报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年自有矿权益产量最多的为天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、华友钴业；2026年为赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、华友钴业 [3] - 2024至2026年产量增速较快的为雅化集团、川能动力、西藏矿业、赣锋锂业、紫金矿业 [3] 根据相关目录分别进行总结 企业自有矿权益产量及增速 - 赣锋锂业2022 - 2026年产量分别为2.5、3.5、5.2、8.6、11.4万吨LCE，两年CAGR为49% [4] - 天齐锂业2022 - 2026年产量分别为7.4、9.0、9.0、9.3、10.4万吨LCE，两年CAGR为8% [4] - 中矿资源2022 - 2026年产量分别为0.5、2.4、4.4、4.9、5.4万吨LCE，两年CAGR为11% [4] - 永兴材料2022 - 2026年产量分别为1.5、2.0、1.9、2.0、4.0万吨LCE，两年CAGR为46% [4] - 盐湖股份2022 - 2026年产量分别为1.5、1.9、2.1、2.4、4.1万吨LCE，两年CAGR为40% [4] - 雅化集团2022 - 2026年产量分别为0.0、0.2、0.5、3.1、3.3万吨LCE，两年CAGR为145% [4] - 华友钴业2022 - 2026年产量分别为0.0、1.0、4.1、4.1、5.0万吨LCE，两年CAGR为10% [4] - 紫金矿业2022 - 2024年产量分别为0.0、0.3、-，2025 - 2026年为3.4、4.8万吨LCE [4] - 盛新锂能2022 - 2026年产量分别为0.9、1.5、2.2、2.9、2.9万吨LCE，两年CAGR为17% [4] - 藏格矿业2022 - 2026年产量分别为1.1、1.2、1.2、1.2、1.7万吨LCE，两年CAGR为19% [4] - 川能动力2022 - 2026年产量分别为0.0、0.2、0.3、0.7、1.1万吨LCE，两年CAGR为93% [4] - 融捷股份2022 - 2026年产量均为1.0、1.1、1.0、1.0、1.0万吨LCE，两年CAGR为2% [4] - 西藏矿业2022 - 2026年产量分别为0.3、0.4、0.3、0.5、0.8万吨LCE，两年CAGR为76% [4] - 海南矿业2022 - 2024年产量为0.0，2025 - 2026年为0.5、1.0万吨LCE [4] 企业未来产量增量来源 - 赣锋锂业未来几年主要增量为Goulamina项目、Cauchari - Olaroz盐湖、Mariana盐湖项目放量 [3] - 天齐锂业未来几年主要增量为格林布什矿山三期扩建，以及SQM产能的扩张 [3] - 中矿资源未来几年主要增量为Bikita项目增产 [3] - 永兴材料未来几年增量为化山瓷石矿项目扩产建成增产 [3] - 紫金矿业未来几年增量为3Q盐湖，拉果错盐湖和湖南道县湘源硬岩锂多金属矿项目建成放量 [3] - 雅化集团未来几年主要增量为卡玛蒂维矿山、李家沟项目建成增产 [3] - 西藏矿业未来几年主要增量为扎布耶项目一期建成增产 [3] - 川能动力未来几年主要增量为李家沟项目建成增产 [3]

值得关注的是，4月VC/PE机构并购退出活跃度上升。本月并购退出事件共有34笔，涉及金额为12.09亿 元人民币。例如，华海清科股份有限公司收购芯嵛半导体（上海）有限公司6.67%的股权，中小海望 （上海）私募基金合伙企业（有限合伙）成功退出，回笼资金约0.82亿元人民币，账面回报倍数为4.08 倍，内部收益率为100.16%；广州万宝集团有限公司收购广州森宝电器股份有限公司11.20%的股权，广 州市中小企业发展基金有限公司成功退出，回笼资金约0.27亿元人民币，账面回报倍数为1.35倍，内部 收益率为5.05%。 业内人士指出，4月并购市场虽在数量上有所下降，但在金额上仍保持增长态势，显示出市场在结构调 整中的活力。VC/PE机构并购退出活跃度的上升，也为资本市场注入了新的活力，推动了相关行业的发 展。未来，随着经济的持续发展和市场环境的不断优化，中国并购市场有望继续保持稳定发展态势。 （文章来源：新华财经） 从并购交易类型来看，本月共发生148笔境内并购，占并购案例总数的92.5%，其中披露金额的案例79 笔，总金额为529.69亿元人民币；跨境并购共发生12笔，其中披露金额的案例8笔，总金额为32.0 ...

