投资评级 - 报告对格力电器的投资评级为"买入"，目标价为54.10元，当前价为45.45元 [15] 核心观点 - 格力电器的股息率在当前市场环境下具有显著吸引力，预期股息率为6.2%，高于工商银行、中国神华和长江电力等红利投资标杆品种 [5] - 格力电器的股息率在历史上超过7%的时间占比约为25%，主要集中在2015年和2021年两个估值底部区间 [6] - 当前格力电器的股息率相对10年期国债收益率的差值为4.5%，处于历史较高水平，未来长债收益率可能进一步下行，增强其股息吸引力 [6] - 格力电器在空调行业具有品牌力、产品力和渠道壁垒，新零售模式实现线上线下平台共享，公司治理通过股份回购和员工激励计划得到提升 [6] 收益表现 - 格力电器1个月、3个月和1年的相对收益分别为8.43%、-4.20%和34.08%，绝对收益分别为8.11%、-11.75%和50.28% [2] 股息率分析 - 格力电器的预期股息率为6.2%，假设全年现金分红率为50%，高于工商银行的5.2%、中国神华的5.3%和长江电力的3.5% [5] - 2013-2024年间，格力电器的股息率超过7%的时间占比约为25%，主要集中在2015年和2021年两个估值底部区间 [6] - 当前格力电器的股息率相对10年期国债收益率的差值为4.5%，历史上该差值超过5%的时间占比约为19% [6] 盈利预测与估值 - 报告维持格力电器2024-2026年归母净利润预测为303亿元、329亿元和364亿元，对应PE分别为8倍、8倍和7倍 [6] - 2024-2026年营业收入预计分别为1993.48亿元、2168.80亿元和2327.63亿元，归母净利润增长率分别为4.47%、8.58%和10.66% [20] - 2024-2026年EPS预计分别为5.41元、5.88元和6.50元，ROE分别为23.93%、22.71%和22.24% [20] 公司治理与分红政策 - 格力电器推出第三期员工持股计划，并通过股份回购注销进一步完善公司治理 [5] - 公司积极响应监管要求，推出中期分红预案，拟每10股派发现金红利10元，共计派发现金红利55.22亿元 [17] 行业地位与竞争优势 - 格力电器是空调行业的翘楚，具备品牌力、产品力和渠道壁垒，新零售模式实现线上线下平台共享 [6] - 公司通过股份回购和员工激励计划提升公司治理，进一步巩固其行业领先地位 [6]

行业趋势 - 家电行业正处于前所未有的变革浪潮中，中国制造面临百年未有之大变局 [1] - 全球制造业变革浪潮下，企业需掌握核心技术，推动中国制造向中国智造转型 [3] - 中国品牌出海步伐加快，中国制造以高品质、高技术含量站上世界舞台 [4] 公司战略 - 格力电器坚持自主创新，掌握数控机床、装备模具、工业机器人等技术，并建成全自动化"黑灯工厂" [2] - 公司通过技术创新持续推动产业结构稳步升级 [3] - 2025年将坚持渠道改革，实现产销结合的高质量发展，坚守长期主义 [5] 技术发展 - 格力电器已自主掌握数控机床技术，机床最高定位精度可达0.003mm的国际领先水平 [2] - 公司为全球新能源汽车、企业、机械制造和医疗等领域提供数控装备 [2] 人才培养 - 人才是企业发展的内生动力，企业需投入大量培养成本，为人才提供平台 [2] - 格力电器形成了创新型技术研发人才、应用型技能人才以及开拓型管理人才的培育发展标准化模式 [2] - 公司每年开展众多品牌学习项目，为各领域培养业务、管理精英 [2]

投资评级 - 报告维持"买入"评级 预期24-26年公司归母净利润分别为310/329/347亿元 对应PE为8 2x/7 7x/7 3x [10][15] 核心观点 - 四季度随着以旧换新推进 国内空调行业零售增速显著提升 公司空调业务有望迎来拐点 [10][15] - 公司释出中期分红 彰显重视股东回报 2024年上半年分红比例为39% [9][13][17] 财务数据 - 2022-2026E营业收入分别为1901 51/2050 18/2006 28/2075 22/2168 53亿元 增长率分别为0 26%/7 82%/-2 14%/3 44%/4 50% [11] - 2022-2026E归属母公司净利润分别为245 07/290 17/310 21/329 11/346 75亿元 增长率分别为6 26%/18 41%/6 90%/6 09%/5 36% [11] - 2022-2026E经营活动现金流分别为286 68/563 98/170 51/295 96/255 51亿元 [4] - 2022-2026E资本支出分别为49 14/22 98/21 25/18 59/18 04亿元 [4] 估值指标 - 2022-2026E市盈率分别为10 39x/8 77x/8 21x/7 74x/7 34x [11] - 2022-2026E市净率分别为2 63x/2 18x/1 95x/1 85x/1 76x [11] - 2022-2026EEV/EBITDA分别为1 73x/1 14x/3 28x/3 31x/3 42x [11] 分红情况 - 2020-2024H1公司累计分红金额为77 22亿元 分出率在23%-94%之间 [6] - 2024年上半年公司拟每10股派发现金红利10元 分红金额为55 22亿元 分红比例为39% [13][17] 董事会情况 - 2015-2022年公司董事会成员包括董明珠 黄辉 张军督等 [23]

