纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工程机械、叉车、智能物流、无人叉车、人形机器人、机械 - **公司**：徐工机械、三一重工、山推柳工、中联重科、安徽合力、杭叉集团、智元语数、上纬新材、巨升智能、宇树、绿谐波、中大力德、永新股份、奥比中光、汉威科技、海田国际、福斯达 纪要提到的核心观点和论据 - **工程机械行业** - **2025年6月数据表现**：内销增长约6%，出口增长20%；小挖国内市场增长超10%，大挖基本持平，中挖下滑近10%；出口中大中型挖掘机表现突出，中挖增长超20%，大挖增长近50%[2] - **2025年全年预期**：内需回归健康温和复苏，出口维持15%增速；6月市场趋于稳定，7月第一周个位数增长，非挖掘类产品上半年表现平稳，1 - 6月国内营收略超去年或年初预期[1][3][4] - **下半年趋势**：看好国内大周期向上，由设备更新换代和二手机出海推动，呈温和向上态势；头部企业上半年营收增长约15%，亚非拉和东南亚表现良好，欧洲已恢复，出口预计保持双位数增长[1][5] - **推荐公司**：徐工机械、三一重工、山推柳工、中联重科等传统主机厂，其业绩受内外需共同驱动[6] - **叉车子板块** - **近期表现**：5 - 6月内需持续温和复苏，因去年同期基数低和外向型制造业采购回暖；出口保持双位数增长；无人化技术有望快速放量，锂电化技术已推动行业发展[7] - **未来趋势**：AI赋能下，智能物流和无人叉车市场渗透率预计快速提升，2025年预计有企业营收超10亿元；国内叉车企业具备硬件和场景优势，软件和AI方面加紧投入，有望提升行业整体估值[8] - **推荐公司**：安徽合力、杭叉集团[8] - **人形机器人领域** - **近期进展**：最近一周出现积极变化，智元语数中标上亿级订单，上纬新材披露志远持股信息，智元语数有望2025年底递交科创板IPO申请，资本运作加速发展[1][9][10] - **应用落地**：巨升智能与宇树中标中移信息技术公司代工服务项目，表明在终端商业场景探索逐步落地[11] - **特斯拉进展**：7月10日推出GROK4模型，推理能力提升10倍，Optimus引入GROK应用，助力AI能力提升，产业链积极推进[3][12] - **出口链** - **关税调整**：美国关税调整符合预期，预计最终保持20%水平；中国产品除301关税外额外增加约55%，越南仅20%；部分国家关税有下调[13] - **影响**：北美客户调查供应商海外产能保障情况，确保产能备份；关税落地非利空，中美关系改善预期增强，出口量看好，对美出口链风险降低[13] - **机械行业** - **2025年前景**：坚持哑铃策略，关注新技术领域，如人形机器人、可控核聚变和固态电池等；工程机械、工具五金及注塑机板块有基本面支撑且出口敞口大[14] - **二季度超预期公司**：出口链相关领域的海田国际、3亿以及福斯达等[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 机械行业2025年关注新技术领域，人形机器人及巨神智能领域受资本介入，更多订单落地，特斯拉第四代模型导入及后续股东大会指引推动产业进展，传感器、灵巧手等相关公司因AI技术进步需求增长[14] - 中国出口制造业产能出海与关税政策关联度大，不同国家关税不同，部分国家有下调，北美客户确保中国和海外产能备份，关税落地对美出口链风险降低[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好低估的船舶龙头中国船舶，其业绩高增且未来竞争力和盈利能力有望提升 [3][22] - 看好工业气体龙头杭氧股份业绩超预期，气体价格同比正增长且公司业务有望增长 [3][22] - 看好工程机械内外销共振，主机厂利润有望持续释放，建议关注相关企业 [3][22] - 看好人形产业发展，相关企业中标订单且后续产业催化不断，建议重点关注 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 