金融界5月28日消息，上证指数高开震荡，沪深300制药与生物科技指数 (300制药生物，L11515)报 7798.06点。 数据统计显示，沪深300制药与生物科技指数近一个月上涨4.26%，近三个月上涨2.71%，年至今上涨 4.75%。 从沪深300制药与生物科技指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比63.57%、深圳证券交易所占 比36.43%。 从沪深300制药与生物科技指数持仓样本的行业来看，化学药占比43.24%、制药与生物科技服务占比 21.56%、中药占比18.83%、生物药品占比16.37%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本 随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数 样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的 处理，参照计算与维护细则处理。 ...

公司治理与回应 - 长春高新回应子公司金赛药业"关系户"乱象及招聘问题，强调已建立合规管理制度并承诺严格处理 [1] - 投资者质疑反映企业快速扩张中的治理漏洞 [1] - 金赛药业成立于1996年，为长春高新核心子公司，国资背景深厚 [1] 产品与市场地位 - 金赛药业1998年推出国内首支重组人生长激素粉针剂，价格仅为进口产品的1/4，迅速占领市场 [1] - 公司形成覆盖儿童矮小症全治疗周期的产品矩阵，市占率长期超80% [1] - 2023年生长激素系列产品贡献收入近90%，其中水针剂占比59%、长效水针剂29%、粉针剂11% [1] - 非儿科业务收入占比仅约10%，正逐步拓展女性健康、成人内分泌、皮科医美和肿瘤领域 [1] 财务表现 - 2023年长春高新营收145.66亿元，金赛贡献110.84亿元（占比76%），净利润45.14亿元（占集团总利润99.6%） [2] - 生长激素业务毛利率超90%，市场地位近乎垄断 [2] - 2024年金赛收入106.71亿元（同比降3.73%），净利润26.78亿元（同比降40.67%） [2] - 2025年Q1营收26.17亿元（同比增5.94%），净利润5.35亿元（同比降38.31%） [2] 业绩驱动与压力 - 2025年Q1增长主要来自长效生长激素市场渗透率提升及渠道补库存需求 [2] - 净利润下滑因销售费用增加（销售人员增长）及研发投入持续加大 [2] - 长效生长激素占比提升至35%（2025年Q1），营养品收入增长60%，但新产品推广短期压制利润 [3] 战略布局与挑战 - 推进业务多元化（儿科综合、女性健康、成人内分泌等）及国际化，2024年海外收入同比增454% [3] - 市场竞争加剧，生长激素领域新进入者增多，需加强内部管理及运营效率 [3] - 技术创新和产品优势为立足根本，但需应对管理优化和可持续发展挑战 [3]

公司与天鹭科技合作设立AI医药公司 - 公司与天鹭科技合作成立AI医药公司赛鹜健飞 旨在增强技术合作并拓展相关业务 [1] - 管理层认可天鹭科技的AI技术 认为此次合作有助于进一步推动业务发展 [1] 美适亚产品的市场优势与挑战 - 美适亚在技术、临床需求和商业化能力上具备显著优势 [1] - 短期内作为蓝海市场唯一纳米制剂 竞争压力较小 [1] - 长期需关注潜在竞品进入及适应症扩展效率 [1] 金赛药业的产品布局与进展 - 通过全产业链布局和BD合作 金赛药业有望巩固在肿瘤恶病质治疗领域的领先地位 [2] - 伏欣奇拜单抗粉剂、水剂的急性痛风性关节炎适应症临床试验已结束 上市申请已获受理 [2] - 粉剂产品预计今年获批上市 同靶点竞品尚处于临床阶段 [2] - 金妥昔单抗处于Ⅲ期临床阶段 后续工作将综合考虑监管要求及临床结果 [2] 百克生物业绩下降与公司战略回应 - 管理层回应百克生物业绩下降 强调公司布局基因工程、生物疫苗、抗体药物等多领域 [2] - 公司将加大创新投入 引进前沿产品与技术 促进各产业领域协调发展 [2] 公司人力资源管理与优化 - 公司否认"关系户"乱象 强调已建立合规的招聘与考核制度 [3] - 将结合产品管线竞争力、市场需求及组织效率 对部分人员进行优化以提升人效 [3]

