市场整体表现 - 2025年1月9日，白色家电板块整体上涨0.5%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股涨多跌少，在列出的10只股票中，7只上涨，2只下跌，1只收平 [1] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流入与游资资金净流出的分化格局，当日主力资金净流入1.58亿元，游资资金净流出1.68亿元，散户资金净流入943.93万元 [1] 领涨个股与资金动向 - 美的集团是板块领涨股，当日上涨0.94%，收于79.77元，成交额达27.19亿元，同时获得主力资金大幅净流入1.27亿元，主力净占比为4.69% [1][2] - 海信家电上涨0.20%，收于24.73元，成交额2.62亿元，并获得主力资金净流入5214.34万元，主力净占比高达19.91%，为板块内最高 [1][2] - 海尔智家当日微跌0.27%，收于26.05元，但成交额高达11.46亿元，为板块最高，其资金流向显示主力净流入712.22万元，而游资净流出6098.30万元 [1][2] 其他主要公司表现 - 格力电器当日上涨0.10%，收于40.48元，成交额11.85亿元，但主力资金呈现净流出910.66万元 [1][2] - TCL智家上涨0.59%，收于10.25元，成交额1.16亿元，主力资金净流出356.12万元 [1][2] - 长虹美菱上涨0.60%，收于6.68元，成交额7790.74万元，主力资金净流出182.89万元 [1][2] - 澳柯玛下跌0.48%，收于8.31元，成交额1.79亿元，主力资金净流出1080.61万元，游资净流入634.68万元 [1][2]

大宗交易概况 - 2026年1月9日，美的集团发生一笔大宗交易，成交量为6万股，成交金额为426.78万元，占该股当日总成交额的0.16% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为71.13元，相较于当日市场收盘价79.77元，折价幅度为10.83% [1] 交易细节 - 该笔大宗交易的买方营业部为中国银河证券股份有限公司南京江东中路证券营业部 [2] - 该笔大宗交易的卖方营业部同样为中国银河证券股份有限公司南京江东中路证券营业部 [2]

产品规格 - 产品型号为 SH07S104-PRO [1][3] - 品牌为 Midea [1][3] - 额定功率为 600W [1][3] - 产品容量为 0.7L [1][3] - 产品净重为 0.82KG [1][3] 物理尺寸 - 产品尺寸为长159.5mm、宽139mm、高177.5mm [1][3] - 产品容量相当于3杯（每杯250mL） [1][3]

核心观点 - 多家外资机构对2026年中国股市表达强烈信心 预测主要指数将显著上涨 核心驱动力从估值扩张转向盈利增长 并建议超配中国A股和港股 [1][4] - 国际长线资金持续流入中国市场 配置模式从被动转向主动 但整体配置仓位仍低于历史峰值 未来提升空间巨大 [2][3] - 中国资产的吸引力源于基本面改善、估值合理与政策红利的多重支撑 科技创新与AI产业被视为核心增长点 [4][5][6] 市场展望与指数预测 - 高盛预测2026年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨20%和12% [1][4] - 瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达到14%或更高 [1][5] - 高盛预计MSCI中国指数和沪深300指数2026年盈利增长均为14% 高于2025年的4%和8% [4] 资金流向与配置 - 高盛预计2026年南向资金净买盘有望达到2000亿美元 再创历史新高 [2] - 国内资产再配置可能为股市带来人民币3万亿元的资金 [2] - 全球多头投资者可能收窄对中国股票的低配幅度（目前低配310个基点） 有望带来100亿美元买盘 [2] - 全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5% 仍显著低于此前周期峰值（11%至13%） [3] - 全球约1.6万亿美元的共同基金资产（不含ETF）对中国股票仍整体低配 [3] - 2025年全球前四十大国际投资人对中国资产的配置虽较2024年显著回升 但与2017-2021年均值相比仍有较大空间 [2] 估值分析 - 高盛测算MSCI中国指数到2026年底应交易于13倍的远期市盈率 沪深300指数约为15倍 [3] - MSCI中国指数当前估值相对于发达市场和其他非中国新兴市场分别仍有38%和11%的折价 [3] 核心驱动因素 - 2026年股市上涨将转为盈利驱动 主要得益于2025年的低基数以及AI、出海和“反内卷”这三大特有驱动因素 [4] - 盈利增长动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的出海型企业 [1][5] - 政策利好股市的立场将维持不变 2026年可能推出更果断但针对性的刺激措施 [5] - “十五五”规划建议提出加快先进技术的投资以提升自主能力和生产力 [5] 重点关注领域 - 科技创新与AI产业成为核心增长点 中国AI科技公司总市值约5万亿美元 仅为美国的1/6 且尚无万亿级美元AI企业 未来增长空间巨大 [6] - AI投资与财政刺激是主要驱动力 中国“新经济”与科技创新产业（高科技、数字经济、绿色能源）将成为经济增长新引擎 [6] 具体配置方向 - 受益于人工智能发展和政策支持的民营企业 高盛列出“中国十大民营领军企业” 包括腾讯、阿里巴巴、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程 这些企业总市值达1.7万亿美元 占到MSCI中国指数40%的权重 日均成交额达75亿美元 [7] - “十五五”规划建议中政策支持的方向 高盛相关投资组合包含21个子行业中的50只中盘股 这些股票在过去一年的总体回报率为58% 未来两年每股盈利年均复合增速预计达30% [7] - 受益于出口持续强势的出海龙头企业 所有中国上市公司的海外收入占比已从2015年的12%增至目前的16% 预计到2030年底将达到20% [7] - 高盛筛选出的25只出海领军股票平均有34%的收入来自海外 过去两年来股价上涨60% 其中半数企业入选“中国十大民营领军企业” [7]

