报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [8][15] 报告的核心观点 - 看好行业和公司长期发展，维持2024 - 2026年营业收入预测为79.2/88.1/98.5亿元，归母净利润调整为6.89/7.88/8.97亿元，以当前总股本7.64亿股计算的摊薄EPS为0.90/1.03/1.18元，当前股价对应的PE倍数为12/11/10倍，建议关注国内大规模设备更新政策细则落地对行业的积极影响 [8] - 公司2024年Q1实现营收16.35亿元（+4.46%），归母净利润1.22亿元（+13.78%），扣非后归母净利润0.94亿元（-3.69%），基本每股收益0.16元（+14.29%），加权平均净资产收益率2.22%（+0.06pct），合同负债合计9.08亿元（-12.84%） [23] - 行业需求短期受下游化工等部分行业需求放缓影响，公司一季度营收增速放缓，但中长期来看，冷链基地建设、下游需求提升及公司布局完善将使行业景气度持续向好 [23] - 烟台国丰及其子公司通过国有资产无偿划转获得冰轮环境股份，成为第一大股东，此次收购整合可优化资源配置，提高决策效率，提升国有资产运营效率 [23] 根据相关目录分别进行总结 财务报表与盈利预测 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入同比分别为22.86%、5.69%、11.23%、11.73%，营业利润同比分别为57.69%、6.28%、14.27%、13.94%，归属于母公司净利润同比分别为53.73%、5.26%、14.37%、13.87% [4] - 获利能力方面，2023 - 2026年毛利率分别为25.56%、24.88%、25.21%、25.56%，净利率分别为8.73%、8.70%、8.94%、9.11%，ROE分别为12.69%、12.40%、13.21%、13.93%，ROIC分别为11.71%、12.80%、14.93%、17.46% [4] - 偿债能力方面，2023 - 2026年资产负债率分别为49.72%、50.09%、49.74%、51.00%，净负债比率分别为 - 22.54%、 - 26.46%、 - 27.78%、 - 31.88%，流动比率分别为1.48、1.51、1.56、1.56，速动比率分别为1.20、1.18、1.26、1.23 [4] - 营运能力方面，2023 - 2026年总资产周转率分别为0.67、0.67、0.70、0.71，应收账款周转率分别为3.36、3.36、3.52、3.52，应付账款周转率均为1.63 [4] - 每股指标方面，2023 - 2026年每股收益分别为0.86、0.90、1.03、1.18元，每股经营现金流分别为0.45、1.25、1.06、1.28元，每股净资产分别为7.04、7.52、8.10、8.77元 [4] - 估值比率方面，2023 - 2026年P/E分别为15.8、12.4、10.8、9.5，P/B分别为1.9、1.5、1.4、1.3，EV/EBITDA分别为13.16、10.29、8.82、7.46 [4] 资产负债表 - 2023 - 2026年流动资产分别为7485、8338、9185、10603百万元，非流动资产分别为3914、3909、3904、3898百万元，资产总计分别为11399、12247、13089、14502百万元 [25] - 2023 - 2026年流动负债分别为5058、5525、5901、6786百万元，非流动负债均为609百万元，负债合计分别为5667、6134、6511、7396百万元 [25] 利润表 - 2023 - 2026年营业收入分别为7496、7923、8812、9845百万元，营业成本分别为5580、5952、6591、7329百万元，营业利润分别为725、770、880、1003百万元，净利润分别为665、705、807、919百万元 [25]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营收74.96亿元，同比增长22.86%；实现归母净利润6.55亿元，同比增长53.73% [1] - 高毛利产品占比提升，公司整体盈利能力改善，综合毛利率为25.56%，同比提升2.87pct [2] - 各业务板块订单持续增长，国内外业务均表现良好，国外业务毛利率较国内高出3.1pct [3] - 公司技术实力不断增强，多项技术入围山东省首台(套)技术装备及关键核心零部件生产企业及产品名单 [3] - 烟台国丰通过国有资产无偿划转的方式获得公司13.46%股份，国泰诚丰获得9.39%股份，有利于提升决策效率和资源配置 [4] 财务数据总结 - 公司2023-2026年预计营收分别为74.96/88.74/103.62/118.17亿元，同比增长22.9%/18.4%/16.8%/14% [7] - 公司2023-2026年预计归母净利润分别为6.55/7.67/9.33/10.47亿元，同比增长53.7%/17.2%/21.6%/12.3% [7] - 公司2023-2026年预计毛利率分别为25.6%/24.9%/25.5%/26% [7] - 公司2023-2026年预计净资产收益率分别为12.2%/12.5%/13.2%/12.9% [7]