锦 天 城(成都)律师事 务 所 ALL BRIGHT (CHENG DU) LAW OFFICES 成都市高新区交子大道33号华商金融中心一号楼31层(610000) 电话：+86 28 85939898 传真:+86 28 62020900 F, Office Tower1, Huashang Finance Center, No. 33 Jiaozi Avenue High-Tech Zon Chengdu , Sichuan, P.R.China 610000 Tel:+86 28 85939898 Fax: +86 28 62020900 上海市锦天城(成都)律师事务所 关于藏格矿业股份有限公司 调整第二期员工持股计划相关事项的 法律意见书 致:藏格矿业股份有限公司 上海市锦天城(成都)律师事务所(以下简称"本所")接受藏格矿业股份 有限公司(以下简称"藏格矿业"或者"公司"）的委托,担任藏格矿业第二期 员工持股计划(以下简称"本次员工持股计划")之专项法律顾问。 本所同意将本法律意见书随藏格矿业调整本次员工持股计划的相关文件一 起予以公告,并依法对本所出具的法律意见承担相应的责任。本法律意见书仅供 ...

藏格矿业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会 议 材 料 2025 年 5 月 22 日 | 2025 | 年第一次临时股东大会会议须知 1 | | --- | --- | | 2025 | 年第一次临时股东大会会议议程 3 | | 2025 | 年第一次临时股东大会会议议案 5 | | | 议案一：关于选举第十届董事会非独立董事的议案 6 | | | 议案二：关于选举第十届董事会独立董事的议案 10 | | | 议案三：关于变更注册资本及修订《公司章程》的议案 14 | | | 议案四：关于修订《股东大会议事规则》的议案 16 | | | 议案五：关于修订《董事会议事规则》的议案 17 | 藏格矿业 2025 年第一次临时股东大会会议材料 1 藏格矿业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会会议须知 为维护全体股东的合法权益，确保 2025 年第一次临时股东大会（以下简称 "股东大会"或"大会"）的正常秩序和议事效率，保证大会的顺利进行，根 据中国证监会相关法律法规、深圳证券交易所业务规则以及《藏格矿业股份有 限公司章程》等规定，特制定本须知： 一、经公司审核，符合条件参加本次大会的股东、股 ...

证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 公告编号：2025-041 藏格矿业股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 藏格矿业股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第二十一次（临 时）会议决定于 2025 年 5 月 22 日（星期四）在成都市高新区天府大道北段 119 9 号 2 栋 19 楼会议室以现场与网络表决相结合的方式召开 2025 年第一次临时股 东大会，具体内容详见公司于 2025 年 5 月 7 日在巨潮资讯网（http://www.cninf o.com.cn）披露的《关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知》（公告编号： 2025-035）。为维护广大投资者的合法权益，方便公司各位股东行使股东大会表 决权，现将公司召开 2025 年第一次临时股东大会的有关事项提示如下： 一、召开会议的基本情况 1、会议届次：2025 年第一次临时股东大会。 2、会议召集人：公司第九届董事会。 5、会议召开方式：本次会议采取现场表决与网络投票相结合的方式召开。 （1）现场表 ...

