市场风格切换 - 红利股近期表现疲软 部分投资者出现亏损 而高波动性"妖股"表现强势[1] - 基金经理从红利股转向追逐高收益"妖王" 导致前者资金流出压力增大[2] - 投资机构净值表现出现分化 追涨"妖王"的基金业绩显著优于坚守红利策略的基金[3][4] 投资收益对比 - 传统价值投资策略年化收益率约10%+ 而激进策略收益率可达103%[5][13] - 某投资者展示715万投资收益 主要来自高收益个股操作 另持有基金账户收益率30%[5] 投资策略分歧 - 部分投资者选择"打不过就加入"策略 减持10%红利仓位转向芯片等热门赛道[12] - 价值投资者坚持持有能源股(中国海油 中国石油 兖矿煤业)和互联网股(腾讯 阿里巴巴 PDD)[13] - 可转债投资采用摊大饼策略 持有价格区间120-130元 到期时间不少于6个月[13] 个股调仓操作 - 清仓格力电器 因公司发展呈现疲态 半年报显示增长动力不足[13] - 加仓美的集团 认为公司保持稳健发展态势 财报表现优于同行[13] - 重点持仓包括紫金矿业 美的集团 海尔智家 云南白药等传统价值类股票[13] 资产配置结构 - 当前投资组合为50%港股 20%A股 30%可转债[13] - 港股主要配置能源和互联网板块 A股侧重传统价值型公司[13] - 2025年牛市环境下 价值策略收益率保持稳定但未显著超越市场[13]

板块整体表现 - 白色家电板块当日下跌0.71%，跑输大盘，上证指数上涨0.46%，深证成指上涨1.05% [1] - 格力电器领跌板块，跌幅达2.79%，收盘价41.41元 [1] - 板块主力资金净流出10.83亿元，游资资金净流入4679.44万元，散户资金净流入10.37亿元 [1] 个股涨跌情况 - 深康佳A逆势上涨1.40%，收盘价5.79元，成交额3.71亿元 [1] - 美的集团微涨0.43%，收盘价74.03元，成交额57.93亿元 [1] - 海信家电下跌1.02%，收盘价25.17元，成交额3.40亿元 [1] - 海尔智家下跌1.18%，收盘价25.95元，成交额25.20亿元 [1] - TCL智家下跌2.34%，收盘价10.43元，成交额2.93亿元 [1] 资金流向分析 - 美的集团获主力资金净流入7701.34万元，主力净占比1.33% [2] - 格力电器遭遇主力资金净流出9.10亿元，主力净占比-13.49% [2] - 海尔智家主力资金净流出1.84亿元，主力净占比-7.31% [2] - TCL智家获游资资金净流入3262.73万元，游资净占比11.13% [2] - 海信家电获散户资金净流入3843.43万元，散户净占比11.29% [2] - 雪祺电气主力资金净流出754.23万元，主力净占比-13.68% [2]

核心观点 - 空调行业价格战加剧 格力与小米份额之争导致美的和海尔受益 行业进入多元化与灵活应对的新竞争阶段 [2][5][8] 格力电器业绩表现 - 上半年营收973.25亿元同比下降2.46% 归母净利润144.12亿元同比增长1.95% [3] - 第二季度归母净利润85.08亿元同比下降10% 消费电器收入762.79亿元同比下降5.09% [3] - 5月线上空调销量份额17.08%同比下降1.53个百分点 均价3425元 [4] - 6月线上均价降至3241元 销量份额17.32%仍同比下降2个百分点 [5] - 新冷冻年下调中档空调供货价约10% 计划试点海外区域销售公司 [8] 小米空调业务进展 - 5月线上空调销量份额18.02%同比增加2.83个百分点 均价2418元 [4] - 6月线上销量份额17.04%同比微增0.77个百分点 [5] - 第二季度空调出货量超540万台同比增长超60% [6] - 武汉空调生产基地2025年第四季度投产 目标2026年产能300万台/年 [7] 美的集团市场策略 - 5月线上空调销量份额22.63%同比提升4.9个百分点 均价2844元同比下降5.96% [5] - 6月线上均价大幅降至2688元同比下降7.37% 份额21.92%同比增加3.72个百分点 [5] - 上半年营收2511亿元同比增长15.57% 智能家居业务收入1672亿元增长13.31% [7] - 通过华凌子品牌推出千元机参与价格竞争 [6] 海尔智家业务表现 - 