报告披露 - 公司于2025年8月2日披露《2025年半年度报告》[2] 业绩说明会 - 2025年8月2日下午3:00至5:00举行半年度网上业绩说明会[2] - 采用网络远程方式，在“藏格矿业投资者关系”小程序举行[2] - 提问通道自公告发出之日起开放[2] - 参与方式为搜索小程序或扫码，授权登录即可交流[3][5] - 独立董事刘娅等人员出席业绩说明会[6]

资金占用及偿还情况 - 西藏藏格创业投资集团有限公司2025年初占用资金余额1518.53万元，1 - 6月利息0.31万元，偿还1518.84万元[4] - 格尔木藏格钾肥有限公司2025年初占用1000万元，1 - 6月占用18106.98万元，利息15.50万元，偿还18121.65万元，期末1000.83万元[4] - 格尔木藏格锂业有限公司2025年1 - 6月占用205710.53万元，偿还66120万元，期末139590.53万元[4] - 藏格矿业投资（成都）有限公司2025年初占用63411.43万元，1 - 6月占用32250万元，偿还3750万元，期末91911.43万元[4] 应收账款及预付账款情况 - 西藏阿里麻米措矿业开发有限公司技术服务应收账款2025年初1666.75万元，1 - 6月占用416.36万元，期末2083.11万元[6] - 西藏阿里麻米措矿业开发有限公司房屋租赁应收账款2025年初90.56万元，1 - 6月占用9.28万元，期末99.84万元[6] - 成都世龙实业有限公司应收账款为158.93[7] - 藏格科技（西安）有限公司预付账款期初1.45，期末149.19[7] - 青海中浩天然气化工有限公司预付账款期初29.09，期末37.36[7] - 总计应收账款70493.55，预付账款期初260809.46，期末95799.18[7] 其他财务情况 - 格尔木藏格钾肥有限公司2010 - 2015年未办理用地手续罚款15136747.90元[7] - 公司收取藏格创投利息共计51641.93元，2024年48551.51元，2025年3090.42元[7] - 藏格创投于2025年1月21日支付15188389.83元[7]

财务状况 - 2025年6月30日公司资产总计168.93亿元，较期初增长11.99%[7] - 2025年6月30日公司负债合计11.88亿元，较期初下降3.89%[8] - 2025年6月30日公司所有者权益合计157.05亿元，较期初增长13.42%[8] 经营业绩 - 2025年半年度营业总收入为16.781419373亿美元，同比下降4.74%[12] - 2025年半年度营业总成本为10.0383324454亿美元，同比下降22.09%[12] - 2025年半年度净利润为17.9522746454亿美元，同比增长39.00%[13] 现金流量 - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额834,076,232.24元，2024年半年度为351,655,943.90元[18] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额1,334,085,116.64元，2024年半年度为 - 48,712,432.41元[18] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额266,009,227.90元，2024年半年度为 - 1,073,787,204.89元[18] 股本变动 - 截至2025年6月30日，公司累计发行股本总数157,022.57万股，注册资本为157,022.57万元[45] - 2025年2月28日，公司注销10,209,328股，注销后注册资本及股本变更为157,022.57万元[44] - 2022年1月6日，公司以1元回购注销390,494,540股，注销后注册资本及股本变更为158,043.51万元[44] 市场扩张和并购 - 2017年6月收购中浩化工所持藏格钾肥0.78%股权，公司持有藏格钾肥100%股权[42] - 2016年6月发行168659.68万股购买藏格钾肥99.22%股权，股本总额为193889.83万股[41] - 2000年邯郸陶瓷集团有限责任公司持股减少3810万股[38]

会议时间 - 2025年第三次临时股东会现场会议时间为8月19日下午3:00[4] - 网络投票时间为8月19日9:15 - 15:00[4][5] - 深交所交易系统投票时间为8月19日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[27] - 深交所互联网投票系统投票时间为8月19日9:15 - 15:00[29] 会议登记 - 会议股权登记日为2025年8月13日[8] - 现场登记时间为8月18日上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 5:30[16] - 登记地点为成都市高新区天府大道北段1199号2栋19楼会议室[17] 股份表决权 - 原控股股东西藏藏格创业投资集团有限公司自2025年5月1日起至交割日满18个月止，放弃79,021,754股股份表决权[9] - 公司第二期员工持股计划持有8,350,000股股份并放弃表决权[9] 会议审议 - 会议审议《关于公司2025年半年度利润分配方案的议案》[13] 网络投票 - 网络投票代码为“360408”，投票简称为“藏格投票”[24][25]

