事件背景与核心争议 - 媒体报道称，关于“京东对美的巨额罚款”、“京东二选一”等谣言，源于京东要求其平台上的商品售价不得高于其他平台，从而引发了与抖音直播间的价格竞争 [1] - 京东内部人士证实，公司要求在其平台上的售价不能高于其他平台，以确保销量大的平台价格具有竞争力 [1] - 抖音电商内部人士认为，京东的回应证实了其主动限制商家在其他平台的自主经营权 [1] 涉及公司与行业行为 - 京东对美的等销售量大的品牌实施价格管控，要求其在京东平台的售价具有竞争力 [1] - 该行为被指引发了电商平台间的价格竞争，特别是与抖音直播间之间 [1] - 抖音电商方面将京东的行为解读为限制商家自主经营权的体现 [1]

一年一度"双11"大促火热进行中，电商平台价格战硝烟再起。 美的方面否认了被罚款一事。据美的方面向智通财经记者表示，根据目前掌握的情况，网络上相关提及 美的的文章属于不实信息。 在业内看来，此次"二选一"舆论风波背后是存量市场的"生态博弈"。 网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，线上电商行业竞争日趋激烈，竞争焦点已从单纯的商品价格， 延伸至流量分配、内容生态和用户时长的争夺。他提到，"二选一"针对的是"渠道"本身，而京东要求商 品在其他平台低价时需同步下调京东售价，这一"价格平价"条款核心针对"价格"，二者存在本质区别。 该人士还表示，近期所谓"京东对美的巨额罚款"、"京东二选一"等针对京东的负面信息，屡屡登上抖音 和今日头条热榜，甚至同一个话题反复上榜。京东发出辟谣信息后，"京东二选一"谣言新闻仍然挂在今 日头条热榜上，而同期其他平台并无此新闻的相关热搜。 京东内部人士还表示，美的等品牌在京东平台销售量很大，京东要求在自己平台上的售价不能高于其他 平台，这种做法是确保销量大的平台价格具有竞争力，让大多数消费者购买到合适的价格。这种主动比 价本质是为消费者构筑价格防护墙。二选一本质是限制去别的平台经营。所以京 ...

平台竞争与定价策略 - 近期有传闻称京东在双11期间因要求平台售价不高于其他平台而对商家采取高压定价策略，网传信息显示美的集团因此被罚款500万元 [1] - 京东内部人士回应称相关传闻为谣言，并解释其做法是要求在自己平台上的售价不能高于其他平台，以确保销量大的平台价格具有竞争力 [1] - 抖音大家电负责人通过朋友圈发文评论，称“得道多助失道寡助”，暗示友商动作不利于合作伙伴发展 [2] - 接近美的集团人士表示，网络上相关提及美的的文章属于不实信息 [1] 双11活动新趋势与平台表现 - 今年双11呈现新趋势：“全网最低价”已非宣传重点，平台告别复杂玩法，AI技术全面渗透，近远场零售深度融合 [4] - 京东尝试将双11战线拉长至37天，淘宝天猫押注“大消费+AI”组合拳，抖音、小红书等平台以差异化策略加入战局 [4] - 天猫双11开卖两周，9个进口品牌成交破亿，927个进口品牌成交同比翻倍，44个进口单品成交破千万 [4] - 小红书双11开启48小时内，下单购买人数同比增长77%，交易订单数同比增73%，销售额破100万商品数量同比增长155%，章小蕙直播间单场直播达1.8亿 [4] - 与辉同行直播间双十一专场累计吸引近7000万人，销售额超3亿元 [4] - 抖音电商双11大促首日，成交商家数量同比增长75%，销售额破亿元品牌数量同比增长800%，销售额破千万元单品数量同比增长500% [4] 京东近期财务业绩 - 京东集团2025年第二季度收入为3567亿元，较去年同期增长22.4%，刷新近三年收入增速新纪录 [5] - 核心业务京东零售第二季度营收3101亿元，增长20.6%，运营利润139亿元，运营利润率4.5%，创下京东历史上所有大促季度的最高纪录 [5]