报告行业投资评级 - 维持锂钴行业增持评级 [5][14] 报告的核心观点 - 周初中美贸易政策释放积极信号，但钴锂市场需求气氛均偏冷清，价格上弹后均有所回落；锂快速下跌近均衡成本后有望逐步弱稳，钴在原料偏紧下或仍坚挺偏强 [3] - 中美贸易关系缓和缓冲锂下跌行情，钴市场进入缓冲期，业者观望情绪浓厚；锂价反弹后回落，矿盐价格接近成本线后有望触发供应收缩实现弱稳；钴市整体震荡，原料供应偏紧，中间品价格坚挺 [5][14][15] - 磷酸铁锂和三元材料周均价均下降 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 周期研判 - 维持锂钴行业增持评级；锂板块中美贸易关系缓和缓冲下跌行情，无锡盘 2507 合约周度跌 1.57%至 6.26 万元/吨，广期所 2507 合约周度跌 1.94%至 6.18 万元/吨，锂精矿价格为 712 美元/吨，环比降 13 美元/吨；钴板块市场进入缓冲期，业者观望情绪浓，钴业公司向电新下游制造延伸有成本优势 [5][14] - 推荐增持中矿资源、雅化集团等锂板块公司，谨慎增持天齐锂业、盛新锂能，建议关注天华新能等；增持华友钴业、洛阳钼业等钴板块公司，建议关注寒锐钴业 [5][14] 公司与行业动态跟踪 - 美国塔马拉克铜镍矿钻探获重大发现，塔隆金属公司宣布其在明尼苏达州的项目有“历史性”发现，此前钻探见矿品位高，项目有推定和推测矿石资源量 [19] - 国际钴业协会称钴市场 2030 年代初将转为短缺，2024 年过剩局面趋缓，未来几年全球钴供应年均增 5%，需求年均增 7%，2030 年代初前达 40 万吨 [19] - 盐湖股份公告签署项目合作意向书，拟 3 亿美元认购高地资源普通股成最大股东并控制相关项目 [19] - 雅化集团公告与 Core 公司承购协议进展，终止原协议，Core 支付 200 万美元和解金 [19] - 永兴材料公告 2025 年员工持股计划草案，股份来源为回购股票，不超 250 万股，占股本 0.46%，存续期 36 个月，解锁期 12 个月，购买价 15.90 元/股 [19] 重点数据 新能源金属材料月度产量库存 - 4 月国内碳酸锂产量环比降 7%、同比升 40%，氢氧化锂产量环比降 1%、同比降 29% [20][21][22] - 硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴、磷酸铁锂、钴酸锂产量环比上升，三元材料产量环比升 7%、同比降 5%，锰酸锂产量环比降 3%、同比升 3% [23][26][32] - 3 月动力电池、储能电池库存量分别环比+1.17%、+2.75% [32] 锂盐月度进出口量 - 3 月碳酸锂进口量环比升 47%、同比降 5%，出口量环比降 47%、同比降 32%，净进口量环比升 50%、同比降 4%，进口单价环比升 4%、同比降 13% [33][34][40] - 氢氧化锂出口量环比降 2%、同比降 67%，净出口量环比降 23%、同比降 81%，出口单价环比升 3%、同比降 33% [36][38] - 锂精矿月度进口量环比升 17%、同比升 16% [43] 锂盐周度产量、库存量、库存天数、成本 - 碳酸锂周产量环比降 9.37%、周库存环比升 0.27%，环节合计库存天数环比升 0.7 天，外购锂精矿、锂云母冶炼毛利均为负 [46][47][48] 下游材料周度库存量 - 磷酸铁锂周库存暂未更新，三元材料周库存环比降 2.37% [51][52] 新能源金属材料价格 - 电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、锂精矿周均价下降，钴中间品、电解钴周均价上升，碳酸钴、氯化钴等周均价有降有升 [57][59][67] 稀有金属与小金属价格 - 镨钕氧化物、钕铁硼毛坯 N35、黑钨精矿、仲钨酸铵、钼精矿、镁锭周均价上升，海绵锆周均价持平，锑锭、精铟周均价下降 [82][85][91] 上市公司盈利预测 - 报告给出锂、钴板块多家上市公司收盘价、PE/TTM、EPS、PE 及评级等信息，评级有增持、谨慎增持、无等 [94]