业绩总结 - 2025年半年度报废固定资产减净利润1231.48万元[10] - 2025年半年度计提坏账准备减净利润50.28万元[10] - 资产报废和计提坏账准备共减2025年半年度净利润1281.76万元[10] 员工持股 - 第二期员工持股计划预留股份1570991股，第一批拟分260000股[12] - 第一批分配董事长获授120000股，2骨干共获授140000股[12] - 第一批受让价21.57元/股，剩余未分配1310991股[12] 会议相关 - 2025年8月1日第十届董事会四次会议召开，9董事全到[2] - 《2025年半年度报告》及摘要编制通过表决[3][4] - 《2025年半年度利润分配方案》待临时股东会审议[7][8][9] - 2025年8月19日下午3:00开第三次临时股东会[14]

收入和利润（同比环比） - 归属于上市公司股东的净利润为127,757万元，较上年同期的129,699万元略有下降[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为180,840万元，较上年同期的180,021万元略有增长，同比增长率为41.55%[20] - 基本每股收益从上年同期的0.8258元/股增至1.1526元/股，增长率为39.57%[21] - 公司本报告期营业收入为16.78亿元，同比下降4.74%[40] - 归属于上市公司股东的净利润为18亿元，同比增长38.80%[40] - 营业收入同比下降4.74%，从17.62亿元降至16.78亿元[111] - 氯化钾产品收入同比增长24.60%，达到13.99亿元，占营业收入比重从63.71%提升至83.34%[113] - 碳酸锂产品收入同比下降57.90%，从6.34亿元降至2.67亿元，占营业收入比重从35.99%降至15.91%[113] - 投资收益大幅增加至12.41亿元，占利润总额比例达64.97%[114] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比下降18.93%，从8.97亿元降至7.27亿元[111] - 研发投入同比激增198.57%，从307万元增至918万元[111] 各条业务线表现 - 公司主要产品包括氯化钾和碳酸锂，分别由全资子公司藏格钾肥和藏格锂业生产销售[32] - 公司实现氯化钾产量48.52万吨、销量53.59万吨，分别完成全年目标的48.52%和56.41%[77] - 氯化钾平均售价2,845元/吨（同比+25.57%），销售成本996元/吨（同比-7.36%），营业收入13.99亿元（同比+24.60%），毛利率61.84%（同比+13.56%）[77] - 碳酸锂产量5,170吨、销量4,470吨，分别完成全年目标的47.00%和40.64%[79] - 碳酸锂平均售价67,470元/吨，销售成本41,478元/吨，营业收入2.67亿元（同比-57.90%），毛利率30.53%（同比-19.75%）[80] - 参股公司巨龙铜业矿产铜产量9.28万吨，营收75.62亿元，净利润41.66亿元，公司获投资收益12.64亿元（占归母净利润70.22%，同比+47.82%）[81] 各地区表现 - 2025年上半年国际钾肥价格涨幅约20%，巴西CFR氯化钾价格为367.5美元/吨[49] - 2025年1-6月国内氯化钾总产量约255.47万吨，同比减少9.49%[53] - 2025年钾肥年度进口合同价格为346美元/吨CFR，同比上涨26.7%[54] - 2025年中国钾肥进口合同价格为346美元/吨CFR，较2024年上调73美元/吨[57] - 2025年上半年国内碳酸锂产量为43.15万吨，同比增加44.58%[60] - 2025年上半年氢氧化锂产量为14.46万吨，同比减少17.18%[60] - 2025年1-6月国内新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.36%和40.31%[61] - 2025年1-6月动力电池和储能电池产量合计为69.73万兆瓦时，同比增长62.16%[61] - 2025年上半年全球精炼铜消费同比增长3.0%，中国新能源领域需求成为核心驱动力[67] 管理层讨论和指引 - 公司拟以1,568,654,754股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10.00元（含税）[28] - 公司控股股东变更为紫金国控，实际控制人变更为上杭县财政局[86] - 巨龙铜矿二期预计2025年底投产，麻米错盐湖项目计划2025年三季度启动建设（周期9-12个月）[81][82] - 