报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩符合预期，价格上行使盈利水平大幅增长，新建矿山进展顺利，菜园子金矿投产在即 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入20.13亿元，同比减少10.66%，归母净利3.90亿元，同比增长163.56%，扣非归母净利2.60亿元，同比增长85.74% [3] - 2024年第四季度公司实现营业收入6.16亿元，同比减少17.84%，环比增长13.12%，归母净利1.91亿元，同比增长1258%，环比增长63.52%，扣非归母净利0.67亿元，同比增长550.77%，环比减少41.69% [3] - 2025年第一季度公司实现营业收入3.53亿元，同比增长33.92%，环比减少42.79%，归母净利0.08亿元，同比增长194.37%，环比减少95.66%，扣非归母净利0.07亿元，同比增长196.59%，环比减少89.80% [3] 量价成本利润情况 - 量：2024年公司银产量138.6吨，同比减少4.48%，铅锌产量同比减少0.42%、1.84%，产量下滑主要系金山矿业技改影响，部分矿山3 - 4月开始集中生产 [4] - 价：2024年白银均价28美元/盎司，同比增长21.0%，25年一季度均价31.7美元/盎司，同比增长39.1%；2024年铅/锌均价同比增长10.3%/9.8%，25年一季度铅/锌均价同比增长4.9%/15.3%，环比变动+0.1%/-5.8% [4] - 成本：2024年公司含银铅精粉/锌精粉单吨成本9569/2751元，同比变动+34.2%/-28.3%，银成本3135元/千克，同比增长13.6%，金成本194元/克，同比下降22.3% [4] - 利润：2024年公司含银铅精粉/锌精粉单吨毛利19727/5446元，同比增长39.0%/127.4%，毛利率67.34%/66.44%，同比增长0.79/28.01pct；银锭毛利3323元/千克，同比增长30.6%，毛利率51.45%，同比增长3.48pct；黄金毛利356元/克，同比增长60.5%，毛利率64.71%，同比+17.69pct；24年整体毛利/净利率48.49%/23.57%，同比+16.53%/14.53pct [4] 其他情况 - 2024年财务费用0.87亿，同比增长系利息支出增加所致；营业外收入1.4亿元，同比增长系收回股权收购定金延期支付利息及违约金、子公司项目改造拆除部分资产所致；资产减值约0.6亿元，主要系计提商誉及存货减值损失所致 [4] 核心看点 - 东晟矿业正在进行矿山建设，矿区建成后由银都矿业代加工销售，生产规模25万吨/年；德运矿业已取得采矿证，生产规模90万吨/年，正在开展探矿和相关手续办理工作；鸿林矿业正在进行矿山建设，预计2025年7 - 9月试生产，满产后对应黄金年产量约1吨 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为5.49/8.01/12.93亿元，根据4月29日股价对应PE 18/12/8倍 [5][6] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,013|2,564|3,312|4,419| |增长率（%）|-10.7|27.4|29.2|33.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|390|549|801|1,293| |增长率（%）|163.6|40.9|45.9|61.3| |每股收益（元）|0.57|0.80|1.16|1.87| |PE|25|18|12|8| |PB|3.2|2.8|2.3|1.8| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩符合预期，价格上行使盈利水平大幅增长，新建矿山进展顺利，菜园子金矿投产在即 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营业收入20.13亿元，同比减少10.66%，归母净利3.90亿元，同比增长163.56%，扣非归母净利2.60亿元，同比增长85.74% [3] - 2024年第四季度公司实现营业收入6.16亿元，同比减少17.84%，环比增长13.12%，归母净利1.91亿元，同比增长1258%，环比增长63.52%，扣非归母净利0.67亿元，同比增长550.77%，环比减少41.69% [3] - 2025年第一季度公司实现营业收入3.53亿元，同比增长33.92%，环比减少42.79%，归母净利0.08亿元，同比增长194.37%，环比减少95.66%，扣非归母净利0.07亿元，同比增长196.59%，环比减少89.80% [3] 点评 - 量：2024年公司银产量138.6吨，同比减少4.48%，铅锌产量同比减少0.42%、1.84%，产量下滑主要系金山矿业技改影响，部分矿山3 - 4月开始集中生产 [4] - 价：2024年白银均价28美元/盎司，同比增长21.0%，25年一季度均价31.7美元/盎司，同比增长39.1%；2024年铅/锌均价同比增长10.3%/9.8%，25年一季度铅/锌均价同比增长4.9%/15.3%，环比变动+0.1%/-5.8% [4] - 成本：2024年公司含银铅精粉/锌精粉单吨成本9569/2751元，同比变动+34.2%/-28.3%，银成本3135元/千克，同比增长13.6%，金成本194元/克，同比下降22.3% [4] - 利润：2024年公司含银铅精粉/锌精粉单吨毛利19727/5446元，同比增长39.0%/127.4%，毛利率67.34%/66.44%，同比增长0.79/28.01pct；银锭毛利3323元/千克，同比增长30.6%，毛利率51.45%，同比增长3.48pct；黄金毛利356元/克，同比增长60.5%，毛利率64.71%，同比+17.69pct；24年整体毛利/净利率48.49%/23.57%，同比+16.53%/14.53pct [4] - 