并购 - 美的集团拟以约7.6亿欧元对价收购瑞士Arbonia AG的气候业务，标的资产2023财年营业收入为5.77亿瑞士法郎，交易定价合理[1] - 标的主营HVAC，产品涵盖家/商用通风设备、风机盘管、热泵等，业务覆盖全欧，具有较高的市场份额和产品覆盖面[1] - 标的资产对美的集团短期财务影响有限，预计未来可带动美的欧洲暖通份额提升，有望于年内完成交易[1] 财务数据 - 美的集团2024年及2025年预计归属净利润分别为381亿元和423亿元，对应当前股价PE分别为12.8倍和11.5倍，维持“买入”评级[1] - 美的集团财务数据显示，2023年营业收入和EBITDA均有较大增长，2024年至2026年的预测数据也呈现稳定增长趋势[1] - 公司2026年预计营业收入将达到4497.89百万元，较2022年增长30.8%[2] - 公司2026年预计净利润为4667.9百万元，较2022年增长56.5%[2] - 公司2026年预计ROE为21.76%，较2022年略有增长[2] - 公司2026年预计EBITDA率为6.96%，较2022年有所下降[2] - 公司2026年预计市净率为2.3，较2022年有所下降[2] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一的投资参考依据[10] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[11]

业绩总结 - 美的集团2023年总营收为3737.10亿元，同比增长8.10%[1] - 归母净利润为337.20亿元，同比增长14.10%[1] - 公司2023年第四季度业绩实现较快增速，H2新能源与工业技术高速发展[8] 新能源及工业技术 - 2023年H2新能源及工业技术收入同比增长51%，达到143亿元[2] 财务数据 - 公司2023年第四季度毛利率为28.82%，同比增长2.25个百分点[3] - 净利率为6.74%，同比微降0.22个百分点[3] - 公司资产负债表显示2026年货币资金达到190,653百万，应收和预付款项为50,946百万[8] - 公司营业收入预测2026年将达到472,981百万，营业利润增长率为10.84%[8]

业绩总结 - 美的集团2023年营业总收入为3737亿元，同比增长8.10%[1] - 公司2023年Q4单季度收入和利润端均实现高速增长，营业总收入达813.3亿元，同比增长10%；归母净利润为60.02亿元，同比增长18.08%[2] - 全年毛利率同比提升2.25个百分点至26.49%，净利率同比改善至9.02%[3] 用户数据 - 美的持续推动“COLMO+东芝”双高端品牌战略，2023年双高端品牌整体零售额同比增长超过20%[4] - COLMO+Toshiba高端品牌在零售价值上增长超过20%，COLMO在高端市场份额显著增长[13] - 海外智能家居收入中，OBM业务占比超过40%，在多个市场表现出强大竞争力[14] 未来展望 - 预测2024年净利润为371亿元，维持“Outperform”评级，目标价为85.12元[15] 新产品和新技术研发 - 2023年销售额中，家用电器业务为1347亿元，同比增长7.51%；工业技术、建筑技术和Siasun Robot&Automation部门收入分别为279亿、259亿和311亿，同比增长均超过10%[11] 市场扩张和并购 - 报告由海通国际分销，海通国际是全球品牌，各成员在其许可的司法管辖区内从事证券活动[16] 其他新策略 - 海通国际采用相对评级系统为投资者推荐覆盖的公司，包括优于大市、中性和弱于大市[20][23] - 分析师股票评级分为优于大市、中性和弱于大市，分别对应未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上、变化不大和跌幅在10%以上[21][22]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3,720.37亿元，YoY+8.18%[1] - 公司2023年扣非归母净利润329.75亿元，同比+15.26%[1] - 公司2023年全年经营性现金流净流入579.03亿元，YoY+67.07%[1] - 公司2023年合同负债2023年度期末余额为417.65亿元，YoY+49.38%[1] - 公司2023年拟向全体股东每10股派发现金30元，现金分红总额为207.61亿元，分红率达到61.57%[1] 业务拓展 - 公司暖通空调/消费电器/机器人等品类收入增长率分别为6.95%/7.51%/24.49%[1] - 公司加速全球化布局，自有品牌产品结构提升，北美地区变频窗机销售收入+YoY 120%，EMEA地区双门冰箱销售收入+YoY 110%[1] 未来展望 - 公司2024/2025/2026年营业收入分别预测为3,996.25/4,294.10/4,582.27亿元，归母净利润分别预测为377.20/423.13/456.18亿元，对应PE分别为11.93/10.64/9.87倍[2] - 公司2026年归属母公司净利润预计为456.18百万元，增长率为7.81%[3] - 公司2026年每股收益预计为6.55元[3] - 公司2026年市盈率预计为9.87[3] 风险提示 - 政策变动风险可能对产品需求产生较大影响[4] - 全球宏观经济变动风险可能对全球家电行业需求产生较大影响[5] - 原材料价格上行风险可能对家电行业成本产生较大不利因素[6] - 行业竞争加剧风险可能导致行业库存增加，引发价格战[7]

