公司概况 - 公司成立于1997年1月8日，于1993年12月1日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内商用车领域重要企业，核心业务涵盖商用车、SUV及零部件生产销售 [1] - 公司所属申万行业为汽车 - 商用车 - 商用载货车，涉及电动物流车、整车等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达272.89亿元，行业排名5/8，高于行业平均数268.22亿元 [2] - 主营业务构成中，整车收入164.73亿元占比91.05%，零部件收入8.8亿元占比4.86% [2] - 当期净利润为4.56亿元，行业排名4/8，高于行业平均数3.3亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为65.33%，高于行业平均的60.82% [3] - 2025年三季度毛利率为14.04%，高于行业平均的9.38% [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.35万，较上期减少8.91% [5] - 户均持有流通A股数量为1.55万，较上期增加9.78% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1122.97万股，相比上期减少409.35万股 [5] 机构观点 - 中金公司指出3Q25业绩低于预期，下调2025年净利润20.6%至12.3亿元，维持2026年盈利预测17.2亿元 [5] - 中信建投指出Q3利润下滑主因渠道整合影响，预计2025-2026年归母净利润14亿元、22亿元 [6] - 福特在华销售渠道加速整合，叠加新车上市有望提振销量 [6]

商用车板块整体表现 - 10月30日商用车板块整体上涨0.98%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，7只个股上涨，4只个股下跌 [1][3] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入1.86亿元，但游资资金净流出1.36亿元，散户资金净流出5038.79万元 [3] 领涨个股分析 - 宇通客车领涨板块，收盘价32.20元，单日涨幅达5.54%，成交额9.91亿元，主力资金净流入4581.34万元，净占比4.62% [1][4] - 中集车辆涨幅2.58%，收盘价9.53元，成交额1.94亿元 [1] - 中国重汽涨幅1.81%，收盘价17.48元，成交额3.60亿元，主力资金净流入1622.15万元，净占比4.50% [1][4] 资金流向突出的个股 - 金龙汽车主力资金净流入7162.17万元，为板块最高，净占比达9.41%，股价上涨1.24%，成交额7.61亿元 [1][3][4] - 江淮汽车尽管股价下跌1.40%，但主力资金净流入5901.39万元，成交额24.41亿元为板块最高 [1][3][4] - 福田汽车成交量达156.16万手，为板块最活跃，股价上涨1.41%，主力资金净流入3143.58万元 [1][4] 下跌个股表现 - 汉马科技跌幅最大，下跌3.07%，收盘价7.25元，成交额4.28亿元 [3] - 安凯客车下跌1.86%，收盘价5.29元，成交额1.06亿元 [3] - 江铃汽车下跌1.19%，但主力资金净流入532.29万元，净占比6.44% [1][4]

2025年9月及1-9月新能源轻客市场整体表现 - 2025年9月新能源轻客实销3.55万辆，环比增长51%，同比增长48%，创下历史最高月销量纪录 [4][6][29] - 2025年1-9月新能源轻客累计实销20.51万辆，同比增长18%，累计增幅较8月过后扩大5个百分点，净增量约3.12万辆 [10][23][29] - 2025年1-9月市场走势呈现“降-增-增-降-增-增-增-增-增”，并在5-9月实现同比“5连增” [4][6][29] 新能源轻客市场渗透率 - 2025年9月新能源轻客在整体轻客市场渗透率达到70.12%，创历史新高，较8月的63.48%显著提升 [8] - 2025年1-9月新能源轻客在整体轻客市场渗透率为61.55%，较2024年全年的56.37%提升超5个百分点，较2024年同期的54.24%提升超6.5个百分点 [8] 区域市场表现 - 2025年1-9月全国31个省级行政区均有新能源轻客上牌，其中6个省份上牌量破万辆，广东省上牌量达3.57万辆，占全国总量的17.43% [12] - 与2024年同期相比，上牌量前15的省级行政区中有14个实现增长，安徽、重庆、云南等地呈现翻倍增长，广东省上牌量出现下滑 [14] 技术路线格局 - 2025年1-9月纯电动车型在新能源轻客市场中占比达到99.977%，占据绝对主导地位 [16] - 混合动力车型上牌量仅为数十辆，燃料电池轻客仅上牌1辆，存在感极低 [16] 主要企业市场表现（2025年9月） - 2025年9月有9家企业销量破千，远程以8011辆销量蝉联月榜销冠，月度市场份额达22.57% [18][21] - 五菱销售6642辆排名第二，份额18.71%；长安销售4659辆排名第三，份额13.12% [21] - 月销量前12企业中9家实现增长，远程、长安、大通、福田、江铃和东风同比增幅均超100%，跑赢市场整体增速 [19] 主要企业市场表现（2025年1-9月累计） - 上汽通用五菱累计销售4.50万辆排名榜首，市场份额21.93%，同比增长28% [25][27] - 远程累计销售3.97万辆排名第二，份额19.38%，同比增长25%；长安累计销售2.59万辆排名第三，份额12.63%，同比增长47% [25][27] - 福田、大通和江铃累计销量同比分别大涨59%、67%和123%，是领涨的三家企业 [25]