2025年A股市场整体表现 - 市场整体向好，上证指数重回4000点，近八成上市公司股价上涨，总成交额创420万亿元历史纪录 [2] - 市场信心持续回暖，产业资本与公募基金共同发力为市场注入活水，传递对资本市场长期发展的坚定信心 [1] 产业资本回购与增持规模 - 2025年A股市场回购增持总规模合计2266.58亿元，其中1494家上市公司实施回购，总金额1427.36亿元，534家次上市公司股东发布增持公告，拟增持金额上限839.22亿元 [2] - 回购增持再贷款提供重要支持，2025年有522家上市公司或其股东披露相关情况，贷款金额上限1111.65亿元，截至2026年1月8日，披露的回购增持再贷款单数达789单，贷款金额上限合计1606.20亿元 [2][7] 龙头企业回购增持案例 - 美的集团2025年累计回购金额达115.45亿元，为全年唯一回购超百亿元的企业，截至2025年12月9日累计回购金额已达100亿元，占公司总股本1.76% [4] - 贵州茅台2025年累计回购金额60亿元，并于完成后开启新一轮注销式回购 [6] - 宁德时代拟回购总额40亿元至80亿元，已累计回购43.86亿元，徐工机械、牧原股份、中远海控、药明康德股份回购金额均超20亿元 [6] - 央国企股东带头增持，长江电力、中国石油、中国海油、贵州茅台、中国石化的主要股东拟增持金额上限分别达80亿元、56亿元、40亿元、33亿元、30亿元 [6] 回购增持的结构与特征 - 实施回购的公司中，293家企业回购金额过亿元，15家超10亿元，拟增持的股东中，151家企业股东拟增持金额上限过亿元，22家超10亿元 [4] - 龙头企业通过大额、多次回购和持续增持发挥“压舱石”作用，引领市场风向 [4] 专项再贷款政策与实施 - 2025年中国人民银行优化股票回购增持再贷款政策，将申请贷款时的自有资金比例要求从30%降至10%，最长期限由1年延长至3年 [7] - 2025年5月，将5000亿元证券、基金、保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款额度合并，总额度变为8000亿元 [7] - 自专项贷款落地以来，股份回购再贷款合计564单，额度1012.87亿元，增持股份再贷款225单，额度593.33亿元 [7] - 再贷款利率约为2.25%，为上市公司提供了低成本资金来源 [8] 专项再贷款申请情况 - 上市公司及主要股东申请的贷款额度在700万元到27亿元不等，贵州茅台控股股东茅台集团、三峡能源股东长江三峡集团申请的额度最高，达27亿元 [8] - 牧原股份、立讯精密、京东方A等16家上市公司及主要股东的再贷款额度也超过了10亿元 [8] 政策效果与专家观点 - 上市公司增持回购有助于改善投资者情绪、稳定市场预期、提振信心，并推动市场定价更注重公司内在价值和发展潜力 [3] - 增持回购流入的增量资金为A股市场带来活水，保障市场流动性，体现上市公司对资本市场的信心 [3] - 在政策支持下，未来上市公司增持回购规模有望持续提升 [3] - 股票增持回购再贷款为上市公司市值管理创造有利条件，有助于优化资本结构，提升每股收益，增强市场信心 [8] - 专家建议回购增持再贷款应着力“三扩三提”，扩大覆盖范围、拓展资金用途、扩展参与主体，并提升政策精准度、服务效率和风险管控，推动从“阶段性工具”向“常态化机制”转变 [9]