报告行业投资评级 - 维持锂钴行业增持评级 [5][14] 报告的核心观点 - 周初中美贸易政策释放积极信号，但钴锂市场需求气氛均偏冷清，价格上弹后均有所回落；锂快速下跌近均衡成本后有望逐步弱稳，钴在原料偏紧下或仍坚挺偏强 [3] - 中美贸易关系缓和缓冲锂下跌行情，无锡盘 2507 合约周度跌 1.57%至 6.26 万元/吨，广期所 2507 合约周度跌 1.94%至 6.18 万元/吨；锂精矿价格为 712 美元/吨，环比下降 13 美元/吨；锂矿库存充足，持货商挺价支撑有限，海外矿成本偏高降低出货意愿 [5][14] - 钴市场整体进入缓冲期，业者观望情绪浓厚；钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴 - 镍 - 前驱体 - 三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒 [5][14] - 中美贸易关系缓和使锂价反弹后回落，储能电池出口预期升温对碳酸锂需求形成边际托底，但锂矿价格加速回落引发的成本支撑弱化主导市场逻辑，叠加动力需求一般，电池二线厂商储能基本满产，抢出口预期落差；供需双弱格局下锂价短暂反弹后回落；碳酸锂周度产量环比下降 9.37%、周度库存量环比上涨 0.27%；虽关税政策缓和或有利于美国储能需求恢复，但碳酸锂基本面仍偏弱，新能源汽车产销与零售数据差异扩大或意味中间环节库存正在积累；矿盐价格接近并触达资源成本线后有望逐渐触发局部供应收缩，锂价有望在下跌速度放缓后实现弱稳；上周电池级碳酸锂均价较前周跌 2.15%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）均价较前周跌 1.33% [5][15] - 业者多谨慎观望，钴市整体震荡；钴原料供应逐渐偏紧，钴中间品价格持续坚挺；电钴方面，欧洲市场需求趋于理性，国内下游磁材合金市场需求未有明显变化，仍多以刚需采购为主，供应端大部分厂商开工率下滑明显，刚果（金）政府将在 6 月上旬咨询行业参与人士并传达钴出口决定，业者等待进一步指引；钴盐方面，供应端多数厂商受高价原料影响减产，整体开工率下滑，需求端多数下游企业前期已完成补库采购，市场按需采购为主，实际有效成交订单减少；上周电解钴均价较前周上升 0.05% [5][16] - 上周磷酸铁锂均价较前周下降 1.00%，三元材料 622 均价较前周下降 0.27% [5][16] 根据相关目录分别进行总结 周期研判：强预期回归弱现实，钴锂上弹后回落 - 维持锂钴行业增持评级；锂板块中美贸易关系缓和缓冲下跌行情，无锡盘和广期所合约价格下跌，锂精矿价格环比下降；推荐增持中矿资源等公司，谨慎增持天齐锂业等公司，建议关注天华新能等公司；钴板块市场进入缓冲期，业者观望情绪浓厚，钴业公司延伸下游制造增强竞争壁垒；推荐增持华友钴业等公司，建议关注寒锐钴业 [5][14] 公司与行业动态跟踪 - 美国塔马拉克铜镍矿钻探获重大发现，塔隆金属公司在明尼苏达州的项目有“历史性”发现，虽无品位数据但意义重大，此前钻探见矿有高品位镍、铜等，项目有推定和推测矿石资源量 [19] - 国际钴业协会称钴市场 2030 年代初将转为短缺，2024 年钴过剩局面将趋缓，未来几年全球钴供应年均增长 5%，刚果（金）占比下降，印度尼西亚占比上升，全球钴需求年均增长 7%，2030 年代初前将达 40 万吨，电动汽车用钴占比上升 [19] - 盐湖股份公告签署项目合作意向书，有意以 3 亿美元左右现金认购高地资源发行的普通股，成为最大股东并控制相关项目 [19] - 雅化集团公告与 Core 公司承购协议进展，终止原锂精矿《承购协议》及补充协议，Core 同意支付 200 万美元和解金 [19] - 永兴材料公告 2025 年员工持股计划（草案），股份来源为公司回购专用账户股票，不超过 250 万股，占股本总额 0.46%，存续期 36 个月，解锁时点为过户后 12 个月，购买价格为 15.90 元/股 [19] 重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 新能源金属材料月度产量库存 - 4 月国内碳酸锂产量环比下降 7%，同比上升 40%；氢氧化锂产量环比下降 1%，同比下降 29%；硫酸钴产量环比上升 11%，同比上升 48%；氯化钴产量环比上升 4%，同比上升 19%；四氧化三钴产量环比上升 17%，同比上升 33%；磷酸铁锂产量环比上升 2%，同比上升 58%；钴酸锂产量环比上升 27%，同比上升 34%；三元材料产量环比上升 7%，同比下降 5%；锰酸锂产量环比下降 3%，同比上升 3%；3 月动力电池/储能电池库存量分别环比 +1.17%/+2.75% [20][22][32] 锂盐月度进出口量 - 3 月碳酸锂出口量环比下降 47%，同比下降 32%；进口量环比上升 47%，同比下降 5%；净进口量环比上升 