证券代码：000651 证券简称：格力电器 公告编号：2024-041 珠海格力电器股份有限公司 第十二届监事会第二十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 本议案尚需提交公司股东大会审议。 特此公告。 珠海格力电器股份有限公司监事会 二〇二四年十二月三十一日 二、监事会会议审议情况 以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权审议通过了《2024 年中期利润分配预案》。 为积极响应《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干 意见》及中国证监会、深圳证券交易所相关文件指导精神，按照有关法律法规、 公司章程以及公司 2022 年-2024 年股东回报规划，结合实际经营情况，保障公 司现金分红的稳定性、持续性和可预期性,制定 2024 年中期利润分配预案。 公 司 拟 以 本 利 润 分 配 预 案 披 露 日 享 有 利 润 分 配 权 的 股 本 总 数 5,521,943,646 股（总股本 5,601,405,741 股扣除公司回购账户持有的股份 79,462,095 股）为基数，向全体股东每 10 ...

证券代码：000651 证券简称：格力电器 公告编号：2024-040 珠海格力电器股份有限公司 第十二届董事会第二十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 珠海格力电器股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 30 日以 电子邮件方式发出关于召开第十二届董事会第二十四次会议的通知，会议于 2024 年 12 月 31 日以通讯表决的方式召开。会议由董事长董明珠女士主持，应 出席会议董事 9 人，实际出席会议董事 9 人。本次会议召集、召开符合《中华人 民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）和《珠海格力电器股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定。 二、董事会会议审议情况 为积极响应《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干 意见》及中国证监会、深圳证券交易所相关文件指导精神，按照有关法律法规、 公司章程以及公司 2022 年-2024 年股东回报规划，结合实际经营情况，保障公 司现金分红的稳定性、持续性和可预期性,制定 2024 年中期利润分配预案。 公 司 ...

证券代码：000651 证券简称：格力电器 公告编号：2024-042 ●每股分配比例：每10股派发现金红利10元（含税），不送红股，不以公积 金转增股本。 ●本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的享有利润分配权的股本为 基数。 ●在实施权益分派的股权登记日前享有利润分配权的股本总数发生变化，公 司拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额。 珠海格力电器股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年12月31日召开第 十二届董事会第二十四次会议和第十二届监事会第二十次会议审议通过了《2024 年中期利润分配预案》，现将具体情况公告如下： 一、公司可供分配利润情况 珠海格力电器股份有限公司 2024年中期利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 三、利润分配预案的合法性、合规性及合理性 公司2024年中期利润分配预案符合中国证监会《关于进一步落实上市公司现 金分红有关事项的通知》《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红（2023 年修订）》《公司章程》《公司未来三年股东回报规划（2022年-2024年）（修 订稿）》 ...

证券代码：000651 证券简称：格力电器 公告编号：2024-039 二〇二四年十二月二十八日 珠海格力电器股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公司副 总裁、总工程师谭建明先生因退休不再担任副总裁、总工程师职务的报告，申请 报告自送达董事会时生效。谭建明先生退休后不再担任公司任何职务，退休不会 影响公司相关工作的正常开展。 截至本公告日，谭建明先生持有公司股票 1,985,769 股，占公司总股本的 0.0355%，上述股份将按照《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股 份及其变动管理规则》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《深圳证券交易 所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 18 号——股东及 董事、监事、高级管理人员减持股份》以及公司员工持股计划自愿锁定期等有关 规定进行管理。 谭建明先生在担任公司高级管理人员期间，恪尽职守、勤勉尽责，公司及公 司董事会对谭建明先生在任职期间为公司发展所做的贡献表示衷心感谢。 特此公告。 珠海格力电器股份有限公司董事会 珠海格力电器股份有限公司 关于公司高级管理人员变动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整 ...