其他：2024年财务费用0.87亿，同比增长系利息支出增加所致；2024年营业外收入1.4亿元，同比增长系收回股权收购定金延期支付利息及违约金、子公司项目改造拆除部分资产所致；2024年资产减值约0.6亿元，主要系计提商誉及存货减值损失所致 [4] 核心看点 - 东晟矿业正在进行矿山建设，矿区建成后由银都矿业代加工销售，生产规模25万吨/年 [5] - 德运矿业已取得采矿证，生产规模90万吨/年，正在开展探矿和相关手续办理工作 [5] - 鸿林矿业正在进行矿山建设，预计2025年7 - 9月试生产，满产后对应黄金年产量约1吨 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为5.49/8.01/12.93亿元，根据4月29日股价对应PE 18/12/8倍，维持“推荐”评级 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,013|2,564|3,312|4,419| |增长率（%）|-10.7|27.4|29.2|33.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|390|549|801|1,293| |增长率（%）|163.6|40.9|45.9|61.3| |每股收益（元）|0.57|0.80|1.16|1.87| |PE|25|18|12|8| |PB|3.2|2.8|2.3|1.8| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入增长率分别为-10.66%、27.36%、29.15%、33.44%；EBIT增长率分别为83.14%、39.52%、62.01%、56.90%；净利润增长率分别为163.56%、40.87%、45.87%、61.26% [10][11] - 盈利能力：2024 - 2027年毛利率分别为48.49%、50.13%、57.35%、63.52%；净利润率分别为23.57%、25.82%、28.81%、34.41%；总资产收益率ROA分别为5.90%、7.60%、9.77%、13.05%；净资产收益率ROE分别为12.82%、15.58%、18.84%、23.69% [10][11] - 偿债能力：2024 - 2027年流动比率分别为0.80、1.12、1.53、2.10；速动比率分别为0.64、0.97、1.37、1.91；现金比率分别为0.43、0.52、0.92、1.48；资产负债率分别为46.01%、42.38%、38.54%、34.65% [10][11] - 经营效率：2024 - 2027年应收账款周转天数分别为3.25、4.61、5.30、4.39；存货周转天数分别为117.58、93.36、89.83、100.26；总资产周转率分别为0.30、0.35、0.40、0.45 [11] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为0.57、0.80、1.16、1.87；每股净资产分别为4.41、5.11、6.17、7.91；每股经营现金流分别为1.06、0.43、1.76、2.70；每股股利分别为0.10、0.14、0.21、0.33 [11] - 估值分析：2024 - 2027年PE分别为25、18、12、8；PB分别为3.2、2.8、2.3、1.8；EV/EBITDA分别为14.01、10.76、6.57、3.62；股息收益率分别为0.70%、0.99%、1.44%、2.33% [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][8] 报告的核心观点 - 盛达资源2024年年报显示归母净利润3.9亿元同比增164%，扣非归母2.6亿元同比增85.74%，业绩增长迅速 [1] - 2024年公司矿产白银等产量略降，但银价较好持续输出业绩，银都矿业利润翻倍，2025年业绩增长主要看金山 [2] - 鸿林矿业菜园子金矿预计2025年7 - 9月试生产，有望提升公司黄金板块估值 [3] - 东晟矿业新项目和德运矿业采矿证等有望为公司提供产量增量 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 根据相关目录分别进行总结 产量情况 - 2024年度公司矿产白银139吨同比降4.48%，矿产铅1.3万吨同比降0.42%，矿产锌2.4万吨同比降1.84%，黄金产量0.125吨同比降15.38% [2] 分矿山利润情况 - 2024年银都净利润3.7亿元，去年同期1.6亿元；光大0.25亿元，去年同期0.22亿元；金都0.56亿元，去年同期0.49亿元；金山0.08亿元，去年同期0.13亿元 [2] 金矿项目情况 - 鸿林矿业菜园子金矿生产规模39.60万吨/年，预计2025年7 - 9月试生产 [3] 增量项目情况 - 东晟矿业25万吨/年新项目正在建设，建成后有望提供白银增量；德运矿业90万吨/年采矿证已办理完成，有铅锌多金属探矿权，未来有望探转采 [4] 盈利预测与估值情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，EPS分别为0.87、1.31、1.50元，对应的PE分别为16.18、10.76、9.39倍，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 财务摘要情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,013|2,726|3,978|4,332| |(+/-) (%)|-10.66%|35.38%|45.95%|8.90%| |归母净利润（百万元）|390|600|901|1,034| |(+/-) (%)|163.56%|53.75%|50.28%|14.69%| |每股收益(元)|0.57|0.87|1.31|1.50| |P/E|24.87|16.18|10.76|9.39|[7] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027年各项财务指标预测值，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [12]