50%，同比下降 4%；进口单价环比上升 4%，同比下降 13%；氢氧化锂出口量环比下降 2%，同比下降 67%；净出口量环比下降 23%，同比下降 81%；出口单价环比上升 3%，同比下降 33%；锂精矿月度进口量环比上升 17%，同比上升 16% [33][34][43] 锂盐周度产量、库存量、库存天数、成本 - 中国碳酸锂周度产量环比下降 9.37%、周度库存量环比上升 0.27%；碳酸锂环节合计库存天数环比上升 0.7 天；外购锂精矿、锂云母冶炼毛利均为负 [46][47][48] 下游材料周度库存量 - 中国磷酸铁锂周度库存量暂未更新，三元材料周度库存量环比下降 2.37% [51][52] 新能源金属材料价格 - 电池级碳酸锂周均价下降 2.15%，工业级碳酸锂周均价下降 2.19%，电池级氢氧化锂周均价下降 1.33%，锂精矿周均价下降 4.29%，钴中间品周均价上升 0.42%，电解钴周均价上升 0.05%，碳酸钴周均价下降 0.60%，氯化钴周均价下降 0.13%，硫酸钴周均价下降 0.21%，四氧化三钴周均价下降 0.47%，红土镍矿周均价下降 1.05%，三元前驱体 523 周均价下降 0.13%，三元前驱体 622 周均价下降 0.12%，三元材料 523 周均价下降 0.38%，三元材料 622 周均价下降 0.27%，磷酸铁锂周均价下降 1.00% [57][59][80] 稀有金属与小金属价格 - 镨钕氧化物周均价上升 3.84%，钕铁硼毛坯 N35 周均价上升 2.03%，黑钨精矿周均价上升 5.15%，仲钨酸铵上升 5.72%，钼精矿周均价较上周上升 0.90%，海绵锆周均价较上周持平，镁锭周均价上升 2.88%，锑锭周均价下降 0.70%，精铟周均价下降 2.52% [82][85][91] 上市公司盈利预测 | 板块 | 证券代码 | 证券名称 | 收盘价（元） | PE/TTM | EPS（元）2025E | EPS（元）2026E | PE（倍）2025E | PE（倍）2026E | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 锂 | 002460 | 赣锋锂业 | 31.0 | -31.4 | 0.36 | 1.20 | 86.06 | 25.82 | 增持 | | 锂 | 002240 | 盛新锂能 | 11.6 | -16.7 | 0.19 | 0.54 | 60.84 | 21.41 | 谨慎增持 | | 锂 | 002466 | 天齐锂业 | 29.2 | -12.3 | 0.50 | 1.09 | 58.30 | 26.74 | 谨慎增持 | | 锂 | 000408 | 藏格矿业 | 36.1 | 20.3 | 1.77 | 2.85 | 20.40 | 12.67 | 增持 | | 锂 | 002497 | 雅化集团 | 11.2 | 39.7 | 0.86 | 1.23 | 12.99 | 9.08 | 增持 | | 锂 | 002738 | 中矿资源 | 30.0 | 34.1 | 1.35 | 2.49 | 22.24 | 12.06 | 增持 | | 锂 | 002192 | 融捷股份 | 28.5 | 35.7 | - | - | - | - | 无 | | 锂 | 300390 | 天华新能 | 18.4 | 43.9 | 0.22 | 0.56 | 84.24 | 32.96 | 无 | | 锂 | 002176 | 江特电机 | 7.2 | -36.9 | - | - | - | - | 无 | | 锂 | 600499 | 科达制造 | 9.8 | 18.0 | 0.85 | 0.99 | 11.48 | 9.86 | 增持 | | 锂 | 000762 | 西藏矿业 | 18.8 | 131.3 | 0.79 | 1.51 | 23.80 | 12.45 | 增持 | | 锂 | 600338 | 西藏珠峰 | 10.0 | 24.0 | - | - | - | - | 无 | | 锂 | 000155 | 川能动力 | 10.2 | 34.3 | - | - | - | - | 无 | | 钴 | 603799 | 华友钴业 | 35.4 | 12.3 | 3.00 | 3.50 | 11.79 | 10.10 | 增持 | | 钴 | 300618 | 寒锐钴业 | 33.2 | 47.9 | 0.99 | 1.31 | 33.45 | 25.40 | 无 | | 钴 | 603993 | 