报告核心观点 - 第三季度中国汽车品牌影响力指数报告显示，汽车品牌格局呈现“乘用车市场激烈演进，商用车市场稳健固化”的显著特征 [1] - 品牌影响力的提升愈发依赖于传播声量与用户口碑的协同效应，行业正从规模竞争迈向全生命周期价值竞争的新阶段 [9] 乘用车市场整体格局 - 本土品牌已占据影响力前十席位的七席，展现出强劲的上升势头 [1] - 比亚迪以784.54分蝉联榜首，其核心竞争力体现在84.67万辆的销量规模和98.82%的正面信息占比所形成的卓越用户口碑 [1][2] - 特斯拉以780.22分位居第二，其79.72%的网民声量占比与47.29%的二手车保值率凸显出独特的品牌溢价能力 [2] 新势力品牌表现 - 问界品牌首次上榜便以767.19分跃居第五，其网络声量达到187万条，环比呈现爆发式增长 [3] - 问界新M7车型上市24小时内订单突破4万台，国庆期间再获1.5万台追加订单，累计预订量已突破23万辆 [3] - 吉利银河以761.17分成功跻身第六名，其55.32%的二手车保值率在行业内表现突出，配合99.11%的正面信息占比 [3] - 五菱汽车以755.93分位列第七，凭借102.79万网络声量与24.98万辆销量继续巩固其市场定位，83.44%的网民声量占比印证了其在基层市场的深厚根基 [3] 商用车重卡市场 - 重卡市场形成稳固的三强阵营，中国一汽以728.99分位居榜首，中国重汽以718.74分紧随其后，东风以717.38分稳居第三 [4] - 中国一汽品牌网络声量为52385，主流媒体声量占比4.73%，网民声量占比60.10%，销量为53680辆 [5] 商用车皮卡市场 - 皮卡领域竞争格局多元化，长城以699.74分保持领先地位，长安以667.94分位列第二，上汽大通以667.39分排名第三 [5] - 长城品牌网络声量为736271，正面信息占比达99.54%，销量为39995辆 [6] 商用车轻卡市场 - 轻卡市场竞争激烈，长安以718.38分领跑该细分市场，江淮汽车以717.96分位列第二，北汽福田以710.31分位列第三 [7] - 长安品牌网络声量为22880，主流媒体声量占比高达10.87%，销量为44946辆 [7] 商用车轻客市场 - 江铃汽车在轻客领域以658.02分稳居第二 [1] - 长安在轻客领域品牌网络声量达189617 [8] 行业竞争驱动因素 - 技术赋能与用户口碑成为破局关键，问界的崛起展示了“技术+生态+口碑”的闭环竞争力 [9] - 华为乾崑ADS智能驾驶系统与鸿蒙座舱的技术赋能，结合4.50分的满意度评分与仅86件的投诉量，为声量爆发提供了坚实口碑基础 [9] - 商用车阵营中，品牌影响力的构建更强调可靠性与专业性的长期积累 [9] - 主流品牌在网络正面信息占比方面均保持在98%以上的高水平，反映出整个行业在品质管理和用户服务方面的持续进步 [9]