业绩相关 - 冰轮环境2024年第一季度报告审议通过[1] 市场扩张和并购 - 公司13346.81万元受让烟台冰轮集团100%股权[1] - 6940.3412万元受让烟台国丰投资52%股权[1] - 6406.4688万元受让烟台远弘实业48%股权[1] - 受让烟台冰轮集团股权议案审议通过[1,2]

证券代码：000811 证券简称：冰轮环境 公告编号：2024-012 冰轮环境技术股份有限公司关联交易公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关联交易概述 公司与烟台国丰投资控股集团有限公司（以下简称"烟台国丰"）、烟台远弘 实业有限公司（以下简称"远弘实业"）于 2024 年 4 月 26 日在山东省烟台市分 别签署了《股权转让协议》，烟台国丰将持有的烟台冰轮集团有限公司（以下简 称"冰轮集团" ）52%的股权以 6940.3412 万元转让给本公司，远弘实业将持有 的冰轮集团 48%的股权以 6406.4688 万元转让给本公司。 烟台国丰、远弘实业为公司关联法人，本次交易构成关联交易。 独立董事 2024 年第二次专门会议审议通过了《关于受让烟台冰轮集团有限 公司 100%股权的议案》，并同意提交公司董事会审议。公司于 2024 年 4 月 25 日 召开董事会会议，会议应参加表决董事 8 人，实际参加表决董事 8 人。在审议本 项关联交易议案时，4 名关联董事回避表决，其余董事一致审议通过。 本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组 ...

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业总收入为16.35亿元，上年同期为15.65亿元，同比增长4.46%[11][16] - 归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，上年同期为1.08亿元，同比增长13.78%[16] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9437.24万元，上年同期为9798.83万元，同比下降3.69%[16] - 基本每股收益为0.16元/股，上年同期为0.14元/股，同比增长14.29%[16] - 加权平均净资产收益率为2.22%，上年同期为2.16%，增加0.06个百分点[16] - 公允价值变动收益为13,834,140.51元，上期为5,048,997.96元[51] - 营业利润为150,719,611.42元，上期为122,355,530.28元[51] - 利润总额为151,043,478.93元，上期为122,976,260.44元[51] - 净利润为128,025,925.56元，上期为100,433,100.44元[51] - 归属于母公司所有者的净利润为122,486,303.04元，上期为107,652,068.98元[51] - 基本每股收益为0.16元，上期为0.14元[51] - 稀释每股收益为0.16元，上期为0.14元[51] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 本报告期末总资产为108.94亿元，上年度末为113.99亿元，同比下降4.43%[16] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为55.68亿元，上年度末为53.76亿元，同比增长3.58%[16] - 固定资产从1,163,013,772.87元降至1,141,130,445.55元[38] - 在建工程从153,851,731.12元增至164,263,006.99元[38] - 资产总计从11,398,970,196.21元降至10,894,446,715.08元[38] - 流动负债合计从5,057,789,450.53元降至4,231,844,990.01元[38] - 长期借款从342,731,244.94元增至457,042,033.47元[38] - 非流动负债合计从609,457,664.83元增至732,569,248.69元[38] - 负债合计为49.64亿美元，上年同期为56.67亿美元[50] - 归属于母公司所有者权益合计为55.68亿美元，上年同期为53.76亿美元[50] - 少数股东权益为3.62亿美元，上年同期为3.56亿美元[50] - 所有者权益合计为59.30亿美元，上年同期为57.32亿美元[50] - 负债和所有者权益总计为108.94亿美元，上年同期为113.99亿美元[50] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为 -3.77亿元，上年同期为 -4.99亿元，同比增长24.51%[16] - 经营活动现金流入小计为14.74亿美元，上年同期为13.99亿美元；现金流出小计为18.50亿美元，上年同期为18.99亿美元；现金流量净额为-3.77亿美元，上年同期为-4.99亿美元[40] - 投资活动现金流入小计为1.38亿美元，上年同期为2.75亿美元；现金流出小计为3.61亿美元，上年同期为4.27亿美元；现金流量净额为-2.23亿美元，上年同期为-1.52亿美元[40] - 筹资活动现金流入小计为2.60亿美元，上年同期为2.06亿美元；现金流出小计为1.63亿美元，上年同期为2.12亿美元；现金流量净额为0.97亿美元，上年同期为-0.06亿美元[40] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-0.05亿美元，上年同期为-0.08亿美元[40] - 现金及现金等价物净增加额为-5.08亿美元，上年同期为-6.64亿美元；期初余额为21.77亿美元，上年同期为21.80亿美元；期末余额为16.69亿美元，上年同期为15.16亿美元[40] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,434,247,587.08元，上期为1,378,279,066.45元[51] 财务数据关键指标变化 - 其他收益 - 非流动性资产处置损益为 -4.66万元[5] - 计入当期损益的政府补助为1729.91万元[5] - 其他综合收益的税后净额为49,711,337.64元，上期为 - 14,883,331.05元[51] - 综合收益总额中归属于母公司所有者的为177,737,263.20元，上期为85,549,769.39元[51] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为28,030名[26] - 烟台冰轮控股有限公司持股比例13.46%，持股数量102,790,679股[26] - 烟台冰轮投资有限公司持股比例12.42%，持股数量94,883,703股[26] - 烟台国盛投资控股有限公司持股比例9.39%，持股数量71,701,983股[26]