洛阳钼业 | 7.3 | 10.2 | 0.62 | 0.72 | 11.81 | 10.17 | 增持 | | 钴 | 002340 | 格林美 | 6.2 | 29.7 | 0.45 | 0.65 | 13.87 | 9.60 | 增持 | [94]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 积极关注稀土等战略金属板块投资机会，中美经贸高层会谈取得实质性进展，海外稀土价格大涨，国内稀土价格有望回升，部分稀土磁材企业获出口许可，终端需求可期 [8][13] - 本周螺纹消耗量上升，普钢价格整体上涨 [8][14] - 锂钴镍供给与价格均下行 [15] - 铜 TC/RC 环比小幅上涨 [8][16] - 中美会谈取得实质性进展避险需求降温，金价明显回调 [8][17] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点 1.1 宏观 - 积极关注稀土等战略金属板块投资机会，中美经贸高层会谈为全球经济复苏提供信心，中国出口管制致海外稀土价格大涨，国内稀土价格有望回升，部分企业获出口许可，终端需求可期 [8][13] 1.2 钢铁 - 本周螺纹消耗量上升，普钢价格整体上涨，全国螺纹钢消耗量 260 万吨，环比上升 21.69%，普钢价格指数上升 0.92%，热卷、冷板价格涨幅居前 [8][14] 1.3 新能源金属 - 锂钴镍供给与价格均下行，4 月碳酸锂产量同比上升 40.38%，镍生铁产量同比下降 14.18%，截至 5 月 16 日，碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴价格有不同表现 [15] 1.4 工业金属 - 铜 TC/RC 环比小幅上涨，本周 LME 铝结算价微涨 0.20%，中国铜冶炼厂粗炼费上涨 0.85%，2 月新疆、山东等地电解铝成本下降、盈利上升 [8][16] 1.5 贵金属 - 中美会谈取得实质性进展避险需求降温，金价明显回调，截至 5 月 16 日，COMEX 金价下跌 3.72%，5 月 13 日非商业净多头持仓下降 0.79% [8][17] 2. 钢铁 2.1 供需 - 螺纹钢产量微升、消耗量环比大幅上升，本周全国螺纹钢消耗量 260 万吨，环比上升 21.69%，同比下降 10.34%，铁水产量微降，螺纹钢、热轧、冷轧产量有不同变化，长、短流程产能利用率上升 [18][20] 2.2 库存 - 钢材总库存环比明显下降，同比大幅下降，合计库存环比降 3.08%，同比降 21.09%，各品种库存有不同表现 [25][26] 2.3 盈利 - 长短流程螺纹钢毛利均有所上升，澳大利亚 61.5%PB 粉矿等价格有不同变动，螺纹钢长、短流程成本上升，毛利分别上升 13 元/吨、20 元/吨 [28][33] 2.4 钢价 - 钢价整体小幅上涨，普钢价格指数上升 0.92%，热卷、冷板价格涨幅居前 [14][38] 3. 新能源金属 3.1 供给 - 2025 年 4 月碳酸锂产量环比小幅下降，4 月中国碳酸锂产量 70640 吨，同比上升 40.38%，环比降 0.87%，氢氧化锂产量同比下降 12.79%，环比升 0.90%，镍生铁、硫酸镍产量有不同变化 [42][44] 3.2 需求 - 2025 年 3 月中国新能源乘用车产销量同比大幅上升，3 月新能源乘用汽车产量 119.72 万辆，同比上升 47.27%，销量 115.76 万辆，同比上升 39.19%，镍铁需求方面，中国不锈钢表观消费量、印尼不锈钢产量有不同表现 [46][49] 3.3 价格 - 锂价下跌，钴价下跌，镍价微幅上涨，截至 5 月 16 日，锂精矿、碳酸锂、硫酸钴等价格有不同变动 [51] 4. 工业金属 4.1 供给 - TC/RC 小幅上涨，2025 年 2 月全球精铜产量同比微幅上升，本周中国铜冶炼厂粗炼费上涨 0.85%，2 月全球精炼铜产量上升 0.05%，原生下降 0.71%，3 月废铜累计进口量上升 [60][65] - 2025 年 4 月电解铝开工率环比小幅上升，4 月电解铝开工率 97.60%，环比升 0.1PCT，产量 364 万吨，同比升 3.51%，环比降 3.10% [68] 4.2 需求 - 2025 年 3 月中国 PMI 环比微幅上升，美国 PMI 环比小幅下降，3 月中国制造业 PMI 为 50.5%，环比升 0.3PCT，美国为 49.0%，环比降 1.3PCT，摩根大通全球为 50.3%，环比降 0.3PCT [74] 4.3 库存 - 铜库存分化，铝库存下降，本周 LME 铜库存下降，COMEX、上期所铜库存上升，LME 铝库存持平，上期所铝库存下降 8.01% [82] 4.4 成本与盈利 - 原材料价格下降，电解铝生产成本下降，本周电解铝主要原材料价格有不同变动，2 月新疆、山东等地电解铝成本下降、盈利上升 [84][85] 4.5 价格 - 伦铜和伦铝价格分化，本周 LME 铜结算价下跌 0.58%，铝结算价上涨 0.20% [89] 5. 