行业总体格局 - 汽车品牌格局呈现“乘用车市场激烈演进，商用车市场稳健固化”的显著特征 [1] - 中国汽车产业正从规模竞争迈向全生命周期价值竞争的新阶段 [5] - 品牌建设需要构建传播广度、用户口碑、技术实力与市场实绩的系统性竞争力 [5] 乘用车市场 - 本土品牌已占据影响力前十席位的七席，展现出强劲的上升势头 [1] - 比亚迪以784.54分蝉联榜首，特斯拉以780.22分位居第二 [1][2] - 问界品牌首次上榜便以767.19分跃居第五，其网络声量达到187万条，环比呈现爆发式增长 [1][2] - 吉利银河以761.17分跻身第六，五菱汽车以755.93分位列第七，显示传统车企转型新能源的成效 [2] - 传统合资品牌投诉量相较于其规模明显偏高，在网络声量构成、用户满意度等关键维度已显疲态 [2] 商用车市场 - 重卡市场形成稳固的三强阵营：中国一汽（728.99分）、中国重汽（718.74分）、东风（717.38分） [3] - 皮卡领域长城以699.74分保持绝对领先，长安（667.94分）和上汽大通（667.39分）分列二、三 [3] - 轻卡市场长安以718.38分领跑，江淮汽车（717.96分）和北汽福田（710.31分）紧随其后 [3] - 轻客领域长安以660.49分保持领先，江铃汽车（658.02分）位居第二，北汽福田（644.42分）位列第三 [3] 品牌影响力驱动因素 - 品牌影响力提升愈发依赖于传播声量与用户口碑的协同效应 [4] - 问界崛起展示了“技术+生态+口碑”的闭环竞争力，其满意度评分为4.50分，投诉量仅86件 [4] - 商用车品牌影响力构建更强调可靠性与专业性的长期积累，江铃轻客凭借超99%的正面率建立信任模型 [1][4] - 中国一汽在重卡市场拥有4.73%的主流媒体声量占比，彰显其在政策导向型市场中的优势 [1][4] - 主流品牌在网络正面信息占比方面均保持在98%以上的高水平 [4]

2025年新能源车免税目录总体情况 - 2025年新能源车免税目录共有4460款车型，其中10月有414款新车型，数量相对于2025年第三季度各月和2024年同期均有下降 [1][2] - 2024年目录数量因第一批偏多及年底有第13批而异常偏多，2025年目录数量相对近几年正常水平而言较多 [2] - 新能源车目录在近几年逐步丰富，2024-2025年新能源乘用车目录总体数量较多，行业新车推出仍处于蓬勃发展状态 [3] 新车动力结构变化 - 2025年增程车型近期爆发增长，插电混动车型也较多，但插混增程的市场表现相对较弱 [4][5] - 客车领域纯电动保持绝对主力地位，插混车型稍有恢复；专用车领域纯电动是绝对主力，氢燃料成为热点 [4][5] - 2024年下半年以来没有乘用车的氢燃料产品推出，符合市场需求 [5] - 2025年汇总数据显示，增程车型有263款，商用重卡类增程车型也大量推出 [4] 换电车型发展跟踪 - 目前换电车型数量较多，总计从2020年的25款增长至2025年汇总的206款 [6] - 纯电动专用车的换电车型增长较快，而乘用车换电车型增速稍有放缓 [6] - 2025年10月，换电车型集中于专用车领域 [1] 纯电动乘用车续航里程趋势 - 新能源车续航里程总体持续增长，2018-2023年纯电动车尤其明显，2025年纯电动乘用车300-400公里车型推出较多，300公里以下车型大幅减少 [1][8] - 2025年10月纯电动乘用车续航里程在600公里以上的车型较多 [1] - 2025年纯电动乘用车平均续航里程达到528公里，高于600公里续航的产品数量持续提升，技术提升明显 [8][9] 插电混动与增程车型续航里程 - 2025年插电混动车型里程相对较高，平均达到137公里，以100-200公里为主，200公里以上高续航车型也有所增加 [9] - 2025年增程车型里程相对较高，平均达到205公里，以150-250公里为主，10月200公里以上长续航车型快速增多 [9] 电池能量密度分析 - 近几年纯电动车电池能量密度提升缓慢，2025年逐步市场化推动技术提升，130-145瓦时/千克区间的车型推出增多 [10] - 插电混动车型中低能量密度产品较多，集中在100-120瓦时/千克区间；增程和插混产品差异化发展，增程车型高能量密度电池装车较多 [10][11] 各类车型技术参数对比 - 300公里以上纯电动车型电耗基本在13度左右，长续航车型耗电增加不明显，续航400公里以上电池能量密度在140以上 [12] - 插电混动和增程车型电耗较高，百公里耗电20度以上的狭义插混车型较多 [12] - 增程车型汇总数据显示平均整备质量2295千克，电池质量297千克，百公里电耗21度，电池电量38千瓦时，能量密度127瓦时/千克，油耗6.5升 [12] 主要车企新车动态 - 自主传统车企有竞争力的新能源车型推出较多，包括华为问界等产品指标较好，长城、长安等电耗超低，实用性优势明显 [1][14] - 比亚迪、长安、奇瑞、吉利等自主品牌插电混动表现很好，部分车型电耗降至16度左右 [16] - 增程产品推出丰富，长续航增程车型油耗和电耗均较低，是未来增长亮点，但近期增程市场走势较差，新品期待激活市场 [17]

