公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 长春高新2024年上半年业绩显示，营业收入为66.39亿元，同比增长7.63%；归母净利润为17.20亿元，同比下降20.40%。24Q2营收为34.61亿元，同比增长2.10%；归母净利润为8.61亿元，同比下滑33.94%。主要受地产公司结算增加成本、金赛药业转型调整管理架构等因素影响，导致上半年归母净利润下滑 [2] 根据相关目录分别进行总结 金赛药业营收情况 - 2024H1，金赛药业实现收入51.52亿元，同比增长0.25%，归母净利润17.69亿元，同比降低19.49%。主要由于新BU管理架构调整导致管理费用提升及研发投入增加。长期来看，生长激素收入和净利润有望稳中有增 [3] 金赛药业产品及转型 - 金赛药业正处于关键转型期，多个新产品有望明年上市，包括用于急性痛风性关节炎的金纳单抗、用于儿童中枢性性早熟的注射用醋酸曲普瑞林微球等，这些新产品可能为公司带来第二增长曲线 [4] 其他子公司营收情况 - 百克生物实现收入6.18亿元，同比增长10.50%，归母净利润1.38亿元，同比增长23.54%。华康药业实现收入3.91亿元，同比增长10.37%，归母净利润0.24亿元，同比增长26.42%。高新地产实现收入4.56亿元，同比增长372.45%，归母净利润0.33亿元，同比增长533.17% [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润41.00、45.76、49.56亿元，对应PE分别为9、8、7倍，维持"推荐"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入（维持）"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司短期业绩承压,销售和研发投入进一步加大 [9][10] - 公司持续加强创新驱动发展,多元化业务管线持续推进,奠定长期增长基础 [11] - 预计2024-2026年公司分别实现归母净利润40.16(-11.4%)、43.36(+8.0%)、47.00亿元(+8.4%) [12] 公司投资价值分析 - 2024H1公司的销售/管理/研发费用率分别为29.12%/8.31%/13.36%,与2023H1相比有所增加,销售和研发进一步投入有利于公司后续发展 [10] - 公司持续加强人才引进力度,加快推进新产品研发工作,多个新产品获得注册证书或上市申请受理,为公司长期发展奠定基础 [11] - 预计公司未来3年净利润将保持8%左右的增长,估值水平合理,维持"买入"评级 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予长春高新"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 高基数背景下,长春高新收入稳健增长,但利润有所下滑,主要原因包括金赛长效销售增长放缓、公司业务转型周期研发和管理费用率提升、百克痘苗带疱销售降速等 [3] - 金赛在高基数水平下收入体量企稳,主要得益于长效产品放量,但利润有所下滑主要由于新业务管理架构调整和研发投入增加 [4] - 百克收入较1Q有所降速,主要受行业环境因素影响带疱放量节奏,但利润增速更高主要由于高毛利品种占比提升 [5] - 华康稳健增长,房地产业务看好贡献稳定现金流 [6] 公司投资评级分析 公司投资评级 - 报告给予长春高新"买入"评级,目标价142.80元 [1] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为10.20元、11.32元、12.41元 [8] 估值分析 - 报告给予公司2024年14倍PE估值,较可比公司24年Wind一致预期22倍有所折价 [3] - 公司目前PE、PB、EV/EBITDA估值水平分别为8.76倍、1.38倍、5.39倍 [8] 风险提示 - 报告提到的风险包括集采风险、疫苗销售不及预期、新品研发失败及商业化风险等 [6]