贵金属 5.1 金价明显下跌，非商业多头持仓环比下降 - 截至 2025 年 5 月 16 日，COMEX 金价报收 3205.3 美元/盎司，周环比下跌 3.72%，5 月 13 日非商业净多头持仓数量为 161209 张，周环比下降 0.79% [93] 5.2 利率与通胀 - 美国 10 年期国债收益率微幅上升，核心 CPI 环比持平，本周美国 10 年期国债收益率为 4.43%，环比升 0.06PCT，4 月核心 CPI 当月同比为 2.8%，环比持平 [98] 6. 板块表现 - 本周有色板块小幅上涨，钢铁板块微幅下跌，上证综指上涨 0.76%，申万有色板块上涨 0.61%，申万钢铁板块下跌 0.43%，有色板块中华阳新材涨幅最大，钢铁板块中广大特材涨幅最大 [100][108] 投资建议 - 钢铁：普钢关注山东钢铁(600022，买入)等，特钢关注久立特材(002318，买入)等 [8][112] - 金属新材料：关注北方稀土(600111，买入)等 [8][112] - 工业金属：铝关注天山铝业(002532，买入)等，铜关注紫金矿业(601899，买入)等，锌关注株冶集团(600961，买入)等 [8][112] - 贵金属：关注赤峰黄金(600988，买入)等 [8][112]

二、监事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于调整第二期员工持股计划相关事项的议案》 证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 公告编号：2025-040 藏格矿业股份有限公司 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 藏格矿业股份有限公司（以下简称"公司"）第九届监事会第十五次（临时） 会议通知及会议议案材料于 2025 年 5 月 13 日以邮件、电子通讯等方式送达第九 届监事会全体监事和其他列席人员。会议采取现场结合通讯方式于 2025 年 5 月 会主席邵静女士主持，侯选明先生、蔺娟女士以通讯方式参会，应到监事 3 人， 实到监事 3 人。公司部分高级管理人员列席了会议。会议的召集召开符合《公司 法》和《公司章程》的规定。 经审议，监事会认为：公司本次对第二期员工持股计划参与人数及参加对象、 首次授予及预留份额等内容进行调整，符合《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《关于上市公司实施员工持股计划试点 的指导意见》等法律、法规和规范性文件的相关规定和 2024 年年度股东大会的 授权。 ...

藏格矿业股份有限公司 第二期员工持股计划管理办法（修订稿） 第一章 总则 第一条 为规范藏格矿业股份有限公司（以下简称"藏格矿业"或"公司"） 第二期员工持股计划（以下简称"员工持股计划"）的实施，根据《中华人民共和 国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《关于上市公司实施员工持股计划试 点的指导意见》（以下简称《指导意见》）、《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》（以下简称《自律监管指引第 1 号》） 等相关法律、行政法规、规章、规范性文件和《公司章程》、《藏格矿业股份有 限公司第二期员工持股计划（修订稿）》之规定，特制定《藏格矿业股份有限公 司第二期员工持股计划管理办法》（以下简称"本办法"）。 第二章 员工持股计划的制定 第二条 员工持股计划的基本原则 （一）依法合规原则 公司实施本次员工持股计划将严格按照法律、行政法规的规定履行程序，真 实、准确、完整、及时地实施信息披露。任何人不得利用员工持股计划进行内幕 交易、操纵证券市场等证券欺诈行为。 （二）自愿参与原则 公司实施本次员工持股计划将遵循公司自主决定，员工自愿参加的原则，公 司不以摊派、强行分配等方式强制员工参 ...