股票组合 - 建议关注中国船舶、杭氧股份、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [9] 行情回顾 - 上周（2025/07/07 - 2025/07/11）SW 机械设备指数上涨 1.87%，排名第 15，沪深 300 指数上涨 0.82% [2] - 2025 年至今 SW 机械设备指数上涨 10.32%，排名第 8，沪深 300 指数上涨 2.03% [2] 核心观点更新 - 上周机械细分板块涨幅前五为其他自动化设备、印刷包装机械、工程机械、机床工具、其他通用设备 [21] - 2025 年初至今涨幅前五为印刷包装机械、金属制品、其他专用设备、制冷空调设备、能源及重型设备 [21] 重点数据跟踪 通用机械 - 景气度持续承压，6 月 PMI 为 49.7%，连续 3 月低于荣枯线 [24] - 1 - 5 月叉车销量 601,764 台，同比增长 9.33%，国内 392,490 台，同比 6.66%，出口 209,274 台，同比 14.7% [24] 工程机械 - 景气度稳健向上，25 年 6 月挖机总销量 18804 台，同比 +13.3%，内销 8136 台，同比 +6.2%，外销 10668 台，同比 +19.3% [36] 铁路装备 - 景气度稳健向上，2025 年以来铁路固定资产投资保持 6%左右增长 [43] 船舶 - 景气度下行趋缓，6 月全球新造船价格指数 187.11，环比 +0.22%，走出下滑趋势 [44] 油服设备 - 景气度底部企稳，6 月全球钻机数量 1600 部，OPEC+增产低于预期，油价有支撑 [47] 工业气体 - 看好 Q3 低基数下气体价格表现，前期检修收货利好价格 [55] 燃气轮机 - 景气度稳健向上，全球燃机龙头 GEV 订单持续高增，25Q1 新签 7.1GW，同比增长 45% [57] 行业重要动态 通用机械 - 利欧中标中国海油南海区域注水泵撬采购项目，金额超 2000 万元 [59] - 中石油获坦桑尼亚天然气管道 EPC 合同 [59] - 威乐捷克交付沃尔沃斯洛伐克新能源车厂项目 [59] - 中国空分大型绿氨储罐助力全球最大绿色氢氨项目投产 [59] - 天瑞重工农业用磁悬浮冷水机组发运 [60] 机器人 - 深圳优必选人形机器人基地项目签约，投资约 2.5 亿元 [61] - 星动纪元完成近 5 亿元 A 轮融资，产品批量交付 [61] - 智元机器人 21 亿拿下上纬新材 63.62%股权 [61] - 西交大发布水下机器人创新成果 [61] 工业母机&3D 打印 - 中国全金属 3D 打印微型喷气发动机试飞成功 [61] - 西空智造攻克高性能钼材料制造难题 [61] - 有研粉材投资 2 亿元建设增材制造产业基地 [61] - 通快出售金属增材制造业务 [62] 科学仪器 - 天美集团收购英国同位素质谱公司 [65] - 中科仪北交所 IPO 申请获受理，募资 8.25 亿元 [65] - 北京理工大学仪器采购预算 1.19 亿元 [65] - 安徽大学设备更新采购预算 1.28 亿元 [65] 工程机械&农机 - 山河智能旋挖钻机交付南云高速建设 [65] - 临工重机与森特股份达成战略合作 [65] - 同力重工纯电矿车交付海螺水泥 [65] - 柳工无人摊压机群用于江苏 S422 省道 [65] 铁路装备 - 捷克斯柯达与印度塔塔汽车成立合资企业生产铁路零部件 [66] - 中车将为格鲁吉亚第比利斯供应 111 辆地铁列车 [66] 船舶海工 - 蒙古国通过公铁联运向中国供煤，中蒙铁路开工 [68] - 加蓬签署 38 亿美元协议发展矿产铁路与能源项目 [68] - 黄埔文冲获希腊 9 亿支线箱船订单 [68] - 闽江首艘千吨级电动集散船开工 [68] - 中远海运重工智能流水线投产 [68] - 海通发展拟 4.6 亿元购船扩张船队 [68]