6月线上空调均价2552元同比下降12.56% 份额7.25%同比增加2.84个百分点 [5] - 上半年营收1565亿元同比增长10.22% 空气能源解决方案业务收入329.78亿元增长12.8% [7] - 家用空调收入增长超10% 通过统帅子品牌参与价格战 [6][7] - 组建大暖通专业团队 布局中美欧三大市场 [7] 空调行业动态 - 上半年国内家用空调销量同比增长8.3% 但中央空调销售额同比下降10.1% [3] - 二季度线上市场2100元以下低端机销量占比首次超过50% [3] - 头部企业通过多品牌策略应对消费分层 行业呈现分化趋势 [8] - 企业加速海外产能布局 家用空调与大暖通业务趋向独立运营 [7][8]

核心观点 - 空调行业价格战加剧 消费分层推动企业分化 多元化与灵活应对成为破局关键 [3][14] - 格力电器受价格战影响业绩失速 二季度净利润同比下降10% 中期不分红 [5] - 美的和海尔通过价格调整与多品牌策略实现量利双增 在竞争中抢占份额 [9][12] 行业整体表现 - 2025年上半年国内家用空调销量同比增长8.3% 受益于以旧换新政策和天气因素 [6] - 中央空调市场销售额同比下滑10.1% 家用空调低端机价格竞争加剧 [6] - 二季度线上家用空调2100元以下低端机销量占比首次超过50% [6] 格力电器业绩表现 - 上半年营收973.25亿元同比下降2.46% 归母净利润144.12亿元同比增长1.95% [5] - 二季度归母净利润85.08亿元同比下降10% 消费电器收入同比下降5.09%至762.79亿元 [5] - 5月线上空调销量份额同比减少1.53个百分点至17.08% 被小米超越 [7] - 6月线上均价降至3241元 销量份额17.32%仍同比减少2个百分点 [9] 小米空调业务进展 - 5月线上空调销量份额同比增加2.83个百分点至18.02% 超过格力 [7] - 空调均价2418元 较格力低1000多元 [6] - 二季度空调出货量超540万台 同比增速超60% [9] - 武汉空调生产基地将于2025年第四季度投产 规划年产能300万台 [13] 美的集团竞争策略 - 5月线上空调销量份额提升4.9个百分点至22.63% 均价下降5.96%至2844元 [9] - 6月均价大幅下降7.37%至2688元 份额同比增加3.72个百分点至21.92% [9] - 上半年营收2511亿元同比增长15.57% 智能家居业务收入1672亿元增长13.31% [12] - 通过华凌子品牌推出千元机参与价格竞争 [9] 海尔智家业务表现 - 6月线上空调均价大幅下降12.56%至2552元 份额同比增加2.84个百分点至7.25% [9] - 上半年营收1565亿元同比增长10.22% 空气能源解决方案业务收入329.78亿元增长12.8% [12] - 通过统帅子品牌参与价格竞争 [9] - 已组建大暖通专业方案团队 布局全球市场 [13] 企业战略调整 - 格力推出晶弘子品牌拓展工程机市场 但价格竞争力不足 [10] - 新冷冻年格力中档空调供货价下降约10% 压缩销售公司费用让利零售商 [13] - 计划试点海外区域销售公司 完善海外智能制造基地布局 [13] - 美的集团提拔家用空调事业部总裁兼任智能家居事业群总裁 [13] 行业竞争趋势 - 头部企业通过扩产能和海外布局筹备长期竞争 [14] - 家用空调和大暖通产业需要独立运营以实现品牌效应和经营业绩 [14] - 企业需要灵活的产品价格及多品牌布局策略应对消费分层 [14]

榜单概况与入围门槛 - 全国工商联发布2025中国民营企业500强榜单 多家轻工企业如美的集团、宁德时代、天能控股、格力电器、TCL科技位列前30名 [1] - 入围门槛提升至270.23亿元 总营业收入达43.05万亿元 净利润总和1.80万亿元 [1] - 营收增长企业共361家 其中237家增幅超5% 161家增幅超10% 户均营业收入861.02亿元（同比增长2.72%） [1] - 企业资产总额51.15万亿元 户均资产1023.09亿元（增长2.62%） 资产超千亿元企业97家（增加8家） 超5000亿元企业16家（增加1家） [1] 产业结构特征 - 500强企业中第二产业占比72% 制造业企业占比66.4% [2] - 制造业营业收入总额29.63万亿元（增长7.66%） 