行业与公司 * 行业：空调制造行业，涉及上游有色金属（铜、铝）及铝加工行业[1] * 公司：提及的空调制造商包括万宝、美的、奥克斯、TCL、海信、海尔、格力、大金（日本）[1][2][7][8][9] * 公司：提及的上游铝加工企业包括海亮股份、今天国际、华峰铝业、亚泰科技[17] 核心观点与论据 铝代铜的驱动因素与现状 * 核心驱动力是降本，而非品质或技术原因[6] * 当前铜铝价格比达到4.4:1，显著推动行业采用铝代铜技术[1][5] * 政策推动：官方组织成立铝强化应用工作组，拉拢头部企业进行技术沉淀和推广[2] * 成本压力：国内空调行业竞争激烈，出口受限，企业经营压力增大[2] * 技术成熟：头部企业如美的从2009年开始技术攻关，2013年实现量产，为推广奠定基础[1][2] * 海外市场接受度更高：日本市场渗透率约50%，韩国20%-30%，北美约20%[3][7] * 国内市场推广谨慎：因消费者对品牌质量要求高，对铝制空调存在顾虑，目前仅万宝推出全系列铝代铜空调，其他头部企业主要用于出口[7] 成本与效益分析 * 可替换部件：蒸发器、冷凝器、连接管、电机线圈及压缩机绕组[3][6] * 成本降低幅度（以1.5匹空调为例）： * 仅更换内机蒸发器：成本降低不超过100元[3][6] * 内外机全部更换：成本降低约300元[3] * 极致全铝代替：成本降低400多元[3][6] * 能效影响：更换材料后，能效和耗电量主要取决于设计，通过增加流入长度或U型管数量等设计调整，可实现与铜制换热器相同的效果[11][12] * 加工费用差异：考虑加工效率损失和良品率问题，综合降本水平约在10%左右[18] * 对上游原材料需求影响：若全部采用铝代铜，每台空调铜重量减少约4公斤，增加的铝重量不到1公斤[7] 铜价与铝价趋势 * 铜价驱动因素：降息流动性外溢、中美经济共振预期、供给端矿端扰动、AI等新兴需求增加[1][4] * 铜价预期：预计可能达到1.5万美元/吨（约12万元人民币）[1][4] * 铝价驱动因素：主要受供需影响，国内边际缺口扩大导致进口成本支撑[1][4] * 铝价现状：当前价格中枢约为2.4万元/吨[1][4] * 价差展望：预计铜铝价差将进一步扩大，为铝代铜提供降本空间[1][4] 行业格局与技术路线影响 * 铝空调可视为一个独立的赛道，与传统铜管空调不完全相同[9] * 在新材料技术路线下，小厂与大厂之间的差距可能缩小，小厂在技术研发方面可能储备更早[10] * 龙头企业（如格力）在全系列使用新材料方面经验不足，相较万宝并无明显规模优势[8] * 小品牌率先推出产品未必取得好结果，因消费者存在品牌认知偏见，中期或后期大举进场可能是最佳时机[14] * 若行业公约顺利实现，舆论顾虑消除，大部分已有技术储备的头部企业将很可能大规模推进铝代铜[8] * 长期展望：十年后，国内市场预计将与海外市场无异，大多数消费者将接受铝代铜空调[13] 产业链影响 * 对中游零件供应商（如压缩机制造商）影响有限，因主要大型空调企业掌握自己的核心部件生产[15] * 对上游电解铝和铝加工企业构成利好[17] * 受益的上游企业类型： * 从铜合金跨界进入铝合金的企业：如海亮股份（成立新材料子公司，铝管挤压产线年产能超2万吨，利用率约50%）、今天国际（新建万吨级空调用铝管产线，处于小批量供货状态）[17] * 聚焦铝合金业务的企业：如华峰铝业（热传输材料龙头，2025年产能预计达50万吨，计划扩至80万吨）、亚泰科技（专注汽车热管理用铝材并延伸至家电，通过渗锌、喷锌技术解决耐腐蚀问题）[17] * 长期上游需求变化：随着更多使用铸造工艺替代传统工艺，上游原材料如铸造用钢材需求将明显增长[16] 潜在风险与挑战 * 核心风险：若未来铜铝价格比下降，导致降本空间变小甚至消失，企业将失去推动铝代铜的动力[1][6] * 技术挑战：铝制换热器在加工难度和效率上不如铜制换热器[1][6] * 市场接受度：国内消费者对铝制空调存在顾虑，是推广的主要障碍[7]