专利技术 - 陕西中联西部土方机械有限公司和中联重科土方机械有限公司联合取得"散热器安装结构和工程机械"专利，授权公告号CN223085833U，申请日期为2024年09月 [1] - 专利涉及一种散热器安装结构，包括安装组件和限位组件，安装组件由安装支座和安装底座组成，两者之间填充径向减震件和轴向减震件，用于降低震动对散热器的影响 [1] - 限位组件设置在散热器和前罩总成之间，减小震动产生的相对位移，延长散热器使用寿命 [1] 公司背景 - 陕西中联西部土方机械有限公司成立于2020年，注册资本135000万人民币，参与招投标项目111次，拥有专利信息496条，行政许可4个 [2] - 中联重科土方机械有限公司成立于2019年，注册资本380000万人民币，对外投资2家企业，参与招投标项目146次，拥有专利信息570条，行政许可139个 [2]

挖掘机销量表现 - 2025年上半年我国挖掘机销量达120520台，同比增长16.8%，其中国内销量65637台（+22.9%），出口54883台（+10.2%）[1] - 6月单月销量18804台（+13.3%），其中国内8136台（+6.2%），出口10668台（+19.3%），出口增速较5月大幅回升[3] - 6月工程机械整体开工率56.9%，细分品类中挖掘机58.2%、装载机59.5%、汽车起重机73.3%[3] 行业驱动因素 - 国内需求：二手机加速出口消化存量+政策驱动更新需求释放，基建投资韧性抵消房地产拖累，预计下半年国内销量持续增长[2][3] - 海外市场：中东/东南亚/非洲新兴市场基建需求旺盛叠加欧美高端市场突破，1-5月工程机械出口额1659.1亿元（+10.2%）[4] - 技术升级：新能源产品渗透率提升推动更新替代需求，行业向绿色化、智能化、数字化加速转型[5][9] 龙头企业动态 - 三一重工/徐工机械/中联重科/柳工等海外销售占比逼近或超50%，海外业务保持稳健增长[2][5] - 中联重科指出行业复苏传导逻辑：挖掘机（2024年3月）→混凝土机械/起重机械（2025年Q1）→非挖设备[5] - 柳工预计下半年国内土方设备需求保持两位数增长，徐工机械判断内销已现复苏迹象[5][7] 行业展望 - 协会预测2025年行业将平稳运行，出口额维持高位，主要经济指标稳定增长[4] - 增量场景多元化：传统基建托底+新能源基建（风电/光伏/核电）+城市更新"三大工程"[5] - 头部企业普遍乐观，认为国内外需求共振将推动行业持续改善[2][4][7][9]

行业销量数据 - 2025年6月挖掘机销量18804台同比增长13.3%其中国内8136台增6.2%出口10668台增19.3% [1] - 2025年1-6月累计销量120520台增16.8%其中国内65637台增22.9%出口54883台增10.2% [1] - 6月国内销量增速较前值回升7.7pct主因二手机出口加速消化存量及低基数效应 [1] 下游需求分析 - 房屋新开工面积同比增速从前2月-29.6%回升至前5月-22.8%地产拖累减弱 [1] - 1-5月基建投资(不含电力)同比增5.6%保持韧性 [1] - 北京广州出台非道路机械禁用政策国三以下设备加速出清推动更新需求 [1] 下半年展望 - 国内土方设备全年有望保持两位数增速海外侧重农机矿山机械突破 [2] - 4月起小挖增速放缓中大挖因矿山/水利需求恢复进入理性增长期 [2] - 设备更新叠加重大工程需求支撑下半年稳定正增长 [2] 企业动态 - 柳工海外新兴地区高速增长正拓展欧美业务 [2] - 中联重科业务扩展至全球工程机械+农业机械+矿山机械三大市场 [3] - 中联重科25Q1营收121.17亿元增2.92%净利润14.10亿元增53.98% [7] - 三一国际1Q25收入58.76亿元增14.6%净利润6.35亿元增23.2% [7] 政策支持 - 2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元专项债4.4万亿元 [5] - 政策重点支持城市更新/地下管廊/水利工程等领域 [5][6] - 新型城镇化战略推动市政建设需求持续增长 [6] 长期驱动因素 - 工程机械8-10年更换周期测算25年替换量复合增速约30% [4] - 二手机出口降低国内保有量拉动新机销售 [4] - 国际化+电动化进程推动龙头量利齐升 [3]