占500强总营收68.84% [2] 研发投入与创新成果 - 研发总投入1.13万亿元 研发人员总数115.17万人 平均研发强度2.77% [3] - 重点研发领域涵盖电子设备制造、互联网服务、汽车制造、电气机械、化学制品及软件信息技术 [3] - 有效专利总数72.16万件（增长8.23%） 其中国内专利增长12.42% [3] - 主导或参与制定国家标准9948项 行业标准7568项 国内外有效商标注册量分别为20.91万件和6万件 [3] 数字化转型与绿色发展 - 64.20%企业制定数字化转型战略规划 60.20%企业在管理层面进行数字化转型布局 66.80%企业通过数字化转型实现降本增效 [4] - 83.00%企业推进绿色低碳转型 主要措施包括应用绿色低碳技术设备、实施智能化改造、开展碳排放测算、推动产业链绿色协同 [4] 社会贡献与政策环境 - 500强企业就业总人数1109.12万人 户均提供就业岗位2.22万个 [4] - 《民营经济促进法》施行 为民营经济健康发展提供法治保障 系列政策措施为民营企业创造更广阔发展空间 [4]

境外共同基金A股持仓分析（2025Q1） - 2025Q1持有A股的境外共同基金共1532只，合计规模1.9万亿美元，绝大部分基金投资A股比例在0%-20%之间，仅4.7%的基金投资比例超过60% [9] - 主动基金表现优于被动基金，季度平均收益率0.51%，中位数0.28%，52.28%取得正收益；高仓位A股基金平均收益率1.77%，中位数2.00%，近七成基金取得正收益，58.5%跑赢沪深300指数 [10] - 行业持仓变动显示减持电力设备及新能源最多，其次为机械、汽车；增持前三位行业为家电、交通运输、计算机 [10] - 个股层面增持市值前三为海尔智家、顺丰控股、紫光股份；减持前三为宁德时代、福耀玻璃、恒立液压 [10] - 截至2025年3月31日，境外共同基金A股持仓总市值5035.69亿元，占A股流通市值0.64%；持仓市值前三个股为宁德时代、贵州茅台、美的集团，在全部基金中持仓占比均高于5% [10][11] 深南电路（002916.SZ）投资价值分析 - 预计2025-2027年营收分别为221.34亿元、263.30亿元、300.87亿元，归母净利润分别为32.73亿元、42.78亿元、51.54亿元 [2] - 数据中心PCB业务受益于AI算力需求，2024年该领域成为公司第二个达20亿元级订单规模的下游市场；测算2025年全球ASIC出货量450万颗时，单ASIC PCB价值量400美元对应市场空间18亿美元 [13] - 通信PCB领域光模块需求增长，2025年800G光模块有望放量，PCB层数由400G的10层提升至14层；公司背板批量生产层数达68层，技术领先 [14] - 封装基板业务覆盖模组类、存储类、应用处理器芯片等领域，无锡基板二期工厂2024年实现单月盈亏平衡，广州项目产能爬坡稳步推进 [15] - 采用可比公司估值法，预计2026年目标市值1625.72亿元，目标价243.83元，首次覆盖给予"买入"评级 [2] 图南股份（300855.SZ）高温合金业务前景 - 国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一，产品用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军民领域 [3] - 2020-2024年营业收入和归母净利润复合增长率分别为23.20%和25.10%；2024年实现营收12.58亿元，归母净利润2.67亿元 [17] - 航空发动机镍基高温合金材料用量占发动机总量40wt%~60wt%，公司受益于国产航空发动机换代升级 [17] - 全资子公司图南部件航空用中小零部件产线已投产，形成年产50万件加工能力；子公司图南智造年产1000万件产线项目持续推进 [18] - 截至2025年上半年在手订单突破17.5亿元，较上年同期增长236.5%，较2024年末增长483.3% [18] - 预计2025-2027年营业收入15.7亿元、20.9亿元、25.9亿元，同比+25%、+33%、+24%；归母净利润3.0亿元、4.2亿元、5.4亿元，同比+14%、+40%、+28% [18] AI芯片与算力基础设施增量机会 - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于AI资本开支，自研AI芯片主要满足自身推理需求，减少对外部供应商依赖 [20] - 自研芯片难点在于需求规模分摊研发成本，大厂多将后端物理实现交给博通、Marvell等芯片设计服务企业 [21] - AI数据中心功耗从传统每机架20kW-30kW快速跳升，英伟达满配NVLink AI服务器机柜功率或将突破100kW [22] - 液冷技术能将PUE压降至1.1-1.2超低水平，远优于风冷的1.5以上；电源、液冷领域有望获得新增量空间 [22] - 与大厂存在较强商业绑定关系的行业龙头有望充分受益于AI芯片投入加大趋势 [4] 重点公司业绩表现及展望 - 天孚通信（300394.SZ）2025年上半年营收24.56亿元同比+58%，归母净利润8.99亿元同比+37%；光引擎业务放量，下半年持续上量可期 [31][32] - 寒武纪（688256.SH）2025年上半年营收28.81亿元，归母净利润10.38亿元；Q2单季营收17.69亿元环比+59%，净利润2.72亿元环比+92% [35] - 商汤（00020.HK）2025年上半年收入24亿元同比+36%，经调整净亏损12亿元同比收窄50%；生成式AI收入18亿元同比+73%，占比提升至77% [46] - 特锐德（300001.SZ）2025年上半年营收62.56亿元同比+16.72%，归母净利润3.27亿元同比+69.32%；电力设备海外合同额约10亿元同比+84% [78][79] - 横店东磁（002056.SZ）2025年上半年营收119.36亿元同比+24.8%，归母净利润10.20亿元同比+58.94%；光伏业务收入80.54亿元同比+36.6%，出货量13.4GW同比+65% [82] 消费与制造行业动态 - 古井贡酒（000596.SZ）2025年上半年营收138.80亿元同比+0.54%，归母净利润36.62亿元同比+2.49%；华中地区营收122.97亿元同比+3.60% [49][50] - 山西汾酒（600809.SH）2025年上半年营收239.64亿元同比+5.35%，归母净利润85.05亿元同比+1.13%；Q2省内营收26.5亿元同比-5.29% [53][54] - 海尔智家（600690.SH）2025年上半年营收1564.9亿元同比+10.22%，归母净利润120.3亿元同比+15.59%；海外收入790.8亿元同比+11.7% [74][75] - 极兔速递（01519.HK）2025年上半年营收54.99亿美元同比+13.1%，经调整净利润1.56亿美元同比+147.1%；东南亚市场包裹量32.26亿件同比+57.9% [96][97]

核心观点 - 格力电器多元化战略未达预期 业务结构高度依赖空调制造与内销市场 面临增长瓶颈与竞争压力 [1][2][8] - 2025年中期业绩显示营收同比下滑2.46%至973.25亿元 净利润微增1.95%至144.12亿元 但第二季度营收同比下滑12.11%至599.80亿元 净利润同比下滑10.07%至85.08亿元 [2][3] - 空调行业价格战加剧 小米空调市占率同比增长4.78%至15.32% 格力空调市占率同比微降0.17%至23.62% [6][7] - 竞争对手美的集团与海尔智家凭借多元化业务实现双位数增长 上半年美的营收2523.31亿元（同比+15.68%） 海尔营收1564.94亿元（同比+10.22%） [8][9] - 公司未派发中期股息 股价次日大跌5.88% 成交量放大至108亿元 [5] 业务结构分析 - 制造业营收占比89.9% 消费电器占比78.38% 内销市场占比73.12% 业务集中度极高 [1] - 对比美的集团智能家居业务占比66.85% 新能源与工业技术业务占比8.74% 业务结构更均衡 [8] - 海尔智家业务分布更均匀 冰箱占比27.17% 空调占比20.94% 洗衣机占比20.22% 厨电占比13.1% [8] 财务表现 - 上半年经营活动现金流净额283.29亿元 同比大幅增长453% [2] - 加权平均净资产收益率10.09% 同比下降1.32个百分点 [2] - 总资产4011.89亿元 同比增长9% 归属于上市公司股东的净资产1353.95亿元 同比下降1.47% [2] 行业竞争态势 - 空调行业陷入价格战 技术竞争弱化 存在偷工减料现象 [6] - 小米空调提出2030年冲击中国市场数一数二目标 2024年已位列第四 [6] - 多元化业务结构为美的、海尔提供业绩韧性 两者净利润增速均超15% [9][10] 战略方向 - 公司需降低分红比例 加大小家电与新能源市场投入 [10] - 凭借制造业基础拓展多元化 被视作突破增长瓶颈的必由之路 [8][10]