股权变动 - 烟台国丰通过无偿划转获冰轮环境13.46%股份，国泰诚丰获9.39%股份[6][11] - 收购后烟台国丰及其一致行动人合计拥有冰轮环境权益股份占总股本35.27%[6] - 冰轮环境控股股东将变更为烟台国丰，实控人仍为烟台市国资委[58] 公司信息 - 烟台国丰注册资本1055556万元，2009年2月12日成立[13] - 烟台国泰诚丰注册资本150000万元，2019年2月1日成立[13] - 冰轮环境股票代码为000811[2] 财务数据 - 2023年9月30日烟台国丰总资产36018077.11万元，负债23377957.18万元，净资产12640119.93万元[24] - 2023年1 - 9月烟台国丰营业收入15593655.92万元，净利润1419737.43万元[25] - 2023年9月30日冰轮投资总资产14459.34万元，净资产14459.34万元，净利润1879.71万元[46] 未来展望 - 截至报告签署日，收购人未来12个月无增持或减持冰轮环境股票计划[52] - 截至报告书签署日，收购人未来12个月内无改变冰轮环境主营业务计划[98] 其他 - 收购以国有股权无偿划转方式进行，不涉及交易对价[93] - 收购人承诺保证上市公司人员、资产等独立[105] - 收购人及其一致行动人承诺避免与冰轮环境同业竞争[114]

股权划转 - 国丰集团通过无偿划转获冰轮控股持有的冰轮环境102,790,679股股份，占比约13.46%[6][8] - 国泰诚丰通过无偿划转获国盛投资持有的冰轮环境71,701,983股股份，占比约9.39%[6][8] - 本次划转使国丰集团在冰轮环境权益股份超30%触发免于要约收购[8] 公司信息 - 国丰集团注册资本1055556.00万元，烟台市国资委出资950000.00万元，占比90.00%[17][18] - 国泰诚丰注册资本150000万元，由国丰集团100%持股[19][20] - 冰轮投资注册资本5760万元，由烟台远弘实业有限公司100%持股[21][22] 股权关系 - 国丰集团直接持有国泰诚丰100%股权，二者为一致行动人[23] - 冰轮投资与国丰集团签署《一致行动人协议书》，为一致行动人[23] 收购前后股份占比 - 收购前国丰集团拥有冰轮环境权益股份269376365股，占比35.27%[26] - 收购后国丰集团合计持有冰轮环境股份占比35.27%[27] 时间节点 - 2023年10月30日国丰集团董事会通过国盛投资股份划转议案[35] - 2023年12月13日国丰集团董事会通过冰轮控股股份划转议案[35] - 2024年4月19日相关方签署《无偿划转协议》[37] - 2024年4月8日冰轮环境发布提示性公告[41] - 2024年4月20日冰轮环境发布收购报告书摘要等公告[41] 股票买卖情况 - 2023年10月8日至2024年4月8日收购人及一致行动人无买卖冰轮环境股票情况[43][44][45] - 2023年10月8日至2024年4月8日国丰集团董事李馥钧有多次买卖冰轮环境股票行为[47] - 国泰诚丰、冰轮投资相关人员在此期间无买卖冰轮环境股票情况[50] 法律意见 - 律师认为李馥钧买卖股票行为不构成内幕交易，对收购无实质性法律障碍[49] - 律师认为收购人及其相关人员无禁止的证券违法行为[51] - 收购人具备主体资格，符合免于要约收购情形[52] - 收购已履行必要法定程序，实施无实质性法律障碍[52] - 收购相关信息已按规定披露[52]

中信证券股份有限公司 关于 冰轮环境技术股份有限公司收购报告书 之 财务顾问报告 财务顾问 2024年4月 财务顾问声明 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司收购 管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 16 号——上市公 司收购报告书》等法律法规和规范性文件的规定，中信证券股份有限公司（以下 简称"本财务顾问"）按照行业公认的业务标准、道德规范，本着诚实信用、勤勉 尽责的精神，对本次收购的相关情况和资料进行了核查，对收购人及其一致行动 人出具的《冰轮环境技术股份有限公司收购报告书》所披露的内容出具财务顾问 报告，以供投资者和有关各方参考。 为此，本财务顾问特作出以下声明： 1、本财务顾问已按照规定履行了尽职调查义务，对收购人及其一致行动人 披露的《冰轮环境技术股份有限公司收购报告书》进行了核查，确信披露文件内 容与格式符合规定，并有充分理由确信所发表的专业意见与收购人及其一致行动 人披露的文件内容不存在实质性差异； 2、本财务顾问有充分理由确信本次收购符合相关法律、行政法规的规定， 有充分理由确信收购人及其一致行动人披露的信息真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导 ...

