板块整体表现 - 11月11日航空机场板块整体上涨0.27%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股上涨，3只成分股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 吉祥航空领涨板块，收盘价14.26元，涨幅1.57%，成交25.59万手，成交额3.63亿元 [1] - 华夏航空涨幅1.03%，收盘价11.79元，成交24.65万手 [1] - 白云机场涨幅0.88%，收盘价10.26元，成交25.50万手，成交额2.60亿元 [1] - 春秋航空涨幅0.82%，收盘价58.88元，成交6.54万手，成交额3.82亿元 [1] - 上海机场涨幅0.81%，收盘价33.53元，成交28.80万手，成交额9.64亿元 [1] 下跌个股表现 - 厦门空港跌幅最大，下跌2.26%，收盘价16.85元，成交8.77万手，成交额1.48亿元 [2] - 中国国航下跌0.68%，收盘价8.73元，成交52.26万手 [2] - 海航控股下跌0.54%，收盘价1.83元，成交572.28万手，成交额10.46亿元 [1][2] 资金流向分析 - 航空机场板块整体主力资金净流出1.32亿元 [2] - 游资资金净流入311.58万元，散户资金净流入1.29亿元 [2] - 中国东航主力资金净流入7139.35万元，主力净占比10.66% [3] - 中国国航主力资金净流入3109.07万元，主力净占比6.84% [3] - 华夏航空主力资金净流出3249.08万元，主力净占比-11.20% [3] - 南方航空主力资金净流出2653.28万元，主力净占比-8.94% [3]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 低空经济已迎来从宏观（国家层面产业规划）到中观（各地地方补贴）再到微观（基建主机招标、应用场景打造）的纵向落地 [19] - 建议关注低空经济后续板块行情 [19] - 推荐标的包括卧龙电驱、绿能慧充 [19] - 受益标的涵盖低空制造（如万丰奥威、宗申动力）、低空基建（如莱斯信息、深城交）、低空运营（如深圳机场、中信海直、祥源文旅、岭南控股、西域旅游）等 [19] 本周板块回顾 - 本周（11月3日-11月7日）低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+0.3% [4][10] - 涨幅前五标的：万泽股份（+30.3%）、可立克（+17.5%）、云路股份（+16.1%）、普天科技（+9.2%）、航宇微（+8.5%） [4][10] - 跌幅前五标的：航新科技（-17.2%）、岭南控股（-10.6%）、楚江新材（-8.3%）、卧龙电驱（-7.1%）、英搏尔（-7.1%） [4][10] - 美股相关标的均下跌：Vertical Aerospace（-3.1%）、Eve Holding（-5.3%）、亿航智能（-10.3%）、Joby Aviation（-14.1%）、Archer Aviation（-27.1%） [4][13] 行业动态 - 神州租车与沃兰特航空签署战略合作协议，共同探索“地面租车+空中出行”的立体服务模式 [3][23] - 济南市在“IN济南遇未来”城市推介会上集中签约八大低空经济项目，包括AS700载人飞艇北方交付中心、纵横股份工业无人机制造基地、低空AI生态城等，覆盖飞行器研发、基础设施、场景应用全链条 [3][18][24] - AS700飞艇交付中心将填补北方高端载人航空器制造空白，支撑低空旅游、应急指挥等场景 [3][18][24] 个股动态 - 时的科技总部落户上海闵行，实现研发、制造、适航取证、销售交付全功能总部化，获得7亿元授信，与工银金租签署100架E20 eVTOL采购协议，并完成3亿元B++轮融资 [3][17][25] - 沃兰特航空在进博会累计获得95架eVTOL订单，总金额达23.75亿元，并拿下高等级商用客运eVTOL第四个商业确认订单及数千万元订金 [3][17][26] - 御风未来在进博会展示升级版载客型eVTOL产品M1，并与中银金租等企业签署200架意向订单，总金额超20亿元，其中中银金租拟采购100架用于低空交通网络布局 [3][17][27] - 进博会现场设置eVTOL候机楼体验区，模拟未来低空出行场景 [3][17][27]