A500ETF嘉实产品表现 - 截至10月29日，A500ETF嘉实近1年净值上涨25.67% [3] - 产品最新规模达117.73亿元，近1年日均成交23.26亿元 [3] - 产品自成立以来最高单月回报为11.71%，最长连涨月数为5个月，连涨期间涨幅达28.61% [3] - 近6个月超越基准年化收益为5.63% [3] 市场整体环境与机构观点 - 10月29日沪指站稳4000点，刷新近十年新高，全市场成交额近2.3万亿元，较上日放量1254亿元 [3] - 信达证券认为本轮牛市核心基础在于政策改变供需格局及居民资产重配逻辑，牛市大方向不会改变 [3] - 兴业证券表示市场风险偏好有望抬升，对科技成长景气主线的共识有望凝聚，并建议围绕“十五五”布局科技成长产业机会 [4] 中证A500指数成分股 - 截至2025年9月30日，中证A500指数前十大权重股合计占比19% [4] - 前十大权重股包括宁德时代(权重3.81%)、贵州茅台(3.23%)、中国平安(2.12%)等 [4][6] - 在具体个股表现上，美的集团上涨2.02%，中国平安上涨1.22%，而新易盛跌幅较大为-6.42% [6]

公司最新资产负债率为60.54%。 2025年10月30日，美的集团(000333.SZ)发布2025年三季报。 公司营业总收入为3647.16亿元。归母净利润为378.83亿元。经营活动现金净流入为570.66亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少31.98亿元，同比较 去年同期下降5.31%。 公司摊薄每股收益为4.98元。 公司最新总资产周转率为0.61次，在已披露的同业公司中排名第6。最新存货周转率为4.83次，在已披露的同业公司中排名第6，较去年同期存货周转率减少 0.35次，同比较去年同期下降6.81%。 公司股东户数为30.87万户，前十大股东持股数量为44.86亿股，占总股本比例为58.38%，前十大股东持股情况如下： | 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- | --- | | l | 美的控股有限公司 | 28.2 | | 2 | 香港中央结算有限公司 | 12.8 | | 3 | HKSCC NOMINEES LIMITED | 8.47 | | 4 | 中国证券金融股份有限公司 | 2.58 | | 5 | 方洪波 | 1.52 | | 6 | 中央汇金资产管理 ...

指数及成分股表现 - 截至2025年10月30日09:53，沪深300红利低波动指数上涨0.74% [1] - 指数成分股中华域汽车领涨4.87%，宝钢股份上涨1.98%，美的集团上涨1.94%，中国神华上涨1.66%，中国银行上涨1.61% [1] - 跟踪该指数的300红利低波ETF(515300)上涨0.75% [1] 300红利低波ETF市场数据 - 该ETF盘中换手率为0.68%，成交金额为3258.42万元 [3] - 截至10月29日，近1月日均成交额为1.50亿元 [3] - 该ETF最新规模达到47.43亿元 [3] - 近10个交易日内有6日资金净流入，合计净流入4985.13万元 [3] 300红利低波ETF历史业绩 - 截至10月29日，近5年净值上涨60.06%，在指数股票型基金中排名103/1031，位列前9.99% [3] - 自成立以来，最高单月回报为13.89%，最长连涨月数为5个月，最长连涨期间涨幅为14.56% [3] - 上涨月份的平均收益率为3.57% [3] - 近6个月超越基准的年化收益为6.46% [3] 行业背景与资金配置 - 国内利率进入下行周期，资产配置重心从增长转向回报，红利资产受市场关注 [3] - 2025年上半年险资加速配置红利股，上市公司增配规模近3200亿元，已超去年全年增配规模 [4] - 险资集中加仓红利股机会减少，可选范围收窄，全行业估计仍欠配红利股0.8万至1.6万亿元人民币，配置或在未来两三年内完成 [4] - 建议关注资产负债表有韧性、均衡增长的相关公司 [4] 指数权重构成 - 截至2025年9月30日，沪深300红利低波动指数前十大权重股合计占比35.84% [4] - 前三大权重股为中国神华(权重4.65%)、双汇发展(权重3.89%)、格力电器(权重3.85%) [4][6] - 其他主要权重股包括中国石化(权重3.76%)、华域汽车(权重3.57%)、大秦铁路(权重3.43%)、美的集团(权重3.38%)、中国建筑(权重3.13%)、宝钢股份(权重3.07%)、中国移动(权重2.95%) [6]