业绩总结 - 美的集团2023年营业总收入3737亿元，同比增长8.10%[1] - 全年毛利率同比增加2.25个百分点至26.49%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到473026百万元，同比增长8.9%[7] - 公司2026年预计净利润为45324百万元，同比增长12.2%[7] - 格力电器2024年预计EPS为5.32元/股，PE为7.39倍[8] - 美的集团2026年预计每股收益为6.50元，较2023年增长34.3%[9] 品牌战略 - 美的持续推动“COLMO+东芝”双高端品牌战略，双高端品牌整体零售额同比增长超过20%[3] 海外业务 - 海外OBM业务收入已达到海外智能家居业务收入40%以上，OBM产品在众多海外市场展现竞争力[5] 财务指标 - 公司2026年预计资产负债率将降至60.8%，较2023年下降了3.3个百分点[9] - 2026年预计现金比率将提高至0.39，较2023年增长0.06[9] 财务数据 - 报告显示，公司在2023年A季度的负债总计分别为311739、315363、331133和344102亿元[10] - 公司在2023年A季度的现金净流量分别为8755、-95、15930和12306亿元[10] 投资评级 - 投资评级标准中，优于大市的股票预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[12] 公司信息 - 分析师声明中指出，报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证信息的准确性或完整性[11] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 美的集团2023年实现营收3737.1亿元，同比增长8.1%[1] - 公司2023年现金分红207.6亿元，现金分红比例达到61.6%[1] - 公司2023年毛利率同比提升2.2pp至26.5%，净利率同比提升0.4pp至9.1%[1] - 美的集团2023年营业收入预计将达到474820.83百万元，2026年净利润预计将达到44925.01百万元[6] - 2023年营业利润增长率为15.98%，2026年ROE预计为15.05%[6] 未来展望 - 公司2024-2026年预测EPS分别为5.42元、6.03元、6.44元，维持“买入”评级[2] - 假设2024-2026年公司暖通空调营收同比增长7%；消费电器营收同比增长8%；机器人及自动化系统营收分别同比增长10%、15%、15%[3] - 公司2024-2026年分业务收入成本预测表显示各业务营业收入和毛利率的增长情况[4] 其他新策略 - 投资评级中，买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[8] - 报告中的数据来源于合法合规渠道，分析师承诺独立客观地出具报告[7] - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[11] - 本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[11] - 投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担风险，公司及雇员不承担法律责任[11]