公司经营情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入66.39亿元，同比增长7.63%；归属于上市公司股东净利润17.20亿元，同比下降20.40% [3] - 子公司金赛药业收入51.52亿元，同比增长0.25%；净利润17.69亿元，同比下降19.49% [3] - 子公司百克生物收入6.18亿元，同比增长10.50%；净利润1.38亿元，同比增长23.54% [3] - 子公司华康药业收入3.91亿元，同比增长10.37%；净利润0.24亿元，同比增长26.42% [3] - 子公司高新地产收入4.56亿元，同比增长372.45%；净利润0.33亿元，同比增长533.17% [3] 费用与研发 - 研发投入10.18亿元，同比增长26.16%；销售费用19.33亿元，同比增长9.38%；管理费用5.51亿元，同比增长53.71% [3] - 新产品研发进展包括重组人促卵泡激素注射液、黄体酮注射液（II）等获得《药品注册证书》，以及多个产品上市申请获得受理 [3] 产品收入与市场拓展 - 生长激素粉针收入占比基本持平，水针收入占比略有下降，长效收入占比进一步提升1%左右 [3] - 成人内分泌业务收入约4,000万元，非儿科老业务相关产品收入占比进一步提升 [4] - 海外业务实现销售收入8,523.80万元，同比增长267.78%，公司积极寻找潜在合作方以拓展海外业务 [4] 未来规划与股东回报 - 公司将通过产业基金参与，探索投资基金的发展态势，降低投资风险，并拓展儿童和女性健康等领域 [4] - 公司将持续推进新产品研发，丰富产品管线，并希望通过加大研发投入和销售体系建设，拓展第二增长曲线 [5] - 公司已制定《未来三年股东回报规划（2023-2025）》，并探索提升股东回报的其他途径 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩分析 - 公司2024年上半年营业收入66.39亿元,同比增长7.63%;实现归母净利润17.20亿元,同比降低20.40% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入34.61亿元,同比增长2.09%;实现归母净利润8.61亿元,同比减少33.94% [1] - 各子公司业务保持稳健增长,但管理费用有所提升 [2] 产品布局 - 金赛药业稳步推进儿科核心业务,同时加强营养品、促卵泡激素等销售推广 [2] - 新产品如促卵泡激素水剂、新一代皮下注射水溶性黄体酮注射液等陆续获批上市,为公司未来长期增长奠定基础 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润42.3(-7%)、45.7(+8%)、49.7亿元(+9%),EPS分别为10.46、11.30、12.28元 [2] 市场评级分析 - 市场中相关报告评级为"买入"占比较高,达到36家 [15] - 最近一年内公司股票评级均为"买入" [16][17]

长春高新技术产业（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 证券代码：000661 证券简称：长春高新 公告编号：2024-088 长春高新技术产业（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 长春高新技术产业（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人姜云涛、主管会计工作负责人朱兴功及会计机构负责人(会计 主管人员)陈彤声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中涉及未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投 资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应 当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 对措施"部分描述了公司未来经营中可能面临的风险，敬请广大投资者注意阅 读。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股 ...

投资评级与核心观点 1. 投资评级: 增持(首次) [5] 2. 报告的核心观点: - 看好公司从单领域、聚焦国内的"1.0时代"迈向多元化、全球化经营的"2.0时代" [20] - 2024-2026年是公司成长曲线切换的关键窗口期,此阶段公司生长激素持续放量、创新品种持续推进逐渐兑现 [20] - 公司有望从以生长激素销售为主的业务模式,持续向国际领先的深耕妇儿健康的综合药企升级 [20] 公司概况 1. 国资背景,子公司金赛药业和百克生物贡献主要收入及利润 [21][23][25][26][27] 2. 2018-2023年收入和归母净利润复合增速分别达22.07%和35.13% [21] 3. 公司积极对现有产品进行技术升级与工艺优化,同时致力于拓展新领域、研发新产品 [30][31][32] 金赛药业 1. 2018-2023年生长激素类和非生长激素类产品收入复合增速分别达到28%和27% [40] 2. 短效生长激素受集采影响边际减弱,长效生长激素渗透率有望继续提升 [53][59] 3. 非生长激素类产品如重组促卵泡激素、儿童营养类等保持高速增长 [134][135] 4. 公司积极布局儿科、女性健康等多个新兴领域,拓展创新管线 [77][80][84][87] 百克生物 1. 2023年带状疱疹疫苗上市,为公司带来新的增长点 [97][101] 2. 水痘疫苗和鼻喷流感疫苗有望保持稳定增长 [136] 3. 公司在研管线丰富,包括液体鼻喷流感疫苗、狂犬单抗等多个项目 [127][128] 盈利预测与估值 1. 预计2023-2026年收入和归母净利润复合增速分别为12.28%和10.53% [145] 2. 2024年7月12日收盘价对应公司2024年PE为7.5倍,低于可比公司平均值 [146] 3. 给予"增持"评级,看好公司在生长激素领域的龙头地位以及创新产品的未来表现 [146]