为进一步加强与投资者的互动交流，长春高新技术产业（集团）股份有限 公司（以下简称"公司"）将参加由吉林省证券业协会、深圳市全景网络有限公 司共同举办的"2025 年吉林辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，现将有 关事项公告如下： 证券代码：000661 证券简称：长春高新 公告编号：2025-055 长春高新技术产业（集团）股份有限公司 关于参加 2025 年吉林辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）；或关注微信公众号（名称：全景财经）；或下载全景路 演 APP,参与本次互动交流。活动时间为 2025 年 5 月 27 日（周二）15:00-16:30。 届时公司董事长姜云涛先生，董事、副总经理李秀峰先生，副总经理、财务总 监朱兴功先生、董事会秘书李洪谕先生将在线就公司 2024 年度及 2025 年第一 季度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题，与投资者进 行沟通与交流，欢迎广大投资 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 外部政策变化多样，主题机会快速轮动，本周沪深300上涨1.12%，医药生物上涨1.27%，处于31个一级子行业第11位，年初到目前医药板块收益率2.5%，跑赢沪深300收益率3.6% [7][11][14] - 行情围绕外部政策、主题方向展开，中美关税积极变化缓和悲观情绪，建议关注创新成长、低估值及关税错杀标的；特朗普“最惠国药价政策”政令使在美商业化企业短期回调，长期国内企业机遇大于挑战；近期流感等发病率提升，市场演绎流感主题行情，看好创新、AI、困境反转，业绩真空期建议加大主题机会布局权重 [7][11] - 特朗普计划降低30 - 80%处方药价格，有望加速国内创新药发展、CRO/CDMO外包，以及类似药、仿制药替代 [7][11] - 中美关税政策积极变化，双方降低部分关税并取消部分加征关税，建议关注此前关税错杀的出口企业 [7][8][11] 根据相关目录分别进行总结 主板及科创板申报情况 - 当前申报企业共8家（不含终止），其中提交注册1家，注册生效4家，已问询3家 [13] 一周行情动态 - 2025年初到目前医药板块收益率2.5%，同期沪深300收益率 - 1.2%，医药板块跑赢沪深300收益率3.6%；本周沪深300上涨1.12%，医药生物上涨1.27%，处于31个一级子行业第11位，子板块均上涨，中药、医疗服务、化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业分别上涨1.73%、1.45%、1.44%、1.16%、0.89%、0.01% [7][11][14] 板块估值 - 以2025年盈利预测估值计算，医药板块估值22.5倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约18.1倍PE，医药板块相对溢价率为23.8%；以TTM估值法计算，医药板块估值27.0倍PE，低于历史平均水平（35.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.9% [18] 个股表现 - 本周流感主题、合成生物概股表现强势，森萱医药、拓新药业、川宁生物等个股涨幅较大 [22] 重点推荐组合个股表现 - 中泰医药重点推荐本月平均上涨3.70%，跑赢医药行业1.41%；本周平均上涨2.16%，跑赢医药行业0.89% [8][24] 重点公司动态 - 丽珠医药子公司注射用阿立哌唑微球获批上市；美康生物取得卡马西平质控品等医疗器械注册证；九典制药产品右酮洛芬氨丁三醇片获批补充申请；汇宇制药子公司产品在法、西获批上市；阳光诺和发布股票激励计划并拟收购股权；中国医药收购金穗科技100%股权；立方制药转让迈诺威股权；荣昌生物药物临床研究达终点且新药申请获受理；仙琚制药地屈孕酮片获批注册 [25] - 百济神州2025Q1营收80.48亿元，同比 + 50.2%，归母净利润 - 9450.30万元；诺诚健华2025Q1营收3.81亿元，同比 + 129.92%，归母净利润1796.76万元，并与西湖大学合作；易瑞生物股东计划减持；众生药业创新药临床试验获数据；华兰生物子公司获单采血浆许可证；三友医疗子公司产品通过创新审查；康弘药业产品获临床试验批准；广生堂乙肝创新药获II期临床总结报告；迪哲医药多项研究入选会议；普洛药业派发现金红利；ST香雪子公司新药获临床试验许可；鱼跃医疗产品获欧盟认证 [28] 本周医药组研究报告 - 发布行业专题、周报及多家公司点评报告，涉及医疗器械、创新、AI等方向 [27] 重点公司股东大会提示 - 5月19 - 23日多家公司召开股东大会 [35] 维生素价格跟踪 - 本周维生素A、E、泛酸钙价格略有下降，维生素C、D3、B1、B2价格保持稳定 [32]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年医药板块具备多方面积极发展因素，完成新旧增长动能转换，行业有望边际好转，适合战略性布局，坚持“创新+出海+老龄化”主线，关注低估资产 [5][55][56] 根据相关目录分别进行总结 生长激素有望维持百亿体量，创新药管线初具规模 - 长春高新股价2018 - 2020年上行、2020 - 2021年震荡、2021至今下行，核心因素为行业景气度和价格 [9] - 生长激素有药品+消费品逻辑，金赛药业是龙头，2001 - 2024年收入复合增速29%，净利润复合增速40%，2024年收入106.7亿，近三年超百亿，未来收入有望稳健 [11][12] - 短效生长激素集采风险释放，价格全国联动基本完成，长效中短期集采可能性小 [13] - 2020 - 2024年长春高新研发投入85亿，2024年26.9亿，占营收20%，研发投入绝对额居行业前列 [13] - 研发管线覆盖多领域，伏欣奇拜单抗申报上市，多款创新药进入临床阶段 [18] - 中国痛风患者超千万，伏欣奇拜单抗治疗难治性急性痛风性关节炎优势显著，申报上市，多个临床在进行中 [20][24][32] - 美适亚治疗癌症恶液质，2021年获批上市，改善患者状况，2024年达成授权经销合作协议 [33][34] - GenSci128获批开展临床试验，针对TP53 Y220C突变；GenSci120获批开展四个自身免疫病临床研究；GS1 - 144开展治疗绝经期血管舒缩症二期临床试验；GenSci122开展治疗晚期实体瘤临床试验 [35][36][37] 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注国内政策修复 - 本周医药指数涨1.27%，年初至今涨2.48%，相对沪深300指数超额收益分别为0.16%和3.64% [38] - 本周上涨个股345家，下跌138家，涨幅居前为拓新药业等，跌幅居前为*ST苏吴等 [38] - 本周化学原料药等细分赛道有不同涨幅，年初以来化学制剂等细分赛道涨跌幅不同 [43] - 截至2025年5月16日，申万医药板块整体PE估值32.65X，排第11，各细分板块估值有差异 [47] - 2024年医药指数下跌，当前医药呈现多重底，展望2025年有积极发展因素 [55] - 建议关注创新药械及产业链、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业、小而美标的、AI主线相关标的 [56][58][59] - 本周建议关注组合为信立泰等，五月建议关注组合为中国生物制药等 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（5.12 - 5.16）申万医药指数环比+1.27%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数，对肿瘤恶病质的发病机制、在研药物进行梳理，建议关注长春高新、科兴制药等企业[1][11] - 本周市场冲高回落，医药指数震荡向上，仿创Pharma较强，AI有表现，创新药周五尝试反攻，市场表现受关税缓和及特朗普降药价政策影响，虽创新药短期调整，但不改创新牛市判断[1][2][12][13] - 中短期围绕深挖创新药、医药新科技、自主可控&产业链重构；展望2025，医药交易氛围好，结构性走牛概率大，思路包括创新药、自主可控、新科技、泛整合等方面[3][14] 根据相关目录分别进行总结 肿瘤恶病质有哪些潜力药物在研 - 肿瘤恶病质是恶性肿瘤患者主要并发症，约60% - 80%肿瘤患者可能出现，约20%死于该病症，发病机制复杂，治疗方式有限，目前药物不多，建议关注长春高新、科兴制药等企业[17] - 潜力药物靶点主要有GDF15/GFRAL、GHSR，辉瑞针对GDF15靶点的ponsegromab II期临床研究达主要终点，尚未有针对该靶点药物上市，小野制药的GHSR药物阿那莫林已在日本上市[27][33][35] 细分领域投资策略及思考 广义药品 - **创新药**：当周中证创新药指数周环比1.20%，跑输医药指数，跑赢沪深300指数，2025年初至今上涨6.41%；当周涨跌幅排名前5为德琪医药 - B等，后5为歌礼制药 - B等；关注双抗ADC发展、自免领域新技术发展等行业问题及泽璟制药等个股；5月15日百济神州启动BGB - 16673的III期临床试验；今年PD - 1/ADC combo是肿瘤治疗主线之一，推荐关注相关靶点及企业，近期关注百济神州、宜明昂科[37][39][41][42][43] - **仿制药**：当周仿制药板块环比+1.50%，跑赢申万医药指数0.22%，跑赢化学制剂子行业0.50%；当周涨跌幅排名前5为哈三联等，后5为悦康药业等；第一波创新药浪潮有起有伏，近年医保持续支持创新药，中国创新药能力提升，第二波浪潮将出现具备国际化能力的产品/公司，建议把握龙头仿创pharma的创新重估，传统药企经营趋势向上[44][47][48][49] - **中药**：当周申万医药指数上涨1.27%，中药指数上涨1.73%，跑赢医药指数0.45个百分点，2025年初至今中药指数下跌3.80%，跑输医药指数6.28个百分点；当周涨跌幅排名前5为九芝堂等，后5为*ST长药等；部分中药企业业绩走弱受需求、成本、品类等因素影响，后续建议关注政策友好企业、国企潜在动作、院外四类药相关OTC企业业绩拐点[51][52][53] 