股东减持计划 - 中联重科计划减持泰嘉股份不超过7,552,126股，占总股本3%，其中集中竞价交易方式减持不超过2,517,375股（1%），大宗交易方式减持不超过5,034,751股（2%）[1] 减持进展 - 中联重科于2025年7月3日至7月9日通过集中竞价交易累计减持468,400股，占总股本0.19%[2] - 减持后中联重科持股由48,000,000股（19.07%）减少至47,531,600股（18.88%）[2] - 本次权益变动触及1%整数倍但不会导致公司控制权变化[2] 股东权益变动详情 - 变动方式：通过证券交易所集中交易[2] - 股份性质：全部为无限售条件股份[2] - 本次减持与已披露计划一致，不存在违规情形[2][3] 其他说明 - 减持计划尚未实施完毕[3] - 本次变动符合相关法律法规要求[3]

行业销量与增长趋势 - 上半年挖掘机总销量达12.05万台，同比增长16.8% [1] - 下半年国内土方设备需求预计保持稳定正增长，全年有望实现两位数以上增速 [1] - 行业复苏趋势由挖机传导至非挖领域，全年内销预计进入增长轨道 [1] 公司动态与产能扩张 - 柳工受益于矿山、水利工程及设备更新政策，国内需求持续向好 [1] - 中联重科矿山板块产能较年初实现3倍增长 [1] - 公司看好农机、矿机等新兴产业的海外增长空间 [1] 海外市场表现 - 今年海外整体需求预计下滑，但不同区域存在分化 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [36] 报告的核心观点 - 美国与越南达成贸易协议，美国对越商品征20%关税低于此前计划，40%转运关税模式或成近期美国关税谈判模板，建议关注美国关税政策变化下出口链走向 [36] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 6月工程机械主要产品月平均工作时长77.2小时，同比降9.11%，开工率56.9%，同比降7.55个百分点 [13] - 6月销售各类挖掘机18804台，同比增13.3%；1 - 6月共销售120520台，同比增16.8% [14] - 6月销售各类装载机12014台，同比增11.3%；1 - 6月共销售64769台，同比增13.6% [14][15] 行业数据 - 截至2025年7月4日，钢材综合价格指数为90.53 [16] - 截至2025年7月8日，WTI原油、Brent原油现货价分别为67.93美元/桶和69.58美元/桶 [17] 公司公告 - 众合科技拟出资1900万元与专业投资机构共同设立规模5005万元的空天创投基金 [23] - 杭叉集团子公司杭叉智能拟以增资扩股方式收购国自机器人99.23%股份 [24] - 山东墨龙2025年半年度归母净利润盈利1000 - 1300万元，同比降92.36% - 94.12% [25] 行情回顾 - 2025年7月2日至7月8日，沪深300指数涨1.41%，申万机械设备行业涨0.42%，跑输0.99个百分点，位列第22位 [26] - 截至2025年7月8日，申万机械设备行业市盈率为26.93倍，相对沪深300估值溢价率为114.94% [27] - 涨幅居前个股为*ST新元等，跌幅居前个股为美畅股份等 [32] 本周观点 - 美国与越南达成贸易协议，美国对越商品征20%关税，对转运商品征40%关税，越南对美“完全开放市场”，建议关注美国关税政策变化下出口链走向 [36]