财务数据 - 公司实现营业收入3720.37亿，同比增长8%[1] - 公司归母净利润337.20亿，同比增长14%[1] - 公司拟现金分红207.61亿，分红率达到62%，同比增长63.67%[1] - 公司销售毛利率达到26.49%，同比增长2.25个百分点[3] 业绩展望 - 公司2023年归母净利润为12.86亿，占公司净利润的3.8%[4] - 公司预测2024-2025年盈利分别为415亿和456亿，同比增长率分别为9.8%和9.9%[5] - 公司2023-2026年的营业总收入分别为373,710百万元、407,746百万元、441,627百万元和476,436百万元，同比增长率分别为8.1%、9.1%、8.3%和7.9%[7] - 公司2026年预计营业总收入将达到476,436百万元，较2022年增长37.8%[8] - 公司2026年每股收益预计为6.54元，较2022年增长50.5%[8] 公司信息 - 公司家电业务表现优异，销售额稳步增长，特别是智能楼宇业务和机器人业务增长明显[2] - 公司承诺以勤勉的态度、专业审慎的研究方法，独立客观地出具报告[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有或交易本报告提到的投资标的[10] - 公司提供股票投资评级，买入标准为相对强于市场表现20%以上[11] - 公司提供行业的投资评级，看好标准为行业超越整体市场表现[12]

业绩总结 - 美的集团2023年营业收入为3720.4亿元，同比增长8.2%[1] - 公司23Q4实现归母净利润60.0亿元，同比增长18.1%[2] - 公司23Q4主营毛利率为28.8%，同比增长2.2pcts[2] - 预计24-26年美的集团归母净利润分别为374/411/450亿元，对应PE为12.0x/11.0x/10.0x[2] 财务状况 - 公司23年蓄水池同比扩容，其他流动负债/合同负债分别约713/418亿元，较22年同期分别增长23%/49%[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到110,661.40百万元，较2022年增长约100%[3] - 预计2026年营业收入将达到470,573.49百万元，较2022年增长约36%[3] - 2026年预计净利润为44,999.07百万元，较2022年增长约51%[3] - 公司的ROE在2026年预计将达到21.35%，较2022年有所增长[3] 其他信息 - 本报告中的信息来源于已公开资料，不构成证券买卖的出价或征价邀请[6] - 过往表现不应作为日后表现的预示和担保[7] - 天风证券可能会持有报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[9] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[10]

财务数据 - 美的集团23年营业收入达到399,437百万元，同比增长7%[1] - 23年净利润为37,272百万元，同比增长10.5%[1] - 每股现金流量从2022年的4.97元增长至2026年的6.74元[1] - 23年内销收入增长9.9%，外销收入增长5.8%[4] - 美的集团23年暖通分部利润率为11.2%，消费电器分部利润率为11.3%[5] - 23年智能家居业务收入增速为中个位数，新能源及工业技术收入增长40%+[6] - 23年经营净现金流/利润达到144%，合同负债增量达到138亿[7] - 23年各业务净利率明显提升，公司全价值链运营提效[5] - 23年空调收入仅确认为中低个位数，外销补库逻辑持续，2024年业绩持续性再次得到验证[8] 业绩展望 - 23年业绩表现较好，上调盈利预测，预计24/25年归母为373、410、453亿元[8] 公司信息 - 公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格[15] - 公司力求独立、客观和公正，不受任何第三方的授意或影响[16] - 公司不对使用报告中的任何内容引致的损失负责[17] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易[18] - 公司对报告中的信息保留版权，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[19]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入3737.1亿元，同比增长8.1%[1] - 公司2023年归母净利润为337.2亿元，同比增长14.1%[1] - 公司2023年销售毛利率为28.82%，同比增长2.25pct，毛利率同比大幅改善[1] - 公司2023年销售净利率为6.7%，同比下降0.2pct，盈利能力整体保持稳定[1] - 公司2024年预测营业总收入为408,551百万，同比增速9.3%[2] - 公司2024年预测归母净利润为37,828百万，同比增速12.2%[2] - 公司2024年预测每股盈利为5.43元，市盈率为12倍[2] 业务展望 - 公司2023年持续完善海外渠道布局，海外收入占比超过40%[1] - 公司目标价调整至77元，对应2024年14倍PE，维持“强推”评级[1] - 美的集团2023年预计营业总收入将从3737.1亿元增长至4745.6亿元，增长率逐年递减[3] - 预计2023年至2026年，营业利润将从403.17亿元增长至533.84亿元，净利润将从337.45亿元增长至456.07亿元[3] 风险提示 - 公司风险提示包括新业务拓展不及预期、终端需求不及预期、海外市场拓展风险[1]