航空机场板块整体市场表现 - 11月7日航空机场板块整体下跌0.08%，表现略弱于上证指数（下跌0.25%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中有4只上涨，6只下跌[1][2] - 中国东航以1.21%的跌幅领跌板块，海航控股以1.67%的涨幅领涨[1][2] 个股价格与交易表现 - 海航控股收盘价1.83元，涨幅1.67%，成交额16.75亿元，为板块内成交额最高个股[1] - 白云机场收盘价9.97元，涨幅0.91%；上海机场收盘价32.23元，涨幅0.62%[1] - 中国国航收盘价8.30元，微跌0.12%，成交额3.24亿元；南方航空收盘价6.98元，下跌0.29%，成交额2.79亿元[1] - 春秋航空收盘价55.56元，为板块内股价最高个股，当日下跌0.32%[1] - 中国东航成交量100.93万手，为板块内最活跃个股，收盘价4.90元，下跌1.21%[2] 板块资金流向分析 - 航空机场板块整体呈现主力资金净流出2.67亿元，而游资和散户资金分别净流入1.19亿元和1.47亿元[2] - 多数个股遭遇主力资金净流出，其中中信海直主力净流出3159.06万元，净占比-15.11%，为流出力度最大[3] - 深圳机场主力净流出2442.72万元，净占比高达-19.46%，为主力净流出占比最高个股[3] - 部分个股获得游资青睐，海航控股游资净流入3501.60万元，南方航空游资净流入1475.79万元[3] - 厦门空港和白云机场是少数获得主力资金净流入的个股，分别净流入131.64万元和46.35万元[3]

核心观点 - 25年第二季度以来航空行业基本面逐步改善，三大航三季度扣非后盈利合计102.7亿元，较24年同期的91.9亿元有所提升，前三季度盈利44.7亿元，较去年同期亏损6.8亿元显著改善 [1] - 行业经营改善得益于油价的相对优势以及航司在反内卷背景下对票价的主动维护，四季度有望显著减亏，三大航边际改善空间更大 [1] - 行业供给端维持低增速，国际航线运力投放进入稳态，预计全年机队净增约4%，基本面改善与低估值共同推动四季度市场预期向好 [1][2][3][4][5] 财务业绩表现 - 25年第三季度三大航扣非后盈利合计102.7亿元，较24年同期的91.9亿元提升11.8% [1] - 25年前三季度三大航扣非后盈利合计44.7亿元，较去年同期合计亏损6.8亿元实现扭亏为盈 [1] - 25年第三季度三大航经营净现金流合计506.1亿元，明显高于24年同期的398.9亿元 [1] - 25年前三季度三大航经营净现金流合计953.3亿元，优于24年同期的839.8亿元 [1] 国内航线运营 - 7月至9月大型航司（三大航加海航）合计运力投放同比增速分别为2.7%、1.8%和1.6%，呈现明显的低增长特点 [2] - 中型航司中春秋航空运力增长明显，吉祥航空受发动机短缺问题影响运力投放受限严重 [2] - 第三季度大型航司客座率同比涨幅低于第一与第二季度，航司在旺季优先保障票价收益而非追求更高客座率 [2] 国际航线运营 - 三季度我国通航国家中日韩泰位列前三，日韩恢复程度较高，泰国航班恢复率较低 [3] - 航班量前20的航线中美国航线恢复率最低，不到30% [3] - 25年以来大型航司国际航线运力投放增速明显放缓，运营逐步进入稳态，国际客座率波动幅度较24年明显收窄 [3] 供给与机队规划 - 前三季度三大航合计引进飞机118架，占全年计划引进的61%，预计全年引进数量略低于计划 [4] - 1月至9月三大航飞机实际退出47架，占全年计划退出数量的59% [4] - 预计三大航全年机队架次净增在4%左右水平，主要系前两年实际引进明显低于计划而今年基本符合计划 [4] 行业趋势与市场预期 - 25年年初以来航空业走势弱于大盘，进入四季度后出现补涨 [5] - 行业第二季度以来基本面逐步改善，叠加低油价与行业反内卷，带来四季度市场预期改善 [5] - 目前三大航市值处于历史中枢水平附近，市场短期重点关注四季度的边际改善 [5]

板块整体表现 - 航空机场板块在11月6日整体下跌0.13%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中有6只上涨，4只下跌 [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出3.69亿元，而游资和散户资金分别净流入1.68亿元和2.0亿元 [2] 领涨个股表现 - 吉祥航空领涨板块，涨幅为1.52%，收盘价13.33元，成交额1.65亿元 [1] - 华夏航空上涨1.08%，收盘价11.19元，成交额1.78亿元 [1] - 南方航空上涨0.86%，收盘价7.00元，成交量42.49万手，为上涨股中成交量最大 [1] - 中国国航上涨0.61%，收盘价8.31元，成交额3.82亿元 [1] 领跌个股表现 - 海航控股领跌板块，跌幅达3.74%，收盘价1.80元，成交量1053.28万手，成交额19.18亿元，均显著高于其他个股 [2] - 厦门空港下跌2.78%，收盘价16.80元，成交额3.16亿元 [2] - 上海机场下跌0.68%，收盘价32.03元，成交额3.23亿元 [1][2] 个股资金流向 - 中国国航是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入2537.26万元，主力净占比6.64% [3] - 南方航空主力资金净流出3262.58万元，但游资净流入314.26万元 [3] - 上海机场主力资金净流出幅度最大，达4489.53万元，主力净占比-13.92%，但散户资金净流入5341.20万元 [3] - 中信海直主力资金净流出3895.46万元，主力净占比-17.85%，为占比最低 [3]

