市场整体表现 - A股三大指数早盘活跃，上证指数重返4000点，深证成指和创业板指均上涨超过1% [1] - 创业板ETF天弘（159977）早盘收涨1.46%，盘中一度上涨超1.8%，成交额超1.1亿元 [1] 证券行业与相关ETF - 证券板块持续走强，证券ETF（159841）早盘收盘上涨1.25%，成交额超2.9亿元 [1] - 证券ETF（159841）连续5个交易日获资金净流入，累计吸引资金4.87亿元，最新规模达104.74亿元，是深市规模最大、流动性最好的证券ETF [1] - 证券行业成分股中，东北证券涨超7%，国信证券、华泰证券、广发证券、长江证券等多股走强 [1] - 按照申万二级行业分类，证券行业年内涨幅偏低，近期持续震荡回调，但ETF资金持续流入该板块 [1] 创业板ETF表现 - 创业板ETF天弘（159977）连续4个交易日吸引资金累计超1.7亿元 [2] - 该ETF紧密跟踪创业板指，管理费率0.15%，托管费率0.05%，处于全市场指数基金费率最低一档 [2] - 成分股中，胜宏科技、锦浪科技、长川科技、协创数据均涨超4% [1] 机构观点与市场情绪 - 多家外资机构上调对中国全年经济增速的预期，并看好中国资产，尤其看好中国的科技发展和出口增长 [2] - 华泰证券看好券商业绩成长性和高性价比的价值修复机遇，建议关注具备估值优势的A股龙头及特色中小券商 [2] - 英大证券指出，A股在亚太股市大跌的背景下展现韧性，基本面的积极变化与资金结构改善共同构筑了独立行情的坚实基础 [2]

股价表现 - 广发证券H股盘中一度上涨近4%，股价达到19.25港元 [1] MSCI指数调整 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果 [1] - 广发证券获纳入MSCI中国指数 [1] - 此次调整将于2025年11月24日收盘后生效 [1]

指数与个股表现 - 国证证券龙头指数(399437)于2025年11月6日10:29强势上涨1.32% [1] - 指数成分股国信证券(002736)上涨4.15%，华泰证券(601688)上涨3.01%，广发证券(000776)上涨2.30% [1] - 证券ETF龙头(159993)上涨1.05%，最新价报1.35元 [1] 市场投资者数据 - 2025年10月A股新开户231万户，前10个月累计新开2246万户 [1] - A股投资者总数逼近2.5亿，预计年末将突破该大关 [1] 行业盈利与估值展望 - 公募基金、海外、投行和衍生品等核心业务有望接棒经纪和自营，持续驱动券商盈利改善 [1] - 内生增长导向下头部券商ROE有望明显扩张，板块估值仍在低位 [1] - 机构继续看好战略性增配机会 [1] 指数构成信息 - 国证证券龙头指数前十大权重股合计占比78.89% [2] - 前十大权重股包括东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、国泰海通、兴业证券、东方证券、光大证券、财通证券 [2]

