护 [5][6] - 通过更大力度下调负债成本平衡支持实体经济与银行健康性，提高信贷投放积极性 [6] 对债券市场影响 - 存款利率下调降低贷款资产收益率优势，提升债券配置价值 [3] - 货币市场与存款市场利差扩大，可能为债市带来增量资金 [3] - 短期市场已充分反映降息预期，中长期存款利率调降将推动资金成本改善和债券利率下行 [4] 企业融资成本分析 - 2025年3月新发放企业贷款加权平均利率约3.3%（同比降50bp），处于历史低位 [6] - 非利息成本（抵押费、担保费等）成为中小企业综合融资成本关键组成部分 [6] - 央行后续将重点降低非利息成本以促进综合融资成本下降 [6]

存款利率下调情况 - 国有六大行及招商银行、光大银行于5月20日宣布下调存款利率，5月21日又有七家股份行跟进下调，包括中信银行、兴业银行、浦发银行、华夏银行、民生银行、平安银行、广发银行 [1][2] - 兴业银行活期利率下调5个基点至0.05%，定期存款三个月至二年期均下调15个基点，三年期和五年期下调25个基点至1.3%和1.35% [2] - 浦发银行活期利率同样下调5个基点至0.05%，定期存款三个月至二年期下调15个基点，三年期和五年期下调25个基点 [2] - 广发银行活期利率下调至0.05%，定期存款三个月至五年期分别下调至0.70%、0.95%、1.15%、1.20%、1.30%、1.35% [3] - 九家股份制银行普遍对六个月至二年期定存利率下调15个基点，三年期和五年期下调25个基点，长期存款利率下调幅度更大 [3] 利率下调影响分析 - 活期存款占比34.5%，此次利率下调预计带动整体存款利率下降0.11-0.13个百分点，基本覆盖LPR下调对银行资产端收益的影响 [4] - 2025年一季度商业银行净息差为1.43%，较上季度下降0.09个百分点，低于1.8%的警戒水平 [4] - 存款利率下调有助于保持银行体系经营稳健性，同时加大对实体经济的支持力度 [4] 存款搬家现象 - 存款利率下调可能推动"存款搬家"，低风险理财产品可能承接部分流出资金 [1][5] - 固收类理财近三月年化收益率2.46%，近一年收益率2.69%，现管类近七日年化收益率1.42%，均优于定期存款 [5] - 同业存单、二级资本债、城投债到期收益率分别为1.67%、1.74%和1.72%，高于定期存款利率 [5] - 存款脱媒进程已明显放缓，2025年以来存款和理财规模同比多增转为同向变化 [6] - 利率高敏感客户比例降低，存款搬家趋势将持续放缓，部分客户可能通过拉长存款期限寻求收益改善 [6]