深圳机场口岸客流表现 - 今年以来深圳机场口岸出入境人员突破550万人次 [1] - 通关总量已超去年全年 [1] - 同比增长超23.5% [1] - 创历史同期新高 [1] 政策环境与市场需求 - 互免签证、单方面免签、离境退税等便利政策推出 [1] - 外籍旅客来华旅游、商务、访问、探亲热情持续高涨 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块在当日整体上涨1.32%，表现优于大盘，上证指数当日上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股普遍上涨，在统计的个股中有7只上涨，2只下跌，2只持平 [1][2] 领涨个股表现 - 华夏航空领涨板块，收盘价为11.07元，单日涨幅达4.14%，成交量为22.88万手，成交额为2.50亿元 [1] - 海航控股涨幅为3.31%，收盘价1.87元，成交量为1396.60万手，成交额26.08亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 春秋航空上涨2.42%，收盘价55.48元，为板块内股价最高个股，成交额4.76亿元 [1] 资金流向分析 - 航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.18亿元，游资资金净流出1292.87万元，而散户资金净流入1.31亿元 [2] - 海航控股获得主力资金净流入1.08亿元，主力净占比4.14%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 华夏航空主力资金净流入2344.33万元，主力净占比高达9.37% [3] - 上海机场遭遇主力资金净流出4011.92万元，主力净占比-8.95%，白云机场主力资金净流出2971.66万元，主力净占比-11.61% [3]

股东会召开规定 - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后六个月内举行[3] - 临时股东会不定期召开，规定情形下应在事实发生之日起两个月内召开[3] 股东会召集相关 - 单独或合计持有公司百分之十以上股份的股东可请求召开临时股东会，董事会十日内反馈[9] - 独立董事经全体过半数同意可向董事会提议召开临时股东会，董事会十日内反馈[7] - 审计与风险管理委员会可向董事会提议召开临时股东会，董事会十日内反馈[9] - 审计与风险管理委员会或股东自行召集股东会，需书面通知董事会并向证券交易所备案，召集股东持股比例在决议公告前不得低于百分之十[11][12] 提案相关 - 单独或合计持有公司百分之一以上股份的股东可在股东会召开十日前提出临时提案，召集人两日内发补充通知[14] - 董事会提出改变募集资金用途提案，需说明原因、新项目概况及对公司未来影响[21] - 提出涉及投资等提案需说明事项详情，按规定需评估等的，董事会应在会前至少五个工作日公布相关情况[16] 通知与时间相关 - 召集人应在年度股东会召开二十日前、临时股东会召开十五日前以公告方式通知各股东[18] - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日且确认后不得变更[29] - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3:00，不得迟于现场股东会召开当日上午9:30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3:00[24] 决议相关 - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需出席股东（含代理人）所持表决权三分之二以上通过[33] - 董事会工作报告、拟定的利润分配和弥补亏损方案等事项由股东会以普通决议通过[35] - 公司一年内购买、出售重大资产或提供担保金额超最近一期经审计总资产30%需股东会特别决议通过[37] - 股东会审议关联交易事项，关联股东回避，普通决议需出席非关联股东表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[39] 其他 - 董事会审议通过年度报告后要对利润分配方案决议并作为年度股东会提案[23] - 发出股东会通知后无正当理由不应延期或取消，出现延期或取消情形需在原定召开日前至少两个工作日公告并说明原因[21] - 董事长不能履职时，由过半数董事共同推举一名董事主持股东会；审计与风险管理委员会召集的股东会，召集人不能履职时由过半数成员推举一名成员主持；股东自行召集的由召集人或其推举代表主持[27] - 年度股东会上董事会应作过去一年工作报告，每名独立董事应作述职报告[28] - 注册会计师对公司财务报告出具特定审计意见，董事会需向股东会说明相关事项及影响，若影响当期利润需按孰低原则确定分配或转增预案[28] - 股东会应有会议记录，由董事会秘书负责，相关人员需签名，记录保存期限为公司存续期限[30] - 因特殊原因导致股东会中止或不能决议，召集人应尽快恢复或终止会议并公告，同时向相关机构报告[30] - 董事会、独立董事、持股1%以上有表决权股份的股东或投资者保护机构可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[38] - 单独或合并持股1%以上的股东可向董事会书面提名推荐非职工董事候选人[41] - 股东会选举两名及以上董事时实行累积投票制[42] - 股东会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，上市公司应在股东会结束后两个月内实施具体方案[47] - 股东会决议公告应列明出席股东和代理人数、所持表决权股份总数及占比等内容[47] - 提案未获通过或变更前次股东会决议，应在公告中特别提示[48] - 股东对召集程序、表决方式或决议内容有异议，有权在决议作出60日内请求法院撤销[48] - 本规则经公司董事会审议并报股东会批准后生效实施[51]