公司营销活动 - 美的集团正在其官方渠道开展“新年购物季”促销活动，活动期间为“即刻起-今日24点”[1][3] - 促销产品包括“纯平自由嵌白色智投款”洗衣机，主打“除菌快净精华洗”和“1.28超高洗净比”功能[1][3] - 公司为指定洗衣机产品提供“整机3年无忧包修”的售后服务承诺[1][3] 促销与金融方案 - 消费者“跨品类购机”且“实付满额”可享受额外优惠[1][3] - 公司提供“白条12期分期免息”的金融支付方案以降低购买门槛[1][3] - 公司承诺“价保30天 买贵补差”，为消费者提供价格保障[1][3] 平台与政府补贴 - 在促销平台，购买该商品可支持使用平台优惠，“本商品可支持平台9旅/9标 8万元京豆 (到手50元)”[1][3] - 活动包含“下单立减”优惠，宣称“即刻下单价更低”[1][3] - 消费者在“神贴后”可叠加享受“政府补贴至高省15%”的优惠，但该补贴“部分地区可用 库存有限先到先得”[1][3] 额外激励措施 - 在“今日”追加了“购机参与全店瓜分”的激励活动[1][3]

2025年A股市场整体表现 - 2025年A股市场整体向好，上证指数重回4000点，近八成上市公司股价上涨，总成交额创420万亿元历史纪录 [1] - 市场表现受到投资者信心回暖、上市公司质量提升以及产业资本常态化回购增持的支撑 [1] 上市公司回购与增持总体情况 - 2025年全年，A股市场合计1494家上市公司实施回购，回购总金额高达1427.36亿元 [1] - 同期，有534家次的上市公司股东发布增持公告，拟增持金额上限达到839.22亿元 [1] - 2025年合计有522家上市公司或其股东披露回购增持再贷款情况，贷款金额上限达到1111.65亿元 [1] - 截至2026年1月8日，A股市场披露的回购增持再贷款单数已达789单，贷款金额上限合计1606.20亿元 [1] 龙头企业回购与增持详情 - 2025年实施回购的上市公司中，有293家企业回购金额过亿元，15家企业回购金额超过十亿元，一家企业回购金额超过百亿元 [3] - 拟增持上市公司股东中，151家企业股东拟增持金额上限过亿元，22家企业股东拟增持金额上限超过10亿元 [3] - 美的集团2025年披露的回购金额合计达到115.45亿元，为全年唯一一家回购金额超百亿元的企业 [3] - 截至2025年12月9日，美的集团累计回购股份1.35亿股，占总股本1.76%，累计回购金额达100亿元 [3] - 截至2025年12月31日，美的集团又回购A股股份2056.46万股，占总股本0.2706%，总耗资约15.10亿元 [4] - 贵州茅台2025年累计回购金额60亿元，并于2025年11月公告拟以15亿元至30亿元进行新一轮注销式回购 [4] - 截至2025年12月31日，贵州茅台已实施首次回购股份87059股，支付总金额约1.2亿元，占其预计最低回购金额的8% [4] - 宁德时代拟回购公司股份总额不低于40亿元、不超过80亿元，截至目前累计回购金额达43.86亿元 [4] - 徐工机械、牧原股份、中远海控、药明康德股份回购金额分别达到30.6亿元、25.01亿元、21.91亿元、20亿元 [5] - 从拟增持规模看，长江电力股东、中国石油股东、中国海油股东、贵州茅台股东、中国石化股东拟增持上限分别达80亿元、56亿元、40亿元、33亿元、30亿元 [5] - 格力电器股东京海互联网科技发展有限公司累计投入增持资金高达20.99亿元 [5] 专项再贷款政策与实施 - 2025年年初，中国人民银行优化股票回购增持再贷款政策，将申请贷款时的自有资金比例要求从30%降至10%，将贷款最长期限由1年延长至3年 [6] - 2025年5月，中国人民银行将5000亿元证券、基金、保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款两个工具额度合并，总额度变为8000亿元 [6] - 自回购增持专项贷款落地以来，已有789家次公司及主要股东取得贷款承诺函，贷款额度共计1606.20亿元 [6] - 其中股份回购再贷款合计564单，贷款额度1012.87亿元；增持股份再贷款225单，贷款额度593.33亿元 [6] - 上市公司及主要股东申请的额度在700万元到27亿元不等，其中贵州茅台控股股东茅台集团、三峡能源股东长江三峡集团申请的再贷款额度最高，达27亿元 [6] - 牧原股份、立讯精密、京东方A等16家上市公司及主要股东的再贷款额度也超过了10亿元 [6] - 股票增持回购再贷款利率约为2.25%，为上市公司提供了低成本资金来源 [7] 政策影响与市场意义 - 在政策支持下，未来上市公司增持回购规模有望持续提升 [2] - 上市公司增持回购有助于改善投资者情绪、稳定市场预期和提振信心，推动市场定价更注重公司内在价值和发展潜力，培育理性投资和价值投资理念 [2] - 上市公司增持回购流入的增量资金为A股市场带来了更多活水，保障了市场流动性，体现了上市公司看好中国资本市场的信心 [2] - 股票增持回购再贷款为上市公司市值管理创造了有利条件，有助于优化资本结构，提升每股收益，增强市场信心，稳定和提升公司股价水平 [7] - 建议银行开展回购增持再贷款应着力扩大覆盖范围、拓展资金用途、扩展参与主体，同时提升政策精准度、服务效率和风险管控，推动再贷款从“阶段性工具”向“常态化机制”转变 [7]

公司股价与交易情况 - 1月8日公司股价收于79.03元，单日下跌0.43% [1] - 当日发生2笔大宗交易，合计成交7.04万股，成交金额511.69万元 [1] - 第一笔大宗交易成交价73.93元，成交3.53万股，金额260.97万元，较收盘价折价6.45% [1] - 第二笔大宗交易成交价71.43元，成交3.51万股，金额250.72万元，较收盘价折价9.62% [1] - 近3个月内公司累计发生6笔大宗交易，合计成交金额3138.48万元 [1] 市场资金动向 - 公司股价近5个交易日累计上涨0.23% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入1.72亿元 [1]

美的集团1月8日大宗交易平台共发生2笔成交，合计成交量7.04万股，成交金额511.69万元。以折溢价进 行统计，今日2笔大宗交易成交价相对收盘价均为折价交易。 进一步统计，近3个月内该股累计发生6笔大宗交易，合计成交金额为3138.48万元。 两融数据显示，该股最新融资余额为52.39亿元，近5日增加5372.74万元，增幅为1.04%。（数据宝） 1月8日美的集团大宗交易一览 | 成交量 （万 | 成交金额 （万元） | 成交价 格 | 相对当日收盘 折溢价（%） | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股） | | （元） | | | | | 3.53 | 260.97 | 73.93 | -6.45 | 华泰证券股份有限公司深圳 | 华泰证券股份有限公司 | | | | | | 益田路证券营业部 | 深圳益田路证券营业部 | | 3.51 | 250.72 | 71.43 | -9.62 | 中国银河证券股份有限公司 | 中信证券股份有限公司 | | | | | | 南京江东中路证券营业部 | 江苏分公司 | （文章来源：证券 ...