股权收购 - 国丰集团拟受让冰轮控股持有的冰轮环境102,790,679股股份，占股约13.46%[10] - 国泰诚丰拟受让国盛投资持有的冰轮环境71,701,983股股份，占股约9.39%[10] - 收购人及其一致行动人合计拥有冰轮环境权益股份269,376,365股，约占已发行股份的35.27%[10] - 本次收购以国有股权无偿划转方式进行，无需支付交易对价款[94] - 本次收购完成后，国丰集团拥有冰轮环境权益股份占总股本35.27%[95] 公司信息 - 国丰集团注册资本为1055556.00万元人民币[18] - 国泰诚丰注册资本为150000万元人民币[19] - 冰轮投资注册资本为5760万元人民币[21] - 国丰集团中烟台市国资委出资950000.00万元，占比90.00%[24] - 国泰诚丰由国丰集团100%持股，出资额为150000.00万元[24] - 冰轮投资由烟台远弘实业有限公司100%持股，出资额为5760.00万元[27] 财务数据 - 2023年9月30日国丰集团总资产3601.81亿元，总负债2337.80亿元，净资产1264.01亿元[40] - 2023年9月30日国丰集团资产负债率64.91%，营业收入1559.37亿元，净利润141.97亿元[40] - 2023年9月30日国丰集团净资产收益率11.23%[40] - 国丰集团2020 - 2022年净利润分别为105.26亿元、258.61亿元、176.72亿元[40] - 冰轮投资2023年9月30日总资产385,101.77万元，总负债225,499.43万元，净资产159,602.34万元，资产负债率58.56%[42] - 冰轮投资2023年1 - 9月营业收入559,901.00万元，净利润7063.61万元，净资产收益率4.43%[42] - 另一主体2023年9月30日总资产14,459.34万元，总负债为0，净资产14,459.34万元，资产负债率0.00%[43] - 该主体2023年净利润1,879.71万元，净资产收益率13.00%[44] - 冰轮投资2022年资产负债率69.58%，营业收入767,243.28万元，净利润475.64万元，净资产收益率0.40%[42] - 冰轮投资2021年资产负债率54.08%，营业收入415,272.96万元，净利润226.57万元，净资产收益率0.22%[42] 其他 - 截至法律意见书出具日，未发现收购人及其一致行动人相关不良情形[45][46] - 国丰集团、国泰诚丰董事等截至法律意见书出具日无近5年内相关处罚等情形[49][51] - 国丰集团持有万华化学、泰和新材等多家公司股份[53][54] - 2023年12月13日国丰集团董事会通过相关股权划转及转让议案[63][100] - 2024年4月19日签署多项协议及一致行动人协议书[71][87] - 收购人及其一致行动人出具相关承诺[106][114] - 截至相关日前24个月内，收购人及其关联方与上市公司交易情况[123][124] - 2023年10月8日至2024年4月8日收购人及其一致行动人股票买卖情况[127][128] - 律师认为李馥钧买卖股票不构成内幕交易，对收购无实质性法律障碍[131] - 收购人及其一致行动人具备收购主体资格，履行必要决策程序[133]

冰轮环境技术股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司名称：冰轮环境技术股份有限公司 股票上市地点：深圳证券交易所 股票简称：冰轮环境 股票代码：000811 信息披露义务人：烟台国盛投资控股有限公司 住所：山东省烟台市莱山区观海路观海大厦B座13楼 通讯地址：山东省烟台市莱山区正大隆泰大厦A座20楼 权益变动方式：国有股权无偿划转（股份减少） 签署日期：二零二四年四月十九日 冰轮环境技术股份有限公司简式权益变动报告书 声 明 一、本报告书系信息披露义务人依据《公司法》《证券法》《上市公司收购管 理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 15 号—权益变动报告 书》及其他相关法律、法规及部门规章的有关规定编写。 二、依据上述法律法规的规定，本报告书已全面披露了信息披露义务人在冰 轮环境技术股份有限公司中拥有权益的股份变动情况。 截至本报告书签署之日，除本报告书披露的持股信息外，信息披露义务人没 有通过任何其他方式增加或减少其在冰轮环境技术股份有限公司拥有权益的股 份。 三、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准，其履行亦不违 反信息披露义务人章程或内部规则中的任何条款，或与之相冲突。 四 ...