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 2024年前三季度格力电器营业收入同比下滑5.34% 但归母净利润同比增长9.30% 扣非归母净利润同比增长10.14% 盈利能力显著提升 其中Q3营业收入同比下滑15.84% 归母净利润同比增长5.47% 扣非归母净利润同比增长2.09%[3] - 营收规模短期承压 毛销差显著优化 2024年前三季度毛利率同比提升0.97个百分点 销售费用率同比下降1.64个百分点 管理费用率同比提升0.31个百分点 研发费用率同比提升0.28个百分点 经营利润率同比提升2.54个百分点 Q3毛销差同比大幅提高3.89个百分点[3] - 以旧换新对空调销售拉动明显 看好格力电器去库完成后Q4规模迎来回升[4] - 格力电器已形成多个工业品牌矩阵 业务覆盖家用消费品和工业装备两大领域 并实现产业链上下游延伸布局 积极探索细分市场需求 拓宽业务场景 延展品类布局 拓展新能源 智能装备等潜力业务[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度格力电器实现营业收入1467.22亿元 同比下滑5.34% 实现归母净利润219.61亿元 同比增长9.30% 实现扣非归母净利润211.63亿元 同比增长10.14% 2024Q3实现营业收入469.39亿元 同比下滑15.84% 实现归母净利润78.25亿元 同比增长5.47% 实现扣非归母净利润72.99亿元 同比增长2.09%[3] - 2024年前三季度格力电器经营活动产生的现金流净额同比下降67.89% Q1/Q2/Q3分别同比 - 119.52%/ - 48.95%/ - 13.12% 2024Q3末合同负债为108.76亿元 较2024Q2末下降32.3亿元 较2023Q3末下降128.26亿元[3] - 预计格力电器2024 - 2026年归母净利润分别为314.38 342.05和371.08亿元 对应PE分别为7.9 7.2和6.7倍[4] - 格力电器2023 - 2026年各项财务指标如营业总收入 营业成本 毛利 营业税金及附加等的具体数据及占营业收入的百分比等[8] 业务发展方面 - 格力电器业务覆盖家用消费品和工业装备两大领域 并实现产业链上下游延伸布局 积极探索细分市场需求 拓宽业务场景 延展品类布局 拓展新能源 智能装备等潜力业务[4] - 以旧换新政策自9月以来已逐步落地 2024年9月格力电器空调线上/线下销售额分别同比+88.5%/+78.9% 销售量分别同比+88.2%/+64.6% 但2024年9月空调出货量同比下滑28.9% 随着渠道库存去化和国补对销售和结构的拉动 2024Q4内销出货量或有所修复[4]

报告投资评级 - 买入评级目标价为51.75元较旧目标价小幅上调1%较目前股价仍有21%上升空间 [1] 报告核心观点 - 格力电器9M24主营业务稳步增长盈利能力出众业绩颇具可预见性预计2024年营收同比持平归母净利润同比增长12.2% [1] - 格力发布9M24业绩营收同比下降5.3%但格力加速调整业务结构9M24其他业务营收大幅下降45.3%占比也大幅降低7.2pcts至9.9%若剔除结构变化影响格力9M24主营业务营收同比增长2.9% [1] - 格力业务相对单一且暂时缺乏全球化扩张难以凭借多品类与多渠道平滑报表但在3Q24内销承压下格力实现如此表现实属正常格力9M24毛利率同比提升1.0pct至30.2%在严格控费下归母净利率同比提升2.0pcts至15.0% [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年营收预计为2,039.6/2,121.3/2,221.2亿元归母净利润预计为325.6/341.0/362.7亿元 [1] - 2024 - 2026年格力电器的营业收入、毛利率、销售费用、归母净利润等财务数据有相应预测且与调整前相比有一定的变动幅度 [3] - 格力电器2023 - 2026年的现金流量表中净利润、折旧摊销、利息（收入）/支出等项目有相应数据且各年之间存在变化 [5] 与同行业对比方面 - 美的集团、海尔智家 - A与格力电器相比在2023 - 2026年的归母净利润YoY、P/E等方面存在差异 [4] 业务结构调整方面 - 格力电器近年来其他业务营收占比从2021年最高22.9%以来持续降低9M24加速调整业务结构其他业务营收大幅下降占比也大幅降低 [1]

文章核心观点 - 海立股份在连续5个交易日涨停后，格力电器在11月7日至11月8日期间减持了海立股份676.37万股，减持比例0.63%，持股比例降至5%以下。格力电器本次减持是在海立股份股价异动期间进行的，且格力电器对海立股份的持股比例自三季度末的8.41%降至5%以下，累计减持比例达到3.41%以上[1][2] 减持详情 - 格力电器在11月7日至11月8日期间以集中竞价方式减持海立股份676.37万股，减持比例0.63%，减持后持股比例由5.63%降至5%以下。减持成交额约为1.22亿元，剩余约5%股份整体价值约10亿元[1] - 自10月1日至今，格力电器对海立股份累计减持的股份比例已经达到了3.41%以上，以四季度以来海立股份平均15元/股的股价估算，减持成交额应超过5亿元[2] 股价表现 - 海立股份在11月4日至8日的5个交易日全部涨停，四季度以来累计涨幅达到117%，自9月中旬起计算累计涨幅高达266%[2] 格力电器持股历史 - 格力电器在2017年至2018年期间曾两次举牌海立股份，将其持股比例推升至10%以上。格力电器当时表示，买入海立股份旨在扩充产业链结构和整合产业优质资源，明确没有获取海立股份控制权的计划[2] - 2018年之后，格力电器对海立股份的持股比例基本保持稳定，基本只存在因股份增发、注销等因素被动稀释或增加的情形[3] 格力电器投资收益 - 格力电器对海立股份的最初投资成本为11.45亿元，截至2024年6月底，持股的期末账面价值仅余4.76亿元。本次减持有望增厚格力电器业绩[3]