董事会构成 - 公司董事会由9名董事组成，含董事长1人、独立董事3人、职工董事1人[5] 专门委员会 - 董事会下设战略与可持续发展等4个专门委员会，审计等3个委员会中独立董事应过半数并担任召集人[5] 会议召开 - 董事会原则上每年至少召开4次定期会议[7] - 代表十分之一以上表决权的股东等可提议召开临时会议，董事长应10日内召集主持[7] - 定期和临时会议分别提前10日和5日书面通知，紧急可口头通知[12] - 3名或以上董事等认为资料不充分可书面建议缓开或缓议[13] - 董事会会议应有过半数董事出席，涉及关联关系由过半数无关联董事出席[16] - 董事连续两次未出席且不委托等视为不能履职，董事会应建议撤换[20] - 定期会议现场召开，临时会议原则现场，紧急且信息充分可书面审议[21] 人员列席 - 公司经理、董事会秘书应列席董事会会议，主持人可通知其他人员列席[23] 会议表决 - 董事会会议表决实行一人一票[29] - 董事会作出决议须经全体董事过半数通过[31] - 董事回避表决时，须经无关联关系董事过半数审议通过[32] - 议案未获通过，条件未重大变化一个月内不应再审议[35] - 三分之一以上董事等对拟提交事项有分歧可书面联名提出暂缓上会[35] 会议档案 - 董事会秘书负责保存会议档案，保存期限为公司存续期限[37] 决议执行 - 公司经理具体负责董事会决议的组织实施与落实[39] - 董事长应定期了解决议执行情况并告知其他董事[40] - 召开会议时应报告前期决议执行情况，董事可提意见[41] 专项经费 - 董事会专项经费计划由办公室制定，报董事长批准，纳入预算[43] 规则说明 - 规则中“以上”含本数，“过”等不含本数[45] - 规则未尽事宜依法律法规和章程规定执行[45] - 规则由公司董事会负责解释[46] - 规则为章程附件，经董事会审议并报股东会批准后生效[46]

公司基本信息 - 公司于1998年3月11日经批准首次向境内社会公众发行人民币普通股1亿股[6] - 1998年4月20日公司在深圳证券交易所上市[6] - 公司经营范围一般经营项目包括航空运营支持服务等[9] 股份相关 - 公司设立时发行股份总数为3亿股，发起人深圳市机场（集团）有限公司认购2亿股，占普通股总数的66.67%[11] - 公司已发行股份数为2,050,769,509股，股本结构为普通股2,050,769,509股[12] - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[12] 股份收购与转让限制 - 公司不得收购本公司股份，但有减少注册资本等六种情形除外[14] - 公司董事、高级管理人员在就任时确定的任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司同一类别股份总数的25%[17] - 公司董事、高级管理人员等所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让，离职后半年内不得转让[17] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或者合计持有公司3%以上股份的股东有相关查阅等权利[21] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可请求相关方诉讼[25] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东会[40] 股东会相关 - 年度股东会应于上一会计年度结束后6个月内举行[39] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[82] - 股东会特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[83] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，含独立董事三人、职工董事一人[93] - 董事会职责包括决定公司中长期发展规划等[94] - 董事会原则上每年至少召开四次定期会议[105] 独立董事相关 - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上等人员不得担任独立董事[111] - 独立董事行使独立聘请中介机构等前三项特别职权需经全体独立董事过半数同意[115] - 审计与风险管理委员会成员为三名，其中独立董事两名[118] 利润分配相关 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[131] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[134] - 当年每股收益低于0.1元或审计机构未出具标准无保留意见时，公司当年可不现金分红[134] 信息披露与报告相关 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送年度报告[130] - 公司指定巨潮资讯网及至少一家符合规定的报刊刊登公告和披露信息[146] 公司变更与清算相关 - 公司合并可采取吸收合并或新设合并[146] - 公司减少注册资本，债权人有权要求清偿债务或提供担保[149] - 持有公司10%以上表决权的股东，可请求法院解散经营管理严重困难的公司[151]