核心观点 - 中国家电三巨头在复杂全球经贸环境中展现出强大韧性与活力 通过多元化业务拓展和海外市场扩张实现稳健增长 技术创新和全球化布局成为核心战略 [1][3][4] 财务表现 - 美的集团上半年营收2523亿元同比增长15.7% 归母净利润260亿元同比增长25% [1] - 海尔智家上半年营收1564.94亿元同比增长10.22% 归母净利润120.33亿元同比增长15.59% [1] - 格力电器上半年营收973.25亿元同比下降2.46% 归母净利润144.12亿元同比增长1.95% [1] 业务结构 - 美的集团智能家居业务收入1672亿元同比增长13.31% 占比66.58% 新能源与工业技术等业务收入645亿元同比增长近21% 占比25.7% [2] - 格力电器工业制品及绿色能源收入95.91亿元同比增长17.13% 智能装备收入3.14亿元同比增长20.9% 合计占比约10.17% [2] - 海尔智家装备部品及渠道综合服务收入187.2亿元同比增长近35% 占比12% [3] 海外市场 - 美的集团海外业务收入1071.93亿元同比增长17.70% [3] - 海尔智家海外市场收入790.79亿元同比增长11.70% [3] - 格力电器海外业务收入163.35亿元同比增长10.19% [3] 研发投入 - 美的集团研发投入87.6亿元同比增长14.41% [3] - 海尔智家研发投入57.9亿元同比增长11.73% [3] - 格力电器研发投入38.92亿元同比增长7.05% [3] 战略转型 - 家电企业从代工出海向品牌出海质变 通过收购整合全球资源实现抗周期增长 [3] - 行业以技术创新 场景体验和全球化布局为核心开展价值战 在人工智能及绿色家电领域寻求突破 [4]

好的，我将扮演资深研究分析师，仔细研读这份电话会议记录，并列出关键要点。我会逐步思考，确保全面覆盖内容。 **关键要点总结** **涉及的行业和公司** * 行业：中国家电行业（大型家电和小型家电）[2] * 公司：海尔智家（H股和A股）、美的集团、格力电器、石头科技、老板电器、苏泊尔、科沃斯[3] **核心观点和论据** * 行业观点：家电行业是备受青睐的板块之一，因其多元化的产品和地域覆盖、高且稳定的盈利能力以及强大的管理和执行力，但同时也是中国消费领域中最具周期性的板块之一[2] * 当前估值：大型家电和小型家电2025年预期市盈率分别为11.8倍和23.3倍，2026年预期市盈率分别为10.5倍和19.5倍，当前估值已基本反映了即将到来的行业销售放缓[2] * 销售表现：2025年前7个月家电零售额同比增长30.4%，远超整体零售额4.8%和家具22.6%的增速，主要受益于以旧换新补贴政策，估计90%的销售额来自享受补贴优惠的消费者[2][5][9][10] * 政策影响：2025年全年补贴预算为800亿至1000亿元人民币，其中5M25已部署约540亿元，预计9月至12月销售将保持强劲，但同比增长可能放缓至个位数甚至负增长（因补贴于2024年9月开始），2026年补贴政策是否会延长尚无官方公告[2][5][12] * 生产调整： anticipating 2025年第四季度需求同比增长放缓，品牌已开始削减生产计划，空调7月和8月生产计划同比增速分别降至8.1%和-11.9%，冰箱和洗衣机也呈现同样趋势[5][16][17] * 历史参考：上一轮以旧换新补贴政策后，空调/冰箱/洗衣机行业销量在4Q11-3Q12连续四个季度同比下降5%-15%[22] * 前景展望：预计4Q25可能是行业最艰难的时期，一旦国内需求下降正常化、海外销售回升、刺激政策延长以及房地产/宏观复苏，预计基本面改善将推动整个行业估值重估[2][26] * 