医疗器械板块 - 当周申万医药指数上涨1.27%，医疗器械指数上涨0.89%，跑输医药指数0.38个百分点，分领域看医疗设备、医疗耗材、体外诊断指数有不同表现；各子领域有涨跌幅排名前五和后五的个股；关注医疗设备、耗材、体外诊断领域的行业问题和重点事件；不同类型医疗器械短期和长期关注要点不同[55][57][59][60][61][62][64][66][67][68][70] 配套领域 - **CXO**：当周申万医疗研发外包指数（+1.22%）跑输申万医药生物指数（+1.27%）0.05pct，2025年初至今跑输0.05pct；当周涨跌幅前五为维亚生物等，后五为金斯瑞生物科技等；CXO未来有望受益于创新政策，短期风险不大，中长期增速有望向上，未来一个月关注地缘政治、创新药投融资、减肥药产业链数据等[71][74][75][76] - **药店**：当周药店板块周涨幅 - 1.03%，跑输申万医药指数2.31%；当周涨跌幅排名靠前为漱玉平民，最末为老百姓；目前政策对药店业绩未产生直接影响，短期情绪波动大，建议关注业绩稳健龙头企业，门诊统筹有望贡献增量，未来一个月关注部分省份个账改革等进展[77][78][79] - **医药商业**：当周医药商业板块涨跌幅0.59%，跑输申万医药指数0.68%；当周涨跌幅排名前5为中国医药等，后5为嘉事堂等；关注国企商业公司、有变化的商业公司及CSO赛道百洋医药，未来一个月关注院内恢复情况[80][81][82][83] - **医疗服务**：当周医疗服务板块 - 0.10%，跑输申万医药指数1.37%；当周涨跌幅排名前5为海吉亚医疗等，后5为锦欣生殖等；股价调整后资金压力出清，估值分位低，消费医疗与消费恢复相关，选股关注筹码结构和经营趋势，未来一个月关注各公司月度数据和市场消费数据[84][85][86][87] - **生命科学产业链上游**：当周申万医药指数上涨1.27%，该板块公司股价多数下跌，2025年初至今多数上涨且跑赢申万医药指数；有涨跌幅排名前五和后五的个股；关注行业问题和相关个股；本周无重点公告；耗材及服务、制药装备、科研仪器短期和长期关注要点不同，还需关注关税政策、投融资数据等因素[88][90][92][94][95][96][97] 医药行情回顾与热点追踪 医药行业行情回顾 - 当周申万医药指数环比+1.27%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数，2025年初至今跑赢沪深300指数和创业板指数；在所有行业中，当周和2025年初至今涨跌幅均排第9位；子行业中当周化学原料药表现最好，医药商业II表现最差，2025年初至今化学制剂表现最好，中药II表现最差[98][101][107][108] 医药行业热度追踪 - 当周医药行业估值PE上升，处于平均线下，行业估值溢价率下降，处于平均线下；当周医药行业热度上升，成交总额3503.86亿元，成交额占沪深总成交额比例为5.69%[109][114] 医药板块个股行情回顾 - 当周涨跌幅排名前5为拓新药业等，后5为ST苏吴等；滚动月涨跌幅排名前5为锦波生物等，后5为惠泰医疗等[118][119]

行业来看，医药生物行业最受青睐，鱼跃医疗、长春高新等10只个股上榜机构买入评级榜。电力设备、 电子等行业也较受机构关注，分别有8只、8只个股上榜。（数据宝） 机构今日买入型评级个股 | 代码 | 简称 | 买入评级家数 | 今日涨跌幅（%） | 动态市盈率（倍） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002384 | 东山精密 | 2 | 0.51 | 25.95 | 电子 | | 002452 | 长高电新 | 1 | -0.14 | 32.83 | 电力设备 | | 002469 | 三维化学 | 1 | 2.18 | 28.01 | 建筑装饰 | | 002617 | 露笑科技 | 1 | -0.54 | 36.28 | 公用事业 | | 002643 | 万润股份 | 1 | -0.18 | 31.49 | 电子 | | 002832 | 比音勒芬 | 1 | -0.49 | 7.00 | 纺织服饰 | | 002984 | 森麒麟 | 1 | -0.74 | 13.53 | 汽车 | | 300037 | 新宙邦 | 1 | 0.67 | 25 ...