涉及的行业与公司 * 公司为美的集团（000333 SZ）[1] * 行业涉及白色家电、暖通空调、智能建筑、机器人及自动化等 [1][2][8] 核心财务表现 * 公司第三季度总收入为1120亿元人民币，同比增长10%，净利润为120亿元人民币，同比增长9%，均超出预期 [1] * 第三季度毛利率为26 7%，同比提升0 3个百分点，营业利润率为10 6%，同比提升1 4个百分点 [1] * 公司第三季度经营现金流为200亿元人民币，相当于净利润的160%，但低于去年同期的270亿元人民币 [4] 业务板块表现 * 2B业务在第三季度维持了双位数百分比增长，主要由智能建筑业务驱动 [2] * 在2025年前九个月，能源解决方案与工业技术业务增长21%，智能建筑业务增长25%，机器人与自动化业务增长9% [2] * 2C业务在第三季度实现约10%的增长，其中海外市场表现超出预期，实现了双位数百分比增长，主要得益于OBM业务（占2025年前九个月海外家电销售的45%以上）[2] * 根据产业在线数据，公司第三季度国内家用空调出货量同比下降9%，洗衣机增长2%，冰箱增长5% [2] 盈利能力与效率 * 毛利率改善主要得益于空调业务的价格与产品组合优化，以及机器人与自动化业务的贡献 [3] * 营业利润率增幅大于毛利率，部分原因是效率提升，第三季度销售及管理费用率同比分别下降0 8和0 2个百分点 [3] * 净利润增速低于收入增速，主要受到新收购业务的拖累 [3] 现金流与财务状况 * 经营现金流的下降是由于公司进行直接面向消费者转型，旨在通过减少预付款和提高库存周转来减轻经销商的资金压力 [4] * 公司资产负债表依然健康，拥有高净现金头寸和强劲的现金流生成能力，足以支持未来的资本支出计划和股东回报 [6] 投资观点与风险 * 投资观点认为公司是市场领导者，业务多元化，拥有强大的产业链地位和领先的盈利能力，给予买入评级 [1][8] * 关键风险包括全球宏观经济疲软导致需求不及预期、原材料成本上升影响利润率、高端化战略执行风险以及中低端市场竞争加剧 [10]

公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计245个，主要包括兴业收益增强债券A、银华富 裕主题混合A、富国中证消费50ETF、中欧价值智选混合A、富国沪深300指数增强A/B等，持股增加占 比达0.42%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计467个，主要包括易方达消费行业股票、华泰柏 瑞沪深300ETF、景顺长城新兴成长混合A、富国兴远优选12个月持有期混合A、易方达沪深300ETF等， 持股减少占比达0.89%。本期较上一季度新披露的公募基金共计105个，主要包括交银新成长混合、中 欧匠心两年持有期混合A、华夏红利价值混合A、大成洞察优势混合、贝莱德中国新视野混合A等。本 期较上一季未再披露的公募基金共计1238个，主要包括富国天惠成长混合(LOF)A/B、华夏国证自由现 金流ETF、汇添富价值精选混合、兴全趋势投资混合(LOF)、中欧创新成长灵活配置混合A等。 外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占 比达0.53%。 2025年10月30日，美的集团(000333.SZ)发布2025年第三季报。截至2025年10月29日，共有920个机构投 资者 ...

资本市场政策与改革 - 证监会表示将加快人工智能等新一代信息技术与资本市场各项业务深度融合，推动高质量数字化转型 [1] - 北交所将完善发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求，并强化与新三板“层层递进、上下联动”的发展格局 [2] - 中证指数有限公司将于2025年10月30日正式发布6条新指数，包括中证A500等权重指数、中证A50等权重指数等，为市场提供更丰富投资标的 [2] - 国家外汇管理局提出扩大跨境贸易高水平开放试点地区范围，支持符合国家战略发展方向的地区实施试点 [1] 产业发展与投资 - 中央企业战略性新兴产业发展专项基金启动，首期规模510亿元，中国国新拟出资约150亿元，投资期5年，将助力战略性新兴产业加速发展 [3] - 商务部等5部门提出推动步行街（商圈）高质量发展，开展全国示范步行街（商圈）创建，“一街一策”推进设施改造和业态升级 [1] - 四川新一轮农村公路提升行动方案征求意见，计划到2027年完成投资800亿元以上，新改建农村公路3万公里 [5] - 北京发布意见旨在通过并购重组激活首都资本市场活力，加快产业整合升级，提升上市公司质量 [2] 科技创新与应用 - 交通运输部将系统推进“人工智能+交通运输”行动，加快建设综合交通运输大模型，打造统一调度平台，并研发路网运行监测、安全预警等智能体 [4] - 上海市开展城域“毫秒用算”专项行动，目标到2027年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系，实现算力中心毫秒互连（<1毫秒）和算力应用毫秒可达（网络时延<10毫秒） [4][5] 宏观经济与金融环境 - 2025年1-9月国有企业营业总收入613290.5亿元，同比增长0.9%，利润总额31670.3亿元，同比下降1.6% [3] - 美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息 [5] - 中国有色金属工业协会表示推动金价走强的驱动因素未减退，但短期波动风险不容忽视 [5] 上市公司业绩与动态 - 工业富联AI业务爆发拉动业绩创新高，三季度净利润同比大增62% [7] - 华宏科技前三季度净利润1.97亿元，同比增长7110.7% [7] - 中金公司第三季度净利润22.36亿元，同比增长254.93% [7] - 天齐锂业第三季度净利润9548.55万元，同比扭亏 [7] - 贵州茅台第三季度净利润192.24亿元，同比增长0.48% [7] - 招商银行第三季度净利润388.42亿元，同比增长1.04% [7] - 美的集团前三季度净利润378.83亿元，同比增长19.51% [7] - 中国石化前三季度净利润299.84亿元，同比下降32.2% [7] - 中微公司前三季度净利润12.11亿元，同比增长约32.66% [7] - 上纬新材智元恒岳要约收购完成，股票10月30日复牌 [7] - 杭氧股份获中信金融资产举牌，持股比例达5% [7] - 中国联通下属公司参与出资央企战新基金 [7] - 豪恩汽电收到视觉感知、全景摄像系统产品的定点信 [7] - 国博电子与国内头部终端厂商共同研发的硅基氮化镓功放芯片已完成认证 [7] - 三环集团筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [7]