证券代码：000603 证券简称：盛达资源 公告编号：2025-033 盛达金属资源股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 盛达金属资源股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届董事会第九次会 议审议通过了《关于召开 2024 年度股东大会的议案》，决定于 2025 年 5 月 20 日 召开公司 2024 年度股东大会。会议具体情况如下： 一、召开会议的基本情况 （一）股东大会届次：2024 年度股东大会 （二）股东大会的召集人：公司董事会 （三）会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召集、召开符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 （四）会议召开日期、时间： 1、现场会议召开时间：2025 年 5 月 20 日 14:00 2、网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025 年 5 月 20 日 9:15—9:25，9:30—11:30 和 13:00—15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年 5 月 ...

证券代码：000603 证券简称：盛达资源 公告编号：2025-031 本议案在公司董事会审议前，已经公司董事会审计委员会审议通过，并同意 提交公司董事会审议。 具体内容详见公司同日刊登在信息披露网站巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 和信息披露媒体《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》的《2025 年第一季度报告》（公告编号：2025-032）。 二、审议通过《关于召开 2024 年度股东大会的议案》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 盛达金属资源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 29 日以通 讯表决方式召开了第十一届董事会第九次会议，本次会议通知于 2025 年 4 月 26 日以邮件等方式发出，并于 2025 年 4 月 27 日发出本次会议的书面补充通知。会 议应参加董事 9 名，实际参加董事 9 名。会议由董事长赵庆先生主持，本次会议 的召集、召开和表决程序符合法律法规、规范性文件及《盛达金属资源股份有限 公司章程》的有关规定。会议 ...

证券代码：000603 证券简称：盛达资源 公告编号：2025-032 盛达金属资源股份有限公司 2025 年第一季度报告 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 盛达金属资源股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 352,578,078.37 | 263,277,619.24 | 33.92% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 8,284,114.91 | -8,778,349.46 | 194.37% | | 归属于上市公司股东的扣除 ...

证券代码：000603 证券简称：盛达资源 公告编号：2025-018 盛达金属资源股份有限公司 第十一届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案需提交股东大会审议。 2024 年度在公司任职的第十届、第十一届董事会独立董事陈永生先生、钟 宏先生、郑登津先生向董事会提交了独立董事述职报告，并将在公司 2024 年度 股东大会上进行述职。 具体内容详见公司同日刊登在信息披露网站巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 的《2024 年度董事会工作报告》《2024 年度独立董事述职报告》。 二、审议通过《<2024 年年度报告>全文及其摘要》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案在公司董事会审议前，已经公司董事会审计委员会审议通过，并同意 提交公司董事会审议。 盛达金属资源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日以通 讯表决方式召开了第十一届董事会第八次会议，本次会议通知于 2025 年 4 月 11 日以邮件等方 ...

证券代码：000603 证券简称：盛达资源 公告编号：2025-021 盛达金属资源股份有限公司 关于 2024 年度利润分配方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 盛达金属资源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开 第十一届董事会第八次会议、第十一届监事会第六次会议，审议通过了《2024 年 度利润分配方案》，本议案尚需提交公司 2024 年度股东大会审议。 二、2024 年度利润分配方案的基本情况 经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年度合并报表实现 归属于上市公司股东的净利润 390,035,399.95 元，2024 年度母公司实现净利润 325,484,587.78 元，提取法定盈余公积金 1,214,152.75 元（法定盈余公积金累计 额达到公司注册资本的 50%，不再提取法定盈余公积金），加上年初未分配利润 2,246,546,274.76 元，扣除 2023 年度利润分配 51,439,422.33 元，2024 年末母公 司可供股东分配的利润为 2,519 ...

盛达金属资源股份有限公司 内部控制审计报告 大华内字[2025]0011000045 号 大 华 会 计 师 事 务 所 (特 殊 普 通 合 伙 ) Da Hua Certified Public Accountants（Special General Partnership） 盛达金属资源股份有限公司 内部控制审计报告 （截止 2024 年 12 月 31 日） 目 录 页 次 一、 内部控制审计报告 1-2 大华会计师事务所（特殊普通合伙） 北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 12 层 [100039] 电话：86 (10) 5835 0011 传真：86 (10) 5835 0006 www.dahua-cpa.com 内 部 控 制 审 计 报 告 大华内字[2025]0011000045 号 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。 此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策 和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的 有效性具有一定风险。 第1页 大华内字[2025]0011000045 号内部控制审计报告 盛达金属资源股份有限公司全 ...

盛达金属资源股份有限公司 审计报告 大华审字[2025]0011003676 号 大 华 会 计 师 事 务 所 (特 殊 普 通 合 伙 ) DaHuaCertifiedPublicAccountants（SpecialGeneralPartnership） 盛达金属资源股份有限公司 审计报告及财务报表 （2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日止） | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1-5 | | 二、 | 已审财务报表 | | | | 合并资产负债表 | 1-2 | | | 合并利润表 | 3 | | | 合并现金流量表 | 4 | | | 合并股东权益变动表 | 5-6 | | | 母公司资产负债表 | 7-8 | | | 母公司利润表 | 9 | | | 母公司现金流量表 | 10 | | | 母公司股东权益变动表 | 11-12 | | | 财务报表附注 | 1-108 | 一、审计意见 我们审计了盛达金属资源股份有限公司(以下简称盛达资源)财 务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债 ...