股票偏好顺序：海尔智家-H（增持）、石头科技（增持）、苏泊尔（增持）、老板电器（增持）、美的集团（中性）、海尔智家-A（中性）、科沃斯（中性）、格力电器（中性）[11] **其他重要内容** * 市场表现：2025年迄今，覆盖的家电股总市值上涨4%，表现逊于恒生指数（29%）和沪深300指数（13%），科沃斯（105%）和石头科技（35%）表现最佳，海尔智家-A（-8%）和老板电器（-7%）表现最差[31][36][38] * 全球估值比较：基于Bloomberg共识，中国大型家电板块2026年预期市盈率为10.5倍，股息率5.2%，ROE为19%（全球同业分别为16.6倍、2%、12%），中国小型家电板块2026年预期市盈率为19.5倍，股息率2.1%，ROE为21%（全球同业分别为13.9倍、3.4%、9%）[40] * 海尔智家-H（增持）详细分析：预计2Q25销售额/净利润同比增长12%/14%，全年增长9%/15%，当前10倍2026年预期市盈率过度反映了中国放缓和新美国钢铁关税的下行风险，5%的股息率提供下行缓冲，目标价32港元[42][44][46][47][48][49] * 财务预测调整：对覆盖公司的2025-2027年盈利预测进行了调整，并更新了目标价[28][29][53][56] * 风险提示：包括国内经济疲软导致家电销售放缓、美国关税上调超预期、销售费用超预期影响利润率扩张、原材料价格上涨等[64]

公司概况 * 公司为格力电器 (000651 SZ) [1] 财务表现 * 2025年第二季度销售额同比下降12% 营业利润同比下降22% 显著低于市场预期 [1] * 2025年上半年总销售额同比下降3%至人民币976亿元 [2] * 2025年上半年营业利润同比下降9%至人民币138亿元 营业利润率同比下降90个基点至14.1% [3] * 2025年上半年经营现金流达人民币283亿元 对比2024年上半年的51亿元和2023年上半年的309亿元 [1][2] 业务细分表现 * 消费电器业务（主要为空调）销售额同比下降5%至人民币760亿元 占2025年上半年总销售额的78% [2] * 工业产品及新能源板块销售额同比增长17%至人民币96亿元 占2025年上半年总销售额的10% [2] * 其他业务（主要为向供应商销售原材料）销售额同比持平 为人民币98亿元 [2] * 中国市场销售额同比下降5%至人民币710亿元 海外销售额同比增长10%至人民币160亿元 [2] 盈利能力与成本 * 集团毛利率同比下降1.0个百分点至28.7% 主因销售组合向低利润率的2B业务转移 [3] * 消费电器业务毛利率同比下降29个基点至33.2% [3] * 其他2B业务毛利率同比下降3.7个百分点至19.8% [3] * 中国市场毛利率同比下降65个基点至34.6% 海外业务毛利率同比下降17个基点至18.1% [3] * 销售费用同比下降11% 销售费用占销售额比率同比下降60个基点至6.4% [3] * 管理费用同比下降5% 管理费用占销售额比率同比下降10个基点至3.2% [3] 业绩驱动因素与风险 * 第二季度业绩疲软归因于 减少对线下经销商的空调出货（因加速向线上平台渠道转移） 商用空调销售疲软（其行业上半年销售额同比下降5.5%） 以及空调行业竞争加剧（尤其在低于人民币2100元的低价位段）导致产品组合向低价段转移 [1][8] * 净财务收入同比增长51% 部分抵消了营业利润的下降 使2025年第二季度净利润同比下降幅度收窄至10% [1] * 关键下行风险包括 长于预期的空调渠道去库存 弱于预期的中国房地产表现 以及高于预期的原材料价格 [13] 估值与评级 * 目标价为人民币64.50元 基于2025年预期市盈率11倍 因空调业务不确定性较高 较海尔目标市盈率19倍有40%的折价 [6][12] * 评级为买入 预期股价回报率为36.5% 预期股息收益率为7.7% 预期总回报率为44.2% [6] * 市场估值为人民币2647亿元（合371亿美元） [6] 其他重要信息 * 文件包含对海尔智家 (6690 HK / 600690 SS) 的估值与风险披露 其目标市盈率为17倍 反映其白电领导地位和稳健的营收增长 [13][15][16] * 花旗集团及其关联公司与格力电器和海尔智家存在多种业务关系 包括做市 持有≥1%的股权 寻求/获得投资银行服务补偿 以及提供非投资银行服务 [22][23][24][25]