高级管理人员离任 - 公司财务总监、执行委员会委员等朱浏俊先生因工作变动离任，自2025年11月1日起生效，原定任期至2026年6月15日 [1] - 公司副总裁刘继升先生因工作变动离任，自2025年11月1日起生效，原定任期至2026年6月15日 [1] - 离任后，朱浏俊先生和刘继升先生不再担任公司任何职务，且未持有公司股份 [1][8] 新任财务总监任命 - 公司董事会批准聘任李伟华女士为新任财务总监，同时担任执行委员会委员等职务，任命自2025年11月1日起生效 [4][5] - 李伟华女士拥有上海财经大学学士学位及加拿大约克大学舒立克商学院MBA学位，并曾担任福特中国财务分析师、江铃汽车财务总监等职务 [9] - 新任财务总监李伟华女士未持有公司股份，与主要股东及公司董监高无关联关系 [9] 董事会决议情况 - 本次董事会会议于2025年10月16日至22日以书面表决方式召开，应出席董事9人，实到9人 [3] - 关于高管变动的两项议案均获得全票通过，同意票9票，反对票和弃权票均为0票 [6][8] - 财务总监聘任议案在提交董事会审议前已获公司董事会审计委员会审议通过 [7]

核心人事变动 - 财务总监朱浏俊因工作变动自2025年11月1日起不再担任财务总监、执行委员会委员、董事会审计委员会秘书等职务，原定任期至2026年6月15日 [1] - 副总裁刘继升因工作变动自2025年11月1日起不再担任公司副总裁，原定任期至2026年6月15日 [1] - 朱浏俊和刘继升离任后不再担任公司任何职务，未持有公司股份，公司称人事变动不影响日常生产经营活动正常运行 [4] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度单季营业收入91.96亿元，同比下降6.26% [5] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润1640.6万元，同比下降93.94% [5] - 第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为-7292.92万元，同比下降126.67% [5] - 前三季度累计营业收入272.89亿元，同比下降1.59% [4][5] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，同比下降35.76% [4][5] - 前三季度累计扣除非经常性损益的净利润4.67亿元，同比减少56.95% [4][5] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.02亿元，同比下降88.30% [5] - 前三季度加权平均净资产收益率为6.58%，同比下降4.28个百分点 [5] 运营数据与市场表现 - 2025年前三季度累计销售整车约26.1万辆，同比上升7.73% [5] - 尽管销量上升，公司前三季度销售收入同比减少1.59%至272.89亿元 [5] - 截至10月24日午盘，公司股价报20.48元/股，上涨0.64%，总市值为176.8亿元 [6]

公司高级管理人员变动 - 公司董事会于2025年10月16日至22日以书面表决方式召开，应出席董事9人，实到9人 [3][4] - 因工作变动原因，朱浏俊自2025年11月1日起不再担任公司财务总监、执行委员会委员等职务 [5][8][9] - 根据公司总裁熊春英提名，董事会批准聘任李伟华为新任财务总监，并授权其全权处理公司与各金融机构之间的银行事务 [5][10] - 李伟华出生于1977年，拥有上海财经大学国际经济法学士学位和加拿大约克大学舒立克商学院工商管理硕士学位，并曾在福特中国、江铃汽车、长安福特等公司担任财务职务 [11] - 因工作变动原因，公司副总裁刘继升亦自2025年11月1日起不再担任职务，朱浏俊与刘继升离任后不再在公司担任任何职务 [10] 行业动态 - 2025年9月充电重卡销量近1.6万辆，实现连续21个月翻倍增长，三一、解放、徐工等品牌销量超2000辆 [16] - 2025年9月微卡市场销售3.4万辆，同比大幅增长80%，奇瑞与长安竞争前二，雷驰品牌进入前十 [16] - 东风汽车与本田联手，启动凯普特EV400燃料卡车的示范运行 [16] - 190辆纯电公交车大单已由某企业独家中标，另有批量搭载国产发动机的公交车再次出口至非洲市场 [16]

人事变动核心信息 - 公司财务总监朱浏俊先生不再担任其职务 包括执行委员会委员 董事会审计委员会秘书 江铃福特汽车科技（上海）有限公司董事及翰昂汽车零部件（南昌）有限公司董事 [2] - 公司副总裁刘继升先生不再担任其职务 [2] - 上述人事变动均自2025年11月1日起生效 [2]