公司2025年中期报告显示，现金分红总额为1,717,697,813.98元，占利润分配总额的100%[141] - 公司向全体股东每10股派发现金股利10.00元（含税），现金分红金额为1,568,654,754.00元[142] - 公司可分配利润为7,873,837,742.32元[141] 经营活动产生的现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长，从上年同期的35,166万元增至本报告期的83,408万元[17] - 经营活动产生的现金流量净额为8.34亿元，同比增长137.19%[40] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长137.19%，达到8.34亿元[111] - 投资活动产生的现金流量净额从-4871万元转为13.34亿元，同比增长2838.70%[111] 资产和负债 - 公司总资产从上年末的1,508,328万元增长至本报告期末的1,689,342万元，增长率为12.00%[13][18] - 归属于上市公司股东的净资产从上年末的1,572,337万元增至1,689,342万元，增长率为13.40%[18] - 公司总资产为168.93亿元，较上年度末增长12.00%[40] - 归属于上市公司股东的净资产为157.23亿元，较上年度末增长13.40%[40] - 货币资金大幅增长至33.14亿元，占总资产比例从5.89%提升至19.62%[115] - 长期股权投资占比下降5.87个百分点至34.28%，金额为57.91亿元[115] - 截至2025年上半年末，公司资产总额为168.93亿元，归属于上市公司股东的净资产为157.23亿元，资产负债率为7.03%[76] 其他财务数据 - 金融资产小计期末数为179,240,406.24元，较期初数299,849,015.47元下降40.22%[116] - 报告期投资额为243,450,000元，较上年同期52,559,800元增长363.19%[118] - 收购藏格科技（西安）有限公司67%股权，投资金额7,200,000元，本期投资盈亏294,822.59元[119] - 紫金矿业股票期末账面价值11,700,000元，本期公允价值变动损益2,628,000元[121] - 西藏珠峰股票期末账面价值11,090元，本期公允价值变动损益420元[121] - 江淮汽车股票期末账面价值24,434,855元，本期公允价值变动损益1,578,605元[121] - 货币资金受限总额263,755,515.59元，其中复垦保证金27,492,915.59元[120]

业绩总结 - 2025年半年度合并报表净利润17.95亿元，归母净利润18.00亿元，母公司报表净利润12.05亿元[3] - 截至2025年6月30日，合并报表期末未分配利润114.76亿元，母公司114.76亿元，可供分配利润78.74亿元[4] 利润分配 - 拟以15.69亿股为基数，每10股派现金股利10元，拟派现15.69亿元[5] - 分配金额占半年度归母净利润87.14%，占当期期末可供分配利润19.92%[6] - 现金分红占本次利润分配总额的100%[6] 方案进展 - 第十届董事会第四次会议通过利润分配方案议案，尚需2025年第三次临时股东会审议[2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 风险偏好提升和贸易冲突缓和下，金价宽幅震荡，黄金股跑输，维持逢调增配贵金属个股策略；国内稳增长与反内卷政策预期增强，工业金属内盘带动外盘走强 [2] - 重视战略金属及底部能源金属配置机遇，如稀土、钨等战略金属价值重估，钴镍供给受政策控制，碳酸锂处于底部区间 [4] - 工业金属商品震荡，权益价值护航、周期接力，商品端或呈“弱现实、稳预期”状态，权益端投资性价比突出 [6] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上证综指上涨1.67%，金属材料及矿业排名第二，该行业上涨6.92%，跑赢上证综指5.25个百分点，有色金属类细分子行业全面上涨 [14] 周商品价格回顾 - 内盘基本金属全面上涨，LME三月期铜涨0.02%、铝跌0.3%等，SHFE主力合约期铜涨1.1%、铝涨1.2%等；贵金属方面，Comex黄金跌0.5%，SHFE黄金涨0.04% [23] - 电池级碳酸锂价格反弹，国内钴精矿涨0.8%，硫酸钴均价维持，金属钴均价涨2.4%等，锂盐中电池级氢氧化锂均价涨7.8%，电池级碳酸锂均价涨15.2% [24] 能源金属&小金属 - 战略金属价值重估，稀土中长期战略价值凸显，矿端定价提高，板块公司业绩改善，需求有望修复；钨价随宏观预期转暖上行，供给刚性，长牛价格走势可期 [4] - 钴短期涨价胜率高，中期价格中枢有望上修；镍价底部支撑夯实，长期价格中枢有望上移 [4] - 碳酸锂处于底部区间，国内矿业管控趋严，短期上涨动能强劲，但中长期资源出清信号不明朗 [4] 工业金属 - 国内稳增长与反内卷政策预期增强，工业金属内强外弱，库存铜去化、铝累积，电解铝和氧化铝产能利用率环比上升 [5] - 商品端或呈“弱现实、稳预期”状态，权益端投资性价比突出，关注铜铝相关标的 [6]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 国内“反内卷”相关政策和大基建效应带动工业金属价格上涨，美国财政扩张政策落地且降息呼声不断，继续看好工业金属价格；江西及青海供应扰动叠加淡季需求超预期，碳酸锂价格持续大幅反弹，同时看好钴原料紧缺刺激钴价主升浪；全球贸易局势紧张进一步推高黄金避险需求，且美国关税不确定性仍存，央行购金持续，仍然看好金价长期中枢上行 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业及个股表现 - 本周（07/18 - 07/25）上证综指上涨 2.18%，沪深 300 指数上涨 2.30%，SW 有色指数上涨 2.85%，贵金属 COMEX 黄金变动 +0.68%，COMEX 白银变动 +2.13%；工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动 -0.27%、+0.02%、+0.18%、+0.45%、+0.13%、+2.35%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 +4.67%、+5.18%、-2.79%、-0.79%、-1.76%、-10.08% [1] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 梳理了黄金价格与山东黄金股价走势、阴极铜价格与江西铜业股价走势 [15] 工业金属 - **铝**：本周宏观面，特朗普表态影响市场，国内将实施重点行业稳增长工作方案；基本面，国内电解铝运行产能维持高位，成本端氧化铝价格上行，需求端下游刚需采购，库存持续累库，预计短期铝价高位回调，后续关注库存与资金情绪变化 [17][23] - **铜**：本周宏观上贸易冲突担忧升温，国内“反内卷”带动有色普涨；基本面，铜精矿现货 TC 回升，国内社会库存意外去化，预计下周伦铜波动于 9600 - 9900 美元/吨，沪铜波动于 77000 - 79500 元/吨 [42] - **锌**：本周伦锌震荡运行，沪锌高位震后小幅回落；国内库存录减但下游消费步入淡季，预计后续关注关税谈判和美联储政策立场 [47] 铅、锡、镍 - **铅**：本周伦铅先抑后扬，沪铅震荡后尾盘反弹 [57] - **锡**：本周沪锡震荡上行但现货成交冷清，伦锡库存降至逾两年新低支撑价格 [58] - **镍**：本周镍价震荡偏强，预计下周沪镍价格在 12.1 - 12.5 万元/吨区间波动 [58] 贵金属、小金属 贵金属 - 本周金银价格上涨，全球贸易局势紧张推高黄金避险需求，美日贸易协议签订后市场风险偏好回升打压黄金，目前市场等待新线索指引 [64] 能源金属 - **钴**：本周电解钴价格止跌反弹，短期内将维持震荡格局；四氧化三钴价格预计延续上行趋势；三元材料价格后续或继续攀升 [84] - **锂**：本周碳酸锂市场大幅上涨，价格快速上涨脱离基本面支撑；氢氧化锂价格环比涨幅明显，短期内将持续上行；磷酸铁锂价格延续增长态势，预计 7 月产量环增约 5%以内；钴酸锂价格将随四钴和碳酸锂价格上涨而大幅上涨 [94] 其他小金属 - 报告展示了钼精矿、钨精矿、电解镁等小金属价格变化情况 [12] 稀土价格 - 本周稀土价格整体呈上涨趋势，氧化镨钕等轻稀土产品涨幅较大，预计受供应紧张及需求回暖影响，稀土价格或将维持高位震荡 [120]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力合约7月24日盘中最大涨幅达7.86% 触及7.714万元/吨 收盘涨幅7.21% 报7.668万元/吨 较月初涨超20% [1] - 电池级碳酸锂现货均价7月24日回升至7.015万元/吨 较月初上涨14.9% [1] - 价格上涨驱动因素包括政策引导去产能 国储收储减少流通量 矿企停产检修引发供给收缩预期 新能源汽车及储能需求增长 [1] 行业政策与供给调整 - 中央财经委员会推动落后产能退出 锂电行业跟随光伏 钢铁 水泥等行业加速产能出清 [1] - 江西省宜春市要求8家涉锂矿山企业9月30日前完成储量核实报告 从严治理违规开发 [2] - 藏格矿业子公司被要求停止违规开采 江西特种电机子公司计划停产检修26天 [2] - 行业出清接近尾声 价格回归合理水平需依赖进一步去产能和下游需求放量 [2] 锂矿企业业绩表现 - 天齐锂业预计2025年上半年净利润0-1.55亿元 同比扭亏 受益锂矿定价周期缩短 SQM投资收益及澳元汇兑收益 [3] - 威领新能源预计净利润0-0.05亿元 同比扭亏 因新增多金属矿采选业务实现跨周期经营 [3] - 西藏珠峰预计净利润2.04-3.06亿元 同比增长59.31%-138.96% 藏格矿业预计净利润17.5-19亿元 同比增长34.93%-46.49% [3] - 业绩改善主因成本端优化及价格反弹 但需警惕供给端扰动缓解后价格回落风险 [4]