中国民营企业政策环境 - 近期政策信号密集，包括“十五五”规划建议强调落实民营经济促进法、支持高新技术企业和完善民企参与重大项目建设机制，为民企提供定心丸和指南针[2] - 民企确定性的回归与美国政策不确定性的上升形成鲜明对比[3] - 自2022年起，民企利润和净资产收益率实现可观增长，资本开支与投资意愿明显回暖，可预见性提高成为全球资本新关注点[4] 民营经济宏观地位 - 民营企业占GDP比重超60%，贡献70%以上技术创新和80%以上城镇就业，是中国经济核心增长引擎[6] - 过去十年剔除地产行业后，民企盈利和收入增速分别较国企高出42和86个百分点，贡献约一半新增资本开支和六成研发投入增量[7] 研发创新投入与格局 - 2024年中国研发经费投入达3.6万亿人民币，稳居世界第二，研发总支出占GDP比重为2.4%[7] - 民营企业研发投入500强中，计算机通信、互联网和汽车制造领域企业包揽前20强中的14席，构成创新主力军[10] - 规模以上工业企业研发内部支出是外部的13.8倍，计算机通信行业内部研发支出达4099.93亿元，是外部支出的8倍，形成自主攻关特色[10] AI产业机遇与影响 - 在AI科技产业体系中，民营企业占据72%市场份额，覆盖半导体、电力基础设施、数据云计算和软件应用等关键领域[17] - 科技与AI相关民企在2024-2025年盈利增速预计比非科技类企业高出约15个百分点[18] - AI应用有望在未来十年间每年为中国上市企业每股收益带来2.5%额外增长，并将中国股市合理估值水平较“DeepSeek时刻”前上调15%-20%，可能吸引超2000亿美元外资组合流入[19][25] 出海趋势与表现 - “十五五”规划将“高水平对外开放”优先级显著提升，从“实行”转向“扩大”，企业出海迎来红利[27] - 2025年民企500强境外营收总额达3.19万亿元，同比增长14.74%，显著高于总营收2.72%的增速，出口总额1.77万亿元，同比增长5.17%[30] - 2024年民企境外收入占总收入近20%，较2017年翻一倍以上，出海进阶为高单价商品、服务产品和知识产权产品的全方位高质量输出[31] 市场结构与龙头效应 - 中国市值前十上市公司合计仅占全市场总市值17%，远低于美国33%和不含中国新兴市场30%的集中度[35] - 高盛提出“中国民营上市公司十巨头”，包括腾讯、阿里等十家企业，合计市值1.6万亿美元，占MSCI中国指数42%权重，未来两年盈利增速预计达13%[37] - 在民企主导行业如汽车、新能源光伏领域，龙头企业营收和市占率集中化是中长期趋势，具备持续占据市场顶端的在位优势[37] 民企500强榜单业绩 - 2025年民企500强总营收43.05万亿元，同比增长2.72%，净利润1.80万亿元，增速6.48%，利润增速跑赢营收显示增长质量提升[39] - 榜单入围门槛升至270亿元，资产总额首次突破51万亿元，361家企业实现营收正增长[40] - 江苏、广东、山东与浙江四省民企贡献超六成营收规模，构成第一梯队[39] 行业更替与新质生产力 - 2025年民企500强榜单出现52家新面孔，近半数来自制造业、能源化工与食品领域，超65%新上榜企业来自福建、广东、江苏、山东和浙江[42] - 86家企业跌出榜单，主要集中在房地产、传统能源、钢铁等重资产与强周期行业[43] - “十五五”规划将培育新质生产力，重点支持战略性新兴产业、未来产业、数字经济等方向，云计算、人工智能、集成电路等细分主题值得关注[47]