行业业绩与展望 - 煤炭行业三季报总体企稳，四季度业绩有望随煤价继续改善 [1] - 预计四季度和2026年煤价总体延续稳中偏强 [1] - 随着市场价上行，各公司盈利有望继续增长 [1] 行业供需分析 - 三季度以来煤炭供需总体向好，国庆节后市场表现较强 [1] - 需求好于预期，供给端总体回落 [1] - 中长期煤炭需求有望维持韧性增长，而供应端整体受限 [1] - 煤炭供需或延续平衡略偏紧，煤价中枢有望稳步提升 [1] 板块投资价值 - 板块估值和股息率优势明显 [1][1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1][3] 报告核心观点 - 25Q3受益于慢牛行情，券商业绩同比延续高增长，上市券商营业收入、归母净利润同比分别增长+43%、+63% [1] - 慢牛行情持续，券商作为“牛市旗手”整体滞涨，值得更多关注和仓位配置 [1] - 预计2025年行业实现总营收5567亿元，同比+23%，实现净利润2338亿元，同比+40%；ROE为7.17%，同比+1.68个百分点 [6][95][96] - 截至2025年11月4日，券商板块PB为1.53倍，处于近10年来41.48%分位点；25Q3机构持仓为0.90%，低于标配3.99% [6][97] 业绩受益慢牛行情，同比延续高增 - **景气度：股强债弱**：25Q3创业板指累计上涨51.2%，三大指数平均上行28.3%；债市整体走熊 [6][9] - **市场活跃度**：25Q3两市日均股基成交额为19297亿元，同比+110%；日均两融交易金额达1632亿元，同比+146%，两融交易金额占比达8.5%，同比+1.3个百分点 [6][11] - **业绩总览**：25Q3上市券商实现营业收入4196亿元，同比+43%；归母净利润1690亿元，同比+63%；扣非净利润1620亿元，同比+70% [6][16] - **收入结构**：自营/经纪/信用/资管/投行收入占比分别为45.2%/27.0%/8.2%/8.0%/6.0%，同比分别+0.5/+4.5/-0.2/-3.4/-1.3个百分点 [6][20] - **ROE与杠杆**：25Q3平均年化ROE为7.51%，较24年+2.2个百分点；总杠杆倍数为4.09倍，较25H1的3.84倍持续增长 [6][25] - **集中度与成本**：营收CR5、CR10分别为42%、65%，同比分别为+0、+1个百分点；扣非净利润CR5、CR10分别为45%、70%，同比分别为-3、-2个百分点；管理费用占调整后营业收入为49%，同比-11个百分点 [6][28] 分部业务 - **经纪业务**：25Q3上市券商经纪净收入1118亿元，同比+68%；集中度CR5、CR10分别为38%、62%，同比分别+2、+3个百分点；国泰海通单三季度经纪收入超过中信证券跃居首位 [6][39] - **投行业务**：25Q3投行收入252亿元，同比+16%；集中度CR5、CR10分别为52%、68%，同比分别+8、+5个百分点；25Q3 IPO募集资金760亿元，同比+67%，再融资募集资金2781亿元，同比+131% [6][47][56] - **资管业务**：25Q3资管收入333亿元，同比-2%，但降幅收窄；集中度CR5、CR10分别为65%、79%，同比分别+7、+5个百分点；25H1券商资管规模6.1万亿元，同比-4% [6][56][60][64] - **自营业务**：25Q3自营收入1869亿元，同比+42%；自营收益率（年化）为5.50%，较24年+1.5个百分点；自营杠杆达2.10倍；权益类资产/净资本指标平均为24.7%，较24年+4.8个百分点 [6][56][70][78] - **信用业务**：25Q3利息净收入339亿元，同比+38%；集中度CR5、CR10分别为45%、64%；全市场日均两融余额为19422亿元，同比+30%；上市券商融出资金达2.01万亿元，同比+63% [6][82][83] 全年展望与投资建议 - **行业预测**：基于慢牛行情和超预期的降本力度，预计2025年经纪、投行、资管、信用、自营业务收入将分别实现+48%、+68%、+9%、+8%、+13%的同比增长 [95][96] - **投资策略**：建议围绕潜在催化低吸相关个股，包括公募平配背景下的权重绩优股（如国泰海通、华泰证券、中金公司）和政策博弈阶段的弹性标的（如广发证券、国信证券）；中长期关注股权变更、并购重组主题（如中国银河、中信建投、兴业证券） [6][97]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站( http://www.szse.cn )刊發的《廣發証券股份有限公司2025年面向專 業投資者公開發行公司債券（第六期）募集說明書》。茲載列如下，僅供參閱。 承董事會命 廣發証券股份有限公司 林傳輝 董事長 GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 中國，廣州 2025年11月5日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 （住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 ...

债券发行基本信息 - 发行人为广发证券股份有限公司 [1] - 发行日期为2025年11月7日至2025年11月10日 [1] - 债券面向专业投资者公开发行，为第六期公司债券 [1] 债券具体条款 - 品种一简称"25广发11"，债券代码"524520" [1] - 品种二简称"25广发12"，债券代码"524521" [1] - 每张债券面值为100元 [1] - 发行数量不超过4470万张（含） [1] - 发行价格为人民币100元/张 [1] - 发行总规模不超过44.70亿元（含） [1] 募集资金用途 - 募集资金净额拟用于补充公司流动资金 [1] - 募集资金净额拟用于偿还到期公司债券 [1]

债券发行基本信息 - 发行人为广发证券股份有限公司 [1] - 债券发行日期为2025年11月7日至2025年11月10日 [1] - 本期债券包含两个品种，品种一简称"25广发11"，代码"524520"，品种二简称"25广发12"，代码"524521" [1] 债券发行规模与条款 - 每张债券面值为100元，发行价格为100元/张 [1] - 发行数量不超过4,470万张（含） [1] - 发行总规模不超过44.70亿元（含） [1] 募集资金用途 - 募集资金净额拟用于补充公司流动资金 [1] - 募集资金净额拟用于偿还到期公司债券 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站( http://www.szse.cn )刊發的《廣發証券股份有限公司2025年面向專 業投資者公開發行公司債券（第六期）發行公告》。茲載列如下，僅供參閱。 承董事會命 廣發証券股份有限公司 林傳輝 董事長 中國，廣州 2025年11月5日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 广发证券股份有限公司2025年面向专业投资者 公开发行公司 ...

IPO基本信息 - 公司于2025年10月24日签署辅导协议并正式启动IPO进程 [2] - 本次IPO的辅导机构为广发证券股份有限公司 [1][2] - 律师事务所为北京市金杜律师事务所 会计师事务所为中汇会计师事务所(特殊普通合伙) [1][2] 公司基本情况 - 公司全称为安闻科技集团股份有限公司 成立于1999年7月15日 [2][3] - 注册资本为36,000.00万元 注册地址在河北省廊坊市经济技术开发区 [3] - 公司控股股东为张海涛 直接持股比例为40.92% 并担任公司董事长及总经理 [2][3] - 公司近3年内无上市申请被终止审查、不予核准或不予注册的情形 [3] 业务与行业 - 公司是一家专注于汽车座舱安全与舒适零部件设计、开发与制造的高科技企业 [2] - 业务覆盖汽车热温舒适系统、体态舒适系统以及人体传感系统的一站式解决方案 [2] - 行业分类为C36汽车制造业 [3]