消费医疗行业2025年一季度业绩表现 - 医美领域华熙生物一季度营收10.78亿元同比下滑20.77% 归母净利润1.02亿元暴跌58.13% 创上市以来最差记录 [2] - 疫苗企业智飞生物营收23.74亿元骤降79.16% 净利润亏损3.05亿元同比下滑120.93% 现金流首次转负 [2] - 长春高新营收29.97亿元下降5.66% 净利润4.73亿元缩水44.95% 20年来首次出现营收净利双降 [2][3] - 行业整体呈现断崖式下跌 超40%净利润降幅企业达7家 万泰生物等首次录得季度亏损 [2][3] 细分领域危机蔓延 - 医美三巨头集体失速 爱美客营收增速从2023年47.99%降至2025年-17.90% 昊海生科首次出现单季度双降 [3] - 牙科行业闭店潮持续 2024年全国连锁口腔医院倒闭率达30% 眼科龙头爱尔眼科2024年扣非净利首次负增长 [4] - 九价HPV疫苗从供不应求到库存积压 智飞生物2023年库存量达4209.6万支 国内适龄女性接种率两年内从3%跃升至20% [6] 业绩下滑核心动因 - 消费降级导致中产家庭减少医美等非必需支出 乔雅登雅致产品价格从最高9000元跌至980元 [5] - 集采政策压缩利润空间 爱博医疗人工晶状体中标价下降31% 何氏眼科屈光手术价格腰斩至1.1万元 [7] - 监管趋严推高合规成本 锦波生物2024年销售费用增长56.73% 医美企业需额外投入医生培训及产品认证 [7] 企业转型困境 - 医美企业跨界布局肉毒素等新领域成效有限 爱美客关键产品仍处临床阶段 失去先发优势 [9] - 高溢价并购埋隐患 爱美客以13倍溢价收购韩国REGEN公司 但需重建销售渠道 [10] - 爱尔眼科激进扩张至352家医院 2024年扣非净利首次下滑 反映规模扩张与成本控制失衡 [10] 行业未来发展方向 - 技术研发成为关键 玻尿酸三剑客研发投入保持10%增速 爱美客达21.41% [14] - 差异化服务构建壁垒 巨子生物专注胶原蛋白领域实现40%业绩增长 爱尔眼科推出终身眼健康管理等服务 [14] - AI技术助力获客成本优化 某眼科诊所客户留联率从38%提升至60% 人均成本从200元降至68元 [15] - 小红书等新渠道创造增量 88%医美用户通过平台获取信息 薇旖美产品提及率居首位带动销量破百万瓶 [17]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，给予2025年PE 16X，调整目标价为107.53元（原为189.89元，2024年15X PE，-43%） [1][4][8] 报告的核心观点 - 核心子公司金赛药业研发和销售投入加大影响短期盈利能力，关注生长激素适应症的拓宽以及新管线的打造 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为145.66亿、134.66亿、141.88亿、153.81亿、164.32亿元，同比变化15.4%、 - 7.6%、5.4%、8.4%、6.8% [3] - 归母净利润分别为45.32亿、25.83亿、27.42亿、28.89亿、30.54亿元，同比变化9.5%、 - 43.0%、6.1%、5.4%、5.7% [3] - 每股净收益分别为11.11、6.33、6.72、7.08、7.49元，净资产收益率分别为20.5%、11.2%、11.4%、11.2%、11.1% [3] 股价表现 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 11%、 - 4%、 - 18%，相对指数升幅分别为 - 4%、 - 0%、 - 25% [4] - 52周内股价区间为78.90 - 120.88元 [4] 公司整体情况 - 2024年实现营收134.66亿元（ - 7.55%），归母净利润25.83亿元（ - 43.01%），扣非净利润28.30亿元（ - 37.32%），利润率下降因研发和销售投入加大、管理费用增加、提前终止激励计划确认股份支付费用及计提减值 [4] 子公司情况 - 金赛药业2024年实现收入106.71亿元（ - 3.73%），归母净利润26.78亿元（ - 40.67%），单Q4收入25.08亿元（ - 15.44%），归母净利润 - 1.61亿元，投入加大致利润率短期承压，正拓展生长激素适应症和打造创新管线 [4] - 百克生物2024年实现收入12.29亿元（ - 32.64%），归母净利润2.32亿元（ - 53.67%），单Q4收入2.03亿元（ - 65.08%），归母净利润 - 0.12亿元，带疱疫苗销量下降，在研项目有进展 [4] 可比公司估值 - 选取恒瑞医药、康泰生物、安科生物、博雅生物四家药品企业作为可比公司，2025E、2026E PE平均值分别为28.14、23.73 [6]