报告核心观点 - 工程机械行业周期景气复苏，内外需共振下企业盈利有望改善；半导体设备国产核心设备加速验证，自主可控趋势明确；工业母机更新需求叠加国产替代，行业周期向上；传统能源设备景气持续，加速出海；新型能源设备可控核聚变资本开支和景气度上行，商业化渐近 [4] 工程机械 - 国内工程机械行业需求回暖，新一轮周期趋势明确，存量设备进入置换更新高峰期，电动化和政策支持加速存量出清，农田改造及水利工程需求提速，基建投资有望发力，25年前4个月全国发行地方政府债券合计金额同比增长84% [6] - 出口规模持续提升，4月我国工程机械出口额51.52亿美元，同比增长12.7%；1 - 4月出口金额合计180.7亿美元，同比增长9.01%，国产厂家全球市占率仍有提升空间 [6] - 工程机械板块或受益于国内外需求共振，企业盈利水平有望持续提升，且板块接近估值低位，建议关注徐工机械、三一重工、中联重科、柳工等 [6] 半导体设备 - 大陆晶圆厂设备资本开支保持高位，全球半导体产业增长推动晶圆厂设备支出增加，据SEMI预测，2025 - 2027年中国300mm晶圆厂设备投资预计超1000亿美元 [13] - 半导体设备自主可控大势所趋，美国强化出口管控，我国半导体设备国产化率低，关键领域设备依赖进口，国产设备验证和替代有望加速 [13] - 建议关注中微公司、北方华创、快克智能等 [13] 工业母机 - 国产替代延续，需求端中高档机床国产化率低，替代空间充足，政策端中央和地方释放政策红利，建设多方位生态 [16] - 短期业绩边际改善，建议关注豪迈科技、纽威数控、海天精工、科德数控 [16] 传统能源设备 - 库存低位+旺季临近，美国石油库存处于历史低位，临近6 - 9月消费旺季，有望支撑油价上行 [19] - 地缘政治扰动，美伊核谈判、俄乌冲突、中美关税等影响油价 [19] - 中国油气设备公司加速出海，海外订单贡献盈利，建议关注纽威股份、锡装股份、杰瑞股份、海锅股份、福斯达 [19] 新型能源设备 - 初创公司增多+投融资活跃，2021 - 2024年全球商业化核聚变私营公司数量和融资额持续攀升 [24] - 技术突破加快，2025年以来核聚变行业技术进展不断，国内核聚变产业招标提速，有望带动资本开支提升 [24] - 建议关注合锻智能、锡装股份、精达股份、国光电气、英杰电气 [24]

长沙制造业发展格局 - 民营经济是推动经济增长、激发创新活力、扩大就业容量及改善民生福祉的重要支柱，制造业是实体经济的根基，两者叠加对区域经济发展至关重要 [9] - 长沙制造业企业被比喻为航船，需要政府以服务为帆、机制为锚提供护航 [9] - 长沙制造业已形成龙头企业、中小微企业、专精特新"小巨人"企业共同发展的格局 [9] 大企业引领作用 - 营收规模在百亿元、50亿元以上的企业是长沙经济的"压舱石"和读懂经济发展趋势的重要窗口 [10] - 以长沙比亚迪为例，其连续追加投资带动新能源汽车上下游企业聚集，如启泰传感、索恩格项目等 [10] - 蓝思科技从消费电子领域跨界布局新能源汽车领域，生产中控屏、仪表盘组件等产品 [10] - 三一重工、中联重科、铁建重工等工程机械"巨无霸"企业推动长沙工程机械产业"撼动"全球 [11] - 全国85%的工程机械品类、400+型号工程机械产品产自长沙，全球每12台工程机械设备就有1台"长沙造" [11] 中小企业发展路径 - 充满活力的中小企业是长沙经济韧性最重要的保障 [12] - 长沙注重培育中小企业向专精特新"小巨人"发展，超七成国家级、省级"小巨人"深耕行业10年以上 [14] - 国家级"小巨人"景嘉微是国内唯一具备完全自主研发独立图形GPU能力并产业化的A股上市公司 [14] - 湖南长步道工业镜头占国内市场同类产品的20%，长沙鑫航机轮刹车为C919大飞机提供机轮刹车系统 [14] - 中小企业发展路径为：创新型中小企业→专精特新中小企业→专精特新"小巨人"企业 [14] 政府服务模式创新 - 长沙将"全程服务、全员服务"理念注入产业发展，摒弃传统"管理思维" [16] - 针对大企业提供"领航服务"，成立工作专班实施"一企一策"定制服务方案 [16] - 针对中小企业提供"港湾服务""深潜服务"，在政策、资金、市场等维度进行托底保障 [16] - 创建"三真"服务模式：真金白银投入、真抓实干支持、真情实意帮扶 [17] - 长沙中小企业发展环境综合排名居全国第9位，是"小巨人"企业10强城市 [17] - 预计今年10月底实现规上中小企业数字化水平二级以上占比、上云用云覆盖率"双95%"目标 [17]