公司概况和业绩情况 - 公司主营医药大健康业务，拥有多个核心产品线如生长激素、医美等 [1][2][3] - 2023年公司营业收入和利润有望实现两位数增长 [39][84] - 公司持续加大研发投入，多个重点产品如注射用金纳单抗、注射用醋酸曲普瑞林微球等正在推进临床试验和上市申报 [11][99] 市值管理和股价情况 - 公司重视市值管理，通过提升规范治理、信息披露质量、投资者关系管理等方式提升公司投资价值 [52][100] - 公司近年来持续提升现金分红水平回报股东 [52] - 公司已实施股份回购计划以维护股价和回报投资者 [75][93] 政策支持和政府补助 - 吉林省和长春市出台支持生物医药产业发展的政策，公司将积极申请相关政府补助 [12][13][19][21] - 公司将密切关注政策变化,积极响应并合规运营 [87] 业务拓展和风险管控 - 公司积极拓展海外市场,推进生长激素等产品的国际化进程 [23][74] - 公司将持续加强人才队伍建设、产品研发、市场开拓等方面的管理,提升整体竞争力 [87] - 公司将密切关注政策、市场、行业等变化,采取有效措施应对各类风险 [87]

分组1 - 公司目前有两个新药金纳和聚培林已经获得市场受理,预计在2-5年内可以上市销售 [1][2] - 公司正在积极拓展新产品线,包括儿童心脑血管领域的新产品纳丹康,以及其他在研产品 [2][3] - 公司正在加快长效生长激素产品的推广,并主动降低价格,以应对未来可能的集采政策变化 [19][20] 分组2 - 公司新产品如粉剂和水剂产品在营养品板块实现了60%以上的增长,未来有较大的市场空间 [17][30][31] - 公司正在积极拓展儿童营养品和减肥等微量饮食品,以满足家长对儿童健康的需求 [30][31][32] - 公司正在关注海外市场,并积极寻找合适的BD项目,未来有望引进一些新产品 [27][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 想了解公司在女性健康领域的发展战略 [12] **洪总回答** 公司将女性健康作为两大核心业务之一,正在积极拓展克卵泡素、生长激素等产品,未来有望实现快速增长 [10][11][12] 问题2 **投资人提问** 想了解公司PG资产的成本优化情况 [15][16] **洪总回答** 公司正在逐步提高自产PG的比例,未来有望通过自产降低成本,提升毛利率 [15][16] 问题3 **投资人提问** 想了解公司未来生产技术的增量空间 [34][35] **洪总回答** 公司认为生长激素市场仍有很大的增长空间,新生儿数量下降不会对公司产品销售造成太大影响 [34][35]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司是生长激素行业龙头，仍占据大部分市场份额，同时高比例分红回馈股东 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为161.26、179.66、199.57亿元，同比增长10.71%、11.41%、11.08% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为50.24、56.15、62.41亿元，同比增长10.84%、11.77%、11.14% [2] 财务表现 - 2024年一季度公司实现营业总收入31.77亿元，同比增长14.39%；归母净利润8.59亿元，同比增长0.20% [2] - 2024Q1金赛药业实现收入24.70亿元，同比增长4.97%；实现净利润8.68亿元，同比下滑3.02% [2] - 2024Q1百克生物实现收入2.70亿元，同比增长50.84%；实现净利润0.61亿元，同比增长238.89% [2] - 2024Q1华康药业实现收入1.91亿元，同比增长15.76%；实现净利润0.11亿元，同比增长22.22% [2] - 2024Q1高新地产实现收入2.36亿元，同比增长232.39%；实现净利润0.06亿元，同比增长500% [2] 费用情况 - 2024Q1公司销售费用9.28亿元，同比增长10.31%，销售费率29.20%，同比下降1.08个百分点 [2] - 2024Q1管理费用2.36亿元，同比增长26.45%，管理费率7.44%，同比上升0.71个百分点 [2] - 2024Q1研发费用4.22亿元，同比增长25.85%，研发费率13.27%，同比上升1.21个百分点 [2] 盈利能力 - 2024Q1公司毛利率83.43%，净利率27.03% [2] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为88.6%、89.1%、89.7%，净利率分别为32.3%、32.4%、32.6% [8] - 预计2024-2026年公司ROE分别为16.5%、15.5%、14.6% [8] 估值水平 - 当前公司P/E为10.49倍，预计2024-2026年P/E分别为9.46、8.47、7.62倍 [1] - 当前公司P/B为2.15倍，预计2024-2026年P/B分别为1.76、1.46、1.24倍 [1] - 当前公司PEG为1.11倍，预计2024-2026年PEG分别为0.87、0.72、0.68倍 [1] 资产负债 - 2024Q1公司存货余额47.73亿元，占资产比重15.57%，同比下降1.98个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司资产负债率分别为15.8%、14.4%、13.0% [8] - 预计2024-2026年公司流动比率分别为4.5、5.1、6.0倍 [8]